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1、1建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院来延肖来延肖工工 程程 经经 济济 学学Engineering Economics2建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院第三章第三章 确定性经济效果评价确定性经济效果评价第一节第一节第一节第一节 经济效果评价指标经济效果评价指标经济效果评价指标经济效果评价指标第二节第二节第二节第二节 方案类型与评价方法方案类型与评价方法方案类型与评价方法方案类型与评价方法3建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院本章要求本章要求本章要求本章要求（1 1）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点
2、；）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；）熟悉静态、动态经济效果评价指标的含义、特点；（2 2）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；）掌握静态、动态经济效果评价指标计算方法和评价准则；（3 3）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。）掌握不同类型投资方案适用的评价指标和方法。 本章重点本章重点本章重点本章重点（1 1）投资回收期的概念和计算）投资回收期的概念和计算）投资回收期的概
3、念和计算）投资回收期的概念和计算（2 2）净现值和净年值的概念和计算）净现值和净年值的概念和计算）净现值和净年值的概念和计算）净现值和净年值的概念和计算（3 3）基准收益率的概念和确定）基准收益率的概念和确定）基准收益率的概念和确定）基准收益率的概念和确定（4 4）净现值与收益率的关系）净现值与收益率的关系）净现值与收益率的关系）净现值与收益率的关系4建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院（5 5）内部收益率的含义和计算）内部收益率的含义和计算）内部收益率的含义和计算）内部收益率的含义和计算（6 6）借款偿还期的概念和计算）借款偿还期的概念和计算）借款偿还期的概念和计算）借款偿还期的
4、概念和计算（7 7）利息备付率和偿债备付率的含义和计算）利息备付率和偿债备付率的含义和计算）利息备付率和偿债备付率的含义和计算）利息备付率和偿债备付率的含义和计算（8 8）互斥方案的经济评价方法）互斥方案的经济评价方法）互斥方案的经济评价方法）互斥方案的经济评价方法 本章难点本章难点本章难点本章难点（1 1）净现值与收益率的关系）净现值与收益率的关系）净现值与收益率的关系）净现值与收益率的关系（2 2）内部收益率的含义和计算）内部收益率的含义和计算）内部收益率的含义和计算）内部收益率的含义和计算（3 3）互斥方案的经济评价方法）互斥方案的经济评价方法）互斥方案的经济评价方法）互斥方案的经济评价
5、方法5建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院第一节第一节第一节第一节 经济效果评价指标经济效果评价指标经济效果评价指标经济效果评价指标一、经济效果评价指标体系一、经济效果评价指标体系一、经济效果评价指标体系一、经济效果评价指标体系投资收益率投资收益率投资收益率投资收益率动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期静态评价指标静态评价指标静态评价指标静态评价指标项目评价指标项目评价指标项目评价指标项目评价指标静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期内部收益率内部收益率内部收益率内部收益率动态评价指标动态评价指标动态评价指标动态评价指标偿债能力偿债能力偿债能力
6、偿债能力借款偿还期借款偿还期借款偿还期借款偿还期利息备付率利息备付率利息备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率偿债备付率偿债备付率净现值净现值净现值净现值净现值率净现值率净现值率净现值率净年值净年值净年值净年值6建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院一、静态评价指标一、静态评价指标一、静态评价指标一、静态评价指标（一）盈利能力分析指标（一）盈利能力分析指标（一）盈利能力分析指标（一）盈利能力分析指标1.1.投资回收期（投资回收期（投资回收期（投资回收期（PtPt）：）：）：）：用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限用项目各年的净收益来回
7、收全部投资所需要的期限用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限原理公式：原理公式：原理公式：原理公式： 实用公式实用公式实用公式实用公式 （1 1）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式如下：）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式如下：）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式如下：）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式如下：式中：式中：式中：式中：I I为项目投入的全部资金；为项目投入的全部资金；为项目投入的全部资金；为项目投入的全部资金；A A为每年的净现金流量，即为每年的净现金流量，即为每年的净现金流量，即为每年的净现金流量，即（2 2）项目建成投产后各年的
