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1、第三章：现金流量构成和资金等值计算第一节：现金流量构成第二节：资金等值计算第一节：现金流量的构成一、现金流量二、投资三、费用和成本四、销售收入、利润和税金一、现金流量在技术经济分析中，把各个时间点上实际发生的资金流出或流入，叫现金流量； 现金流入：- 现金流出：- 净现金流量：现金流入和现金流出之差。注解工业生活活动可以从物质形态与货币形态两个方面进行考察。注意：考察角度；研究系统的范围；二、投资1.投资的概念投资（广义）：一定的资源投入某项计划，以获取所期望的报酬。投资(狭义）：是指人们在社会经济活动中为实现某种预定的生产、经营的目标而预先垫支的资金。2.总投资的构成总投资包括建设投资和生产
2、经营所需要的流动资金。项目建设投资最终形成相应的固定资产、无形资产和递延资产。项目总投资项目总投资建设投资（习惯上称固定资产投资）流动资金投入项目建设期借款利息(如果建设投资所使用的资金中有借款，则建设期的借款利息也应计入总投资）项目建成后，投资转化为相应的资产：固定资产无形资产递延资产流动资产3.相应的概念固定资产固定资产：指使用期限较长（一般在一年以上），单位价值在规定标准以上，在生产过程中为多个生产周期服务，在使用过程中保持原来物质形态的资产，包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器具等。无形资产无形资产：无形资产指没有物质实体而以某种特殊权利和技术知识等资源形态存在并发挥作用的资产
3、，如专利、商标、版权、土地使用权、非专利技术、商誉、特许经营权等。递延资产递延资产：指集中发生但在会计核算中不能全部记入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的费用，包括开办费、租入固定资产的改良支出等。流动资金流动资金：是指在工业项目投产前预先垫付，在投产后的生产经营过程中用于购买原材料、燃料动力、备品备件、支付工资和其它费用以及被在产品、半成品、产成品和其它存货占用的周转资金。在生产经营活动中，流动资金以现金及各种存款、存货、应收及预付款项等流动资产的形态出现。在整个项目寿命期内，流动资金始终被占用并且周而始地流动，到项目寿命期结束时，全部流动资产才能退出生产与流通，以货币资金的形式被回收。流
4、动资产存货原材料辅助材料燃料其它外购品在产品产成品修理用备品备件协作件半成品低值易耗品包装物其它外购材料现金及各种存款应收及预付款短期投资4.工业项目建设投资构成建设投资固定资产构建费用建筑工程费设备购置费安装工程费其 它 费 用无形资产获取费用土地使用权获取费用专利及专有技术费用其它无形资产获取费用开办费（计入递延资产）咨询调查费人员培训费其它筹建费预备费用基本预备费涨价预备费三、费用和成本1.费用和成本的概念；2.费用和成本中的折旧和摊销1.费用和成本的概念费用：生产经营过程中所发生的各项耗费。成本：通常指企业为生产商品和提供劳务所发生的各项费用。技术经济分析中，强调对现金流量考察，因此费
5、用和成本具有相同的性质，一般不作区分。工业项目运营过程中的总费用按其经济用途与核算层次可分为直接费用直接费用、制造费用制造费用和期间费用和期间费用。产品生产成本产品生产成本：包括直接费用和相应的制造费用。已销售产品的生产成本通常称为商品销售成本商品销售成本。直接费用直接费用：包括直接材直接材料费用料费用、直接工资直接工资和其他直接费用直直接接材材料料：是指在生产过程中用来形成产品主要部分的材料；直直接接工工资资：指在产品生产过程中直接对材料进行加工使之变成产品的人员的工资；制造费用制造费用：指为组织和管理生产所发生的各项间接费用，包括生产单位（车间或分厂）管理人员工资、职工福利费、折旧费、维简
