第5章 项目论证与评估——项目管理的核心技术之二

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1、第第5 5章章 项目论证与评估项目论证与评估 项目管理的核心技术之二项目管理的核心技术之二主要内容主要内容n n项目论证的基本概念和方法项目论证的基本概念和方法n n项目论证的基本程序项目论证的基本程序n n项目论证的主要内容项目论证的主要内容n n项目论证报告书的格式项目论证报告书的格式n n项目评估项目评估第一节第一节 项目论证的原理与方法项目论证的原理与方法一、项目论证概述n n项目论证是指对拟实施项目在n n技术上的先进性、适用性技术上的先进性、适用性n n经济上的合理性、赢利性经济上的合理性、赢利性n n实施上的可能性、风险性实施上的可能性、风险性 进行全面科学的综合分析，为项目决策

2、提供客观依据的一种技术经济研究活动。项目论证主要回答的问题项目论证主要回答的问题 项项目目论论证证应应围围绕绕着着市市场场需需求求、工工艺艺技技术术、财财务务经经济济这这三三个个方方面面展展开开，其其中中市市场场是是前前前前提提提提，技技术术是是手手手手段段段段，财财务务经经济济是是核核核核心心心心。通通通通过过过过详详详详细细细细的的的的论论论论证证证证，需需需需要要要要回回回回答答答答以以以以下几个方面的问题下几个方面的问题下几个方面的问题下几个方面的问题。 n n项目产品或劳务市场的需求如何？为什么要实施这个项目？项目产品或劳务市场的需求如何？为什么要实施这个项目？n n项目需要多少物力

3、、人力资源？供应条件如何？项目需要多少物力、人力资源？供应条件如何？n n项目需要多少资金？筹资渠道如何项目需要多少资金？筹资渠道如何n n项目采用的工艺技术是否先进适用？项目生命力如何？项目采用的工艺技术是否先进适用？项目生命力如何？n n项目规模搞多大？选址是否恰当？项目规模搞多大？选址是否恰当？通过项目论证要达到的结论通过项目论证要达到的结论n n论证项目建设的条件是可靠的n n项目采用的技术是先进的n n经济上是有较大的利润可图的 .项目论证的作用项目论证的作用n n项目论证报告可作为：n n确定项目是否实施的依据；确定项目是否实施的依据；n n筹措资金、向银行贷款的依据；筹措资金、向

4、银行贷款的依据；n n编制计划、设计、采购、施工以及机构设置、编制计划、设计、采购、施工以及机构设置、资源配置的依据；资源配置的依据；n n防范风险、提高项目效率的依据。防范风险、提高项目效率的依据。项目论证的出发点项目论证的出发点n n要站在咨询的立场上要站在咨询的立场上n n应提出多种替代方案应提出多种替代方案 n n对各种方案要做经济分析对各种方案要做经济分析 n n决定最佳投资时期和投资规模决定最佳投资时期和投资规模 n n要提出可能实施的具体措施要提出可能实施的具体措施 n n要把资源的有效利用放在中心位置要把资源的有效利用放在中心位置 项目论证的阶段划分项目论证的阶段划分n n机会

5、研究n n初步项目论证n n辅助研究或功能研究n n详细项目论证 机会研究机会研究n n机会研究是鉴定投资机会，它寻求的是投资应该用于哪些可能会有发展的部门，这种投资能给企业带来盈利，能给国民经济带来全面的或多方面的好处。n n机会研究又分一般机会研究和特定项目机会研究两种。根据当时的条件，决定进行哪种机会研究，或两种机会研究都进行。一般机会研究一般机会研究n n一般机会研究：这种研究主要是通过国家机关或公共机构进行的，目的是通过研究指明具体的投资建议。有以下三种情况：n n地区研究地区研究n n部门研究部门研究n n以资源为基础的研究以资源为基础的研究一般机会研究的具体内容一般机会研究的具体

6、内容n n地区研究，分析地理位置、自然特征、人口和地区的经济结构和经济发展状况。n n部门研究，也称行业研究，分析该行业在该地区的位置，是龙头产业还是边缘产业，是否饱和。n n以资源为基础的研究，任何投资都离不开资源，所以这方面的研究是必不可少的。例如上海的宝钢（澳大利亚）。特定项目机会研究特定项目机会研究n n具具体体项项目目机机会会研研究究：一一般般投投资资机机会会作作出出最最初初鉴鉴别别之之后后，即即应应进进行行这这种种研研究究，并并应应向向潜潜在在的的投投资资者者散散发发投投资资简简介介，实实际际上上作作这这项项工工作作的的往往往往是是未未来来的的投投资资者者或或企企业业集团集团。主要

7、内容为：。主要内容为：n n市场研究，主要是市场供给预测和需求预测。这个阶市场研究，主要是市场供给预测和需求预测。这个阶段不需要研究市场与项目规模的关系，只需要从宏观段不需要研究市场与项目规模的关系，只需要从宏观上把握市场的总体走势及动态。上把握市场的总体走势及动态。n n项目意向的外部环境分析，这个主要是政策层面的东项目意向的外部环境分析，这个主要是政策层面的东西，如税收政策和金融政策、金融政策等等西，如税收政策和金融政策、金融政策等等n n项目承办者优劣势分析，即分析项目承办者经营这个项目承办者优劣势分析，即分析项目承办者经营这个选定的项目意向有什么优势和劣势，也就是分析问题选定的项目意向

8、有什么优势和劣势，也就是分析问题和机会，并做好评价。和机会，并做好评价。 方案策划 方案策划就是根据项目的功能要求和目标，进行总体规划与设计。 （1）项目功能与目标分析 （2）总体方案设想和规划 （3）方案各部分的功能设计 （4）对总体方案进行粗略选择（方案比较法） （5）确定供可行性研究的项目方案。案例：一个人举办的奥运会如何精彩案例：一个人举办的奥运会如何精彩 第23届奥运会要在美国洛杉矶富商尤伯罗斯1）电视转播权。2）挑动大企业竞争。3）抓住各种机会，火炬点燃接力。你本着共赢的思路去做事，你输的可能性极小；你本着共赢的思路去做事，你输的可能性极小；你本着共赢的思路去做事，你输的可能性极小

9、；你本着共赢的思路去做事，你输的可能性极小；你本着整合的原则去运作，你得到绝对不会少。你本着整合的原则去运作，你得到绝对不会少。你本着整合的原则去运作，你得到绝对不会少。你本着整合的原则去运作，你得到绝对不会少。共赢即是永生，整合就是超越！共赢即是永生，整合就是超越！共赢即是永生，整合就是超越！共赢即是永生，整合就是超越！ 方案比较法例题方案比较法例题 n n 某集团有条件组织批量生产A产品，因采用的工艺技术、生产组织方法不同，提供选择的两个方案的成本有所差异，资料如下：方案方案固定费用固定费用F F（元（元/ /年）年）变动费用变动费用d d（元（元/ /年）年）1 122000022000

10、086862 23200003200006666答案：答案：n n两备选方案的临界产量就是这两个方案成本相同时的两备选方案的临界产量就是这两个方案成本相同时的产量，我们用产量，我们用x x0 0表示。表示。n n结论：年产量大于结论：年产量大于50005000件，选择方案件，选择方案2 2；小于；小于50005000件，件，选择方案选择方案1 1；如果正好；如果正好50005000件，哪个都行。但是我们件，哪个都行。但是我们不能静止的看这个问题，应分析产量的发展趋势，产不能静止的看这个问题，应分析产量的发展趋势，产量呈现上升趋势则选择方案量呈现上升趋势则选择方案2 2；如果是下降趋势选择；如果

11、是下降趋势选择方案方案1 1。初步可行性研究初步可行性研究n n初步可行性研究是在机会研究的基础上，对项目进行的更为详细的研究，以更清楚的阐述项目设想，它是介于项目机会研究和详细项目论证之间的一个中间阶段。初步项目可行性研究的目的初步项目可行性研究的目的n n投投资资机机会会是是否否有有前前途途，值值不不值值得得进进一一步步作作详详细细项项目论证；目论证；n n确确定定的的项项目目概概念念是是否否正正确确，有有无无必必要要通通过过项项目目论论证进一步详细分析；证进一步详细分析；n n项项目目中中有有哪哪些些关关键键性性问问题题，是是否否需需要要通通过过市市场场调调查查、试试验验室室试试验验、工

12、工业业性性试试验验等等功功能能研研究究作作深深入入研究；研究；n n是否有充分的资料足以说明该项目设想可行，同是否有充分的资料足以说明该项目设想可行，同时对某一具体投资者也无足够的吸引力。时对某一具体投资者也无足够的吸引力。 . .初步可行性研究的结果初步可行性研究的结果n n初步可行性研究的结果是形成初步可行性研究报告，可以根据项目的初步可行性研究报告形成项目建议书。n n通过审查项目建议书决定项目的取舍，这个环节通常被称为“立项”决策。 辅助（功能）研究 n n 辅辅助助（功功能能）研研究究只只能能作作为为初初步步项项目目可可行行性性研研究究、项项目目详详细细可可行行性性论论证证和和大大规

13、规模模投投资资建建议议的的前前提提或或辅助。辅助研究分类如下：辅助。辅助研究分类如下：n n对要制造的产品进行的市场研究对要制造的产品进行的市场研究n n原料和投入物资的研究原料和投入物资的研究n n试验室和中间工厂的试验试验室和中间工厂的试验n n厂址研究厂址研究n n规模的经济性研究规模的经济性研究n n设备选择研究设备选择研究 详细可行性研究详细可行性研究n n详细可行性研究（简称项目论证）是在项目决策详细可行性研究（简称项目论证）是在项目决策前对项目有关的工程、技术、经济等各方面条件前对项目有关的工程、技术、经济等各方面条件和情况进行详尽、系统、全面的调查、研究、分和情况进行详尽、系统

