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1、 二、国际收支调节弹性理论二、国际收支调节弹性理论 (一一)国际收支调节弹性理论产生的历史背景国际收支调节弹性理论产生的历史背景 1、古典国际收支调节理论的失效、古典国际收支调节理论的失效 2、弹性理论的产生、弹性理论的产生1国国际际收收支支调调节节不不是是自自动动调调节节过过程程，而而是是政政府府政政策策起起作作用用的的过过程。程。在在工工资资刚刚性性假假设设成成立立条条件件下下，货货币币贬贬值值可可以以改改变变国国内内外外市市场场上上国国内内商商品品对对外外国国商商品品的的相相对对价价格格，从从而而发发生生生生产产和和消消费费的的替替代；代；在在大大规规模模失失业业的的假假设设下下，这这些
2、些替替代代对对国国内内产产量量要要求求的的任任何何回回应都可被产量和就业的变化所满足；应都可被产量和就业的变化所满足；基基于于同同样样的的假假设设，以以及及考考虑虑到到凯凯恩恩斯斯经经济济学学只只集集中中分分析析短短期期问问题题，而而不不考考虑虑国国际际收收支支和和货货币币供供给给的的联联系系、货货币币供供给给与与总总需需求求之之间间的的联联系系，因因此此，国国际际收收支支调调节节的的弹弹性性分分析析也也只只集集中中分分析析改善国际收支的货币贬值所需要的改善国际收支的货币贬值所需要的“弹性条件弹性条件”。2 3 3、弹性分析模型中的基本假定条件、弹性分析模型中的基本假定条件、弹性分析模型中的基
3、本假定条件、弹性分析模型中的基本假定条件 弹性分析建立在局部均衡基础上；弹性分析建立在局部均衡基础上； 所有有关产量的供给弹性为无穷大；所有有关产量的供给弹性为无穷大； 不考虑汇率变化的货币效应；不考虑汇率变化的货币效应； 不不考考虑虑国国际际间间的的资资本本流流动动，国国际际收收支支等等于于贸贸易易收收支；贸易最初是平衡的，汇率变化很小。支；贸易最初是平衡的，汇率变化很小。 3(二二)马歇尔马歇尔勒纳条件的建立勒纳条件的建立在以上假设的基础上，马歇尔在以上假设的基础上，马歇尔勒纳条件认为，如果：勒纳条件认为，如果：ExEm1 (1b-1)（Ex 表表示示对对出出口口品品需需求求的的价价格格弹
4、弹性性 ；Em 表表示示对对进进口口品品需需求求的的价价格弹性。）格弹性。）那么货币贬值将改善国际收支中的贸易收支差额。那么货币贬值将改善国际收支中的贸易收支差额。4 设：设： BEXM (1b-2) B：以外币表示的国际收支； X：以本币表示的出口； M：以外币表示的进口； E为汇率，为单位本币的外币价格。如果dBdE 0货币贬值将改善国际收支。货币贬值将改善国际收支。5 为对出口需求的价格弹性（Ex）；如果出口对本币贬值的反应为正，则Ex0。同理， 为对进口需求的价格弹性（Em），如果进口随本币贬值而下降，则Em0。对上式求导得：对上式求导得：(1b-3)6只要只要ExEm1，则，则dBd
5、E0 如果最初贸易平衡，即EX = M ，则(1b-4)7 马歇尔马歇尔 勒纳条件勒纳条件如果以本币记录国际收支，可得下式：如果以本币记录国际收支，可得下式：BPxXrPFmMX出口数量出口数量M进口数量进口数量Px 出口商品本币价格出口商品本币价格PFm进口商品外币价格进口商品外币价格r 汇率汇率 出口：假定本币贬值出口：假定本币贬值1%，出口外币价格下降，出口外币价格下降1%，出口数量增，出口数量增加加E x %（E x为出口需求弹性的绝对值）。这时，以本币表示的出口为出口需求弹性的绝对值）。这时，以本币表示的出口收入会随出口数量增加而等幅增加，其变动收入会随出口数量增加而等幅增加，其变动
