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1、推荐维持相关报告刘璐丹研究助理：王晓明分析师：；行业研究证券研究报告#industryId#餐饮旅游#title#行业淡季板块持续弱势#investSuggestion#invest(Suggest）行ionChange#createTime1#2013 年 03 月 02 日业投资策略重点公司重点公司峨眉山 A丽江旅游黄山旅游12E 13E0.70 0.940.85 1.060.70 0.80评级增持增持增持投资要点#summary# 本周（02.25-03.01）餐饮旅游板块相对全部 A 股的超额收益为-2.87%。本周全部 A 股指数上涨 3.07%，而餐饮旅游行业指数(801210)上
2、涨 0.20%。本周涨幅前三个股：大连圣亚（+9.71%）、首旅股份（+4.12%）、华天酒店（+4.01%）。中国国旅锦江股份桂林旅游宋城股份三特索道腾邦国际中青旅首旅股份1.15 1.300.63 0.740.16 0.180.51 0.560.43 0.320.52 0.620.76 0.870.50 0.54买入增持增持增持增持增持增持增持本周行业动态重点信息跟踪：（1）国家旅游局发布新版国内旅游“一日游”合同（示范文本），拟取消购物点；（2）7 天连锁酒店集团宣布其与凯雷控股等买方集团达成私有化协议，将以 ADS 每股 13.8 美元收购公司股票，整笔金额约 6.88 亿美元；（3）
3、2012Q4 全国 11706 家星级饭店营业收入总计为 654.38 亿元，平均房价为 333.60 元/间夜，平均出租率为60.18%，每间可供出租客房收入为 200.77 元/间夜，每间客房平摊营业收入为 41580.61 元/间；（4）1 月丽江市共接待海内外游客 124.79 万人次，同比增长 15.48%，旅游业总收入预测 16.09 亿元人民币，同比增长 18.77%；（5）湘鄂情下调菜品价格，进军大众餐饮市场，否认裁员传闻。上市公司重点信息跟踪：（1）宋城股份（300144）2012 年 eps0.46 元，营#relatedReport#旅游法（草案）前瞻研究2013-02-
4、25餐饮旅游行业周报：春节免税销售火爆 国民休闲纲要出台2013-02-25旅游法（草案）前瞻研究2013-02-21#emailAuthor#S0190510110013#assAuthor#收 5.86 亿，同比增长 16.18%；营业利润 3 亿，同比增长 7.04%；净润 2.57亿，同比增长 15.45%；扣非后净利 2.24 亿，同比增长 7.04%；公司预计13Q1 净利 4254 万-4499 万，同比增长 4%-10%；拟用自有资金 1.5 亿新建“宋城千古情大剧院”并推出新版宋城千古情（2）东方宾馆（000524）2012 年 eps0.11 元，营收 3.29 亿，同比增
5、长 5.9%，净利 3097 万，同比增长 51.26%，扣非后净利 2938 万，同比增长 34.42%；（3）三特索道（002159）2012 年 eps0.46 元，营收 3.7 亿，同比下降 1.49%，净利 5501 万，同比增长 37%，净利增长原因系公司转让海南塔岭旅业 55%的股权增加投资收益所致；拟以 13.99 元/股向包括公司第二大股东在内的 9 名对象非公开发行3000 万股股票，募资金 4.2 亿元；（4）湘鄂情（002306）2012 年 eps0.3元，营收 13.79 亿，同比增长 11.66%，净利 1.2 亿，同比增长 29.35%；（5）世纪游轮（0025
6、58）2012 年 eps0.74 元，营收 3.61 亿，同比增长 12.31%，净利 4383 万，同比增长 0.89%。行业估值与组合推荐：截止 3 月 1 日，餐饮旅游重点公司（17 家）市盈率（TTM，整体法）为 27x，相对全部 A 股的溢价率为 200%。目前旅游行业相较全部 A股的溢价率已经低于十年均值约 16%，低于历史平均水平。推荐个股：中国国旅（601888）、宋城股份（300144）未来一周上市公司大事记提醒： 3 月 4 日：大连圣亚(600593) 股东大会会议登记；3 月 7 日：丽江旅游(002033) 年报预计披露；3 月 9 日：华天酒店(000428) 年