14、、全面的调查、研究、分析，对各种可能的建设方案和技术方案进行详细析，对各种可能的建设方案和技术方案进行详细的比较论证，并对项目建成后的的比较论证，并对项目建成后的n n经济效益经济效益n n国民经济国民经济n n社会效益社会效益 进行预测和评价的一种科学分析过程和方法，是进行预测和评价的一种科学分析过程和方法，是项目进行评估和决策的依据。项目进行评估和决策的依据。 项目可行性研究方法 n n投资估算法投资估算法 指数估算法。 因子估算法 单位生产能力投资估算法 n n增量净效益法（有无比较法）增量净效益法（有无比较法） 指数估算法指数估算法也叫做“0.6次方法则”，具体的公式是：其中其中 x

15、x投资估算数投资估算数 y y同类老项目的实际投资数同类老项目的实际投资数 c c2 2 新项目的生产能力新项目的生产能力 c c1 1 老项目的生产能力老项目的生产能力 C CF F价格调整系数价格调整系数例题：例题：n n某地需建造一座日产200吨的冷库，已知该地区原建一座150吨冷库投资300万元，老价格调整系数为1.8，则新建冷库的投资额为：n n当然，指数可根据实际情况进行改动，如扩大生产规模时，可增至0.9-1。 因子估算法因子估算法 n n因子是指主要设备与其他设备的比值。n n例如建造一艘船，已知船体为100万元，机器设备因子为0.6，各种仪表因子为0.2，船上各种机械因子0.

16、3，电气设备因子0.08，油漆因子0.07，其他因子0.3，银子之和为1.55。这艘船的投资额为n n100（1+1.55）=255万元单位生产能力投资估算法单位生产能力投资估算法n n这种方法是根据历史资料得到生产能力投资，然后与新建项目生产能力相乘，进行项目投资估算，其公式： 被估算项目投资额 单位生产能力投资额 被估算项目生产能力例：例：n n根据资料可得冷库每吨的投资费为1.5万元，则可推算出200吨冷库的投资为多少万元。 增量净效益法（有无比较法）增量净效益法（有无比较法） 将有项目时的成本（效益）与无项目时的成本将有项目时的成本（效益）与无项目时的成本（效益）进行比较，求得两者差额

17、，即为增量成本（效益）进行比较，求得两者差额，即为增量成本（效益）（效益）例：由于市场对例：由于市场对A A生产设备需求的增加，某公司决生产设备需求的增加，某公司决定在不停产的条件下扩大定在不停产的条件下扩大A A生产线规模，该扩建项生产线规模，该扩建项目建设期为目建设期为3 3年，项目寿命期为年，项目寿命期为1010年，第年，第4 4年开始投年开始投入使用，具体的产量如表所示。该公司目前入使用，具体的产量如表所示。该公司目前A A设备设备的年产量为的年产量为1010万件，如果不扩大规模，通过挖掘内万件，如果不扩大规模，通过挖掘内部潜力，在两年内每年可增加部潜力，在两年内每年可增加A A设备产

18、量设备产量1 1万件，然万件，然后保持后保持1212万件的水平，用增量净效益法分析。万件的水平，用增量净效益法分析。分析：分析：年年有项目时有项目时产量产量无项目时无项目时产量产量增量增量单价单价增量效益增量效益1 1101010100 010100 02 2111111110 010100 03 3121212120 010100 04 4141412122 2101020205 5181812126 69 954546 6202012128 89 972727 72222121210109 990908-108-106666363630308.58.5255255合计合计173173117

19、11756564914915.项目论证的质量、时间和费用项目论证的质量、时间和费用n n研究阶段研究阶段 投资误差百分比投资误差百分比( (论证质量）论证质量）n n 机会研究机会研究 30% 30%n n 初步项目论证初步项目论证 20% 20%n n 详细项目论证详细项目论证 10% 10%n n研研究究的的深深度度与与时时间间、费费用用成成正正比比：机机会会研研究究粗粗略略，时时间间可可能能只只要要一一个个月月；项项目目论论证证复复杂杂而而且且详详细细，有有的项目论证时间可能需要一、二年。的项目论证时间可能需要一、二年。 n n各项投资论证所占的费用大致如下：各项投资论证所占的费用大致如

20、下：n n项目机会研究，占项目机会研究，占0.2-1.0%0.2-1.0%。n n项目初步项目论证，占项目初步项目论证，占0.25-1.5%0.25-1.5%。n n项项目目论论证证，视视项项目目的的大大小小，从从小小型型项项目目占占1.0-3.0%1.0-3.0%到到具有先进技术的大型项目占具有先进技术的大型项目占0.2-1.0%,0.2-1.0%,不等。不等。 项目论证的方法项目论证的方法n n现金流量n n静态评价n n动态评价法n n不确定性分析讨论题讨论题n n例：假设一个企业某年的年销售收入为100万元，年销售成本为70万元，企业所得税税率为30%，请计算该企业的年净现金流量 。答

21、案答案1.1.年年销售收入销售收入 （）（）100100万元万元2.2.年销售成本年销售成本 （）7070万元万元3.3.需纳税的收入需纳税的收入 （）（）3030万元万元 （1 1）（2 2）4.4.税金税金 （）9 9万元万元 （3 3）30%30%5.5.扣税后净利扣税后净利 （）（）2121万元万元 （3 3）（4 4）6.6. 企业的年净现金流量为企业的年净现金流量为2121万元万元静态评价方法静态评价方法n n投资收益率与投资回收期n n投投资资收收益益率率E E，又又称称投投资资利利润润率率，它它是是项项目目投投资资后后所所获获的的年年净净现现金金收收入入( (或或利利润润)R)

22、R与与投投资资额额K K的比值，即的比值，即E=R/KE=R/Kn n投投资资回回收收期期T T是是指指用用项项目目投投产产后后每每年年的的净净收收入入( (或或利利润润) )补补尝尝原原始始投投资资所所需需的的年年限限，它它是是投投资资收益率的倒数，即收益率的倒数，即T=1/E=K/RT=1/E=K/Rn n若项目的年净现金收入不等，则回收期为使用累计净现金收入补偿投资所需的年限，投资收益率则是相应投资回收期的倒数。 投资项目评价原则投资项目评价原则n n投资项目的评价原则：n n投投资资收收益益率率越越大大，或或者者说说投投资资回回收收期期越越短短，经经济效益就越好。济效益就越好。n n不

23、不同同部部门门的的投投资资收收益益率率E E和和投投资资回回收收期期T T都都有有一一个个规规定定的的标标准准收收益益率率E E标标和和标标准准回回收收期期T T标标，只只有有评评价价项项目目的的投投资资收收益益率率EEEE标标，投投资资回回收收期期TTTT标标时时项项目目才才是是可可行行的的；否否则则项项目目就就是是不不可可行的。行的。讨论例题讨论例题n n例：假设某项目的现金流量如下表所示：例：假设某项目的现金流量如下表所示： 假设该行业的标准投资收益率为假设该行业的标准投资收益率为12%12%，试分析，试分析该项目的投资是否可行？该项目的投资是否可行？年年0 01 12 23 34 4年

24、净现年净现金流量金流量50005000500500100010002000200040004000投资回收期计算投资回收期计算n n计算累计现金流量计算累计现金流量n n项目的投资回收期为：项目的投资回收期为：n n T=3 T=3年年1500/4000=3.381500/4000=3.38年年n n项目的投资收益率为：项目的投资收益率为：n n E=1/T=0.296%12% E=1/T=0.296%12% 可行可行. .年年0 01 12 23 34 4年净现年净现金流量金流量-5000-5000500500100010002000200040004000净现金净现金流量累流量累计计-50

25、00-5000-4500-4500-3500-3500-1500-150025002500追加投资回收期和追加投资收益率追加投资回收期和追加投资收益率n n所所谓谓追追加加投投资资是是指指不不同同的的投投资资方方案案所所需需投投资资之之间间的的差差额额，追追加加投投资资回回收收期期TaTa就就是是利利用用成成本本节节约约额或者收益增加额来回收投资差额的时间。额或者收益增加额来回收投资差额的时间。 n n计算公式若用成本节约额表示则为计算公式若用成本节约额表示则为 Ta=(K Ta=(K1 1- -K K2 2)/(C)/(C2 2-C-C1 1) )n n计算公式若用收益增加额表示则为计算公式

26、若用收益增加额表示则为 Ta=(K Ta=(K1 1- -K K2 2)/(B)/(B1 1-B-B2 2) )n n追加投资收益率追加投资收益率Ea=1/TaEa=1/Ta 式中式中K K、B B、C C分别为相应方案的投资、收益和成本分别为相应方案的投资、收益和成本n n如如果果TaTTaEEaE标标，则则高高投投资资方方案案的的投投资资效果好。效果好。动态评价方法动态评价方法n n净现值法净现值法n n内部收益率法内部收益率法n n外部收益率法外部收益率法n n动态投资收益率和动态投资回收期法动态投资收益率和动态投资回收期法净现值法净现值法 现值（现值（PV)PV)即将来某一笔资金的现在

27、价值。即将来某一笔资金的现在价值。 净现值法是将整个项目投资过程的现金流按净现值法是将整个项目投资过程的现金流按要求的投资收益率要求的投资收益率( (折现率折现率) )，折算到时间等于零时，折算到时间等于零时，得到现金流的折现累计值（净现值得到现金流的折现累计值（净现值NPVNPV），然后加），然后加以分析和评估。以分析和评估。 式中式中B B为收入额为收入额 C C为支出额为支出额NPVNPV指标的评价准则是：指标的评价准则是： 当折现率取标准值时，若当折现率取标准值时，若NPV0,NPV0,则该项目是合理的则该项目是合理的 若若NPV0,NPVKK2 2;C;C1 1和和C C2 2是是方

