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1、可持续开展的城市轨道交通融资模式可持续开展的城市轨道交通融资模式国家开发银行信贷管理局国家开发银行信贷管理局 马健马健二二五年七月五年七月城市轨道交通开展概况城市轨道交通开展概况城市轨道交通融资模式城市轨道交通融资模式介绍国家开发银行贷款程序介绍国家开发银行贷款程序城市轨道交通行业投融资分析城市轨道交通行业投融资分析城市轨道交通投融资体系的建立城市轨道交通投融资体系的建立1 . 国内轨道交通开展概况国内轨道交通开展概况1. 1. 城市轨道交通开展概况城市轨道交通开展概况我国轨道交通正在向网络化方向开展，轨道交通我国轨道交通正在向网络化方向开展，轨道交通工程已在城市公共交通中发挥骨干作用。工程已
2、在城市公共交通中发挥骨干作用。北京、上海、广州等北京、上海、广州等1010个城市拥有已建成的轨道个城市拥有已建成的轨道交通线路，总里程达交通线路，总里程达394394公里。公里。目前天津、重庆等目前天津、重庆等6 6个城市正在修建轨道交通，总个城市正在修建轨道交通，总里程约里程约284284公里。公里。共有共有2525个城市规划了轨道交通网络，总里程高达个城市规划了轨道交通网络，总里程高达58005800公里，总投资超过公里，总投资超过60006000亿元。亿元。1. 1. 城市轨道交通开展概况城市轨道交通开展概况国家开发银行从国家开发银行从19971997年开始，先后为北京、上年开始，先后为
3、北京、上海、广州、武汉、南京、深圳、天津等城市的海、广州、武汉、南京、深圳、天津等城市的十几个轨道交通工程提供了贷款十几个轨道交通工程提供了贷款贷款总承诺额到贷款总承诺额到20052005年年1 1季度已到达季度已到达600600亿元，亿元，贷款余额为贷款余额为433433亿元亿元有力地促进了这些城市轨道交通的开展，坚决有力地促进了这些城市轨道交通的开展，坚决了政府建设轨道交通的信心了政府建设轨道交通的信心2 . 城市轨道交通融资模式城市轨道交通融资模式2.1 2.1 传统模式传统模式北京北京 - - 依靠市政府补贴依靠市政府补贴上海上海 - - 打捆贷款打捆贷款广州广州 - - 全市土地批租
4、收入明确是建设和债务全市土地批租收入明确是建设和债务 归还的资金来源归还的资金来源 深圳深圳 - - 以政府财力为依托，银团贷款以政府财力为依托，银团贷款天津、南京天津、南京 - - 为轨道交通的开展建立长期稳为轨道交通的开展建立长期稳 定的现金流定的现金流 2.1 2.1 传统模式传统模式 传统城市轨道交通建设工程的共性：建立在以当传统城市轨道交通建设工程的共性：建立在以当地政府信用的根底上，政府作为直接投资者，政府承地政府信用的根底上，政府作为直接投资者，政府承担工程的无限责任，即建设投资、还款补贴和运营亏担工程的无限责任，即建设投资、还款补贴和运营亏损补贴。损补贴。传统模式由于受到政府财
5、力限制，难传统模式由于受到政府财力限制，难以大规模快速开展城市轨道交通。以大规模快速开展城市轨道交通。2.2 2.2 新的模式新的模式 北京地铁北京地铁4号线、深圳地铁号线、深圳地铁4号线采用特许经号线采用特许经营的模式。营的模式。特许经营的主要内容：特许经营的主要内容：由政府授予工程公司由政府授予工程公司PPP一定期限的特许经营一定期限的特许经营权；权；特许公司投资、建设工程工程，负责工程的运营管特许公司投资、建设工程工程，负责工程的运营管理、全部设施的维护和更新，以及站内的商业经理、全部设施的维护和更新，以及站内的商业经营，通过地铁票款收入及站内商业经营收入回收营，通过地铁票款收入及站内商
