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1、指数投资正当时指数投资正当时Its time for investing index fund.1 1概概 要要在在股股市市萝萝卜卜地地里里，主主动动投投资资基基金金经经理理凭凭萝萝卜卜叶叶大大小小来来选选拔拔个个股股萝萝卜卜，不不乏乏有有明明星星基基金金经经理理挖挖到到大大萝萝卜卜。2 2概概 要要萝萝卜卜地地在在拔拔了了几几茬茬后后，剩剩下下的的萝萝卜卜叶叶大大小小区区分分不不明明显显了了，指指数数投投资资拖拖拉拉机机机机以以其其合合理理的的性性价价比比（省省钱钱、规规范范、快快速速）在在拔拔萝萝卜卜市市场场里里崭崭露露头头角角。3 3概概 要要海海外外股股市市萝萝卜卜地地里里的的萝萝卜卜
2、被被拔拔了了N N茬茬后后基基本本都都差差不不多多大大了了。所所以以指指数数投投资资拖拖拉拉机机的的数数量量已已经经赶赶上上主主动动投投资资拔拔萝萝卜卜手手的的数数量量。4 4概概 要要5 5概概 要要 指数基金的市场表现指数基金的市场表现指数基金的市场表现指数基金的市场表现 PerformancePerformance 指数投资正当时指数投资正当时 When & How 值得拥有：富国天鼎值得拥有：富国天鼎指数基金指数基金 Deserved6 6指数基金的市场表现指数基金的市场表现 Performance7 7指数基金的市场表现指数基金的市场表现 Performance数据来源：数据来源：中
3、国证券报中国证券报20072007年年1010月月2222日日C06C06版，版，20082008年年1010月月2020日日C06C06版版时间段时间段指数区间指数区间股票型基金股票型基金平均收益平均收益指数型基金指数型基金平均收益平均收益20062006年年1010月月1313日日20072007年年1010月月1919日日1784.661784.665818.065818.06205.01%205.01%253.73%253.73%20072007年年1010月月1919日日20082008年年1010月月1717日日5818.065818.061930.651930.6553.93%5
4、3.93%64.47%64.47% 牛市中，指数基金优势明显；牛市中，指数基金优势明显； 熊市中，指数基金由于高仓位，跌幅亦大于其他股票基金。熊市中，指数基金由于高仓位，跌幅亦大于其他股票基金。 提示：新发基金或封转开基金，提示：新发基金或封转开基金，建仓期建仓期6个月个月，可依据市场环境适时调整，可依据市场环境适时调整仓位。仓位。8 8指数基金的市场表现指数基金的市场表现 Performance20082008年年1111月月1010日日国务院出台扩大内需十国务院出台扩大内需十措施措施 确定确定4 4万亿元投资万亿元投资计划计划 9 9指数基金的市场表现指数基金的市场表现 Performan
5、ce数据来源：数据来源：中国证券报中国证券报20082008年年1111月月1717日日C06C06版版 在突击政策利好刺激下，指数基金短期涨势领跑基金在突击政策利好刺激下，指数基金短期涨势领跑基金Recent Case: 2008年年11月月10日国务院四万亿投资计划出台后一周，上证指日国务院四万亿投资计划出台后一周，上证指数从数从1747.71涨至涨至1986.44 业内观点：业内观点：2009年政策牛市年政策牛市基金类型基金类型一周平均涨幅一周平均涨幅股票基金股票型股票基金股票型9.88%9.88%股票基金指数型股票基金指数型14.80%14.80%混合基金偏股型混合基金偏股型10.01
