金融市场学PPT课件课件

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1、 第一章第一章 金融市场概论金融市场概论第一节第一节 金融市场的含义和功能金融市场的含义和功能金融市场学,PPT课件一、金融市场的含义 金融市场是以金融资产为交易工具而形成的供求关系和交易机制的总和。 金融市场上的资金融通方式分为直接融资和间接融资。金融市场学,PPT课件二、金融市场的分类（一）按金融资产的种类分 货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、 保险市场、衍生工具市场（二）按金融资产的交易程序分 发行市场、流通市场（三）按金融市场的市场形态分 有形市场、无形市场（四）按金融市场所在地域分 国内市场、国际市场金融市场学,PPT课件三、金融市场的功能（一）货币资金融通功能（二）优化资源配

2、置功能（三）风险分散功能（四）经济调节功能（五）综合反映功能金融市场学,PPT课件第二节第二节 金融市场要素金融市场要素金融市场学,PPT课件一、金融市场主体（一）政府部门（二）企业部门（三）居民部门（四）金融机构（五）中央银行金融市场学,PPT课件二、金融市场工具（一）金融工具分类 1、按金融工具性质分 债权凭证、所有权凭证 2、按发行人性质和融资方式分 直接证券、间接证券 3、按金融工具的市场属性和期限分 货币市场工具、资本市场工具、金融衍生 市场工具金融市场学,PPT课件（二）金融工具的特征 期限性、收益性、流动性、风险性（三）金融工具特征之间的关系 期限性与收益性、风险性成正比，与流动

3、性 成反比 风险性与收益性成正比，与流动性成反比 流动性与收益性成反比金融市场学,PPT课件三、金融市场中介 金融中介是指为资金融通提供媒介服务的专业性金融机构或取得专业资格的自然人。 金融中介在金融市场上发挥媒介资金融通、降低交易成本和信息成本、构造和维持市场运行的作用。金融市场学,PPT课件（二）金融中介机构的类型 1、投资银行 狭义的投资银行定义：在证券一级市场承销 证券和在二级市场交易证券的金融机构 广义的投资银行定义：经营部分或全部资本 市场业务的证券经营机构 投资银行业务：证券承销、证券交易、私募 发行、兼并收购、基金管理、风险投资、金 融衍生工具的创造与交易、受托资产管理、 咨询

4、业务、清算及其相关业务金融市场学,PPT课件 2、经纪人 经纪人是指接受交易者委托以代理人的身份进行金融工具交易或是为交易双方提供信息促使双方成交并收取佣金的金融机构或自然人 经纪人分类： （1）货币经纪人和外汇经纪人 （2）证券经纪人和金融衍生工具经纪人金融市场学,PPT课件四、金融市场的组织方式（一）有形市场和无形市场（二）指令驱动制度和报价驱动制度五、金融市场监管 指一国的货币当局或该国政府依法设定的监管部门对金融机构实施的各种监督和管制的行为，包括对金融机构市场准入、业务范围、市场退出等限制性规定，对金融机构内部组织结构、风险管理和控制等方面的合规性、达标性的要求及一系列相关的立法和执

5、法体系与过程。金融市场学,PPT课件第三节第三节 金融市场的历史和发展趋金融市场的历史和发展趋势势金融市场学,PPT课件一、金融市场的发展历史（一）金融市场的产生 1、商品经济的发展是建立金融市场的经济基础 2、股份制度的出现是建立金融市场的主要动力 3、信用制度的发展促进了金融市场的发展金融市场学,PPT课件（二）国际金融市场的发展历程 1、萌芽和初步形成阶段 2、两次世界大战的调整阶段 3、欧洲货币市场的产生与发展阶段 4、新兴金融市场的崛起和发展阶段金融市场学,PPT课件（三）中国金融市场的形成与发展 1、旧中国的金融市场 （1）旧中国金融市场的产生与发展 （2）旧中国金融市场的特点 外

6、国金融机构居统治地位 金融市场业务畸形发展 金融市场发展不均衡金融市场学,PPT课件 2、新中国的金融市场（1）改革开放前的金融市场（2）改革开放后的金融市场 货币市场 证券市场 基金市场 外汇市场 黄金市场金融市场学,PPT课件二、金融市场全球一体化的发展趋势（一）金融市场一体化在经济全球化中的地位（二）金融市场一体化的原因 1、世界经济的发展 2、放松金融管制 3、大型金融机构快速发展 4、全方位的金融创新 5、科技进步的推动金融市场学,PPT课件 （三）金融市场一体化的表现 1、国际化大银行出现，实现银行业务一体化 2、国际证券市场迅猛发展并连为一体 3、国际资本流动加快 4、资产证券化

7、方兴未艾 5、国际金融竞争日趋激烈金融市场学,PPT课件（四）金融市场一体化的影响 1、提高金融资源配置效率 2、削弱国家货币政策的独立性 3、增加金融风险的传播 4、促进国际合作和协调金融市场学,PPT课件 第二章第二章 货币市场货币市场第一节第一节 货币市场概述货币市场概述金融市场学,PPT课件一、货币市场的概念 货币市场是指1年期以内（包括1年期）的短期金融工具发行和交易所形成的供求关系和运行机制的总和。金融市场学,PPT课件二、货币市场的特征 1、货币市场是无形的市场 2、货币市场交易规模大 3、货币市场工具流动性强、风险小和收益低金融市场学,PPT课件三、货币市场的功能（一）提供短期

8、资金融通的渠道和手段（二）货币市场利率具有“基准”利率的性质（三）为中央银行实施货币政策提供有利条件金融市场学,PPT课件四、货币市场参与者 按照货币市场各主体参与货币市场交易的目的，可以分为：（一）资金需求者 商业银行、非银行金融机构、政府和政府 机构、企业金融市场学,PPT课件（二）资金供给者 商业银行、非银行金融机构、企业（三）交易中介 商业银行和一些非银行金融机构（四）中央银行 （五）政府和政府机构（六）个人 金融市场学,PPT课件五、货币市场效率的衡量1、广度 货币市场参与主体的多样化2、深度 货币市场交易的活跃程度3、弹性 货币市场在应付突发事件及大手笔成交之后的 迅速调整能力金融

9、市场学,PPT课件第二节第二节 同业拆借市场同业拆借市场金融市场学,PPT课件一、同业拆借市场的产生和发展二、同业拆借市场的结构（一）同业拆借市场的参与者 同业拆借市场的参与者包括各类商业性金融机构，主要有商业银行以及非银行金融机构，它们根据自身资产负债状况决定对同业拆借的供应或需求。金融市场学,PPT课件（二）同业拆借的期限 一般以12天最为常见。 最短期的为隔夜拆借；时间很短的拆借称为头寸拆借；时间较长的拆借又称作同业借贷。三、同业拆借市场的利率1、美国联邦基金利率 美国商业银行同业之间隔夜拆借资金形成的短 期利率。金融市场学,PPT课件2、伦敦同业拆借利率（LIBOR） 伦敦金融市场上银

10、行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他重要货币的利率。3、新加坡同业拆借利率 新加坡亚洲美元市场金融同业机构之间拆借短期资金的利率。4、香港银行同业拆借利率（HIBOR） 香港货币市场上银行与同业之间在进行以亚洲货币表示的短期资金借贷时所依据的利率。 金融市场学,PPT课件四、同业拆借市场的管理（一）市场准入的管理（二）对拆借资金的管理（三）对拆借期限的管理（四）对拆借市场利率的管理（五）其他的管理措施金融市场学,PPT课件五、我国的同业拆借市场 第一个阶段19861991年的起步阶段 第二个阶段19921995年的高速发展和 清理整顿阶段 第三个阶段1996年至今的规范发展阶段 发展至今，我国的同

11、业拆借市场已初具规模金融市场学,PPT课件第三节第三节 回购协议市场回购协议市场金融市场学,PPT课件一、回购协议的概念 回购协议是指证券资产的卖方在卖出一定数量的证券资产的同时与买方签订的在未来某一特定日期按照约定价格购回所卖证券资产的协议。 金融市场学,PPT课件二、回购协议市场的结构（一）回购协议市场的参与者 回购协议市场的参与者包括商业银行、非银行金融机构、企业、政府和中央银行。（二）回购协议的种类 以所质押的证券所有权是否由正回购方转移到逆回购方分为：封闭式回购和开放式回购。 金融市场学,PPT课件1、封闭式回购 正回购方所质押证券的所有权并未真正让 渡给逆回购方，逆回购方不拥有在回

12、购期间处 置质押证券的权利。2、开放式回购 又称买断式回购，交易双方对质押证券采取买断和卖断的方式，逆回购方拥有对买入证券的完整所有权和处置权。金融市场学,PPT课件（三）回购协议的证券品种 可以作为回购协议标的物的主要有国库券、政府债券、企业（公司）债券、金融债券、其他有担保债券、大额可转让存单和商业票据等。（四）回购协议的期限 1天的回购协议又被称作隔夜回购；超过1天的回购协议则统称作定期回购。（五）回购协议的报价方式 通常是以年收益率报价金融市场学,PPT课件（六）回购协议市场的风险分析 1、封闭式回购风险分析 （1）信用风险 指正回购方在回购协议到期时未能如约将所质押债券购回，由于违约

13、而给逆回购方造成的可能损失。 （2）清算风险 由于回购协议中所交易的证券资产一般不采用实物支付方式可能造成的损失。 金融市场学,PPT课件 2、开放式回购风险分析 （1）信用风险和清算风险 （2）卖空机制下产生的风险 提前卖出交易的价格风险 循环再回购交易的交易链断裂的风险 利用卖空交易，操纵市场的投机风险三、我国的回购协议市场金融市场学,PPT课件第四节第四节 商业票据市场商业票据市场金融市场学,PPT课件一、商业票据概述（一）商业票据的历史（二）商业票据的概念和种类 1、商业票据的概念 商业票据是由财务状况良好、信用等级高的 公司发行的短期、无担保融资工具。 2、商业票据的种类 按照发行过