6、业经营收入回收投资；投资；特许经营期结束后，特许权终止，特许公司将工程特许经营期结束后，特许权终止，特许公司将工程设施完好、无偿地移交市政府指定部门。设施完好、无偿地移交市政府指定部门。2.2 2.2 新的模式新的模式工程公司收益保障：工程公司收益保障：深圳地铁深圳地铁4号线号线按投资者与政府约定的预按投资者与政府约定的预期投资回报率反算工程的应有收入，缺乏期投资回报率反算工程的应有收入，缺乏局部政府以沿线土地补贴给工程公司局部政府以沿线土地补贴给工程公司北京地铁北京地铁4号线号线当运营年度的实际平均票当运营年度的实际平均票价低于双方约定的预测平均票价收入水平，价低于双方约定的预测平均票价收入
7、水平，差额局部由市政府给予补偿。在特许公司差额局部由市政府给予补偿。在特许公司的运营到达政府规定的运营标准的前提下，的运营到达政府规定的运营标准的前提下，当实际客流达不到预测客流的当实际客流达不到预测客流的80%时，政时，政府同意将给予特许公司一定补贴府同意将给予特许公司一定补贴2.2 2.2 新的模式新的模式 新模式的共性：工程融资，政府不再作新模式的共性：工程融资，政府不再作为直接投资者，而是给予工程公司特许经营为直接投资者，而是给予工程公司特许经营权，与投资者约定投资本钱和预期收益，通权，与投资者约定投资本钱和预期收益，通过特定形式给予相应的补贴，不再承担由于过特定形式给予相应的补贴，不
8、再承担由于工程公司经营不善亏损的风险，政府承担有工程公司经营不善亏损的风险，政府承担有限责任。可在目前的有限财力情况下，给予限责任。可在目前的有限财力情况下，给予投资者信心，政府以远期社会收益替代了近投资者信心，政府以远期社会收益替代了近期的集中投资，加快城市轨道交通的开展。期的集中投资，加快城市轨道交通的开展。3 .3 .介绍国家开发银行贷款程序介绍国家开发银行贷款程序3.1 3.1 国家开发银行简介国家开发银行简介开发银行是直属国务院领导的具有法定国家信用开发银行是直属国务院领导的具有法定国家信用的开发性金融机构，于的开发性金融机构，于19941994年年3 3月成立。月成立。 注册资本金
9、注册资本金500500亿元人民币。亿元人民币。目前在全国设有目前在全国设有3232家分行以及宁波、厦门、青岛家分行以及宁波、厦门、青岛和香港代表处。中国银监会已经批准成立西藏代和香港代表处。中国银监会已经批准成立西藏代表处。表处。133.1 3.1 国家开发银行简介国家开发银行简介成立十一年以来，累计向成立十一年以来，累计向“两基一支领域的重两基一支领域的重要行业要行业40004000多个工程发放贷款多个工程发放贷款1600016000多亿元。截至多亿元。截至20042004年底，信贷资产达年底，信贷资产达1378613786亿元。亿元。近六年来，开行不良贷款率和不良资产率持续下近六年来，开行
10、不良贷款率和不良资产率持续下降，从降，从20022002年年6 6月底开始，主要经营指标已进入国月底开始，主要经营指标已进入国际先进水平。际先进水平。截至截至20042004年底，当期本息回收率年底，当期本息回收率99.77%99.77%；不良贷；不良贷款率款率1.21%1.21%；资本充足率；资本充足率10.5%10.5%。143.1 3.1 国家开发银行简介国家开发银行简介开发银行开发银行支持领域支持领域R“能运材农林水以及军工、高科技等根底物质瓶颈及配能运材农林水以及军工、高科技等根底物质瓶颈及配套领域；套领域；R就业、教育、医疗、中小企业和西部大开发、东北地区等就业、教育、医疗、中小企
11、业和西部大开发、东北地区等老工业基地、县域经济及救灾应急等社会瓶颈领域；老工业基地、县域经济及救灾应急等社会瓶颈领域；R境外能源、矿产资源及相关根底设施，这是国家的开展战境外能源、矿产资源及相关根底设施，这是国家的开展战略，也是略，也是“两基一支业务在海外的延伸；两基一支业务在海外的延伸；R金融合作和促进金融平安、稳定，这是市场开展、金融开金融合作和促进金融平安、稳定，这是市场开展、金融开展产生的新瓶颈。展产生的新瓶颈。 153.2 3.2 国家开发银行主要业务范围国家开发银行主要业务范围开行开展的主要业务包括：开行开展的主要业务包括：人民币贷款人民币贷款外汇贷款外汇贷款担保和信用证担保和信用