6、 为为Ex % PxX。 进口：假定本币贬值进口：假定本币贬值1%，进口本币价格上升，进口本币价格上升1%，进口数量减少，进口数量减少 E m %（E m为进口需求弹性的绝对值）；为进口需求弹性的绝对值）； 这样，因进口数量下降而这样，因进口数量下降而引起的进口本币支出变动为：引起的进口本币支出变动为： E m %rPFmM； 而因本币价格上升而引起的进口本币支出变动为：而因本币价格上升而引起的进口本币支出变动为： 1%rPFmM； 整理为整理为（1 E m ） % rPFmM8 显然，如果显然，如果E x Px X （1 E m ）rPFm M，那么国际收支就，那么国际收支就会由于货币贬值而
7、改善；反之，则会恶化。会由于货币贬值而改善；反之，则会恶化。 前面已假定贬值前国际收支是均衡的，即前面已假定贬值前国际收支是均衡的，即PxXrPFmM，所以，所以如果：如果： E x % （1 E m ） % 或或 E x E m 1 那么货币贬值将善国际收支中的贸易收支差额。那么货币贬值将善国际收支中的贸易收支差额。 这这就就是是所所谓谓“马马歇歇尔尔- -勒勒纳纳条条件件”，是是本本币币贬贬值值能能够够带带来来国国际际收支改善的必要条件。收支改善的必要条件。 综合进出口收支的变动，可得：综合进出口收支的变动，可得： B = E x % Px X （1 E m ） % r PFm M9 (
8、(三三三三) )马歇尔勒纳条件的含义马歇尔勒纳条件的含义马歇尔勒纳条件的含义马歇尔勒纳条件的含义 如果出口量随出口的外币价格下降成比例增加（如果出口量随出口的外币价格下降成比例增加（Ex=1），），则作为较高国内进口价格结果的任何进口下降，都足以改善国则作为较高国内进口价格结果的任何进口下降，都足以改善国际收支。际收支。 从理论上看，在上述条件下，进出口需求弹性的任何组合，从理论上看，在上述条件下，进出口需求弹性的任何组合，都足以使弹性之和大于都足以使弹性之和大于1。 10AB英出口的美元价格Q1S1P1S0P00英出口的供给与需求Q0Ex=1 美元收入不变美元收入不变D0D1Q2Ex1 美元
9、收入增加美元收入增加D3Q3Ex1 美元收入减少美元收入减少QP11DA英进口的美元价格Q1P0英进口的供给与需求Q0DBD1D1SQP12货货币币贬贬值值后后，外外汇汇收收入入改改善善的的百百分分比比，近近似似等等于于出出口口量量增增加加的的百百分分比比加加上上进进口口量量减减少少的的百百分分比比，再再减减去去本本币币的的外外币币价价格格下降的百分比。用公式表示为：下降的百分比。用公式表示为： 可见，汇率贬值的小变化，以及马歇尔可见，汇率贬值的小变化，以及马歇尔勒纳条件能够改善勒纳条件能够改善外汇收入的程度，可以从外汇收入的程度，可以从ExEm1这一公式反映出来。这一公式反映出来。(1b-5
10、)13 (四四)马歇尔马歇尔-勒纳条件的修正勒纳条件的修正 在以外币计值的条件下，如果开始时的贸易不平衡，那么要使货币贬值达到改善国际收支的目的，就需要满足下述条件：ExEm（MEX）1(1b-6)14 以本币计量以本币计量 的贸易差额为：的贸易差额为： BXM/E 如果用如果用R代表代表1E，则可写为：，则可写为： BXRM ( (1b-7) 对对( (1b-7)式微分，得：式微分，得： 只有当只有当Ex（EXM）+Em 1时，时， dBdR0 ，本币贬值才，本币贬值才能改善贸易收支。能改善贸易收支。 (1b-8)15 如果如果Sx=Sm=，EXM，则上式就转化为（，则上式就转化为（1b-1