7、报预计披露；3 月 9 日：大连圣亚(600593) 股东大会召开风险提示：1、灾害气候、疫情等非可控因素会对旅游行业造成重大负面影响；2、公司治理风险；3、二级股票市场的系统性风险。请阅读最后一页信息披露和重要声明行业投资策略目录本周餐饮旅游行业及重点个股涨跌幅点评 .- 3 -本周各子行业动态跟踪 .- 4 -本周上市公司动态跟踪 .- 5 -行业历史估值及现状 .- 6 -旅游重点公司盈利预测及投资评级 .- 8 -近期重点推荐个股列表 .- 8 -未来一周上市公司大事记提醒（3.4-3.10） .- 9 -风险提示 .- 9 -图 1、去年同期至今，旅游行业、全部 A 股、沪深 300
8、 涨跌幅对比 .- 3 -图 2、餐饮旅游子行业 PE 估值比较（TTM） .- 6 -图 3、餐饮旅游重点公司指数相对全部 A 股溢价率.- 7 -图 4、餐饮旅游重点公司指数相对沪深 300 指数溢价率.- 7 -表 1：本周旅游个股涨跌幅 .- 3 -表 2：本周各子行业动态 .- 4 -表 3：本周上市公司重点公告/点评 .- 5 -表 4：重点公司盈利预测及评级 .- 8 -表 5：近期重点推荐个股及推荐理由一览 .- 8 -请阅读最后一页信息披露和重要声明- 2 -行业投资策略本周餐饮旅游行业及重点个股涨跌幅点评本周（02.05-03.01）餐饮旅游板块相对于全部 A 股的超额收益
9、-2.87%。本周餐饮旅游行业指数(801210)上涨了 0.20%，而全部 A 股指数上涨了 3.07%。图 1、去年同期至今，旅游行业、全部 A 股、沪深 300 涨跌幅对比数据来源：WIND，兴业证券研发中心个股方面，本周股价涨幅较大的个股为：大连圣亚（+9.71%）、首旅股份（+4.12%）、华天酒店（+4.01%）；而本周股价跌幅较大的个股为：西安饮食（-5.25%）、湘鄂情（-5.06%）、中国国旅（-4.31%）。表 1：本周旅游个股涨跌幅证券代码600593.SH600258.SH000428.SZ300178.SZ600749.SH000524.SZ000802.SZ6010
10、07.SH000978.SZ000033.SZ600358.SH600054.SH000610.SZ600754.SH000430.SZ300144.SZ002033.SZ000888.SZ002159.SZ002186.SZ证券简称大连圣亚首旅股份华天酒店腾邦国际西藏旅游东方宾馆北京旅游金陵饭店桂林旅游新都酒店国旅联合黄山旅游西安旅游锦江股份张家界宋城股份丽江旅游峨眉山 A三特索道全聚德03.01 收盘价13.5614.394.4114.249.036.928.567.216.644.523.9213.436.7813.898.8814.1218.2521.5817.4330.9002.25
11、-03.01区间涨跌幅（%）9.714.124.012.742.272.061.661.260.760.670.510.220.00(0.14)(0.45)(0.98)(1.24)(1.46)(1.91)(2.00)02.25-03.01 相对于全部 A 股涨跌幅（%）6.641.050.94(0.33)(0.81)(1.01)(1.41)(1.81)(2.31)(2.40)(2.56)(2.85)(3.07)(3.21)(3.52)(4.05)(4.31)(4.53)(4.98)(5.07)请阅读最后一页信息披露和重要声明- 3 -迈点网迈点网、行业投资策略600138.SH002558.S