12、证咨询及财务参谋咨询及财务参谋产业基金投资与管理产业基金投资与管理企业债券承销企业债券承销表外管理资产间接银团、联合贷款、委托管理资产等表外管理资产间接银团、联合贷款、委托管理资产等163.3 3.3 国家开发银行政策性贷款国家开发银行政策性贷款贷款期限贷款期限根据城市轨道交通项目的特点，开发银行不根据城市轨道交通项目的特点，开发银行不仅可以提供期限在一年以内的短期贷款，而仅可以提供期限在一年以内的短期贷款，而且可以提供贷款期限长达且可以提供贷款期限长达3030年的长期贷款。年的长期贷款。173.3 3.3 国家开发银行政策性贷款国家开发银行政策性贷款贷款利率贷款利率R浮动利率 - 根据中国人
13、民银行公布的贷款基准利率确定。R固定利率 - 为使轨道交通项目在运营期的财务风险得以控制，开发银行可根据项目需要提供各种期限的固定利率组合贷款。可采用一次报价和逐笔报价方式。183.3 3.3 国家开发银行政策性贷款国家开发银行政策性贷款技术援助技术援助贷款贷款R是开发银行特有的贷款品种。是开发银行特有的贷款品种。R用于帮助受援对象作好规划和工程前期工作。用于帮助受援对象作好规划和工程前期工作。 RA A类：主要对象为准政府性质的融资平台，主要用于开展类：主要对象为准政府性质的融资平台，主要用于开展规划工作，利率为规划工作，利率为0 0，信用贷款，单次申请额，信用贷款，单次申请额=200=20
14、0万元。万元。RB B类：主要对象为具有统借统还能力的行业主管部门以及类：主要对象为具有统借统还能力的行业主管部门以及大型企业集团等，主要用于重大工程前期工作，年利率为大型企业集团等，主要用于重大工程前期工作，年利率为3.6%3.6%，原那么上要求提供担保，单次申请额，原那么上要求提供担保，单次申请额= 20000= 20000万元。万元。193.3 3.3 国家开发银行政策性贷款国家开发银行政策性贷款软贷款软贷款R开发银行特有的贷款品种。开发银行特有的贷款品种。 R主要用于国家批准建设的根底设施、根底产业和支柱产主要用于国家批准建设的根底设施、根底产业和支柱产业的重点建设工程及其配套工程：业
15、的重点建设工程及其配套工程：R少数亟需扶持、政策性很强的工程；少数亟需扶持、政策性很强的工程；R长期使用根本建设经营基金及其他专项基金而现在又无长期使用根本建设经营基金及其他专项基金而现在又无新的财政性资金来源的行业中的重点建设工程；新的财政性资金来源的行业中的重点建设工程；R国务院出资的国有独资公司和国务院直接联系的国有独国务院出资的国有独资公司和国务院直接联系的国有独资政策性投资机构参股、控股需要软贷款的建设工程；资政策性投资机构参股、控股需要软贷款的建设工程；R国务院确定给予贷款支持的建设工程。国务院确定给予贷款支持的建设工程。203.4 3.4 贷款申请贷款申请借款人应提供的文件和资料
16、借款人应提供的文件和资料R借款申请书；借款申请书；R国务院批准的城市轨道交通建设规划及项目可行性研究报国务院批准的城市轨道交通建设规划及项目可行性研究报告或初步设计文件；告或初步设计文件；R借款人营业执照复印件、近四年财务报表及审计报告；借款人营业执照复印件、近四年财务报表及审计报告；R担保人营业执照复印件、担保意向书、近四年财务报表及担保人营业执照复印件、担保意向书、近四年财务报表及审计报告；审计报告；R项目投资计划，开发银行贷款贷款使用及偿还计划；项目投资计划，开发银行贷款贷款使用及偿还计划；R开发银行认为必要的其他文件。开发银行认为必要的其他文件。213.4 3.4 贷款申请贷款申请借款
17、申请书的主要内容借款申请书的主要内容R建设的必要性、建设规模、工程批复、工期安排；建设的必要性、建设规模、工程批复、工期安排；R工程市场供求状况及开展前景；工程市场供求状况及开展前景；R借款人企业性质、注册资本金、经济实力、近三年生产经借款人企业性质、注册资本金、经济实力、近三年生产经营状况及资信状况；营状况及资信状况；R申请开发银行贷款金额、贷款期限；申请开发银行贷款金额、贷款期限；R工程预计经济效益、借款综合效益；工程预计经济效益、借款综合效益；R建议采用的担保方式、担保人或抵建议采用的担保方式、担保人或抵( (质质) )押物根本情况；押物根本情况；R工程存在的主要风险及防范措施。工程存在