14、程有无中间交易商来划分： 直接汇票和交易商汇票金融市场学,PPT课件二、商业票据市场的结构（一）商业票据市场的参与者以及交易机制 1、商业票据的发行 （1）发行人：包括金融公司和非金融公司 （2）投资人：投资者范围十分广泛 （3）中介机构：投资银行及专门的小经纪商 2、商业票据的转让 金融市场学,PPT课件（二）商业票据的面额和期限 1、面额 商业票据的面额大多在100000美元以 上，只有少数为25000美元或50000美元。 2、期限 美国商业票据期限一般不超过270天， 欧洲的商业票据期限略长。 金融市场学,PPT课件三、商业票据的成本 1、利息成本 商业票据面值与发行价格之间的差额 2

15、、非利息成本 在发行和销售商业票据过程中所支付的 费用，包括: （1）承销费、（2）保证费、 （3）信用额度支持费、（4）信用评级费。金融市场学,PPT课件四、商业票据的信用评级 信用评级的作用： 1、揭示商业票据的信用风险 2、影响商业票据的发行成本金融市场学,PPT课件第五节第五节 银行承兑汇票市场银行承兑汇票市场金融市场学,PPT课件一、银行承兑汇票的概念和原理（一）汇票 汇票是出票人签发，委托付款人在见票时或指定日期，无条件支付一定金额给收款人或持票人的票据。（二）承兑 承兑是指汇票付款人承诺在票据到期日支付汇票金额的票据行为。 金融市场学,PPT课件（三）银行承兑汇票的原理 1、国内

16、贸易 2、国际贸易金融市场学,PPT课件二、银行承兑汇票的特点 （一）安全性高 （二）流动性强 （三）收益性好金融市场学,PPT课件三、银行承兑汇票市场的结构 （一）银行承兑汇票的市场交易和参与者 1、一级市场 （1）银行承兑汇票的发行环节： 出票 售货方为向购货方收取货款而出具汇票的行为。 承兑 在购货方接到汇票后，将该汇票交由自己的委托银行，由银行通过在汇票上注明“承兑”字样，并签章，从而完成承兑确认的环节。 金融市场学,PPT课件 （2）一级市场的参与者 产生汇票的交易双方 做出承兑承诺的金融机构金融市场学,PPT课件2、二级市场 （1）银行承兑汇票的流通形式 贴现 汇票持有人为取得现款

17、，将未到期的银行承兑汇票到银行或其他可贴现机构折价转让的票据转让行为，而折价带来的成本即是汇票持有人支付给银行或其他贴现机构的贴息。 转贴现 办理贴现业务的银行或其他贴现机构将其贴现收进的未到期票据，再向其他的银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为。金融市场学,PPT课件 再贴现 持有未到期票据的商业银行或其他贴现机构将票据转让给中央银行的行为 （2）二级市场的参与者 包括个人、企业、商业银行等金融机构以及中央银行（二）银行承兑汇票的期限 银行承兑汇票的付款期一般都低于一年，通常以整月为主。最常见期限有30天、60天和90天，较长的有180天和270天的。 金融市场学,PPT课件（三）银行承兑汇

18、票的成本 1、银行承兑汇票持有人将汇票持有到期的 机会成本 2、银行承兑汇票持有人在汇票到期前将其 转让的贴息加手续费 四、我国的银行承兑汇票市场 金融市场学,PPT课件第六节第六节 大额可转让定期存单市场大额可转让定期存单市场金融市场学,PPT课件一、大额可转让定期存单概述（一）大额可转让定期存单的概念和产生背景 1、大额可转让定期存单的概念 简称CDs，是商业银行发行的有固定面额、可转让流通的存款凭证。 2、大额可转让定期存单的产生背景 金融市场学,PPT课件（二）大额可转让定期存单的特点 （1）不记名且可以转让 （2）一般面额固定且金额较大 （3）在到期前不能领取本息 （4）有固定利率、

19、也有浮动利率金融市场学,PPT课件（三）大额可转让定期存单的种类 1、国内存单 大额可转让定期存单的最初形式，其发行者主要是美国国内的规模大、信誉好的商业银行。 2、欧洲美元存单 由美国境外银行（包括美国国内银行在境外的分支机构）发行的以美元为面值，但发行地又在美国境外的大额可转让定期存单。 金融市场学,PPT课件 3、扬基存单 由外国银行在美国境内的分支机构发行的以美元为面值的大额可转让定期存单。 4、储蓄机构存单 由储蓄机构，如储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社等发行的大额可转让定期存单。金融市场学,PPT课件二、大额可转让定期存单市场及其参与者 （一）发行市场及其参与者 发行人、投资

20、者和中介机构 （二）流通市场及其参与者 各类投资者金融市场学,PPT课件三、大额可转让定期存单的风险和收益（一）大额可转让定期存单的风险 1、信用风险 发行存单的银行在存单到期时无法偿付本息所带来的风险。 2、市场风险 存单持有者急需资金时，不能在二级市场上立即出售变现或不能以合理的价格出售的风险。 金融市场学,PPT课件（二）大额可转让定期存单的收益 由存单利息和买卖差价组成 大额可转让存单的收益与发行银行的信用评级、存单的期限及存单的供求量有关。 金融市场学,PPT课件第七节第七节 短期政府债券市场短期政府债券市场金融市场学,PPT课件一、短期政府债券的概念和特征（一）短期政府债券的概念

21、短期政府债券是政府作为债务人承诺一年内债务到期时偿还本息的有价证券。（二）短期政府债券的特征 1、违约风险小 2、流通性强 3、面额较小 4、利息免税金融市场学,PPT课件二、短期政府债券市场结构（一）短期政府债券的发行市场与流通市场 1、按照标标的物分类 （1）缴款期招标 投标商以缴款时期作为竞争标的物，发行人按由近及远的原则确定中标者，直至募满发行额。 金融市场学,PPT课件 （2）价格招标 招标商以发行价格作竞争标的物，发行人按由高到低的原则确定中标者和中标额。 （3）收益率招标 招标商以债券投资收益率为投标竞争标的物，发行人按由低到高的顺序确定中标者。 金融市场学,PPT课件 2、按照

22、中标方式分类（1）荷兰式招标（单一价格招标） 在招标规则中，发行人按募满发行额时的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格，每家中标商的认购价格是同一的。 （2）美国式招标（多种价格招标） 发行人按每家投标商各自中标价格 (或其最低中标价格)确定中标者及其中标认购数量，招标结果一般是各个中标商有各自不同的认购价格，每家中标商的成本与收益率水平也不同。 短期政府债券的流通市场主要是用来实现短期政府债券的流动性。 金融市场学,PPT课件（二）短期政府债券市场的参与者 1、发行市场的参与者 政府和投资者 2、流通市场的参与者 中央银行和各类投资者 金融市场学,PPT课件三、短期政府债券的收益率计算

23、短期政府债券名义收益率计算公式：例题：某一期限90天期的短期政府债券面额为1000美元，实际出售价格为960美元，则其名义收益率为： 金融市场学,PPT课件 短期政府债券的真实收益率计算公式： 上例中，短期政府债券的真实收益率为： 四、我国的短期政府债券市场金融市场学,PPT课件 第三章第三章 债券市场债券市场 第一节第一节 债券概述债券概述金融市场学,PPT课件一、债券的定义 债券是按照法定程序发行的要求发行人（也称债务人或借款人）按约定的时间和方式向债权人或投资者支付利息和偿还本金的一种债务凭证。 金融市场学,PPT课件二、债券票面的基本要素 1、票面价值 2、票面利率 3、偿还期限 4、

24、债券发行人金融市场学,PPT课件三、债券的特征 1、收益性 2、流动性 3、安全性 4、偿还性金融市场学,PPT课件四、债券的种类 1、按发行主体分类 （1）政府债券 （2）公司债券 （3）金融债券 金融市场学,PPT课件 2、按债券的利率是否固定分类 （1）固定利率债券 （2）浮动利率债券 金融市场学,PPT课件 3、按利息的支付方式分类 （1）附息债券 （2）一次还本付息债券 （3）贴现债券 （4）零息债券 金融市场学,PPT课件 4、按有无担保分类 （1）信用债券 （2）担保债券 金融市场学,PPT课件 5、 按内含选择权分类 （1）可赎回债券 （2）偿还基金债券 （3）可转换债券 （4

25、）带认股权证的债券 金融市场学,PPT课件 第二节第二节 债券市场的运行债券市场的运行金融市场学,PPT课件 一、债券市场的功能 （1）融资功能 （2）资金流动导向功能 （3）宏观调控功能 （4）提供市场基准利率 （5）防范金融风险金融市场学,PPT课件二、债券发行市场 （一）债券发行目的 1、政府发行债券的目的 （1）弥补财政赤字 （2）扩大公共投资 （3）解决临时性资金需要 （4）归还前期债务的本息 （5）战争的需要 金融市场学,PPT课件2、金融债券的发行目的 （1）促使负债来源多样化，增强负债的稳定性 （2）扩大资产业务 金融市场学,PPT课件3、企业债券、公司债券的发行目的 （1）筹

26、集资金 （2）灵活运用资金，维持企业的控制权 （3）调节负债规模，实现最佳的资本结构 金融市场学,PPT课件(二) 债券发行市场要素 （1）债券发行人 （2）债券投资者 （3）承销商 金融市场学,PPT课件（三）债券的发行条件 1、债券发行的基本条件 面值、利率、偿还期限和发行价格 2、不同种类债券发行条件的差异 在同一市场条件下，发行人的信用度决 定发行条件金融市场学,PPT课件（四）债券发行方式 1、直接发行 发行人自己完成发行程序进行募集的方式 可以分为直接募集和出售发行两种情况 金融市场学,PPT课件2、间接发行 发行人通过中介机构处理债券发行事务的方式 主要有承购包销、招标发行等方式

27、金融市场学,PPT课件（五）债券发行程序 1、公司债券发行程序 （1）制订发行计划和发行章程 （2）董事会决议 （3）评定信用等级 （4）提出发行申请 金融市场学,PPT课件 （5）签订委托代理协议 （6）签订信托合同 （7）发布发行公告 （8）认购人应募交割 （9）发行总结 金融市场学,PPT课件 2、政府债券的发行程序 以美国国库券为例： （1）认购者索取投标单 （2）联邦储备银行接受投标单 （3）决定中标者及中标价格 （4）由财政部宣布投标结果 （5）财政部正式发行国库券金融市场学,PPT课件（六）债券的信用评级 信用评级是指信用评级机构对于公开发行的企业债券，按照其偿还能力的大小对其信

