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1、第 27 卷第 2 期外国经济与管理Vol. 27 No. 2 2005 年 2 月Foreign Economies 在此基础上提出了研究风险管理的理论框架, 并对风险分析模型进行了概述和总结 ,最 后提出了未来的研究方向 。 关 键 词: 风险管理 ; 研究框架 ; 模型 ; 研究方向 一、 引 言 上世纪 80 年代以来 ,市场环境发生了巨大变化 ,顾客需求趋于多样化 、 个性化, 企业面临 一个变化迅速, 而且难以预测的买方市场,其外部环境比以往任何时候都更具动态特征和不确 定性 。当前,企业的任何经济行为都会涉及风险问题 , 风险已经成为金融理论 、 保险理论和决 策理论等社会科学领
2、域的重要研究对象之一 。避免风险比获取超常收益更加重要, 这是企业 界的共识 。控制企业环境中的风险和不确定性已经成为管理的核心问题。 1 从传统观念的角度看 ,风险管理常被视为一种保险, 一个缓解不确定性的缓冲区 。然而 , 保险往往只涉及到静态风险, 无法处理各种由道德和心理因素所造成的损失 ,以及由整顿 、 市 场及环境变化所导致的间接损失。科技的飞速发展及其在社会各方面的广泛应用, 使得各种 风险因素及风险发生的可能性大大增加 ,并且扩大了风险事件造成的损失规模 ,这就对风险责 任提出了更高的管理要求 。随着当前企业非核心产品及服务外包合作趋势的兴起, 顾客 、 供货 商、 合作伙伴及
3、竞争对手之间的关系将更加紧密 。企业已经成为金融风险 、 产品风险、市场风 险及供应风险的集合体, 传统的竞争模式越来越凸显其在市场方面的不足。风险管理已不仅 局限于金融方面 ,而且逐渐成为整体竞争模式下的必要手段之一 ,规避风险及视风险管理为核 心策略的企业需求已渐趋成熟 。此外, 辨证地看, 风险与不确定性往往也是企业发展的契机所 在。 2 正如 Intellidex 公司总裁 Narry Singh 所指出的那样 ,在相互依存与连接的市场环境中 , 机会的来源往往也是风险的来源。 收稿日期: 2004- 11 - 25 基金项目: 国家自然科学基金资助项目(批准号: 70171007 和
4、 70472038) 作者简介: 汪 忠(1979 -), 男, 西安交通大学管理学院博士研究生; 黄瑞华(1947 -), 女, 西安交通大学管理学院教授, 博士研究生导师。 25 二 、 风险内涵及研究框架 1 . 风险内涵解读 解读风险构成了风险管理理论的基石。目前 ,经济学家、金融学家 、 统计学家和保险学者 等均未能对风险下一个适用于各个领域并被一致公认的定义 ,都只是从自身的研究视角进行 描述和刻画。至今尚无统一的风险定义 ,主要是因为风险对于不同的人,含义各不相同。 早在 19 世纪,西方古典经济学著作 3就提出了风险的初步定义 ,认为风险是生产经营活 动的副产品; 经营者的经营
5、收入是对其在生产经营活动中所承担的风险的报酬和补偿。其后 , 美国学者威雷特于 1901 年给出了比较准确的风险定义 。他认为 ,风险是关于人们不愿看到的 事件的发生不确定性的客观体现。这个风险定义中的两点内涵成为学者们后来研究有关风险 问题的基础: 第一,风险是客观存在的。风险的存在具有客观性 ,不以人的意志为转移,人们可 以规避、 控制、 转移风险, 但是不能够从根本上消灭风险 。第二 ,风险的本质与核心是不确定 性。风险事件的发生具有不确定性 ,影响的结果同样具有不确定性 。威雷特关于风险的定义 特别指出了不确定性在风险中所处的核心地位。 1921 年 ,美国经济学家 F.H. 奈特在威
