商业银行投资项目评估

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1、投资项目评估投资项目评估制作人：何燕婷制作人：何燕婷1目录目录第一章第一章 导论导论第二章第二章 资金的时间价值资金的时间价值第三章第三章 投资项目必要性评估投资项目必要性评估第四章第四章 投资项目的市场分析投资项目的市场分析第五章第五章 投资项目建设规模评估投资项目建设规模评估2目录目录第六章第六章 投资项目可能性评估投资项目可能性评估第七章第七章 项目投资估算与资金筹措方案评估项目投资估算与资金筹措方案评估第八章第八章 投资项目的财务数据测算投资项目的财务数据测算第九章第九章 投资项目的财务效益评价投资项目的财务效益评价第十章第十章 投资项目的不确定性分析投资项目的不确定性分析3第一章第一

2、章 导论导论第一节第一节项目周期与项目周期与投资决策投资决策程序程序第二节第二节项目建议书项目建议书第四节第四节项目评估项目评估第三节第三节可行性研究可行性研究4第一节第一节 项目周期与投资决策程序项目周期与投资决策程序1.投资与投资运动过程投资与投资运动过程2.项目与投资项目项目与投资项目3.项目周期项目周期4.可行性工作阶段可行性工作阶段5.我国项目投资程序我国项目投资程序51.投资与投资运动过程投资与投资运动过程投资是指投资主体为获取预期收益而投入一定量资本的活动。投资是指投资主体为获取预期收益而投入一定量资本的活动。分类标准投资分类投资性质固定资产投资固定资产投资流动资金投资流动资金投

3、资投资领域生产经营性投资生产经营性投资非生产经营性投资非生产经营性投资投资方式实物投资实物投资金融投资金融投资经营目标盈利性投资盈利性投资非盈利性投资非盈利性投资投资主体国家投资、企业投资、个人投资国家投资、企业投资、个人投资投资来源国内投资国内投资国外投资国外投资6投资运动过程投资运动过程资金筹集资金筹集 投资分配投资分配 投资运用投资运用 投资回收投资回收72.项目与投资项目项目与投资项目项目是指在一定时间内，按预算规定的范围，达到预期质量目标的一项一项目是指在一定时间内，按预算规定的范围，达到预期质量目标的一项一次性任务。投资项目是指次性任务。投资项目是指在规定期限、投资预算、质量标准的

4、条件下，按在规定期限、投资预算、质量标准的条件下，按照规范程序，完成的一项建设任务。照规范程序，完成的一项建设任务。分类标准投资项目分类管理需要基本建设项目基本建设项目技术改造项目技术改造项目投资用途生产性项目生产性项目非生产性项目非生产性项目投资性质新建项目、扩建项目、恢复项目、迁建项目新建项目、扩建项目、恢复项目、迁建项目工作阶段预备项目、筹建项目、施工项目、竣工项目、收尾项目预备项目、筹建项目、施工项目、竣工项目、收尾项目运行机制竞争性项目、基础性项目、公益性项目竞争性项目、基础性项目、公益性项目资金来源国家拨款项目、银行贷款项目、自筹项目、外资项目国家拨款项目、银行贷款项目、自筹项目、

5、外资项目83.项目周期项目周期项目周期：一个投资项目从提出项目设想、立项、决策、开发、建设、项目周期：一个投资项目从提出项目设想、立项、决策、开发、建设、 施施工直到竣工投产、进行生产活动和总结评价的全过程。工直到竣工投产、进行生产活动和总结评价的全过程。投资前期投资期生产期机会研究机会研究初步可行性研究初步可行性研究可行性研究可行性研究项目评估及决策项目评估及决策谈判和签合同谈判和签合同工程设计工程设计工程施工工程施工工程监理工程监理试车投产试车投产生产经营生产经营评价总结评价总结94. 项目投资前期（可行性研究阶段）项目投资前期（可行性研究阶段）工作阶段机会研究初步可行性研究可行性研究项目

6、评估性质性质项目设想项目设想项目初选项目初选项目准备项目准备项目评项目评估估目的目的鉴别投资方向、鉴别投资方向、寻找投资机会寻找投资机会初步评价项目，初步评价项目，筛选可行方案。筛选可行方案。通过技术经济论通过技术经济论证，选出最佳方证，选出最佳方案。案。全面审全面审核可行核可行性报告性报告 要求要求编制项目建议编制项目建议书书编制初步可行性编制初步可行性报告报告编制可行性报告编制可行性报告编制项编制项目评估目评估报告报告时间（月）时间（月）131346468128124646估算精度估算精度 30% 30% 20% 20% 10% 10% 10% 10%105.我国项目投资决策程序我国项目投