11、b-1）的马）的马歇尔勒纳条件。歇尔勒纳条件。 如果把进出口的供给弹性加到马歇尔勒纳条件中，这样，贬如果把进出口的供给弹性加到马歇尔勒纳条件中，这样，贬值后国际收支改善的条件是：值后国际收支改善的条件是：毕肯戴克毕肯戴克罗宾逊罗宾逊梅茨勒条件梅茨勒条件 （Sx、Sm分别为出口及进口的供给弹性）(1b-9)16 ( ( ( (五五五五) ) ) )货币贬值效应的进一步分析货币贬值效应的进一步分析货币贬值效应的进一步分析货币贬值效应的进一步分析 1 1、货币贬值与供给反应、货币贬值与供给反应、货币贬值与供给反应、货币贬值与供给反应 在在实实际际经经济济生生活活中中，当当汇汇率率变变化化时时，进进出
12、出口口的的实实际际变变动动情情况况，通常取决于供给反应程度。通常取决于供给反应程度。 因为货币贬值增加了出口，在出口品国外价格下降的情况下，因为货币贬值增加了出口，在出口品国外价格下降的情况下，只有国内价格上升，才能鼓励厂商生产更多的出口品。只有国内价格上升，才能鼓励厂商生产更多的出口品。 同时，由于贬值使进口的本币价格上升，使外国供给受阻，进同时，由于贬值使进口的本币价格上升，使外国供给受阻，进口降低。口降低。 然而，客观上存在着一些可能阻止价格调整，从而使汇率变化然而，客观上存在着一些可能阻止价格调整，从而使汇率变化无效的因素。无效的因素。 17顺差逆差B0T1T2T货币贬值的货币贬值的J
13、形曲线效应形曲线效应 ABDCT318 厂商运行的市场结构使厂商不愿改变价格。厂商运行的市场结构使厂商不愿改变价格。 出口商以国内货币形式开发票，而海外机构用外币为商品定出口商以国内货币形式开发票，而海外机构用外币为商品定价。在这种情况下，一般说来，无论按利润额计算还是按销售量计价。在这种情况下，一般说来，无论按利润额计算还是按销售量计算，厂商的收益都是很不确定的，这样，汇率的变化也可能达不到算，厂商的收益都是很不确定的，这样，汇率的变化也可能达不到目的。目的。* 即使供给反应能迅速发生，并能最终满足马歇尔勒纳条件；即使供给反应能迅速发生，并能最终满足马歇尔勒纳条件；但产量的调整仍需很长时间才
14、足以抵销外汇价格的变化，甚至有可但产量的调整仍需很长时间才足以抵销外汇价格的变化，甚至有可能使国际收支获得改善之前先有一段时间恶化。能使国际收支获得改善之前先有一段时间恶化。 19 首先，如果外贸受制于以前的合同，那么贬值并不立即影响贸首先，如果外贸受制于以前的合同，那么贬值并不立即影响贸易品与非贸易品的相对价格。易品与非贸易品的相对价格。 其次，如果出口以本币计算，进口以外币计算，在长期合同之其次，如果出口以本币计算，进口以外币计算，在长期合同之下，由于货币贬值，外汇收入减少，所以国际收支会恶化。下，由于货币贬值，外汇收入减少，所以国际收支会恶化。 再次，即使相对价格发生变化，但仍会有认识迟
15、延、决策迟延、再次，即使相对价格发生变化，但仍会有认识迟延、决策迟延、传递迟延和生产迟延的情况发生。所有这些，都将导致短期内的进传递迟延和生产迟延的情况发生。所有这些，都将导致短期内的进出口变化的幅度小于货币价格下降的幅度，出口变化的幅度小于货币价格下降的幅度， 最后，如果贸易者认为贬值只是进一步贬值的前奏，那么国内最后，如果贸易者认为贬值只是进一步贬值的前奏，那么国内进口商因为害怕以后要为进口商品支付更多的货币，便加速订货，进口商因为害怕以后要为进口商品支付更多的货币，便加速订货，而外国进口商则将推迟贬值国的出口，这样就会使贬值之后国际收而外国进口商则将推迟贬值国的出口，这样就会使贬值之后国
16、际收支反而恶化了。支反而恶化了。 20货币合同期货币合同期 本币贬值前本币贬值前订立的合同在贬订立的合同在贬值后才进行支付值后才进行支付的这段时期。的这段时期。 进出口商品价进出口商品价格、数量均未发格、数量均未发生变化。生变化。短暂传导期短暂传导期 贬值后新贸贬值后新贸易合同开始签易合同开始签订的一个短暂订的一个短暂时期。时期。 进出口商进出口商品价格发生变品价格发生变化，但数量未化，但数量未发生变化。发生变化。贬值效应作用期贬值效应作用期 贬值效应充分贬值效应充分发挥作用的时期。发挥作用的时期。进出口商品数进出口商品数量发生变化。量发生变化。 如果对贬值后各阶段的合同执行和新签约情况进行进