6、费、修理费和其它制造费用（办公费、差旅费、劳动保护费等）期间费用期间费用：包括包括销售费用销售费用、管理费用管理费用和和财财务费用务费用销销售售费费用用：指销售商品过程中所发生的费用，包括应由企业负担的运输费、装卸费用、包装费、保险费、差旅费、广告费、以及专设销售机构的人员工资及福利费、折旧费和其他费用。管管理理费费用用：指企业行政管理部门为管理和组织经营活动发生的各项费用，包括管理部门人员工资及福利费、折旧费、修理费、物料消耗费、办公费、等。财财务务费费用用：指企业在筹集资金等财务活动中发生的费用，包括生产经营期间发生的利息净支出、汇兑净损失、银行手续费以及为筹集资金发生的其他费用。总成本费
7、用的构成总成本费用产品生产成本直接费用直接材料直接工资其它直接费用制造费用车间管理人员工资折旧费修理费、物料消耗其它制造费用管理费用销售费用 财务费用公司管理人员工资折旧费、摊销费修理费、物料消耗房产税、车船税、土地使用税其它管理费用运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费销售机构人员工资、折旧费等借款利息汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用2.费用和成本中的折旧和摊销(1)无形和递延资产的摊销；(2)固定资产的折旧；(3)固定资产的折旧额确定(1)成本费用中的无形、递延资产摊销费成本费用中的无形、递延资产摊销费均计入产品成本。无形资产指没有物质实体而以某种特殊权利和技术知识等资源形态存在并发挥
8、作用的资产，如专利、商标、版权、土地使用权、非专利技术、商誉、特许经营权等。无形资产原值按无形资产的有效使用期平均平均摊销，并计入成本费用。摊销期限不少于10年。递延资产指不能全部计入当期损益，需要分期摊销计入成本的各项费用。如开办费、租入资产改良费。开办费按不少于5年的期限平均平均摊销。租入资产改良费按租赁期限租赁期限摊销(2)固定资产的折旧固定资产原值固定资产原值：在会计核算中，购建固定资产的实际支出（包括建设期借款利息、外币借款汇兑差额及固定资产投资方向调节税）即为固定资产原始价值。由于固定资产损耗导致的价值转移，称为固定资产折旧固定资产折旧，转移的价值以折旧费的形式计入产品成本，并通过
9、产品的销售以贷币的形式回到投资者手中。固定资产净值固定资产净值：原值扣除累计的折旧费。固定资产的期末残值固定资产的期末残值：工业项目寿命期结束时的固定资产残余价值。对于投资者来说，是一项可以回收的价值。是当时市场上可以实现的价值。固定资产净残值固定资产净残值：预计的折旧年限终了时的固定资产的期末残值减去清理费用后的余额。净残值率净残值率：固定资产净残值与固定资产原值之比。一般为3%-5%。(3)固定资产的折旧额确定折旧年限：各类固定资产的折旧年限由财政部确定；我国企业一般采用年限平均法或工作量法，在符合国家有关规定的情况下，经批准也可采用加速折旧法。 年折旧额或折旧率的确定？年折旧额或折旧率的
10、确定？成本费用中的固定资产折旧费我国实行固定资产分类折旧制度。直线折旧:年限平均法工作量法折旧额计算方法直线折旧法加速折旧法年限平均法工作量法双倍余额递减法年数总和法成本费用中的固定资产折旧费加速折旧:双倍余额递减法其中最后两年年数总和法四、销售收入、利润和税金1.经营成本2.沉没成本3.机会成本4.销售收入、利润和税金4.销售收入、利润和税金销售收入是向社会提供商品或提供劳务的贷币收入。销售收入=商品销售量X商品单价；销售收入与总产值的区别销售收入与总产值的区别：总产值总产值是企业生产的成品、半成品和处于加工过程的在制品的总和，可按当前市场价格或不变价格计算。销售收入销售收入是指出售商品的贷
11、币收入，是按出售时的市场价格出售的。利润和税金销售利润销售利润=销售收入-销售成本（包括直接费用和制造费用）-销售费用-管理费用-财务费用-销售税金及附加税后利润税后利润=销售利-所得税除国家另有规定以外，税后利润一般按下列次序进行分配：(1)弥补以前年度的亏损；(2)提取法定公积金（用于弥补亏损及按照国家规定转增资本金等）；(3)提取公益金（用于职工集中福利设施支出）(4)向投资者分配利润。销售收入、利润及税金销售收入、利润及税金销售收入 总成本费用 销售税金及附加_ 销售利润 所得税_ 税后利润 公积金 公益金_ 可分配利润计入成本的税房产税车船税土地使用税进口材料关税等销售税金及附加增值
