讲期货知识课件

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1、第六讲第六讲 期货知识期货知识 引言引言引言引言 一、衍生工具一、衍生工具一、衍生工具一、衍生工具 二、远期合约二、远期合约二、远期合约二、远期合约 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约证券投资分析与预测证券投资分析与预测9/17/2024讲期货知识中中国国证证监监会会有有关关部部门门负负责责人人20102010年年2 2月月2020日日宣宣布布，证证监监会会已已正正式式批批复复中中国国金金融融期期货货交交易易所所沪沪深深300300股股指指期期货货合合约约和和业业务务规规则则，至至此此股股指指期期货货市市场场的的主主要要制制度度已已全全部部发发布布。20102010年年2 2月月

2、2222日日9 9时启，正式接受投资者开户申请。时启，正式接受投资者开户申请。沪深沪深300300股指期货合约标准股指期货合约标准沪深沪深300300指数期货合约以沪深指数期货合约以沪深300300指数为标的。指数为标的。股指期货开户条件股指期货开户条件一、保证金账户可用余额不低于一、保证金账户可用余额不低于50万元；万元；二二、具具备备股股指指期期货货基基础础知知识识，通通过过相相关关测测试试（评评分分不不低于低于80分）；分）； 国内股指期货正式推出国内股指期货正式推出国内股指期货正式推出国内股指期货正式推出引言引言9/17/2024讲期货知识 三三、具具有有至至少少1010个个交交易易日

3、日、2020笔笔以以上上的的股股指指仿仿真真交交易易记记录录，或或者者是是最最近近三三年年内内具具有有1010笔笔以以上上商商品品期期货货交交易易成成交交记录（两者是或者关系，满足其一即可）；记录（两者是或者关系，满足其一即可）； 四、综合评估表评分不低于四、综合评估表评分不低于7070分；分；五五、不不存存在在严严重重不不良良诚诚信信记记录录；不不存存在在法法律律、行行政政法法规规、规规章章和和交交易易所所业业务务规规则则禁禁止止或或者者限限制制从从事事股股指指期期货货交交易的情形。易的情形。 国内股指期货正式推出国内股指期货正式推出国内股指期货正式推出国内股指期货正式推出引言引言9/17/

4、2024讲期货知识合约标的合约标的合约标的合约标的沪深沪深沪深沪深300300300300指数指数指数指数合约乘数合约乘数合约乘数合约乘数每点每点每点每点300300300300元元元元报价单位报价单位报价单位报价单位指数点指数点指数点指数点最小变动价位最小变动价位最小变动价位最小变动价位0.20.20.20.2点点点点合约月份合约月份合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间交易时间交易时间上午：上午：上午：上午：9:15-11:309:15-11:309:15-11:309:15-11:30，下午：，下午

5、：，下午：，下午：13:00-15:1513:00-15:1513:00-15:1513:00-15:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间最后交易日交易时间最后交易日交易时间上午：上午：上午：上午：9:15-11:309:15-11:309:15-11:309:15-11:30，下午：，下午：，下午：，下午：13:00-15:0013:00-15:0013:00-15:0013:00-15:00每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的上一个交易日结算价的上一个交易日结算价的上一个交易日结算价的10%10%10%10%最低交易保证金

6、最低交易保证金最低交易保证金最低交易保证金合约价值的合约价值的合约价值的合约价值的12%12%12%12%最后交易日最后交易日最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期交割日期交割日期交割日期同最后交易日同最后交易日同最后交易日同最后交易日交割方式交割方式交割方式交割方式现金交割现金交割现金交割现金交割交易代码交易代码交易代码交易代码IFIFIFIF上市交易所上市交易所上市交易所上市交易所中国金融期货交易所中国金融期货交易所中国金融期