6、雷特有关风险理论的基础之上进一步对风险与不 确定性进行了明确的区分 。1964 年, 美国学者威廉和汉斯把人的主观因素引入到风险分析之 中,认为风险虽然是客观的,对同一环境中的任何人都是以同样的程度存在; 但不确定性的程 度则是风险分析者的主观判断 ,不同的人对同一风险的认识可能不同 。80 年代初, 日本学者 武井勋在吸收前人研究成果的基础上对风险的含义重新进行了表述 :“风险是在特定环境下和 特定时期内自然存在的导致经济损失的变化” 。而 Ulrich Beck(1986)则视风险为“对现实的 一种虚拟” ,将风险界定为“认识、 潜在冲击与症状的差异” 。 4 1992 年 ,Yates
7、和 Stone 更进一步提出了风险结构的三因素模型, 5 透彻地分析了风险的 内涵 。他们认为 ,风险是由三种因素构成的: (1) 潜在的损失 ; (2) 损失的大小; (3)潜在损失 发生的不确定性 。Yates 和 Stone 的风险三因素模型, 从本质上反映了风险的基本内涵, 是现 代风险理论的基本概念框架。 尽管每一种风险定义都包含不确定性,但是不同的风险定义在看待不确定性如何影响风 险的发生方面存在差异。归纳起来有以下四种观点 : (1)风险就是不确定性。(2)风险是损失 种类的不确定性 。(3)风险是某种损失可能发生的不确定性 ,即使人们知道哪些种类的损失将 会发生,还存在这些损失
8、是否会发生的不确定性问题。(4)风险就是不确定性水平。 2 . 风险管理研究框架 为了避免事件发生的不良后果 ,减少事件造成的各种损失, 即降低风险成本 ,人们引用管 理科学的原理和方法来规避风险, 于是风险管理(risk management)便应运而生 。风险管理始 于战后的德国。1931 年,美国管理协会保险部开始倡导风险管理, 并研究风险管理及保险问 题。1953 年 ,通用汽车公司的一场火灾震动了美国企业界和学术界 ,这场火灾成了风险管理 科学发展的契机 。1963 年, 美国学者发表了 企业的风险管理 一文 ,引起欧美各国的普遍重 视。此后 ,对风险管理的研究逐步趋向于系统化、专门
9、化, 使风险管理成为企业管理领域的一 门独立学科。70 80 年代, 风险管理迅速发展, 美、英、日、法、德等国纷纷建立全国性和地区 性风险管理协会 。1986 年, 欧洲 11 个国家共同成立了欧洲风险研究会 ; 同年 10 月 ,在新加坡 召开的风险管理国际学术讨论会表明, 风险管理运动已经走向世界, 成为全球性运动 。 26 在各国风险管理研究中, 美国的风险管理起步较早 ,理论研究与应用范围也非常广泛 。与 美国相比 ,英国的风险管理研究也有自己的成熟理论, 而且许多学者很注意把风险分析的研究 成果应用于大型工程项目 。英美两国在风险研究方面各有所长 ,且具有很强的互补性,代表了 该学
10、科的两个主流; 法国的研究也有自己的特色 ,其模式属于经营管理型; 而德国是从风险管 理政策的角度来开展研究的。 目前 ,风险研究领域出现了大量的文献, 内容广泛, 本文根据风险管理的研究现状提出了 一个研究架构。我们可以用图 1 对当前风险研究的现状及趋势进行形象描述。 垂向反映风险研究的层次演进 。风险管理最初主要表现为保险型风险管理 ,其范围仅限 图 1 风险研究的立体透视 于静态、纯粹的风险 。70 年代 以来 ,英法等欧洲国家的风险 管理均由保险型风险管理逐渐 发展为经营型风险管理; 其内 容不仅包括静态风险 , 而且还 包括动态风险。风险因素易受 时间影响的观念越来越被人们 所认知
11、。尤其是在项目风险管 理中 ,大型项目建设周期长, 导 致风险因素显现波动性、连续 性、 阶段差异性和相互影响性, 从而使得研究必须从动态的角 度出发。在新的市场竞争环境 下,企业已成为金融风险 、 产品风险 、 市场风险及供应风险的集合体, 单一的静态研究或动态研 究不足以全面考虑企业所面临的风险环境。综合运用各种风险分析技术和管理知识将是当前 及今后风险研究的重要趋势。 从横向看, 风险管理技术的研究从三个不同的角度展开: (1)技术导向型风险管理(tech- nique- oriented risk management); (2)财务导向型风险管理(finance- oriented
