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1、投资银行 高盛财管10-12班小组 财管10-12班小组财管财管10-12班小组成员分工班小组成员分工组长：於雯副组长：李岩文稿制作：於雯 张聃婧责任编辑：张曦 沈宇博责任校对：姚竟烨 曹明宇组员：于靖媛 马跃 马德礼 王昕宇 王栋 王美玲 王浩杨 朱伊宁 刑云鹏 张文琪 李天齐 李育伟 杨帆 杨莹 杨燕聪 周雪 孟繁俊 苗淼 梁璐 蔡文祺 彭雪梅 刘博知财管10-12班小组出于不可抗力原因，出于不可抗力原因，实际制作时间较紧，实际制作时间较紧，采用大量个人观点，采用大量个人观点，若有错误望包容指正若有错误望包容指正财管10-12班小组本文稿最终解释权归於雯所有大家一定会有这样的疑问：财管10
2、-12班小组狭义的投资银行指在一级市场上从事证券承销、企业并购、财务顾问等业务的非银行金融机构。投资银行一般投资银行一般为美国的称谓。为美国的称谓。 财管10-12班小组美国高盛公司财管10-12班小组走近高盛走近高盛介绍成立及背景介绍成立及背景判断独立与否分析利弊案例分析解读高盛我也百度一下，高盛到底是多牛？财管10-12班小组高盛的背景资料高盛高盛Goldman Sachs1869年创立于纽约年创立于纽约是全球历史最悠久、经验最丰富、实力最雄厚是全球历史最悠久、经验最丰富、实力最雄厚的投资银行之一。的投资银行之一。在以合伙人制度经营了一百三十年之后，高盛在以合伙人制度经营了一百三十年之后，
3、高盛于于1999年年5月在纽约证券交易所挂牌上市。月在纽约证券交易所挂牌上市。高盛是集投资银行、证券交易和投资管理高盛是集投资银行、证券交易和投资管理等业务为一体的国际著名的投资银行。等业务为一体的国际著名的投资银行。财管10-12班小组在此阶段最初从事商业票在此阶段最初从事商业票据交易，创业时只有一个据交易，创业时只有一个办公人员和一个兼职记账办公人员和一个兼职记账员员创始人马可斯创始人马可斯戈德门每天戈德门每天沿街打折收购商人们的本沿街打折收购商人们的本票，然后在某个约定日期票，然后在某个约定日期里由原出售本票的商人按里由原出售本票的商人按票面金额支付现金，其中票面金额支付现金，其中差额便
4、是马可斯的收入。差额便是马可斯的收入。 高盛公司的创立高盛公司的创立 高盛公司成立于高盛公司成立于1869年年在在19世纪世纪90年代到第一年代到第一次世界大战期间，投资次世界大战期间，投资银行业务开始形成，但银行业务开始形成，但与商业银行没有区分与商业银行没有区分财管10-12班小组股股票票包包销销业业务务使使高高盛盛成成为为真真正正的的投投资资银银行行，公公司司从从迅迅速速膨膨胀胀到到濒濒临临倒倒闭闭：高高盛盛增增加加贷贷款款、外外汇汇兑兑换换及及新新兴兴的的股股票票包包销销业业务务，规规模模虽虽小小，却却是是已已具具雏雏形形股股票票包包销销业业务务使使高高盛盛变变成成了了真真正正的的投投
5、资资银银行行。财管10-12班小组 高盛的缘起高盛的缘起高盛可以说是：高盛可以说是：饮料中的可口可乐饮料中的可口可乐汉堡中的麦当劳汉堡中的麦当劳汽车中的通用汽车中的通用摩根是：摩根是：饮料中的百事可乐饮料中的百事可乐汉堡中的肯德基汉堡中的肯德基汽车中的福特汽车中的福特它为全球成千上万个重要客户，包括企业、它为全球成千上万个重要客户，包括企业、金融机构、国家政府及富有的个人，提供金融机构、国家政府及富有的个人，提供全方位的高质量金融服务。全方位的高质量金融服务。高盛公司总部设在纽约，在全球二十三个高盛公司总部设在纽约，在全球二十三个国家设有四十一个办事处，并以香港、伦国家设有四十一个办事处，并以