7、资决策程序决策机构作出最终决策决策机构作出最终决策 投资决策部门提出评估报告投资决策部门提出评估报告项目立项后编制可行性报告项目立项后编制可行性报告 项目负责人提出项目建议书项目负责人提出项目建议书11第二节第二节 项目建议书项目建议书作用作用内容内容与可行性研究的区别与可行性研究的区别123121.作用作用项目建议书是项目建议书是要求建设某一要求建设某一项目的建议性项目的建议性文件。文件。对外引资的依据对外引资的依据可行性研究的依据可行性研究的依据 立项的依据立项的依据132. 内容内容建设必要性建设必要性和依据和依据市场与市场与规模的初步设想规模的初步设想建设生产条件建设生产条件的初步分析

8、的初步分析工艺技术方工艺技术方案的设想案的设想投资估算投资估算建设进度安排建设进度安排效益的初步估算效益的初步估算初步结论初步结论143.与可行性研究的区别与可行性研究的区别基础资料与依据基础资料与依据内容繁简度内容繁简度估算精度估算精度项目建议书项目建议书l为初步选择项为初步选择项目提供依据目提供依据l宏观政策、行宏观政策、行业地区规划、政业地区规划、政府批文府批文l内容粗略和简内容粗略和简洁洁l 30%l项目建议书项目建议书可行性研究可行性研究l为项目评估提为项目评估提供依据供依据l翔实确凿的调翔实确凿的调查数据和资料查数据和资料l详细复杂详细复杂l 10%l可行性研究报可行性研究报告告研

9、究任务研究任务研究成果研究成果15第三节第三节 可行性研究可行性研究作用作用内容内容工作程序工作程序123161.作用作用签订合同签订合同投资决策投资决策申请贷款申请贷款采用新技术采用新技术环境审查环境审查建设前期工作建设前期工作依据依据可行性研究：是在投资决策前，在深入调查研究的基础上，可行性研究：是在投资决策前，在深入调查研究的基础上，对拟建项目有关的经济、技术指标进行认真的分析、研究、论证，对拟建项目有关的经济、技术指标进行认真的分析、研究、论证，据以判断项目的可行性。据以判断项目的可行性。17必要性必要性2. 内容内容可能性可能性可行性可行性可能性：建设、生可能性：建设、生产、技术条件

10、是否产、技术条件是否具备。具备。可行性：在经济效可行性：在经济效益上是否合理。益上是否合理。必要性：在宏观微必要性：在宏观微观上是否有建设的观上是否有建设的充足理由。充足理由。183.工作程序工作程序组织人员与制定计划组织人员与制定计划调查研究与收集资料调查研究与收集资料方案设计与优选方案设计与优选经济分析与评价经济分析与评价编写可行性研究报告编写可行性研究报告19第四节第四节 项目评估项目评估概念概念工作程序工作程序内容内容与可行性研究与可行性研究的关系的关系1423201.概念概念项目评估：项目决项目评估：项目决策前，由决策部门策前，由决策部门或委托有资格的工或委托有资格的工程咨询机构、贷

11、款程咨询机构、贷款银行和有关专家，银行和有关专家，对上报的建设项目对上报的建设项目可行性研究报告进可行性研究报告进行全面审核和再评行全面审核和再评价工作。价工作。目的：为项目投目的：为项目投资最终决策提供资最终决策提供重要依据。重要依据。212.内容内容12345必要性评估必要性评估建设条件和生产条件评估建设条件和生产条件评估工艺技术评估工艺技术评估经济效益评估经济效益评估总评估总评估223.工作程序工作程序准备工作准备工作制定计划制定计划调查收集整理调查收集整理审查分析与综合判断审查分析与综合判断编写评估报告编写评估报告234.与可行性研究的关系与可行性研究的关系同同l所处时期所处时期l目的

