投资银行学之投资银行概述

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1、投投 资资 银银 行行 学学主讲主讲柯学其柯学其目目目目 录录录录第一章第一章投资银行概述投资银行概述第二章第二章证券发行与承销证券发行与承销第三章第三章企业并购企业并购第四章第四章风险投资风险投资第五章第五章证券投资基金证券投资基金第六章第六章资产证券化资产证券化第七章第七章投资银行业监管投资银行业监管投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏投资银行在历史上萌芽于欧洲，其雏形可追溯到形可追溯到18世纪欧洲的商人银行，世纪欧洲的商人银行，19世世纪传入美国并得到逐步发展，于纪传入美国并得到逐步发展，于20世纪发世纪发展到全球。展到全球。第一章第一章第一章第一章 投资银行概述投资银行概述投资银行概述投资

2、银行概述早在商业银行发展以前，一些欧洲商人就开始早在商业银行发展以前，一些欧洲商人就开始为他们自身和其他商人的短期债务进行融资，这一为他们自身和其他商人的短期债务进行融资，这一般是通过承兑贸易商人们的汇票对贸易商进行资金般是通过承兑贸易商人们的汇票对贸易商进行资金融通。由于这些金融业务是由商人提供的，因而这融通。由于这些金融业务是由商人提供的，因而这类银行就被称为商人银行。类银行就被称为商人银行。第一章第一章第一章第一章 投资银行概述投资银行概述投资银行概述投资银行概述欧洲的工业革命，扩大欧洲的工业革命，扩大了商人银行的业务范围，包了商人银行的业务范围，包括帮助公司筹集股本金，进括帮助公司筹集

3、股本金，进行资产管理，协助公司融资，行资产管理，协助公司融资，以及投资顾问等。以及投资顾问等。20世纪以后，商人银行业务中的证券承销、证券自营、债世纪以后，商人银行业务中的证券承销、证券自营、债券交易等业务的比重有所增大，而商人银行积极参与证券市场券交易等业务的比重有所增大，而商人银行积极参与证券市场业务还是近几十年的事情。在欧洲的商人银行业务中，英国是业务还是近几十年的事情。在欧洲的商人银行业务中，英国是最发达的。最发达的。第一章第一章第一章第一章 投资银行概述投资银行概述投资银行概述投资银行概述目前，美国投资银行业的发达目前，美国投资银行业的发达程度为全球之最，投资银行的程度为全球之最，投

4、资银行的“心心脏脏”是美国纽约的华尔街，其次发是美国纽约的华尔街，其次发达的国家为英国、德国、瑞士、日达的国家为英国、德国、瑞士、日本、中国香港和新加坡等。本、中国香港和新加坡等。我国在我国在20世纪世纪80年月初才呈现投资银行性质的机构年月初才呈现投资银行性质的机构-证券公司。证券公司。我国的投资银行经历了数量增长期（我国的投资银行经历了数量增长期（19851996）、）、蓄势整理时期（蓄势整理时期（19971998）、大范围重组期（）、大范围重组期（1999至今）至今），但我国的投资银行较发达国家投资银行处于起步阶段。，但我国的投资银行较发达国家投资银行处于起步阶段。第一章第一章第一章第一

5、章 投资银行概述投资银行概述投资银行概述投资银行概述案例：案例：“中国投资银行中国投资银行”成立于成立于1981年，年，从从1998年年12月月11日起，中国投资银行并入国日起，中国投资银行并入国家开发银行，家开发银行，第一章第一章第一章第一章 投资银行概述投资银行概述投资银行概述投资银行概述在西方，经过数百年的发展，今天在西方，经过数百年的发展，今天投资银行在经济运投资银行在经济运转中已起着举足轻重的作用转中已起着举足轻重的作用，成为金融体系的一个重要组，成为金融体系的一个重要组成部分，是资本市场的核心，是连接宏观经济决策与微观成部分，是资本市场的核心，是连接宏观经济决策与微观企业行为的重要

6、枢纽。企业行为的重要枢纽。中国大陆的投资银行业务是在改革开放和经济市场化中国大陆的投资银行业务是在改革开放和经济市场化进程中产生和发展起来的，众多的证券公司担当着投资银进程中产生和发展起来的，众多的证券公司担当着投资银行的角色。行的角色。学生任务：学生任务：查出最新投资银行排序，并介绍一个投资查出最新投资银行排序，并介绍一个投资银行。银行。投资银行称谓投资银行称谓是否是投资是否是投资+银行？银行？公司（美国）公司（美国）私人银行（英国）私人银行（英国）证券公司、投资公司、基金公司、资产管证券公司、投资公司、基金公司、资产管理公司（中国、日本）理公司（中国、日本）第一章第一章第一章第一章 投资银

7、行概述投资银行概述投资银行概述投资银行概述第一节第一节投资银行学概论投资银行学概论第二节第二节投资银行的业务与功能投资银行的业务与功能第三节第三节投资银行的行业特征投资银行的行业特征本章小结本章小结思考题思考题机构层次机构层次是指作为金融市场中介机构的金融企业是指作为金融市场中介机构的金融企业第一节第一节第一节第一节 投资银行学概论投资银行学概论投资银行学概论投资银行学概论投资银行一词译自英文词组投资银行一词译自英文词组Investmentbanking，至少有四层含：，至少有四层含：行业层次行业层次指投资银行的整个行业指投资银行的整个行业业务层次业务层次指投资银行所经营的业务指投资银行所经营

8、的业务学科层次学科层次是关于投资银行的理论和实务的学科是关于投资银行的理论和实务的学科投资银行投资银行投资银行投资银行投资银行业投资银行业投资银行业投资银行业投资银行业务投资银行业务投资银行业务投资银行业务投资银行学投资银行学投资银行学投资银行学本书的讲述的内容在不同的章会涉及到四种不同的含义；如在监管中涉及的是投本书的讲述的内容在不同的章会涉及到四种不同的含义；如在监管中涉及的是投资银行和投资银行业，在具体业务中涉及的是投资银行业务，在理论分析中涉及的是资银行和投资银行业，在具体业务中涉及的是投资银行业务，在理论分析中涉及的是投资银行学。总之，本书目的是从不同角度对投资银行进行深入分析研究。

9、投资银行学。总之，本书目的是从不同角度对投资银行进行深入分析研究。第一节第一节第一节第一节 投资银行学概论投资银行学概论投资银行学概论投资银行学概论三、投资银行与商业银行的区别与联系三、投资银行与商业银行的区别与联系三、投资银行与商业银行的区别与联系三、投资银行与商业银行的区别与联系二、投资银行的界定二、投资银行的界定二、投资银行的界定二、投资银行的界定一、现代金融系统中的投资银行学一、现代金融系统中的投资银行学一、现代金融系统中的投资银行学一、现代金融系统中的投资银行学 一、现代金融系统中的投资银行学一、现代金融系统中的投资银行学1、金融的定义及其分歧金融的定义及其分歧2、金融学及其学科体系