6、香港、伦敦、法兰克福及东京等地作为地区总部。敦、法兰克福及东京等地作为地区总部。财管10-12班小组在过去的十年中，高盛一直在帮助中资公在过去的十年中，高盛一直在帮助中资公司海外股票发售中占据领导地位，其中具司海外股票发售中占据领导地位，其中具有里程碑意义的交易包括：有里程碑意义的交易包括：1、中国移动通信于、中国移动通信于1997年进行的首次公开年进行的首次公开招股发售，筹资招股发售，筹资40亿美元，成为亚洲地区亿美元，成为亚洲地区(除日本外除日本外)规模最大的民营化项目之一；规模最大的民营化项目之一；2、中国移动通信于、中国移动通信于2000年年10月进行了后续月进行了后续股票发售交易股票
7、发售交易(筹资筹资69亿美元亿美元)及可转换债券及可转换债券发售交易发售交易(筹资筹资6.9亿美元亿美元)；3、中国石油于、中国石油于2000年年3月进行的首次公开月进行的首次公开招股发售，筹资招股发售，筹资29亿美元；亿美元；财管10-12班小组4、中国银行、中国银行(香港香港)于于2002年年7月进行的首次月进行的首次公开招股发售，筹资公开招股发售，筹资26.7亿美元；亿美元；5、平安保险于、平安保险于2004年进行的首次公开招股年进行的首次公开招股发售，筹资发售，筹资18.4亿美元；亿美元；6、中兴通讯于、中兴通讯于2004年年4亿美元的香港首次亿美元的香港首次公开招股发售，这是第一家在
8、香港上市的公开招股发售，这是第一家在香港上市的A股公司股公司7、2005年成功完成了交通银行年成功完成了交通银行22亿美元的亿美元的海外上市项目海外上市项目8、 2005年中国石油后续股票发售，筹资年中国石油后续股票发售，筹资27亿美元。亿美元。财管10-12班小组高盛公司长期以来视中国为重要市场，自高盛公司长期以来视中国为重要市场，自二十世纪九十年代初开始就把中国作为全二十世纪九十年代初开始就把中国作为全球业务发展的重点地区。球业务发展的重点地区。高盛在中国市场同样担当着首选金融顾问高盛在中国市场同样担当着首选金融顾问的角色，通过其全球网络向客户提供策略的角色，通过其全球网络向客户提供策略顾
9、问服务和广泛的业务支持。顾问服务和广泛的业务支持。2004年年12月，高盛获得中国证监会批准成月，高盛获得中国证监会批准成立合资公司立合资公司高盛高华证券有限责任公司高盛高华证券有限责任公司高盛在中国的股票和债务资本市场中已经高盛在中国的股票和债务资本市场中已经建立起非常强大的业务网络，并在中国进建立起非常强大的业务网络，并在中国进入国际资本市场以及参与国际资本市场交入国际资本市场以及参与国际资本市场交易的过程中发挥了积极的作用。易的过程中发挥了积极的作用。 财管10-12班小组美国高盛公司财管10-12班小组走近高盛走近高盛介绍成立及背景介绍成立及背景核心业务核心业务独立与否独立与否上市的问
10、题分析上市的问题分析案例分析解读高盛核心业务 投资银行投资银行 为各种各样的企业、金融机构、政府和个人提供广泛的为各种各样的企业、金融机构、政府和个人提供广泛的投资银行投资银行服务。服务。投资控股投资控股 高盛集团入股了高盛集团入股了中国石化中国石化、中粮集团中粮集团、金龙鱼金龙鱼等多家大型企业，并占有中国移等多家大型企业，并占有中国移动的股份。动的股份。交易及直接投资交易及直接投资 一方面协助客户（包括企业、金融机构、政府和个人）进行交易，另一方面通一方面协助客户（包括企业、金融机构、政府和个人）进行交易，另一方面通过做市、交易和投资固定收益和股票产品、过做市、交易和投资固定收益和股票产品、