28、方案案和和方方案案的的年年生生产产成成本本，则追加投资回收期为：则追加投资回收期为：n n相应的追加投资收益率为相应的追加投资收益率为E Eadad=1/T=1/Tadad n n一一般般来来说说，如如果果动动态态追追加加投投资资回回收收期期比比标标准准投投资资回回收收期期小小或或者者说说动动态态追追加加投投资资收收益益率率较较标标准准投投资资收收益益率率大大，则则投投资资大大的的方方案案I I是是可可选选的的，投投资资额额小小的的方方案案是是不不可可选选的的；否否则则，投投资资小小的的方案较投资大的方案可取。方案较投资大的方案可取。 不确定性分析不确定性分析n n对投资项目风险的不确定性分析

29、，常用的方法有：n n盈亏平衡分析盈亏平衡分析n n敏感性分析敏感性分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析n n盈盈亏亏平平衡衡分分析析又又称称量量本本利利分分析析法法，它它是是通通过过盈盈亏亏平平衡衡点点分分析析工工程程项项目目成成本本与与收收益益的的平平衡衡关关系系的的一一种方法。种方法。n n盈盈亏亏平平衡衡点点又又称称盈盈亏亏分分界界点点或或保保本本点点，它它是是指指当当项项目目的的年年收收入入与与年年支支出出平平衡衡时时所所必必需需的的生生产产水水平平，在在盈盈亏亏平平衡衡图图上上就就表表现现为为总总销销售售收收入入曲曲线线与与总总销销售成本曲线的交点。售成本曲线的交点。 n n盈盈亏亏平平衡

30、衡点点通通常常根根据据正正常常生生产产年年份份的的产产品品产产量量或或销销售售量量、可可变变成成本本、固固定定成成本本、产产品品价价格格和和销销售售税税金金及及附附加加等等数数据据计计算算，用用生生产产能能力力利利用用率率或或产产量量表表示示。盈盈亏亏平平衡衡点点越越低低，表表明明项项目目适适应应市市场场变变化的能力越大，抗风险能力越强。化的能力越大，抗风险能力越强。 例题例题n n健力饮料公司欲在北京开设一家新厂以满足市场对该公司健力饮料公司欲在北京开设一家新厂以满足市场对该公司某种产品的新增需求。运营能力规划方案有三个：新增一某种产品的新增需求。运营能力规划方案有三个：新增一条、两条或三条

31、生产线。条、两条或三条生产线。n n测算结果表明：三个方案所对应的固定成本分别是测算结果表明：三个方案所对应的固定成本分别是960960万万元、元、15001500万元和万元和20002000万元人民币。成本一收益分析显示，万元人民币。成本一收益分析显示，单位可变成本为单位可变成本为1010元，箱，单位价格为元，箱，单位价格为4040元箱。元箱。n n产量规模与生产线的数量成简单的线性关系，即三种方案产量规模与生产线的数量成简单的线性关系，即三种方案的最大产能分别是的最大产能分别是3030万箱、万箱、6060万箱和万箱和9090万箱。万箱。n n根据销售部的调查结果，市场对健力饮料公司这种饮料

32、的根据销售部的调查结果，市场对健力饮料公司这种饮料的需求不会超过需求不会超过6565万箱。万箱。n n试根据上述信息对三种运营能力方案做出评价，并选出最试根据上述信息对三种运营能力方案做出评价，并选出最优方案。优方案。解：解：解：解：(1)(1)新建一条生产线时，新建一条生产线时，BEP=960BEP=960(40-10)=32(40-10)=32(万箱万箱) )(2)(2)新建两条生产线时，新建两条生产线时，BEP=1500BEP=1500(40-10)=50(40-10)=50(万箱万箱) )(3)(3)新建三条生产线时，新建三条生产线时，BEP=2000BEP=2000(40-10)=6

33、6.67(40-10)=66.67(万箱万箱) ) 根据计算结果，当新建一条生产线时，盈亏平衡点为根据计算结果，当新建一条生产线时，盈亏平衡点为3232万箱。但是，新建一条生产线的最大运营能力只能达到万箱。但是，新建一条生产线的最大运营能力只能达到3030万箱，万箱，小于盈亏平衡点，这就意味着即使开到满负荷，也没有利润。小于盈亏平衡点，这就意味着即使开到满负荷，也没有利润。所以，应放弃这一方案。所以，应放弃这一方案。 当新建两条生产线时，盈亏平衡点为当新建两条生产线时，盈亏平衡点为5050万箱，而运营能万箱，而运营能力可达到力可达到6060万箱，小于市场需求。所以，只要公司精心管理，万箱，小于

34、市场需求。所以，只要公司精心管理，把负荷开到把负荷开到8484以上，即产量达到以上，即产量达到5050万箱以上，就有利润可得。万箱以上，就有利润可得。因此，新建两条生产线是一种可行的方案。容易算得，最大利因此，新建两条生产线是一种可行的方案。容易算得，最大利润为润为6040-1500-60l0=300(6040-1500-60l0=300(万元万元) ) 当新建三条生产线时，盈亏平衡点为当新建三条生产线时，盈亏平衡点为66.6766.67万箱，虽然小于万箱，虽然小于新建三条生产线的最大产能新建三条生产线的最大产能(90(90万箱万箱) )，却大于市场对健力公司，却大于市场对健力公司这种饮料的最

35、大需求这种饮料的最大需求(65(65万箱万箱) )。因此，新建三条生产线没有利。因此，新建三条生产线没有利润可得，这一方案不可行。润可得，这一方案不可行。根据以上盈亏平衡分析，健力饮料公司应该新建两条生产线，根据以上盈亏平衡分析，健力饮料公司应该新建两条生产线，并且，按照这一运营能力规划方案，公司每年最多可盈得并且，按照这一运营能力规划方案，公司每年最多可盈得300300万元的利润。万元的利润。敏感性分析敏感性分析n n敏敏感感性性分分析析是是通通过过分分析析、预预测测工工程程项项目目主主要要因因素素发发生生关关系系变变化化时时对对经经济济评评价价指指标标的的影影响响，从从中中找找出出敏敏感感

36、因因素，并确定其影响程度。素，并确定其影响程度。n n在在项项目目计计算算期期内内可可能能发发生生变变化化的的因因素素有有产产品品产产量量、产产品品价价格格、产产品品成成本本或或主主要要原原材材料料与与动动力力价价格格、固固定定资资产投资、建设工期及汇率等。产投资、建设工期及汇率等。n n敏敏感感性性分分析析通通常常是是分分析析这这些些因因素素单单独独变变化化或或多多因因素素变变化化对对内内部部收收益益率率的的影影响响。必必要要时时也也可可分分析析对对静静态态投投资资回收期和借款偿还期的影响。回收期和借款偿还期的影响。n n项项目目对对某某因因素素的的敏敏感感程程度度可可以以表表示示为为该该因

37、因素素按按一一定定比比例例变变化化时时引引起起评评价价指指标标变变动动的的幅幅度度，也也可可以以表表示示为为评评价价指指标标达达到到临临界界点点（如如财财务务内内部部收收益益率率等等于于财财务务基基准准收收益益率率或或经经济济内内部部收收益益率率等等于于社社会会贴贴现现率率）时时允允许许某某个个因因素素变变化化的的最最大大幅幅度度，即即极极限限变变化化，同同时时可可绘绘制制敏敏感分析图。感分析图。敏感性分析的步骤敏感性分析的步骤n n确定分析指标n n选定需要分析的不确定因素n n单因素敏感分析单因素敏感分析n n双因素敏感分析双因素敏感分析n n多因素敏感分析多因素敏感分析n n计算因素变动

38、对经济效果指标变动的数量影响n n确定敏感因素案例：某化工厂建设的敏感性分案例：某化工厂建设的敏感性分析析 某城市拟新建一座大型化工企业，计划投资3000万元，建设期3年，考虑到机器设备的有形损耗和无形损耗，生产期定为15年，项目报废时，残值与清理费正好相等。投资者的要求是，项目的投资收益率不低于12%，试通过敏感性分析决策该项目是否可行以及应采取的措施。 对该项目的敏感性分析可分为六步来进行。第一步：预测正常年份的各项收入与支出，以目第一步：预测正常年份的各项收入与支出，以目标收益率为基准收益率，计算出基本情况下的净标收益率为基准收益率，计算出基本情况下的净现值和内部报酬率，如表所示。现值和

39、内部报酬率，如表所示。 某化工企业新建项目的基本情况表某化工企业新建项目的基本情况表 万元万元年份年份投资成本投资成本销售收入销售收入生产成本生产成本净现金流净现金流量量12%12%贴现系数贴现系数净现值净现值1 12 23 34=2-1-34=2-1-35 56=456=451 1500500-500-5000.89290.8929-446.45-446.452 215001500-1500-15000.79720.7972-1195.80-1195.803 3100010001001007070-970-9700.71180.7118-690.45-690.454 440004000360

40、03600+400+4000.63550.6355+254.20+254.205 55000500043004300+700+7000.56740.5674+397.18+397.186-156-1563000630005400054000+9000*+9000*3.2061*3.2061*+2885.31+2885.31合计合计3000300072100721006197061970+7130+7130+1203.99+1203.99注：1.表中*为贴现率为12%时第6-15年时的年金贴现系数 2. *为单年数值分析：分析： 该项目正常情况下的净现值为正值，且数值较大。运用内推该项目正常情况