12、税营业税城乡维护建设税城乡维护建设税教育费附加教育费附加消费税资源税所得税第二节：资金等值计算一、资金的时间价值二、利息与利率三、现金流量图四、资金等值计算公式一、资金的时间价值同等数额的资金在不同时间点，其价值不一样？为什么？不同时间发生的等额资金在价值上的差别，称为资金的时间价值。资金等值计算例题每年从自己的工资中提取1万元为个人福利基金存入银行，若年利率为8%，20年后可从银行取出多少钱？二、利息和利率利息：利息：是指占有资金的代价。本金本金：将一笔资金存入银行，这笔资金称为本金；Fn =P+InFn：本利和；P：本金；In： 利息；利率：是一个计息周期内的所得的利息额与借贷金额（即本金
13、）之比，一般以百分数表示。i(利率）=I1/P X100%I1：一个计息周期的利息；利率是单位本金经过一个计息周期后的增值额；单利和复利：单利：仅本金计算利息，单利计息时的利息计算公式为In=P.n.i n 个计息周期后的本利和为：Fn=P(1+n.i)我国国库券的利息以单利计算，计息周期为年；复利：每一计息周期的利率都要并入本金，再生利息；复利计算的本利和公式为： Fn=P(1+ i)n三、现金流量图横轴横轴：时间轴，向右表示时间的延伸；单位：每一间隔代表一个时间单位，通常为年；点：时间轴上的点为时点，时点通常表示是该年的年末，同时是下一年的年初。零时点：第一年开始之时点；垂直线垂直线：垂直
14、线：垂直线的长度代表现金流量的大小，按比例画出；方向：箭头向下：现金流出；箭头向上：现金流入； 四、资金等值计算四、资金等值计算不同时间发生的等额资金在价值上是不等的，把一个时点上发生的资金金额折算成另一个时点上的等值金额，称为资金的等值计算。把将来某时点发生的资金金额折算成现在时点上的等值金额，称为“折现”或“贴现”。将来时点上发生的资金折现后的资金金额称为“现值”。与现值等价的将来某时点上的资金金额称为“将来值”或“终值”。折现率折现率：资金等值计算中反映资金时间价值的参数。两种支付类型一次支付类型：所分析系统的现金流量，无论是流入还是流出，均在一个时点上发生；等额分付类型：(1)多次分付
15、是指现金流入或流出在多个时点上发生，而不是在集中在一个时点；(2)现金流序列是连续的而且数额相等；（一）一次支付类型1. 一次支付终值公式P FF:终值；P：现值；n:时间周期数，系数：(1+i)n, 一次支付终值系数，也可用符合（F/p,i,n)表示，右边是已知的，左边是末知的欲求的等值现金流量。12nn10P（现值）12nn10F（将来值）（一）一次支付类型2. 一次支付现值公式F PP：现值;F:终值；n:时间周期数，系数：(1+I)-n, 一次支付现值系数，也可用符合（P/F,I,n)表示，右边是已知的，左边是末知的欲求的等值现金流量。12nn10P（现值）12nn10F（将来值）（二
16、）等额分付类型1.等额分付终值公式等额年值A F其中 A 是从第 1 年末至第 n 年末的等额现金流序列，称为“等额年值”。上面式可记作：12nn10A A A A（等额年值）12nn10F（终值）（二）等额分付类型2.等额分付偿债基金公式F 等额年值A等额分付偿债基金公式，等额分付偿债基金系数：12nn10A A A A（等额年值）12nn10F（终值）（二）等额分付类型3.等额分付现值公式A P等额分付现值系数；等额分付现值公式；12nn10A A A A（等额年值）12nn10P（现值）（二）等额分付类型4.等额分付资本回收公式P A等额分付资本回收系数；等额分付资本回收公式；12nn1
