企业上市—融资模式周红

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1、1,中小企业融资与上市,主讲人 周红 2010,企业高管培训系列之(二),2,内容提要,企业融资的途径和方法(进入) 中国境内资本市场五个层次 境内外上市融资(退出) 操作训练,3,资本市场 VC PE IPO 先行者与成功案例,Zhouhong kejian 2010,4,红杉资本,创始于1972年，是全球最大的VC，曾投资了苹果电脑、思科、甲骨文、雅虎和Google、Paypal，红杉投资的公司总市值超过纳斯达克市场总价值的10%。因美国高科技企业多集中在加州，该公司曾宣称投资从不超过硅谷40英里半径。 目前红杉资本共管理18只基金，超过40亿美元总资本；已经投资超过500家公司，其中,2

2、00多家成功上市，100多个通过兼并收购成功退出的案例。 投资领域 网络产业 网络服务 通信产业 数字娱乐 IT产业 传媒产业 资源产业 快消行业 医疗健康 环保产业 新能源 保险行业 动漫产业 餐饮旅游 医药制造 软件产业 生物科技 咨询服务 医药研发 医疗设备 网络广告,5,黑石集团在中国,黑石集团又名佰仕通集团， 2006年，黑石集团盈利超过22亿美元，人均创造利润295万美元，是高盛人均利润的8倍，已然成为华尔街熠熠生辉的PE之王。其另类资产管理业务包括企业私募股权基金、房地产机会基金、对冲基金的基金、优先债务基金、私人对冲基金和封闭式共同基金等。 黑石集团还提供各种金融咨询服务，包括

3、并购咨询、重建和重组咨询以及基金募集服务等。 1、2007年5月，筹备中的中国国家外汇投资公司斥资30亿美元，购入黑石集团约10%的股份。 2、2007年9月10日，黑石集团和中国蓝星集团正式签约，黑石集团出资6亿美元购入蓝星20%的股权。 3、黑石6亿美元投资寿光物流园 力推北京菜篮子香港上市。,6,IDG,美国国际数据集团（International Data Group） 是全世界最大的信息技术出版、研究、会展与风险投资公司。IDG公司2005年全球营业总收入达到26.8亿美元。 IDG集团公司创建于1964年，总部设在美国波士顿。目前，在全世界85个国家和地区设有子公司和分公司，拥有1

4、3,640名高级研究专家和编辑人员，采用电子邮件、数据库、电传及联机服务等现代化信息处理和传递手段，建立了快速而全面的世界性信息网络。熊晓鸽 美国国际数据集团中国总裁及CEO IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。 IDG投资特点： 第一，大多投资集中在项目初期，股东结构简单的公司，大多投资资金量比较小。第二，喜欢投资创新领先项目。第三，IDG投资上还有一个与众不同的特点，就是一开始投资介入的时候，不大去考虑盈利模式。

5、第四，IDG不是天使投资。第五，中期介入项目投资较喜欢占大头。,7,软银,软件银行集团公司(SOFTBANK Corporation)在1981年由孙正义先生在日本创立，当时公司业务是推销套装的软件。 目前软银集团公司是一个大家庭，其中软件银行集团公司(SOFTBANK CORP.)是这个大家庭的核心，它以网际网络产业为重点，在全球主要的300多家网络公司拥有多数股份。SOFTBANK CORP.通过其独特的管理留念，与其大家庭的成员公司协调，运作全球的产业。它在日本主要业务是从事产品推销、出版业、网络媒体及电子商务。它和微软、雅虎、Cisco、Nasdaq等在网络产业中居领先地位的公司合作投

6、资。在美国，SOFTBANK CORP.是Yahoo!、Etrade及ZDnet等公司主要投资人。在欧洲，与News Corp.及Vivendi等公司联合开发网络市场。,8,联想投资,联想控股采用母子公司结构，目前涉及IT、投资、地产等三大行业，下属联想集团、神州数码、联想投资、融科智地、弘毅投资五间子公司。 联想投资以IT领域投资为主，兼顾非IT领域的机会。IT领域重点关注互联网相关的产品和服务，无线增值服务，外包服务，数字媒体和芯片设计及其它关键零部件的机会。 目前管理的被投企业超过30家。卓越已于2004年成功被亚玛逊并购；同年，中讯在香港主板上市。,9,国内著名的私募股权基金简介,一、