8、净收益不相同时，计算公式为：）项目建成投产后各年的净收益不相同时，计算公式为：）项目建成投产后各年的净收益不相同时，计算公式为：）项目建成投产后各年的净收益不相同时，计算公式为：评价准则：评价准则：评价准则：评价准则：PtPcPtPc，可行；反之，不可行，可行；反之，不可行，可行；反之，不可行，可行；反之，不可行 7 7建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院例：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为例：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为例：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为例：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8 8 8 8年，试初步判断方案年，试初步判断
9、方案年，试初步判断方案年，试初步判断方案的可行性。的可行性。的可行性。的可行性。年份年份项目项目012345678N净现金流量净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份累计净现金流量首次出现正值的年份累计净现金流量首次出现正值的年份累计净现金流量首次出现正值的年份 T =T =T =T =7; 7; 7; 7; 第第第第T-1T-1T-1T-1年的累计净现金流量年的累计净现金流量年的累计净现金流量年的累计净现金流量: : : :-10-10-10-10第第第
10、第T T T T年的净现金流量年的净现金流量年的净现金流量年的净现金流量:40 ; :40 ; :40 ; :40 ; 因此因此因此因此8建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院2. 2. 投资收益率（投资收益率（投资收益率（投资收益率（E E）：）：）：）：项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值（1 1）当）当）当）当K K为总投资，为总投资，为总投资，为总投资，NBNB为正常年份的利润总额，则为正常年份的利润总额，则为正常年份的利润总额，则为正常年份的利
11、润总额，则E E称为投资利润率；称为投资利润率；称为投资利润率；称为投资利润率；（2 2）当）当）当）当K K为总投资，为总投资，为总投资，为总投资，NBNB为正常年份的利税总额，则为正常年份的利税总额，则为正常年份的利税总额，则为正常年份的利税总额，则E E称为投资利税率。称为投资利税率。称为投资利税率。称为投资利税率。评价准则：评价准则：评价准则：评价准则：EEcEEc，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。9 9建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院例：例：例：例：某项目期初投资某项目期初投资某项目期初投资某项目期初投资20002
12、000万元，建设期为万元，建设期为万元，建设期为万元，建设期为3 3年，投产前两年每年的收益为年，投产前两年每年的收益为年，投产前两年每年的收益为年，投产前两年每年的收益为200200万元，以后每年的收益为万元，以后每年的收益为万元，以后每年的收益为万元，以后每年的收益为400400万元。万元。万元。万元。若基准投资收益率为若基准投资收益率为若基准投资收益率为若基准投资收益率为18%18%，问：该方案是否可行？，问：该方案是否可行？，问：该方案是否可行？，问：该方案是否可行？解：该方案正常年份的净收益为解：该方案正常年份的净收益为解：该方案正常年份的净收益为解：该方案正常年份的净收益为4004
13、00万元，因此，投资收益率为：万元，因此，投资收益率为：万元，因此，投资收益率为：万元，因此，投资收益率为： R R = 100% = 20% = 100% = 20%该方案的投资收益率为该方案的投资收益率为该方案的投资收益率为该方案的投资收益率为20%20%，大于基准投资收益率，大于基准投资收益率，大于基准投资收益率，大于基准投资收益率18%18%，因此，该方案可行。，因此，该方案可行。，因此，该方案可行。，因此，该方案可行。投资回收期的缺点：投资回收期的缺点：投资回收期的缺点：投资回收期的缺点： 太粗糙，没有全面考虑投资方案整个寿命期内的现金流量发生的大小和太粗糙，没有全面考虑投资方案整个
14、寿命期内的现金流量发生的大小和太粗糙，没有全面考虑投资方案整个寿命期内的现金流量发生的大小和太粗糙，没有全面考虑投资方案整个寿命期内的现金流量发生的大小和时间，它舍去了方案投资回收期以后各年的收益和费用。因此，在项目的经时间，它舍去了方案投资回收期以后各年的收益和费用。因此，在项目的经时间，它舍去了方案投资回收期以后各年的收益和费用。因此，在项目的经时间，它舍去了方案投资回收期以后各年的收益和费用。因此，在项目的经济效果分析济效果分析济效果分析济效果分析10建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院（二）清偿能力分析指标（二）清偿能力分析指标（二）清偿能力分析指标（二）清偿能力分析指标1
15、. 1. 财务状况指标：财务状况指标：财务状况指标：财务状况指标：资产负债率、流动比率、速动比率资产负债率、流动比率、速动比率资产负债率、流动比率、速动比率资产负债率、流动比率、速动比率2. 2. 建设投资国内借款偿还期（建设投资国内借款偿还期（建设投资国内借款偿还期（建设投资国内借款偿还期（PdPd）原理公式：原理公式：原理公式：原理公式： 上式中：上式中：上式中：上式中：IdId固定资产投资国内借款本金和建设期利息固定资产投资国内借款本金和建设期利息固定资产投资国内借款本金和建设期利息固定资产投资国内借款本金和建设期利息RtRt可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额可用于还
