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1、国家开放大学高级财务管理形考任务1-3参考答案形考任务1在世界汽车工业史上，吉利收购沃尔沃一定是可以写进中国汽车工业史册的浓墨重彩的一笔。成功收购沃尔沃，展示了吉利集团开始国际化进程的优异表现。实际上，吉利真正海外试水起步于2006年，这年底吉利成为英国锰铜控股公司第一大股东。吉利和锰铜在中国成立了合资公司，利用中国当时的成本优势生产锰铜公司经典的出租车出口到欧洲市场同时在本土销售。在这个过程中，吉利集团向英国工厂派出一批技术、车间管理、人力资源、财务等关键部门的专业人才去学习。就在完成沃尔沃资产交割的同一天，吉利汽车宣布计划增持英国锰铜股份至51%，并于当年8月签订最终收购协议。而在2009
2、年，吉利成功收购全球知名的高端汽车自动变速器供应商澳大利亚DSI变速箱公司作为海外全资子公司，目前DSI通过为吉利的新车型匹配动力总成系统已经开始获得收入，福特汽车和破产重组后的双龙都开始继续采购DSI的自动变速箱。这家吉利的澳大利亚子公司又在重庆设立分厂，为奇瑞这样的同行提供自动变速箱产品。DSI的技术和产品对吉利固然重要，但吉利获得的利益并不仅限于此。2010年，吉利集团以15亿美元的价格完成对沃尔沃汽车的全部股权收购，从签约到资产交割，仅仅用了4个月，这也成为中国汽车企业海外收购最“神速”的案例。加上之前先后收购英国锰铜和澳大利亚DSI变速箱公司，吉利已经成为中国首家真正意义上的跨国汽车
3、集团。这就意味着“汽车狂人”李书福（吉利控股集团董事长）多年来亲手创立的汽车帝国已见雏形，并为后来收购沃尔沃提供了大量的经验，使得吉利实现成功的海外扩张成为可能。问题：1.企业集团并购需要经历哪些主要过程？（30分）答：企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需要经历下列主要过程:（1）根据既定的并购战略,寻找和确定潜在的并购目标;（2）对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证;（3）评估目标企业的价值;（4）策划融资方案,确保企业并购战略目标的实现等。2.吉利集团的并购需要巨大的资金，对于集团融资这一重大事项，决策权配置应遵循的基本原则是什么？（30分）答：集团融
4、资决策权限的界定取决于集团财务管理体制,在集团融资这一重大决策事项时,应遵循以下基本原则:（1）统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署,并由总部制定统一操作规则等。（2）重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项,由集团总部直接决策。（3）授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等,根据“决策权、执行权、监督权”三分离的风险控制原则,明确不同管理主体的权责。3.吉利集团的案例，对你有什么启示。（40分）答：（1）基于自身的战略发展及并购目标进行并购目标规划。（2）并购目标公司应以增强企业集团(主并公司)的核心竞争力为前提。
5、（3）企业快速扩张,融资行为是必不可少的,所采取的融资战略要与企业的财务状况相匹配。（4）企业并购可能会存在各种风险,一定要特别注意。而收购后为企业迅速做大做强,要整合企业原有的资源,充分进行技术改造,提升设备规格;谋求更大优势,进一步强化核心能力,提高市场占有率,增强竞争能力,为未来汽车及相关产业的发展打下殷实的基础。形考任务2某集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采用“强势总部”模式加强对子公司的管理,具体做法有：（1）总部集中了投资决策权、财务权、融资权、人事权和工资制定权;子公司定位于一个执行和操作的机构。（2）资金由总部统一管理，一线子公司的主要款项支付都是通过集团结算网络统一支付
6、，各一线公司的主要销售回款也集中存放在集团资金中心。（3）釆用矩阵式组织结构来对子公司进行管理，子公司职能部门受子公司总经理领导，同时受总公司职能部门直线管理。（4）总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服务子公司。（5）集团公司管理系统的框架主要是:项目定位与发展流程、人事管理流程、财务管理流程、资金管理流程和行政管理。问题：（1）该集团公司采用的是哪一种财务管理体制(模式)？有什么优缺点？（40分）答：该集团公司采取的是集权的财务管理体制。在这一体制下,集团重大财务决策权
7、集中于总部。这一体制的优点主要有:第一,集团总部统一决策,有利于规范各成员企业的行动,促使集团整体政 策目标的贯彻与实现;第二,最大限度地发挥企业集团财务资源优势,优化财务资源配置, “集中财力办 大事”(如实行资金集中管理、统一授信管理等)、降低融资成本等,实现企业集团整体财务目标;有利于发挥总部财务决策与管控能力,降低集团下属成员单位的财务风险、经营风险。但其不足也非常明显,主要体现在:第一,决策风险。集权制依赖于总部决策与管控能力,依赖于其 所拥有的决策与管控信息,而如果不具备这些条件,将导致企业集团重大财务决策失误;第二,不利于发 挥下属成员单位财务管理的积极性;第三,降低应变能力。由
8、于总部并不直接而对市场,其决策依赖于内 部信息传递,而真正而对市场并具应变能力的下属成员单位并不拥有决策权,因此也有可造成集团市场应变力、灵活性差等而贻误市场机会。（2）结合房地产行业经营特点，论述该集团公司釆取资金集中管理的原因和好处。（30分）答：原因:房地产需要大量资金投入,对外部资本特别是银行借款依赖性较强;收支不同步,房地产销售获得大量现金时,该项目的投入大都完成,造成大量现金富余。好处:资金集中管理是集团内部资本市场有效运行的根本。通过资金集中管理可以规范集团资金使用, 增强总部对成员企业的财务控制力,同时增加集团融资和偿债能力、优化资源配置、加速集团内部资金周转,进而提高集团资源