12、目的l工作原理、内容工作原理、内容和方法和方法异异l概念和作用概念和作用l执行主体执行主体l研究的角度和侧研究的角度和侧重点重点l报告形式报告形式l所处阶段和地位所处阶段和地位联系联系l可行性研究是项可行性研究是项目评估的对象和基目评估的对象和基础础l项目评估是使可项目评估是使可行性研究的结果得行性研究的结果得以实现的前提以实现的前提l项目评估是可行项目评估是可行性研究的延伸性研究的延伸24第二章第二章 资金的时间价值资金的时间价值第一节第一节重要概念重要概念第二节第二节复利公式复利公式25第一节第一节 重要概念重要概念利息与利率利息与利率单利与复利单利与复利名义利率与名义利率与实际利率实际利

13、率现金流量图现金流量图3146725资金时间价值资金时间价值等值计算等值计算现值、终值和现值、终值和年金年金261.资金时间价值资金时间价值 2.资金等值计算资金等值计算在考虑资金时间价值的情况下，不同时点发生的资金流在考虑资金时间价值的情况下，不同时点发生的资金流是不能直接相加减的，必须分别换算成同一时点的等是不能直接相加减的，必须分别换算成同一时点的等价价 的资金流，才能进行比较和计算。的资金流，才能进行比较和计算。27终值终值F年金年金A现值现值P未来时点的现金流未来时点的现金流连续发生的现金流连续发生的现金流当前时点的现金流当前时点的现金流3.现值、终值和年金现值、终值和年金28 利息

14、利息 利率利率一个计算周期内利息与本金之比。一个计算周期内利息与本金之比。4.利息和利率利息和利率29 单利与复利单利与复利 公式公式单利：单利：I=P*n*i，F=P（1+n*i）复利复利： I=P（1+i）n -1， F=P（1+i）n5.单利和复利单利和复利30名义利率与实际利率名义利率与实际利率 公式公式i实实=（1+i名名 /m）m -1，其中其中m为一年当中的计息次数。为一年当中的计息次数。6.名义利率和实际利率名义利率和实际利率31复利频率与实际年利率的关系复利频率与实际年利率的关系复利方式复利方式年复利次数年复利次数实际年利率实际年利率每年每年110.00000%每季每季410

15、.38129%每月每月1210.47131%每周每周5210.50648%每天每天36510.51558%每小时每小时876010.51703%每分钟每分钟52560010.51709%327. 现金流量图现金流量图定义：反映某系统在一定时期内的现金流动情况的线条图。向下定义：反映某系统在一定时期内的现金流动情况的线条图。向下的箭头表示流出，向上的表示流入。的箭头表示流出，向上的表示流入。v借款人的现金流量图：借款人的现金流量图：v贷款人的现金流量图：贷款人的现金流量图：33第二节第二节 复利公式复利公式复利终值复利终值复利现值复利现值年金终值年金终值偿债基金偿债基金年金现值年金现值资金回收资

16、金回收六个公式六个公式341.复利终值公式复利终值公式352.复利现值公式复利现值公式363.年金终值公式年金终值公式374.偿债基金公式偿债基金公式385.年金现值公式年金现值公式396.资金回收公式资金回收公式40课堂练习（一）满分课堂练习（一）满分4分分1、每年年末交付、每年年末交付2000元，连续十年，求与之等值的第元，连续十年，求与之等值的第6年、第年、第10年、第年、第15年的三个年末等额支付的金额（利息按年的三个年末等额支付的金额（利息按12%计计算）？算）？2、某工厂购买一台机器，使用寿命为、某工厂购买一台机器，使用寿命为20年，每年，每4年大修一次，年大修一次，每次大修费假定

17、为每次大修费假定为1500元，试问现在应存入银行多少钱才能元，试问现在应存入银行多少钱才能支付支付20年寿命期间的修理费？按年利率年寿命期间的修理费？按年利率12%每半年计息一次每半年计息一次计算。计算。3、某企业拟向银行贷款、某企业拟向银行贷款1500万元，借用万元，借用6年后一次还清。甲银年后一次还清。甲银行贷款利率为行贷款利率为18%，按年计算；已银行贷款年利率为，按年计算；已银行贷款年利率为16%，按月计算，问企业向哪家银行贷款较为经济？按月计算，问企业向哪家银行贷款较为经济？4、某人借款、某人借款5000元，打算在元，打算在48个月中月末以等额支付分期还个月中月末以等额支付分期还款，