12、Z601888.SH002306.SZ000721.SZ中青旅世纪游轮中国国旅湘鄂情西安饮食15.3624.8928.889.196.50(2.10)(3.53)(4.31)(5.06)(5.25)(5.17)(6.60)(7.38)(8.13)(8.32)数据来源：兴业证券研发中心本周各子行业动态跟踪本周行业动态重点信息跟踪：（1）国家旅游局发布新版国内旅游“一日游”合同（示范文本），拟取消购物点，不得强制购物；（2）7 天连锁酒店集团宣布其与凯雷控股等买方集团达成私有化协议，将以 ADS 每股 13.8 美元收购公司股票，整笔金额约 6.88 亿美元；（3）2012Q4 全国 11706
13、家星级饭店营业收入总计为 654.38 亿元，平均房价为 333.60 元/间夜，平均出租率为60.18%，每间可供出租客房收入为 200.77 元/间夜，每间客房平摊营业收入为 41580.61 元/间；（4）1 月丽江市共接待海内外游客 124.79 万人次，同比增长 15.48%，旅游业总收入预测 16.09 亿元人民币，同比增长 18.77%；（5）湘鄂情进军大众餐饮市场，否认裁员传闻。表 2：本周各子行业动态提要内容旅游行业综合地区旅游统计2013 年 1 月，丽江市共接待海内外游客 124.79 万人次，同比增长 15.48%，其中海外游客 7.32 万人2013 年 1 月，丽江
14、市共接待海内外游 次，同比增长 9.13%，国内游客 117.47 万人次，同丽江旅游局客 124.79 万人次，旅游业总收入预测16.09 亿元人民币比增长 15.9%。旅游业总收入预测 16.09 亿元人民币，同比增长 18.77%，其中旅游外汇收入预测为2495.8 万美元，同比增长 10.85%，国内旅游收入预测为 14.51 亿元人民币，比同比增长 19.71%。旅游行业动态近日，国家旅游局发布的新版国内旅游“一日游”第一旅游网“一日游”新规出台，拟取消购物点，不得强制购物刷卡手续费 2 月 25 日起下调中国在线旅游市场为美国 1/4，增速是美国的 2 倍以上合同（示范文本），示范
15、文本中明确规定，将取消“一日游”行程中购物、另行付费以及自由活动等项目，同时还将对“黑车”“黑驾”等乱象进行打击。刷卡手续费 2 月 25 日起下调，餐娱类、一般类、民生类、公益类刷卡消费手续费均下调，其中餐娱类下调幅度最高达 37.5%，由此前 2%的整体费率下调至 1.25%，餐娱类商户是此次调整的最大受益者。劲旅咨询-劲旅智库及 comScore 数据显示，2012 年美国旅行电子商务支出约合 6413 亿元人民币(1030亿美元)，较上年增长 9%。而 2012 年中国在线旅游交易规模估测约为 1592.7 亿元人民币，仅为美国的1/4，但较上年增长 21.5%，增速为美国的 2 倍以
16、上。高星级酒店行业国家旅游局2012Q4 全国 11706 家星级饭店营业收入总计为 654.38 亿元，平均房价为333.60 元 / 间 夜 ， 平 均 出 租 率 为60.18%2012Q4 全国 11706 家星级饭店营业收入总计为654.38 亿元，其中餐饮收入为 303.89 亿元，占营业收入的 46.44%;客房收入为 265.68 亿元，占营业收入的 40.60%。星级饭店平均房价为 333.60 元/间夜，平均出租率为 60.18%，每间可供出租客房收入为请阅读最后一页信息披露和重要声明- 4 -迈点网迈点网迈点网新浪网；行业投资策略200.77 元/间夜，每间客房平摊营业收
17、入为 41580.61元/间。2012 年上海市星级饭店客房平均出租率达 57%，同2012 年上海市星级饭店客房平均出租率 57%，同比增 2%；平均房价 628元/间天，同比持平比增长 2%，其他饭店客房平均出租率达 62%，同比增长 3%；星级饭店平均房价达 628 元/间天，与上年基本持平，其他饭店平均房价达 329 元/间天，同比增长 1%。经济型酒店行业3 月 1 日凌晨，7 天连锁酒店集团宣布其与凯雷控7 天宣布私有化达成合并协议，提价至 13.8 美元华住（原汉庭酒店）首推个性选房服务，50 余家酒店参与股等买方集团达成私有化协议，将以 ADS 每股 13.8美元收购公司股票，