28、用质量进行等级的评定，以供投资者参考。 金融市场学,PPT课件三、债券的流通市场 （一）债券流通市场结构 1、场内交易 2、柜台交易 金融市场学,PPT课件（二） 债券的交易程序 1、证券交易所的交易程序 （1）投资者委托证券经纪商买卖债券，签订开立债券交易账户契约，填写开户有关内容，明确经纪商与委托人之间的权利和义务。 金融市场学,PPT课件（2）证券经纪商立即通过它在证券交易所内的代表人或 代理人，按照委托指令实施债券买卖业务 （3）办理成交确认手续 （4）经纪商核对交易记录办理清算交割手续金融市场学,PPT课件2、柜台交易市场的交易程序 （1）自营买卖 证券公司作为交易商为自己买卖债券，

29、赚取价差 （2）代理买卖 证券公司作为经纪人，根据客户的委托，代理客 户买卖债券，赚取佣金金融市场学,PPT课件 （三）债券交易方式 1、现货交易 2、期货交易 3、期权交易 4、信用交易 5、回购协议交易金融市场学,PPT课件第三节第三节 债券投资的收益与风险债券投资的收益与风险金融市场学,PPT课件一、 债券投资收益（一）债券投资收益的组成 1、发行人定期支付的利息 2、债券期满或被赎回或被出售时的价差，即资本利得 3、定期所获现金流量再投资的利息收入 金融市场学,PPT课件（二）债券投资收益率的衡量 1、贴现债券收益率 (1)认购者收益率 认购者收益率= 例题:某政府债券面额为1000，

30、期限为90天，采用贴现方式发行，发行价为980元，则该债券的认购者收益率为： 金融市场学,PPT课件(2)持有期收益率 持有期收益率 例题:某政府债券面额为1000，期限为90天，采用贴现方式发行，发行价为980元，债券在发行30天后，持有者就以988元的价格在市场上出售了，则持有者的收益率为： 金融市场学,PPT课件(3)最终收益率 计算公式与持有期收益率类似，只须用残存期限代替持有期限即可。金融市场学,PPT课件2、息票债券收益率（1）认购者收益率 认购者收益率=例题：面额为1000元的息票债券，票面利息为10，期限为3年，以1050元溢价发行，则该债券的认购者的收益率为： 金融市场学,P

31、PT课件(2)持有期收益率 例题:面额为1000元的息票债券，票面利息为10，期限为3年，以1050元溢价发行，债券投资者在持有一年后，以1100卖出，则其持有期收益率为： 金融市场学,PPT课件(3)最终收益率金融市场学,PPT课件3、一次还本付息债券的收益率（1）认购者收益率 其中：金融市场学,PPT课件（2）持有期收益率 例如，投资者王先生以1020元的发行价购入某债券，面额为1000元，期限为3年，票面利率10，到期一次还本付息，持有1年后，以1100元的价格卖出给李先生(此时债券尚未付息)，该投资者的持有期收益率为：金融市场学,PPT课件（3）最终收益率 例如，若李先生从王先生那里买

32、入债券后(此时债券尚未付息)，一直持有到期偿还期满，则其最终收益率为：金融市场学,PPT课件二、债券投资的风险 （1）利率风险 （2）再投资风险 （3）违约风险 （4）通货膨胀风险 （5）流动性风险 （6）赎回风险 金融市场学,PPT课件三、利率的期限结构（一）有关利率的概念1、到期收益率（内在收益率） 到期收益率是使现金流量现值等于价格的收益率 公式如下： 其中：P表示价格，C表示年利息，V表示债券面值或到期价值，r表示承诺的到期收益率，n表示债券的年限。 金融市场学,PPT课件2、即期利率 即期利率是某一给定时点上无息证券的到期收益率，它可以看作是联系于一个即期合约的利率。一般地，t年期即

33、期利率是下面方程的解： 其中：是t年期无息债券的当前市价 到期时价值为金融市场学,PPT课件3、远期利率 远期利率是指隐含在给定的即期利率中的从未来某一时点到另一时点的利率。一般地，已知t-1年和第t年的即期利率，第t-1年到第t年的远期利率应该满足下面的公式： 金融市场学,PPT课件（二）利率的期限结构 利率期限结构是指具有相同风险及流动性的债券，其收益率随到期日的时间长短而不同。研究债券的利率期限结构是从债券的收益率期限结构入手，投资者关心的并不是债券的票面利率而是实际得到的的收益率，因而，收益率期限结构才是本质上的利率期限结构。金融市场学,PPT课件 1、收益率曲线 将具有同样信用级别而

34、期限不同的债券收益率用坐标图表示而形成的曲线。（1）正收益率曲线（2）反收益率曲线 （3）平收益率曲线 金融市场学,PPT课件金融市场学,PPT课件2、利率期限结构理论 （1）期限结构预期说 认为利率的期限结构是由人们对未来市场利率变动的预期而决定。金融市场学,PPT课件（2）流动性偏好说 认为投资者的最初兴趣在于购买短期债券，投资者认为他们可能比预料的更早地需要获得资金，同时认为如果他们投资较短期的证券，将面临较小的价格风险（利率风险）。投资者的流动性偏好造成对短期债券的过多需求而使其价格上升，收益率下降。要想投资者接受长期债券，其收益必须比短期债券高，即加上一定的流动性补偿，期限越长，补偿

35、越高，所以利率期限结构通常呈正收益曲线。 金融市场学,PPT课件（3）市场分割理论 认为市场是由具有不同投资要求的各种投资者所组成的，每种投资者都偏好或只能投资于某个特定品种的债券，从而使得各种期限债券的利率由该种债券的供求决定，而不受其它期限债券预期回报率的影响。 金融市场学,PPT课件第四节第四节 债券的价格债券的价格金融市场学,PPT课件 一、债券的定价 任何金融资产的理论价格等于其预期现金流量的现值。由此，证券价格确定的条件是：预期现金流量的估计值；使证券所有现金流的现值等于证券市价的贴现率(必要的合理的到期收益率)。 金融市场学,PPT课件1、附息债券的定价公式： 其中：P表示价格，

36、C表示年利息，V表示债券面值或到期价值，r表示必要的到期收益率，n表示债券的年限。 金融市场学,PPT课件 若是半年付一次息，附息债券的价格计算公式为：金融市场学,PPT课件（四）马奇尔债券定价规律 1、债券的市场价格与到期收益率呈反方向变动，债券的价格上涨，则收益率下降，如果债券市场价格下降，则收益率上升。 2、如果债券的收益率在整个有效期内不变，则折价或溢价的大小将随到期日的临近而逐渐减少，直至到期日时价格等于债券面额。金融市场学,PPT课件 3、如果一种债券的收益率在整个有效期内不变，则其折价或溢价减少的速度将随着到期日的临近而逐渐加快。4、债券收益率的下降会引起债券价格上升，且上升幅度

37、要超过债券收益率以同样比率上升而引起的债券价格下跌的幅度。5、如果债券的息票利率越高，则由其收益率变化引起的债券价格变化的百分比就越小。金融市场学,PPT课件二、凸性与久期（一）凸性 债券价格的凸性指的是债券价格与其收益率的关系。债券价格与其收益率呈反向变化关系，但这种关系并非是线性的，收益率的下降引起的债券价格上升的幅度超过收益率同比例上升引起的债券价格下降的幅度。 金融市场学,PPT课件金融市场学,PPT课件（二）久期 久期，又称持续期，是指与某种债券相关的支付流的平均到期时间的测度，计算公式为： 其中D表示久期， PV（ ）表示在时间t可收到的现金流的现值，计算时所用的贴现率为该债券的到

38、期收益率； 表示债券的当前市价；T表示债券所剩下的时间期限。金融市场学,PPT课件 久期的意义在于，一般来说，对于应计收益率的 微小变动，久期可以较好地给出价格变动百分比的近似值。 公式可表示为：金融市场学,PPT课件例题： 3年期债券，面值1000元，票面利息10，现行市场价格1025.33元，因而其到期收益率为9。则其久期为： =2.74年金融市场学,PPT课件（三）凸性与久期的关系 凸性与久期的关系可以用下图表示： 金融市场学,PPT课件 上图中的切线在收益率为y 点同价格与收益率曲线相切，这条切线标明了相对与每一利率（收益率）变动时的价格变动率，即公式的图形表示，当收益率由y 变到y

39、,由久期得出的近似的价格变化到P ,实际的价格变化到P ,当收益率由y 变化到y ,由久期得出的近似的价格变化到P ,实际的价格变化到P 。 金融市场学,PPT课件三、影响债券价格的主要因素 1、市场利率 2、供求关系 3、社会经济发展状况 4、财政收支状况 5、货币政策 6、国际间利差和汇率变化 金融市场学,PPT课件第四章第四章 股票市场股票市场第一节第一节 股票市场概述股票市场概述金融市场学,PPT课件一、股票的定义和性质（一）定义 股票是是股份有限公司签发和证明股东按其 所持股份享有权利和承担义务的凭证。 金融市场学,PPT课件（二）性质 股票代表着股东对公司的所有权，是代表一定经济利

40、益分配请求权的资本证券，是资本市场上的有价证券。 金融市场学,PPT课件二、 股票的特征（一）永久的期限性（二）有限的责任性（三）决策上的有限参与性（四）流通性（五）收益性（六）风险性金融市场学,PPT课件三、 股票的分类 （一）普通股票和优先股票 股票按照股东所享有的权益不同，分为普通股票和优先股票。金融市场学,PPT课件1、普通股票 普通股票是股票中最普遍的一种形式，是股份公司最重要的股份，其持有人享有股东的基本权利和义务。金融市场学,PPT课件普通股票股东享有的主要权利有：（1）经营决策的参与权（2）公司盈余的分配权（3）剩余资产索取权（4）优先认股权金融市场学,PPT课件2、优先股票

