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1、第三章第三章 多方案经济比较和选择方法多方案经济比较和选择方法3.2 3.2 多方案之间的关系类型及其可比性多方案之间的关系类型及其可比性3.3 3.3 互斥方案的比较选择互斥方案的比较选择3.4 3.4 独立方案和混合方案的比较选择独立方案和混合方案的比较选择3.5 3.5 收益未知的互斥方案的比较收益未知的互斥方案的比较3.6 3.6 寿命无限和寿命不等的互斥方案的比较寿命无限和寿命不等的互斥方案的比较3.7 3.7 短期多方案的比较选择短期多方案的比较选择3.2 多方案之间的关系类型及其可比性多方案之间的关系类型及其可比性根据方案间的相互关系根据方案间的相互关系,可分为三种类型可分为三种
2、类型:1、互斥型、互斥型 选择一个方案就必须排除其他所有方案。选择一个方案就必须排除其他所有方案。 只能选择一个2、独立型、独立型 在没有资源约束的条件下，任一方案的采用与否都不在没有资源约束的条件下，任一方案的采用与否都不影响其他方案的采纳。影响其他方案的采纳。 可以选择多个3.2 多方案之间的关系类型及其可比性多方案之间的关系类型及其可比性根据方案间的相互关系根据方案间的相互关系,可分为三种类型可分为三种类型:3、相关型、相关型（1）条件型）条件型 接受一个方案的同时必须接受另外一个或者多个方案接受一个方案的同时必须接受另外一个或者多个方案（2）现金流相关型）现金流相关型 一个方案的取舍会
3、导致其他方案现金流的变化一个方案的取舍会导致其他方案现金流的变化 （3）互补型）互补型 一个方案的接受有助于其他方案现金流的接受一个方案的接受有助于其他方案现金流的接受3.2 多方案之间的关系类型及其可比性多方案之间的关系类型及其可比性多方案之间的可比性多方案之间的可比性:1.数据和资料的可比性数据和资料的可比性2.同一功能的可比性同一功能的可比性3.寿命期的可比性寿命期的可比性3.3 互斥方案的比较选择互斥方案的比较选择产出相同、寿命相同产出相同、寿命相同产出不同、寿命相同产出不同、寿命相同寿命不同寿命不同3.3 互斥方案的比较选择互斥方案的比较选择净现值法年值法差额净现值法差额内部收益率法
4、3.3 互斥方案的比较选择互斥方案的比较选择产出相同、寿命相同产出相同、寿命相同净现值法年值法3.3 互斥方案的比较选择互斥方案的比较选择净现值法 将互斥方案的净现值计算出来进行比较，以将互斥方案的净现值计算出来进行比较，以净现值最大净现值最大的的为经济最优方案。为经济最优方案。前提：前提： 各个方案的净现值必须大于或等于各个方案的净现值必须大于或等于03.3 互斥方案的比较选择互斥方案的比较选择年值法 将互斥方案的年值计算出来进行比较，以将互斥方案的年值计算出来进行比较，以年值最大年值最大的的为经济最优方案。为经济最优方案。前提：前提： 各个方案的年值必须大于或等于各个方案的年值必须大于或等
5、于0例1例例例例1.1.某厂需要一部机器，使用期为某厂需要一部机器，使用期为某厂需要一部机器，使用期为某厂需要一部机器，使用期为3 3年，购买价格为年，购买价格为年，购买价格为年，购买价格为7766277662元，在其使用期终了预期残值为元，在其使用期终了预期残值为元，在其使用期终了预期残值为元，在其使用期终了预期残值为2500025000元，同样的机器每元，同样的机器每元，同样的机器每元，同样的机器每年可花年可花年可花年可花3200032000元租得，基准收益率为元租得，基准收益率为元租得，基准收益率为元租得，基准收益率为20%20%，问租还是买？，问租还是买？，问租还是买？，问租还是买？解
6、：解：解：解： NPV2=-32000(P/A,20%,3)=-67408 NPV2=-32000(P/A,20%,3)=-67408故选择买。故选择买。3.3 互斥方案的比较选择互斥方案的比较选择产出不同、寿命相同产出不同、寿命相同差额净现值法差额净现值法差额内部收益率法差额内部收益率法差额净现值法3.3 互斥方案的比较选择互斥方案的比较选择 构建差额现金流量（两个互斥方案相同时点的现金流量构建差额现金流量（两个互斥方案相同时点的现金流量之差），计算差额现金流量的净现值之差），计算差额现金流量的净现值NBNB（A A）、NBNB（B B）方案A、B 的净收益， NB（A）=CI(A)-CO(
