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1、LogoLogo中国石油中国石油（601857）股票投）股票投资价值分析资价值分析Logo公司基本信息 目录目录1内部及外部因素分析 2中石油股票系数分析3 中石油股票的期望收益率 4中石油股票估价 5Logo公司简介公司简介石油行石油行业是一是一个个资金投入高度集中的行金投入高度集中的行业，同，同时也是一也是一个个高高风险的投的投资领域。域。中中国国石油天然石油天然气气股股份份有限公司是于有限公司是于1999年年11月月5日在中日在中国国石油天然石油天然气气集集团公司（公司（简称称“中油集中油集团”）重）重组过程中按照中程中按照中华人民共和人民共和国国公司公司法成立的股法成立的股份份有限公司
2、。在重有限公司。在重组过程中，中油集程中，中油集团向向该公司注入了公司注入了与与勘探和生勘探和生产、炼制和制和营销、化工、化工产品和天然品和天然气气业务有有关关的大部分的大部分资产和和负债。中。中国国石油天然石油天然气气股股份份有限公司是中有限公司是中国国销售售额最大的公司之一，最大的公司之一，广泛广泛从从事事与与石油、天然石油、天然气气有有关关的各的各项业务.中石油股中石油股份份发行的美行的美国国托存股托存股份份及及H股于股于2000年年4月月6日及日及2000年年4月月7日分日分别在在纽约证券交易所有限公司及香港券交易所有限公司及香港联合交易所有限公司合交易所有限公司挂牌上市。挂牌上市。总
3、股本股本为17,582,418,000 股股,其中其中13,447,897,000 股股为H 股股41,345,210 股股为美美国国存托凭存托凭证(每每 1 股美股美国国存托凭存托凭证等于等于100 股股H 股股)A股上市股上市07年年10月下旬，公司以每股月下旬，公司以每股16.7元人民币的发行价格元人民币的发行价格公开发行了公开发行了40亿股亿股A股股票，筹集资金股股票，筹集资金668亿元人民币亿元人民币07年年11月月5日，公司日，公司A股在上海证券交易所挂牌上市股在上海证券交易所挂牌上市A股发行前后股东结构变化股发行前后股东结构变化摘自中石油摘自中石油A股招股说明书股招股说明书A股上
4、市后行情中石油上市首日大涨中石油上市首日大涨163.23% 收报收报43.96元元 （开盘即报（开盘即报48.6元，涨幅元，涨幅191.02% ）飞流直下飞流直下趋于平稳趋于平稳GoGo外部因素分析外部因素分析宏宏观经济因素因素Diagram 2 1、“定价权定价权”大战：中国制造业危大战：中国制造业危机重重，投资营商环境全面恶化机重重，投资营商环境全面恶化 。2、汇率大战：美国正在用对付日本、汇率大战：美国正在用对付日本的的“汇率大战汇率大战”对付中国，且中国正对付中国，且中国正在重蹈覆辙。在重蹈覆辙。 3、“A股定价权股定价权”大战：大战：“高盛高盛”狙击股市，中国股市将狙击股市，中国股市
5、将“被国际化被国际化”。 2010年石油和化工行业年石油和化工行业经济走势的基本特点是经济走势的基本特点是从高速逐步趋于平稳较从高速逐步趋于平稳较快。据统计，截至快。据统计，截至9月末，月末，全行业规模以上企业全行业规模以上企业36027家，实现总产值家，实现总产值6.33万亿元，同比增长万亿元，同比增长 35.3%，占全国工业总，占全国工业总产值的比重为产值的比重为12.55%。其中，新产品产值其中，新产品产值3417.5亿元，同比增长亿元，同比增长41.2%。 尽尽管中管中国国石油价格相石油价格相较于世界市于世界市场来来说高居不高居不下，但人下，但人们对石油的需石油的需求仍成上升求仍成上升
6、趋势，在，在经济不不胜稳定的情定的情况况下，下，投投资者者对石油市石油市场的股的股票投票投资还是比是比较有信心有信心的。的。 Diagram 2市市场因素因素行行业因素因素中石油及行业关注度中石油及行业关注度中石油股票关注度在市场排名第九A股市场关注度股市场关注度Go内部因素分析内部因素分析2011中期20102009净资产（十万）（十万）1,050,457 1,010,101 908,111 资产净利率利率0.070.150.12股利政策股利政策（每股）（每股）0.160.160.12净资产成稳定的上升趋势，盈利能力也逐年提高，股利分配政策相对来净资产成稳定的上升趋势，盈利能力也逐年提高，股
7、利分配政策相对来说较为稳定，尽管近来说较为稳定，尽管近来A股市场动荡比较大，中国经济处于转型期，但股市场动荡比较大，中国经济处于转型期，但原油作为一国的经济命脉，其地位不可小觑，因此中石油的股票还是具原油作为一国的经济命脉，其地位不可小觑，因此中石油的股票还是具有一定的投资价值的，尤其是长线投资。有一定的投资价值的，尤其是长线投资。中石油股票中石油股票系数分析系数分析股票期望报酬率股票期望报酬率=每股收益每股收益/每股市价每股市价 =1/市盈率市盈率 市场中石油研究表明，市盈率与股票风险成负相关，与增长潜力成正相关。所以，市盈率是股票风险、股票价格、股票增长潜力的复合函数，股票增长潜力越大，其