16、款的资金，包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额在实际工作中，借款偿还期可直接根据资金来源与运用表或借款偿还计划在实际工作中，借款偿还期可直接根据资金来源与运用表或借款偿还计划在实际工作中，借款偿还期可直接根据资金来源与运用表或借款偿还计划在实际工作中，借款偿还期可直接根据资金来源与运用表或借款偿还计划表推算，其具体推算公式如下：表推算，其具体推算公式如下：表推算，其具体推算公式如下：表推算，其具体推算公式如下：评价准则：满足贷款机构的要求时，可行；反之，不可行。评价准则：满足贷款机构的要
17、求时，可行；反之，不可行。评价准则：满足贷款机构的要求时，可行；反之，不可行。评价准则：满足贷款机构的要求时，可行；反之，不可行。11建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院3. 3. 利息备付率利息备付率利息备付率利息备付率利息备付率（利息备付率（利息备付率（利息备付率（已获利息倍数），指项目在借款偿还期内各年可用于支付已获利息倍数），指项目在借款偿还期内各年可用于支付已获利息倍数），指项目在借款偿还期内各年可用于支付已获利息倍数），指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其计算式为：利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其计算式为：利息的税息
18、前利润与当期应付利息费用的比值。其计算式为：利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。其计算式为：式中：税息前利润利润总额计入总成本费用的利息费用式中：税息前利润利润总额计入总成本费用的利息费用式中：税息前利润利润总额计入总成本费用的利息费用式中：税息前利润利润总额计入总成本费用的利息费用 当期应付利息：指计入总成本费用的全部利息。当期应付利息：指计入总成本费用的全部利息。当期应付利息：指计入总成本费用的全部利息。当期应付利息：指计入总成本费用的全部利息。评价准则：利息备付率应当大于评价准则：利息备付率应当大于评价准则：利息备付率应当大于评价准则：利息备付率应当大于2 2。否则，表示项目的付息
19、能力保障程。否则，表示项目的付息能力保障程。否则，表示项目的付息能力保障程。否则，表示项目的付息能力保障程度不足度不足度不足度不足 12建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院4. 4. 偿债备付率偿债备付率偿债备付率偿债备付率偿债备付率：偿债备付率：偿债备付率：偿债备付率：指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。其计算式为：还本付息金额的比值。其计算式为：还本付息金额的比值。其计算式为：还本
20、付息金额的比值。其计算式为：式中：可用于还本付息资金：包括可用于还款的折旧和摊销，成本中列式中：可用于还本付息资金：包括可用于还款的折旧和摊销，成本中列式中：可用于还本付息资金：包括可用于还款的折旧和摊销，成本中列式中：可用于还本付息资金：包括可用于还款的折旧和摊销，成本中列 支的利息费用，可用于还款的税后利润等；支的利息费用，可用于还款的税后利润等；支的利息费用，可用于还款的税后利润等；支的利息费用，可用于还款的税后利润等； 当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入
21、成本的利息。当期应还本付息金额：包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。评价准则：正常情况应当大于评价准则：正常情况应当大于评价准则：正常情况应当大于评价准则：正常情况应当大于1 1，且越高越好。当指标小于，且越高越好。当指标小于，且越高越好。当指标小于，且越高越好。当指标小于1 1时，表示当年资时，表示当年资时，表示当年资时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。13建建筑筑工工程程学学院院
22、建建筑筑工工程程学学院院二、动态评价指标二、动态评价指标二、动态评价指标二、动态评价指标 它不仅考虑了资金的时间价值，而且考虑了项目在整个寿命期内的全部经济数它不仅考虑了资金的时间价值，而且考虑了项目在整个寿命期内的全部经济数它不仅考虑了资金的时间价值，而且考虑了项目在整个寿命期内的全部经济数它不仅考虑了资金的时间价值，而且考虑了项目在整个寿命期内的全部经济数据，因此比静态指标更全面、更科学。据，因此比静态指标更全面、更科学。据，因此比静态指标更全面、更科学。据，因此比静态指标更全面、更科学。1. 1. 净现值（净现值（净现值（净现值（NPVNet Present ValueNPVNet Pr
23、esent Value）（1 1）计算公式和评价准则）计算公式和评价准则）计算公式和评价准则）计算公式和评价准则计算公式：计算公式：计算公式：计算公式： 评价准则：对单方案，评价准则：对单方案，评价准则：对单方案，评价准则：对单方案，NPV0NPV0，可行；多方案比选时，可行；多方案比选时，可行；多方案比选时，可行；多方案比选时，NPVNPV越大的方案相对越优。越大的方案相对越优。越大的方案相对越优。越大的方案相对越优。（2 2）几个需要说明的问题）几个需要说明的问题）几个需要说明的问题）几个需要说明的问题 累计净现值曲线：累计净现值曲线：累计净现值曲线：累计净现值曲线：反映项目逐年累计净现值
24、随时间变化的一条曲线反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线ACAC总投资额总投资额总投资额总投资额ABAB总投资现值总投资现值总投资现值总投资现值DFDF累计净现金流量（期末）累计净现金流量（期末）累计净现金流量（期末）累计净现金流量（期末）EFEF净现值净现值净现值净现值OGOG静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期OHOH动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期HABCDEFGO金额金额t14建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院 基准折现率：基准折现率：基准