7、货交易所中国金融期货交易所引言引言9/17/2024讲期货知识 重庆生猪期货交易重庆生猪期货交易重庆生猪期货交易重庆生猪期货交易 重重庆庆农农畜畜产产品品交交易易所所20092009年年1212月月2828日日开开牌牌交交易易。挂挂牌牌的的为为三三个个生生猪猪交交易易商商品品，LH1004LH1004挂挂盘盘基基准准价价为为1260012600元元/ /吨吨，交交割割月月份份20102010年年4 4月月；LH1005LH1005挂挂盘盘基基准准价价为为1270012700元元/ /吨吨，交交割割月月份份20102010年年5 5月月；LH1006LH1006挂挂盘盘基基准准价价为为12800

8、12800元元/ /吨吨，交交割割月月份份20102010年年6 6月月。上上市市首首日日涨涨跌跌限限幅幅为为10%10%。生生猪猪交交易易门门槛槛1010头头起起。交交易易单单位位是是手手，一一手手生生猪猪为为一一吨吨，在在交交割割时时一一吨吨换换算算为为1010头头，也也就就是是说说生生猪猪交交易易的的门门槛槛为为1010头头起起算算。参参与与交交易易的的生生，必必须须是是体体重重在在100100公公斤斤左左右右，背背膘膘厚度小于等于厚度小于等于2.52.5厘米的品种。厘米的品种。”引言引言9/17/2024讲期货知识 据据了了解解，目目前前该该市市场场暂暂未未对对普普通通市市民民开开放放

9、，现现有有400400多多交交易易商商，多多为为经经过过授授权权的的农农村村养养殖殖户户、经经纪纪人人、贸贸易易商商等。同时，目前交易所的交易手续费为交易额的万分之六。等。同时，目前交易所的交易手续费为交易额的万分之六。 重庆生猪期货交易重庆生猪期货交易重庆生猪期货交易重庆生猪期货交易引言引言9/17/2024讲期货知识 一、衍生工具一、衍生工具一、衍生工具一、衍生工具 （一）衍生工具的含义（一）衍生工具的含义（一）衍生工具的含义（一）衍生工具的含义 1 1 1 1、衍生工具的含义、衍生工具的含义、衍生工具的含义、衍生工具的含义 衍衍衍衍生生生生工工工工具具具具是是指指那那些些从从基基础础标标

10、的的物物衍衍生生出出来来的的交交易易工工具具。具具体体地地讲讲，衍衍生生工工具具是是给给予予交交易易双双方方中中的的一一方方，在在未未来来的的某某个个时时间间点点，拥拥有有某某种种基基础础标标的的物物一一定定权权利利和和相相应应义义务务的的合约。合约。 衍衍生生工工具具的的价价值值取取决决于于或或派派生生于于相相应应的的基基础础标标的的物物的的价价格格及及其其变变化化。这这里里的的“基基基基础础础础标标标标的的的的物物物物”是是指指人人们们所所熟熟知知的的具有价值的物品，包含有价证券。具有价值的物品，包含有价证券。第六讲第六讲 期货知识期货知识 9/17/2024讲期货知识 一、衍生工具一、衍

11、生工具一、衍生工具一、衍生工具 （二）衍生工具的特点（二）衍生工具的特点（二）衍生工具的特点（二）衍生工具的特点 1 1 1 1、衍生工具是从基础工具派生出来的；、衍生工具是从基础工具派生出来的；、衍生工具是从基础工具派生出来的；、衍生工具是从基础工具派生出来的； 2 2 2 2、衍生工具是对未来的交易；、衍生工具是对未来的交易；、衍生工具是对未来的交易；、衍生工具是对未来的交易； 3 3 3 3、衍生工具具有杠杆效应。、衍生工具具有杠杆效应。、衍生工具具有杠杆效应。、衍生工具具有杠杆效应。 4 4 4 4、交易成本低；、交易成本低；、交易成本低；、交易成本低； 5 5 5 5、设计灵活性；、