41、下的净现值为正值，且数值较大。运用内推法确定基本情况下的内部收益率。法确定基本情况下的内部收益率。 当贴现率为当贴现率为18%18%时，净现值为时，净现值为+188.86+188.86万元；当贴现率为万元；当贴现率为20%20%时，净现值为时，净现值为-28.84-28.84万元。选择靠近零的两组数据计算内万元。选择靠近零的两组数据计算内部收益率。部收益率。 结果是：正常情况下内部收益率为结果是：正常情况下内部收益率为19.73%19.73%，高于投资者期望，高于投资者期望收益率，具有较大吸引力。收益率，具有较大吸引力。 选择对该类项目成本效益影响较大的因素进行敏感性分析。选择对该类项目成本效

42、益影响较大的因素进行敏感性分析。 第二步：进行投资成本增加的敏感第二步：进行投资成本增加的敏感性分析性分析 假定该项目由于建筑材料涨价，导致投资成本上升15%，原来3000万元的投资额增加为3450万元。 我们对此进行敏感性分析，首先要在基本情况表中对投资成本一栏加以调整，算出净现值，然后在计算内部收益率。某化工厂投资成本增加某化工厂投资成本增加15%时的敏感性分析表时的敏感性分析表 万元万元年份年份投资成本投资成本 销售收入销售收入 生产成本生产成本净现金流量净现金流量 12%12%贴现系数贴现系数净现值净现值1 12 23 34=2-1-34=2-1-35 56=456=451 1500+

43、450500+450-950-9500.89290.8929-848.26-848.262 215001500-1500-15000.79720.7972-1195.80-1195.803 3100010001001007070-970-9700.71180.7118-690.45-690.454 44000400036003600+400+4000.63550.6355+254.20+254.205 55000500043004300+700+7000.56740.5674+397.18+397.186-156-1563000630005400054000+9000*+9000*3.2061

44、*3.2061*+2885.31+2885.31合计合计3450345072100721006197061970+7130+7130+802.18+802.18分析：分析： 其余条件不变，仅仅由于第一年投资增加其余条件不变，仅仅由于第一年投资增加450450万万元，净现值已经由原来的元，净现值已经由原来的1203.991203.99万元降为万元降为802.18802.18万元，其内部收益率也相应下降。万元，其内部收益率也相应下降。 当贴现率为当贴现率为16%16%时，净现值为时，净现值为+69.91+69.91万元；当贴万元；当贴现率为现率为18%18%时，净现值为时，净现值为-192.52-

45、192.52万元。万元。 结果是：其他条件不变，投资成本上升结果是：其他条件不变，投资成本上升15%15%时，该项目内部时，该项目内部收益率由收益率由19.73%19.73%降为降为16.53%16.53%，但仍高于投资者期望收益率，但仍高于投资者期望收益率，项目仍可实施。项目仍可实施。 第三步：进行投资成本增加的敏感第三步：进行投资成本增加的敏感性分析性分析 假定该项目实施过程中，由于台风暴雨，造成部分工程返工停工，建设周期延长一年，并由此导致投资增加100万元，试生产和产品销售顺延一年，预测数据见后表。某化工厂建设周期延长一年时的敏感性分析表某化工厂建设周期延长一年时的敏感性分析表 万元万

46、元年份年份投资成本投资成本销售收入销售收入生产成本生产成本 净现金流量净现金流量 12%12%贴现系数贴现系数净现值净现值1 12 23 34=2-1-34=2-1-35 56=456=451 1500500-500-5000.89290.8929-446.45-446.452 214001400-1400-14000.79720.7972-1116.08-1116.083 3900900-900-9000.71180.7118-640.62-640.624 43003001001007070-270-2700.63550.6355-171.59-171.595 550005000430043

47、00+700+7000.56740.5674+397.18+397.186-156-1563000630005400054000+9000*+9000*3.2061*3.2061*+2885.31+2885.31合计合计3100310068100681005837058370+6630+6630+907.75+907.75分析：分析： 当贴现率为当贴现率为16%16%时，净现值为时，净现值为+206.98+206.98万元；当万元；当贴现率为贴现率为18%18%时，净现值为时，净现值为-42.31-42.31万元。万元。 结果是：内部收益率结果是：内部收益率17.66%17.66%，但仍高于投

48、资者期，但仍高于投资者期望收益率，项目仍可实施。望收益率，项目仍可实施。 第四步：进行生产成本增加的敏感第四步：进行生产成本增加的敏感性分析性分析 假定该项目由于原材料和燃料调价，使项目投产后生产成本上升5%，其他条件不变。 对基本情况表中的数据进行调整，结果如后表。某化工厂生产成本上升某化工厂生产成本上升5%时的敏感性分析表时的敏感性分析表 万元万元年份年份投资成本投资成本销售收入销售收入生产成本生产成本 净现金流量净现金流量 12%12%贴现系数贴现系数净现值净现值1 12 23 34=2-1-34=2-1-35 56=456=451 1500500-500-5000.89290.8929

49、-446.45-446.452 215001500-1500-15000.79720.7972-1195.80-1195.803 31000100010010073.573.5-973.5-973.50.71180.7118-692.94-692.944 44000400037803780+220+2200.63550.6355+139.81+139.815 55000500045154515+485+4850.56740.5674+275.19+275.196-156-1563000630005670056700+6300*+6300*3.2061*3.2061*+2019.72+2019.

50、72合计合计30003000721007210064995.564995.5+3546.5+3546.5+99.53+99.53分析：分析： 当贴现率为当贴现率为12%12%时，净现值为时，净现值为+99.53+99.53万元；当贴万元；当贴现率为现率为13%13%时，净现值为时，净现值为-38.16-38.16万元。万元。 结果是：生产成本对该项目的效益影响较大，生产结果是：生产成本对该项目的效益影响较大，生产成本上升成本上升5%5%时，导致该项目内部收益率下降时，导致该项目内部收益率下降7 7个百个百分点。但由于仍高于投资者分点。但由于仍高于投资者12%12%的期望收益率，并的期望收益率，

51、并可获得可获得9999多万元的净现值，所以在控制成本不再上多万元的净现值，所以在控制成本不再上升的条件下该项目仍可实施。升的条件下该项目仍可实施。 第五步：进行价格下降的敏感性第五步：进行价格下降的敏感性分析分析 在市场经济条件下产品价格若呈上升趋势，当然对该项目效益有利，但也不排除价格下降的可能性。假定，经市场预测后得知，项目投产以后前两年按计划价格销售，第三年开始，由于市场需求减少，产品价格下降8%，对基本情况表做相应的调整。某化工厂投资成本增加某化工厂投资成本增加15%时的敏感性分析表时的敏感性分析表 万元万元年份年份投资成本投资成本 销售收入销售收入 生产成本生产成本 净现金流量净现金

52、流量 12%12%贴现系数贴现系数净现值净现值1 12 23 34=2-1-34=2-1-35 56=456=451 1500500-500-5000.89290.8929-446.45-446.452 215001500-1500-15000.79720.7972-1195.80-1195.803 3100010001001007070-970-9700.71180.7118-690.45-690.454 44000400036003600+400+4000.63550.6355+254.20+254.205 54600460043004300+300+3000.56740.5674+170

53、.22+170.226-156-1557960579605400054000+3960*+3960*3.2061*3.2061*+1269.54+1269.54合计合计3000300066660666606197061970+1690+1690-638.74-638.74分析：分析： 当贴现率为当贴现率为12%12%时，净现值已为负值，为时，净现值已为负值，为- -638.74638.74万元；当贴现率为万元；当贴现率为6%6%时，净现值为时，净现值为+97.96+97.96万元。万元。 很显然，该项目对销售价格因素非常敏感，必很显然，该项目对销售价格因素非常敏感，必须千方百计地提高产品质量，

54、控制价格下降幅度，须千方百计地提高产品质量，控制价格下降幅度，否则将无法实现投资者的期望收益率，假如通过努否则将无法实现投资者的期望收益率，假如通过努力，仍不能控制价格下降的幅度，此项目不可行。力，仍不能控制价格下降的幅度，此项目不可行。第六步：第六步： 对整个项目的敏感性分析进行汇、对比某化工厂四个主要因素敏感性分析汇总表某化工厂四个主要因素敏感性分析汇总表 万元万元敏感因素敏感因素净现值净现值（万元）（万元）与基本情况与基本情况差异（万元）差异（万元）内部收益率内部收益率%与基本情况差异与基本情况差异（%）1.1.基本情况基本情况 +1203.99+1203.990 019.7319.73

55、0 02.2.销售价格销售价格下降下降8%8%-638.74-638.74-1842.77-1842.776.746.74-12.99-12.993.3.生产成本生产成本增加增加5%5%+99.53+99.53-1104.46-1104.4612.7212.72-7.01-7.014.4.投资成本投资成本增加增加8%8%+802.18+802.18-401.81-401.8116.5316.53-3.2-3.25.5.建设周期建设周期延长一年延长一年+907.74+907.74-296.24-296.2417.6617.66-2.07-2.07评价：评价： 从汇总表可知，该化工厂新建项目对分析

56、的四类影响因素的敏感程度依次为：销售价格下降8%、生产成本增加5%、投资成本增加8%、建设周期延长一年。后三个因素发生时，净现值仍为正值，并且能够实现投资者的期望收益率。当以第一个因素发生时，净现值降为负值，不能实现投资者的需要，在财务评价和社会经济评价时，必须提出切实的方案，以确保方案有较好的抗风险能力，否则就另行设计方案。项目论证的基本程序项目论证的基本程序n n第一步 开始阶段n n第二步 资料的搜集与分析n n第三步 建立各种可行的技术方案n n第四步 方案分析阶段n n第五步 编制已选择好的方案n n第六步 编制项目的论证报告n n第七步 编制资金筹措计划项目论证的主要内容项目论证的