11、外汇外汇、大宗商品及衍生产品，用自、大宗商品及衍生产品，用自营资金进行交易。此外，我们还参与股票及期权交易所的特许交易商及做市活营资金进行交易。此外，我们还参与股票及期权交易所的特许交易商及做市活动，并在全球主要的股票、期权和期货交易所为客户交易进行结算。对于我们动，并在全球主要的股票、期权和期货交易所为客户交易进行结算。对于我们的商人银行及其它投资活动，我们既进行直接投资，也通过我们募集和管理的的商人银行及其它投资活动，我们既进行直接投资，也通过我们募集和管理的基金进行投资。基金进行投资。资产管理及证券服务资产管理及证券服务 向全球各类机构和个人提供投资顾问及理财规划服务，并提供所有主要资产
12、类向全球各类机构和个人提供投资顾问及理财规划服务，并提供所有主要资产类别的投资产品别的投资产品( (主要通过分开管理的账户和符合工具，如互惠基金和私人投资主要通过分开管理的账户和符合工具，如互惠基金和私人投资基金基金) )。我们还向全球的共同基金、养老基金、对冲基金、基金会和高净值个。我们还向全球的共同基金、养老基金、对冲基金、基金会和高净值个人提供大宗经纪服务、融资及融券服务。人提供大宗经纪服务、融资及融券服务。高盛的主要问题在于：但是高盛问题在于：但是高盛问题在于：其收入组合比对手更不稳定，因其收入组合比对手更不稳定，因为它更依赖交易运作：为它更依赖交易运作：1998年前两季度中，高盛年前
13、两季度中，高盛43%的的收入来自交易，美林为收入来自交易，美林为23%，摩根，摩根士丹利为士丹利为28%。1998年中，高盛的总资产是公司年中，高盛的总资产是公司股权的股权的36倍，比对手负债率高。倍，比对手负债率高。财管10-12班小组高盛 华尔街神话终结者高盛被美国高盛被美国财富财富杂志称为杂志称为“华尔街最著名也华尔街最著名也最诡秘最诡秘”的公司的公司:高盛董事长兼首席执行官劳埃德高盛董事长兼首席执行官劳埃德布兰克费恩布兰克费恩（Lloyd C. Blankfein）在新闻稿中称：）在新闻稿中称：当高盛还是私人合伙制公司的时候，我们因为考虑当高盛还是私人合伙制公司的时候，我们因为考虑到需
14、要永久性资本来实现规模扩张而做出了上市的决到需要永久性资本来实现规模扩张而做出了上市的决定。定。高盛 华尔街神话终结者1999年高盛公开发行的最初原因在于：年高盛公开发行的最初原因在于：一是一是 1998年高盛的股本基础比摩根士丹利及美年高盛的股本基础比摩根士丹利及美林都小（林都小（1998年中期高盛为年中期高盛为66亿，摩根士丹利亿，摩根士丹利为为138亿，美林为亿，美林为117亿）亿） 二是高盛资本结构和资本的不稳定性：二是高盛资本结构和资本的不稳定性：当合伙人变为有限合伙人，他们可以抽回资本；当合伙人变为有限合伙人，他们可以抽回资本；若大批的合伙人变为有限合伙人，可撤回大量资若大批的合伙
15、人变为有限合伙人，可撤回大量资本。本。 三是高盛资本的成本三是高盛资本的成本问题：问题：在在1998年有两家外年有两家外部机构：部机构：日本的住友银行和夏日本的住友银行和夏威夷的毕舍普地产公司，威夷的毕舍普地产公司，在高盛投资了相当大的在高盛投资了相当大的数目数目-1998年中期为年中期为 15亿美元，占总资本的亿美元，占总资本的23%由于高盛税前由于高盛税前由于高盛税前由于高盛税前利润的一大部利润的一大部利润的一大部利润的一大部分为这些外部分为这些外部分为这些外部分为这些外部股东占有，因股东占有，因股东占有，因股东占有，因此很难从留存此很难从留存此很难从留存此很难从留存收益中扩大资收益中扩大
16、资收益中扩大资收益中扩大资本。本。本。本。财管10-12班小组n n尤尤尤尤其其其其是是是是当当当当股股股股市市市市不不不不好好好好时时时时，以以以以帐帐帐帐面面面面价价价价值值值值几几几几倍倍倍倍的的的的价价价价格格格格公公公公开开开开发发发发行行行行筹筹筹筹集集集集的的的的股股股股本本本本本本本本应应应应使使使使高高高高盛盛盛盛能能能能以以以以更更更更低低低低成成成成本本本本建建建建立立立立股股股股本本本本基基基基础础础础 。高盛 华尔街神话终结者如果将高盛比作一家钢厂的话：如果将高盛比作一家钢厂的话：若以若以100%的生产能力计，可赚大笔钱；的生产能力计，可赚大笔钱；若以若以 60%的生