6、%10.01%混合基金平衡型混合基金平衡型6.63%6.63%1010概概 要要 指数基金的市场表现指数基金的市场表现 Performance 指数投资正当时指数投资正当时指数投资正当时指数投资正当时 When & HowWhen & How 值得拥有：富国天鼎值得拥有：富国天鼎指数基金指数基金 Deserved1111目前如何进行指数投资目前如何进行指数投资目前市场投资机会分析目前市场投资机会分析指数投资指数投资指数投资指数投资正当时正当时正当时正当时指数基金：买入中国经济成长指数基金：买入中国经济成长1212A股跌幅已经股跌幅已经73%，接近历史最大跌幅！接近历史最大跌幅！估值处于历史最低
7、！估值处于历史最低！A A股的极端跌幅和极端估值股的极端跌幅和极端估值中证红利中证红利（000922）历史最低历史最低PE：8.54历史最低历史最低PB：1.3273%对应上证指数对应上证指数1700点点PE：8.56 PB：1.321313面对极端市场，传统研究方法失效！面对极端市场，传统研究方法失效！宏观：宏观： 历史无数次证明，历史无数次证明，在把握经济趋势的拐点方面，包括中央银行家在内，基本在把握经济趋势的拐点方面，包括中央银行家在内，基本上是无能为力的。上是无能为力的。2007年格林斯潘的传记年格林斯潘的传记动荡的年代动荡的年代中说到：它们永远不会发展中说到：它们永远不会发展到足以威
8、胁整体经济健康的规模。实际情况是，大约两个季度以后，次贷危机爆发。到足以威胁整体经济健康的规模。实际情况是，大约两个季度以后，次贷危机爆发。估值：牛市和熊市中，总是能够通过估植方法找到与趋势一致的证据；估值：牛市和熊市中，总是能够通过估植方法找到与趋势一致的证据；结论：结论： 面对极端市场，投资者往往是受情绪影响先有结论，然后用这些方法来粉饰自面对极端市场，投资者往往是受情绪影响先有结论，然后用这些方法来粉饰自己的结论。这些方法本质上都属于顺周期的研究方法。己的结论。这些方法本质上都属于顺周期的研究方法。我们只能从历史中寻找答案！我们只能从历史中寻找答案！从哪里寻找答案？从哪里寻找答案？141
9、4我们只能从历史中寻找答案！我们只能从历史中寻找答案！从哪里寻找答案？从哪里寻找答案？那就是经济不崩溃！那就是经济不崩溃！3我们只能从历史中寻找答案！我们只能从历史中寻找答案！1但是有一个前提但是有一个前提21515经济会崩溃吗？不会，这是经济十年轮回经济会崩溃吗？不会，这是经济十年轮回与与98-99年比较：年比较：1.同样处于经济下滑中；同样处于经济下滑中；2.同样通货膨胀高位回落，面临紧缩压力；同样通货膨胀高位回落，面临紧缩压力；3.同样处于降息周期中，一年定期存款利同样处于降息周期中，一年定期存款利率从率从10%左右降到左右降到2.25%；4.同样有金融危机，亚洲金融风暴；同样有金融危机
10、，亚洲金融风暴；5.同样同样A股熊市债券牛市；股熊市债券牛市；不同在于：次贷危机比亚洲金融危机更强烈，不同在于：次贷危机比亚洲金融危机更强烈，同时中国对出口依赖性更强。因此我们同时中国对出口依赖性更强。因此我们这次受金融危机的冲击也就更大。这次受金融危机的冲击也就更大。与与88-89年比较：年比较：GDP增长率：增长率：11.3%, 4.1%CPI增长：增长： 18.8%, 18%1616经济会崩溃吗？不会，有财政政策强力支撑经济会崩溃吗？不会，有财政政策强力支撑有能力：有能力：国债规模国债规模4.8万亿，占万亿，占GDP比重不超过比重不超过20%；而；而美国美国70%，日本，日本150%。将
11、。将国债占国债占GDP比例增加到比例增加到40，即可增加约，即可增加约5万亿的财政资金；万亿的财政资金；政府掌控更多的财政资源，财政收入与政府掌控更多的财政资源，财政收入与GDP 之比从之比从1998 年的年的11%上升到了上升到了2007 年的年的22%。 有决心：有决心：宏观政策核心任务保持经济增速；宏观政策核心任务保持经济增速；有经验：有经验：97-98年的经验；年的经验；投资投资1.鼓励买房：税费，买房入户、退税；鼓励买房：税费，买房入户、退税；2.降低企业增值税率，规模降低企业增值税率，规模1200亿，相当亿，相当于于GDP的的0.4%；3.家电下乡计划，直接投资家电下乡计划，直接投