18、年利率为款，年利率为12%，每月计息一次，问每月应支付多少？，每月计息一次，问每月应支付多少？5、某人向银行贷款、某人向银行贷款100万，贷款年利率为万，贷款年利率为12%，期限，期限20年，年，按季计息，每月还款，问该人每月付多少钱？按季计息，每月还款，问该人每月付多少钱？6、某人向银行贷款、某人向银行贷款100万，贷款年利率为万，贷款年利率为12%，按季计息，期，按季计息，期限限20年，问该人每年年末付多少钱？年，问该人每年年末付多少钱？417、某企业年初从银行贷款、某企业年初从银行贷款1000万，并决定从第三年开始，每年万，并决定从第三年开始，每年年末偿还年末偿还200万，若银行利息按年

19、利率万，若银行利息按年利率12%计算，试问该企业计算，试问该企业大约在第几年可还清这笔贷款？大约在第几年可还清这笔贷款？8、某单位向银行贷款、某单位向银行贷款100万，利率万，利率12%，期限，期限3年，按季计息，年，按季计息，每月还款，问该单位每月付多少钱？每月还款，问该单位每月付多少钱？9、某新建项目，第一年投资、某新建项目，第一年投资1000万，第二年投资万，第二年投资1500万，第万，第三年投资三年投资1800万，投资均发生在年初。其中第二年和第三年的万，投资均发生在年初。其中第二年和第三年的投资由银行贷款，年利率为投资由银行贷款，年利率为12%。该项目从第三年开始获利还。该项目从第三

20、年开始获利还款，款，10年内每年年末获净收益年内每年年末获净收益1000万，银行贷款分万，银行贷款分5年等额年等额还清，问每年应还款多少？还清，问每年应还款多少？42第一节第一节 必要性评估作用必要性评估作用第二节第二节必要性评估内容必要性评估内容第三章第三章 项目建设必要性评估项目建设必要性评估43第一节第一节 必要性评估的作用必要性评估的作用1234保证保证投资决策投资决策的的正确性正确性有利于有利于提高提高投资效益投资效益和和降低降低投资风险投资风险有利于有利于控制控制投资项目投资项目建设规模建设规模和和防止防止重复建设重复建设有利于有利于引导引导投资者投资者选择选择正确的正确的投资方向

21、投资方向必要性评估：对必要性评估：对可行性报告（或可行性报告（或建设书）中提出建设书）中提出的建设项目的理的建设项目的理由及重要性进行由及重要性进行重新的审查、分重新的审查、分析和评估。析和评估。44第二节第二节 必要性评估的内容必要性评估的内容1.宏观内容宏观内容2.微观内容微观内容45234511.宏观内容宏观内容是否符合国家生是否符合国家生产力布局的要求，产力布局的要求，促进经济地区结促进经济地区结构优化构优化是否符合经济结是否符合经济结构优化的需要构优化的需要是否符合产业政是否符合产业政策的需要，促进策的需要，促进产业结构优化产业结构优化是否符合国民经是否符合国民经济长远发展规划、济长

22、远发展规划、行业发展规划和行业发展规划和地区发展规划的地区发展规划的要求要求是否符合国民经是否符合国民经济总量平衡发展济总量平衡发展的需要的需要462.微观内容微观内容ABDC是否符合企业发展是否符合企业发展战略战略是否有利于是否有利于科学技术进步科学技术进步是否符合市场的是否符合市场的需要需要是否符合是否符合经济规模的要求经济规模的要求47第四章第四章 市场分析市场分析第一节第一节 市场分析市场分析第二节第二节 市场调查市场调查第三节第三节 市场预测市场预测第四节第四节 市场预测的方法市场预测的方法第五节第五节 市场供求预测分析市场供求预测分析48第一节第一节 市场分析市场分析市场分析：对项

23、市场分析：对项目产品进行需求目产品进行需求分析、供给分析分析、供给分析和综合分析。和综合分析。作用：为项目建作用：为项目建设规模的确定、设规模的确定、建厂地区的选择建厂地区的选择提供依据。提供依据。49第二节第二节 市场调查市场调查1.概念概念2.调查内容调查内容3.方法方法501.概念概念市场调查：对拟建项目所生产的产品需求和供给的历史与现状进行调查，从而为市场预测和制定产品方案提供信息资料。512.调查内容调查内容需求调查需求调查需求调查需求调查供给调查供给调查供给调查供给调查竞争者调查竞争者调查竞争者调查竞争者调查123523.调查方法调查方法资料调查资料调查抽样调查抽样调查实地调查实地