10、金融学及其学科体系3、金融学基础理金融学基础理论课程设置论课程设置4、资本市场、资本市场金融的定义金融的定义金融的定义金融的定义金融是一个经济学的概念和范畴。中文金融是一个经济学的概念和范畴。中文“金融金融”所涵盖的范围有广义和狭义之分。所涵盖的范围有广义和狭义之分。广义广义“金融金融”狭义狭义“金融金融”指与物价有紧密联系的货币供给，银行与非指与物价有紧密联系的货币供给，银行与非银行金融机构体系，短期资金拆借市场，证银行金融机构体系，短期资金拆借市场，证券市场，保险系统，以及通常以国际金融概券市场，保险系统，以及通常以国际金融概括的诸多方面。括的诸多方面。指有价证券及其衍生物的市场，指资本市

11、场。指有价证券及其衍生物的市场，指资本市场。金融的分歧金融的分歧金融的分歧金融的分歧国际上对国际上对Finance一词的用法也并非一种，有最宽的、一词的用法也并非一种，有最宽的、最窄的和介于两者中间的三种。最窄的和介于两者中间的三种。中文中文“金融金融”与英文与英文“Finance”虽然都有广义与狭义之分，但并非一一对应。虽然都有广义与狭义之分，但并非一一对应。宽口径宽口径宽口径宽口径联合国统计署联合国统计署联合国统计署联合国统计署美国美国美国美国窄口径的窄口径的窄口径的窄口径的Monetaryaffairs，managementofmoney，pecuniaryresources.前面加pu

12、blic，指财政；加company、加corporation，加business，指公司财务，等等。Theprimaryfocusoffinanceistheworkingofthecapitalmarketandthesupplyandthepricingofcapitalassets.中文翻译为“金融学最主要的研究对象是金融市场的运行机制，以及资本资产的供给和价格确定”。金融中介服务，包括中央银行的服务，存贷业务和银行中介业务的服务；投资银行服务；非强制性的保险和养老基金服务、再保险服务；房地产、租借、租赁等服务；为以上各项服务的种种金融中介的服务。银行、证券公司、保险公司、储蓄协会、住宅

13、贷款协会，以及经纪人等中介服务。金融学的学科体系金融学的学科体系金融学的学科体系金融学的学科体系宏宏观金融分析金融分析微微观金融分析金融分析重点讨论：货币供求均衡、金融经济关系、通货膨胀与通货紧缩、金融危机，金融体系与金融制度、货币政策与金融宏观调控、国际金融体系等问题金融决策分析：主要研究金融主体投融资决策行为及其规律金融中介分析: 主要研究金融中介机构的组织、管理和经营。主要的分支学科包括：中央银行学、货币政策分析、金融监管学、国际金融学等。主要的分支学科包括：金融市场学、证券投资学、公司财务学、金融工程学、金融风险管理、金融资产定价等。主要的分支学科包括：投资银行学、商业银行学、保险学、

14、微观银行学等。投资银行投资银行在在资本市场资本市场中的地位中的地位在发达的市场经济国家，投资银行是资本市场的核心在发达的市场经济国家，投资银行是资本市场的核心首先，投资银行是资本市场的首先，投资银行是资本市场的投融资中间人投融资中间人投资银行凭借自身的资金实力、广泛的业务网络、规模投资银行凭借自身的资金实力、广泛的业务网络、规模化的经营、专业化的员工队伍，帮助投资者投资于某个化的经营、专业化的员工队伍，帮助投资者投资于某个企业或行业，保证其资产保值增值，同时又为急需资金企业或行业，保证其资产保值增值，同时又为急需资金的筹资者尤其是新兴企业筹得大量资金。的筹资者尤其是新兴企业筹得大量资金。投资银

15、行成为投资者和筹资者直接融资的媒介和桥梁，它以最短投资银行成为投资者和筹资者直接融资的媒介和桥梁，它以最短的时间、最低的成本把投资者手中的闲置资金转移到筹资者手中，的时间、最低的成本把投资者手中的闲置资金转移到筹资者手中，实现资金和资源的最优配置。实现资金和资源的最优配置。其次，投资银行是中长期其次，投资银行是中长期资本运营资本运营的的枢纽。投资银行为企业发行股票和中枢纽。投资银行为企业发行股票和中长期债券，并充当企业的财务顾问，长期债券，并充当企业的财务顾问，为企业的收购兼并活动提供中介服务。为企业的收购兼并活动提供中介服务。在美国，随着企业发展和资本结构的变动，美国企业在更大程度上依在美国

16、，随着企业发展和资本结构的变动，美国企业在更大程度上依赖投资银行解决长期资金问题，纽约的投资银行在金融市场上扮演重赖投资银行解决长期资金问题，纽约的投资银行在金融市场上扮演重要角色，被喻为要角色，被喻为华尔街的发条华尔街的发条。而在发展中国家，国企逐步市场化。而在发展中国家，国企逐步市场化的过程尤其需要投资银行帮助其进行中长期融资，以支持重点企业的的过程尤其需要投资银行帮助其进行中长期融资，以支持重点企业的设备更新和技术改造。设备更新和技术改造。再次，投资银行的发展有力地促进了再次，投资银行的发展有力地促进了金融工具的金融工具的创新创新。现代市场经济条件下，投资者的风险观念。现代市场经济条件下

17、，投资者的风险观念增强，投资决策日趋理性化，他们要求市场提供增强，投资决策日趋理性化，他们要求市场提供新的金融工具以最大限度地规避风险、获取收益。新的金融工具以最大限度地规避风险、获取收益。因此，投资银行在开展其业务时必然会考虑到投因此，投资银行在开展其业务时必然会考虑到投资者和筹资者的要求，资者和筹资者的要求，体现资金盈利性、流动性、体现资金盈利性、流动性、风险性的最佳组合风险性的最佳组合。而随着投资银行业务的拓展。而随着投资银行业务的拓展和深入，必然会产生期限不一、功能多样的新型和深入，必然会产生期限不一、功能多样的新型金融工具。金融工具。二、投资银行的界定二、投资银行的界定界定界定投投资

18、资银银行行内内涵涵投投资资银银行行的的特特点点投投资资银银行行的的类类型型投投资资银银行行的的组组织织形形式式1 12 23 34 4投资银行内涵投资银行内涵投资银行内涵投资银行内涵第一：任何经营华尔街金融业务的金第一：任何经营华尔街金融业务的金融机构都可以称作投资银行；融机构都可以称作投资银行；第二：只有经营一部分或全部资本市第二：只有经营一部分或全部资本市场业务的金融机构才是投资银场业务的金融机构才是投资银行；行；第三：指从事证券承销和企业并购的第三：指从事证券承销和企业并购的金融机构是投资银行；金融机构是投资银行；第四：一级市场上承销证券、筹集资第四：一级市场上承销证券、筹集资本和二级市