12、资60亿元，间接拉亿元，间接拉动动600亿元；亿元；4.电网建设；城市污水处理系统建设；电网建设；城市污水处理系统建设；5.铁路、公路和机场建设；铁路、公路和机场建设；消费消费1.加大对农民和城市低收入人群加大对农民和城市低收入人群的补贴；的补贴；2.提高个人所得税起征点；提高个人所得税起征点；1717经济会崩溃吗？快速下滑到缓慢减弱经济会崩溃吗？快速下滑到缓慢减弱09年处于年处于8%-8.5%1818美国股市十月走稳美国股市十月走稳市场的乐观因素：最恶劣时期已经结束市场的乐观因素：最恶劣时期已经结束1919市场的乐观因素：资金等待着信心来临市场的乐观因素：资金等待着信心来临信心信心+ +资金
13、资金= =市场上涨市场上涨储蓄存款储蓄存款+ +货币政策货币政策+ +财政财政政策所释放的流动性正集政策所释放的流动性正集中在债券市场。中在债券市场。2020总结：物极必反，前危后机总结：物极必反，前危后机中国的经济不会崩溃，我们现在的情况属于经济周期十年中国的经济不会崩溃，我们现在的情况属于经济周期十年轮回中的调整阶段；轮回中的调整阶段；GDP增速将会由快速下滑演变为缓慢下滑和稳定；增速将会由快速下滑演变为缓慢下滑和稳定；A股市场跌幅已近达到极限，最危险的熊市上半场过去以股市场跌幅已近达到极限，最危险的熊市上半场过去以后，我们目前所面临的熊市下半场更多是机会！后，我们目前所面临的熊市下半场更
14、多是机会！2121总结：珍惜熊市下半场总结：珍惜熊市下半场坏消息是投资人的好朋友，它能让你以特价购买美国财富的坏消息是投资人的好朋友，它能让你以特价购买美国财富的一部分！一部分！巴菲特巴菲特怀念不如珍惜怀念不如珍惜摘自网络摘自网络熊市回忆录熊市回忆录尽管熊市给人留下了痛苦的回忆，但到尽管熊市给人留下了痛苦的回忆，但到1996年大牛市起来后，年大牛市起来后，我常常怀念那个遍地都是我常常怀念那个遍地都是2元多股票的时候，心想以后要是再元多股票的时候，心想以后要是再来熊市，我可要好好珍惜。来熊市，我可要好好珍惜。2222目前如何进行指数投资目前如何进行指数投资目前市场投资机会分析目前市场投资机会分析
15、指数投资指数投资指数投资指数投资正当时正当时正当时正当时指数基金：买入中国经济成长指数基金：买入中国经济成长2323三种策略比较：右侧交易三种策略比较：右侧交易大部分人属于这种情大部分人属于这种情况，希望等着形势明况，希望等着形势明朗，好消息出来以后朗，好消息出来以后再买；再买；但哪一个才是真正的但哪一个才是真正的右侧呢？右侧呢？2424三种策略比较：左侧交易三种策略比较：左侧交易理念理念-以巴菲特为代表，别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。以巴菲特为代表，别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。依据依据-市场总是先于经济见底。坏消息是投资人的好朋友，市场总是先于经济见底。坏消息是投资人的好朋友，它能让你
16、以特价购买财富。它能让你以特价购买财富。缺点缺点- 普通投资者没有巴菲特那样强大的心理承受能力；普通投资者没有巴菲特那样强大的心理承受能力； 中国股市猜中底部难度极大中国股市猜中底部难度极大2525三种策略比较：定期定额三种策略比较：定期定额 优点优点克服贪婪和恐惧，适用于波动较小的市场，获得市场克服贪婪和恐惧，适用于波动较小的市场，获得市场的平均成本；的平均成本； 缺点缺点不能抓住明显、大概率的机会；不能抓住明显、大概率的机会；6000点投资点投资1000元，元，1700点还投资点还投资1000元并非理性元并非理性的选择。的选择。2626三种策略比较：定期定额三种策略比较：定期定额不管您钟情