24、调查l内部资料内部资料l外部资料外部资料l随机抽样：简随机抽样：简单、分层、等距单、分层、等距随机抽样。随机抽样。l非随机抽样：非随机抽样：任意、判断、配任意、判断、配额抽样额抽样l观察法观察法l询问法询问法l实验法实验法数据的分析数据的分析与处理与处理53第三节第三节 市场预测市场预测1 13 3原理原理方法分类方法分类工作程序工作程序2 254理论模型理论模型根据过去根据过去根据过去根据过去推测未来推测未来收集资收集资料料预测方预测方法法模型估模型估算算Text市场预测：在市场调查的基础上，对市场供求的历史和市场预测：在市场调查的基础上，对市场供求的历史和现状进行分析研究，运用科学方法，对

25、未来某一时期的现状进行分析研究，运用科学方法，对未来某一时期的需求进行展望和推测。需求进行展望和推测。1.原理原理552.工作程序工作程序确定预测目标确定预测目标制定工作计划制定工作计划收集检验资料收集检验资料选定预测方法选定预测方法作出预测推断作出预测推断分析预测误差分析预测误差评价预测结果评价预测结果选择预测方案选择预测方案563.方法分类方法分类市场发展趋势预测市场发展趋势预测市场潜量预测市场潜量预测购买力估算法购买力估算法弹性系数估算法弹性系数估算法直观判断法直观判断法趋势外推法趋势外推法因果分析法因果分析法产品寿命期分析法产品寿命期分析法57第四节第四节 市场预测方法市场预测方法市场

26、潜量预测市场潜量预测市场发展趋势市场发展趋势预测预测1.购买力估算购买力估算法法2.弹性系数估弹性系数估算法算法3.专家意见调查法专家意见调查法（德尔菲法）（德尔菲法）4.移动平均数法移动平均数法5.趋势预测法趋势预测法6.一元线性回归一元线性回归7.产品寿命期分析产品寿命期分析3146725581.购买力估算法购买力估算法公式公式社会购买力社会购买力某产品的购买力某产品的购买力社会购买力社会购买力产品的需求量产品的需求量=货币供应量货币供应量*货货币流通速度币流通速度=MV=商品供应商品供应量量*对应价对应价=PQ=社会购买力社会购买力*该该产品所占比重产品所占比重=消费品购买力消费品购买力

27、+投资品购买力投资品购买力消费品消费品=日用消费品日用消费品+奢侈消费奢侈消费品品+耐用消费品耐用消费品投资品投资品=原材料原材料+燃料燃料+机器设备机器设备=产品的购买力产品的购买力 / 对应价格对应价格59举例举例某地区居民消费品购买力在今后某地区居民消费品购买力在今后5年每年递增年每年递增6%，冰箱在，冰箱在消费品的比重每年递增消费品的比重每年递增10%。目前，该地区居民消费品购。目前，该地区居民消费品购买力为买力为200亿元，冰箱在消费品的比重为亿元，冰箱在消费品的比重为5%，冰箱价格为，冰箱价格为2000元元/台。试预测该地区冰箱五年后的需求量。台。试预测该地区冰箱五年后的需求量。解

28、：解： 冰箱的需求量冰箱的需求量=冰箱的购买力冰箱的购买力 / 对应价格对应价格 冰箱的购买力冰箱的购买力=200*108*5%*（1+6%）5（1+10%）5 冰箱五年后的需求量冰箱五年后的需求量=冰箱的购买力冰箱的购买力/冰箱价格冰箱价格 = 107761台台60需求价格弹性系数预测模型需求价格弹性系数预测模型 ：Q= Q0 （1+E* P r ）多种弹性系数预测模型多种弹性系数预测模型需求收入弹性系数预测模型：需求收入弹性系数预测模型：Q= Q0 （1+E* Y r ）需求交叉弹性系数预测模型：需求交叉弹性系数预测模型：QA= QA0 （1+EAB* P B r）概念：根据产品的价格概念