18、该价格比此前提出的私有化报价 12.7 美元/ADS 高 30.6%，整笔金额约 6.88 亿美元。日前，华住酒店集团推出个性选房服务，客人入住酒店前可像选飞机舱座位一样选酒店房间。目前这项服务已经能在上海 50 余家门店享受到，包括旗下全季酒店、汉庭酒店和海友酒店。餐饮行业湘鄂情进军大众餐饮市场：下调菜品价格（海鲜系列价位超 300 元/斤的菜品全部停售；按位上菜销售的菜品，价位超过 200/位的全部停售；取消餐前豪湘鄂情下调菜品价格，进军大众餐饮市场，否认裁员传闻华水果，改为精美水果拼盘；增加河鲜系列品种，主要以低端品种，统一按斤标价售卖），在餐厅内开设平价酒水超市。此外，公司人力资源副总
19、监否认裁员传闻，称目前湘鄂情多业态布局良性且发展迅速，而用工市场又供不应求，所以公司不可能裁员。数据来源：兴业证券研发中心本周上市公司动态跟踪本周餐饮旅游行业中上市公司重点信息跟踪：（1）宋城股份（300144）2012 年 eps0.46 元，营收 5.86 亿，同比增长 16.18%；营业利润 3 亿，同比增长 7.04%；净润 2.57 亿，同比增长 15.45%；扣非后净利 2.24 亿，同比增长 7.04%；公司预计 13Q1 净利 4254 万-4499 万，同比增长 4%-10%；拟用自有资金 1.5 亿元新建“宋城千古情大剧院”并推出新版宋城千古情（2）东方宾馆（000524）
20、2012 年 eps0.11 元，营收 3.29 亿，同比增长 5.9%，净利 3097 万，同比增长 51.26%，扣非后净利 2938 万，同比增长 34.42%；（3）三特索道（002159）2012 年 eps0.46 元，营收 3.7 亿，同比下降 1.49%，净利 5501 万，同比增长 37%，净利增长原因系公司转让海南塔岭旅业 55%的股权增加投资收益所致；拟以 13.99 元/股向包括公司第二大股东在内的 9 名对象非公开发行 3000 万股股票，募资金 4.2 亿元用于保康九路寨生态旅游区项目、崇阳浪口温泉度假区景区项目、南漳三特古兵寨文化旅游区项目、偿还银行贷款、补充流动
21、资金；（4）湘鄂情（002306）2012 年 eps0.3元，营收 13.79 亿，同比增长 11.66%，净利 1.2 亿，同比增长 29.35%；（5）世纪游轮（002558）2012 年 eps0.74 元，营收 3.61 亿，同比增长 12.31%，净利 4383 万，同比增长 0.89%。表 3：本周上市公司重点公告/点评代码旅游类上市 02.25-03.01 公告概公司 要请阅读最后一页信息披露和重要声明具体内容- 5 -。行业投资策略2 月 25 日：公司股东创新投和福田投资于 2012 年 12 月 24 日至 2013关于持股 5%以上股 年 2 月 18 日共减持 105
22、 万股(占公司总股本 0.86%)，创新投尚持 288.69东减持股份的公告 万股(占公司总股本 2.36%)，福田投资尚持 282.34 万股(占公司总股本300178.SZ002159.SZ腾邦国际三特索道2.31%)。2 月 25 日：公司股东大会审议通过了关于变更公司注册资本的议案、2013 年第一次临时关于公司名称变更为“深圳市腾邦国际商业服务股份有限公司”的议股东大会决议公告案、关于修订的议案2 月 25 日：公司 2012 年 eps0.46 元，营收 3.7 亿，同比下降 1.49%，净2012 年度业绩快报 利 5501 万，同比增长 37%，净利增长原因系公司转让海南塔岭旅
23、业 55%的股权增加投资收益所致。2 月 25 日：公司拟以 13.99 元/股向包括公司第二大股东在内的 9 名对2013 年度非公开发 象非公开发行 3000 万股股票，募资金 4.2 亿元用于保康九路寨生态旅行 A 股股票预案 游区项目、崇阳浪口温泉度假区景区项目、南漳三特古兵寨文化旅游区项目、偿还银行贷款、补充流动资金。3 月 1 日：公司自然人股东孟凯于 2 月 28 日增持公司 13.66 万股，占公股东权益变动的提司股份总数的 0.11%。本次增持后，孟凯共持有公司 604 万股，占公司示股份总数的 5.03%。002306.SZ湘鄂情2012 年度业绩快报2 月 26 日：公司