25、折现率：基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值是投资者对资金时间价值的最低期望值是投资者对资金时间价值的最低期望值是投资者对资金时间价值的最低期望值影响因素影响因素影响因素影响因素：取两者中的最大的一个作为取两者中的最大的一个作为取两者中的最大的一个作为取两者中的最大的一个作为r1r1a. a. 加权平均资本成本加权平均资本成本加权平均资本成本加权平均资本成本b. b. 投资的机会成本投资的机会成本投资的机会成本投资的机会成本c. c. 风险贴补率（风险报酬率）：用风险贴补率（风险报酬率）：用风险贴补率（风险报酬率）：用风险贴补率（风险报酬率）：用r2r2表示表示表示表示d. d. 通
26、货膨胀率：用通货膨胀率：用通货膨胀率：用通货膨胀率：用r3r3表示表示表示表示确定：确定：确定：确定：a. a. 当按时价计算项目收支时，当按时价计算项目收支时，当按时价计算项目收支时，当按时价计算项目收支时， b. b. 当按不变价格计算项目收支时当按不变价格计算项目收支时当按不变价格计算项目收支时当按不变价格计算项目收支时 正确确定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和正确确定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和正确确定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和正确确定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、
27、通货膨胀和资金限制也是必须考虑的影响因素。资金限制也是必须考虑的影响因素。资金限制也是必须考虑的影响因素。资金限制也是必须考虑的影响因素。 NPVNPV与与与与i i的关系（对常规现金流量）的关系（对常规现金流量）的关系（对常规现金流量）的关系（对常规现金流量）a. ia. i NPV NPV ，故，故，故，故icic定的越高，可接受的方案越少；定的越高，可接受的方案越少；定的越高，可接受的方案越少；定的越高，可接受的方案越少；b. b. 当当当当i=ii=i时，时，时，时，NPV=0NPV=0；当；当；当；当iii0NPV0；当当当当iiii时，时，时，时，NPV0NPV0。取两者中的最大的
28、一个作为取两者中的最大的一个作为取两者中的最大的一个作为取两者中的最大的一个作为r1r1NPVNPVi ii i15建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院 净现值最大准则与最佳经济规模净现值最大准则与最佳经济规模净现值最大准则与最佳经济规模净现值最大准则与最佳经济规模最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。所以，最佳经济规
29、模可以通过净现值最大准则来选择。值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。 净现值指标的不足之处：净现值指标的不足之处：净现值指标的不足之处：净现值指标的不足之处：a. a. 必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定
30、往往是比较复杂；杂；杂；杂；b. b. 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选；等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选；等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选；等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选；c. c. 净现值不能反映项目投资中单位投资的使
31、用效率，不能直接说明在项目运营期间净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。各年的经营成果。各年的经营成果。各年的经营成果。2. 2. 净现值指数（净现值指数（净现值指数（净现值指数（NPVINPVI）或净现值率（）或净现值率（）或净现值率（）或净现值率（NPVRNet Present Value RateNPVRNet Present Value Rate）计算公式：计算公式：计算公式：计算公式： 评价准则：对
32、单方案，评价准则：对单方案，评价准则：对单方案，评价准则：对单方案，NAV0NAV0，可行；多方案比选时，可行；多方案比选时，可行；多方案比选时，可行；多方案比选时，NAVNAV越大的方案相对越优。越大的方案相对越优。越大的方案相对越优。越大的方案相对越优。说明：说明：说明：说明：NAVNAV与与与与NPVNPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用比选），用比选），用比选），用NAVNAV就简便得多
33、。就简便得多。就简便得多。就简便得多。16建建筑筑工工程程学学院院3. 3. 动态投资回收期（动态投资回收期（动态投资回收期（动态投资回收期（PtPt）原理公式：原理公式：原理公式：原理公式：实用公式：实用公式：实用公式：实用公式：评价准则：评价准则：评价准则：评价准则：PtPcPtPc，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。例：例：例：例：对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净对下表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净对下
34、表中的净现金流量系列求静态、动态投资回收期，净现值，净现值率和净年值，设年值，设年值，设年值，设i ic=10%c=10%。解：解：解：解： = 8-1+= 8-1+（6615066150）= 7.56= 7.56（年）（年）（年）（年） =11-1+=11-1+（2.9452.572.9452.57）=10=10（年）（年）（年）（年）NPVNPV352.41 NPVR352.41 NPVR352.41352.41482.94482.940.73 NAV=NPV(A/P,10%,20)=6.170.73 NAV=NPV(A/P,10%,20)=6.17年份年份净现金流量金流量累累计净现金流量