19、场上交易证券的金本和二级市场上交易证券的金融机构是投资银行。融机构是投资银行。投资银行的特点投资银行的特点投资银行的特点投资银行的特点投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是现代金融业适应现代投资银行是与商业银行相对应的一个概念，是现代金融业适应现代经济发展形成的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的显著特点是：经济发展形成的一个新兴行业。它区别于其他相关行业的显著特点是：属于金融属于金融服务业服务业主要服务于主要服务于资本市场资本市场是智力密是智力密集型行业集型行业123代理，非自营代理，非自营是企业即产权、是企业即产权、债券，非商品债券，非商品是智力，非财力是智力，非财力世界的投资银行类型世

20、界的投资银行类型世界的投资银行类型世界的投资银行类型 独立的专独立的专业性投资业性投资银行银行全能性银行全能性银行财务公司财务公司第一种第一种第二种第二种第三种第三种学生任务：去了解、参看发达国家的材料学生任务：去了解、参看发达国家的材料独立的专业性投资银行独立的专业性投资银行（都有各自擅长的专业方向）（都有各自擅长的专业方向）美国的美国的高盛高盛公司、公司、美林美林公司、雷曼公司、雷曼兄弟兄弟公公司、摩根司、摩根斯坦利公司、第一波士顿公司、斯坦利公司、第一波士顿公司、日本的日本的野村证券野村证券、大和证券、日兴证券、大和证券、日兴证券、山一证券山一证券英国的华宝公司、宝源公司等英国的华宝公司

21、、宝源公司等学生任务：去了解、参看每个公司的材料学生任务：去了解、参看每个公司的材料全能性银行全能性银行（投资银行业务（投资银行业务+商业银行业务）商业银行业务）商业银行对投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的商业银行对投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的附属公司形式从事商人银行及投资银行业务。在英、德等附属公司形式从事商人银行及投资银行业务。在英、德等国等欧洲大陆非常典型，本次金融危机产生了一批。国等欧洲大陆非常典型，本次金融危机产生了一批。如如Morgan Stanley, Dean Witter & Co. （摩根斯坦利） 08年年9月月22日从投行日从投行转型型为传统的的银行控股

22、公司。行控股公司。 Merrill Lynch & Co., Inc. （美林）08年年9月月15日被美国日被美国银行收行收购 Salomon Brothers Inc. （所罗门兄弟）1990年代末被旅年代末被旅行者集行者集团并并购(现属花旗集属花旗集团)。 Goldman Sachs Group, L. P. （高盛） 08年年9月月22日从投日从投行行转型型为传统的的银行控股公司。行控股公司。财务公司财务公司一些大型跨国公司兴办的财务公司一些大型跨国公司兴办的财务公司如如GE通用电气金融服务公司官方网站网址通用电气金融服务公司官方网站网址:http:/ 现代公司制现代公司制合伙人制合伙人

23、制混合公司制混合公司制合伙人制合伙人制合伙人公司合伙人公司是指由两个或两个以上合伙人是指由两个或两个以上合伙人拥有公司并分享公司利润。拥有公司并分享公司利润。其主要特点是：合伙人共享企业经营所得，其主要特点是：合伙人共享企业经营所得，并对经营亏损共同承担无限责任；它可以并对经营亏损共同承担无限责任；它可以由所有合伙人共同参与经营，也可以由部由所有合伙人共同参与经营，也可以由部分合伙人经营，其他合伙人仅出资并自负分合伙人经营，其他合伙人仅出资并自负盈亏；合伙人的组成规模可大可小。盈亏；合伙人的组成规模可大可小。混合公司制混合公司制通常是由在职能上没有紧密联系的资本或公司通常是由在职能上没有紧密联

24、系的资本或公司相互合并而形成规模更大的资本或公司。相互合并而形成规模更大的资本或公司。本世纪六十年代以后，在大公司生产和经营本世纪六十年代以后，在大公司生产和经营多元化的发展过程中，投资银行是被收购或联合多元化的发展过程中，投资银行是被收购或联合兼并成为混合公司的重要对象。兼并成为混合公司的重要对象。这些并购活动的主要动机都是为了扩大母公这些并购活动的主要动机都是为了扩大母公司的业务规模，在这一过程中，投资银行逐渐开司的业务规模，在这一过程中，投资银行逐渐开始了由合伙人制向现代公司制度的转变。始了由合伙人制向现代公司制度的转变。现代公司制现代公司制赋予公司以独立的人格，其确立是以企业赋予公司以

25、独立的人格，其确立是以企业法人财产权为核心和重要标志的。法人财产权为核心和重要标志的。法人财产权是企业法人对包括投资和投资增值在内的全法人财产权是企业法人对包括投资和投资增值在内的全部企业财产所享有的权利。部企业财产所享有的权利。法人财产权的存在显示了法人团体的权利不再表现为个法人财产权的存在显示了法人团体的权利不再表现为个人的权利。人的权利。现代公司制度使投资银行在资金筹集、财现代公司制度使投资银行在资金筹集、财务风险控制、经营管理的现代化等方面都获得务风险控制、经营管理的现代化等方面都获得较传统合伙人制所不具备的优势。较传统合伙人制所不具备的优势。国际投资银行的起源与发展国际投资银行的起源

26、与发展现代意义上的投资银行产生于欧美，主要是由现代意义上的投资银行产生于欧美，主要是由十八、十九世纪众多销售政府债券和贴现企业票据十八、十九世纪众多销售政府债券和贴现企业票据的金融机构演变而来的。近二十年来，在国际经济的金融机构演变而来的。近二十年来，在国际经济全球化和市场竞争日益激烈的趋势下，投资银行业全球化和市场竞争日益激烈的趋势下，投资银行业完全跳开了传统证券承销和证券经纪狭窄的业务框完全跳开了传统证券承销和证券经纪狭窄的业务框架，跻身于金融业务的国际化、多样化、专业化和架，跻身于金融业务的国际化、多样化、专业化和集中化之中，努力开拓各种市场空间。集中化之中，努力开拓各种市场空间。国际投

27、资银行的起源与发展国际投资银行的起源与发展国际投资银行的起源与发展国际投资银行的起源与发展二、国际投资银行与商业银行的分合历程二、国际投资银行与商业银行的分合历程二、国际投资银行与商业银行的分合历程二、国际投资银行与商业银行的分合历程一、国际、国内投资银行的起源与发展一、国际、国内投资银行的起源与发展一、国际、国内投资银行的起源与发展一、国际、国内投资银行的起源与发展一、国际、国内投资银行的起源与发展一、国际、国内投资银行的起源与发展国际投资银行的起源国际投资银行的起源1国际投资银行发展趋势国际投资银行发展趋势2中国投资银行的起源中国投资银行的起源3中国投资银行与国际投资银行发展的差距中国投资