12、设计灵活性；、设计灵活性；、设计灵活性； 6 6 6 6、具有虚拟性。、具有虚拟性。、具有虚拟性。、具有虚拟性。 （三）衍生工具的种类（三）衍生工具的种类（三）衍生工具的种类（三）衍生工具的种类 1 1 1 1、远期合约、远期合约、远期合约、远期合约第六讲第六讲 期货知识期货知识 9/17/2024讲期货知识 一、衍生工具一、衍生工具一、衍生工具一、衍生工具 2 2 2 2、期货合约、期货合约、期货合约、期货合约 3 3 3 3、期权、期权、期权、期权 4 4 4 4、金融互换等。、金融互换等。、金融互换等。、金融互换等。 （四）衍生工具的功能（四）衍生工具的功能（四）衍生工具的功能（四）衍生

13、工具的功能 1 1 1 1、转移风险功能；、转移风险功能；、转移风险功能；、转移风险功能； 2 2 2 2、发现价格功能；、发现价格功能；、发现价格功能；、发现价格功能； 3 3 3 3、提高资产管理质量功能；、提高资产管理质量功能；、提高资产管理质量功能；、提高资产管理质量功能； 4 4 4 4、盈利功能。、盈利功能。、盈利功能。、盈利功能。第六讲第六讲 期货知识期货知识 9/17/2024讲期货知识 （一）远期合约的概念（一）远期合约的概念（一）远期合约的概念（一）远期合约的概念 远远远远期期期期合合合合约约约约是是指指交交易易双双方方约约定定在在未未来来的的某某一一确确定定时时间间，按按

14、照照事事先先商商定定的的价价格格，以以预预先先确确定定的的方方式式买买卖卖一一定定数数量量的的某种标的物的协议。某种标的物的协议。 远远期期合合约约中中买买方方一一般般被被称称为为多多头头，相相应应地地，卖卖方方称称为为空空头头；远远期期合合约约中中双双方方商商定定好好的的未未来来交交易易价价格格叫叫做做远远远远期期期期价价价价格格格格，在合同到期时双方以这个价格进行交割。，在合同到期时双方以这个价格进行交割。 另另外外，基基础础交交易易物物的的即即期期交交割割价价格格称称为为现现现现货货货货价价价价格格格格，而而在远期合约到期时的即期交割价格称为在远期合约到期时的即期交割价格称为未来现货价格

15、未来现货价格未来现货价格未来现货价格。 二、远期合约二、远期合约二、远期合约二、远期合约第六讲第六讲 期货知识期货知识 9/17/2024讲期货知识 例例1 1 6 6月月1 1日日，A A公公司司与与B B公公司司签签订订远远期期协协议议购购买买200200盎盎司司黄黄金金，交交割割日日期期为为9 9月月1 1日日，远远期期价价格格为为每每盎盎司司黄黄金金400400美元。美元。 分分析析 若若到到期期日日现现货货价价格格为为450450元元，根根据据远远期期协协议议，A A公公司司将将以以400400美美元元的的价价格格从从B B公公司司手手里里买买入入200200盎盎司司黄黄金金。此时此

16、时A A将获利将获利10001000美元。美元。 若若到到期期日日现现货货价价格格为为350350元元，根根据据远远期期协协议议，A A公公司司需需以以400400美美元元的的价价格格从从B B公公司司手手里里买买入入200200盎盎司司黄黄金金。此此时时A A将将损失损失10001000美元。美元。第六讲第六讲 期货知识期货知识 二、远期合约二、远期合约二、远期合约二、远期合约9/17/2024讲期货知识 （二）远期合约的优缺点（二）远期合约的优缺点（二）远期合约的优缺点（二）远期合约的优缺点 1 1 1 1、优点、优点、优点、优点 远期合约具有很强的灵活性。远期合约具有很强的灵活性。 2

17、2 2 2、缺点、缺点、缺点、缺点 （1 1）市场效率低；）市场效率低； （2 2）流动性较差；）流动性较差； （3 3）违约风险较高。）违约风险较高。第六讲第六讲 期货知识期货知识 二、远期合约二、远期合约二、远期合约二、远期合约9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 （一）期货的含义（一）期货的含义（一）期货的含义（一）期货的含义 18481848年年芝芝加加哥哥期期货货交交易易所所成成立立，并并开开办办了了谷谷物物的的期期货货交易。交易。 期期期期货货货货合合合合约约约约( (简简称称期期货货) )是是在在交交易易所所进进行行交交易易的的标标准准化