35、金流量折折现系数系数折折现值累累计折折现值12345678910111220-180-250-15084112150150150150150150150-180-430-580-496-384-234-846621636651618660.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.38550.35052.018-163.64-206.60-112.7057.3769.5484.6876.9869.9863.6257.8352.57302.78-163.64-370.24-482.94-425.57-356.03-271.35-1
36、94.37-124.39-60.77-2.94+49.63352.4117建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院4. 4. 内部收益率（内部收益率（内部收益率（内部收益率（IRRInternal Rate of ReturnIRRInternal Rate of Return）：净现值等于零时的收益率）：净现值等于零时的收益率）：净现值等于零时的收益率）：净现值等于零时的收益率原理公式：原理公式：原理公式：原理公式： 评价准则：评价准则：评价准则：评价准则：IRRicIRRic，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。（1 1）IRRIR
37、R的经济涵义（通过举例来解释之）的经济涵义（通过举例来解释之）的经济涵义（通过举例来解释之）的经济涵义（通过举例来解释之）例：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率例：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率例：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率例：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率IRR=20%IRR=20%，试分析内部收益率，试分析内部收益率，试分析内部收益率，试分析内部收益率的经济涵义的经济涵义的经济涵义的经济涵义按按按按2020进行逐年等值计算进行逐年等值计算进行逐年等值计算进行逐年等值计算 。第t期末0123456现金流量At-100030030030030030030
38、71000300900300300300300780636463.2255.84307i=20%0 1 2 3 4 5 6由图可以看出，在整个计算期内，由图可以看出，在整个计算期内，由图可以看出，在整个计算期内，由图可以看出，在整个计算期内，如果按利率如果按利率如果按利率如果按利率IRRIRR计算，始终存计算，始终存计算，始终存计算，始终存在未回收投资，且仅在计算期终时，在未回收投资，且仅在计算期终时，在未回收投资，且仅在计算期终时，在未回收投资，且仅在计算期终时，投资才恰被完全收回，那么投资才恰被完全收回，那么投资才恰被完全收回，那么投资才恰被完全收回，那么i* i*便是便是便是便是项目的内
39、部收益率。这样，内部收项目的内部收益率。这样，内部收项目的内部收益率。这样，内部收项目的内部收益率。这样，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资益率的经济涵义就是使未回收投资益率的经济涵义就是使未回收投资益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末余额及其利息恰好在项目计算期末余额及其利息恰好在项目计算期末余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。完全收回的一种利率。完全收回的一种利率。完全收回的一种利率。 18建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院（2 2）IRRIRR的计算步骤：的计算步骤：的计算步骤：的计算步骤： IRRIRRi i1i i2NPVNPV1
40、NPVNPV20NPVNPVi i 初估初估初估初估IRRIRR的试算初值；的试算初值；的试算初值；的试算初值； 试算，找出试算，找出试算，找出试算，找出i1i1和和和和i2i2及其相对应的及其相对应的及其相对应的及其相对应的NPV1NPV1和和和和NPV2NPV2；注意：为保证；注意：为保证；注意：为保证；注意：为保证IRRIRR的精度，的精度，的精度，的精度，i2i2与与与与i1i1之间的差距一之间的差距一之间的差距一之间的差距一般以不超过般以不超过般以不超过般以不超过2%2%为宜，最大不宜超过为宜，最大不宜超过为宜，最大不宜超过为宜，最大不宜超过5%5%。 用线性内插法计算用线性内插法计
41、算用线性内插法计算用线性内插法计算IRRIRR的近似值，公式如下：的近似值，公式如下：的近似值，公式如下：的近似值，公式如下：（3 3）关于）关于）关于）关于IRRIRR解的讨论解的讨论解的讨论解的讨论常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的累计净现金流量
42、大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRRIRR。非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据的解可能不止一个，需根据的解可能不止一个，需根据的解可能不止一个，需根据IRRIRR的经济涵义检验这些解是否是项目的的经济涵义检验这些解是否是项目的的经济涵义检验这些解是否是项目的的经济涵义检验这些解是否是项目的IRRIRR。19建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院5. 5.
