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1、 海螺水泥财务报告分析1、 公司简介安徽海螺水泥股份有限公司成立于1997年9月1日。1997年10月21日在香港挂牌上市，开创了中国水泥行业境外上市的先河。公司主要从事水泥及商品熟料的生产和销售，是世界上最大的单一品牌供应商。公司经过多年的快速发展，产能持续增长，工艺技术装备水平不断提升，发展区域不断扩大。公司先后建成了铜陵、英德、池州、枞阳、芜湖5个千万吨级特大型熟料基地，并在安徽芜湖、铜陵兴建了代表当今世界最先进技术水平的3条12000吨生产线。海螺水泥产品质量卓越，享誉全国，并远销海外；下属100多家子公司，分布在省内基地和十二个区域，横跨华东、华南和西部18个省、市、自治区和印度尼西
2、亚等国，形成了集团化管理和国际化、区域化运作的经营管理新格局，成就了“世界水泥看中国，中国水泥看海螺”的美誉。“海螺”牌高等级水泥和商品熟料为公司的主导产品。“CONCH”商标被国家商标局认定为驰名商标，“海螺”牌水泥被国家质量监督检验检疫总局批准为免检产品，长期、广泛应用于举世瞩目的标志性工程，本着“为人类创造未来的生活空间”的经营理念，依托雄厚的实力，公司成为国内能够全部提供抗硫酸盐水泥、中低热水泥和道路水泥等特种水泥的供应商。2、 背景分析1、 企业的基本情况、生产经营特点以及所处的行业分析公司生产线全部采用先进的新型干法水泥工艺技术，具有产量高、能耗低、自动化程度高、劳动生产率高、环境
3、保护好等特点。公司在华东、华南地区拥有丰富的优质石灰石矿山资源，含碱度低，碳酸钙含量高，为生产高品质低碱水泥提供了得天独厚的原材料；公司生产全部采用新型干法旋窑工艺技术，装备先进，实现了从矿石开采到码头装运的全程自动化控制。中国水泥产能在很多区域都已经处于过剩状态。产能过剩，水泥产品的同质性和区域性，使得水泥行业的竞争非常惨烈，行业从历史数据来看，很多水泥企业的历史回报水平很低，甚至在一些年份处于亏损状态。但海螺水泥的历史回报水平都还不错，基本都能维系在20%左右。这和公司的规模优势以及设备先进性很相关。2、 企业自身对经营活动及经营战略的表述、企业的竞争状况以及政策法规对企业的影响海螺水泥在
4、竞争战略中采取成本领先战略为主，产品差异化战略为辅的战略。a. 成本领先战略：海螺水泥从煤炭和石灰石的采购、能源利用的提效、运输和费用的控制，海螺水泥在贯穿各个生产环节的成本管控力在行业内都排着前列。海螺水泥的低成本能够成为核心竞争力，归功于一直以来坚持的T形战略布局。海螺煤炭采购采取统一采购的模式，与国家大型煤炭企业集团建立长期的战略合作关系，确保在能源供给紧张时保证对本公司的煤炭供应。b.产品差异化战略: 公司成为国内能够全部提供抗硫酸盐水泥、中低热水泥和道路水泥等特种水泥的供应商。精心开发的核电水泥低热升温幅度极小，抗收缩变形极微，是专用于核电工程的高品质水泥产品；无磁水泥适用于精密仪器
5、、导航定位系统及其它对电磁、地磁干扰要求较小的建筑物施工；按照美国标准生产的熟料和美标水泥和水泥，出口美国等地区,所以综上海螺水泥是为数不多能够生产多种高端特种水泥的大型水泥企业。现在，政府正在致力于淘汰落后产能，并限制新增产能的投入，水泥工业“十二五”(2011-2015年)规划提出,将大力推进行业兼并重组,力争到2015年,水泥业前10家企业生产集中度达到35%以上.同时淘汰落后产能4200万吨。而海螺水泥没有落后产能，而其全部都是按照世界先进标准建设的新型干法水泥生产线，在布点的时候就综合考虑了环保、资源、市场潜力和地方发展规划等因素。同时新型干法水泥的产能利用率是76%，也就是15亿吨