7、国有资金主导的基金 1、渤海产业投资基金 2005年11月，国务院特批了渤海产业基金的申请，总额为200亿元，首期募集资金达60亿元，存续期为15年。2006年12月31日，渤海产业投资基金挂牌成立，专门投资于未上市公司股权，其出资人有：全国社保基金、国家开发银行、中国人寿集团及其上市公司、中银国际、泰达股份和国际邮政储汇局。中国银行通过其下属公司中银国际、中银集团投资公司相对控股渤海产业基金。其投资重点是天津。 2、中央汇金投资有限公司 中央汇金投资有限公司是中国目前最大的金融投资公司之一，2003年12月16日注册成立，注册资金3724亿元，为国有独资企业。公司董事会和监事会成员分别由财政

8、部、人民银行和外汇管理局委派。 3、中国节能投资公司 中国节能投资公司是根据国务院确定的专项任务成立发展起来的在中国节能环保领域唯一的国家级专业投资公司，目的是以公司的专业化投资引领我国节能环保产业升级，促进可持续发展。公司现有总资产近200亿元人民币，总部在北京。,10,二、民间资金为主的基金 1、红鼎创业投资有限公司 杭州红鼎创投基金成立于2006年7月15日，初始资金为3000万元，由5名传统行业人士出资。其投资的行业是中国的高科技产业，尤其是互联网、信息服务、软件、通讯、网络生物工程以及生命科学等领域。从投资的时期看，其专注于创业的种子期。 2、南海成长创业投资合伙企业（有限合伙） 成

9、立于2007年6月26日。是我国首家以有限合伙形式注册的创业投资企业。 3、中国船舶产业投资基金是国家发改委于2009年批准组建的国内唯一一只从事船舶产业投资的基金,规模为200亿元人民币。 于去年年底在天津开始操作, 并且第一次吸纳了一家浙江的民营企业作为股东。,11,三、海外资金为主的基金 1、IDG技术创业投资基金 IDG技术创业投资基金是最早进入中国市场的美国风险投资公司之一，原名美国太平洋技术风险投资基金中国，于1992年由全球领先的信息技术服务公司国际数据集团（IDG）建立。IDG技术创业投资基金 投资于各个成长阶段的公司，行业集中于国际互联网、信息服务、软件、通讯、网络技术以及生

10、物工程等高科技领域。主要投资的企业有：百度、携程、搜狐、腾讯、金蝶等。 2、软银亚洲投资基金与赛富投资 软银与赛富从2001年开始是合作，2005年彻底分离。软银亚洲投资基金（Softbank Asia Infrastructure Fund,简称SAIF即赛富）成立于2001年，总部在香港，在中国大陆、印度和韩国都有分支机构，是亚洲最大、最活跃的基金之一，目前管理的资金超过20亿美元。其主要投资领域包括：教育、医疗、制造、服务、金融、传媒、通讯、旅游等。 3、弘毅投资 弘毅投资是联想控股有限公司旗下专事并购及管理业务的子公司，于2003年开始运作。其投资的行业主要是：医药、建筑材料、装备机械

11、、文化传媒、消费品金融服务、资源等。其资金主要来源于国外，投资的主战场是国有企业。 4、鼎晖投资基金 鼎晖中国基金管理公司的前身是中金的直接投资部，2002年分拆组建，注册在境外，采用有限合伙制。,12,全国工商联统计发现，在中国证券市场上，不管是在2004年设立的中小板，还是去年刚刚开市的创业板中，中小企业均“难觅踪影”。 以中小板的327只股票为例，大型企业为218家，占66.7%，中型企业则占去余下的33.3%（109家），小型企业（业务营收3000万元以下）连一家也没有。而去年在创业板上市的35家企业中，大型企业与中型企业分别占23%和77%，同样没有一家小企业。 2009年全年累计新