17、产能力计，就会亏大笔的生产能力计，就会亏大笔钱。钱。这些事实使华尔街人士将高盛比作对这些事实使华尔街人士将高盛比作对冲基金。冲基金。高盛 华尔街神话终结者布兰克费恩带领着高盛小心翼翼地前行，最终仍布兰克费恩带领着高盛小心翼翼地前行，最终仍然成为这家已有然成为这家已有139年历史的独立投资银行的年历史的独立投资银行的“终结者终结者” ：2008年年9月月21日，高盛日，高盛(Goldman Sachs GS)宣布将宣布将成为美国第四大银行控股公司并接受美联储的监管。成为美国第四大银行控股公司并接受美联储的监管。同时宣布成为银行控股公司的还有摩根士丹利同时宣布成为银行控股公司的还有摩根士丹利华尔街
18、前五大独立投行至此无一幸免于此次金融危华尔街前五大独立投行至此无一幸免于此次金融危机。机。美国联邦储备委员会在美国联邦储备委员会在2008年年9月月21日晚间宣布：日晚间宣布：已批准了高盛和摩根士丹利提已批准了高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请出的转为银行控股公司的请求：求：高盛和大摩的转型，高盛和大摩的转型，意味着意味着“长久以来世长久以来世人熟知的华尔街的终人熟知的华尔街的终结结”财管10-12班小组高盛高盛 为什么不是纯独立了？为什么不是纯独立了？高盛的基本剖析：高盛的基本剖析：1、公开发行的夭折使高盛元气、公开发行的夭折使高盛元气大伤大伤2、业务组合过分依赖交易运作，、业务组合
19、过分依赖交易运作，导致盈利不稳定导致盈利不稳定3、资产管理业务的不足、资产管理业务的不足4、公司内部矛盾激化与公诸于、公司内部矛盾激化与公诸于众众 高盛华尔街神华尔街神话终结者话终结者财管10-12班小组美国高盛公司财管10-12班小组走近高盛走近高盛介绍成立及背景介绍成立及背景判断独立与否案例分析解读高盛案例分析解读高盛近年来，高盛作为金融顾问多近年来，高盛作为金融顾问多次参与在中国的重大并购案：次参与在中国的重大并购案：1 1、日产向东风汽车、日产向东风汽车、日产向东风汽车、日产向东风汽车投资投资投资投资1010亿美元案；亿美元案；亿美元案；亿美元案；2 2、戴姆勒、戴姆勒、戴姆勒、戴姆勒
20、- -克莱斯克莱斯克莱斯克莱斯勒向北汽投资勒向北汽投资勒向北汽投资勒向北汽投资1111亿亿亿亿美元案；美元案；美元案；美元案；3 3、TCLTCL与汤姆逊成与汤姆逊成与汤姆逊成与汤姆逊成立中国合资企业；立中国合资企业；立中国合资企业；立中国合资企业；4 4、汇丰银行收购交、汇丰银行收购交、汇丰银行收购交、汇丰银行收购交通银行通银行通银行通银行2020股权案股权案股权案股权案财管10-12班小组5 5、联想收购、联想收购、联想收购、联想收购IBMIBM个人电脑部个人电脑部个人电脑部个人电脑部对中国好？对中国不好？财管10-12班小组对中国好？对中国不好？财管10-12班小组元芳，你怎么看？财管1
21、0-12班小组关于高盛并购双汇案例分析关于高盛并购双汇案例分析财管10-12班小组双汇案例分析双汇案例分析一、并购背景分一、并购背景分析析财管10-12班小组双汇品牌双汇品牌双汇品牌双汇品牌商标：双汇中国驰名商标，2006年品牌价值达106.36亿元。 国内首家通过偶蹄性动物 HACCP 质量认证 卫生安全食品 “三绿工程”试点单位 中国肉制品市场第一品牌二、高盛并购二、高盛并购动机动机财管10-12班小组(1)分享我国经济发展的成果分享我国经济发展的成果(2)快速进入并占领快速进入并占领中国肉产品市场中国肉产品市场(3)利用劳动力成本优利用劳动力成本优势势(2002年我国非农部门平均劳动力成