8、市盈率相对也会越高。计算计算的数据资料的数据资料中石油股票期望报酬率(Y)%市场收益率(X)%20117.426.8120106.495.6120094.283.9520086.206.82计算表计算表年度YXXXYx-x 20117.426.8146.376150.53021.012520106.495.6131.472136.4089-0.187520094.283.9515.602516.906-1.847520086.206.8246.512442.2841.0225合计24.3923.19139.9631146.1291y-y*(x-x)(y-y)1.32251.33901.0252
9、1.74900.3925-0.07360.03520.1541-1.81753.35783.41333.30330.10250.10481.04550.01054.7285.51925.2169相关系数的计算相关系数的计算 rjM=4.728（5.51925.2169） =4.7285.3659 =0.8811标准差的计算标准差的计算M =（ x-x ）/n-1 =5.5192/4-1 =1.3564 j=(y-y)/n-1 =5.2169/4-1 =1.3187 =rjM(j/M) =0.8811(1.3187/1.3564) =0.88111.7887 =1.576说明中石油股票的风险是整
10、个市场股票风险的1.567倍结论结论一般来说，在市场行情上涨期可选择一般来说，在市场行情上涨期可选择1的股票，的股票， 以获取高于市场的超以获取高于市场的超额收益；在市场行情下跌期应选择额收益；在市场行情下跌期应选择1的股票，以规避市场的系统风险，的股票，以规避市场的系统风险， 适当减少投资损失。适当减少投资损失。2011年中国经年中国经济转型，股票济转型，股票市场比较动荡，市场比较动荡，中石油股票更中石油股票更适合做长线投适合做长线投资，以规避风资，以规避风险险Go中石油在美国、香港、中国大陆筹资的比较美国香港大陆上市时间2000年4月6日2000年4月7日2007年11月5日发行种类美国存
11、托股份（ADS）H股A股每股发行价格16.44美元 1.28港币16.70元发行数量41,345,210份 13,447,897,000股 4,000,000,000股筹资净额 203.37亿元 662.43亿元股权比例 11.53%2.18%中石油股票期望收益率中石油股票期望收益率中国石油上市前几年在海外豪派红利，内地股民无福消受；2008年终于分到了每股0.15元现金，却连弥补股价亏损的零头都不够。早在此次年度分红之前，2007年中，中国石油在香港市场分红2毛钱。然而中国石油在美国上市融资不过29亿美元，而上市四年累计分红高达119亿美元。 尽管如此，中石油公司对外宣称多年一直坚持拿出45
12、%的利润进行分红，无论是海内还是海外。因此我们拟定股利支付率为45%，留存收益报酬率为55% 年增长率年增长率g=留存比率留存比率留存收益报酬率留存收益报酬率 =10.08%55% =5.544%利用资本资产定价模型计算预期回报率利用资本资产定价模型计算预期回报率KK=rf+(rm-rf)rf为无风险报酬率rm为市场期望回报率rm- rf 为股票市场溢价加权平均后可得加权平均后可得rf=3.21% rm=(6.81%+5.61%+3.95%+6.82%)4 =5.7975%中石油股票预期回报率中石油股票预期回报率 K=rf+(rm-rf) =3.21%+1.576(5.7975%-3.21%)
13、 =3.21%+4.0779% =7.2879%GoLogo中石油股票估价中石油股票估价NO.1NO.2NO.3根据前面所算，我根据前面所算，我们拟定中石油为们拟定中石油为固固定增长股票定增长股票。则当期价值则当期价值P0=(1+g)D0/Ks-g =(1+5.544%) 0.16/7.2879%-5.544%=9.6835相对估值法相对估值法P=EPS预测预测行业平均市盈行业平均市盈率率 =0.8914.68 =13.0652通过两种方法的计通过两种方法的计算，我们可以看出，算，我们可以看出，中石油股票的价值中石油股票的价值2011年处于年处于【9.6835,13.0652】这这个区间内，显然要个区间内，显然要高于市价，因此，高于市价，因此，中石油的股票还是中石油的股票还是具有一定的投资空具有一定的投资空间的，长线投资尤间的，长线投资尤佳。佳。LogoLogoThank you A分队