12、增企业贷款中，虽然中小企业占比超过一半，但小企业获得的贷款比例不足四分之一。而央行的数据也显示，2009年短期贷款中，个体私营企业贷款比重不足5%，在中长期贷款中，这一比例更低。,第一节 企业融资的途径和方法,13,企业融资,贷款融资,私募股权基金,战略投资者,信托融资,债券融资,股本融资,产业扩张,兼并收购,企业改制,策略投资,资产重组,技术改造,资本市场融资,财务融资,风险投资基金,产业投资基金,IPO,可转换债券,借壳上市,造壳上市,贸易融资,银行借贷,租赁融资,/,委贷融资,投融资的实质与架构,14,产业投资与风险投资的区别,15,16,17,中国引入高科技产业风险基金的第一人,18,

13、赛伯乐创业投资管理咨询有限公司董事长朱敏,海归VC,19,20,撬动PE,21,22,创业板财富排行榜,23,用别人的钱买自已的梦 地位悬殊的跨国并购,吉利3月28日与福特汽车正式签署了收购沃尔沃100%股权的协议。吉利将以18亿美元的价格收购沃尔沃，中国，美国和欧洲的银行将为收购交易提供支持. ，加上后续运营资金总共耗资约 27亿美元，有一半来自海外资金，另外一半来自国内。 年销售只有12亿美元的吉利，买下了年销售147亿美元的沃尔沃。 购买净资产估值报告，沃尔沃净资产超过了15亿美元，品牌价值更是接近百亿美元，吉利控股以约7亿美元的自有资金，橇动了沃尔沃这个价值百亿美元体量的庞然大物。 目

14、前，吉利已经在北京亦庄设立了两家投资公司，分别以吉利总裁杨健和沃尔沃中国项目负责人童志远为法定代表人。两家公司的注册资本目前已经达到 112亿元。 它是中国最大一单海外并购案例、是中国第一次获得全球主要汽车品牌的管理权和销售权。,24,25,顺德民企拿下全球第五大矿山,2009年12月26日，顺德日新宣布收购智利一座储量高达30亿吨的铁矿，产能一旦释放，5年内相当于再造一个FMG（全球第四大、澳大利亚第三大铁矿石供应商Fortescue Metals Group Ltd）。日新在矿山项目中持股超过七成，投资约10亿元全部来自于自有资金。 此次收购的项目总投资达到150亿元，其中包括了矿山投资、

15、港口铁路及航运。对于矿山开发项目中的重头戏基础建设，日新表示均由大型央企参与投资兴建。 在此单收购案曝光之前，顺德日新更多是被称为汽车界的投资黑马。董事长李子豪是广东顺德人，部队转业后从事外贸工作。1991年，李子豪成立日新公司，专门做进口家电代理。在1998年通过日新与成都大地汽车制造厂合资成立新大地公司。而新大地曾斥资2亿元收购牡丹汽车股份公司68.9%股权，并在宁夏汽车生产基地投资18亿元打造了宁夏汽车工业园。,Zhouhong kejian 2010,26,上市公司并购重组迈入新时代,2009年，有176家公司提出重大资产重组预案或草案，其中有16家公司重组失败。今年以来，有119家公

16、司提出增发方案，有10家公司提出配股方案，融资金额达1853.63亿元。按照已提出的重大资产重组预案计算，今年通过并购重组注入上市公司的资产共计约1248亿元，增加上市公司总市值13250亿元，平均每股收益提高78%。 央企引领并购热潮 上市公司的并购重组担当起促进产业整合、产业升级、国有经济布局调整的重任：钢铁产业先后出现河北钢铁整合、鞍钢吸收合并攀钢系三家公司、莱钢济钢合并等重大重组事项；军工领域中航工业集团旗下 西飞国际、洪都航空、ST宇航、ST昌河重组如火如荼，兵器两集团和航天两集团也在摩拳擦掌；汽车业广汽、北汽、长安等公司已经或正在实施区域性并购重组；煤炭业山西五大集团也面临着外延式收购扩张机会。,Zhouhong kejian 2010,27,私募融资的程序和准备,筛选投资方,确立初步引资意向,签署备忘录谈判,签署交易协议谈判,引资方,战略投资方,签署备忘录,签署引资协议,制作材料办理公司登记成立事宜,双方尽职调查,无意向,有意向,满意,不满意,28,