《武钢股份财务分析预测及估值报告-124706372-889903052》由会员分享,可在线阅读,更多相关《武钢股份财务分析预测及估值报告-124706372-889903052(90页珍藏版)》请在金锄头文库上搜索。
1、武汉钢铁股份有限公司 财务报表分析、预测及估值报告,第三学习小组 2008年10月31日,汇报提纲,一、经营战略分析 1、行业分析 2、竞争分析 3、战略分析 二、会计分析 三、财务分析 四、财务预测 五、企业估值分析 六、估值差异分析 七、结 论,一、经营战略分析,(一)行业分析 1、国家产业政策分析 2005年7月8日国家发改委发布了钢铁产业发展政 策,产业政策在政策目标、产业发展规划、产业布局、行 业准入等方面作为明确规定,其主要要点有: (1)在政策目标方面 发展重点是技术升级和结构调整;通过产品结构调 整,到2010年,我国钢铁产品优良品率有大幅度提高,多数 产品基本满足建筑、机械、
2、化工、汽车、家电、船舶、交通、 铁路、军工以及新兴产业等国民经济大部分行业发展需要; 通过产业重组,扩大具有比较优势的骨干企业集团规 模,提高产业集中度。,一、经营战略分析,(一)行业分析 1、国家产业政策分析 通过钢铁产业布局调整,到2010年,布局不合理的局 面得到改善;到2020年,形成与资源和能源供应、交通运输 配置、市场供需、环境容量相适应的比较合理的产业布局; 按照可持续发展和循环经济理念,提高环境保护和资 源综合利用水平,节能降耗。 (2)产业发展规划方面:国家通过钢铁产业发展政策和中 长期发展规划指导行业健康、持续、协调发展。钢铁产业中 长期发展规划由国家发展和改革委员会会同有
3、关部门制定 。 (3)产业布局方面 钢铁产业布局调整要综合考虑矿产资源、能源、水资 源、交通运输、环境容量、市场分布和利用国外资源等条件。 从矿石、能源、资源、水资源、运输条件和国内外市 场考虑,大型钢铁企业应主要分布在沿海地区。,一、经营战略分析,(一)行业分析 1、国家产业政策分析 (4)行业准入方面:为确保钢铁工业产业升级和实现可持 续发展,防止低水平重复建设,对钢铁工业装备水平和技术 经济指标准入条件作出明确规定。 (5)投资管理方面:国家对各类经济类型的投资主体投资 国内钢铁行业和国内企业投资境外钢铁领域的经济活动实行 必要的管理,投资钢铁项目需按规定报国家发展和改革委员 会审批或核
4、准。外商投资我国钢铁行业,原则上不允许外商 控股。 2、 2007年钢铁行业运行情况 2007年,我国国民经济呈现增长较快、结构优化、效益提 高、民生改善的良好运行态势。2007年钢铁行业运行情况, 主要有以下几个特点:,一、经营战略分析,(一)行业分析 2、 2007年钢铁行业运行情况 (1)全球市场需求旺盛,拉动钢铁生产持续增长。 2007 年全球产粗钢13.435 亿吨, 比上年增长7.5%。中 国产粗钢48924万吨, 占世界钢产量的36.4%,考虑到新建项 目投产达产的情况, 我国已具备年产钢5.5亿吨的生产能力。,一、经营战略分析,(一)行业分析 (1)全球市场需求旺盛,拉动钢铁生
5、产持续增长。,一、经营战略分析,(一)行业分析 2、 2007年钢铁行业运行情况 (2)国际市场需求旺盛,拉动钢材出口大幅增长。 (3)板管带产量大幅增长, 结构调整重点是改善品种质量. (4)钢材价格高位运行,长材价格创历史新高。 (5)钢铁行业效益提高, 利润创历史新高。 (6)钢铁投资小幅增长, 宏观调控取得成效。 3、钢铁行业发展趋势分析 (1)宏观经济环境变化趋势分析 全球经济增速回落,不确定因素增加。 美国次贷危机引发的全球金融海啸导致世界经济增长放缓,特别是发 达国家经济受到牵连,面临诸多困难和挑战。国际货币基金组织(IMF) 2008年10月8日发表的最新世界经济展望报告预测美