18、的主要风险及防范措施。223.5 3.5 贷款申请的受理贷款申请的受理受理部门受理部门借款人可向所在省、市的开发银行分行提出借款人可向所在省、市的开发银行分行提出借款申请。借款申请。233.6 3.6 国家开发银行评审体系国家开发银行评审体系债债项项评评审审分分离离信信用用评评审审信信用用评评审审先先行行客户信用评级客户信用评级贷款评审贷款评审243.6 3.6 国家开发银行评审体系国家开发银行评审体系客户信用评级客户信用评级评级对象评级对象R指开发银行已经或可能向其提供信用效劳指开发银行已经或可能向其提供信用效劳的客户，包括：的客户，包括：R开发银行全部种类贷款的借款人开发银行全部种类贷款的
19、借款人( (含担保含担保人人) )；R交易对手；交易对手；R需要进行信用评审的其他客户。需要进行信用评审的其他客户。253.6 3.6 国家开发银行评审体系国家开发银行评审体系客户信用评级客户信用评级主要内容主要内容R客户信用评级是对客户信用意愿、信用能力进行综合评价，客户信用评级是对客户信用意愿、信用能力进行综合评价，并用特定的等级符号标定其信用等级的过程。客户信用意并用特定的等级符号标定其信用等级的过程。客户信用意愿、信用能力评价一般包括以下内容：愿、信用能力评价一般包括以下内容：信用意愿信用意愿客户的道德信用状况、信用记录、法人治理客户的道德信用状况、信用记录、法人治理结构、企业管理水平
20、；结构、企业管理水平；信用能力信用能力客户的市场状况、企业的核心竞争力、财务客户的市场状况、企业的核心竞争力、财务状况的稳定性、流动性和偿债能力。状况的稳定性、流动性和偿债能力。263.6 3.6 国家开发银行评审体系国家开发银行评审体系客户信用评级客户信用评级等级划分等级划分开发银行将客户信用等级设置为十三级。由高到低的顺序：开发银行将客户信用等级设置为十三级。由高到低的顺序：RAAAAAA、AAAA+ +、AAAA、AAAA；RA A+ +、A A、A A- - 、 BBBBBB+ +、BBBBBB、BBBBBB- -；RBBBB、C C、D D。273.6 3.6 国家开发银行评审体系国
21、家开发银行评审体系贷款评审贷款评审主要内容主要内容R借款人评审借款人评审R工程风险评审工程政策、技术及完工风险；资金风险；工程风险评审工程政策、技术及完工风险；资金风险；市场风险；财务风险市场风险；财务风险R偿债能力评审偿债能力评审R信用结构评审政府信用、企业信用、市场信用、违约风信用结构评审政府信用、企业信用、市场信用、违约风险分担机制险分担机制R贷款风险度量和贷款奉献度评价贷款风险度量和贷款奉献度评价R评审谈判及评审谈判及“三师意见三师意见283.7 3.7 工程开发至贷款决策程序工程开发至贷款决策程序项目储备库项目储备库( (路演排序路演排序) )项目开发、培育项目开发、培育项目评审项目
22、评审( (行外专家参与并提出独立意见行外专家参与并提出独立意见) )行内有关部门进行风险判断行内有关部门进行风险判断贷款委员会独立委员进行电子路演贷款委员会独立委员进行电子路演汇总评审质量、路演质量、路演结果、专家意见等汇总评审质量、路演质量、路演结果、专家意见等贷款委员会审议贷款委员会审议行长审批行长审批入库路演投票入库路演投票入评路演投票入评路演投票合同签订合同签订贷款承诺贷款承诺293.7 3.7 工程开发至贷款决策程序工程开发至贷款决策程序工程开发储藏流程工程开发储藏流程业务开展局业务开展局分行分行企业局企业局评审局评审局投资业务局投资业务局国金局国金局评审局评审局企业局企业局分行分行