29、：根据产品的价格或收入弹性，来预测需或收入弹性，来预测需求量或供应量的方法。求量或供应量的方法。公式表示：公式表示：如果如果Y=F（X），那么），那么Y对对X的弹性系数的弹性系数E为为E= （Y/Y0）/ （X/X0）设设X r = X/X0 ，则则 E=（Y- Y0 ）/ Y0 * X r 其中，其中，EAB 0表示表示A产品与产品与B产品为替代品，产品为替代品， EAB 0， 投资回收期=6年， FNPV（20%）= -336.88，FNPV（15%）=42.56 ， FIRR=（F1*i2+|F2|*i1）/（F1+ |F2|）=15.56% 。年份 1 2 3 4 5 6 7 8 9

30、10 流量-1000 -800300 500 500 500 500 500 500 1200累计-1000 -1800-1500 -1000 -500 0某建设项目每年的现金流量如下表，该项目总投资为某建设项目每年的现金流量如下表，该项目总投资为1800万元，行万元，行业基准收益率为业基准收益率为10%。试计算该项目的财务净现值，财务内部收。试计算该项目的财务净现值，财务内部收益率和投资回收期？益率和投资回收期？185第二节第二节概述概述盈亏平衡分析盈亏平衡分析敏感性分析敏感性分析概率分析概率分析第一节第一节第三节第三节第四节第四节第十章第十章 不确定性分析不确定性分析186第一节第一节 概

31、述概述1.作用作用2.产生原因产生原因3.内容与方法内容与方法不确定性分析不确定性分析分析和研究项目投资、生产成本、销售收入、产品价格等主要不确定因素的变化所引起的项目投资收益等各种经济效益指标的变化及变化程度，从而考察项目的承受风险的能力，以证明项目投资的可行性。1871.不确定性分析的作用不确定性分析的作用避免项目建成投避免项目建成投产后不能获得预产后不能获得预期利润或造成亏期利润或造成亏损损.提高项目投资决提高项目投资决策的科学性和可策的科学性和可靠性靠性.1882.产生不确定性的原因产生不确定性的原因物价变动物价变动技术更新技术更新产量变化产量变化项目周期变化项目周期变化建设条件变化建

32、设条件变化资金变动资金变动汇率变化汇率变化政策法规变化政策法规变化1893.不确定性分析的内容不确定性分析的内容盈亏平衡分析法盈亏平衡分析法敏感性分析法敏感性分析法概率分析法概率分析法方法方法190第二节第二节 盈亏平衡分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析法：根据建设项目正常生产年份的产量、盈亏平衡分析法：根据建设项目正常生产年份的产量、成本、产品价格及销售收入等数据来计算盈亏平衡成本、产品价格及销售收入等数据来计算盈亏平衡点，目的是通过分析盈亏平衡点，来判断项目的抗点，目的是通过分析盈亏平衡点，来判断项目的抗风险能力。风险能力。 销售收入销量销售收入销量*（单价单位产品税金）（单价单位产品税金） Y

33、=x(P-t) 销售成本可变成本固定成本销售成本可变成本固定成本 单位可变成本单位可变成本产量固定成本产量固定成本 C=vx+F1911.图解法图解法xY,CFC= v x+FY= x (P-t)BEPx1922.代数法代数法用产量表示的盈亏平衡点用产量表示的盈亏平衡点BEPQ 收入：收入：Y=x(P-t) 成本：成本：C=vx+F 平衡平衡:Y=C产量允许降低的最大幅度（经营安全率）:193用销售收入表示的用销售收入表示的BEPS用生产能力利用率表示的用生产能力利用率表示的BEPL 194用产品价格表示的用产品价格表示的BEPP收入：Y=(P-t)Q= (P-Pt) Q = PQ (1-t)

34、成本：C=vQ+F 式中t销售税率销售税金销售收入 t P平衡： 得1953.非线性盈亏平衡分析法非线性盈亏平衡分析法f(x) C=g(x)平衡：平衡：R=Y-C= f(x)-g(x)=0得：得：X1,X2利润最大点：利润最大点：dR/dX=0 , 得得Xmax 196第三节第三节 敏感性分析敏感性分析1.步骤步骤2.举例举例敏感性分析法：敏感性分析法：研究分析项目的投资、成本、价格和产量等主要变量发生变化时，对反映项目经济效益的指标产生影响的敏感程度。即通过寻找敏感性因素，来考察项目的抗风险能力。1971.敏感性分析的步骤敏感性分析的步骤选择最能反映项目经济效益的指标选择最能反映项目经济效益

