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1、第五章 长期债务融资二、二、长期债券融资长期债券融资一、一、长期借款融资长期借款融资三、三、租赁融资租赁融资1一、长期借款融资（一）长期借款的种类与程序（二）长期借款的成本（三）长期借款的归还（四）长期借款的评价2（一）长期借款的种类与程序（1）1. 长期借款的种类按提供贷款的机构分类按贷款的用途分类按有无抵押品作担保分类3（一）长期借款的种类与程序（2）2.长期借款的合同n一般性条款n保护性条款4（一）长期借款的种类与程序（3）3长期借款的程序n企业提出申请n银行进行审批n签订借款合同n企业取得借款n企业偿还借款5（二）长期借款的成本1固定利率2变动利率6（三）长期借款的归还1到期一次性偿还
2、2分期偿还n等额偿还 n不等额偿还7（四）长期借款的评价（1）1.优点筹资迅速筹资迅速成本低成本低借款弹性较大借款弹性较大有利于企业保守财务秘密有利于企业保守财务秘密可以发挥财务杠杆的作用可以发挥财务杠杆的作用8（四）长期借款的评价（2）2.不足筹资数量有限限制条件较多筹资风险较高9二、长期债券融资（一）长期债券的种类（二）长期债券的发行程序（三）长期债券的发行价格（四）债券信用评级（五）债券的偿还（六）可转换债券（七）债券的管理（八）长期债券融资的评价10（一）长期债券的种类1. 按是否记名分类2按有无抵押品担保分类3按是否可以转换为公司股票分类4按持券人的收益不同分类5. 其他分类11（二
3、）债券的发行程序作出发行债券的决议13公告债券募集的办法2提出发行债券的申请4委托证券机构发售5交付债券，收缴债券款，登记债券存根12（三）债券的发行价格（1） 1影响债券发行价格的因素n债券面额n票面利率n市场利率n债券期限13（三）债券的发行价格（2） 2债券发行价格的确定方法n分期付息，到期还本 n单利一次还本付息 14（四）债券信用评级（1） 1债券评级的原因n在发达的证券市场上，没有经过评级的债券往往不被广大的投资者接受而难于推销。因此，发行债券的公司一般都自愿向债券评级机构申请评级 2债券的信用等级15（四）债券信用评级（2） 3债券的评级程序n发行公司提出评级申请n评级机构评定债
4、券等级n评级机构跟踪检查 4债券评级考虑的因素 n产业分析n财务分析n信托契约分析 16（五）债券的偿还1偿还时间2偿还形式n用现金偿还债券n以新债换旧债券n用普通股偿还债券3偿还规定17（六）可转换债券（1） 1.概念n可转换债券是指由发行公司发行并规定债券持有人在一定期间内依据约定条件可将其转换为公司股票的债券 18（六）可转换债券（2） 2.可转换债券的基本要素n标的股票n转换价格n转换比率n转换期限n赎回性n回售条款n强制转换条款19（六）可转换债券（3） 3.可转换债券的发行条件n根据国务院证券委员会发布的可转换公司债券管理暂行办法，上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格，但
5、应经省级政府或国务院有关企业主管部门推荐，报证监会审批20（六）可转换债券（4） 4.优缺点 n优点p利于降低资本成本p利于筹集更多资金p利于调整资本结构p赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失21（六）可转换债券（5） n缺点p转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处 p若确需股票筹资，但股价并未上升，可转债持有人不愿转股时，发行公司将承受债务压力p若可转换债券转股时股价高于转换价格，债券转为股票会冲淡每股收益和每股净资产22（七）债券的管理1.企业债券的审批机构 2.企业债券的发行条件 3.企业债券的利率 4.所筹资金的用途 5.企业债券的承销机构 23（八）长期债券融资的评价1.优点n资金
6、成本较低 n可以获得财务杠杆利益n不分散股东的控制权n有利于公司调整资本结构2.缺点n财务风险较高n限制条件较多n筹资数量有限24三、租赁融资 （一）租赁概念及种类（二）融资租赁程序（三）融资租赁与贷款购买的决策（四）融资租赁的评价25（一）租赁概念及种类1租赁的概念 2种类 租赁按性质分为经营租赁和融资租赁两类 n融资租赁主要有： 直接租赁;售后租回;杠杆租赁26（二）融资租赁程序1承租人提出租赁申请2签订购货协议1 3签订租赁合同4办理验货与保险5支付租金6合同期满处理设备27（三）融资租赁与贷款购买的决策 （1） 1租金的计算n租金的影响因素p设备的购置成本p预计的设备残值p租赁手续费p
7、租金的支付方式p租赁期限利息n确定租金的方法 28（三）融资租赁与贷款购买的决策（2） 2融资租赁或购买的决策n计算确定租赁条件下的税后现金流出量n计算确定举债购置的税后现金流出量 n计算现值，对二者进行比较 29（四）融资租赁的评价1.优点n迅速获得所需资产n租赁筹资限制较少n免遭设备陈旧过时的风险（经营租赁）n全部租金分期支付，可降低不能偿付危险n租金在税前扣除，承租企业享受税上的利益 2.缺点n成本较高n在财务困难时，支付租金构成一项沉重的负担30四、认股权证融资四、认股权证融资（一）概念及类型（二）权证的基本要素（三）权证的价格（四）权证的特点31（一）概念及类型o以约定价格和时间购买
8、或出售普通股股票的期权凭证o类型1.配股权证2.附设公司债权证32（二）权证的基本要素o标的证券o行权价格o行权比例o到期日33（三）权证的价格o每份权证的发行价格或交易价格权证价格内在价值时间价值内在价值本身具有的价值正股价格高于行使价格时：内在价值（正股市价行权价格）行权比例正股价格低于行使价格时：内在价值为零34（四）权证的特点o最简单的期权1.为投资者提供无限的回报2.锁定投资者的风险3.价格具有高度的不确定性35本章小结（1） 负债筹资是企业根据生产经营需要和优化资本结构的要求而采用的一种筹资方式。主要包括：长期借款、长期债券和融资租赁三种。 长期借款的成本主要由利息构成，采用这种方
9、式筹资时应遵循一定的程序，并根据生产经营情况安排还款方式。 长期债券按其利息支付方式不同，其筹资额也不相同。为便于投资者接受，企业要对债券信用进行评级。36本章小结（2） 租赁中的融资租赁主要有三种方式。融资租赁的租金受到设备的买价、残值、利息等因素的影响。通过对融资租赁和长期借款的税后现金流量进行比较，决定采用何种方式取得所需设备。 三种筹资方式各有优缺点。37思考题（1）1.长期借款分几类？简述借款的程序？2.长期借款的成本包括哪些内容？3.什么是债券？公司债券如何分类 ？4.影响公司债券价格的因素有哪些？如何计算公司债券的价格 ？38思考题（2）5.公司债券的偿还方式有哪几种 ？6.可转换债券的基本要素有哪些 ？7.简述长期债券融资的优缺点 ？8.什么是融资租赁？融资租赁有哪几种形式？9.融资租赁租金的影响因素有哪些？如何计算？3940