6、左右的熟料。而海螺水泥的产能利用率是90%。目前，国际上的水泥产能利用率只有70%至80%。也就是海螺水泥在成本控制，产能结构布局都大大优于同类企业，也就是说海螺水泥伴随着国家水泥结构的调整会迎来黄金期。3、 主要股东、高级管理人员的结构变化海螺在其发展历程中，其管理人员一直比较稳定，其人才结构经过不断的改善，基本上趋于合理化。从09年到13年年报披露的情况来看，海螺水泥的高层管理人员变动并不大。公司董事长郭文叁先生、总经理任勇先生及财务部负责人周波先生的职位并没有变，在13年的换届选举中，这三人再次当选该职务，这期间变化的高层只有管大理先生因工作变动无法履行本公司职工监事的职责，故辞去了本公
7、司职工监事的职务；康洹先生、丁美彩先生卸任本公司独立非执行董事职务；汪鹏飞先生、何承发先生、章明静女士请求辞去公司副总经理职务；由于公司最高层的管理人士没有离开，这些人员的离职并没有影响公司战略发展。最高管理层的稳定，为公司的稳定发展创造了有利条件。在这五年里，根据年报披露的情况，公司的股东发生了一定的变化，其中安徽海螺集团有限责任公司（“海螺集团”）、香港中央结算代理人有限公司和安徽海螺创业投资有限责任公司（“海创公司”）这前三名大股东没有变化。后七名股东发生了重大变化，由国银行嘉实稳健开放式证券投资基、UBS AG、国际金融花旗NOMURA SECURITIES CO., LTD、国际金融
8、汇丰JPMORGAN CHASE BANK, NATIONAL ASSOCIATION、中国建设银行银华核心价值优选股票型证券投资基金、交通银行富国天益价值证券投资基金、上海浦东发展银行广发小盘成长股票型证券投资基金变成了MERRILL LYNCH INTERNATIONA、高华汇丰GOLDMAN, SACHS & CO、平安信托海螺股权、兴元资产管理有限公司客户资金、DEUTSCHE BANK AKTIENGESELLSCHAFT、安徽海螺建材设计研究院（海螺设计院）、中国建设银行鹏华价值优势股票型证券投资基金。这些股东的变化为海螺水泥带来更多的投资金额，海螺水泥的不断壮大离不开这些股东的鼎
9、力支持。4、 企业的发展沿革海螺水泥在短短的几年时间，从一个地区性国有大中型企业，一举发展成为拥有50多家子公司和1家参股公司，总资产达223亿元大型企业集团，是目前亚洲最大的水泥、熟料供应商。到2006年底，海螺水泥已建成投产熟料工厂17家，水泥粉磨企业21家，分布在华东、华南九个省一市，拥有日产200010000吨新型干法水泥熟料生产线36条，年产销量达7000多万吨。海螺水泥依靠“T”发展战略，打破了水泥产品的地域限制，成功的实现了跨地域的大规模扩张，可以说海螺水泥成功的关键在于其成功的发展战略。海螺水泥的扩张主要经历了兼并重组、实施“T”型战略、区域市场控制三个战略发展阶段。海螺水泥向
10、外扩张迈出的第一步是兼并安徽铜陵水泥厂；海螺模式的“型发展战略”，是指在长江沿岸石灰石资源丰富的地区兴建、扩建熟料生产基地；在沿海无资源但水泥市场发达的地区低成本收购小水泥厂并改造成水泥粉磨站，就地生产水泥最终产品；就在人们为海螺水泥在华东地区高速扩张惊叹之时，海螺水泥又做出另一项惊人之举。投入重兵“空降”珠江三角洲地区市场，在短时间内迅速占领广东市场。 海螺水泥的战略是积极可行的，在它的发展沿革中，这些大的战略计划是海螺水泥不断做大做强的基础。5、 SWOT分析S(优势)：海螺水泥在国内的高速发展也得益于其在国内具有的优势，主要包括：各级政府的支持、资源拥有量、熟料基地粉磨站的发展模式、建设
11、项目标准化、国内企业兼并后的整合等。海螺水泥的成功对我国水泥行业发展产生重大影响，它开创了水泥企业规模化发展的先河；大规模建设新型干法生产线，促进了水泥行业产业结构调整；跨地区兼并重组，提高了水泥产业集中度。W(劣势)：面对海螺水泥的强势扩张压力，本地企业也不示弱，纷纷扩张规模来对抗海螺水泥。溧阳金峰水泥在现有年产543万吨熟料的基础上，再建3条5000 t/d生产线，建成后规模将达到1000万吨；台湾企业嘉新京阳和台泥牵手后，京阳二线建设会被迅速提上日程，台泥的触角迅速从华南捷径进入华东，向进入中国三甲的目标逼近；中材集团、盘古水泥、青狮水泥等企业也颇具实力。O(机会)：水泥行业产业结构调整