35、的指标Y：FNPV、FIRR等；等；选择主要的不确定性因素选择主要的不确定性因素X：产量、价格、成本等；产量、价格、成本等；计算各因素的变化率计算各因素的变化率 =（Y/ Y ）/（ X/ X），），来寻找敏感性因素，来寻找敏感性因素，即即越大，该因素越敏感；越大，该因素越敏感；绘制敏感性分析图；绘制敏感性分析图；计算指标达到临界点时因素变化的极限值计算指标达到临界点时因素变化的极限值XK，即，即XK越大，因素风险越小；越大，因素风险越小；计算因素风险估计值计算因素风险估计值R= | / |XK|，选择最佳选择最佳方案（收益最大；同一因素方案（收益最大；同一因素，R最小）。最小）。1982.举

36、例举例假设某钢厂的建设规模为年产假设某钢厂的建设规模为年产10万吨，预测钢材平均售价为万吨，预测钢材平均售价为500元元/吨，吨，单位产品生产成本为单位产品生产成本为300元元/吨，总投资为吨，总投资为7000万元。试对该项目万元。试对该项目进行敏感性分析。进行敏感性分析。选择指标和变量：指标选择指标和变量：指标Y为投资收益率，变量为投资收益率，变量X1为价格、为价格、X2投资、投资、X3成本和成本和X4产量。产量。 计算各因素的变化率计算各因素的变化率：设各变量变化率为：设各变量变化率为10%， Y=（5000-3000）/7000=28.6%， 1= （5500-3000）/7000-28

37、.6% / 28.6%/0.1=2.5， 2= （5000-3000）/7700-28.6% / 28.6%/0.1= -0.92， 3= （5000-3300）/7000-28.6% / 28.6%/0.1= -1.5， 4= （5500-3300）/7000-28.6% / 28.6%/0.1= 0.99， 可见，价格是最敏感性因素，成本是次敏感性因素，投资是最不敏感性因素。199 计算指标达到临界点时因素变化的极限值计算指标达到临界点时因素变化的极限值XK： 设该项目的基准收益率设该项目的基准收益率12%为投资收益率的临界点，则为投资收益率的临界点，则价格是价格是12%=10*P-300

38、0/7000的解的解=384，变化的极限值，变化的极限值= -23%；同理，投资变化的极限值为同理，投资变化的极限值为138%，成本变化的极限值，成本变化的极限值=38.7%；产量变化的极限值为产量变化的极限值为-58%。 计算因素风险估计值计算因素风险估计值R= | / |XK|： 价格的风险估计值价格的风险估计值R= 2.5/0.23=10.87， 投资的风险估计值投资的风险估计值R= 0.92/1.38=0.67， 成本的风险估计值成本的风险估计值R= 1.5/0.387=3.88， 产量的风险估计值产量的风险估计值R=0.99 /0.58=1.7。200第四节第四节 概率分析法概率分析

39、法1.概念概念2.步骤步骤2011.概念概念概率分析法：概率分析法：用概率来研究不确定性因素对项目经济评价指标影响的定量分析方法。即通过计算风险度来衡量项目的风险大小。2022.步骤步骤确定经济评价指标：如，确定经济评价指标：如，FNPV =CFt（1+i）-t；确定变量确定变量CFt发生的概率分布；发生的概率分布；计算变量计算变量CFt的期望的期望E(CFt)和方差和方差D(CFt)；计算指标的期望：计算指标的期望： E（FNPV） =ECFt（1+i）-t= E（CFt）（）（1+i）-t；计算指标的方差：计算指标的方差： D（FNPV） =DCFt（1+i）-t= D（CFt）（）（1+i）-2t；计算指标的风险度计算指标的风险度： = D（FNPV）1/2 / E（FNPV） 。203思考题：思考题：1、比较不确定性分析三种方法的优缺点？、比较不确定性分析三种方法的优缺点？2、某项目年产量、某项目年产量20万吨钢材，年总成本费用为万吨钢材，年总成本费用为8000万元，其中固定成本为万元，其中固定成本为3600万元，产万元，产品销售单价为品销售单价为800元元/吨，单位销售税金及附吨，单位销售税金及附加为加为200元元/吨。试对该项目进行盈亏平衡分吨。试对该项目进行盈亏平衡分析？析？204