23、贷款评审贷款评审业务发展局业务发展局成立项目开成立项目开发评审工作发评审工作组组客户关系客户关系分类分类项目开发项目开发指导意见指导意见项目储备库项目储备库筛选入库筛选入库项目开发培项目开发培育育项目意向承项目意向承诺、准承诺诺、准承诺函函项目储备库项目储备库管理管理信用评级库信用评级库查询信息查询信息否否是是303.7 3.7 工程开发至贷款决策程序工程开发至贷款决策程序信用评级流程信用评级流程独立审查意见独立审查意见信用管理局信用管理局信用评审计划信用评审计划信用管理局信用管理局信用评审计划信用评审计划信用管理局信用管理局评审管理局组织路演审议评审管理局组织路演审议独立审查意见独立审查意见
24、信用管理局信用管理局综合汇总报告综合汇总报告信用管理局信用管理局信用委员会集中审议信用委员会集中审议行长批准纪要行长批准纪要公布结论公布结论独立审查意见独立审查意见信用管理局信用管理局提交信用评审报告提交信用评审报告313.7 3.7 工程开发至贷款决策程序工程开发至贷款决策程序贷款评审流程贷款评审流程信用评审信用评审项目储备项目储备评审计划评审计划评审组织评审组织评审调研评审调研/ /谈判谈判编写评审报告编写评审报告合规性审核合规性审核审议小组审议审议小组审议提交评审报告提交评审报告补充完善补充完善不合规不合规信用局信用局评管局评管局评审局评审局企业局企业局分分 行行国金局国金局324 .4
25、 .城市轨道交通行业投融资分城市轨道交通行业投融资分析析 4.1 4.1 城市轨道交通投融资特性分析城市轨道交通投融资特性分析城市轨道交通是准公共产品城市轨道交通是准公共产品具有很大的外部效应具有很大的外部效应具有明显的规模效应具有明显的规模效应4.2 4.2 城市轨道交通的投融资结构城市轨道交通的投融资结构轨道交通建设工程中，投资资本金约占轨道交通建设工程中，投资资本金约占50%60%，融资约占融资约占40%-50%。这是一个相对的比例，表达了投融。这是一个相对的比例，表达了投融资模式的灵活性。不同的比例决定了不同的融资工具使用资模式的灵活性。不同的比例决定了不同的融资工具使用和管理体制。和
26、管理体制。在投融资结构中，投资的局部可由承建公司的投入、政府在投融资结构中，投资的局部可由承建公司的投入、政府出资、受益人等的投资所共同组成。资本金投入的多少对出资、受益人等的投资所共同组成。资本金投入的多少对融资商的信心至关重要，因此比例不宜太低，但比例过高，融资商的信心至关重要，因此比例不宜太低，但比例过高，将会限制融资的灵活性，不利于通过政策和资金的双重投将会限制融资的灵活性，不利于通过政策和资金的双重投入来加速轨道交通工程的运作。入来加速轨道交通工程的运作。融资局部可以通过国内银行贷款、国外政府贷款以及出口融资局部可以通过国内银行贷款、国外政府贷款以及出口信贷等进行，也可以从债券市场和
27、证券市场融资等。信贷等进行，也可以从债券市场和证券市场融资等。4.3 4.3 影响轨道交通工程投融资的因素分析影响轨道交通工程投融资的因素分析 由于轨道交通工程投资大、运营本钱由于轨道交通工程投资大、运营本钱高等特点，世界各国地铁除很少局部高等特点，世界各国地铁除很少局部能够保本运营和有盈利外，绝大多数能够保本运营和有盈利外，绝大多数难以用票务收入来满足运营的需求和难以用票务收入来满足运营的需求和归还投资，更谈不上滚动开展。归还投资，更谈不上滚动开展。4.3 4.3 影响轨道交通工程投融资的因素分析影响轨道交通工程投融资的因素分析 下表给出了几个城市地铁运营情况。从表中可以看出：下表给出了几个
28、城市地铁运营情况。从表中可以看出：大局部城市的地铁票务收入只是运营费用的大局部城市的地铁票务收入只是运营费用的50%80%左左右，都不能满足维持日常运营的需要，有相当大的一局部右，都不能满足维持日常运营的需要，有相当大的一局部需政府的财政补贴，少量的有商业补贴。需政府的财政补贴，少量的有商业补贴。国别城市票款收入财政补贴其他日本东京86410法国巴黎42.557.5德国柏林335710英国伦敦85.514.5英国曼彻斯特7228美国华盛顿31.166.12.84.3 4.3 影响轨道交通工程投融资的因素分析影响轨道交通工程投融资的因素分析政策影响政策影响 - - 财政政策、信贷政策、价格政策、
