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1、Logo小组成员：曾梁健 包晓雪 安婧璇 娄星 卢月涓 宝万之争宝万之争可可编辑编辑1Contents 1. 宝万之争介绍宝万之争介绍 2. 万科应对策略万科应对策略 3. 宝能是亏是赚？宝能是亏是赚？ 4. 后续猜想后续猜想可可编辑编辑2宝万之争始末宝万之争始末l2015年1月 宝能系旗下前海人寿及其一致行动人钜盛华开始买入万科股份l7月10日 宝能系持股比例达到5%，开始举牌l7月24日 宝能系再度举牌，持股比例10%l8月26日 宝能系第三次举牌，持股比例增至15.04%，成为万科第一大股东l8月31日 华润增持万科l9月1日 华润再度增持万科，持股比例增至15.23%，重夺第一大股东之
2、位l11月27日 钜盛华买入万科股份，宝能系再次成为万科第一大股东lCompany Logo3宝万之争始末宝万之争始末l12月4日 宝能系再次举牌万科，持股比例增至20.008%l12月7日 安邦系买入万科5.53亿股，占总股份的%l12月10日 宝能系购入万科1.91亿股，耗资37亿元，同日，深交所向钜盛华发出关注函，宝能系将战场转至香港市场l12月11日 截至12月11日，宝能系共持有万科约22.45%股份，占据第一大股东宝座l12月18日 万科申请停牌Company Logo4万科的反击万科的反击l2015年8月31日，万科召开2015年第一次临时股东大会，就100亿元回购方案表决。万科
3、管基层想要联合各大中小股东，争取更多的投票权，以防范宝能系提出任何不符合万科既有战略的要求。l8月底至11月底，大约三个月时间，市场并没有看到，王石和万科管理层采取更多的反制措施。l12月17日，即万科A停牌前一天，“宝万股权大战”的矛盾达到最高点。而王石明确表示：不欢迎宝能系成第一大股东，因为“信用不够”。Company Logo5万科的反击万科的反击l12月18日，深交所午间公告显示，万科因正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产，经申请，公司股票自18日下午起停牌。至20日晚，万科再度公告确认，本次停牌将涉及重大资产重组，预计在不超过30个自然日的时间内披露重组方案。l2016年2月
4、5日，万科A发布公告称：重组相关工作正常推进，A股继续停牌。万科表示，目前公司已与一名潜在交易对手签署了一份不具有法律约束力的合作意向书。同时公司除与前述潜在交易对手继续谈判之外，还在与其他潜在对手方进行谈判和协商。l2016年3月17日，万科召开2016年第一次临时股东大会，投票通过了万科A继续停牌到6月18日的决议。其中宝能系投了赞成票。Company Logo6l停牌后万科股票如下图所示：Company Logo7 最终结果：万科迎来最终结果：万科迎来“白衣骑士白衣骑士” “宝万之争宝万之争”柳暗花明柳暗花明 2016年3月13日，万科公告称，万科将以发行新股的方式购买深圳地铁集团下属公
5、司的全部或部分股权，而地铁集团将注入部分优质地铁上盖物业项目的资产到该收购标的中。据估算，本次交易若完成，华润、万科管理层以及深圳地铁集团持有的股权比例将有望超过40%，大大超过宝能系持有的24.2%。 3月17日，万科召开2016年第一次临时股东大会，审议“关于申请万科A股股票继续停牌的议案”，宝能系的代表投下了关键的赞成票，继续停牌议案无悬念通过。可可编辑编辑8最终结果：万科迎来最终结果：万科迎来“白衣骑士白衣骑士” “宝万之争宝万之争”柳暗花明柳暗花明l深圳地铁加入后，万科主要供东股权结构变化如下表所示：l可以看出，深地铁以最大持股比例超过宝能成为万科第一大股东Company Logo9
6、对宝宝能最能最终态度的分析：度的分析：赞成票成票明智的明智的认输可可编辑编辑 宝能集团名不见经传，短短数年间突然膨胀成为资本大玩家，靠的就是这些年中国金融业不断加杠杆自我循环的“破坏性机遇”。 当宝能集团以蛇之胃试图吞食万科这头大象时，金融监管部门按照中央的要求，已开始着手金融去杠杆，宝万股权之争爆发，客观上加快了去杠杆的步伐，加大了去杠杆的执行力。 10对宝宝能最能最终态度的分析：度的分析：赞成票成票明智的明智的认输 去年12月以来，银监、保监、证监等部门各司其职，那些违规向宝能集团提供股权收购资金的商业银行、基金公司、保险公司、商圈机构，要么竭力掩饰与宝能的关系，要么试图撇清与宝能的瓜葛，
7、去杠杆的效果越来越明显。 资金后备不足，“后院起火”的宝能自然无法将此次收购之路走到底。可可编辑编辑11宝能是亏是赚？宝能是亏是赚？我们小组认为宝能在此次“战役”中是赚多于亏。具体原因如下：1.宝能以低价购入万科股票，随着万科股票不断涨价，宝能可以赚取大量的差价。2.成为万科大股东以后，宝能可以使自己旗下的项目的融资成本大幅度下降。可可编辑编辑12后续猜想后续猜想 万科公布的2015年分红方案中，每10股分红7.2元，股息支付率高达45%，而在过去几年，股息支付率常年在15%徘徊，最高也没有超过35%，如今突然分红45%，可见这是在极力讨好各大股东。作为目前第一大股东的宝能系姚老板，投出赞成票
8、后无论在资本利得和分红上，肯定都是最受益的。 我们猜想宝万之争将以双赢局面落幕，宝能继续坐着第二大股东，分享万科收购深圳地铁的利好，而王石则可以继续做他的万亿万科帝国的大管家。可可编辑编辑13接下来，事件走向三种可能接下来，事件走向三种可能l第一种情形：毒丸计划l万科进行大规模定向增发，使盟友持有更多的股份，从而稀释宝能的份额，保证宝能份额院里30%的红线。l实行毒丸计划真正的难处在于，万科的定向增发方案要得到董事会和股东大会的同意。万科公司章程规定，增发股票属于股东大会特别决议类型，必须经过出息股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过。这种情况下，中小股东如何选择，将会决定毒丸计划的命运。可可编辑编辑14接下来，事件走向三种可能接下来，事件走向三种可能l第二种情形：以拖待变l宝能为了收购股份，背负了较重的债务，并动用了资金杠杆，万科或许会延长停牌时间，等待宝能的财务状况生变。宝能的弱点之一，就是高负债率。如果能使宝能支付较高的资金成本，就能抽空宝能系的流动性。可可编辑编辑15接下来，事件走向三种可能接下来，事件走向三种可能l第三种情形：焦土政策l万科通过大量举债，高价购买不必要资产等这种自残做法来拉低股价，股价持续暴跌，宝能的高杠杆资产有可能被强制平仓。Company Logo16Logo谢谢观看可可编辑编辑17