18、化了了的远期合约。的远期合约。 期期货货中中对对交交易易商商品品的的规规格格、品品质质、数数量量、交交货货时时间间和和地地点点都都做做了了明明确确规规定定，期期货货价价格格( (即即远远期期价价格格) )是是通通过过交交易易所内的交易决定的，是随着供求不断变化的。所内的交易决定的，是随着供求不断变化的。第六讲第六讲 期货知识期货知识 9/17/2024讲期货知识 例例1 1 大豆期货合约实例大豆期货合约实例大豆期大豆期货合合约 交易品种：交易品种： 黄大豆黄大豆 交易交易单位：位： 10 10吨吨/ /手手 报价价单位：位： 人民人民币 最小最小变动价位：价位： 1 1元元/ /吨吨 涨跌停板

19、幅度：跌停板幅度： 上一交易日上一交易日结算价的算价的3%3% 合合约交割月份：交割月份： 1,3,5,7,9,11 1,3,5,7,9,11 交交易易时时间间：每每周周一一至至周周五五上上午午9:0011:30，下下午午13:3015:00 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 最后交易日：合约月份第十个交易日最后交易日：合约月份第十个交易日 最最后后交交割割日日：最最后后交交易易日日后后七七日日( (遇遇法法定定节假假日日顺延延) )

20、交割等交割等级：具体内容：具体内容见附件附件 交割地点：大交割地点：大连商品交易所指定交割商品交易所指定交割仓库 交易保证金：合约价值的交易保证金：合约价值的5%5% 交易手续费：交易手续费：4 4元元/ /手手 交割方式：集中交割交割方式：集中交割 交易代码：交易代码：S S 上市交易所：大连商品交易所上市交易所：大连商品交易所9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 例例2 2 上海期货交易所阴极铜标准合约上海期货交易所阴极铜标准合约 交易品种：交易品种： 阴极铜阴极铜 交易单位：交易单位： 5 5吨吨/ /手手 报价单

21、位：报价单位： 元元(人民币人民币)/)/吨吨 最小变动价位：最小变动价位： 10 10元元/ /吨吨 每日价格最大波动限制：不超过上一结算价每日价格最大波动限制：不超过上一结算价+3%+3% 合约交割月份：合约交割月份： 1-12 1-12月月 交易时间：交易时间： 上午上午9:00-11:309:00-11:30，下午，下午13:30-13:30-15:0015:009/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 最后交易日：合约交割月份最后交易日：合约交割月份1515日日( (遇法定假日顺延遇法定假日顺延) ) 交割日期：合

22、约交割月份交割日期：合约交割月份16-2016-20日日( (遇法定假日顺遇法定假日顺延延) ) 交割等级：交割等级：1)1)标准品：标准阴级铜，符合国标标准品：标准阴级铜，符合国标GB/T467-1997GB/T467-1997标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量标准阴级铜规定，其中主成份铜加银含量不小于不小于99.95%.99.95%. 2) 2)替代品：替代品：a.a.高级阴级铜，符合国标高级阴级铜，符合国标GB/T467-1997GB/T467-1997高高级阴级铜规定级阴级铜规定, ,经本所指定的质检单位检查合格经本所指定的质检单位检查合格, ,由本所公由本所公告后实行升水；告后实行

23、升水；b.LMEb.LME注册阴级铜注册阴级铜, ,符合符合BSEN1978:1998BSEN1978:1998标准标准( (阴级铜级别代号阴级铜级别代号CU-CATH-1).CU-CATH-1).9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 交割地点：交易所指定交割仓库交割地点：交易所指定交割仓库 交易保证金：合约价值的交易保证金：合约价值的5%5% 交易手续费：不高于成交金额的万分之二交易手续费：不高于成交金额的万分之二( (含风险含风险准备金准备金) ) 交割方式：实物交割交割方式：实物交割 交易代码：交易代码：CUCU9