29、财政政策、信贷政策、价格政策、公共交通政策公共交通政策国民经济开展水平国民经济开展水平地区与城市开展战略和规划地区与城市开展战略和规划居民出行需求居民出行需求5. 5. 城市轨道交通投融资体系的建立城市轨道交通投融资体系的建立5.15.1轨道交通工程建设必要性及政府责任确实认轨道交通工程建设必要性及政府责任确实认 制定完善的轨道交通开展战略制定完善的轨道交通开展战略创造并形成良好的轨道交通投融资体制，协调各创造并形成良好的轨道交通投融资体制，协调各参与者的动机，吸引社会各方面资金参与者的动机，吸引社会各方面资金政府要建立轨道交通长期稳定的资金来源政府要建立轨道交通长期稳定的资金来源由于轨道交通
30、的特性，走向良性运作之前无法摆由于轨道交通的特性，走向良性运作之前无法摆脱政府支持脱政府支持政府退出应选择适当的时机香港地铁政府退出应选择适当的时机香港地铁建立合理机制，使地铁沿线增值收益流向政府财建立合理机制，使地铁沿线增值收益流向政府财政和工程公司政和工程公司5.2 5.2 轨道交通工程建设利益确实认轨道交通工程建设利益确实认 轨道交通工程虽然作为城市准公益性根底设轨道交通工程虽然作为城市准公益性根底设施工程，但仍可以带来很大的社会效益，在建设施工程，但仍可以带来很大的社会效益，在建设轨道交通工程时应对工程建设的利益获得者进行轨道交通工程时应对工程建设的利益获得者进行确认。根据对利益获得者
31、确实认，设计投融资机确认。根据对利益获得者确实认，设计投融资机制，使利益的获得与责任确实认统一。制，使利益的获得与责任确实认统一。5.3 5.3 轨道交通工程的参与者构成轨道交通工程的参与者构成项 目市政、能源配套设计（咨询）监理（咨询） 政府政府承包承建商环境评估融资商保险公司运营商金融机构金融机构投资商法律顾问法 定 环 境政策性银行政策性银行商业银行5.4 5.4 轨道交通工程参与者不同的参与动机轨道交通工程参与者不同的参与动机政府政府开展经济、完善城市功能、提升城市形开展经济、完善城市功能、提升城市形象象沿线经济实体沿线经济实体获取城市功能提升带来的额外获取城市功能提升带来的额外利润利
32、润承包商、供给商承包商、供给商销售产品、获取利润销售产品、获取利润战略投资者战略投资者寻求长期稳定的投资回报寻求长期稳定的投资回报金融机构金融机构寻求优质的贷款资产寻求优质的贷款资产5.55.5轨道交通工程建设模式的探索轨道交通工程建设模式的探索确立政府责任，控制投资导向和建立政府信用平确立政府责任，控制投资导向和建立政府信用平台；台；公开招标选择投资人、设计者、建筑商等，可以公开招标选择投资人、设计者、建筑商等，可以控制投资规模和质量；控制投资规模和质量；完善工程保险，可以控制投资风险；完善工程保险，可以控制投资风险；公开招标选择运营商，可以控制运营本钱和为公公开招标选择运营商，可以控制运营
33、本钱和为公众提供效劳的质量；众提供效劳的质量；采用多品种金融产品组合，控制财务风险。采用多品种金融产品组合，控制财务风险。结结 论论1.为适应全面建设小康社会的新形势，构建社为适应全面建设小康社会的新形势，构建社会主义和谐社会，将迎来城市轨道交通的大会主义和谐社会，将迎来城市轨道交通的大开展时期；开展时期；2.以政府为主导，协调各参与者的利益，通过以政府为主导，协调各参与者的利益，通过建立城市轨道交通的信用体系，在财力有限建立城市轨道交通的信用体系，在财力有限的情况下以多种方式支持，增强社会各方面的情况下以多种方式支持，增强社会各方面投资的信心是关键；投资的信心是关键；3.开行将积极探索可持续开展的城市轨道交通开行将积极探索可持续开展的城市轨道交通融资模式，在防范风险的前提下，利用各种融资模式，在防范风险的前提下，利用各种金融工具，努力促进城市轨道交通的开展。金融工具，努力促进城市轨道交通的开展。谢谢大家！ Q&A