28、银行与国际投资银行发展的差距4中国投资银行中国投资银行八十年代中后期，随着我国开放证券流通市八十年代中后期，随着我国开放证券流通市场，原有商业银行的证券业务逐渐被分离出来，场，原有商业银行的证券业务逐渐被分离出来，各地区先后成立了一大批证券公司，形成了以证各地区先后成立了一大批证券公司，形成了以证券公司为主的证券市场中介机构体系。在随后的券公司为主的证券市场中介机构体系。在随后的十余年里，券商逐渐成为我国投资银行业务的主十余年里，券商逐渐成为我国投资银行业务的主体。体。但是，除了专业的证券公司以外，还有一大批但是，除了专业的证券公司以外，还有一大批业务范围较为宽泛的信托投资公司、金融投资公业务

29、范围较为宽泛的信托投资公司、金融投资公司、产权交易与经纪机构、司、产权交易与经纪机构、资产管理公司资产管理公司、财务财务咨询咨询公司等在从事投资银行的其他业务。公司等在从事投资银行的其他业务。我国投资银行的类型我国投资银行的类型我国投资银行的类型我国投资银行的类型 证券公司全国性的地区性的民营性的信托投资公司专业证券公司信托公司投资管理公司财务顾问公司资产管理公司省市两级的工商银行成立的华夏证券农业银行成立的南方证券建设银行成立的国泰证券湘财证券齐鲁证券西南证券中国投资银行与国际投资银行发展的差距中国投资银行与国际投资银行发展的差距中国投资银行与国际投资银行发展的差距中国投资银行与国际投资银行

30、发展的差距差距差距1234业务内容上的差距业务内容上的差距经营管理模式的差距经营管理模式的差距资产规模的差距资产规模的差距现有法律环境存在较大缺陷现有法律环境存在较大缺陷业务单一业务单一全国全国106家证券公司家证券公司2010年证券经纪业务及年证券经纪业务及服务净收入仅为服务净收入仅为1084.90亿元，较亿元，较2009年下年下降降23.57。国际投资银行发展趋势国际投资银行发展趋势国际投资银行发展趋势国际投资银行发展趋势 234投资银行业务的多样化趋势投资银行业务的多样化趋势投资银行的国际化趋势投资银行的国际化趋势投资银行业务专业化的趋势投资银行业务专业化的趋势投资银行集中化的趋势投资银

31、行集中化的趋势1多样化多样化经过经济危机后近三十年的调整，投资银经过经济危机后近三十年的调整，投资银行业再次迎来了飞速的发展。行业再次迎来了飞速的发展。七十年代以来，七十年代以来，抵押债券抵押债券、一揽子金融、一揽子金融管理服务、管理服务、杠杆收购杠杆收购（LBO）、）、期货期货、期期权权、互换、资产证券化等金融衍生工具的、互换、资产证券化等金融衍生工具的不断创新，使得金融行业，尤其是证券行不断创新，使得金融行业，尤其是证券行业成为变化最快、最富革命性和挑战性的业成为变化最快、最富革命性和挑战性的行业之一。行业之一。专业化专业化例如例如美林在基础设施融资和证券管理方面享有美林在基础设施融资和证

32、券管理方面享有盛誉盛誉高盛以研究能力及承销而闻名高盛以研究能力及承销而闻名所罗门兄弟以商业票据发行和公司购并见所罗门兄弟以商业票据发行和公司购并见长长第一波士顿则在组织第一波士顿则在组织辛迪加辛迪加和安排私募方和安排私募方面居于领先。面居于领先。集中化集中化各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模。例如美林与怀特威尔市等手段扩大规模。例如美林与怀特威尔德公司的合并、瑞士银行公司收购英国的德公司的合并、瑞士银行公司收购英国的华宝等。华宝等。大规模的并购使得投资银行的业务高度集大规模的并购使得投资银行的业务高度集中，中，1987年美国年美国25家较大

33、的投资银行中，家较大的投资银行中，其中最大的其中最大的3家、家、5家、家、10家公司分别占市家公司分别占市场证券发行的百分比为场证券发行的百分比为41.82%、64.98%、87.96%。三、投资银行与商业银行的区别与联系三、投资银行与商业银行的区别与联系1、商业银行与投资银行业务不同2、商业银行与投资银行融资手段不同3、商业银行与投资银行融资服务对象不同4、商业银行与投资银行融资利润构成不同5、商业银行与投资银行管理原则不同6、商业银行与投资银行宏观管理和保险制度不同商业银行与投资银行的区别商业银行与投资银行的区别商业银行与投资银行的区别商业银行与投资银行的区别 商商业银行行投投资银行行业务

34、资产业务、负债业务、中间业务证券承销发行、兼并收购、风险资产管理、基金管理、资产证券化等融融资手段手段间接融资直接融资融融资服服务对象象短期资金市场长期资本市场利利润构成构成存贷款利差、资金运营收入表外收入佣金、资金运营收入、利息收入管理原管理原则性性安全性、流动性、收益性资金密集型风险性、开拓性、稳健性智慧密集型宏宏观管理管理银监会证监会所遵守的保所遵守的保险制度制度存款保险制度证监会颁布的投资银行的保险制度二、国际投资银行与商业银行的分合历程二、国际投资银行与商业银行的分合历程二、国际投资银行与商业银行的分合历程二、国际投资银行与商业银行的分合历程国际商业银行与投资银行业务的分合历程国际商

35、业银行与投资银行业务的分合历程1中国商业银行与投资银行业务的关联中国商业银行与投资银行业务的关联220世纪前期世纪前期西方经济的持续繁荣促使了资本市场繁荣西方经济的持续繁荣促使了资本市场繁荣,商业银行频频涉足投资银行业务。商业银行频频涉足投资银行业务。同时各国政府对同时各国政府对证券证券业缺少有效的业缺少有效的法律法律和监管和监管,这些都为这些都为1929年至年至1933年间的经济年间的经济危机埋下了祸根。危机埋下了祸根。1933年年美国国会通过了美国国会通过了格拉斯格拉斯斯蒂格尔法斯蒂格尔法案案(Glass-SteagallAct)严格禁止商业银行从事投资银行业务严格禁止商业银行从事投资银行