43、 费用评价指标费用评价指标费用评价指标费用评价指标 （只用于多方案比选）（只用于多方案比选）（只用于多方案比选）（只用于多方案比选）（1 1）费用现值（）费用现值（）费用现值（）费用现值（PCPresent CostPCPresent Cost）计算公式：计算公式：计算公式：计算公式： 式中：式中：式中：式中：COtCOt第第第第t t年的费用支出，取正号；年的费用支出，取正号；年的费用支出，取正号；年的费用支出，取正号； SS期末（第期末（第期末（第期末（第n n年末）回收的残值，取负号。年末）回收的残值，取负号。年末）回收的残值，取负号。年末）回收的残值，取负号。评价准则：评价准则：评价准
44、则：评价准则：PCPC越小，方案越优越小，方案越优越小，方案越优越小，方案越优（2 2）费用年值（）费用年值（）费用年值（）费用年值（ACAnnual CostACAnnual Cost）计算公式：计算公式：计算公式：计算公式： 评价准则：评价准则：评价准则：评价准则：ACAC越小，方案越优越小，方案越优越小，方案越优越小，方案越优20建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院第二节第二节第二节第二节 方案类型与评价方法方案类型与评价方法方案类型与评价方法方案类型与评价方法一、方案类型一、方案类型一、方案类型一、方案类型1. 1. 独立方案：独立方案：独立方案：独立方案：各方案间不具有排
45、他性，在一组备选的投资方案中，采纳某各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。一方案并不影响其他方案的采纳。一方案并不影响其他方案的采纳。一方案并不影响其他方案的采纳。2. 2. 互斥方案：互斥方案：互斥方案：互斥方案：各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。按服务寿命长短不同，投资
46、方案可分为：案。按服务寿命长短不同，投资方案可分为：案。按服务寿命长短不同，投资方案可分为：案。按服务寿命长短不同，投资方案可分为： 相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同；相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同；相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同；相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同； 不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同；不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同；不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同；不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均
47、不相同； 无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。如大型水坝、运河工程等。如大型水坝、运河工程等。如大型水坝、运河工程等。3. 3. 相关方案：相关方案：相关方案：相关方案：在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案
48、，会影响其他方案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；案的现金流量；或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。21建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院二、独立方案的经济效果评价方法二、独立方案的经济效果评价方法二、独立方案的经济效果评价
49、方法二、独立方案的经济效果评价方法独立方案的采纳与否，只取决于方案自身的经济效果，因此独立方案的评价独立方案的采纳与否，只取决于方案自身的经济效果，因此独立方案的评价独立方案的采纳与否，只取决于方案自身的经济效果，因此独立方案的评价独立方案的采纳与否，只取决于方案自身的经济效果，因此独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。常用的方法有：与单一方案的评价方法相同。常用的方法有：与单一方案的评价方法相同。常用的方法有：与单一方案的评价方法相同。常用的方法有：1. 1. 净现值法净现值法净现值法净现值法2. 2. 净年值法净年值法净年值法净年值法3. 3. 内部收益率法内部收益率法内部收益率法内部收
50、益率法三、互斥方案的经济效果评价三、互斥方案的经济效果评价三、互斥方案的经济效果评价三、互斥方案的经济效果评价该类型方案的经济效果评价包括：该类型方案的经济效果评价包括：该类型方案的经济效果评价包括：该类型方案的经济效果评价包括：绝对效果检验：绝对效果检验：绝对效果检验：绝对效果检验：考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求要求要求要求相对效果检验：相对效果检验：相对效果检验：相对效果检验：考察备选方案中哪个方案相对最优考察
51、备选方案中哪个方案相对最优考察备选方案中哪个方案相对最优考察备选方案中哪个方案相对最优该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可比性。比性。比性。比性。22建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价 1. 1. 净现值法与净年值