57、主要内容n n市场需求预测市场需求预测n n原材料和投入的选择供应原材料和投入的选择供应n n产品结构和工艺方案的确定产品结构和工艺方案的确定n n生产规模（或生产能力）的确定生产规模（或生产能力）的确定n n技术与设备选择技术与设备选择n n坐落地点和厂址选择坐落地点和厂址选择n n投资、成本估算与资金筹措投资、成本估算与资金筹措n n经济和综合评价经济和综合评价1.市场需求预测市场需求预测需求分析的内容需求分析的内容n n市场当前需求的大小与组成，该市场的地域范围市场当前需求的大小与组成，该市场的地域范围n n市场细分市场细分n n对对整整个个市市场场及及其其各各部部分分在在项项目目使使用

58、用期期间间的的某某段段时时期期（ 最好是头十年）的需求预测最好是头十年）的需求预测n n拟拟议议中中项项目目在在国国内内与与国国际际竞竞争争发发展展和和消消费费者者反反应应变变化化的情况下，在所预测的时期内预期达到的市场渗透率；的情况下，在所预测的时期内预期达到的市场渗透率；n n作为预测增长与市场渗透依据的大致的订价结构。作为预测增长与市场渗透依据的大致的订价结构。. .需求预测 (1)对某一种或几种产品的潜在需求的预测； (2)对潜在供应的估计； (3)对拟议中项目可能达到的市场渗透程度的估计； (4)某段时期内潜在需求的特性。预测方法预测方法n n常用的预测方法：n n时间序列预测法时间

59、序列预测法n n因果回归预测模型因果回归预测模型n n消费水平法（包括需求的收入弹性与价格弹性）消费水平法（包括需求的收入弹性与价格弹性）n n最终用途（消费系数）法最终用途（消费系数）法2.原材料和投入的选择供应 n n原材料和投入的分类原材料和投入的分类原材料和投入的分类原材料和投入的分类n n原原料料（未未加加工工或或半半加加工工的的）；经经过过加加工工的的工工业业材材料料（中中间间产产品品）；制制成成品品（组组件件）；辅辅助助材材料料；工工厂厂供供应应品品及及公公用用设设施施（水水、电电、气气、燃燃料料、废废水水和和废废气气处处理等）。理等）。n n原材料投入的选择与说明原材料投入的选

60、择与说明原材料投入的选择与说明原材料投入的选择与说明n n在在很很多多项项目目中中，不不同同的的原原材材料料可可用用于于同同一一生生产产，应应确确定定哪哪一一种种原原材材料料最最为为适适宜宜。如如果果各各种种可可供供选选择择的的原原料料都易于得到的话，问题就在于工艺与技术是否经济。都易于得到的话，问题就在于工艺与技术是否经济。n n原材料和投入的特点原材料和投入的特点原材料和投入的特点原材料和投入的特点n n质量性能质量性能 、来源和可得数量、单位成本供应计划、来源和可得数量、单位成本供应计划 . .3.产品结构及工艺方案的确定 n n技术的先进性技术的先进性n n技术的实用性技术的实用性n

61、n技术的可靠性技术的可靠性n n技术的连锁效果技术的连锁效果n n技术后果的危害性技术后果的危害性 .4.生产规模（或生产能力）的确定 n n生产规模或生产能力的定义生产规模或生产能力的定义 n n生产规模或生产能力一般是指一个工厂在一定生产规模或生产能力一般是指一个工厂在一定时期内能够生产的量或单位数。时期内能够生产的量或单位数。 n n确定可行的企业生产规模确定可行的企业生产规模 n n最小经济规模和设备限制因素最小经济规模和设备限制因素 n n资金和投入的限制因素资金和投入的限制因素 n n投资费用和生产成本投资费用和生产成本 n n预计的销售额和企业的生产规模预计的销售额和企业的生产规

62、模 .5.技术与设备选择 n n技术选择n n技术评价技术评价n n技术获得方式技术获得方式n n技术费用技术费用n n设备选择n n生产技术生产技术n n生产能力生产能力n n生产规模生产规模n n工艺过程工艺过程6.座落地点和厂址选择 n n地点的选择n n政府政策的作用政府政策的作用n n注重原材料还是注重市场注重原材料还是注重市场n n当地条件：基本设施和社会经济环境当地条件：基本设施和社会经济环境n n厂址选择n n土地费用土地费用n n当地条件当地条件n n场地整理和开拓费用场地整理和开拓费用7.投资、成本估算与资金筹措 n n总投资费用n n固定资本固定资本n n流动资本流动资本

63、n n资金筹措n n自筹资金自筹资金n n各种贷款各种贷款n n募集股份募集股份l生产成本制造成本行政管理费销售与分销费用财务费用和折旧 l财务报表现金流量表净收入报表预计资产负债表 .8.经济评价及综合分析 n n经济评价经济评价n n企业经济评价企业经济评价n n静态评价方法：投资收益率与投资回收期静态评价方法：投资收益率与投资回收期 n n动态评价方法：净现值法、内部收益率法、外部收益率动态评价方法：净现值法、内部收益率法、外部收益率法、动态投资回收期法以及收益法、动态投资回收期法以及收益/ /成本比值法成本比值法 n n国民经济评价国民经济评价n n国民经济评价是从国家的角度，评价项目

64、对实现国家经国民经济评价是从国家的角度，评价项目对实现国家经济发展战略目标及对社会福利的实际贡献。它除了对项济发展战略目标及对社会福利的实际贡献。它除了对项目的直接经济效果考虑外，还要考虑项目对社会的全面目的直接经济效果考虑外，还要考虑项目对社会的全面的费用效益状况。与企业经济评价不同，它将工资、利的费用效益状况。与企业经济评价不同，它将工资、利息、税金作为国家收益，它所采用的产品价格为社会价息、税金作为国家收益，它所采用的产品价格为社会价格，采用的贴现率也为社会贴现率。格，采用的贴现率也为社会贴现率。 8.经济评价及综合分析n n综合分析综合分析n n不确定性分析不确定性分析n n产生不确定

65、性的最普遍原因有：通货膨胀、技术变革、产生不确定性的最普遍原因有：通货膨胀、技术变革、额定生产能力测定失实以及施工期和试车期的长短。额定生产能力测定失实以及施工期和试车期的长短。n n不确定分析分为三个步骤进行：盈亏平衡点分析、敏不确定分析分为三个步骤进行：盈亏平衡点分析、敏感性分析和概率分析感性分析和概率分析 n n综合分析综合分析n n政政治治和和国国防防评评估估；工工业业配配置置评评估估；发发展展地地区区经经济济或或部部门门经经济济的的评评估估；提提高高国国家家、地地区区和和部部门门科科技技水水平平的的评评估估；减减少少进进口口、节节约约外外汇汇和和增增加加出出口口、创创造造外外汇汇的的

66、评评估估；环环境境保保护护和和生生态态平平衡衡的的评评估估；节节约约能能源源的的评评估估；节节约约劳劳动动力力和和提提供供就就业业机机会会的的评评估估；产产品品质质量量评评估估；提高社会福利和人民物资文化生活的评估。提高社会福利和人民物资文化生活的评估。项目论证报告书的格式n n第一章第一章 实施要点实施要点n n第二章第二章 项目背景和历史项目背景和历史n n第三章第三章 市场和工厂生产能力市场和工厂生产能力n n第四章第四章 原材料和投入原材料和投入n n第五章第五章 坐落地点和厂址坐落地点和厂址n n第六章第六章 项目设计项目设计n n第七章第七章 工厂机构和管理费用工厂机构和管理费用n

67、 n第八章第八章 人力人力n n第九章第九章 项目执行时间安排项目执行时间安排n n第十章第十章 财务和经济评价财务和经济评价第一章：实施要点第一章：实施要点 实施要点这一章反映了项目论证报告各个章节实施要点这一章反映了项目论证报告各个章节的最关键部分及其最基本的结论，包括：的最关键部分及其最基本的结论，包括：项目背景和历史项目背景和历史市场和工厂生产能力市场和工厂生产能力原材料和投入原材料和投入座落地点和厂址座落地点和厂址项目设计项目设计工厂机构和企业管理费用工厂机构和企业管理费用人力人力执行时间安排执行时间安排财务和经济评价财务和经济评价结论结论 第二章：项目背景和历史 n n 为了保证项

68、目论证报告取得成功，必须清楚地了解项目设想与一个国家的经济状况、一般发展和工业发展等情况如何相适应。一般来讲本章主要包括以下几个方面：n n 项目背景项目背景n n 项目主办者和（或）发起者项目主办者和（或）发起者n n 项目历史项目历史n n 预备性研究及有关调查的费用预备性研究及有关调查的费用 第三章：市场和工厂生产能力 n n 在拟定项目之前，应当分门别类地确定当前市场有效需求的规模和组成情况，以便估计某一产品可能的市场渗透程度。本章主要包括以下几个方面：n n 需求和市场预测需求和市场预测n n 产品和副产品的销售预测和销售产品和副产品的销售预测和销售n n 生产计划生产计划n n 工

69、厂的生产能力工厂的生产能力 第四章：原材料和投入 n n 本章讨论关于制造规定的产品所需原材料和投入的选择和说明以及供应计划的确定和原材料费用的计算等。即本章主要包括以下两个方面：n n原材料和投入原材料和投入n n供应计划供应计划 第五章：座落地点和厂址 n n 项项目目论论证证报报告告必必须须说说明明适适合合于于所所考考虑虑的的项项目目的的地地点点或或厂厂址址。应应该该从从一一个个相相当当大大的的地地理理区区域域选选择择地地点点，还还必必须须从从中中多多考考虑虑几几个个可可供供选选择择的的厂厂址址，一一旦旦选选定定厂厂址址就就要要研研究究建建立立和和经经营营工工厂厂对对周周围围环环境境的影