36、业务,实行银行、证券分业管理实行银行、证券分业管理,把货币市场和资把货币市场和资本市场人为地分割开来。以美国为代表的本市场人为地分割开来。以美国为代表的西方国家西方国家,坚持这种银行分业经营管理模式坚持这种银行分业经营管理模式近半个世纪。近半个世纪。20世纪世纪70年代以来年代以来随着随着金融自由化金融自由化浪潮的兴起浪潮的兴起,技术工具技术工具的革新的革新,金融金融衍生工具衍生工具的不断创新与发展的不断创新与发展,以及政府在以及政府在金融管制金融管制方面的创新方面的创新,西方商业银行逐渐绕过分业管制的束西方商业银行逐渐绕过分业管制的束缚缚,走上了全能商业银行的道路。走上了全能商业银行的道路。

37、英国与日本分别在英国与日本分别在1986年与年与1998年进行了年进行了“大爆炸大爆炸”(BigBang)式的金融改革式的金融改革,突破了传统分突破了传统分业管理的框框业管理的框框,实行了全能银行体制。实行了全能银行体制。1999年年11月月,美国颁布了美国颁布了金融现代化法案金融现代化法案(Gramm-Leach-BileyAct),废除了主宰美国银行废除了主宰美国银行体制多年的体制多年的格拉斯格拉斯斯蒂格尔法案斯蒂格尔法案实证：摩根实证：摩根实证：摩根实证：摩根 斯坦利的传奇斯坦利的传奇斯坦利的传奇斯坦利的传奇分家分家新的旧时代新的旧时代离经叛道离经叛道的的70年代年代疯狂年代疯狂年代第三

38、节第三节第三节第三节 投资银行的业务与功能投资银行的业务与功能投资银行的业务与功能投资银行的业务与功能企业并购企业并购项目融资项目融资金融创新金融创新资产证券化资产证券化风险投资风险投资公司理财公司理财投资咨询投资咨询资产及基金管理资产及基金管理证券交易经纪证券交易经纪证券私募发行证券私募发行证券发行与承销证券发行与承销经过最近一百年的发展，经过最近一百年的发展，现代投资银行已经突破了传现代投资银行已经突破了传统业务框架，形成了新的业统业务框架，形成了新的业务组成，本书将重点介绍其务组成，本书将重点介绍其中一些业务。中一些业务。第三节第三节第三节第三节 投资银行的业务与功能投资银行的业务与功能

39、投资银行的业务与功能投资银行的业务与功能三、投资银行的功能三、投资银行的功能三、投资银行的功能三、投资银行的功能二、投资银行的组织架构二、投资银行的组织架构二、投资银行的组织架构二、投资银行的组织架构一、现代投资银行的业务范围一、现代投资银行的业务范围一、现代投资银行的业务范围一、现代投资银行的业务范围一、现代投资银行的业务范围一、现代投资银行的业务范围一、现代投资银行的业务范围一、现代投资银行的业务范围证券承销发行证券承销发行证券私募发行证券私募发行证券经纪交易证券经纪交易兼并与收购兼并与收购基金管理基金管理风险投资风险投资资产证券化资产证券化金融工程金融工程项目融资项目融资公司理财、财务顾

40、问与投资咨询公司理财、财务顾问与投资咨询二、投资银行的组织架构二、投资银行的组织架构二、投资银行的组织架构二、投资银行的组织架构股股东大会大会董事会董事会执行委行委员会会内部管理内部管理业务管理管理人力人力资源管理部源管理部财务部部法律部法律部稽核部稽核部风险管理部管理部信息技信息技术部部国内外分支机构国内外分支机构企企业融融资部部公共融公共融资部部私募私募证券部券部证券交易部券交易部企企业收收购兼并部兼并部风险资本部本部资产证券化部券化部资产与基金管理与基金管理公司公司研研发部部董事会董事会办公室公室审计委委员会会风险管理委管理委员会会薪酬委薪酬委员会会咨咨询部部区域管理区域管理图1-1 1

41、-1 “客客户驱动型型”投投资银行内部的行内部的组织架构架构图投资银行主要的业务部门投资银行主要的业务部门投资银行主要的业务部门投资银行主要的业务部门 业务部部门业务范范围企企业融融资部部企企业融融资部：主要承部：主要承销企企业新上市的新上市的证券和再券和再发行的行的证券券公共融公共融资部部公共融公共融资部：部：专门为公共机构融公共机构融资，以公募，以公募发行行债券形式券形式为联邦政府、州邦政府、州政府和市政府、保健政府和市政府、保健卫生机构、公用事生机构、公用事业公司、公交系公司、公交系统、大学等、大学等单位筹位筹集集资金。金。私募私募证券部券部向数量有限的机构投向数量有限的机构投资者，如保

42、者，如保险公司、公司、专业投投资公司、养老基金私下推公司、养老基金私下推销不公开上市的不公开上市的证券。券。证券交易部券交易部从事二从事二级市市场的的证券券买卖业务，它要推，它要推销投投资银行行认购下来的各种下来的各种证券，券，向客向客户介介绍各种投各种投资机会。机会。企企业收收购兼并部兼并部帮助企帮助企业进行行调研，研，选取策略，取策略，实现企企业之之间的兼并，是投的兼并，是投资银行里地位行里地位很重要的一个部很重要的一个部门。风险资本部本部对新新兴的高科技公司投的高科技公司投资获得高得高风险下的高收益下的高收益资产证券化部券化部以一定以一定资产作作为抵押品而抵押品而发行行证券的券的过程程资

43、产与基金管理公司与基金管理公司是投是投资银行的重要行的重要业务之一，通常投之一，通常投资银行行设立独立的机构立独立的机构为个人或机构个人或机构管理管理资产与基金。与基金。项目融目融资部部主要主要为大大规模的自然模的自然资源开源开发，如天然气、火力，如天然气、火力发电、开、开矿等之等之类的的项目目建建设筹措必要的筹措必要的资金。金。研研发部部是可持是可持续发展的保障，展的保障，进行衍生工具行衍生工具创新、投新、投资咨咨询、信息服、信息服务咨咨询部部财务顾问与公正意与公正意见。投资银行职能（几种不同提法）投资银行职能（几种不同提法）投资银行职能（几种不同提法）投资银行职能（几种不同提法）职能职能承

44、担风险承担风险寻找商业机会寻找商业机会收集、分析、收集、分析、综合信息综合信息参与投资决策参与投资决策调配资本调配资本投资银行的基本功能（几种不同提法）投资银行的基本功能（几种不同提法）投资银行的基本功能（几种不同提法）投资银行的基本功能（几种不同提法）提供金融中介服务提供金融中介服务推动证券市场的发展推动证券市场的发展提高资源配置效率提高资源配置效率推动产业集中推动产业集中投资银行作用（几种不同提法）投资银行作用（几种不同提法）投资银行作用（几种不同提法）投资银行作用（几种不同提法）作作用用沟通资金供求沟通资金供求构造证券市场构造证券市场推动企业并购推动企业并购促进产业集中和规模经济形成促进