22、本为0.69美元每小时，只相当于美国的4.8%) 中美非农部门雇员工资比较财管10-12班小组财管10-12班小组(4)获取我国上市公司的重要资源获取我国上市公司的重要资源 根据有关统计，我国资本市场外资并购的根据有关统计，我国资本市场外资并购的平均溢价率从平均溢价率从2003年以前的年以前的32.81%增至增至2003年以后的年以后的49.88%，远高，远高20%的国际平均溢价率。的国际平均溢价率。 双汇发展处于所属行业的国内龙头地位，双汇发展处于所属行业的国内龙头地位，拥有大量的有形和无形资产，比如拥有良好的拥有大量的有形和无形资产，比如拥有良好的品牌优势、较完善的本地营销网络或进入许可品
23、牌优势、较完善的本地营销网络或进入许可等等。等等。二、双汇也有动机二、双汇也有动机：（1 1）做大做强，走国际化道路）做大做强，走国际化道路（2 2）雨润集团的竞争威胁）雨润集团的竞争威胁 （3 3）高盛的高价）高盛的高价 (4)做好在我国资本市场上的战略布局做好在我国资本市场上的战略布局 财管10-12班小组市场定位理论市场定位理论强调了研究客户的心智、强调类的独特性、强调第一、创造在客户中的心理位置。投资银行可以透过强调自身的特色特点来进行合适的市场定位通过投资银行成为领导通过投资银行成为领导品牌品牌品牌效应品牌效应形成财管10-12班小组2011年：注定是双汇历史上的年：注定是双汇历史上
24、的“变爻变爻”之年之年瘦肉精事件：2011年3月15日高盛让出控制权 ：2011年财管10-12班小组高盛想左右多国家的经济华尔街投资银行模式的几点反思：华尔街投资银行模式的几点反思：华尔街投资银行模式的几点反思：华尔街投资银行模式的几点反思：他野心很他野心很大大财管10-12班小组发展与监管的双刃剑发展与监管的双刃剑投资银行模式一度成为华尔街的投资银行模式一度成为华尔街的骄傲：骄傲：一方面：投资银行可以通过证券一方面：投资银行可以通过证券买卖、业务咨询获取高额利润买卖、业务咨询获取高额利润另一方面，与传统银行相比，缺另一方面，与传统银行相比，缺少监管，获取较大的发展空间的同少监管，获取较大的
25、发展空间的同时，累积了巨额的风险时，累积了巨额的风险1财管10-12班小组财管10-12班小组2投资银行高风险与投资银行高风险与投资银行高风险与投资银行高风险与 高报酬的均衡问题高报酬的均衡问题高报酬的均衡问题高报酬的均衡问题投资银行可以通过通过业务创新，一夜暴富，投资银行可以通过通过业务创新，一夜暴富，投资银行可以通过通过业务创新，一夜暴富，投资银行可以通过通过业务创新，一夜暴富，超出传统银行经营业务利润的数百倍：超出传统银行经营业务利润的数百倍：超出传统银行经营业务利润的数百倍：超出传统银行经营业务利润的数百倍：抵押抵押抵押抵押打包打包打包打包转贷转贷转贷转贷资产证券化资产证券化资产证券化
26、资产证券化在巨额利润面前，投资银行家往往忽略其巨在巨额利润面前，投资银行家往往忽略其巨在巨额利润面前，投资银行家往往忽略其巨在巨额利润面前，投资银行家往往忽略其巨额风险额风险额风险额风险财管10-12班小组3-人性内在的贪人性内在的贪婪与规范制度的婪与规范制度的摧毁摧毁-资本逐利而行资本逐利而行-人性对利益本人性对利益本能的内在的贪婪能的内在的贪婪-规范理性制度规范理性制度的在创新中摧毁的在创新中摧毁-金融新秩序的金融新秩序的重建重建今天我带大今天我带大家接触高盛家接触高盛若想深入了解给大家推荐三本书给大家推荐三本书财管10-12班小组有这样几本书：财管10-12班小组热烈庆祝我校升为黑龙江科技大学财管10-12班小组财管财管10-1210-12班小组班小组