17、一步考如果对贬值后各阶段的合同执行和新签约情况进行进一步考察，就会发现察，就会发现J 形曲线效应并非在任何情况下都会出现。形曲线效应并非在任何情况下都会出现。21 本币贬值后的货币合同期中可能出现的国际收支效应本币贬值后的货币合同期中可能出现的国际收支效应(以本币计算以本币计算)出口本币收入增加出口本币收入增加进口本币支出不变进口本币支出不变贸易收支改善贸易收支改善出口本币收入增加出口本币收入增加进口本币支出增加进口本币支出增加A初始盈余：盈余扩大初始盈余：盈余扩大B初始赤字：赤字扩大初始赤字：赤字扩大出口本币收入不变出口本币收入不变进口本币支出不变进口本币支出不变贸易收支不变贸易收支不变出口
18、本币收入不变出口本币收入不变进口本币支出增加进口本币支出增加贸易收支恶化贸易收支恶化22短暂传导期短暂传导期短暂传导期短暂传导期 短暂传导期主要是指货币贬值后，价格开始作出反映而短暂传导期主要是指货币贬值后，价格开始作出反映而数量还未发生变化的这一时期。数量还未发生变化的这一时期。 23QP0DD 如果本国进口需求无弹性，则贬值后本国进口需求数量不变。如果本国进口需求无弹性，则贬值后本国进口需求数量不变。国外生产商以外币计值的供给价格保持不变，以本币计值的价格按国外生产商以外币计值的供给价格保持不变，以本币计值的价格按贬值幅度上升。所以，在本国进口需求无弹性条件下，贬值后本国贬值幅度上升。所以
19、，在本国进口需求无弹性条件下，贬值后本国进口支出的本币增加。这时，存在货币贬值对进口商品本币价格的进口支出的本币增加。这时，存在货币贬值对进口商品本币价格的完全传导。完全传导。 如果本国出口需求无弹性，则贬值后本国出口需求数量不变。如果本国出口需求无弹性，则贬值后本国出口需求数量不变。而贬值后，出口商品的外币价格下降，所以，这时存在货币贬值而贬值后，出口商品的外币价格下降，所以，这时存在货币贬值对出口商品外币价格的完全传导。另外，由于本币贬值，同一外对出口商品外币价格的完全传导。另外，由于本币贬值，同一外币数量单位表示的本币数量增加，因此以本币计算的出口收入总币数量单位表示的本币数量增加，因此
20、以本币计算的出口收入总额可保持不变。额可保持不变。QP0D24QP0SSS 如果本国进口供给无弹性，则贬值后外国对本国进口供给数如果本国进口供给无弹性，则贬值后外国对本国进口供给数量不变但以外币计值的价格下降，并且这一下降幅度等于以本币计量不变但以外币计值的价格下降，并且这一下降幅度等于以本币计值的价格的上升幅度。结果，以本币计值的进口商品价格不变，以值的价格的上升幅度。结果，以本币计值的进口商品价格不变，以本币计值的进口支出亦不变。这时，不存在货币贬值对进口商品本本币计值的进口支出亦不变。这时，不存在货币贬值对进口商品本币价格的传导。币价格的传导。 如果本国出口供给无弹性，则贬值后本国对外国
21、出口供给数如果本国出口供给无弹性，则贬值后本国对外国出口供给数量不变但以本币计值的价格上升。由于本币贬值，同一外币数量单量不变但以本币计值的价格上升。由于本币贬值，同一外币数量单位表示的本币数量增加。所以，以外币计值的出口商品价格不变，位表示的本币数量增加。所以，以外币计值的出口商品价格不变，以本币计算的出口收入总额增加。这时，也不存在货币贬值对出口以本币计算的出口收入总额增加。这时，也不存在货币贬值对出口商品外币价格的传导。商品外币价格的传导。QP0SSS25短暂传导期内本币贬值对国际收支的影响短暂传导期内本币贬值对国际收支的影响:(以本币计算以本币计算)出口本币收入增加出口本币收入增加进口