12、risk manage- ment); ( 3)人文导向型风险管理(humanity- oriented risk management)。技术导向型风险管理 侧重于对实质性安全技术的管理, 内容涵盖项目管理等 ; 财务导向型风险管理注重风险对财务 的冲击与原因分析; 而人文导向型风险管理则关注人们对风险的认知(perception)、态度与行 为的分析 ,进而进行有效的风险沟通(risk communication)。 从纵向看, 风险研究方面主要体现两种管理观: 一是主观建构观, 以心理学、社会学、文化 人类学与哲学为基础 ,认为风险由人们特定的社会 、 文化因素所构成 ,随着不同的社会、
13、 文化背 景的变迁而不断变化 。其哲学基础 ,除心理学外, 还采用后实证论(post- positivism)。这种管 理观追求构建一套相生相克的体系 ,谋求机制的平衡和强化 ,以达到强化管理主体抵抗威胁的 能力 。另一种管理观点是客观实体观, 视风险为客观存在的实体 ,风险可借用数理统计来进行 客观测度。其理论基础是实证论(positivism),目标是降低风险水平 。这种管理思维在保险精 算、 流行病学、 安全工程、项目管理 、 经济学和财务理论等方面体现最为深刻 。 27 三、分析风险的模型及方法 风险管理的过程在业内已形成共识 ,图 2 列示了英国国家标准 Bs8444(BSI , 1
14、996)。整个 风险管理过程是一个循环系统 ,随着风险处置计划的实施 ,风险会出现许多变化 ,这些变化的 信息可及时反馈 ,风险预测和识别者就能及时地对新情况进行风险评估和分析 ,从而调整风险 处置计划 ,并实施新的风险处置计划。如此循环往复 , 保持风险管理过程的动态性, 就能达到 风险管理的预期目的 。 风险管理的关键环节就是在辨识风险的基础上,建立解决问题的系统模型 ,对风险因素的 影响进行定量分析, 并估算各种风险的发生概率及其可能导致的损失大小 ,从而找到该项目的 关键风险 ,为重点处置这些风险提供科学依据 。本文重点总结风险分析模型和方法 。 风险的随机性、复杂性和变动性特点决定了
15、建立数学模型分析风险的困难性 。20 多年 来,尽管风险研究获得了较快发展 ,但只有少数项目在策划阶段成功地运用风险评估和管理策 略,而且至今仍没有处理各类风险的通用、 系统的方法 。为此 ,国外许多学者一直试图通过风 险分类研究来取得突破。目前 ,风险管理研究在金融风险分析和项目风险管理方面有比较成 图 2 风险管理的过程解析 熟的研究结论与应用成果 。 1 . 金融风险分析技术 国际上利用金融技术进行风险管理的方式 , 从最初的金融资产一般管理和杠杆管理、 巴塞尔 协议规定的静态规则管理发展到了现在以资产 组合理论、 期权理论和优化理论等为依据的新型 管理方法。其中,资产组合理论和期权理论
16、体现 了现代风险管理理论的主流,资产组合理论包括 市场风险披露机制、风险价值理论(VaR)、 信用 风险披露机制和风险预警机制 ,在风险识别和控 制方面起到了一定的作用 。 需要特别关注的是 ,目前发达国家对于信 用风险度量和管理研究的热情日益高涨, 加之 以东南亚诸国为首的发展中国家也越来越关心信用风险,因此理论界已经形成共识 : 信用风险 的度量和管理将成为 21 世纪风险管理研究方面最具挑战性的课题。 6 因此, 信用风险研究方 面的模型也比其他风险模型更加成熟和完善 。 信用风险研究始于上世纪 30 年代 ,到了 60年代后就成为热点。继比例法之后 ,统计方法 得到大量运用。目前主要有以下几种信用风险管理模型: (1)专家系统模型与贷款评级分类模型, 主要依赖主观分析或定性分析方法来衡量信用风 险。模型存在主观臆断性较强 ,缺乏客观评价基础等的缺陷 ,而基于严谨统计分析的信用风险 评估方法得到了更为广泛的应用。 (2)信用评分模型。在 Fisher 进行了开创性的研究之后, 多元判别分析、多元回归分析 、 Logistic 回归 、 F