7、A)，NB(B)=CI(B)-CO(B)； N N两个比较方案的寿命周期； i ic c基准折现率。一般用一般用A代表投资额大的方案，用代表投资额大的方案，用B代表投资额小的方案。代表投资额小的方案。vNPV 0时，投资额大的方案优于投资额小时，投资额大的方案优于投资额小的方案；的方案；vNPV NPVBNPVB，投资大的方案优，投资大的方案优当当icic IRRIRR时，时， NPVANPVA 15%，取，取A14、将A1与A3方案进行比较IRR(A3-A1) =10.64%15%,取取A2指标评价vNPV，AW,IRRvNPV, IRR3.4 独立方案、相关方案、独立方案、相关方案、混合方
8、案的比较选择混合方案的比较选择独立方案独立方案无资源限制的情况下：可行的都可以选择相关方案相关方案现金流相关型：方案组合法净现值率排序法条件型互补型合并为同一方案进行处理3.4 独立方案、相关方案、独立方案、相关方案、混合方案的比较选择混合方案的比较选择相关方案相关方案现金流相关型：方案组合法列出独立方案所有的，所有组合形成一个组合方案，最终选择可能的最优组合。3.4 独立方案、相关方案、独立方案、相关方案、混合方案的比较选择混合方案的比较选择练习v有三个独立方案ABC，寿命均为10年，现金流量如下表。基准收益率为10%，投资资金限制为7000万元，求应该怎么选择方案。方案初始投资年净收益A2
9、500580B3200640C3800760练习序号序号方案组合方案组合初始投资初始投资年净受益年净受益净现值净现值1 10 00 00 00 02 2A A250025005805801064.11064.13 3B B32003200640640732.8732.84 4C C38003800760760870.2870.25 5ABAB57005700122012201796.91796.96 6ACAC63006300134013401934.31934.37 7BCBC70007000140014001603.01603.08 8ABCABC95009500选择A+C相关方案相关方案
10、现金流相关型：净现值指数排序法就是在计算各方案的就是在计算各方案的净现值率净现值率的基础上，将各方的基础上，将各方案按净现值指数案按净现值指数从大到小从大到小排列，然后依次序选取方排列，然后依次序选取方案，直至所选取的方案的投资总额最大限度地接近案，直至所选取的方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额，同时各方案的净现值之和又最大或等于投资限额，同时各方案的净现值之和又最大为止。为止。3.4 独立方案、相关方案、独立方案、相关方案、混合方案的比较选择混合方案的比较选择例题v例题：某地区投资预算总额为例题：某地区投资预算总额为800万元，有万元，有AJ共共10个个方案可供选择。各方案的净现值和
11、投资额见表。若基准方案可供选择。各方案的净现值和投资额见表。若基准折现率为折现率为12%，那么请选择方案。，那么请选择方案。方案方案A B C DEF G H I J投资额投资额1001501001201408012080120110 NPV138.21.715.61.2527.3521.2516.14.314.3 INPV0.130.0550.017 0.130.0090.3420.177 0.20.036 0.131、计算各个方案的、计算各个方案的NPV及及INPV，除去不可行的方案，除去不可行的方案例题方案方案FHGADJBICE INPV0.340.20.180.130.130.130
12、.060.040.020.01投资额投资额 8080120100120110150120100140 NPV27.416.121.31315.614.38.24.31.71.25投资额投资额801602803805006107608809801120 由于资金限额是由于资金限额是800800万元，因此，可以从表看出，应万元，因此，可以从表看出，应选选F F、H H、G G、A A、D D、J J、B B七个方案，这些选择的方案的累七个方案，这些选择的方案的累加投资额为加投资额为760760万元，小于限额投资万元，小于限额投资800800万元。它们的净万元。它们的净现值之和为万元。现值之和为万元
13、。2、按、按IVPV进行排序，并计算累计投资额进行排序，并计算累计投资额练习v有6个独立方案现金流量图见下表，寿命均为6年，基准收益率为10%，投资资金限制为520万元，求应该怎么选择方案。方案方案初始投资初始投资年净收益年净收益A A12012036.036.0B B11011023.823.8C C909030.430.4D D16016042.442.4E E15015056.656.6F F14014034.034.0练习练习方案方案ECADFB INPV0.640.470.310.150.06不可行不可行投资额投资额 15090120160140 NPV96.5142.4036.79