24、/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 （二）期货交易的特征（二）期货交易的特征（二）期货交易的特征（二）期货交易的特征 1 1 1 1、具有专门的交易场所；、具有专门的交易场所；、具有专门的交易场所；、具有专门的交易场所； 2 2 2 2、交易对象是标准化的远期合约；、交易对象是标准化的远期合约；、交易对象是标准化的远期合约；、交易对象是标准化的远期合约； 3 3 3 3、是一种不以实物交割为目的交易；、是一种不以实物交割为目的交易；、是一种不以实物交割为目的交易；、是一种不以实物交割为目的交易； 4 4 4 4、具有杠杆

25、效应、具有杠杆效应、具有杠杆效应、具有杠杆效应( ( ( (见后面的例见后面的例见后面的例见后面的例5)5)5)5)。 （三）期货结算制度（三）期货结算制度（三）期货结算制度（三）期货结算制度 期期货货交交易易中中，交交易易者者实实际际上上只只和和期期货货结结算算中中心心进进行行交交易易。对对买买者者来来讲讲, ,期期货货结结算算中中心心扮扮演演卖卖者者的的角角色色, ,对对卖卖者者来来讲，期货结算中心扮演买者的角色。讲，期货结算中心扮演买者的角色。9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 （四）保证金制度（四）保证金制度（

26、四）保证金制度（四）保证金制度 正正式式交交易易前前，交交易易者者必必须须在在经经纪纪商商帐帐户户中中存存入入保保证证金金，而经纪商则必须在清算行开有保证金帐户。而经纪商则必须在清算行开有保证金帐户。 保保证证金金实实际际就就是是为为防防止止期期货货买买卖卖双双方方因因价价格格出出现现不不利利变动而违约的一种信用存款。变动而违约的一种信用存款。 期期货货交交易易所所设设定定期期货货交交易易的的最最低低保保证证金金。一一般般地地，保保证金占合同总金额的证金占合同总金额的5%5%18%18%。 初初初初始始始始保保保保证证证证金金金金是是交交易易者者建建立立一一个个期期货货头头寸寸前前必必须须存存

27、入入的的保证金。保证金。9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 初初始始保保证证金金的的额额度度由由交交易易所所根根据据合合同同价价格格波波动动情情况况规规定和调整。定和调整。 在在交交易易中中，交交易易者者会会随随着着期期货货价价格格的的变变动动，出出现现浮浮动动的的盈盈亏亏，保保证证金金帐帐户户中中交交易易所所需需的的保保证证金金额额度度也也在在发发生生变变化。化。 当当保保证证金金余余额额低低于于某某种种程程度度维维维维持持持持保保保保证证证证金金金金( (一一般般为为初初始始保保证证金金的的75%)75%)时时，交

28、交易易者者必必须须补补缴缴保保证证金金-变变动动保保证证金。金。9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 （五）逐日盯市制度（五）逐日盯市制度（五）逐日盯市制度（五）逐日盯市制度 逐逐逐逐日日日日盯盯盯盯市市市市制制制制度度度度是是指指交交易易所所每每天天都都对对交交易易者者的的保保证证金金账账户户进进行行盈盈亏亏结结算算并并采采取取措措施施维维持持交交易易者者的的保保证证金金在在一一定定水水平之上。平之上。 如如果果交交易易者者的的交交易易账账户户发发生生亏亏损损，交交易易者者必必须须及及时时补补缴缴变变动动保保证证金金，

29、否否则则经经纪纪人人有有权权强强行行结结束束该该交交易易者者的的头头寸寸，将将损损失失从从初初始始保保证证金金中中扣扣除除，余余额额退退还还。逐逐日日盯盯市市的的结结算算是在保证金帐户上进行的。是在保证金帐户上进行的。9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 例例3 3 9 9月月1414日日A A买买入入1010月月1 1日日到到期期的的黄黄金金期期货货100100盎盎司司，价价格格为为450450美美元元/ /盎盎司司。该该期期货货合合同同初初始始保保证证金金为为20002000美美元元(4.44444%)(4.4444