17、0A A A A（等额年值）12nn10P（现值）第四章 经济效果评价方法第一节：经济效果评价指标第二节：决策结构与评价方法第一节：经济效果评价指标第一节：经济效果评价指标1.净现值净现值（Net Present Value, NPV）计算公式：判断准则： 项目可接受； 项目不可接受。现金流入现值和现金流出现值和净现值的相关指标和等效指标净现值率（NPVR）式中 PVI 是项目投资现值净年值（NAV）净年值可以直接用于寿命不等方案间的比选，净年值最大且非负的方案为最优可行方案。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。净现值的相关指标和等效指标费用现值（PC）费用现值用于只有费用现金流的方案比
18、选，费用现值小的方案好。费用年值（AC）费用年值可直接用于只有费用现金流且寿命不等的方案间的比选，费用年值小的方案好。其隐含假定是备选方案可以无限多次重复实施。2.内部收益率（IRR）内部收益率(Internal Rate of Return)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。计算IRR的理论公式:判断准则： 项目可接受； 项目不可接受。计算IRR的试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|IRR计算公式：内部收益率计算示例3.投资回收期投资回收期（Pay bac
19、k period , Pb）是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。静态投资回收期不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。动态投资回收期不考虑现金流折现，回收全部投资所需要的时间。经济效果评价指标价值型指标价值型指标：以贷币表述的，净现值、净年值、费用现值和费用年值；效率型指标：反映投资效率，内部收益率、外部收益率、投资收益率和净现值指数；兼顾经济性和风险性的指标：静态和动态投资回收期；第二节：决策结构和评价方法一、独立方案的经济效果评价；-大路通天，各走一边二、互斥方案的经济效果评价；-不是你死，就是我活三、相关方案的经济效果评价；-纵横交错四、不确
20、定性分析一、独立方案的经济效果评价定义独立方案：作为评价对象的各方案现金流是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否均不影响其它方案的采用决策。绝对经济效果检验：用经济效果评价指标（如NPV0,NAV0,IRRi0)检验方案自身的经济性，叫-。评价方法评价方法独立方案的采用与否，只取决于方案本身的经济性，即只需要检验它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评价标准。二、互斥方案的经济效果评价二、互斥方案的经济效果评价 定定义义： 方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系称为互斥的关系，在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一。 评价方法评价方法：第一：绝对经济效果检验：考察各个
21、方案自身的经济效果；第二：相对经济效果检验：考察那个方案相对最优。1.1.投资额不等的互斥方案投资额不等的互斥方案判断增量投资（或差额投资）的经济合理性。投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。如果能够带来令人满意的增量收益，则投资额大的方案优于投资额小的方案。（1）差额净现值增量分析法计算两方案的差额净现值进行的互斥方案比选与分别计算两方案的净现值根据净斥方案比选与分别计算两方案的净现值根据净现值最大准则进行互斥方案比选结论是一致的现值最大准则进行互斥方案比选结论是一致的；当有多个互斥方案时，直接用净现值最当有多个互斥方案时，直接用净现值最大准则选择最优方案比两两分