70、响。本章主要包括以下几个方面：的影响。本章主要包括以下几个方面：n n 座落地点座落地点n n 厂址厂址n n 当地条件当地条件n n 对环境的影响对环境的影响 第六章：项目设计 n n本章主要包括以下几个方面：n n 项目范围项目范围n n 项目布局项目布局n n 技术技术n n 设备设备n n 土建工程土建工程 第七章：工厂机构和管理费用 n n制订机构规划将使得计算管理费用成为可能，而管理费用在有些项目中对项目的盈利性可以有决定意义。 要对管理费用作出现实估价， 必须把全厂可行地分成几个组成部分（生产、服务和行政等成本项目）。即本章主要包括以下两个方面：n n 工厂机构工厂机构n n 企

71、业管理费用企业管理费用 第八章：人力 n n 在工厂的生产能力及所使用的生产过程确定之后，有必要对审议中项目的各级管理部门所需人员作出规定；对生产和其它有关活动进行估价时，应同时对项目各个阶段各级人员所需要的培训进行估计。即本章主要包括以下两个方面：n n 工人工人n n 职员职员 第九章：项目执行时间安排 n n 项目执行时期是指从决定投资到开始大规模生产这段时期。这一时期包括谈判和签订合同、项目设计、施工和试运转等若干阶段。为了调节这些活动，在项目论证报告中应编制并提出最佳执行计划和时间安排。本章主要包括以下几个方面：n n 项目执行的基本数据和活动项目执行的基本数据和活动n n 项目执行

72、计划和时间安排的选择项目执行计划和时间安排的选择n n 项目执行的成本估计项目执行的成本估计 第十章：财务和经济评价 n n 项项目目编编制制应应当当符符合合财财务务和和经经济济评评价价的的要要求求。在在进进行行财财务务评评价价时时最最好好采采用用动动态态评评价价方方法法，并并结结合合采采用用敏敏感感性性分分析析。同同时时，还还应应从从项项目目对对国国民民经经济济的的直接和间接影响方面对项目进行评价。直接和间接影响方面对项目进行评价。 本章主要包括以下几个方面：本章主要包括以下几个方面：n n 总投资费用总投资费用n n 项目筹资项目筹资n n 生产总成本生产总成本n n 财务评价财务评价n

73、n 国民经济评价国民经济评价 工程项目论证工程项目论证n n 所谓工程项目，是指工业投资项目，亦即基本建设中的新建、改建、扩建项目。n n工程项目论证的主要内容就是对所建设项目进行技术及经济评价。工程项目决策工程项目决策1.1.认识问题2.2.明确目标3.3.收集和分析资料4.4.谋划备选方案5.5.确定判断方案优劣的准则6.6.预测未来环境7.7.预估方案后果8.8.选择最佳方案工程项目论证的主要内容工程项目论证的主要内容1.核实产品需要量、确定产品生产规模2.确定工厂的组织 3.工艺方案的确定及设备的选择 4.原材料和投入的选择与供应 5.选择建厂地区和建厂地址 6.计算投资和成本7.方案

74、评价与取舍项目论证案例项目论证案例- -某化学纤维厂经济评价某化学纤维厂经济评价某化学纤维厂经济评价某化学纤维厂经济评价（一）项目概述（一）项目概述n n某某化化学学纤纤维维厂厂是是新新建建项项目目。该该项项目目经经济济评评价价是是在在项项目目论论证证完完成成市市场场需需求求预预测测、生生产产规规模模、工工艺艺技技术术方方案案、原原材材料料、燃燃料料及及动动力力的的供供应应、建建厂厂条条件件和和厂厂址址方方案案、公公用用工工程程和和辅辅助助设设施施，环环境境保保护护、工工厂厂组组织织和和劳劳动动定定员员以以及及项项目目实实施施规规划划诸诸方方面面进进行行研研究究论证和多方案比较后，确定了最佳方

75、案的基础上进行的。论证和多方案比较后，确定了最佳方案的基础上进行的。n n项项目目生生产产国国内内外外市市场场均均较较紧紧俏俏的的某某种种化化纤纤N N产产品品。这这种种产产品品是是纺纺织织品品不不可可缺缺少少的的原原料料，国国内内市市场场供供不不应应求求，每每年年需需要要一一定定数数量量的进口。项目投产后可以产顶进。的进口。项目投产后可以产顶进。n n主要技术和设备拟从国外引进。主要技术和设备拟从国外引进。n n厂厂址址位位于于城城市市近近郊郊，占占用用一一般般农农田田250250亩亩，靠靠近近铁铁路路、公公路路、码码头头，交交通通运运输输方方便便。靠靠近近主主要要原原料料和和燃燃料料产产地

76、地，供供应应有有保保证证。水、电供应可靠。水、电供应可靠。n n该该项项目目主主要要设设施施包包括括生生产产车车间间、与与工工艺艺生生产产相相适适应应的的辅辅助助生生产产设施、公用工程以及有关的生产管理、生活福利等设施。设施、公用工程以及有关的生产管理、生活福利等设施。 （二）项目的基础数据（二）项目的基础数据（1）1.生产规模和产品方案 生产规模为年产2.3万吨N产品。产品方案为棉型及毛型二种，以棉型为主。2.实施进度 项目拟三年建成，第四年投产，当年生产负荷达到设计能力的70%，第五年达到90%，第六年达到100%。生产期15年计算，计算期为18年。 （二）项目的基础数据（二）项目的基础数

77、据（2）3.3.总投资估算总投资估算 (1) (1)固定资产投资估算固定资产投资估算 a.a.固固定定资资产产投投资资估估算算额额为为4254242542万万元元，其其中中外外币币34543454万万美美元元。外外汇汇按按国国家家外外汇汇管管理理局局19921992年年6 6月月份份公公布布的的外外汇汇牌牌价价1 1美美元元=5.48=5.48无人民币计算无人民币计算 b.b.固固定定资资产产投投资资方方向向调调节节税税估估算算按按国国家家规规定定本本项项目目投投资资方方向向调调节税税率为节税税率为5%5%，投资方向调节税估算值为，投资方向调节税估算值为21272127万元。万元。 c. c.

78、建设期利息估算为建设期利息估算为43194319万元，其中外汇为万元，其中外汇为469469万美元万美元（2 2）流动资金估算）流动资金估算 流流动动资资金金估估算算是是按按分分项项详详细细估估算算法法进进行行估估算算，估估算算总总额额为为70847084万元。万元。（3 3）总总投投资资= =固固定定资资产产投投资资+ +固固定定资资产产投投资资方方向向调调节节税税+ +建建设设期期利利息息+ +流流动动资资金金= = 42542 42542 + + 2127 2127 + + 4319 4319 + + 7084 7084 = = 56072 56072 万元万元（二）项目的基础数据（二）

79、项目的基础数据（3）4.4.资金来源资金来源 （1 1）项项目目自自有有资资金金( (资资本本金金) )为为1600016000万万元元，其其余余为为借借款款，外外汇汇全全部部通通过过中中国国银银行行向向国国外外借借款款，70%70%由由中中国国工工商商银银行行代代款款，年年利利率率为为8.64%8.64%。 （2 2）投投资资分分年年使使用用计计划划按按第第一一年年20%20%，第第二二年年55%55%，第三年，第三年25%25%的比例分配。的比例分配。5.5.工资及福利费估算工资及福利费估算 全全厂厂职职员员为为11401140人人，工工资资及及福福利利费费按按每每人人28002800元元

80、估估算算，全全年年工工资资及及福福利利费费为为320320万万元元( (其中福利费按工资总额的其中福利费按工资总额的14%14%计取计取) )。 （三）项目财务评价（三）项目财务评价（1）1.1.年销售收入和年销售税金及附加估算年销售收入和年销售税金及附加估算 （1 1） 产品产量：产品产量：N N产品年产产品年产2.32.3万吨万吨 （2 2）产产品品销销售售价价格格以以近近几几年年国国内内市市场场已已实实现现的的价价格格为为基基础础，预预测测到到生生产产期期初初的的市市场场价价格格，每每吨出厂按吨出厂按1540015400元计算。元计算。 （3 3）年销售收入估算在正常年份为）年销售收入估

81、算在正常年份为3542035420万元。万元。 （4 4）年年销销售售税税金金及及附附加加按按国国家家规规定定计计取取，产产品品缴缴纳纳增增值值税税，增增值值税税率率为为14%14%，城城市市维维护护建建设设税税按按增增值值的的7%7%计计取取，教教育育费费附附加加按按增增值值的的2%2%计计取取。销销售售税税金金及及附附加加的的估估算算值值在在正正常常生生产产年年份为份为26892689万元。万元。 （三）项目财务评价（三）项目财务评价（2）2.产品成本估算 根据需要该项目分别作了单位生产成本和总成本费用估算表。 （1） 总成本费用估算正常年为23815万元，其中经营成本正常为20454万元

82、。 （2）单位生产成本按原材料、辅助材料、燃料动力、工资及制造费用等计算为8879元/吨。 （三）项目财务评价（三）项目财务评价（3）3.利润总额及分配 利润总额正常年份估算为8916万元。所得税按利润总额的33%计取，特种基金和盈余公积金分别按税后利润的25%和10%计取。 （三）项目财务评价（三）项目财务评价（4）4.财务盈利能力分析(1)(1)根根据据财财务务现现金金流流量量表表( (全全部部投投资资) )计计算算以以下下财财务务评评价价指标：指标： a)a)所所得得税税后后财财务务内内部部收收益益率率为为12.27%12.27%，财财务务净净现现值值(i=12%(i=12%时时) )为