30、4%)，维维持持保保证证金金为为15001500美美元元，A A的的保保证证金金帐帐户户的的变动情况如下：变动情况如下：日期日期日期日期期货价格期货价格期货价格期货价格 盈亏余额盈亏余额盈亏余额盈亏余额 起始余额起始余额起始余额起始余额 提取现金提取现金提取现金提取现金 结束余额结束余额结束余额结束余额9 9 9 9月月月月14141414日日日日45045045045000000000-2000-2000-2000-200020002000200020009 9 9 9月月月月15151515日日日日449449449449-100-100-100-10019001900190019000

31、0 0 019001900190019009 9 9 9月月月月16161616日日日日455455455455600600600600250025002500250050050050050020002000200020009 9 9 9月月月月17171717日日日日450450450450-500-500-500-5001500150015001500-500-500-500-50020002000200020009 9 9 9月月月月20202020日日日日452452452452200200200200200020002000200020020020020020002000200020

32、009/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 （六）期货市场上的参加者（六）期货市场上的参加者（六）期货市场上的参加者（六）期货市场上的参加者 1 1 1 1、套期保值者、套期保值者、套期保值者、套期保值者 例例4 4 某某生生产产商商已已与与经经销销商商签签订订一一合合同同，确确定定将将在在未未来来某某个个时时期期以以一一定定价价格格出出售售一一批批银银器器给给经经销销商商。为为生生产产这这批银器，该生产商必须在批银器，该生产商必须在1212月购买月购买10001000盎司的白银。盎司的白银。 若若1212月月前前白白银银

33、涨涨价价，则则生生产产商商的的利利润润将将会会受受到到损损失失。在在情情况况下下，生生产产商商可可以以利利用用白白银银期期货货进进行行套套期期保保值值。做做法法是是，该该生生产产商商在在期期货货商商场场买买进进10001000盎盎司司的的1212月月份份到到期期的的白白银，即建立一个多头。银，即建立一个多头。9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 假假设设当当时时1212月月份份的的白白银银期期货货价价格格是是6060美美元元。（1 1）假假如如1212月月份份到到期期时时白白银银价价格格为为6565美美元元。根根据据期期

34、货货合合同同该该生生产产人人可可以以以以6060美美元元的的价价格格购购买买10001000盎盎司司的的白白银银。成成本本为为6000060000美元。该生产商在期货市场赚了美元。该生产商在期货市场赚了50005000美元。美元。 如如果果该该生生产产去去现现货货市市场场购购买买白白银银需需6500065000美美元元。则则期期货货市市场场赚赚的的50005000美美元元正正好好冲冲销销掉掉现现货货市市场场因因价价格格上上涨涨导导致致的利润损失。的利润损失。 （2 2）假假如如1212月月份份到到期期时时白白银银价价格格为为5555美美元元，结结果果又又如如何何呢呢？由由此此可可见见套套期期保

35、保值值可可以以将将成成本本牢牢牢牢锁锁定定，避避免免价价格波动带来的风险。格波动带来的风险。9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 2 2 2 2、投机者、投机者、投机者、投机者 例例5 5 某某投投机机者者认认为为两两个个月月内内英英镑镑会会相相对对于于美美元元升升值值，并并因因此此决决定定进进行行250000250000英英镑镑的的投投机机交交易易。一一种种做做法法是是在在现现货货市市场场购购买买250000英英镑镑现现货货，然然后后持持有有两两个个月月以以待待升升值值。另另一一种种做做法法是是在在期期货货市市场场买买

36、进进9月月英英镑镑期期货货250000。假假设设当期汇率为当期汇率为1.6450,而而9月份的期货价格为月份的期货价格为1.6400。 （1）若若9月月份份的的实实际际汇汇率率为为1.7000(上上涨涨3.6585%)，则则该投机者在期货市场上的获利为：该投机者在期货市场上的获利为： (1.7000-1.6400)250000=150009/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 假设当初买的现货假设当初买的现货,则获利为：则获利为： (1.7000-1.6450)250000=13750 上上述述计计算算中中因因没没有有考考