22、析的增量大准则选择最优方案比两两分析的增量分析更为简便。分析更为简便。(2)差额内部收益率在对互斥方案进行比较选择时，净现值最大准则是正确的判别准则，但内部收益最大准则不能保证比选结论的正确性。内部收益率最大准则只在基准折现率大于被比较的两方案的差额内部收益率的前提下成立。因为如果将投资大的方案相对于投资小的方案的增量投资用于其它投资机会，会获得高于差额内部收益率的盈利率，用内部收益率最大准则进行方案比选的结论是正确的。2.寿命不等的互斥方案比选寿命不等的互斥方案比选 问题：方案间要具有可比性，但寿命期不等？ 对策：设定一个共同的分析期，同时给寿命期不等于分析期的方案选择合理的方案持续假定或残
23、值回收假定。 (1)(1)年值法年值法 净年值指标m 个互斥方案的寿命期分别为n1,n2-nm, 方案j(J=1,2,-,m)在其寿命期内的净年值为：判判别别准准则则：净年值最大且非负的方案为最优可行方案。（在仅计算费用现金流的互斥方案时，费用年值最小的方案为最优方案）潜潜在在假假定定： 各备选方案在其寿命结束时可按方案经济效果水平相同的方案接续。也就是假定了方案可以无限多次重复。 (2)现值法现值法问题：寿命不同，现值不具有可比性？解决方案：设立一个合理的共同分析寿命期最小公倍数法：假定备选方案中的一个或若干个在其寿命期结束后按原方案重复若干次，取各备选方案的最小公倍数作为共同的分析期。合理
24、分析期法取一个合理的分析期，假定寿命期短于此分析期的方案重复实施，并对各方案在期末的余值进行估价，并在分析期结束时回收这一余值。在备选方案寿命期接近的情形下，一般取最短的方案寿命期为分析期。年值折现法取一共同的分析期将各备选方案的年值折现到用于方案比选的现值。这是年值法的一种变形，潜在假定与年值法接续假定相同。上述方法计算出的净现值用于寿命不等的互方案评价的准则：净现值最大且非负的方案最优可行方案。（费用现值最小） (3)内部收益率法对于通过绝对经济效果检验的方案用计算差额内部收益率的方法进行比选。解解决决方方案案： 令两方案的净年值相等，潜在假定了方案可重复实施。此方法的应用条件：A：初始投
25、资额大的方案年均净现金流大，且寿命期长；B：初始投资大的方案年均净现金流小，且寿命期短；判别准则：？ 年均现金流大的方案为优； ？，年均现金流小的方案为优；三、相关方案的经济效果评价（1）完全互斥型：接受某一方案就必须放弃其它方案。（2）相互依存型和完全互补型：某一方案的实施要求以另一方案（或另几个方案）的实施为条件，则这两个方案间（或若干个方案）间具有相互依存性或互补性。（3）现现金金流流相相关关型型：方案间不完全互斥也不完全互补，但某一方案的选择会导致其它方案现金流量的变化。（4）资金约束导致的方案相关： 资金有限，某一方案的采用会导致放弃其它方案。（5）混合相关型： 在方案众多时，方案间
26、相互关系的多种类型。1.现金流具有相关性的方案选择现金流具有相关性，但方案并不完全互斥时，用“互斥方案组合法”，将各方案现金流量组合成互斥方案，再评价。2.受资金限制的方案选择受资金限制的方案选择目标目标：在资金约束的前提下，实现净现值最大化？(1).净现值指数排序法 步步骤骤：A：计算各方案的净现值指数;B：淘汰净现值指数小于零的方案;C：按净现值指数大小排列项目; D：按此序列选取项目;E：选取方案总的投资额接近或等于投资限额。 条件： 各方案投资占投资预算的比例很小； 或各方案的投资额相关不大； 或各入选方案的投资累加额与投资预算限额相差无几。(2)互斥方案组合法优点：保证实现净现值最大的可靠性更高。步骤：A： 对于m个非直接互斥的项目方案，列出全部的相互排斥的组合方案，共有2m-1个；B：选出投资额不超过或等于投资限额且净现值或净现值指数大于或等于零的投资组合方案，淘汰其它投资组合。C：剩余组合中，净现值最大的就是最优可行方案。
