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1、本章学习要求1、了解金融创新理论；2、理解资产证券化；3、理解金融工程；4、了解风险投资和二板市场；5、理解金融创新对经济的影响。 一、金融创新的经济学分析 金融创新是指金融领域内部通过各种要素的重新组合和创造性变革所创造或引进的新事物。 金融创新的主体是金融机构和金融管理当局；金融创新的根本目的是金融机构和金融管理当局出于对微观利益和宏观效益的考虑。 第一节 金融创新概述 二、金融创新的内容（一）金融业务与金融工具的创新（二）金融技术和服务的创新（三）金融市场的创新（四）金融机构和金融制度的创新三、金融创新的原因（一）规避风险（二）规避管制（三）竞争的需要（四）政府推动和管制的放松（五）技术
2、的进步 四、金融创新的理论（一）西尔伯的“约束诱导”理论西尔伯（Silber）主要是从供给角度来探索金融创新的成因。认为：金融创新是微观金融组织为了寻求利润最大化、减轻外部对其产生的金融压制而采取的“自卫”行为 。（二）凯恩的“规避管制”理论 （三）制度学派的“制度改革”理论 （四）希克斯和尼汉斯的“交易成本”理论 五、金融创新的影响（一）有利的方面 1、对金融机构来说，金融创新拓展了其业务规模和 范围，增加了赢利机会 2、对投资者而言，金融创新扩大了资产选择的空间，提高了金融资产的收益性和流动性 3、对筹资者而言，金融创新是融资渠道多样化、融资形式灵活化 4、对全社会来说，金融创新繁荣了金融
3、业，增加了应付风险的方式，从而推动了经济发展。（二）不利方面 1、金融创新加大了金融体系的风险 2、金融创新增加了货币政策操作的复杂性，影响了货币政策的效力。五、金融创新的影响第二节 资产证券化 （一）含义： 将一笔在未来可产生较稳定、可预见现金流而本身又缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以出售和流通的证券的行为过程（二）适合进行证券化资产的特征： 1、在未来拥有稳定的现金流 2、资产必须达到一定标准的信用等级 3、资产的还款条件与还款期限易于把握，具有可操作性一、资产证券化的含义二、资产证券化的运作（一）资产证券化的运作流程 1、确定资产证券化目标，组成资产池 2、创立证券化载体（SPV
4、） 3、完善交易结构，进行内部评级 4、信用增级 5、进行发行评级，安排证券销售（二）资产证券化的运作流程 6、获取证券发行收入，向贷款出售银行支付购买价格 7、资产担保证券发行完毕后到交易所或场外市场挂牌上市 8、实施资产管理，建立投资者应收积累金 9、按期还本付息，进行SPV清算二、资产证券化的运作（三）资产证券化的运作主体 资产证券化的运作涉及到多个主体：主要包括发动主体、特设主体、代发行主体、投资者、服务人、信用增级主体、资信评级主体等。但在实务操作过程中，同一主体在不影响系统功能的前提下往往同时兼任几个主体。 二、资产证券化的运作三、资产证券化的意义和作用（一）增强银行的流动性（二）
5、提高银行的资本充足率（三）提高银行的获利能力（四）降低银行的风险（五）其他方面的作用第三节 金融工程 （一）狭义：金融工程是管理金融风险的工具和技术（二）广义：金融工程是将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法设计、开发和实施新兴的金融产品、创造性的解决各种金融问题一、金融工程的含义二、金融工程学的研究范围 （一）新型金融工具的设计与开发 这部分内容是目前金融工程学研究的主要领域，从互换、期权、远期利率协议，到指数期货、利率上限下限、证券存托凭证等皆属此列。（二）为降低交易成本的新型金融手段的开发 包括金融市场套利机会的发掘和利用、交易清算系统的创新等。二、金融工程学的研究范围 （三
6、）创造性地为解决某些金融问题提供系统完备的解决办法 包括各类风险管理技术的开发与运用、公司融资结构的创造、企业兼并收购方案的设计、资产证券化的实施等。 三、金融工程的运作步骤 （一）诊断（二）研究和设计（三）开发（四）管理 第四节 风险投资和二板市场（一）什么是风险投资 （VC） 指把资本投向蕴藏着较大失败风险的高新技术及其产品开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化以取得高资本收益的一种投资行为。一、风险投资（二）风险投资的特点 1、投资方向主要集中于高科技领域 2、是一种高风险、高收益的投资 3、是一种长期投资 4、是一种权益投资 5、是一种专业投资一、风险投资二、二板市场（一）二板市场的概念： 二板市场是与主板市场相对应的概念，是指主板市场之外专门为中小企业和新兴公司提供筹资途径的股票市场。 二板市场的上市对象多为具有潜在成长性的新兴中小企业，且上市标准宽松（二）二板市场的特点 1、面向新兴的高成长、高科技中小企业 2、上市条件相对比较宽松 3、明显的风险警告声明，投资者应风险自负 4、监管严格，要求正规的市场管理 5、实行严格的保荐人和做市商制度二、二板市场（三）发展二板市场的意义 1、为风险投资提供了重要的退出渠道 2、为高科技企业提供了再融资渠道 3、有助于已上市公司治理结构的改善 4、丰富了股票市场的内涵，给普通投资者提供了新的投资途径二、二板市场