17、哪种科学的投资策略，不管您钟情哪种科学的投资策略， 2000 2000点是以下都是极好的投资买点。点是以下都是极好的投资买点。当前如何投资基金：定期不定额当前如何投资基金：定期不定额2727推荐的策略：有规律买进指数基金推荐的策略：有规律买进指数基金1、为什么要有规律地买进？、为什么要有规律地买进？保持良好的心态。保持良好的心态。2、如何有规律地买进？、如何有规律地买进？个人投资者的最佳选择就是买入指数型的共同基金，并个人投资者的最佳选择就是买入指数型的共同基金，并保持在一段时间里持续、有规律地买进。保持在一段时间里持续、有规律地买进。巴菲特巴菲特2828规则规则2000以上以上15%1800
18、-200020%1600-180025%1600以下以下35%按此规则按此规则1.在在V型和型和W型中都获得了型中都获得了好的收益；好的收益；2.在最悲观的在最悲观的L型中，市场型中，市场大幅下跌大幅下跌30%情况下，基金情况下，基金收益率跌幅都不超过收益率跌幅都不超过7%；3.但是，即使是在但是，即使是在L型的市型的市场情况中，投资者完全可以场情况中，投资者完全可以自己来合理控制基金仓位，自己来合理控制基金仓位，进一步减少损失。进一步减少损失。定期不定额策略模拟定期不定额策略模拟V字型W字型L型投入资金100%80%100%最后资金120.49%92.50%93.17%收益率%20.49%1
19、5.63%-6.83%同期指数收益率%0%0%-30%当前如何投资基金：定期不定额当前如何投资基金：定期不定额2929仓位高仓位高在跌幅极限的市场中，在跌幅极限的市场中，高仓位基金并不会吃亏，反而后续上涨高仓位基金并不会吃亏，反而后续上涨时候有利；低仓位基金并不会占便宜，反而后续上涨时候非常不利；时候有利；低仓位基金并不会占便宜，反而后续上涨时候非常不利；代表机构投资者平均水平代表机构投资者平均水平机构投资者的不断增加，机构投资者的不断增加，A A股市场有效性在逐步提高，要战胜股市场有效性在逐步提高，要战胜市场，就需战胜其他机构投资者。平均而言，主动型基金收益越来市场，就需战胜其他机构投资者。
20、平均而言，主动型基金收益越来越接近指数的表现。越接近指数的表现。买入时机买入时机在市场见底步入熊市下半场直至下一波牛市的行情中，被动型在市场见底步入熊市下半场直至下一波牛市的行情中，被动型的指数基金收益会更好。的指数基金收益会更好。0808年三季度开始指数型基金净申购逐步增年三季度开始指数型基金净申购逐步增加。见上证加。见上证50ETF50ETF近期交易量。近期交易量。为什么要买入指数基金？为什么要买入指数基金？当前如何投资基金：定期不定额当前如何投资基金：定期不定额3030为什么要买入指数基金？为什么要买入指数基金？31312006年以来，年以来，A股市场作为宏观经济晴雨表的功能越来股市场作
21、为宏观经济晴雨表的功能越来越强，中国宏观经济基本稳定，越强，中国宏观经济基本稳定，A股市场在当前点位下，其股市场在当前点位下，其投资价值不言而喻投资价值不言而喻政府政策的超预期，力保政府政策的超预期，力保8%的经济增长目标，大规模的的经济增长目标，大规模的基础设施建设，对上市公司盈利的恶化起着强有力的支撑作基础设施建设，对上市公司盈利的恶化起着强有力的支撑作用，直接买入指数基金并长期持有用，直接买入指数基金并长期持有如果投资者信心仍没有得到有效的恢复，市场在如果投资者信心仍没有得到有效的恢复，市场在2000点点以下继续运行一段时间，定期不定额策略会给投资者极大的以下继续运行一段时间，定期不定额
22、策略会给投资者极大的帮助帮助指数基金：买入中国经济成长指数基金：买入中国经济成长当前如何投资基金：定期不定额当前如何投资基金：定期不定额3232概概 要要 指数基金的市场表现指数基金的市场表现 Performance 指数投资正当时指数投资正当时 When & How 值得拥有：富国天鼎指数基金值得拥有：富国天鼎指数基金值得拥有：富国天鼎指数基金值得拥有：富国天鼎指数基金 DeservedDeserved3333 基本情况：挑选在上海、深圳交易所中现金股息率高、分红比较稳定、具有基本情况：挑选在上海、深圳交易所中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的一定规模及流动性的100100只