41、优先股票是相对于普通股票而言的，指股东权利受到一定限制，但在公司盈余和剩余资产分配上享有优先权的股票。 金融市场学,PPT课件优先股票的特征：（1）优先按规定方式领取股息（2）优先按面额清偿（3）限制参与经营决策（4）一般不享有公司利润增长的收益金融市场学,PPT课件（二）记名股票和不记名股票 股票按照是否记载股东姓名，可以分为记名股票和不记名股票。1、记名股票2、不记名股票金融市场学,PPT课件（三）有面额股票和无面额股票 按是否在股票面额上标明金额，可以分为有面额股票和无面额股票。 1、有面额股票 2、无面额股票金融市场学,PPT课件（四）实体股票和记账股票 按照是否有实物载体，可以分为实

42、体股票和记账股票。 1、实体股票 2、记账股票 金融市场学,PPT课件（五）国家股票、法人股票和社会公众股票 我国根据有关法规对股份公司的股份按投资主体不同分为以下几种： 1、国家股票 2、法人股票 3、社会公众股票金融市场学,PPT课件（六）境内上市股票和境外上市股票 我国的股票按照上市地点不同，可以分为境内上市股票和境外上市股票。 1、境内上市股票 2、境外上市股票金融市场学,PPT课件四 、股票市场的概念和结构 股票市场是股票发行和流通的市场。 股票发行市场是通过发行新的股票筹集资本的市场，又称为“一级市场”。 股票流通市场是已经发行的股票进行交易的市场，又称为“二级市场”。 金融市场学

43、,PPT课件 股票市场按照市场的组织形式可以分为交易所市场和场外市场 股票市场按照地域可以分为地方市场、区域市场、全国性市场和国际市场金融市场学,PPT课件五、股票市场的功能 股票市场作为资本市场的重要组成部分,对国民经济的发展有重要的作用,它具有以下几种功能:（一）筹资和投资（二）优化资源配置（三）定价（四）分散风险（五）监督公司管理层 金融市场学,PPT课件第二节第二节 股票市场的运行股票市场的运行金融市场学,PPT课件一、 股票发行市场（一）股票发行制度 1、注册制 2、核准制金融市场学,PPT课件（二）股票发行的类型1、初次发行 公司首次在发行市场上发行股票 2、增资发行 股份公司组建

44、、上市以后为达到增加资本金而发行 股票 金融市场学,PPT课件公司增资的方式：（1）配股（2）增发（3）可转债转换金融市场学,PPT课件（三）股票的发行方式1、按照发行对象分类（1）公募发行 向不特定的社会公众发行股票（2）私募发行 向特定的少数投资者发行股票金融市场学,PPT课件2、按照有无发行中介分类（1）直接发行 发行人直接向投资者发行股票（2）间接发行 发行人委托证券公司等证券中介机构代理发行 股票金融市场学,PPT课件 根据受托机构对发行责任的不同，间接发行又可以分为：承购包销发行代销发行余额包销发行金融市场学,PPT课件3、我国现行的股票发行方式 （1）二级市场投资者配售（2）机构

45、投资者配售和二级市场投资者配售相结合（3）机构投资者配售和公众投资者上网发行相结合金融市场学,PPT课件（四）股票发行价格1、股票发行价格类型 （1）平价发行（2）溢价发行（3）折价发行金融市场学,PPT课件2、股票发行定价的方式 （1）协商定价（2）一般询价方式（3）累计投标询价方式金融市场学,PPT课件3、股票发行定价方法（1）市盈率法 市盈率是指股票的二级市场价格与每股净利润 的比率。计算公式为：市盈率=股票市场价格/每股净利润新股发行价格 = 经过调整后的预测每股净利润发 行市盈率金融市场学,PPT课件（2）可比公司竞价法（3）贴现现金流量法（4）市价折扣法金融市场学,PPT课件（四）

46、股票发行程序首次公开发行的程序1、准备阶段2、申请阶段3、推介阶段4、发售阶段金融市场学,PPT课件二、股票的流通市场 股票流通市场按照组织程度不同，分为证券交易所市场和场外交易市场。与主板市场相对应的二板市场是20世纪股票流通市场的重要创新之一。（一）证券交易所 证券交易所是依据国家有关法律，经证券管理部门批准设立的证券集中交易的高度组织化的市场，是“二级市场”的主体，也是整个证券市场的核心。金融市场学,PPT课件1、证券交易所的组织形式（1）公司制证券交易所（2）会员制证券交易所2、证券交易所的上市制度 股票上市就是证券交易所接纳某种股票在证券交易所市场挂牌交易金融市场学,PPT课件上市标

47、准：（1）股票发行达到一定的规模（2）满足股票持有分布的要求（3）发行人的经营状况良好金融市场学,PPT课件3、证券交易所的交易制度（1）交易原则 证券交易必须遵循价格优先和时间优先原则 价格优先原则是指价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交。 时间优先原则是指在买或卖的报价相同时，在时间序列上，按报价先后顺序依次成交。先后顺序按证券交易所主机接受申报的时间确定。金融市场学,PPT课件（2）交易规则 交易时间 交易单位金融市场学,PPT课件价位报价方式价格决定方式 涨跌幅限制制度 交易委托种类大宗交易 清算金融市场学,PPT课件（二）场外交易市场 场外交易市场是相对证券

48、交易所市场而言的，凡是在证券交易所以外的股票交易活动都可以称为场外交易。金融市场学,PPT课件场外交易市场有以下的特征：1、是分散的、没有固定交易场所的无形市场2、是以交易未能在证券交易所上市的股票、定期还本付息的债券和开放型基金为主的市场3、是交易商报价驱动的市场4、是管理较为宽松的市场金融市场学,PPT课件（三）二板市场 二板市场的正式名称为“第二交易系统”，也有人称为创业板市场，是与现有的股票交易所市场即主板市场相对应的概念。二板市场有以下特点：1、上市标准低2、报价驱动市场3、电子化交易 金融市场学,PPT课件（四）中小企业板块 我国为发展中小企业，为其提供融资渠道，在深圳证券交易所设

49、立相对独立的中小企业板块。金融市场学,PPT课件第三节第三节 股票投资的收益与风险股票投资的收益与风险金融市场学,PPT课件一、股票的投资收益 股票的投资收益是指投资者从买入股票开始到出售股票为止整个持有期的收入，它由股息收入、资本利得和公积金转增股本的收益组成。金融市场学,PPT课件（一）股息收入 股息是指股东在持有股票期间从发行公司分得的盈利常见的股息形式有以下两种：1、现金股息2、股票股息金融市场学,PPT课件（二）资本利得 投资者买入股票和卖出股票的差价收入为资本利得或称资本损益。（三）公积金转增股本收益金融市场学,PPT课件（四）股票的收益率及其计算 衡量股票投资收益水平的指标主要有

50、股利收益率、持有期收益率和股份变动后持有期收益率等。1、股利收益率 股利收益率又称获利率，是指股份公司以现金形式派发的股息与股票买入价的比率。 金融市场学,PPT课件股利收益率= 式中：D现金股息 股票买入价例1：某投资者以每股10元的价格买入x公司股票，持有1年分得现金股息1元，则： 股利收益率=110100%=10% 金融市场学,PPT课件2、持有期收益率 持有期收益率是指投资者持有股票期间的股息收入与资本利得之和占股票买入价格的比率。持有期收益率= 式中：D现金股息 股票买入价 股票卖出价金融市场学,PPT课件例2：假设例1中的投资者在分得现金股息三个月后将股票以11元的价格出售，则：

51、持有期投资收益率= 金融市场学,PPT课件3、股份变动后持有期收益率 股份变动后持有期收益率= 式中： 调整后的现金股息 调整后的购买价格 调整后的资本利得金融市场学,PPT课件例3：例1中投资者买入股票并分得现金股息以后，X公司以1：2的比例拆股。拆股决定公布以后，X公司股票的市场价格上涨到12元1股，拆股后的市价为6元一股，若投资者此时出售股票，则应该对持有期收益率进行调整。股份变动后持有期收益率= 金融市场学,PPT课件（五）股票组合收益率 股票的组合收益率是各种股票的加权平均收益率计算公式为：式中： 股票投资组合的收益率 各种股票的收益率 各种股票价值占投资组合总价值的比重 股票投资组

52、合中股票的种类金融市场学,PPT课件例4：某投资者持有A、B、C、D 4种股票，组成一个投资组合，这4种股票价值占投资组合总价值的比率分别为10%、20%、30%、40%，它们的收益率分别为8%，9%，10%，11%。该组合的收益率为 =0.18%+0.29%+0.310%+0.411%=10%金融市场学,PPT课件二、 股票投资的风险 股票投资的风险是指股票投资收益的不确定性 与股票投资相关的所有风险统称为总风险，总风险可以分为系统风险和非系统风险两大类。（一）系统风险 系统风险是指由于某种全局性的因素引起的股票投资收益可能的变动，这种因素对市场上所有的股票收益都产生影响。金融市场学,PPT

53、课件 系统风险包括： 1、政策风险 2、市场风险 3、利率风险 4、购买力风险金融市场学,PPT课件（二）非系统风险 非系统风险是指只对某个行业或某个公司的股票产生影响的风险。 股票的非系统风险包括： 1、经营风险 2、财务风险 3、信用风险金融市场学,PPT课件（三）股票投资风险的衡量 股票投资风险的计量是计算股票投资收益变动的范围和程度。 股票的预期收益率计算公式如下： 式中： 股票的预期收益率 股票在第i种情况下的收益率 发生第i种情况的可能性金融市场学,PPT课件例5:某公司收益上升、持平、下降的可能性分别为20%,50%，30%，相对应的股票收益率分别为15，12，10。 该公司股票

54、的预期收益率为： ER=0.2150.5120.310=12金融市场学,PPT课件股票收益率方差和标准差的计算公式如下： 式中： 股票收益率的方差 股票收益率的标准差金融市场学,PPT课件 例6：例5中股票的方差为: =3 标准差为: =1.732金融市场学,PPT课件 投资组合风险的计算公式如下： 式中： 股票组合收益率的方差 股票i在组合中的投资比重 股票j在组合中的投资比重 股票i与股票j的协方差 股票组合中的股票种类金融市场学,PPT课件例7：一个股票组合中有A,B两种股票，在组合中的比例分别为40，60。Cov(A,B)=-0.1, A,B两种股票的收益率方差分别为：0.4，0.5（