52、法净现值法与净年值法净现值法与净年值法净现值法与净年值法（1 1）操作步骤）操作步骤）操作步骤）操作步骤 绝对效果检验：绝对效果检验：绝对效果检验：绝对效果检验：计算各方案的计算各方案的计算各方案的计算各方案的NPVNPV或或或或NAVNAV，并加以检验；，并加以检验；，并加以检验；，并加以检验； 相对效果检验：相对效果检验：相对效果检验：相对效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案的计算通过绝对效果检验的两两方案的计算通过绝对效果检验的两两方案的计算通过绝对效果检验的两两方案的NPVNPV或或或或NAVNAV； 选最优方案：选最优方案：选最优方案：选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优
53、方案。相对效果检验最后保留的方案为最优方案。相对效果检验最后保留的方案为最优方案。相对效果检验最后保留的方案为最优方案。（2 2）判别准则）判别准则）判别准则）判别准则通过上面的例题分析，为简化起见，可用下面的判别准则进行方案选优。通过上面的例题分析，为简化起见，可用下面的判别准则进行方案选优。通过上面的例题分析，为简化起见，可用下面的判别准则进行方案选优。通过上面的例题分析，为简化起见，可用下面的判别准则进行方案选优。NPVi0NPVi0且且且且maxmax（NPViNPVi）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案NAVi0NAVi0且
54、且且且maxmax（NAViNAVi）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案23建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院2. 2. 费用现值法与费用年值法费用现值法与费用年值法费用现值法与费用年值法费用现值法与费用年值法判别准则判别准则判别准则判别准则 : : minmin（PCiPCi）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案 minmin（ACiACi）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案例：设备型号例：设备型号例：
55、设备型号例：设备型号 初始投资（万元）初始投资（万元）初始投资（万元）初始投资（万元） 年运营费（万元）年运营费（万元）年运营费（万元）年运营费（万元） 残值（万元）残值（万元）残值（万元）残值（万元） 寿命（年）寿命（年）寿命（年）寿命（年） A 20 2 3 5 A 20 2 3 5 B 30 1 5 5 B 30 1 5 5设折现率为设折现率为设折现率为设折现率为1010，应选哪种设备？，应选哪种设备？，应选哪种设备？，应选哪种设备？解：解：解：解：PCA=20+2(P/A,10%,5)PCA=20+2(P/A,10%,5)3(P/F,10%,5)=25.723(P/F,10%,5)=2
56、5.72万元万元万元万元PCB=30+1(P/A,10%,5)PCB=30+1(P/A,10%,5)5(P/F,10%,5)=30.695(P/F,10%,5)=30.69万元万元万元万元 PCA PCBPCA PCB， 应选应选应选应选A A设备设备设备设备24建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院3. 3. 差额内部收益率法差额内部收益率法差额内部收益率法差额内部收益率法互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比，必须把绝对效果评价和相对效果互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比，必须把绝对效果评价和相对效果互斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比，必须把绝对效果评价和相对效果互
57、斥方案的比选不能直接用内部收益率来对比，必须把绝对效果评价和相对效果评价结合起来进行。评价结合起来进行。评价结合起来进行。评价结合起来进行。具体操作步骤如下：具体操作步骤如下：具体操作步骤如下：具体操作步骤如下：（1 1）将方案按投资额由小到大排序；）将方案按投资额由小到大排序；）将方案按投资额由小到大排序；）将方案按投资额由小到大排序；（2 2）进行绝对效果评价：）进行绝对效果评价：）进行绝对效果评价：）进行绝对效果评价：计算各方案的计算各方案的计算各方案的计算各方案的IRRIRR（或（或（或（或NPVNPV或或或或NAVNAV），淘汰），淘汰），淘汰），淘汰IRRicIRRic（或（或（或
58、（或NPV0NPV0或或或或NAV0NAV icIRR ic，则，则，则，则保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案保留投资额大的方案；反之，则保留投资额小的方案。直到最后一个被保留的方直到最后一个被保留的方直到最后一个被保留的方直到最后一个被保留的方案即为最优方案。（有关示意图见下图）案即为最优方案。（有关示意图见下图）案即为最优方案。（有关示意图见下图）案即为最优方案。（有关示意图见下图）IRRIRR2 2IRRIRRIRRIRR1 112 112 10 i0 ic c IRRIRRIRRIR
59、R i ic c NPVNPVi iNPVNPV1 1NPVNPV2 225建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院 例：例：某项目有四种方案，各方案的投资、现金流量及有关评价见下表。若某项目有四种方案，各方案的投资、现金流量及有关评价见下表。若已知已知i c=18%时，则经比较最优方案为：时，则经比较最优方案为：方案方案投资额（万元）投资额（万元）i r （%）i B-A（%）A25020_B35024i B-A =20%C40018i C-B =25%D50026i D-C =31%A. 方案方案A B. 方案方案B C. 方案方案C D. 方案方案D答案答案: D26建建筑筑工工