24、 2012 年 eps0.3 元，营收 13.79 亿，同比增长 11.66%，净利 1.2 亿，同比增长 29.35%。2 月 26 日：公司 2012 年 eps0.46 元，营收 5.86 亿，同比增长 16.18%；2012 年年度报告营业利润 3 亿，同比增长 7.04%；净润 2.57 亿，同比增长 15.45%；扣非后净利 2.24 亿，同比增长 7.04%。拟向全体股东以每 10 股派发人民币 1.5 元现金（含税）的股利分红。300144.SZ宋城股份2013 年一季度业绩预告投资公告2 月 26 日：公司预计 13Q1 净利 4254-4499 万，同比增长 4%-10%。
25、2 月 26 日：公司拟用自有资金 1.5 亿元新建“宋城千古情大剧院”并推出新版宋城千古情。关于召开 2012 年年 2 月 26 日：公司定于 3 月 20 日 9:30 在杭州市之江路 148 号公司会议室度股东大会的公告 召开 2012 年度股东大会。3 月 1 日：公司股东昆仑琨投资于 2013 年 2 月 28 日和 3 月 1 日合计减000802.SZ北京旅游股东减持公告持公司 721 万股，占公司总股本 3.85%。减持后，昆仑琨投资尚持公司1301 万，占公司总股本 6.94%。数据来源：上海证券交易所、深圳证券交易所、兴业证券研发中心行业历史估值及现状本周 SW 餐饮旅游
26、指数周涨幅为 0.20%，而旅游重点公司（17 家）指数周跌幅为 0.59%。截止 3 月 1 日，景区类 PE（TTM，整体法）为 28X，非景区类 PE（TTM，整体法）为 26X。从餐饮旅游历史 PE 水平看，目前旅游行业 PE 估值（TTM）为 27X，而前 8 年均值为 38X，约折价 3 成。图 2、餐饮旅游子行业 PE 估值比较（TTM）请阅读最后一页信息披露和重要声明- 6 -行业投资策略数据来源：兴业证券研发中心本周旅游板块的整体估值溢价率为 200%;目前重点公司估值整体较目前重点公司估值整体较 04 年以来的历史溢价率均值（216%），折价约 16%。截止。截止 3 月
27、1 日，旅游重点公司（17 家）相对全部 A 股溢价率为 200%（历史均值为 216%），景区类公司为211%（历史均值为 249%），非景区类旅游公司为 196%（历史均值为 207%）。图 3、餐饮旅游重点公司指数相对全部 A 股溢价率数据来源：兴业证券研发中心图 4、餐饮旅游重点公司指数相对沪深 300 指数溢价率请阅读最后一页信息披露和重要声明- 7 -旅（601888）份（300144）行业投资策略数据来源：兴业证券研发中心旅游重点公司盈利预测及投资评级表 4：重点公司盈利预测及评级3.1EPSPE总市值总市值公司评级收盘价11A12E13E11A12E13E（亿元）（亿元）增持峨
28、眉山A丽江旅游黄山旅游中国国旅锦江股份桂林旅游宋城股份三特索道腾邦国际中青旅首旅股份华天酒店世纪游轮金陵饭店全聚德湘鄂情21.5818.2513.4328.8813.896.6414.1217.4314.2415.3614.394.4124.897.2130.909.190.620.740.620.800.590.400.400.310.480.640.460.330.780.380.770.230.710.840.701.150.630.160.460.460.520.760.500.420.740.420.960.300.941.080.801.340.740.220.560.320.62
29、0.870.540.400.920.491.140.34352522362417355630243114321940403022192522423138272029113417323123171722193025542318271127152727513063254842478211764333215224437增持增持增持买入增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持行业评级行业平均15.93302724868推荐资料来源：兴业证券研究所近期重点推荐个股列表表 5：近期重点推荐个股及推荐理由一览近期推荐个股中 国 国宋 城 股推荐理由公司高额融资引发市场疑虑，但随元旦/春节的临近，Q4