55、股票收益率的方差可以用Cov(A,A)表示）则股票组合收益率的方差 0.40.40.40.40.6(-0.1)0.60.4 (-0.1)0.60.60.5=0.196金融市场学,PPT课件三、股票投资收益与风险的关系 预期收益率=无风险利率+风险补偿 无风险利率是对时间的补偿 风险补偿只是对单个证券或组合证券系统风险的补偿，即投资中含有的系统风险越大，得到的风险补偿越大，而非系统风险则不会获得补偿。金融市场学,PPT课件资本资产定价模型(CAPM) 其中: 股票的预期收益率 无风险利率 市场收益率 股票的beta值金融市场学,PPT课件 CAPM模型反映了股票投资收益与风险的关系，但是否能够准

56、确地衡量股票的预期收益率，在理论上还有争论。金融市场学,PPT课件第四节第四节 股票价格与价格指数股票价格与价格指数金融市场学,PPT课件一、股票的理论价格（一）股票定价的原理 理论上，股票的价格是它未来各期现金流的现值之和。金融市场学,PPT课件（二）股票定价模型 股票定价最常用的方法是收入资本化定价方法，即将投资者预期的未来各期的现金收入加以贴现，进而得出股票的内在价值。 金融市场学,PPT课件 用公式表示，股票的内在价值(v)等于各期预期现金流量的现值： 其中： 表示在时间t时股票的预期现金流量，r表示与一定风险相对应的贴现率，可以理解为必要的收益率。金融市场学,PPT课件 由于股票的现

57、金流量主要是预期的未来股息收入，因此用收入资本化定价方法决定的股票内在价值的模型被称为股利贴现模型。 其中： 表示股票现在的理论价格，即内在价值， 表示每股现金股利， 表示贴现率， 表示股票的出售价格，n 表示持有股票的年限。金融市场学,PPT课件 零增长模型假设未来的股利按固定的数量支付，股利增长率为零。 因为： 零增长模型可以转化为： 其中：D表示每期不变的现金股利收入。金融市场学,PPT课件二、影响股票价格的因素（一）微观因素 1、盈利状况 2、公司的派息政策 3、增资和减资 4、公司管理层的变动 5、公司兼并与重组金融市场学,PPT课件（二）宏观因素1、宏观经济（1）经济增长（2）经济

58、周期2、经济政策3、通货膨胀金融市场学,PPT课件（三）政治因素（四）心理因素（五）投机因素（六）制度因素金融市场学,PPT课件三、股价平均数和股价指数 股价平均数和股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状况的灵敏信号。（一）股票价格平均数1、简单算术股价平均数 简单算术股价平均数是用样本股票每日的收盘价格之和除以样本数。金融市场学,PPT课件 计算公式为： 式中： 平均股票价格 各样本股票的收盘价格 样本股票个数金融市场学,PPT课件2、加权股价平均数 加权股价平均数是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算的股价平均数。 计算公式为： 其

59、中： 各样本股的发行量或成交量金融市场学,PPT课件 计算加权平均数时，可作为权数的变量通常为成交量或发行量。(1)以样本股票成交量为权数的加权平均股价可以表示为: 加权平均股价 = (2)以样本股发行量为权数的加权平均股价可以表示为: 加权平均股价= 金融市场学,PPT课件3、修正股价平均数 当发生拆股、增资配股、送股时，应该对原股价平均数进行修正，使其具有连续性和可比性。修正股价平均数最主要的方法是修正除数法。 计算公式如下： 新除数=股份变动后的总价格股份变动前的平均数 修正股价平均数=股份变动后的总价格新除数金融市场学,PPT课件例8有A、B、C三种股票，市价分别为20元、15元、10

60、元，它们的算术平均股价为： =（20+15+10）3=15（元） 假定A种股票被分割成4股，每股价格5元，在分割日，按前一天三种股票的收盘价计算新除数，则： 新除数=（5+15+10）15 = 2金融市场学,PPT课件 如果在分割日，股票市场看涨，A股票收盘价格为每股6元，B股票为每股18元，C股票为每股12元，计算当日这三种股票的修正算术平均股价为： 修正股价平均数=（6+18+12）2=18（元）金融市场学,PPT课件（二）股票价格指数 股票价格指数用以反映股票市场价格的相对水平。 最常见的股票价格指数的计算方法是加权股价指数。 加权股价指数是以样本股票发行量或成交量为权数加以计算，又可以

61、分为基期加权和计算期加权两种方法。金融市场学,PPT课件（1）基期加权股价指数 又称拉斯贝尔加权指数（Lsapeyre Index），采用基期发行量或成交量为权数，计算公式为： 股价指数= 基期值 其中： 第i种股票基期发行量或成交量。金融市场学,PPT课件（2）计算期加权股价指数 又称派许加权指数（Paasche Index）,采用计算期发行量或成交量作为权数。计算公式为： 股价指数= 基期值 其中： 第i种股票计算期发行量或成交量。金融市场学,PPT课件（三）国际主要的股票价格指数1、道琼斯股价平均数2、标准普尔股票价格指数3、NASDAQ指数4、金融时报指数5、日经225股价指数金融市场

62、学,PPT课件（四）我国主要的股票价格指数1、上海证券交易所的股价指数（1）上证综合指数（2）上证成份股指数（3）上证50指数。（4）上证红利指数金融市场学,PPT课件2、深圳证券交易所的股价指数（1）深证综合指数（2）深证成份股指数3、沪深300指数4、恒生指数金融市场学,PPT课件 第五章第五章 基金市场基金市场 第一节第一节 基金市场综述基金市场综述金融市场学,PPT课件一、证券投资基金的概念(一) 证券投资基金 证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者分散的资金集中起来形成独立财产，由基金托管人托管，由基金管理人分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金份额持有人

63、的集合投资方式。金融市场学,PPT课件（二）证券投资基金的诞生和发展 1、起源于英国 2 、发展于美国 3、 我国证券投资基金的发展金融市场学,PPT课件二、证券投资基金的性质 （一）证券投资基金体现了信托关系，是受益凭证（二）证券投资基金是间接投资工具金融市场学,PPT课件三、证券投资基金的特征（一）集合投资，体现规模优势（二）组合投资，分散非系统风险（三）专家管理，服务专业化（四）监管严格，信息披露透明（五）资产管理和财产保管相分离金融市场学,PPT课件四、证券投资基金的作用（一）是中小投资者和资本市场的金融媒介（二）有利于证券市场的稳定和发展（三）间接推动了社会经济的增长（四）推动了资本

64、市场的国际化金融市场学,PPT课件五、证券投资基金的分类（一）根据组织形式分类 1、契约型基金 2、公司型基金 3、两者区别（1）基金资产的性质不同（2）投资者的地位不同（3）基金运作的依据不同（4）基金的期限不同金融市场学,PPT课件（二）根据基金规模是否固定分类 1、封闭式基金 2、开放式基金的概念 3、两者区别（1）存续期不同（2）规模不同（3）交易方式和场所不同（4）基金价格的形成方式不同（5）基金的激励约束机制和基金的投资策 略不同金融市场学,PPT课件（三）根据募集方式不同分类 1、公募基金 2、私募基金 3、两者区别金融市场学,PPT课件（四）根据投资目标的不同，可分为收入型基金

65、、成长型基金和平衡型基金（五）根据投资对象的不同，可以分为股票型基金、债券型基金、混合基金和货币市场基金等（六）根据资金来源或资金投向的地域不同，可以分为国内基金、国家基金、区域基金和国际基金金融市场学,PPT课件（七）其他特殊类型的基金1、对冲基金（hedge fund）2、指数基金3、伞形基金4、基金中的基金5、保本基金6、专门基金金融市场学,PPT课件7、交易所交易基金（ETF）（1）交易所交易基金的定义及发展（2）交易所交易基金的运作 交易所交易基金的设立 交易所交易基金的交易 交易所交易基金的套利金融市场学,PPT课件 举例说明ETF的套利交易：假设在某个时点上，ETF的份额净值为1

66、.35元，其二级市场价格是1.40元，即ETF以溢价交易。又假设ETF在一级市场的最低申购赎回份额为100万份，并且不考虑交易成本。金融市场学,PPT课件 套利者可以进行如下操作：首先到股票市场上买入价值为135元的一篮子成份股票。用这一股票篮子在一级市场上以1.35元的净值申购ETF，共得到100万份。将这100万份ETF在二级市场上以1.40元的价格卖出，得到140万元，扣除135万元的初始投资成本，获取套利利润5万元。金融市场学,PPT课件 当ETF溢价交易时，可以通过上述步骤进行套利。反之，当ETF折价交易时，可以现在二级市场上以市价购入ETF份额，到一级市场以净值赎回，换成一篮子股票

67、，并将股票出售，同样可以获得套利利润。 金融市场学,PPT课件8、上市型开放式基金（LOF）（1）上市型开放式基金的定义（2）ETF与LOF的区别金融市场学,PPT课件第二节第二节 基金市场运行基金市场运行金融市场学,PPT课件一、证券投资基金的发行（一）证券投资基金发行的一般过程1、证券投资基金发行的申请2、基金发行申请的核准3、基金份额的发售4、基金发行完毕后的备案和公告金融市场学,PPT课件（二）证券投资基金的发售与认购 1、封闭式基金的发售和认购 2、开放式基金的发售和认购（1）开放式基金的发售（2）开放式基金的认购 开放式基金认购的一般原则 开放式基金认购费用的确定和认购份额的计算金

68、融市场学,PPT课件金额费率法和净额费率法金额费率法：认购费用认购金额认购费率净认购金额认购金额认购费用认购份数净认购金额基金份额面值认购份数(净认购金额募集期利息)基金份额 面值 金融市场学,PPT课件 例：某基金的认购费率为1.5，基金份额面值为1元。某投资者以50000元认购该基金。假设这笔资金在募集期内产生的利息为77元。如果采用金额费率法，试计算该投资者共能认购的基金份额数。金融市场学,PPT课件认购费用500001.5750元净认购金额5000075049250元认购份数(4925077)149327份金融市场学,PPT课件净额费率法：净认购金额认购金额(1认购费率)认购费用净认购