14、24.678.10投资额投资额150240360520660 由于资金限额是由于资金限额是520520万元，因此，可以从表看出，万元，因此，可以从表看出，应选应选E E、C C、A A、D D四个方案，这些选择的方案的累加投资四个方案，这些选择的方案的累加投资额为额为520520万元，小于限额投资万元，小于限额投资800800万元。万元。3.6 寿命期无限或寿命期不寿命期无限或寿命期不等的互斥方案的比较等的互斥方案的比较寿命期无限的互斥方案比较寿命期无限的互斥方案比较寿命期不等的互斥方案比较寿命期不等的互斥方案比较3.6 寿命期无限或寿命期不寿命期无限或寿命期不等的互斥方案的比较等的互斥方案的
15、比较寿命期无限的互斥方案比较寿命期无限的互斥方案比较P=A/i资本化成本：资本化成本：初始投资费用初始投资费用+永久运行所需永久运行所需支出的运营费用和维护费用的现值。支出的运营费用和维护费用的现值。3.6 寿命期无限或寿命期不寿命期无限或寿命期不等的互斥方案的比较等的互斥方案的比较寿命期不等的互斥方案比较寿命期不等的互斥方案比较最小公倍数法最小公倍数法研究期法研究期法第四节 寿命期不同的方案的评价与选择v取各备选方案取各备选方案寿命期的最小公倍数寿命期的最小公倍数作为共同的分作为共同的分析期，假定备选择方案中的一个或若干个在其寿析期，假定备选择方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案命期
16、结束后按原方案重复实施重复实施若干次。若干次。最小公倍数法最小公倍数法第四节 寿命期不同的方案的评价与选择v有有C、D两个互斥方案，两个互斥方案，C方案的初期投资为方案的初期投资为15000元，寿命期为元，寿命期为5年，每年的净收益为年，每年的净收益为5000元；元；D的初期投资为的初期投资为20000元，寿命期为元，寿命期为3年，每年，每年的净收益为年的净收益为10000元。若年折现率为元。若年折现率为8%，问：，问：应选择哪个方案？应选择哪个方案？例例解：解：1、两个方案寿命期的最小公倍数为、两个方案寿命期的最小公倍数为35=15年。年。2、画出两个方案在最小公倍数内重复实施的现金流图、画
17、出两个方案在最小公倍数内重复实施的现金流图1500050002000010000第四节 寿命期不同的方案的评价与选择3、现在计算两个方案在最小公倍数内的净现值。、现在计算两个方案在最小公倍数内的净现值。 NPVC= 5000 (P/A,8%,15)-15000 (P/F,8%,10) -15000 (P/F,8%,5)-15000 = 10640.85 (万元万元) NPVD= 10000 (P/A,8%,15)-20000 (P/F,8%,12) -20000 (P/F,8%,9)- 20000 (P/F,8%,6) -20000 (P/F,8%,3)-20000 = 19167.71(万元
18、万元) 由于由于NPVD NPVC，应选择，应选择D方案。方案。计划期：计划期： 1 1、寿命最短方案的寿命、寿命最短方案的寿命 2 2、寿命最长方案的寿命、寿命最长方案的寿命 3 3、统一规定年限、统一规定年限研究期法研究期法 研究期法是指对不等寿命的方案研究期法是指对不等寿命的方案指定一个计划指定一个计划期期作为各方案的共同寿命。该方法假定在作为各方案的共同寿命。该方法假定在研究期研究期末处理掉所有资产末处理掉所有资产，因此必须，因此必须估计残值估计残值。残值估计：残值估计： 1 1、完全承认未使用的价值、完全承认未使用的价值 2 2、完全不承认未使用的价值、完全不承认未使用的价值 3 3
19、、进行合理的估计、进行合理的估计研究期法研究期法练习vABAB两个互斥方案，各年的现金流量如下，基准收两个互斥方案，各年的现金流量如下，基准收益率为益率为10%10%，试分别用最小公倍数寿命期、最短，试分别用最小公倍数寿命期、最短寿命期和最长寿命期比选方案，残值处理为完全寿命期和最长寿命期比选方案，残值处理为完全承认未使用的价值。承认未使用的价值。方案方案投资投资年净现金流量年净现金流量 残值残值寿命寿命/年年A-12326B-15439v取寿命期为取寿命期为6年年 NPV(B)=7.04,选择选择B方案方案v取寿命期为取寿命期为9年年 NPV(B)=9.31,选择选择B方案方案v最小公倍数寿命期为最小公倍数寿命期为18年年 NPV(B)=13.26,选择选择B方案方案