22、本币支出不变进口本币支出不变贸易收支改善贸易收支改善出口本币收入增加出口本币收入增加进口本币支出增加进口本币支出增加A初始盈余：盈余扩大初始盈余：盈余扩大B初始赤字：赤字扩大初始赤字：赤字扩大出口本币收入不变出口本币收入不变进口本币支出不变进口本币支出不变贸易收支不变贸易收支不变出口本币收入不变出口本币收入不变进口本币支出增加进口本币支出增加贸易收支恶化贸易收支恶化26 2 2 2 2、货币贬值与贸易条件、货币贬值与贸易条件、货币贬值与贸易条件、货币贬值与贸易条件 弹性理论还考察了货币贬值对贸易条件的影响：弹性理论还考察了货币贬值对贸易条件的影响： 商品贸易条件为：商品贸易条件为： T=PxT
23、=PxPmPm (1b-10a) 或: T=PT=PF Fx xP PF Fm m (1b-10b) 货货币币贬贬值值究究竟竟是是改改善善还还是是恶恶化化贸贸易易条条件件，取取决决于于进进出出口口商商品品的的供供给给价价格格弹弹性性的的乘乘积积（SxSmSxSm）大大于于还还是是小小于于进进出出口口商商品品的的需求价格弹性的乘积（需求价格弹性的乘积（ExEmExEm）。）。27 假定存在无限供给弹性，需求弹性之和等于假定存在无限供给弹性，需求弹性之和等于1，货币贬值，货币贬值虽然使贸易差额不变，但却恶化了贸易条件。虽然使贸易差额不变，但却恶化了贸易条件。 因为：因为： 贬值后，如果按本币计价，
24、则贬值后，如果按本币计价，则Pm按贬值程度提高，而按贬值程度提高，而Px不变。如果按外币计价，则不变。如果按外币计价，则PFx按贬值程度下降，而按贬值程度下降，而PFm 不不变。变。 一国将放弃较大的国内生产量，以换取较小的进口量。一国将放弃较大的国内生产量，以换取较小的进口量。 一国贸易条件如果在贬值后恶化，那么贬值还可能导致一国贸易条件如果在贬值后恶化，那么贬值还可能导致该国实际收入的减少。该国实际收入的减少。 28（a）取决于供给弹性是大于还是小于需求弹性。）取决于供给弹性是大于还是小于需求弹性。（b）如果供给弹性相对于需求弹性是足够小的。）如果供给弹性相对于需求弹性是足够小的。需求弹性
25、需求弹性供给弹性供给弹性贸易条件贸易条件1、都高，弹性之和、都高，弹性之和1都高都高轻微恶化或改善（轻微恶化或改善（a）2、都高，弹性之和、都高，弹性之和1都低都低改善（改善（b）3、都低，弹性之和、都低，弹性之和1都高都高恶化恶化4、都低，弹性之和、都低，弹性之和1都低都低改善（改善（b ） 当供给弹性小于无限弹性时，货币贬值对贸易条件的影响取当供给弹性小于无限弹性时，货币贬值对贸易条件的影响取决于弹性幅度决于弹性幅度 。29如果：如果：SxSmDxDm 贸易条件恶化贸易条件恶化 SxSm=DxDm 贸易条件不变贸易条件不变 SxSmDxDm 贸易条件改善贸易条件改善30 ( (六六) )国
26、际收支调节弹性理论的评价国际收支调节弹性理论的评价 1 1、弹性分析方法的应用、弹性分析方法的应用 2 2、弹性理论的缺陷、弹性理论的缺陷 第一，弹性理论在分析时，假设货币贬值前贸易收支处于平衡第一，弹性理论在分析时，假设货币贬值前贸易收支处于平衡状态，这一假定不符合实际情况。状态，这一假定不符合实际情况。 第二，弹性理论局部均衡分析的注意力仅限于进出口市场汇率第二，弹性理论局部均衡分析的注意力仅限于进出口市场汇率变化的影响，使弹性分析显得十分不足。变化的影响，使弹性分析显得十分不足。 第三，弹性理论忽视了作为贬值过程中的供给条件和成本的变第三，弹性理论忽视了作为贬值过程中的供给条件和成本的变化。化。 第四第四, ,弹性理论还忽视了汇率变化所引起的收入效应和支出效弹性理论还忽视了汇率变化所引起的收入效应和支出效应。应。31