30、 到 Q1 三亚店人均消费等敏感指标，有望有超预期的表现。2012.1112 两月的三亚+海口双店数据显示，新政后，双店合计的人均消费约为 2800 元，已经略超预期，配合元旦期间的数据看，春节数据超预期的概率很大。维持“买入”评级。公司立足于杭州本地逾 400 万人次游客基数的三个乐园，能保证近两年异地项目培育期，业绩的持续增长。股权激励力度到位，股权激励的完成令公司有充足动力完成项目/释放业绩，值得长期看好。维持“增持”评级。请阅读最后一页信息披露和重要声明- 8 -行业投资策略数据来源：兴业证券研发中心未来一周上市公司大事记提醒（3.4-3.10）3 月 4 日：大连圣亚(600593)
31、 股东大会会议登记3 月 7 日：丽江旅游(002033) 年报预计披露3 月 9 日：华天酒店(000428) 年报预计披露3 月 9 日：大连圣亚(600593) 股东大会召开风险提示1、灾害气候、疫情等非可控因素会对旅游行业造成重大负面影响；2、公司治理风险；3、二级股票市场的系统性风险。请阅读最后一页信息披露和重要声明- 9 -行业评级推中回公司评级买增中减杨王地李肖地李杨地行业投资策略投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：荐：相对表现优于市场性：相对表现与市场持平避：相对表现弱于市场报告发布日后的
32、 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：入：相对大盘涨幅大于 15%持：相对大盘涨幅在 5%15%之间性：相对大盘涨幅在-5%5%之间持：相对大盘涨幅小于-5%机构销售经理联系方式上海地区销售经理：邓亚萍:021-38565916,罗龙飞:021-38565795,郭红卫:021-38565839,盛英君:021-38565938,忱:021-38565915,政:021-38565966,址：上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 20 层（200135）传真：021-38565955北京地区销售经理：韩吟华:010-6
33、6290195,丹:010-66290223,朱圣诞:010-66290197,霞:010-66290195,郑小平:010-66290223,址：北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层（100033）传真：010-66290200深圳地区销售经理：朱元彧:0755-82795091,昇:0755-82796162(分机 801),剑:0755-82796162(分机 802),址：深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503（518048）传真：0755-请阅读最后一页信息披露和重要声明- 10 -行业投资策略【信息披露】本公司在知晓的范围内履行信息披
34、露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。【分析师声明】本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。【法律声明】兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司h
35、ttp:/ 网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的
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