45、产业集中和规模经济形成优化资源配置优化资源配置投资银行的竞争力投资银行的竞争力投资银行的竞争力投资银行的竞争力创创造造收收益益最最大大化化独独立立判判断断与与尽尽职职调调查查资资金金筹筹集集与与有有效效利利用用创创造造财财务务最最优优化化金金融融创创新新与与新新产产品品开开发发提提供供客客户户服服务务与与开开发发第四节第四节第四节第四节 投资银行的行业特征投资银行的行业特征投资银行的行业特征投资银行的行业特征二、投资银行业人员的能力和要求二、投资银行业人员的能力和要求二、投资银行业人员的能力和要求二、投资银行业人员的能力和要求一、投资银行的行业特征一、投资银行的行业特征一、投资银行的行业特征一

46、、投资银行的行业特征 一、投资银行的行业特征一、投资银行的行业特征一、投资银行的行业特征一、投资银行的行业特征 投资银行业的创新性投资银行业的创新性投资银行业的专业性投资银行业的专业性投资银行业的道德性投资银行业的道德性123创新性的概念创新性的概念投资银行创新性的内容投资银行创新性的内容投资银行创新性的培养投资银行创新性的培养投资银行业的道德环境投资银行业的道德环境投资银行中的道德问题投资银行中的道德问题道德问题的解决方法道德问题的解决方法创新性的概念创新性的概念创新性的概念创新性的概念投资银行的创新性应包括创造和革新这投资银行的创新性应包括创造和革新这两个方面，两个方面，“创造创造”是指有

47、价值的新事物的是指有价值的新事物的产生过程，实质是从产生过程，实质是从“无无”到到“有有”；而；而“革新革新”则是将有价值的新事物转变为商业上则是将有价值的新事物转变为商业上可行的产品或服务的过程，实质是把这所谓可行的产品或服务的过程，实质是把这所谓的的“有有”成型为经济上的实用物。成型为经济上的实用物。投资银行创新性的内容投资银行创新性的内容投资银行创新性的内容投资银行创新性的内容创新性创新性基金新产品种类进一步丰富基金新产品种类进一步丰富并购产品创新层出不穷并购产品创新层出不穷金融衍生产品频繁出现金融衍生产品频繁出现融资形式不断创新融资形式不断创新投资银行创新性的培养投资银行创新性的培养投

48、资银行创新性的培养投资银行创新性的培养培养斗士和组织者培养斗士和组织者奖励与惩罚奖励与惩罚帮助创新型人才帮助创新型人才激发每个人的创新性激发每个人的创新性创新性创新性的培养的培养营造创新性得以发挥的环境营造创新性得以发挥的环境投资银行业的专业性投资银行业的专业性投资银行业的专业性投资银行业的专业性金融实践经验金融实践经验经营才能和行业专长经营才能和行业专长市场悟性和远见市场悟性和远见人际关系技巧人际关系技巧金融学和金融理论金融学和金融理论投资银行业的道德环境投资银行业的道德环境投资银行业的道德环境投资银行业的道德环境监管监管公司条例与传统公司条例与传统价值最大化价值最大化道德风气道德风气例：次

49、贷危机的本质所在及其破坏性，主例：次贷危机的本质所在及其破坏性，主要是伤害了金融市场的要是伤害了金融市场的三信三信，即信用上发，即信用上发生了道德风险，信贷上使正运行的信贷链生了道德风险，信贷上使正运行的信贷链条突然紧缩，信心上引发了人们的恐慌心条突然紧缩，信心上引发了人们的恐慌心理。而这理。而这三信三信正是金融市场的灵常魂。正是金融市场的灵常魂。投资银行中的道德问题投资银行中的道德问题投资银行中的道德问题投资银行中的道德问题泄漏机密泄漏机密利益冲突利益冲突信息披露信息披露其他其他内幕交易内幕交易道德问题的解决方法道德问题的解决方法道德问题的解决方法道德问题的解决方法 实事求是实事求是尊重法律

50、尊重法律保守机密保守机密其他方法其他方法诚实和坦率诚实和坦率二、投资银行业人员的能力和要求二、投资银行业人员的能力和要求二、投资银行业人员的能力和要求二、投资银行业人员的能力和要求投资银行希望员工有很强的分析和社交能力。一投资银行希望员工有很强的分析和社交能力。一些工作更偏重于某一项技能。要求的能力包括：些工作更偏重于某一项技能。要求的能力包括：沟通能力：沟通能力：强强销售能力：售能力：强强分析能力：分析能力：强强综合能力：合能力：强强创造性：造性：强强风险性：性：强强合作能力：合作能力：强强技能技能知识知识素质素质美国五大投行美国五大投行国际主要投资银行及业务性质国际主要投资银行及业务性质国

51、际主要投资银行及业务性质国际主要投资银行及业务性质 正式名称正式名称在在SEC和和CFTC注册的性注册的性质Morgan Stanley, Dean Witter & Co. （摩根斯坦利） 08年年9月月22日从投行日从投行转型型为传统的的银行控股行控股公司。公司。 Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commission MerchantMerrill Lynch & Co., Inc. （美林）08年年9月月15日被美国日被美国银行收行收购Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commiss

52、ion MerchantSalomon Brothers Inc. （所罗门兄弟）1990年代年代末被旅行者集末被旅行者集团并并购(现属花旗集属花旗集团)。Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commission MerchantGoldman Sachs Group, L. P. （高盛） 08年年9月月22日从投行日从投行转型型为传统的的银行控股公司。行控股公司。 Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commission MerchantCredit Suisse First Boston

53、Corp. (瑞士第一波士顿)Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commission MerchantLehman Brother Inc. （雷曼兄弟）08年年9月月15日破日破产Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commission MerchantBear Stearns & Co., Inc. 贝尔斯登08年年4月月4日破日破产Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commission MerchantPrudential Securi

54、ties Inc. （谨慎证券）Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commission MerchantPaine Webber Inc. （潘维伯）Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commission MerchantJ.P. Morgan & Co. （JP摩根）Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commission MerchantBanker Trust New York Corp. （信孚）Broker/Dealer, Inve

55、stment Adviser, Futures Commission MerchantDonaldson, Lufkin & Jenrette （帝杰）Broker/Dealer, Investment Adviser, Futures Commission Merchant一场金融海啸，几乎把华尔街五大投行全冲垮，一场金融海啸，几乎把华尔街五大投行全冲垮，死里逃生死里逃生高盛和摩根斯坦利高盛和摩根斯坦利高盛高盛靠着华盛顿盘根靠着华盛顿盘根错节的裙带网络，喘过错节的裙带网络，喘过了一口气，所以被戏谑为了一口气，所以被戏谑为GovernmentSachs（意为官商勾结）；（意为官商勾结）；老牌的