6、国经济可能已经 陷入衰退,预测今年美国经济增长率为16,2009年仅为01。欧 洲各国也深受国际金融危机的影响。报告还认为,由于发达经济体需求,一、经营战略分析,3、钢铁行业发展趋势分析 (1)宏观经济环境变化趋势分析 下降以及地区金融市场动荡,亚洲新兴经济体的经济增长将会放缓。 今明两年该地区整体经济增长率预计分别为84和77,均低于去 年10的增幅。其中,印度今明两年的经济增长率预计分别为79和 69,也低于去年93的增幅。这些在一定程度上影响了中国钢材 的出品。 国内经济形势分析 在国内,尽管出口放缓,但投资和消费两驾马车依然有 望推动中国经济稳步增长。国际货币基金组织世界经济展 望报告
7、最新预测,今明两年中国经济增长速度将有所放 缓,但增幅仍有望分别达到9.7和9.3,在主要经济体 中首屈一指。 2008年前三季度国内生产总值同比增长9.9%,发改委 相关专家预计2008年经济增速有所放慢,进入周期性调整阶,一、经营战略分析,3、钢铁行业发展趋势分析 (1)宏观经济环境变化趋势分析 国内经济形势分析 段,或将持续3年。但今年GDP增长仍将在10%左右,调整的影 响会在2009年显现,2010年将最为严峻。预计2009年GDP增长 可能降到9%左右,通胀3%左右;2010年经济增长将进入谷 底,GDP增长降到8%左右,通胀1-2%。 对于钢铁企业来说,我们也不能忽视国内的需求和
8、国家 采取的一些刺激经济的调控措施所带的积极影响,其主要有: 10月份国务院批复两万亿铁路投资计划扩大内需,以 应对国际金融危机的冲击。 未来机场建设投资巨大。按批准全国民用机场布局 规划,到2020年末需要投资4500亿元(静态投资),其中“十 一五”末需投资约1400亿元。,一、经营战略分析,3、钢铁行业发展趋势分析 (1)宏观经济环境变化趋势分析 国内经济形势分析 最新的“十一五”电网规划国家电网将投资1.13 万亿 元 ,加上南方电网投资,投资总额将达到1.43万亿左右; 十一五”后三年的电网建设和改造的投资额度大约在1万亿 元,复合增长率16%,年均投资额在3000 多亿元。电网建设
9、 需要大量的高强度结构钢和硅钢,2010年将有90 多万吨硅 钢需求。 汶川大地震灾区重建规划,未来三年钢材需求量大。 中国城市化建设进程将极大增加钢材的需求。通常认 为,在工业化过程没有完成之前,钢材表观消费量增长率与 GDP增长率的比例会持续的保持在1.5以上;,一、经营战略分析,3、钢铁行业发展趋势分析 (1)宏观经济环境变化趋势分析 国内经济形势分析 钢铁高端产品随市场波动不大,还表现出强劲的需求 上升趋势,如硅钢、汽车钢板、高强度钢、家电等产品用薄 板彩涂钢等; 东南亚一些新兴经济体和中东地区虽受国际金融危机 影响,但经济的发展对钢产品的刚性需求仍然很大。 由于这些因素将导致未来钢材
10、巨大、潜在的消费市场, 也将为中国钢企带来可持续发展动因。 (2)行业竞争Porter五力分析 根据Porter的五力竞争模型,一个行业的竞争状况主要 由购买者及供应者力量的影响、潜在进入者威胁、产品替代 者威胁以及行业内现有竞争者五个方面的因素构成。有关分 析详见报告。,一、经营战略分析,3、钢铁行业发展趋势分析 (3)行业分析结论 综上所述,目前的钢铁行业竞争状况呈现以下几个特征: A、短期内(年内)钢铁市场中低端产品出现供过于 求,行业内现有企业之间的竞争十分激烈。随着国内需求的 拉动和东南亚新兴市场的刚性需求,2009年及以后钢铁产品 需求将明显增加;高端产品需求和价格随市场波动不大,
11、还 表现出强劲的需求上升趋势,如硅钢、汽车钢板、高强度钢、 家电等产品用薄板彩涂钢等; B、钢铁产品价格短期内会出现震荡,甚至回落,但在 未来2-3年内将出现上扬趋势; C、行业高利润在短期内不会消失,国内钢企重组和集 中程度将进一步加剧。同时对国内资源的争夺也将加剧。新 进入者难度很大。,一、经营战略分析,3、钢铁行业发展趋势分析 (3)行业分析结论 D、由于矿石自给率低、富矿少,国内钢企受制于进口铁 矿石影响较大,进口铁矿石的价格、海运费将对我国钢企影 响巨大。同时焦煤、电力、运输、环保等也将加大我国钢企 成本压力。 E、在可预见的未来不会出现大规模替代钢铁的产品,影 响较小,但随着技术的