83、为676676万元万元; ; b)b)所所得得税税前前财财务务内内部部收收益益率率为为17.72%17.72%，财财务务净净现现值值(i=12%)(i=12%)时为时为1630916309万元。万元。 c)c)财财务务内内部部收收益益率率均均大大于于行行业业基基准准收收益益率率，说说明明盈盈利利能能力力满满足足了了行行业业最最低低要要求求，财财务务净净现现值值均均大大于于零零，该项目在财务上是可以考虑接受的该项目在财务上是可以考虑接受的. . d)d)所所得得税税后后的的投投资资回回收收期期为为9.269.26年年( (含含建建设设期期) )，所所得得税税前前的的投投资资回回收收期期为为7.8

84、7.8年年( (含含建建设设期期) )，均均小小于于行行业业基基准准投投资资回回收收期期10.310.3年年，这这表表明明项项目目投投资资能能按按时时收回。收回。 （三）项目财务评价（三）项目财务评价（5）(2)根据现金流量表(自有资金)计算以下指标： a)自有资金财务内部收益率为14.10%。 b)自有资金财务净现值(i=12%)为2808万元。 （三）项目财务评价（三）项目财务评价（6）(3)(3)根根据据损损益益表表和和固固定定资资产产投投资资估估算算表表计计算算以以下下指指标标： a) a)投资利润率投资利润率= =年利润总额年利润总额/ /总投资总投资100%100% =16% =1

85、6% b) b)投资利税率投资利税率= =年利税总额年利税总额/ /总投资总投资100%100% =21% =21% c)c)该该项项目目投投资资利利润润率率和和投投资资利利税税率率均均大大于于行行业业平平均均利利润润率率和和平平均均利利税税率率，说说明明单单位位投投资资 对对国国家家积积累的贡献水平达到了本行业的平均水平。累的贡献水平达到了本行业的平均水平。 d) d)资本金利润率资本金利润率 = =年利润总额年利润总额/ /资本金总额资本金总额 100%=56% 100%=56% （三）项目财务评价（三）项目财务评价（7）(4)(4)清偿能力分析清偿能力分析 a)a)偿偿还还借借款款的的资

86、资金金来来源源，本本案案例例为为简简化化计计算算，在在还还款款期期间间将将未未分分配配利利润润、折折旧旧费费、摊摊销销费费全全部部用用来来还还款款，但但在在进进行行实实际际项项目目的的还还款款计计算算时时，可可根根据据项项目目的实际情况确定。的实际情况确定。 b)b)由由于于项项目目没没有有外外汇汇收收入入，偿偿还还外外汇汇借借款款是是项项目目投投产产后后以以1 1：6 6的的比比价价购购买买调调剂剂外外汇汇按按7 7年年等等额额还还本本，计计算算利利息息。固固定定资资产产投投资资国国内内借借款款偿偿还还，在在投投产产后后按最大偿还能力计算还本付息。按最大偿还能力计算还本付息。 c)c)固固定

87、定资资产产投投资资国国内内借借款款偿偿还还期期( (从从借借款款开开始始年年算算起起) )为为8.088.08年年，能能满满足足贷贷款款机机构构要要求求的的期期限限。项项目目具有偿还能力。具有偿还能力。 （三）项目财务评价（三）项目财务评价（8）(6)(6)不确定性分析不确定性分析 a. a.敏感性分析敏感性分析 该该项项目目作作了了所所得得税税前前全全部部投投资资的的敏敏感感性性分分析析。基基本本方方案案财财务务内内部部收收益益率率为为17.72%17.72%，投投资资回回收收期期从从建建设设期期算算7.87.8年年，均均满满足足财财务务基基准准值值的的要要求求，考考虑虑项项目目实实施施过过

88、程程中中一一些些不不确确定定因因素素的的变变化化，分分别别对对固固定定资资产产投投资资、经经常常成成本本销销售售收收入入作作了了提提高高10%10%和和降降低低10%10%的的单单因因素素变变化化对对内内部部收收益益率率、投投资资回回收期影响的敏感性分析。收期影响的敏感性分析。 （三）项目财务评价（三）项目财务评价（8）n n财务敏感性分析表财务敏感性分析表 可以看出，各因素不同程度上影响内部收益率和可以看出，各因素不同程度上影响内部收益率和投资回收期，其中销售收入的提高和降低最为敏投资回收期，其中销售收入的提高和降低最为敏感。感。（三）项目财务评价（三）项目财务评价（9）b.b.盈亏平衡分析

89、盈亏平衡分析 以以生生产产能能力力利利用用率率表表示示的的盈盈亏亏平平衡衡点点(BEP)(BEP)，其计算公式为：其计算公式为： BEP= BEP=年固定总成本年固定总成本/ /年销售赢利年销售赢利100%100% =5587/(35420-18228-2689)100% =5587/(35420-18228-2689)100% =39% =39% （年销售赢利年销售收入（年销售赢利年销售收入年可变总成本年可变总成本年销售税金及附加）年销售税金及附加） 计计算算结结果果表表明明，该该项项目目只只要要达达到到设设计计能能力力的的39%39%，也也就就是是年年产产量量达达到到0.900.90万万吨

90、吨，企企业业就就可可以以保本，由此可见，该项目风险较小。保本，由此可见，该项目风险较小。（三）项目财务评价（三）项目财务评价（10）7.财务评价结论：n n从从上上述述财财务务评评价价看看，财财务务内内部部收收益益率率高高于于行行业业基基准准率率，投投资资回回收收期期低低于于行行业业基基准准投投资资回回收收期期，借借款款偿偿还还期期能能满满足足贷贷款款机机构构要要求求，从从敏敏感感性性分分析析看看，项项目目具具有有一一定定的的抗抗风风险险能能力力，因因此此项项目目从财务上讲是可行的。从财务上讲是可行的。 （四）国民经济评价（四）国民经济评价（1）n n同财务评价的主要差异是以下数据进行调整：同

91、财务评价的主要差异是以下数据进行调整： (1) (1)转移支付的处理转移支付的处理 以以下下三三项项费费用用均均属属国国民民经经济济内内部部转转移移支支付付，不不作作为为项项目目的的费用：费用： a.a.该该项项目目引引进进的的设设备备、材材料料按按国国家家规规定定缴缴纳纳的的关关税税及及增增值值税；税； b.b.固固定定资资产产投投资资方方向向调调节节税税对对国国民民经经济济来来说说，无无实实质质性性的的费用支出；费用支出； c. c.销售税金及附加和土地使用税。销售税金及附加和土地使用税。（2 2）关于间接效益和间接费用的计算）关于间接效益和间接费用的计算 该该项项目目引引进进先先进进的的

92、技技术术设设备备，通通过过技技术术培培训训，人人才才流流动动、技技术术推推广广和和扩扩散散，整整个个社社会会都都将将受受益益，这这种种效效果果在在影影子子价价格格中中没没有有得得到到反反映映，理理应应计计为为项项目目的的间间接接效效益益，但但由由于于计计量困难，只作定性描述。量困难，只作定性描述。 （四）国民经济评价（四）国民经济评价（2） 根根据据以以上上调调整整后后的的基基础础数数据据，计计算算的的国国民民经经济济评评价价指标如下：指标如下： (1)(1)全全部部投投资资的的经经济济内内部部收收益益率率等等于于15.63%15.63%，大大于于社会折现率社会折现率12%12%，说明项目是可

93、以考虑接受的。，说明项目是可以考虑接受的。 (2)(2)在在社社会会折折现现率率为为12%12%时时，全全部部投投资资的的经经济济净净现现值值81928192万万元元，大大于于零零。这这说说明明国国家家为为这这个个项项目目付付出出代代价价后后，除除得得到到符符合合社社会会折折现现率率的的社社会会盈盈余余外外，还还可可以以得得到到81928192万万元元现现值值的的超超额额社社会会盈盈余余，所所以以该该项项目目是可以考虑接受的。是可以考虑接受的。 (3)(3)国国内内投投资资经经济济内内部部收收益益率率为为18.09%18.09%，大大于于社社会会折现率折现率12%12%。 (4) (4)国内投

94、资经济净现值国内投资经济净现值(i=12%)(i=12%)为为93559355万元，大于万元，大于零。零。 （五）项目评价结论（五）项目评价结论n n财财务务评评价价全全部部投投资资收收益益率率为为12.27%12.27%，大大于于行行业业基基准准收收益益率率12%12%；投投资资回回收收期期从从建建设设期期算算起起为为7.87.8年年，小小于于行行业业基基准准投投资资回回收收期期10.310.3年年；国国内内借借款款偿偿还还期期从从借借款款年年算算起起为为8.808.80年年，能能满满足足借借款条件。款条件。n n国国民民经经济济评评价价全全部部投投资资内内部部收收益益率率为为15.63%1

95、5.63%，大大于于社社会会折折现现率率12%12%；全全部部投投资资的的经经济济净净现现值值为为81928192万万元元，大大于于零零；经经济济节节汇汇成成本本5.55.5元元/ /美美元，小于影子汇率元，小于影子汇率5.925.92元元/ /美元美元n n从从以以上上主主要要指指标标看看，财财务务评评价价和和国国民民经经济济评评价价效效益益均均较较好好，而而且且生生产产的的产产品品是是国国家家急急需需的的，所以项目是可以接受的。所以项目是可以接受的。 第七节 项目评估n n项目评估指在项目可行性研究的基础上，由第三方项目评估指在项目可行性研究的基础上，由第三方（国家、银行或有关机构）根据国

96、家颁布的政策、（国家、银行或有关机构）根据国家颁布的政策、法规、方法、参数和条例等，从项目（或企业）、法规、方法、参数和条例等，从项目（或企业）、国民经济、社会角度出发，对拟建项目建设的必要国民经济、社会角度出发，对拟建项目建设的必要性、建设条件、生产条件、产品市场需求、工程技性、建设条件、生产条件、产品市场需求、工程技术、经济效益和社会效益等进行全面评价、分析和术、经济效益和社会效益等进行全面评价、分析和论证，进而判断其是否可行的一个评估过程。论证，进而判断其是否可行的一个评估过程。n n项目评估是项目投资前时期进行决策管理的重要环项目评估是项目投资前时期进行决策管理的重要环节，其目的是审查