69、金额认购费率认购份数净认购金额基金份额面值认购份数(净认购金额募集期利息)基金份额 面值金融市场学,PPT课件 例：某基金的认购费率为1.5，基金份额面值为1元。某投资者以50000元认购该基金。假设这笔资金在募集期内产生的利息为77元。如果采用净额费率法，试计算该投资者共能认购的基金份额数。金融市场学,PPT课件净认购金额50000(11.5) 49261.08元认购费用49261.081.5738.92元认购份数(49261.0877)149338.0849338份 比较上述两个例子，净额费率法使投资者大约多认购11份基金份额。金融市场学,PPT课件二、证券投资基金的交易（一）封闭式基金的

70、交易封闭式基金的折价率金融市场学,PPT课件（二）开放式基金的申购和赎回1、开放式基金申购和赎回的定义和一些基本规则2、“已知价”和“未知价” 开放式基金的申购和赎回使用的是“未知价” 原则 金融市场学,PPT课件3、开放式基金申购份额和赎回金额的确定（1）开放式基金申购份额的确定 金额费率法：申购费用申购金额申购费率净申购金额申购金额申购费用申购份数净申购金额当日收盘后基金份额净值 净额费率法：净申购金额申购金额(1申购费率)申购费用净申购金额申购费率申购份数净申购金额当日收盘后基金份额净值金融市场学,PPT课件 例：2004年9月16日，某投资者以100000元申购ABC基金。该投资者所适

71、用的申购费率为2，当日证券市场收盘后ABC基金的份额净值为1.1487元。试计算在金额费率法和净额费率法下，该投资者的申购费用和申购份数。金融市场学,PPT课件金额费率法：申购费用10000022000元净申购金额100000200098000元申购份数980001.148785313.8385314份净额费率法：净申购金额100000(12)98039.21元申购费用98039.2121960.78元申购份数=98039.211.148785347.9785348份净额费率法使投资者大约多申购34份基金份额 金融市场学,PPT课件（2）开放式基金赎回金额的确定赎回金额赎回份额当日收盘后基金份

72、额净值赎回费用赎回金额赎回费率赎回所得净支付赎回金额赎回费用金融市场学,PPT课件 例：2004年10月14日，某投资者申请赎回ABC基金10000份。该投资者所适用的赎回费率为2，当日证券市场收盘后ABC基金的份额净值为0.9608元。试计算该投资者赎回所得到的净支付。赎回金额100000.96089608元赎回费用96082192.16元赎回所得净支付9608192.169415.84元金融市场学,PPT课件4、开放式基金的巨额赎回（1）巨额赎回的概念和后果（2）巨额赎回的处理金融市场学,PPT课件三、证券投资基金的当事人（一）证券投资基金的持有人1、基金持有人的权利和义务2、基金份额持有

73、人大会金融市场学,PPT课件（二）证券投资基金的管理人（三）证券投资基金的托管人金融市场学,PPT课件（四）证券投资基金当事人之间的关系1、基金持有人和基金管理人之间的关系2、基金持有人和基金托管人之间的关系3、基金管理人和基金托管人之间的关系金融市场学,PPT课件证券投资基金三方当事人的关系图示：基金持有人基金持有人基金管理人基金管理人基金托管人基金托管人委委托托委委托托相互制衡相互制衡金融市场学,PPT课件第三节第三节 基金的投资、价格与评价基金的投资、价格与评价金融市场学,PPT课件一、证券投资基金的投资（一）证券投资基金的投资目标（二）证券投资基金的投资范围和投资限制（三）基金管理公司

74、的投资决策程序金融市场学,PPT课件（四）证券投资基金面临的风险1、市场风险2、管理风险3、技术风险4、流动性风险金融市场学,PPT课件二、证券投资基金的收益、费用和分配（一）证券投资基金的收益 1、红利 2、债券利息 3、资本利得 4、存款利息金融市场学,PPT课件（二）证券投资基金的费用1、基金管理费2、基金托管费3、其他费用金融市场学,PPT课件（三）证券投资基金的收益分配 1、收益分配的来源 2、收益分配的比例 3、收益分配的频率 4、收益分配的方式金融市场学,PPT课件（四）证券投资基金的净值 1、证券投资基金的净值 2、证券投资基金的份额资产净值金融市场学,PPT课件 例：设某一时

75、点上基金ABC的总资产为30亿元，基金总负债为10亿元，ABC基金共发行在外16亿份，则基金ABC的份额资产净值为： 金融市场学,PPT课件三、证券投资基金的绩效评价（一）证券投资基金绩效评价的步骤1、基金业绩持续性的检验2、基金绩效指标的计算3、基金绩效指标一致性的检验金融市场学,PPT课件（二）证券投资基金绩效评价的三大传统指标 评价某一基金的绩效，必须有一个业绩基准作为参照物。业绩基准是指度量度量基金绩效的相对参照物，一般为一个有代表性的证券组合或市场指数。 传统的三大基金绩效评价指标的思路就是通过计算基金的收益、风险与业绩基准的收益、风险来考查基金是否获取了超额收益，是否将风险控制在一

76、定范围内。这些指标对基金所构建的投资组合的风险类别和风险水平的假设不尽相同，因此存在着不同的形式。金融市场学,PPT课件1、传统的基金绩效评价指标（1）特雷诺比率金融市场学,PPT课件（2）夏普比率金融市场学,PPT课件（3）詹森测度金融市场学,PPT课件2、传统绩效评价指标的比较3、传统绩效评价指标的缺陷金融市场学,PPT课件第六章第六章 外汇市场外汇市场第一节第一节 外汇市场概述外汇市场概述金融市场学,PPT课件一、外汇市场的定义 外汇市场是专门进行外汇交易、调剂外汇供应的市场，是一个由现代通讯设施与通讯服务连接起来的无形的世界性网络系统。金融市场学,PPT课件二、外汇市场的特点1、24小

77、时连续运作的全球性大市场 2、汇率波动剧烈3、各个市场汇率趋向一致4、交易方式多样金融市场学,PPT课件三、外汇市场的层次与分类（一）层次1、银行与客户之间的外汇交易市场，即外汇零售 市场2、银行间外汇市场，即外汇批发市场3、银行与中央银行间的外汇市场金融市场学,PPT课件（二）外汇市场分类 1、根据有无固定场所，可分为开放式交易市场与 定点式交易市场 开放式交易市场是指没有固定交易场所和交易时间的外汇市场，又称无形市场。 定点式交易市场是指在固定的交易场所、交易时间进行外汇买卖的市场，又称有形市场。金融市场学,PPT课件2、根据交易参与者和交易量不同，可分为零售市场和批发市场 外汇零售市场指

78、银行与客户之间的外汇交易市场，银行通过不断地买入和卖出外汇在不同客户之间调剂余缺并赚取差价，起到了交易媒介的作用。 外汇批发市场是银行等机构客户进行外汇交易的市场，交易金额较大，是最主要的外汇交易市场。金融市场学,PPT课件3、根据市场范围不同，可分为国内外汇市场与国际外汇市场 国内外汇市场是指局限在一国领土范围以内的外汇市场，必须遵循本国外汇管理机构制定的相关规定。 国际外汇市场则是相对于国内市场而言，是一国领土范围以外的外汇交易，可能还会涉及资金的跨国界流动。金融市场学,PPT课件4、根据外汇管制程度不同，可分为官方市场和自由市场 在实行外汇管制的国家，外汇市场有官方市场与自由市场之分。官

79、方市场一般由中央银行制定固定汇率，外汇买卖必须按照外汇管制法规通过银行进行。 自由市场即所谓 “黑市”，汇率可以根据市场供求自由浮动，不受政府外汇管制的影响。金融市场学,PPT课件四、外汇市场的参与者（一）商业银行 商业银行作为外汇交易市场的中心，是最重要的外汇交易者。其交易主要包括两方面：充当外汇买卖中介，接受客户（主要是进出口商）的委托，办理进出口结汇业务；出于轧平头寸避免汇率风险或投机获利的动机，直接以自有账户进行买卖。金融市场学,PPT课件（二）客户 客户是指通过银行和外汇经纪人进行外汇买卖的机构或个人。 主要包括个人、公司（从事国际贸易的进出口商、跨国公司等）、其他金融机构（银行、养

80、老基金、社保基金等）三部分。金融市场学,PPT课件（三）外汇经纪人 外汇经纪人是指专门从事撮合成交或代表客户买卖外汇，并从中赚取手续费或佣金的人。金融市场学,PPT课件（四）中央银行及管理外汇的政府机构 中央银行参与外汇市场的主要目的是稳定市场，将汇率控制在某一期望水平或幅度内。 中央银行一般通过买入和卖出外汇对外汇市场进行干预。金融市场学,PPT课件五、外汇市场的功能（一）实现购买力与资本在国际间的转移，使各 国之间的政治、经济、文化往来得以顺利 进行 （二）多种外汇交易方式及在此基础上出现的金 融衍生工具，有利于减少汇率风险，促进 国际贸易和国际投资活动的良性发展金融市场学,PPT课件六、

81、世界主要外汇市场（一）伦敦外汇市场 （二）纽约外汇市场（三）东京外汇市场金融市场学,PPT课件第二节第二节 外汇和汇率外汇和汇率金融市场学,PPT课件一、外汇 （一）定义 动态意义上的外汇是指通过外汇银行等金融机构将一种货币兑换成另一种货币，对国际间债权债务关系进行结算的行为。外汇的静态含义又有广义和狭义之分。金融市场学,PPT课件 狭义的外汇是以外币表示的、用于国际结算的信用凭证或支付手段。国际货币基金组织（IMF）对外汇的定义： 外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部库存、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。金融市场学,

82、PPT课件 广义的外汇是指一切以外币表示的金融资产，包括可自由兑换的外币现钞。中华人民共和国外汇管理条例（修改版）中规定，外汇是指： 外国货币，包括钞票、铸币等；外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位；其他外汇资产。金融市场学,PPT课件（二）外汇的三要素1、必须是以外国货币表示的国外金融资产2、必须是能在国外得到偿付的货币债权3、必须是可以自由兑换的货币金融市场学,PPT课件二、汇率（一）定义 汇率（exchange rate）又称汇价、外汇牌价或外汇行市，是一种货币用另一种货币单位表示的价格，是指一种货币