12、 我国提倡可持续发展，水泥行业已经发展到了全行业产能过剩的阶段，需要进行大规模结构调整与产业升级。未来水泥行业的发展应该执行“控制总量，调整结构”的政策。水泥工业“十二五(2011-2015年)”规划提出,将大力推进行业兼并重组，力争到2015年,水泥业前10家企业生产集中度达到35%以上。同时淘汰落后产能4200万吨。而海螺水泥没有落后产能，而其全部都是按照世界先进标准建设的新型干法水泥生产线，在布点的时候就综合考虑了环保、资源、市场潜力和地方发展规划等因素。海螺水泥在成本控制，产能结构布局都大大优于同类企业，也就是说海螺水泥伴随着国家水泥结构的调整会迎来黄金期。 T(威胁)：中国水泥产能在
13、很多区域都已经处于过剩状态。产能过剩刚和水泥产品的同质性和区域性，使得水泥行业的竞争非常惨烈。中材集团可以说是最晚进入水泥行业的大型企业集团，但却走了捷径。收购新疆天山使中材集团拥有了自己的水泥生产经营队伍，并以此为核心地迅速发展，它在华东、华南市场的扩张，给海螺水泥带来了巨大的挑战。还有其他的竞争者也是海螺水泥发展的潜在威胁。3、 会计分析 海螺水泥股份有限公司的审计单位在这5年的时间里一直是毕马威华振会计师事务所，都是发表了无保留意见的审计报告。审计意见基本上是我们认为，贵公司财务报表在所有重大方面按照中华人民共和国财政部颁布的企业会计准则的规定编制，公允反映了贵公司XXX年度的合并经营成
14、果和经营成果及合并现金流量和现金流量。由此说明公司在经营期内取得了良好的业绩，会计政策的选择符合国家规定。4、 财务分析1、 财务比率分析（1） 偿债能力分析 流动比率折线图 资产负债率折线图从上面流动比率折线图得知海螺水泥的流动比率从0.8上升到1.7，且高于同行业的华新水泥和行业平均水平。一般流动比率维持在2比较合适，在这5年里流动比率有较大的增长，说明其用流动资产偿还流动负债的能力在增强，但仍低于正常值2的标准，说明其用流动资产偿还流动负债具有一定的风险。从资产负债率折线图可以直观的看出，海螺水泥的资产负债率维持在一个较为稳定的水平，波动并不大，且大大低于华新水泥和行业均值。资产负债率低
15、，对于债权人来说是好的，但是对于公司来说他们并没有用较少的自有资本投资形成了较多生产经营用资产，不能充分利用了财务杠杆原理获得和更多的融资，这对海螺水泥来说，如何在保证债权人权利的基础上充分利用自有资源融资，是一个值得考虑的问题。从总体来看其偿还债务能力好，特别是2013年诸项比率达到历史最佳水平，说明企业经营对负债的依赖下降，长期偿还能力在上升。但是企业低负债率也一定程度上影响了企业的市场占有率，虽对现有资产进行较好管理，但是不利于企业的长期发展，当然这也跟国家淘汰水泥过剩产能政策有关。 （2） 营运分析 存货周转率折线图 流动资产周转率折线图存货周转率越高，表明存货的使用效率越高，变现的速度越快，存货囤积的风险相对降低。从上面存货周转率折线图和流动资产周转率来看，海螺水泥存货周转率一直在10一下，流动资产周转率保持在3以下，整体上低于同行业的华新水泥和行业平均值，说明其流动资产周转较快，资金使用效率较高。其较高的存货周转率是维持其近5年的利润不断增加的一个重要因素。但发现，其2012年度的存货周转率较与2011年度下降了20%，这也说明2011其生产经营规模的过大，存货过多，从而压低了其周转率。（3） 盈利能力分析 净资产收益率折线图 资产净利率折线图从净资产收益率和资产净利率两个图
