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1、风险与资本预算未来现金流的不确定性：未来现金流的不确定性： 敏感性分析（Sensitivity Analysis） 情景分析（Scenario Analysis） 盈亏平衡分析（Break-Even Analysis） 蒙特卡洛模拟（Monte Carlo simulations）选择合适的贴现率选择合适的贴现率: CAPM模型 敏感性分析（Sensitivity Analysis）敏感性分析（Sensitivity Analysis）情景分析（Scenario Analysis）盈亏平衡分析（Break-Even Analysis）蒙特卡罗模拟的步骤第一步：确定模型第二步：设定模型中的每个变
2、量的概率发布第三步：计算机抽取一次结果第四步：重复第三步第五步：计算NPV投资组合理论投资组合理论一、投资组合的风险计算二、资本配置风险资产和无风险资产三、最优风险资产组合一、投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算投资组合的风险计算二、资本配置风险资产和无风险资产1.风险与无风险资产组合的资本配置2.一种风险资产与一种无风险资产的资产组合3.风险容忍度与资本配置4.消极策略：资本市场线1.风险与无风险
3、资产组合的资本配置风险与无风险资产组合的资本配置风险与无风险资产组合的资本配置3.一种风险资产与一种无风险资产的资产组合一种风险资产与一种无风险资产的资产组合一种风险资产与一种无风险资产的资产组合一种风险资产与一种无风险资产的资产组合一种风险资产与一种无风险资产的资产组合一种风险资产与一种无风险资产的资产组合一种风险资产与一种无风险资产的资产组合一种风险资产与一种无风险资产的资产组合3.风险容忍度与资本配置风险容忍度与资本配置风险容忍度与资本配置风险容忍度与资本配置风险容忍度与资本配置风险容忍度与资本配置风险容忍度与资本配置风险容忍度与资本配置风险容忍度与资本配置风险容忍度与资本配置4.消极策
4、略：资本市场线消极策略：资本市场线三、最优风险资产组合1.分散化与资产组合的风险2.两种风险资产的资产组合3.股票、债券和国库券的资产配置4.马克维茨资产组合选择模型1.分散化与资产组合的风险分散化与资产组合的风险2.两种风险资产的资产组合两种风险资产的资产组合两种风险资产的资产组合两种风险资产的资产组合两种风险资产的资产组合前面图形的MATLAB程序% Optimal Risky Portfolios % He Yun Song % 2011-3-17 %- we=-0.5:0.01:2.0; wd=1-we; erd=8;ere=13;std_d=12;std_e=20;rho_de=-1
5、 0 0.3 1; %cov_de=72; erp=erd*wd+ere*we; var_p=zeros(4,length(we); for ii=1:4; var_p(ii,:)=wd.2*std_d2+we.2*std_e2+2*wd.*we.*std_d*std_e*rho_de(ii); end; std_p=var_p.0.5;figure(1) plot(we,erp,-r); title(期望收益与投资比例); xlabel(股票比例); ylabel(期望收益); hold on; plot(0,0:0.01:18,b-); plot(1,0:0.01:13,b:); plot
6、(0:0.01:1,13,b:); hold off;figure(2) plot(we,std_p(1,:),b-.,we,std_p(2,:),r:,we,std_p(3,:),r-,we,std_p(4,:),b-); hold on; plot(0,0:0.01:60); title(标准差与投资比例); xlabel(股票比例); ylabel(标准差); hold off;erp1=erp(51:151); % we=0,1std_p1=std_p(:,51:151);figure(3)plot(std_p1(1,:),erp1,.b,std_p1(2,:),erp1,:r,std
7、_p1(3,:),erp1,r,std_p1(4,:),erp1);title(期望收益与标准差); xlabel(标准差); ylabel(期望收益);3.股票、债券和国库券的资产配置最优风险资产组合P最优完整资产组合建立一个完整资产组合的步骤1.确定各类所有证券的收益特征2.构建风险资产组合 （1）计算最优风险资产组合P （2）计算P的性质3.把资金分配于风险资产组合P与无风险资产 （1）计算P的比重 （2）计算完整资产组合中各资产的比重概念检查问题4.马克维茨资产组合选择模型证券分析证券分析无风险资产有限制条件时的最优资产组合无风险资产有限制条件时的最优资产组合无风险资产有限制条件时的最优资产组合无风险资产有限制条件时的最优资产组合无风险资产有限制条件时的最优资产组合无风险资产有限制条件时的最优资产组合多个资产时最优资产组合的构建：一个例子已知七国股指的标准差、平均收益率及相关系数如下：CAPM模型证券市场线（SML）效用函数取二次多项式时的效用函数取二次多项式时的CAPM推导推导假定经济中不存在摩擦，所有个体可以以相同的利率借贷。当个体效用函数取二次多项式形式，或者资产回报率服从多变量正态分布时，个体偏好有均值-方差效用函数表示，则可以直接从个体最优决策推导出传统CAPM，该工作由Rubinstein(1976)给出。