23、股票作为样本，以反映只股票作为样本，以反映A A股市场高红利股票的整体股市场高红利股票的整体状况和走势。状况和走势。富国天鼎：中证红利指数基金富国天鼎：中证红利指数基金中证红利（中证红利（000922000922）编制方法）编制方法3434红利指数具有权威性和代表性红利指数具有权威性和代表性1.17个指数基金，只有沪深个指数基金，只有沪深300和中证和中证100是具有权威性和代表性的是具有权威性和代表性的基准指数；基准指数；2.中证红利是第三个具有权威性和代表性的基准指数。同时鲜明的中证红利是第三个具有权威性和代表性的基准指数。同时鲜明的红利特征使中证红利指数长期投资收益高于普通市场基准指数；
24、红利特征使中证红利指数长期投资收益高于普通市场基准指数；富国天鼎：中证红利指数基金富国天鼎：中证红利指数基金3535优势一：收益率高优势一：收益率高中证红利与其他指数收益率比较中证红利与其他指数收益率比较（2005年年2008年三季度末）年三季度末）全收益指数：全收益指数：资本利得与股息收资本利得与股息收益的总回报益的总回报,代表投代表投资者真实的收益。资者真实的收益。富国天鼎：中证红利指数基金富国天鼎：中证红利指数基金3636稳定派发稳定派发红利是公司红利是公司财务健康的标志；财务健康的标志；红利是分给股东的真红利是分给股东的真金白银；金白银；中证红利：中证红利：4.2%，沪，沪深深300：
25、2.05%优势二：股息率高优势二：股息率高富国天鼎：中证红利指数基金富国天鼎：中证红利指数基金3737股息股息-熊市保护伞熊市保护伞五年内分红次数的比例五年内分红次数的比例中证红利样本股分红持续性强中证红利样本股分红持续性强整个市场中仅有三整个市场中仅有三成左右的公司具有这成左右的公司具有这种特征种特征； 整个整个牛市中价格牛市中价格过高，导致股息率太过高，导致股息率太低。熊市前期也没有低。熊市前期也没有保护，熊市下半场股保护，熊市下半场股息率开始发挥效用！息率开始发挥效用！富国天鼎：中证红利指数基金富国天鼎：中证红利指数基金3838优势三：估值优势优势三：估值优势1700点时的估值统计点时的
26、估值统计指数指数20072007年牛市年牛市上证指数上证指数96.66%96.66%沪深沪深300300指数指数161.55%161.55%中证红利指数中证红利指数189.33%189.33%中证红利全收益中证红利全收益193.45%193.45%富国天鼎：中证红利指数基金富国天鼎：中证红利指数基金3939估值低估值低-牛市的加速器牛市的加速器牛市加速器的原理：牛市中所有企业盈利都好，成长性不稀缺，牛市加速器的原理：牛市中所有企业盈利都好，成长性不稀缺，低估值股票更具吸引力，正如低估值股票更具吸引力，正如2007年。年。价值指数价值指数成长指数成长指数富国天鼎：中证红利指数基金富国天鼎：中证红利指数基金4040中证红利高收益的双驱动力：股息中证红利高收益的双驱动力：股息+ +估值估值熊市前半场：驱动失熊市前半场：驱动失效效股价高导致股息率低，股价高导致股息率低，股息不能产生保护；股息不能产生保护；市场普跌，低估值股票市场普跌，低估值股票不能产生保护；不能产生保护；熊市下半场：股息驱动保护熊市下半场：股息驱动保护股息率高，保护下跌风险；股息率高，保护下跌风险；牛市：低估值驱动加牛市：低估值驱动加速速加速投资收益；加速投资收益；富国天鼎：中证红利指数基金富国天鼎：中证红利指数基金4141富国天鼎中证红利增强基金富国天鼎中证红利增强基金你值得拥有你值得拥有谢谢 谢谢4242