37、虑虑利利息息收收入入，所所以以获获利利是是有有差差异异的的，若若将将利利息息考考虑虑进进去去，则则不不存存在在这这种种差差异异。哪哪期期货货与与现现货又有什么区别呢？货又有什么区别呢？ 合合约约期期满满时时，期期货货价价格格会会与与现现货货价价格格趋趋于于一一致致。区区别别在于：现货市场的初期投入为在于：现货市场的初期投入为: 2500001.6450=411250 收益率为收益率为:15000/250000=0.03647=3.647%9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 期货的初期投入为期货的初期投入为:250000

38、1.64005%=20500 收益率为收益率为: 15000/20500=73.1707% 期货市场的收益率是现货市场收益率的期货市场的收益率是现货市场收益率的20倍。倍。 （2）若若9月月份份的的实实际际汇汇率率为为1.6000(下下跌跌2.4390%)，则则该投机者在期货市场上的亏损为：该投机者在期货市场上的亏损为： (1.6400-1.6000)250000=10000 该投机者在现货市场上的亏损为：该投机者在现货市场上的亏损为： (1.6450-1.6000)250000=11250 若若将将利利息息考考虑虑进进去去，则则现现货货市市场场和和期期货货市市场场的的亏亏损损将将是无差异的。

39、是无差异的。9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 哪哪期期货货与与现现货货又又有有什什么么区区别别呢呢？区区别别在在于于：现现货货市市场场的初期投入为：的初期投入为： 2500001.6450=411250 收益率为：收益率为：-10000/411250=-2.43% 期货的初期投入为：期货的初期投入为：2500001.64005%=20500 收益率为：收益率为：-10000/20500=-48.7805% 期期货货市市场场的的亏亏损损率率是是现现货货市市场场的的20倍倍。可可见见利利用用期期货货投投机机的的好好处处就

40、就是是能能用用极极少少的的资资金金赚赚取取极极大大的的回回报报,但但风风险险也相当大。也相当大。9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 3 3 3 3、套利者、套利者、套利者、套利者 套套利利者者是是指指利利用用衍衍生生工工具具与与其其基基础础交交易易物物或或衍衍生生工工具具之之间间的的不不正正常常价价格格偏偏差差谋谋取取利利润润的的交交易易者者。与与投投机机者者不不同同的是，套利者寻找的是几乎无风险的获利机会。的是，套利者寻找的是几乎无风险的获利机会。 例例6 某某公公司司同同时时在在伦伦敦敦和和纽纽约约上上市市交交易易

41、。假假如如该该股股票票在在伦伦敦敦的的价价格格为为每每股股10英英镑镑，在在纽纽约约的的价价格格是是每每股股16.5美美元。而此刻汇率为每英镑元。而此刻汇率为每英镑1.60美元。美元。 这这种种情情况况下下，一一位位套套利利者者就就可可以以在在伦伦敦敦买买入入该该股股票票然然后后同同时时在在纽纽约约卖卖掉掉同同样样数数量量的的该该种种股股票票，在在不不考考虑虑交交易易费费用的情况下，每股就可以无风险地获取用的情况下，每股就可以无风险地获取0.5美元的利润。美元的利润。9/17/2024讲期货知识 三、期货合约三、期货合约三、期货合约三、期货合约 第六讲第六讲 期货知识期货知识 应应该该指指出出的的是是，在在套套利利时时，交交易易费费用用对对消消投投资资者者影影响响很大，而对大投资者就不同了。很大，而对大投资者就不同了。 另另外外，市市场场上上的的真真正正可可以以利利用用的的套套利利机机会会并并不不多多见见，一一旦旦出出现现逃逃离离机机会会，由由于于套套利利者者参参与与，市市场场会会很很快快调调整整为为无套利状态。无套利状态。9/17/2024讲期货知识 了解金融衍生工具的含义了解金融衍生工具的含义 理解远期合约的含义理解远期合约的含义 理解期货合约的含义理解期货合约的含义第六讲第六讲 期货知识期货知识 第六讲第六讲第六讲第六讲 小结小结小结小结9/17/2024讲期货知识