97、项目可行性研究的可靠性、真实节，其目的是审查项目可行性研究的可靠性、真实性和客观性，为银行的贷款决策或行政主管部门的性和客观性，为银行的贷款决策或行政主管部门的审批决策提供科学依据。审批决策提供科学依据。 1.项目评估的依据项目评估的依据 项目建议书及其批准文件；项目可行性研究报告；报送单位的申请报告及主管部门的初审意见；有关资源、原材料、燃料、水、电、交通、通讯、资金（包括外汇）及征地等方面的协议文件；2.项目评估的程序 成立评估小组并进行分工成立评估小组并进行分工对可行性研究报告和相关资料进行审查和分析对可行性研究报告和相关资料进行审查和分析编写评估报告提纲编写评估报告提纲数据调查数据调查

98、分析与论证分析与论证编写评估报告编写评估报告小组讨论小组讨论修改报告修改报告专家论证会专家论证会评估报告定稿评估报告定稿 案例：一问洗浴室开设的论证 上海某街道健身房内，有五位下岗工人，一边锻炼身体，上海某街道健身房内，有五位下岗工人，一边锻炼身体，一边议论再就业问题。一边议论再就业问题。A A女士讲：女士讲：“ “我今年只有我今年只有4040多岁，身多岁，身体健康，下岗后呆在家里真没劲，很想找份工作。体健康，下岗后呆在家里真没劲，很想找份工作。”B”B先生先生讲：讲：“ “对，我也有同感，对，我也有同感，5050多岁的男同志，坚持上班没问题，多岁的男同志，坚持上班没问题，可惜文化程度低，再找

99、工作不容易。可惜文化程度低，再找工作不容易。”C”C先生讲：先生讲：“ “各级政各级政府对我们这批年龄大，文化程度低的下岗工人再就业中的困府对我们这批年龄大，文化程度低的下岗工人再就业中的困难是了解的，专门设立了难是了解的，专门设立了40504050工程项目，帮助我们再就工程项目，帮助我们再就业。业。”D”D女士讲：女士讲：“ “在等待组织介绍工作的同时，我们自己在等待组织介绍工作的同时，我们自己也应主动想想办法。也应主动想想办法。” ”这一建议得到大家的支持，他们找了这一建议得到大家的支持，他们找了个地方坐下来议论就业机会。个地方坐下来议论就业机会。 A A女士首先发言，她建议开个理发店，女

100、士首先发言，她建议开个理发店，“ “因为启动资金少，因为启动资金少，不要太高的技术。不要太高的技术。” ” D D女士讲：女士讲：“ “目前开理发店，多数是年青人，他们理出来目前开理发店，多数是年青人，他们理出来的发式比较新潮，有吸引力。的发式比较新潮，有吸引力。” ”续：续： E E先生补充说：先生补充说：“ “我们小区已有三家小理发店，再开新店，我们小区已有三家小理发店，再开新店，生意会好吗生意会好吗? ?我建议开饮食店，家常小炒，面条饺子，我们我建议开饮食店，家常小炒，面条饺子，我们都内行。都内行。” ” B B先生讲：先生讲：“ “周围大小饮食店五六家，加上临时流动点心周围大小饮食店五

101、六家，加上临时流动点心摊，还有多少市场空问摊，还有多少市场空问? ?加上办饮食店，要定期做身体检查，加上办饮食店，要定期做身体检查，审批麻烦，营业时的食品卫生也极重要。审批麻烦，营业时的食品卫生也极重要。” ” D D女士建议开一个面向中老年人的浴室，她胸有成竹地讲：女士建议开一个面向中老年人的浴室，她胸有成竹地讲：“ “我经过仔细观察，这几年人们住房条件改善，洗澡也不难。我经过仔细观察，这几年人们住房条件改善，洗澡也不难。可是老年人的洗澡仍是一个社会难题。老人特别是有病老人，可是老年人的洗澡仍是一个社会难题。老人特别是有病老人，自己单独洗澡有困难，小辈甚至钟点工、保姆不会耐心负责自己单独洗澡

102、有困难，小辈甚至钟点工、保姆不会耐心负责地帮助老人洗澡，有的老人一提洗澡就发愁。地帮助老人洗澡，有的老人一提洗澡就发愁。” ” B B先生立即支持，说：先生立即支持，说：“ “我家老爸洗澡就是困难，我一个我家老爸洗澡就是困难，我一个人搬不动，老婆女儿帮不上忙，去年一年只洗两次澡，说来人搬不动，老婆女儿帮不上忙，去年一年只洗两次澡，说来真不好意思。如果我们办一个面对中老年人的浴室估计是一真不好意思。如果我们办一个面对中老年人的浴室估计是一个受欢迎的项目。个受欢迎的项目。” ”续续 大家你一言我一语，最后比较一致的意见是发挥“4050群体肯吃苦有爱心的优势，在小区内办一个小型浴室。推选D女士和B先

103、生作进一步调查，一周后拿出一个方案来。 思考题：五位下岗工人的议论，从理论上讲是处于项目寿命周期哪个阶段?是什么性质的工作? 初步可行性研究 一周后，五位下岗工人又聚在一起开会，一周后，五位下岗工人又聚在一起开会，D D女士和女士和B B先生将他们调查到的情况以及初步设想向大家作了报告。先生将他们调查到的情况以及初步设想向大家作了报告。 D D女士说：女士说：“ “本小区共有本小区共有40004000户，户，6060岁以上老人岁以上老人18001800人，调查问询时，老人和小辈都表示支持办浴室，人，调查问询时，老人和小辈都表示支持办浴室，并提出两点建议：并提出两点建议：在退休者中聘请在退休者中

104、聘请l l2 2位医务工作者，位医务工作者，将洗澡、推拿、按摩、医务咨询结合起来，更受欢迎。将洗澡、推拿、按摩、医务咨询结合起来，更受欢迎。面向老人，服务态度一定要好，要确保老人安全。面向老人，服务态度一定要好，要确保老人安全。 B B先生讲：先生讲：“ “经过市场摸底，目前淋浴设备有三种类经过市场摸底，目前淋浴设备有三种类型：燃气设置、电热水器设置、太阳能设置。三种设施型：燃气设置、电热水器设置、太阳能设置。三种设施各有利弊，现列表对照如表各有利弊，现列表对照如表1 1，本人建议采用燃气设置。，本人建议采用燃气设置。 因素因素项项目目价格价格使用使用成本成本客客户户心心理因素理因素其他其他优

105、优缺点缺点燃气燃气设设置置1000100015001500元元较较多多使用使用时时较较安全安全燃气管道普及，安装方便燃气管道普及，安装方便温度任意温度任意调调整，用水量不限整，用水量不限热热水供水供应稳应稳定，不受定，不受时间时间限制限制通通风环风环境要好境要好电热电热水器水器1500150020002000元元最多最多使用使用时时有心理有心理恐惧，恐惧，怕不安怕不安全全用用热热水量不受限制水量不受限制温度温度调调整随意整随意如遇停如遇停电电会影响正常使用会影响正常使用太阳能太阳能设设置置50050030003000元元最低最低使用使用时时最安全最安全用水量不能太大用水量不能太大阴天雨季，供阴

106、天雨季，供热热水有困水有困难难楼楼层层越高，光照越好，但不适越高，光照越好，但不适合老人浴室合老人浴室n n经过讨论，大家认为选择燃气设置比较合理，预计投资费用(含淋浴设备、床、台子、椅子、空调等)12万，每年营运成本(含房租、燃气、水电、税收、工资等)4万，预计4年即能收回投资，五年净收益4万元。制作现金流量表，并计算投资回收期和投资收益率。净收益估算表净收益估算表 年份年份年份年份内容内容内容内容1 12 23 34 45 5投资投资投资投资1212营业成本营业成本营业成本营业成本4 44 44 44 4营业收入营业收入营业收入营业收入8 88 88 88 8净现金流量净现金流量净现金流量

107、净现金流量-12-124 44 44 44 4累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量累计净现金流量-12-12-8-8-4-40 04 4投资回收期投资回收期=4=4年年详细可行性研究详细可行性研究n n C先生表示，他的女儿在财经大学读MBA，正在学习项目管理，可以请女儿帮助做一份详细的可行性研究报告。大家很高兴，商定用5做贴现率，先预计5年的经济效益。现金流量表现金流量表 年年年年份份份份内容内容内容内容1 12 23 34 45 5投资投资投资投资1212营业成本营业成本营业成本营业成本4 44 44 44 4营业收入营业收入营业收入营业收入8 88 88 88 8净现金流量净现金流

108、量净现金流量净现金流量-12-124 44 44 44 45%5%贴现系数贴现系数贴现系数贴现系数 0.95240.9524 0.90700.90700.86380.86380.82270.82270.78350.7835净现值净现值净现值净现值- -11.428811.42883.6283.628 3.45523.45523.29083.2908 3.1343.134累计净现值累计净现值累计净现值累计净现值- -11.428811.4288- -7.80087.8008- -4.34564.3456- -1.05481.05482.07922.0792盈亏平衡分析盈亏平衡分析n n 第一年的12万元投资，按5年平摊，每年固定费用2.4万，可变费用每人8元，收费标准每人20元，保本点的顾客人数为x0。n n按设施规模，每天平均可供15人洗澡，一周工作6天，休息1天。保本点价格。答案答案n n 保本点顾客人数x0=固定费用/（单价-可变费用）=24000/（20-8）=2000人次n n保本点价格=（固定费用+人均可变费用开放天数每天人数）/（开放天数每天人数）=（24000+831315）/（31315）=13.11元