56、老牌的摩根斯坦利摩根斯坦利则因为与美联储有着千丝则因为与美联储有着千丝万缕的关系，也被万缕的关系，也被“担保担保”了下来。了下来。2008年秋天，把自己从投资银行转变成银行年秋天，把自己从投资银行转变成银行控股公司，以便接受存款。也就是说从前的控股公司，以便接受存款。也就是说从前的华尔街是受美国证券交易委员会监管，现在华尔街是受美国证券交易委员会监管，现在的华尔街全收归到美联储的管辖范围，的华尔街全收归到美联储的管辖范围，2美元美元/股股美第五大投行贝尔斯登公司，遭美第五大投行贝尔斯登公司，遭“贱卖贱卖”始建于始建于1923年的华尔街巨头贝尔斯登公司曾经经历了年的华尔街巨头贝尔斯登公司曾经经历

57、了1929年的美国历史上最严重的大萧条，但是近年的美国历史上最严重的大萧条，但是近80年之后，年之后，这家美国第这家美国第5大投资银行却走入歧途。大投资银行却走入歧途。2008年年3月月16日，摩根大通宣布以日，摩根大通宣布以2.4亿美元的价格收购贝亿美元的价格收购贝尔斯登。这样，有着尔斯登。这样，有着85年历史的贝尔斯登公司成为了在次年历史的贝尔斯登公司成为了在次级债危机中垮掉的首家大型银行。级债危机中垮掉的首家大型银行。85年老店年老店“易主易主”曾是美国债券市场霸主在华尔街从业多年的纽约国际曾是美国债券市场霸主在华尔街从业多年的纽约国际集团总裁本杰明说：集团总裁本杰明说：“贝尔斯登在美国

58、债券市场的交易量贝尔斯登在美国债券市场的交易量一直是数一数二的。不过其自营业务过于集中在债券市场，一直是数一数二的。不过其自营业务过于集中在债券市场，尤其是收益和风险都很大的次级抵押担保债权市场上，这尤其是收益和风险都很大的次级抵押担保债权市场上，这给它带来了灭顶之灾。给它带来了灭顶之灾。”去年去年6月，贝尔斯登旗下两只基金成了次贷危机中最月，贝尔斯登旗下两只基金成了次贷危机中最先倒掉的一批基金。先倒掉的一批基金。200多亿美元的基金最终多亿美元的基金最终“不值一文不值一文”。贝尔斯登的噩梦也从此开始。贝尔斯登的噩梦也从此开始。2008年年9月月14日，美国原五大投行再少日，美国原五大投行再少

59、“两大两大”，雷曼兄弟宣布申请破产；美林证，雷曼兄弟宣布申请破产；美林证券也同意以约券也同意以约440亿美元的价格出售给美国亿美元的价格出售给美国银行。银行。158岁的雷曼兄弟简介岁的雷曼兄弟简介雷曼兄弟公司雷曼兄弟公司1850年创立，世界总部：纽约，年创立，世界总部：纽约，地区总部设于伦敦、东京和香港。公司曾有雇员地区总部设于伦敦、东京和香港。公司曾有雇员人数为人数为12，343人，员工持股比例达到人，员工持股比例达到30%。雷。雷曼兄弟公司不断扩展国际业务，公司收入的曼兄弟公司不断扩展国际业务，公司收入的40%以上产生于美国之外。以上产生于美国之外。雷曼兄弟公司是全球具实力的股票和债券承雷

60、曼兄弟公司是全球具实力的股票和债券承销和交易商之一，同时，还担任全球多家跨国公销和交易商之一，同时，还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问司和政府的重要财务顾问。由于雷曼公司的业务能力，拥有包括众多世界知名公司的客户群，由于雷曼公司的业务能力，拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲力普莫里、百事、菲力普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等.1850雷曼兄弟

61、公司在亚拉巴马州蒙哥马利市成立雷曼兄弟公司在亚拉巴马州蒙哥马利市成立1858纽约办事处开业纽约办事处开业1870雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所，这是商品期货雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所，这是商品期货交易方面的第一次尝试交易方面的第一次尝试1887在纽约证券交易所赢得了交易席位在纽约证券交易所赢得了交易席位1889第一次承销股票发售第一次承销股票发售1905管理第一宗日本政府债券发售交易管理第一宗日本政府债券发售交易1923承销承销1.5亿美元的日本政府债券，为关东大地震的缮后事亿美元的日本政府债券，为关东大地震的缮后事宜筹集资金宜筹集资金1929雷曼公司创立，该公司为一家著名的封

62、闭式投资公司雷曼公司创立，该公司为一家著名的封闭式投资公司1949公司建立了十大非凡投资价值股票名单公司建立了十大非凡投资价值股票名单1964协助东京进入美国和欧洲美元市场协助东京进入美国和欧洲美元市场为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券1970香港办事处开业香港办事处开业1971为亚洲开发银行承销第一笔美元债券为亚洲开发银行承销第一笔美元债券1973设立东京和新加坡办事处设立东京和新加坡办事处提名为印度尼西亚政府顾问提名为印度尼西亚政府顾问1975收购收购Abraham&Co.投资银行投资银行1986在伦敦证券交易所赢得交易席位在伦敦证券交易所赢得

63、交易席位1988在东京证券交易所赢得交易席位在东京证券交易所赢得交易席位1989曼谷办事处开业曼谷办事处开业1990汉城办事处开业汉城办事处开业1993北京办事处开业北京办事处开业为中国建设银行承销债券，开创中国公司海外债券私募发行的先河为中国建设银行承销债券，开创中国公司海外债券私募发行的先河为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债1994聘任为华能国际电力首次纽约股票上市的主承销商，经办中国公司最早在聘任为华能国际电力首次纽约股票上市的主承销商，经办中国公司最早在海外的首笔海外的首笔大额融资大额融资(六亿两千五百万美元六亿两千五百万美元)1995台北办事处开

64、业台北办事处开业1997承销中国开发银行的扬基债券发行，这是中国政策性银行的首次美元债券承销中国开发银行的扬基债券发行，这是中国政策性银行的首次美元债券发行发行1998雷曼兄弟公司被收入标准普尔雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数指数雅加达办事处开业雅加达办事处开业1999与福达投资与福达投资(FidelityInvestments)建立战略联盟建立战略联盟,为零售股民提供投资与调为零售股民提供投资与调研服务研服务与东京与东京-三菱银行就日本并购事宜建立联盟三菱银行就日本并购事宜建立联盟2000墨尔本办事处开业，并与澳大利亚和新西兰银行集团墨尔本办事处开业，并与澳大利亚和新西兰银行集团(“AN