60、程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院4. 4. 差额投资回收期法差额投资回收期法差额投资回收期法差额投资回收期法原理同原理同原理同原理同3 3，具体操作步骤如下：，具体操作步骤如下：，具体操作步骤如下：，具体操作步骤如下：（1 1）将方案按投资额由小到大排序；）将方案按投资额由小到大排序；）将方案按投资额由小到大排序；）将方案按投资额由小到大排序；（2 2）进行绝对效果评价：计算各方案的）进行绝对效果评价：计算各方案的）进行绝对效果评价：计算各方案的）进行绝对效果评价：计算各方案的PtPt，淘汰，淘汰，淘汰，淘汰PtPcPtPc的方案，保留通过的方案，保留通过的方案，保留通过的方案，保留通过绝
61、对效果检验的方案；绝对效果检验的方案；绝对效果检验的方案；绝对效果检验的方案；（3 3）进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案间的）进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案间的）进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案间的）进行相对效果评价：依次计算第二步保留方案间的PtPt。若。若。若。若PtPcPtAW(A)AW(B)AW(A)，故选，故选，故选，故选B B方案方案方案方案方案方案A方案方案B方案方案A方案方案B投资（万元）投资（万元）35005000年支出值（万元）年支出值（万元）6451383年收益值（万元）年收益值（万元）19002500估计寿命（年）估计寿命（年）4828建建筑筑
62、工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院2. 2. 现值法现值法现值法现值法若采用现值法（净现值或费用现值），则需对各备选方案的寿命期做统一处理（即若采用现值法（净现值或费用现值），则需对各备选方案的寿命期做统一处理（即若采用现值法（净现值或费用现值），则需对各备选方案的寿命期做统一处理（即若采用现值法（净现值或费用现值），则需对各备选方案的寿命期做统一处理（即设定一个共同的分析期），使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种：设定一个共同的分析期），使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种：设定一个共同的分析期），使方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种：设定一个共同的分析期），使
63、方案满足可比性的要求。处理的方法通常有两种： 最小公倍数法（重复方案法）：最小公倍数法（重复方案法）：最小公倍数法（重复方案法）：最小公倍数法（重复方案法）：取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选取各备选方案寿命期的最小公倍数作为方案比选时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复实施，直到其寿时共同的分析期，即将寿命期短于最小公倍数的方案按原方案重复
64、实施，直到其寿命期等于最小公倍数为止。（举例说明）命期等于最小公倍数为止。（举例说明）命期等于最小公倍数为止。（举例说明）命期等于最小公倍数为止。（举例说明） 分析期法：分析期法：分析期法：分析期法：根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分根据对未来市场状况和技术发展前景的预测直接取一个合适的共同分析期。一般情况下，取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要采用适析期。一般情况下，取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要采用适析期。一般情况下
65、，取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要采用适析期。一般情况下，取备选方案中最短的寿命期作为共同分析期。这就需要采用适当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分析期末回收的资产余值。当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分析期末回收的资产余值。当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分析期末回收的资产余值。当的方法来估算寿命期长于共同分析期的方案在共同分析期末回收的资产余值。（举例说明）（举例说明）（举例说明）（举例说明）NPVi0NPVi0且且且且maxmax（NPViNPVi）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案）所对应的方案为最优方案判别准则：判别准则：判别准则：判别准则：minmin（PCiPCi）所对应的方案为最优方案（当仅需计算费用时，可用之）所对应的方案为最优方案（当仅需计算费用时，可用之）所对应的方案为最优方案（当仅需计算费用时，可用之）所对应的方案为最优方案（当仅需计算费用时，可用之）29建建筑筑工工程程学学院院建建筑筑工工程程学学院院应用实例应用实例应用实例应用实例案例一：多方案的必选应用案例案例一：多方案的必选应用案例案例一：多方案的必选应用案例案例一：多方案的必选应用案例
