单击此处编辑母版标题样式,单击此处编辑母版文本样式,第二级,第三级,第四级,第五级,*,第五章 掉期外汇交易,第五讲,第一节 概述,第二节 掉期率的计算,第三节 掉期交易的操作（即目的）,第四节,Cash Rate,及,Tom Rate,的计算,一、,Swap Transaction,的定义,二、换汇交易与一般套期保值,或抵补交易的不同,三、,种类,第一节 概述,走，一起去,看看,第一节 概述,一、,Swap Transaction,的定义,掉期交易又称为外汇换汇交易，指外汇交易者在买进,(,或卖出,),即期外汇的同时，卖出,(,或买进,),同一种远期外汇；或买进一种货币期限较短的远期，卖出同一种货币期限较长的远期，或相反简言之，掉期交易是指一种货币的买入和卖出同时进行，买卖的货币数额相等，交割期不同第一节 概述,二、换汇交易与一般套期保值或抵补交易的不同,1,、换汇交易改变的是交易者手中持有外汇的期限，而非所持外汇的数额，因此货币的外汇净部位不变，故也不会有汇率波动的风险2,、换汇交易强调买入和卖出的同时性3,、换汇交易绝大部分是针对同一对手进行的第一节 概述,三、种类,（一）、按交易对象分,1,、纯粹的换汇交易 指交易者与另一交易对手同时进行两笔数额相等、方向相反、交割日不同的外汇交易。
2,、操纵性的换汇交易,又称分散掉期它是由两笔分别单独进行的交易组成的，每笔交易分别与不同的交易对手进行市场上做纯粹的换汇交易比做操纵性交易的多）,第一节 概述,（二）、按交割日的不同分类,1,、即期对远期（,Spot Against,Forword,）,（,1,）、即期对一周（,Spot,Week,S,/W,）,（,2,）、即期对整数月（,Spot/n,Month,S/n,M,）,（,3,）、即期对次日（,Spot,Next,S,/N,）,2,、即期对即期（,Spot Against Spot,）,（,1,）、隔夜交易，或今日对明日（,Over,Night,O,/N,）,（,2,）、隔日交易，或翌日对隔日（,Tom,Next,T,/N,）,3,、远期对远期（,Forword,Against,Forword,）,一般情况下，远期对远期交易通常会被拆分两个即期对远期的外汇交易来承做一、换汇交易的报价和换汇,汇率的计算,二、标准天数的掉期率计算,三、不规则天数的掉期率,的计算,第二节 掉期率的计算,走，一起去,看看,第二节 掉期率的计算,一、换汇交易的报价和换汇汇率的计算,换汇交易与一般远期交易相比：,换汇汇率与远期汇率的报价方法相同，都是采用双向报价和远期汇水的方式，,但汇率的计算方法不同。
第二节 掉期率的计算,在国际外汇市场上，换汇交易的即期汇率水平不是最重要的，最重要的是换汇交易的价格，即换汇汇率（,swap rate or swap point,）在换汇买卖中，买入价（即第一个数字）表示报价行愿意卖出近期被报价货币及买入远期被报价货币（,S/B,）的报价；卖出价（即第二个数字）表示报价行愿意买入近期被报价货币及卖出远期被报价货币（,B/S,）的报价第二节 掉期率的计算,例,1,、,GBP/USD,即期汇率,1.6020/303,个月,40/603,个月的远期汇率,1.6060/90,换汇交易远期汇率：,即期买入英镑,1.60203,个月远期卖出英镑,(1.6020+0.0060)1.6080,即期卖出英镑,1.60303,个月远期买入英镑,(1.6030+0.0040)1.6070,例,2,、,USD/EUR,即期汇率,1.9060/703,个月,50/303,个月的远期汇率,1.9010/40,换汇交易远期汇率：,3,个月远期卖出美元,(1.9060-0.0030)1.90303,个月远期买入美元,(1.9070-0.0050)1.9020,第二节 掉期率的计算,二、标准天数的掉期率计算,（一）以利率差的观念为计算基础,（二）以利率平价理论的观念为计算基础,三、不规则天数的掉期率的计算,（一）平均天数法,（二）差补法则,一、轧平货币的现金流量,二、进行两种货币间的资金,互换,三、调整外汇交易的交割日,四、套期保值,五、抛补套利操作（详见,第六章）,第三节 掉期交易的操作（即目的）,走，一起去,看看,第三节 掉期交易的操作（即目的）,一、轧平货币的现金流量,思路,：某交易商的外汇部位已经轧平，但是资金流量在时间上存在明显缺口，通过换汇交易，该交易商不仅平衡了资金流量，而且没有改变外汇头寸。