83、折算成另一种货币的比率。 金融市场学,PPT课件（二）汇率的标价 1、直接标价法（direct quotation） 是指以一定单位的外国货币作为标准来计算折合成多少单位的本国货币。金融市场学,PPT课件2、间接标价法（indirect quotation） 是指以一定单位的本国货币作为标准来计算折合成多少单位的外国货币。 3、美元标价法金融市场学,PPT课件（三）汇率的种类1、根据汇率制定方法的不同可分为基础汇 率和套算汇率 金融市场学,PPT课件基础汇率是指一国以一种在本国对外经济活动中使用最频繁的货币（往往是关键货币如美元）作为标准，制定出的本币与其之间的汇率。套算汇率又称交叉汇率，是指

84、根据基础汇率以及关键货币与其他外国货币之间的汇率，套算出的本币与非关键货币的汇率。金融市场学,PPT课件例如，某交易日人民币兑美元的基础汇率为100美元=827.00元人民币，美元兑日元的汇率为1美元=106.8740日元，当天人民币与日元之间的套算汇率是多少？ 100美元=827.00元=10687.40日元100000日元=827.00/10687.40*100000=7738.08元 金融市场学,PPT课件2、根据银行买卖外汇的不同可分为买入汇率和卖出汇率 买入汇率（buying rate）又称买入价，是指银行买入外汇所使用的汇率。 卖出汇率（selling rate）又称卖出价，是指银

85、行卖出外汇时所使用的汇率。金融市场学,PPT课件3、根据外汇交易的交割时间长短不同可分为即期汇率与远期汇率 即期汇率(Spot Rate)又称现汇汇率，是指外汇交易双方达成买卖协议，约定在两个营业日内完成外汇交割时所用的汇率。 金融市场学,PPT课件远期汇率(Forward Rate)又称期汇汇率。它是指外汇交易双方达成买卖协议，约定在未来一定时期进行实物交割时所使用的汇率。金融市场学,PPT课件远期汇率的报价方式（1）直接报价法（2）点数报价法（3）年率报价法金融市场学,PPT课件4、根据外汇管理制度的不同可以分为固定汇率与浮动汇率 固定汇率(Fixed Rate)指在金本位制和布雷顿森林体

86、系下，由外汇管理当局制定并公布本国货币与外国货币之间的兑换比率，汇率基本固定，波动幅度很小。金融市场学,PPT课件浮动汇率(Floating Rate)指一国货币当局不规定本国货币对其他国家货币的汇率，也不设置任何汇率波动幅度的上下限，汇率由外汇市场的供求关系决定，自由涨落。金融市场学,PPT课件5、根据银行外汇交易支付方式不同可分为电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率（1）电汇汇率（T/T rate）（2）信汇汇率（M/T rate）（3）票汇汇率（D/D rate）金融市场学,PPT课件6、根据汇率与货币实际购买力关系不同可以分为名义汇率与实际汇率（1）名义汇率是一国货币与另一国货币交换的比率，即

87、外汇市场上的汇率。（2）实际汇率是一国物品与劳务与另一国物品与劳务交换的比率。金融市场学,PPT课件三、汇率决定理论（一）国际借贷说 汇率由外汇的供给和需求决定，而产生外汇供求的国际借贷关系是影响汇率变化的主要因素。金融市场学,PPT课件（二）购买力平价说 1、绝对购买力平价 S=P/Pf S：直接标价法下的即期汇率 P：本国价格指数 Pf：外国价格指数 2、相对购买力平价金融市场学,PPT课件（三）利率平价说 从资本流动的角度解释了利率水平和汇率之间的关系，认为利率水平的差异直接影响短期资本在国际间的流动，从而引起汇率的变化。金融市场学,PPT课件（四）货币学派汇率理论 1、汇率超调模型 2

88、、资产市场说 金融市场学,PPT课件四、影响汇率的因素（一）国际收支状况（二）通货膨胀率（三）利率水平（四）各国的财政、货币政策 （五）市场心理预期（六）各国的经济增长率 金融市场学,PPT课件第三节第三节 外汇市场交易方式外汇市场交易方式金融市场学,PPT课件一、即期外汇交易 又称现货交易或现期交易，不但可以满足买方临时性的付款需要，也可以帮助买卖双方调整和平衡外汇头寸以避免汇率风险。 广义即期交易与狭义即期交易 金融市场学,PPT课件二、远期外汇交易（一）概念 外汇买卖双方在成交后，按照远期合同规定，约定在未来某一特定时间以一定的价格（即汇率）和数额进行货币交割清算的外汇交易。金融市场学,

89、PPT课件（二）意义 1、套期保值（hedging） 为了避免外汇现货市场上的价格风险，而在远期外汇市场、期货期权市场上进行的与现货市场方向相反的买卖行为。 金融市场学,PPT课件例：美国ABC公司计划从日本中田公司进口一批电子零件，合同要求一个月后付款114万日元，此时美元即期汇率为1美元=114日元，合同总价值等于1万美元。金融市场学,PPT课件如果ABC公司没有利用远期外汇合同套期保值，一个月后日元汇率上涨为1美元=100日元，这时合同总价值也增加到11400美元。即ABC公司此时要支付对方11400美元而非1万美元，产生了1400美元的损失。相反，如果ABC公司当时购买了协议价格为1美

90、元=114日元的一个月远期外汇合同，那么一个月后交割时就避免了1400美元的交易损失。金融市场学,PPT课件2、投机获利 套期保值者如进出口商买卖远期外汇时一般有实际货物流动与其相匹配，而投机者则根据对市场行情的预测决定买入或是卖出外汇，以赚取投机利润，即协议价格与市场价格之间的差价。 金融市场学,PPT课件三、择期外汇交易 外汇交易双方在合同中不规定确定的交割日期，买方可以在未来一段时间范围内的任何一天一约定价格进行交割的交易方式。四、掉期外汇交易 外汇交易者在买进或卖出一定数量的即期外汇或远期外汇的同时，卖出或买入同样数额的该币种的远期外汇或即期外汇。 金融市场学,PPT课件五、外汇期货交

91、易（一）概念和作用 外汇期货交易是指交易双方在有组织的交易市场（一般为交易所）上以公开叫价的拍卖方式进行的、买卖在未来某一日期按协议价格交割一定数量外汇期货合同的交易。金融市场学,PPT课件（二）外汇期货交易与远期外汇交易的区别 1、合同内容不同 外汇期货合同是由交易所制定的标准化合同，而远期外汇合同的内容则更加灵活。金融市场学,PPT课件2、交易和交割方式不同 期货交易有固定的交易场所，合同最终进行实际交割的很少，绝大多数期货合同都会在到期日之前结清；而远期外汇市场则相对松散，远期合约到期时，客户需要与银行直接进行资金清算和过户。金融市场学,PPT课件3、成本不同 进行外汇期货交易的客户需要

92、向交易所缴纳和增补保证金，并向经纪商支付代理佣金；进行远期外汇交易时则不需要支付这两项费用。金融市场学,PPT课件4、违约风险不同 外汇期货交易采取保证金制度和盯市制度，且有清算公司介入，一般不存在违约风险。金融市场学,PPT课件六、外汇期权交易（一）期权 期权（options）是一种选择权，期权的买方向卖方支付一定费用（期权费）后，可获得在一定时刻或时期内以一定价格(执行价格)出售或购买一定数量标的物(实物商品、证券或期货合约)的权利。金融市场学,PPT课件（二）外汇期权交易 1、概念 外汇期权是一种交易双方约定在未来某一时刻或时期按某一约定价格（即汇率）以一种货币交易另一种货币的合同。金融

93、市场学,PPT课件2、外汇期权交易种类（1）按交易方式可分为交易所外汇期权交易和场外外汇期权交易，后者又称为柜台交易。（2）按期权性质分为看涨期权（call option）交易和看跌期权（put option)交易。（3）按照到期日可分为欧式期权交易和美式期权交易。金融市场学,PPT课件3、外汇期权交易的作用（1）套期保值（2）投机（3）套利金融市场学,PPT课件第四节第四节 套汇交易与套利交易套汇交易与套利交易金融市场学,PPT课件一、套汇交易（一）概念 利用不同外汇市场上某一货币汇率不一致的机会，在汇率低的市场上大量买进该货币，同时在汇率高的市场上卖出以谋取市场间差价的行为。金融市场学,P

94、PT课件（二）类型 1、直接套汇（direct arbitrage） 又称两角套汇，是指利用两个外汇市场上两种货币之间的汇率不平衡赚取差价的外汇交易。金融市场学,PPT课件2、间接套汇（indirect arbitrage） 又称三角套汇，是指利用三个或三个以上外汇市场上货币汇率的不平衡赚取差价的外汇交易。金融市场学,PPT课件（三）套汇交易的作用 套汇活动有助于外汇市场上的价格发现，从而使汇率在国际范围内趋同并最终呈现其真实价值。金融市场学,PPT课件二、套利交易（一）概念 套利交易（interest rate arbitrage）是指利用两国利率之差与两国货币掉期率不一致的机会，将资金从利

95、率低的国家调往利率高的国家以获取利差的行为。金融市场学,PPT课件（二）类型 套利活动根据其防范外汇风险程度可分为： 1、非抛补套利 交易商利用两国市场的利率差异，把资金从利率较低的市场调到利率较高的市场进行投资，以谋取利差收入，同时不进行远期外汇交易套期保值。 金融市场学,PPT课件 例： 美国三个月的国库券利率为7，而英国三个月期的短期国库券利率为9，如果三个月后英镑对美元的汇率不发生变化，则投资者将先在美国市场上出售三个月美国国库券（为此他须支付7%的利息），然后将所得资金调往伦敦购买英国国库券（为此获得9%的利息收入），综合计算下来，该投资者可以稳获2%的利差收入。金融市场学,PPT课