12、进步,钢铁的某些应用领域将被一些 新型材料所替代。 F、高技术、高附加值钢铁产品需求将持续上升,产品利 润率将维持较高水平。,一、经营战略分析,(二)竞争分析 1、成本领先优势 武钢股份具有明显的成本领先优势,毛利率、成本费用 利润率在2007年营业收入前10名的中国钢铁上市企业均具有 领先优势。2005年、2006年、2007年毛利率分别为25.4%、 24.5%、29.2%;2007年成本费用利润率为21.4%,高于冶金 大型企业优秀值17.6%,2007年鞍钢由于拥有自己的矿山, 毛利率较武钢股份高,为26.19%。下表为各单位2007年毛利 率、成本费用利润率指标。,一、经营战略分析,
13、(二)竞争分析 1、成本领先优势 武钢股份具有明显的成本领先优势,毛利率、成本费用 利润率在2007年营业收入前10名的中国钢铁上市企业均具有 领先优势。2005年、2006年、2007年毛利率分别为25.4%、 24.5%、29.2%;2007年成本费用利润率为21.4%,高于冶金 大型企业优秀值17.6%,2007年鞍钢由于拥有自己的矿山, 毛利率较武钢股份高,为26.19%。下表为各单位2007年毛利 率、成本费用利润率指标。,一、经营战略分析,(二)竞争分析 2、产品差异化策略 武钢股份持续不断的技术投入和产品结构调整使得武钢 的市场竞争力大大提高。目前武钢股份的主要产品包括热轧 板卷
14、(占55%)、冷轧板(占23%)、硅钢材(占11%)和轧 板材(占11%),这四大产品占公司主营业务收入的80%以上。 正是由于武钢股份坚持走高技术、高附加值产品差异化 竞争策略,大大提高公司产品的竞争力和盈利能力,使公司 在冷轧硅钢片(取向和非取向硅钢)、汽车板、高性能工程 结构钢方面具有很强的竞争优势。,一、经营战略分析,(三)战略分析 1、公司行业地位 武钢股份在2007年度实现营业收入541.6亿,利润总额 94.6亿,净利润65.20亿,2007年营业收入排在钢铁上市公 司第四位(宝钢1916亿、太钢不锈811亿、鞍钢655亿),但 盈利能力、资产质量及发展潜力、产品综合竞争实力均居
15、前 列,非取向和取向硅钢产品目前在国内处于垄断优势地位。 2、公司发展战略 公司的战略是:以科技为先导,走质量效益型发展道 路,致力于成为我国汽车板的主要生产基地和全球最具竞争 力的冷轧硅钢片生产基地,并建设成为绿色环保型工厂和国 际一流的现代化钢铁企业,力争2010年左右进入世界500强。 为实现这个目标,武钢坚持以市场为导向,加速技术改造和,一、经营战略分析,(三)战略分析 结构调整,增加市场短缺的高技术含量、高附加值“双高”钢 材品种产量,不断提升企业自主创新能力,做大、做强、做 精钢铁主业。公司“十一五”时期要努力实现以下奋斗目标: (1)到2010年末,形成1500万吨钢的生产能力,
16、劳动生产率达到1000吨 钢/人年以上。 (2)加快工艺结构和品种结构的调整,产品深加工比例大幅度提高,板 带比达到86%以上,努力把公司建成我国汽车板和冷轧硅钢片为主的重要 板材生产基地,进入世界一流企业的行列。 (3)大力发展循环经济,创建节约型企业,万元产值能耗比“十五”末下 降20%,主要污染物排放合格率达到100%,新水指标控制在4m3/t 以下, 固体废弃物中的高炉渣、转炉渣实现100%综合利用。 (4)全面提高职工的综合素质,职工思想道德水平和科学文化水平达到 新的高度,在生产发展和效益增长的基础上,不断提高职工人均收入。,一、经营战略分析,(三)战略分析 3、公司SWOT分析 S: 冶金技术基础雄厚,自主创新能力也比较强; 坚持“精品名牌”的战略,进一步优化品种结构,以优势品种抢占市场空间; 成本控制较好,盈利能力强,具有较强的竞争优势。硅钢市场的垄断地位将在较长时间内为公司创造更多的利润; 抓住国家大型工程机遇,不断开拓市场。 2008年上半年武钢股份与平煤集团签订战略合作协议,互相参股 ;9月武钢集团与山西