例题,:,（,P122,）,第三节 掉期交易的操作（即目的）,二、进行两种货币间的资金互换,思路：,为避免汇率风险，某交易商可运用换汇交易在发生超买时将超买部分卖出，同时在较远期买入；或在超卖时将超卖部分补进，同时在较远期卖出这一头寸，以达到外汇业务平衡目的例题,:,（,P122,）,第三节 掉期交易的操作（即目的）,三、调整外汇交易的交割日,思路：,银行在承做外汇交易时，时常会有客户提出要求，把交割日提前或推迟，从而造成资金流动的不平，为应付这一情况，银行可以运用掉期交易对交割日进行调整，并重新确定新的汇率例题,:,（,P123,）,第三节 掉期交易的操作（即目的）,四、套期保值,（一）进出口商利用掉期交易进行套期保值,例题,:,（,P123,）,（二）外币借贷者利用掉期交易进行套期保值,例题,:,（,P124,）,第三节 掉期交易的操作（即目的）,五、抛补套利操作（详见第六章）,1,、假设某银行希望借入某一种货币来融资，但发现另一种货币较为便宜，因此银行可先借入第二种货币，然后以远期掉期的方式将第二种货币转换为第一种货币这一做法产生的成本要比直接借入第一种货币的成本低2,、即使银行不需要借入第一种货币来融资，它仍可借入第二种货币，再通过掉期交易的方式将第二种货币的借款转换为第一种货币存入银行，从中获取利差利润。
一、概念,二、,Tom,的汇率计算,三、,Cash,的汇率计算,第四节,Cash Rate,及,Tom Rate,的计算,走，一起去,看看,第四节,Cash Rate,及,Tom Rate,的计算,一、概念,1,、,Cash,（,Today,）就是交割日与交易日为相同的一天；,Cash Rate,表示提前两天交割的现汇价格,2,、,Tom,（,Tomorrow,）就是交易后的次一个营业日为交割日；,Tom Rate,表示提前一天交割的现汇价注意：如果在即期交割日之后的换汇汇率为升水，那么在即期交割日之前的换汇汇率为贴水；反之亦然第四节,Cash Rate,及,Tom Rate,的计算,二、,Tom,的汇率计算,（一）、询价者欲在,Tom,建立,Buy(long,),部位,分析：,询价者在,Spot Date,建立,Buy,部位，而后把交割日提前至,Tom,二）、询价者欲在,Tom,建立,Sell(Short,),部位,分析：,询价者在,Spot Date,建立,Sell,部位，而后把交割日提前至,Tom,例题：,已知,Spot GBP/USD 1.8350/60 Swap Point T/N 3.4/2.9,试求,GBP/USD Value Tom,的汇率？,第四节,Cash Rate,及,Tom Rate,的计算,三、,Cash,的汇率计算,思路：,只要把,O/N,及,T/N,的换汇汇率相加即成为由,Cash,至,Spot Date,的换汇汇率。
一）、询价者欲在,Cash,建立,Buy(long,),部位（二）、询价者欲在,Cash,建立,Sell(Short,),部位,例题,1,：已知,Spot USD/JPY 127.30/40 Swap Point O/N 0.4/0.7 T/N 0.4/0.8,试求,USD/JPY Value Cash,的汇率？例题,2,：已知,Spot GBP/USD 1.8350/60 Swap Point O/N 3.6/3.1 T/N 3.4/2.9,试求,GBP/USD Value Cash,的汇率？,。