9、配置优势。（3）为什么该集团公司总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，来指导、服务子公司？（30分）答：这是由该集团公司的行业特点决定的。房地产项目选择和设计、资金融通与管理是成功的关键, 因此彰显了总部财务部、资金管理部、规划设计部的作用,需要高度集权;而营销企划部门、工程管理等 具有共性,总部只需通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行,以指导、服务子公司就可以了。形考任务3计算题一（共15分）某企业集团有A和B两家全资子公司，开始两公司加权平均资本成本均设定为9%，后
10、来由于A公司出现财务困难，大量发行新股偿还负债，其加权平均资本成本上升到大约14%。另：企业所得税率25%。要求：（1）根据下表资料计算两家公司的EVA（将表格补充完整）（36分）（2）简要分析两公司净资产收益率和EVA。（14分）某集团下属全资子公司EVA计算简表单位：万元解：（1）根据下表资料计算两家公司的EVA（将表格补充完整）项目子公司A子公司B加权平均资本成本13%9%总资产/总资本100008000资产息税前利润率15%12%资产负债率70%50%平均债务利率11%8%净资产(所有者权益)30004000息税前利润1500960利息770320所得税182.5160净利润547.5
11、480净资产收益率18.25%12%税后净营业利润730640资本成本1470760经济增加值(EVA)-740-120（2）简要分析两公司净资产收益率和EVA。分析：净资产收益率：子公司A的净资产收益率高于子公司B，这可能是由于A公司的资产息税前利润率较高，尽管其加权平均资本成本也较高。然而，需要注意的是，A公司由于财务困难导致资本成本上升，这可能会对其未来的盈利能力产生负面影响。EVA：两家公司的EVA均为负值，表明它们的税后净营业利润未能覆盖资本成本。子公司A的EVA负值更大，说明其经济表现更差。这可能是由于A公司的财务困难导致的资本成本大幅上升，以及税后净营业利润的相对下降。子公司B虽
12、然EVA也为负，但绝对值较小，表明其经济表现相对较好。计算题二（共15分）某企业集团是一家控股投资公司，自身总资产为15000万元，资产负债率为60%。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为8000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：子公司母公司投资额（万元）母公司所占股份（）甲公司1000100乙公司300060丙公司400080假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12%，且母公司收益的70%来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。要求：（1）计算母公司税后目标净利润；（5分）解：母公司总资产 = 15000万元资产负债率 = 60%权益资本 =
13、 总资产 (1 - 资产负债率) = 15000 (1 - 60%) = 6000万元母公司要求的权益资本报酬率 = 12%母公司税后目标净利润 = 权益资本 权益资本报酬率 = 6000 12% = 720万元由于母公司收益的70%来源于子公司的投资收益，我们可以计算出母公司从子公司期望获得的投资收益：母公司从子公司期望获得的投资收益 = 母公司税后目标净利润 70% = 720 70% = 504万元（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额；（15分）解：甲公司：投资额 = 1000万元所占股份 = 100%对母公司的收益贡献份额 = 投资额 所占股份 假设的资产报酬率（设为R，因为各子公司
14、资产报酬率相同） = 1000 100% R = 1000R乙公司：投资额 = 3000万元所占股份 = 60%对母公司的收益贡献份额 = 投资额 所占股份 R = 3000 60% R = 1800R丙公司：投资额 = 4000万元所占股份 = 80%对母公司的收益贡献份额 = 投资额 所占股份 R = 4000 80% R = 3200R三家子公司对母公司的总收益贡献份额 = 1000R + 1800R + 3200R = 6000R由于母公司从子公司期望获得的投资收益为504万元，我们可以求出假设的资产报酬率R：6000R = 504R = 504 / 6000 = 8.4%因此，各子公
15、司对母公司的收益贡献份额分别为：甲公司：1000 8.4% = 84万元乙公司：1800 8.4% = 151.2万元丙公司：3200 8.4% = 268.8万元（3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司的税后目标利润；（15分）解：少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，因此子公司的税后目标利润应满足所有股东（包括母公司和其他股东）的收益期望。甲公司：由于母公司持有100%的股份，所以甲公司的税后目标利润即为母公司从甲公司期望获得的投资收益，即84万元。乙公司：母公司所占股份为60%，因此乙公司的税后目标利润应满足所有股东（包括母公司和其他40%的股东）的收益期望。乙公司税后目标利润 = (母公司对乙公司的收益贡献份额 / 母公司所占股份) = 151.2 / 60% = 252万元丙公司：母公司所占股份为80%，因此丙公司的税后目标利润应满足所有股东（包括母公司和其他20%的股东）的收益期望。丙公司税后目标利润 =