96、件2、抛补套利 抛补套利与非抛补套利的区别在于，套利者在市场间调拨资金以获取利差的同时，还在外汇市场上进行远期外汇交易以防范风险。金融市场学,PPT课件援引上例，套利者首先以7%的利率借入美元，随后在现货市场上将这笔美元换成英镑投资于利率9的英国三个月短期国库券；与此同时在远期外汇市场买入三个月的远期美元，以回避英镑贬值、美元升值的风险。金融市场学,PPT课件 第十章第十章 金融风险和金融市场监管金融风险和金融市场监管第一节第一节 金融风险金融风险金融市场学,PPT课件一、金融风险的定义 所谓金融风险，是指在金融活动中，由于金融市场中各种经济变量发生不确定的变化，从而使行为人蒙受损失或获利的可

97、能性。由金融风险的定义，我们可以知道它既可能带来损失，也有可能带来收益。 金融市场学,PPT课件二、金融风险的特征（一）金融风险的一般特征： 1、不确定性 2、传递性 3、双重性 4、普遍性 5、客观性 6、可测性金融市场学,PPT课件（二）当代金融风险的特征 金融市场日新月异的发展使得与之相伴的金融风险也明显地烙上了时代的特征： 1、高传染性 2、强破坏性 金融市场学,PPT课件三、金融风险的类型 1、根据产生金融风险的原因可以分为： （1）信用风险（Credit Risk） （2）流动性风险（Liquidity Risk） （3）利率风险（Interest Rate Risk） （4）汇率

98、风险（Exchange Rate Risk） 金融市场学,PPT课件 （5）国家风险（Country Risk） （6）购买力风险（Purchasing Power Risk） （7）市场风险（Market Risk） （8）经营风险（Management Risk） 金融市场学,PPT课件 2、根据金融风险能否被分散可分为： （1）系统性风险（Systematic Risk） （2）非系统性风险(Unsystematic Risk) 某个经济主体所面对的总风险就由系统性风险和非系统性风险两部分组成，即： 总风险系统性风险非系统性风险 金融市场学,PPT课件四、金融风险形成的原因（一）金融风险

99、形成的一般原因 1、信用脆弱性理论 2、金融机构的内在脆弱性理论 3、金融市场自身的波动性 4、金融资产价格的内在波动性 金融市场学,PPT课件（二）金融风险深化的原因 1、经济发展的虚拟化提高了金融风险发生的概率 2、经济全球化为金融风险深化提供了外部条件 金融市场学,PPT课件（三）金融风险形成机制 金融风险因素是产生金融风险的必要条件，金融风险事件则是其产生的充分条件，金融风险在这两者共同作用下形成。 金融风险因素和金融风险事件又各包含若干子单元，在这些单元的交错作用下，金融风险有可能进一步加剧，甚至可能最终导致金融危机。 金融市场学,PPT课件五、金融风险的影响（一）金融风险对微观经济

100、的影响 1、给市场主体带来直接的经济损失 2、给市场主体带来潜在的损失 3、影响投资者的投资收益 4、降低了资金的使用效率 5、增加了经营和交易成本 金融市场学,PPT课件（二）金融风险对宏观经济的影响 1、造成产业结构发展不平衡 2、可能引起金融市场秩序混乱，破坏社会正常的生产和生活秩序，甚至使社会陷入恐慌 3、增加了制订宏观经济政策的难度，也影响了宏观经济政策实施的效果 4、影响一个国家的国际收支 金融市场学,PPT课件第二节第二节 金融市场监管金融市场监管金融市场学,PPT课件一、金融市场监管的定义及要素（一）金融监管的定义 金融监管是指一国的货币当局或该国政府依法 设定的监管部门对金融

101、机构实施的各种监督和管制 的行为，包括对金融机构市场准入、业务范围、市 场退出等方面的限制性规定，对金融机构内部组织 结构，风险管理和控制等方面的合规性、达标性的 要求，以及一系列相关的立法和执法体系与过程。 金融市场学,PPT课件（二）金融监管的主体 金融监管的主体是指负责实施监管行为的监管部门。从世界各国的金融监管实践来看，金融市场的监管主体基本可以分为两类： 一类是由政府授予权力的公共机构，如各国的中央银行。 另一类是非官方性质的民间机构或者私人机构，如绝大多数的证券交易所或证券商自律组织。金融市场学,PPT课件（四）金融监管的内容 1、市场准入监管 主要包含机构准入、业务准入、高管人员

102、准入。 2、业务运营监管 主要包括业务经营的合规性、资本充足率、资产质量、流动性、业务范围等。 3、市场退出监管 主要内容包括对金融机构破产倒闭的监管、对金融机构实施变更、合（兼）并的监管、对违规金融机构终止经营的监管。 金融市场学,PPT课件二、金融监管理论 金融监管理论是对金融监管实践的抽象总结，又对金融监管实践发挥指导作用。具有代表性的金融监管理论有： （一）公共效益论 （二）俘虏论 （三）监管经济学 金融市场学,PPT课件三、金融监管的原则 金融市场监管应遵循以下原则： （一）依法监管原则 （二）公开、公平、公正原则 （三）系统性风险控制原则 （四）审慎监管原则 （五）监管适度与适度竞

103、争原则 （六）综合性和系统性监管原则 （七）政府监管与自律管理相结合的原则 此外，金融监管还必须服从有机统一原则、自愿原则和全面风险监管原则等等。 金融市场学,PPT课件四、金融监管的手段 金融监管手段是监管主体得以行使其职责，实现其金融市场监管目标的工具。 （一）法律手段 特点：约束力强，具有强制性，可以作为 金融市场监管的基本手段。 内容：1、直接对金融市场监管的法律、法规 2、涉及金融市场管理，与金融市场密 切相关的其他法律金融市场学,PPT课件（二）经济手段 特点：比较灵活，但是整个调控过程较慢，存在时滞。 内容：1、财政政策 2、货币政策 3、汇率政策 金融市场学,PPT课件（三）行

104、政手段 特点：具有强制性和直接性 内容：通过命令、指令、规定和条例等对金融市场进行直接的干预和管理 （四）自律管理 特点：自愿方式 内容：以行业协会的形式组成管理机构，制定共同遵守的行为规则和管理规章，以约束会员的经营行为 金融市场学,PPT课件五、金融监管体系 （一）按照金融监管权的集中程度划分 1、“一元多头式”金融监管体系 优点：有利于金融体系的集中统一和监管效率的提高，但需要各金融管理部门之间的相互协作和配合 缺点：管理机构交叉重叠，容易造成重复监管 典型国家：日本、德国、法国 金融市场学,PPT课件2、“二元多头式”金融监管体系 优点：能较好地提高金融监管的效率，防止金融权力过分集中

105、，因地制宜地选择监管部门，有利于金融监管的专业化，提高对金融业务服务的能力 缺点：机构重叠、重复监管 典型国家：美国 金融市场学,PPT课件3、“集中单一式”金融监管体系 优点：金融管理集中，金融法规统一，金融机构不容易钻金融监管的空子，有助于提高货币政策和金融监管的效率，克服其他体系的相互推卸责任的弊端 缺点：权力过于集中，容易使金融监管部门养成官僚作风，滋生腐败现象 典型国家：英国金融市场学,PPT课件（二）按是否对金融业内不同行业分业监管划分 1、混业监管体系（也称统一监管） 优点：(1)适应性强，并且比较少出现监管真空与重复监管的情况 (2)责任明确 (3)成本优势 (4)易于监督、管

106、理混业经营的金融集团 缺点：(1)没有对金融行业进行细致的区分，监管的效果不一定理想(2)缺乏监管竞争，易导致官僚主义 典型国家：英国、日本、德国金融市场学,PPT课件2、分业监管体系 优点：(1)职责明确、分工细致 (2)有一定的竞争优势 缺点：(1)存在协调的困难，有监管的真空地带，监管成本高 (2)不能综合评估混业经营的金融机构,尤其是金融集团的经营风险 典型国家：法国、中国金融市场学,PPT课件3、混合监管体系 优点：(1)监管规则统一，监管的步调和力度容易统一 (2)分工明确，具有专业化的优势 (3)监管成本较分业监管体系的监管成本低 (4)通过牵头监管机构的定期磋商协调，相互交换信

107、息、密切配合，提高了监管效率 典型国家：澳大利亚、巴西金融市场学,PPT课件六、金融监管的国际协调与合作（一）金融监管的国际协调与合作的定义 金融监管国际间的协调与合作主要是指国际经济组织、金融组织与各国以及各国之间，在金融政策、金融行为等方面采取共同步骤和措施，通过相互的协调与合作，达到协同干预、管理与调节金融运行并提高其运行效益的目的。进行金融监管国际协调与合作的主体是主要的国际性经济组织、金融组织，它们共同或联合对经济、金融活动进行干预、管理与调节是协调与合作的最基本特征。 金融市场学,PPT课件（二）金融监管国际协调与合作的形式 1、从协调与合作的地域范围来看，金融监管的国际协调与合作

108、可分为：全球性的国际协调与合作和区域性的国际协调与合作。 2、从协调与合作的具体内容来看，金融监管的国际协调与合作可分为：综合性质的国际协调与合作和专门化的国际协调与合作。 金融市场学,PPT课件 3、从协调与合作的途径来看，金融监管国际协调与合作可分为：协议、规则性国际协调与合作和制度性的国际协调与合作。 4、从协调与合作的频率来看，金融监管国际协调与合作可分为：经常性的国际协调与合作和临时性的国际协调与合作。 5、从协调与合作的主体来看，金融监管国际协调与合作可分为：机构协调与合作和政府协调与合作。 金融市场学,PPT课件（三）金融监管国际协调与合作的实践 第一阶段： 时间：20世纪30年代大危机后 特点：大多只是临时性质 第二阶段： 时间：二战后至1973年 特点：机构性协调与合作 第三阶段： 时间：1973年布雷顿森林体系瓦解后 特点：相对成熟，手段丰富、灵活，作 用范围广泛金融市场学,PPT课件（三）我国金融监管和国际协调与合作的实践与趋势 1、中国于1996年加入国际清算银行 。 2、中国证监会于1995年7月11日加入了国际证券事务监察委员会组织（IOSCO），并于1998年当选为该组织的执行委员会成员。 3、我国于1980年分别恢复了在世界银行和国际货币基金组织的合法席位，又于1986年加入亚洲开发银行 。金融市场学,PPT课件