65、Z”)建立了战略建立了战略联盟联盟雷曼兄弟公司成立雷曼兄弟公司成立150周年纪念周年纪念2001雷曼兄弟公司被收入标准普尔雷曼兄弟公司被收入标准普尔100指数指数推荐阅读推荐阅读:文章文章“雷曼正式申请破产保护雷曼正式申请破产保护列出负债列出负债6130亿美元亿美元”华夏证券华夏证券曾为我国三大证券公司之一的华夏证券破产。曾为我国三大证券公司之一的华夏证券破产。2008年年11月北京月北京市二中院召开了首次华夏证券股份公司破产债权人大会。会上市二中院召开了首次华夏证券股份公司破产债权人大会。会上通报，初步确定的华夏证券债权总额为通报，初步确定的华夏证券债权总额为66亿余元。亿余元。南方证券盛极

66、而衰南方证券盛极而衰1992年年12月月21日发起成立，注册资本日发起成立，注册资本10亿元人民币。亿元人民币。2000年底公司完成增资扩股，股本达到年底公司完成增资扩股，股本达到34.5亿元。亿元。2002年年3月南方证券改制成功，南方证券股份有限公司挂牌。月南方证券改制成功，南方证券股份有限公司挂牌。2004年年1月月2日由于挪用客户准备金高达日由于挪用客户准备金高达80亿元以及自营业务亿元以及自营业务的巨额亏损，南方证券被实施行政接管。的巨额亏损，南方证券被实施行政接管。2005年年2月央行提供月央行提供80亿元再贷款以助南方证券偿付保证金。亿元再贷款以助南方证券偿付保证金。2005年年

67、4月月29日南方证券进入清算阶段，其经纪投行业务被剥日南方证券进入清算阶段，其经纪投行业务被剥离出来独立营运，并整体打包进行招标重组。离出来独立营运，并整体打包进行招标重组。南方证券是继大连证券、新华证券、佳木斯证券等被宣布关南方证券是继大连证券、新华证券、佳木斯证券等被宣布关闭的又一家证券公司。闭的又一家证券公司。案例：大鹏证券破产案例：大鹏证券破产案例：大鹏证券破产案例：大鹏证券破产 央行总计为大鹏证券清央行总计为大鹏证券清算提供了超过算提供了超过19亿元的再贷亿元的再贷款。在大鹏证券进入司法破款。在大鹏证券进入司法破产程序后，央行只能以普通产程序后，央行只能以普通债权人身份，与其他债权人

68、债权人身份，与其他债权人一起按照比例分配。一起按照比例分配。紧急清算紧急清算破产前提破产前提制度缺失制度缺失实证：中国证券公司近况实证：中国证券公司近况实证：中国证券公司近况实证：中国证券公司近况 目前目前100多家证券公司将有三类走向：多家证券公司将有三类走向：创新类创新类1规范类规范类2重组重组托管托管关闭关闭3平安证券平安证券平安证券平安证券上海证券上海证券上海证券上海证券国都证券国都证券国都证券国都证券光大证券光大证券光大证券光大证券国元证券国元证券国元证券国元证券国泰君安证券国泰君安证券国泰君安证券国泰君安证券海通证券海通证券海通证券海通证券华泰证券华泰证券华泰证券华泰证券东海证券东

69、海证券东海证券东海证券长江证券长江证券长江证券长江证券招商证券招商证券招商证券招商证券广发证券广发证券广发证券广发证券国信证券国信证券国信证券国信证券东方证券东方证券东方证券东方证券中金公司中金公司中金公司中金公司中信证券中信证券中信证券中信证券财通证券财通证券财通证券财通证券宏源证券宏源证券宏源证券宏源证券齐鲁证券齐鲁证券齐鲁证券齐鲁证券中信万通证券中信万通证券中信万通证券中信万通证券国联证券国联证券国联证券国联证券万联证券万联证券万联证券万联证券华创证券华创证券华创证券华创证券日信证券日信证券日信证券日信证券信泰证券信泰证券信泰证券信泰证券国海证券国海证券国海证券国海证券西部证券西部证券西

70、部证券西部证券南京证券南京证券南京证券南京证券广发华福证券广发华福证券广发华福证券广发华福证券中银国际证券中银国际证券中银国际证券中银国际证券兴业证券兴业证券兴业证券兴业证券中原证券中原证券中原证券中原证券余下的余下的余下的余下的8080多家多家多家多家证券公司在证券公司在证券公司在证券公司在20062006年年年年1010月月月月3131日之前全部日之前全部日之前全部日之前全部完成整改。完成整改。完成整改。完成整改。本章小结本章小结本章小结本章小结经营一部分或全部资本市场业务的金融机构称为投资银行，现实中经营一部分或全部资本市场业务的金融机构称为投资银行，现实中的证券公司、并购重组顾问公司、

71、基金管理公司、投资管理公司、风险的证券公司、并购重组顾问公司、基金管理公司、投资管理公司、风险投资公司等都是投资银行机构。投资公司等都是投资银行机构。投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，但是两者存投资银行和商业银行都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介，但是两者存在业务、融资手段、融资服务对象、融资利润构成、管理原则等不同。在业务、融资手段、融资服务对象、融资利润构成、管理原则等不同。国际投资银行的发展是伴随着与商业银行的分分合合而进行的，具体而言投国际投资银行的发展是伴随着与商业银行的分分合合而进行的，具体而言投资银行业与商业银行的业务大致经历了合资银行业与商业银行的业务大

72、致经历了合分分合三个阶段。合三个阶段。现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等现代投资银行已经突破了证券发行与承销、证券交易经纪、证券私募发行等传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及传统业务框架，企业并购、项目融资、风险投资、公司理财、投资咨询、资产及基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成。基金管理、资产证券化、金融创新等都已成为投资银行的核心业务组成。投资银行的基本功能是提供金融中介服务、推动证券市场的发展、提高资源投资银行的基本功能是提供金融中介服务、推动证券市场的发展、提高资源配置效率、推动产业集中。配置效

73、率、推动产业集中。中国投资银行与国外投资银行的差距主要表现在发展管理模式、业务内容、中国投资银行与国外投资银行的差距主要表现在发展管理模式、业务内容、经营层次等方面。经营层次等方面。思考题思考题思考题思考题1.投资银行的界定投资银行的界定2.投资银行学在金融学学科体系中的地位投资银行学在金融学学科体系中的地位3.国际国内投资银行的类型国际国内投资银行的类型4.比较分析投资银行与商业银行的区别与联系比较分析投资银行与商业银行的区别与联系5.国际投资银行与商业银行的分合历程国际投资银行与商业银行的分合历程6.现代投资银行的业务范围现代投资银行的业务范围7.投资银行的基本功能投资银行的基本功能8.中国投资银行与国外投资银行的差距中国投资银行与国外投资银行的差距扩展阅读：扩展阅读：投资银行在线投资银行在线http:/