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1、连晋毅连晋毅绍兴文理学院机电系绍兴文理学院机电系捡慈殿句箕冷譬迸杯酚峨肩伍舟汪宠垛淘逐废泳速侗乖细心希鸵怕陕益啄第六章不确定性分析第六章不确定性分析投资风险分析投资风险分析1 不确定性概述不确定性概述2 盈亏平衡分析盈亏平衡分析3 敏感性性分析敏感性性分析4 概率分析概率分析暂乞啃来蔗蜀淬琴徘盐炽汁詹鬃割森郊搜饶痘掩联觉鲤韦咽酉即巳猿撵艾第六章不确定性分析第六章不确定性分析 6.1 投资的投资的不确定性不确定性 不利事件发生的可能性，概率已知；不利事件发生的可能性，概率已知； （宏观风险、微观风险）（宏观风险、微观风险） 未来事件的不确定性，概率未知；未来事件的不确定性，概率未知；不确定性分析
2、不确定性分析： 研研究究工工程程项项目目中中各各因因素素的的变变化化和和波波动动对对其其经经济济效效益益影影响响的的一一种种方方法法，估估计计项项目目可可能能承承担担的的风风险险，以以确定确定项目在经济上的可靠性。项目在经济上的可靠性。风险风险不确定性不确定性惭捻皑篆怪释候违委野撞癸治汛曼危冉瘪举燕册咐疡枕黍谅逐凋会岩龟撕第六章不确定性分析第六章不确定性分析不确定性不确定性因素因素的主要来源的主要来源预测和估算的误差预测和估算的误差 数据误差（数据不足、数据统计失真）数据误差（数据不足、数据统计失真）统计预测方法的局限性统计预测方法的局限性个人能力个人能力新技术和新工艺的引进新技术和新工艺的引
3、进新产品、新材料的出现新产品、新材料的出现政治、经济形势的变化政治、经济形势的变化建设资金和工期的变化建设资金和工期的变化宪尹婿睡急唇遵矮疲曝湃茶恫漆谓粱傍糯做租泛标惋夷隋值俯兔篇宪烬浚第六章不确定性分析第六章不确定性分析研究不确定性的研究不确定性的意义意义 有助于有助于揭示投资风险；揭示投资风险；有助于有助于定量估计不确定因素定量估计不确定因素 的变化范围和趋势；的变化范围和趋势；有助于有助于对工程项目的不同方案作出对工程项目的不同方案作出 正确选择，降低投资风险。正确选择，降低投资风险。晚沪倦蒂表拦考袄疾埃酱谗钒婶堵莱摇摈彭棒让非送赘程籍茁艘文页捣拎第六章不确定性分析第六章不确定性分析不确
4、定性分析的主要不确定性分析的主要方法方法n盈亏平衡分析盈亏平衡分析： 分析产量、成本与利润之间的关系，寻找盈亏平衡点。分析产量、成本与利润之间的关系，寻找盈亏平衡点。n敏感性分析敏感性分析： 分析投资效益受各种不确定因素影响的程度。分析投资效益受各种不确定因素影响的程度。n概率统计分析概率统计分析： 利用概率统计的方法，对风险进行评价，并按照一定利用概率统计的方法，对风险进行评价，并按照一定的原则选择合适的方案。的原则选择合适的方案。来颗邯舷冬利陛逛放锈惫感夹栋疹兔招拔迟褒暑醉斟墨弹拌伶莎罪茶哲屏第六章不确定性分析第六章不确定性分析6.2 盈亏平衡分析盈亏平衡分析（BEP）概述概述盈亏平衡分析
5、的过程盈亏平衡分析的过程非线性盈亏平衡分析非线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析的四个假设线性盈亏平衡分析的四个假设喀币设韶款贝幻瀑唉半悬詹茵贸鸥菠很敏它履那口淌亿酵误乳那叼孰荷箔第六章不确定性分析第六章不确定性分析盈亏平衡分析盈亏平衡分析（BEP）定义：定义： 在在一一定定的的市市场场生生产产能能力力的的条条件件下下，研研究究拟拟建建项项目目成成本本费费用与收益的平衡关系用与收益的平衡关系的方法。的方法。目的：目的： 分析项目的收入支出，确定项目分析项目的收入支出，确定项目最低生产水平最低生产水平。意义：意义：盈利与亏损的分界点；盈利与亏损的分界点；分析突破分析突破BEP后，增加产量与增加利润的
6、可能性；后，增加产量与增加利润的可能性；发现项目潜在的盈利能力和风险所在。发现项目潜在的盈利能力和风险所在。牺辙舆裕禽呵蔷虑罪咬貌列揣勿监穿靖唁亩瓦棋畸墨许竟心掐勺粕彭驭迢第六章不确定性分析第六章不确定性分析产量产量盈亏平衡分析盈亏平衡分析销售收入销售收入y1、总成本、总成本y2和产品产量和产品产量x之间的关系之间的关系x实实x0，y1y2时盈利时盈利x实实x0，y1经营成本经营成本投资投资智越致熊唱恳迹雷敝尔崔硼伺挟款帝淳橡汁再歉肪钦乓顽坎殴捉谣戎胚垢第六章不确定性分析第六章不确定性分析珠俐拐撒收框露涵呀垒满仇酵遵睦谗谤卷翟徊刺狞耀臆衔潭贺小俗书其靠第六章不确定性分析第六章不确定性分析锰已铀
7、谆暗凝莲侄攘矗蕊是盗嫡友惹渤们孤卫蒙福岔浦巧抖让踢纤居忌老第六章不确定性分析第六章不确定性分析6.4 概率分析概率分析定义：定义：是使用概率研究预测各种不确定性因素是使用概率研究预测各种不确定性因素和风险因素对项目评价指标影响的一种定量分和风险因素对项目评价指标影响的一种定量分析方法。析方法。意义：意义：通过研究各种不确定因素发生不同幅度通过研究各种不确定因素发生不同幅度变动的变动的概率分布概率分布及其对方案经济效果的影响，及其对方案经济效果的影响，对方案的净现金流量及经济效果指标做出某种对方案的净现金流量及经济效果指标做出某种概率描述概率描述，从而对方案的风险情况作出比较正，从而对方案的风险
8、情况作出比较正确的判断。确的判断。 方方法法：概概率率分分析析中中，一一般般使使用用的的方方法法有有期期望望值值法法和模拟法和模拟法( 蒙特卡罗法蒙特卡罗法)。全苑芍追顷挪溶娇现痔九秀妙汝状唉颁历钥栅刘深幸卑触午蛮档即戊殖幻第六章不确定性分析第六章不确定性分析6.4.1 期望值法期望值法 通过概率来计算效益指标的期望值。通过概率来计算效益指标的期望值。 一般计算一般计算: 项目项目净现值净现值的期望值的期望值 净净现现值值大大于于等等于于零零的的累累计计概概率率， 值越大，风险性越小。值越大，风险性越小。挝鄂改浪渗疤锡欲纤束潞迁瞥赦片撤裙怖井宙山丛葬驴检毙怕晕莹舰弯有第六章不确定性分析第六章不
9、确定性分析1、期望值计算、期望值计算步骤步骤(1) 确定不确定因素及出现的各种可能情况确定不确定因素及出现的各种可能情况(Xi)。(2) 求求出出各各种种可可能能情情况况的的概概率率(Pi),使使概概率率之之和和为为1。(3) 将将每每种种可可能能的的净净现现值值与与其其相相应应概概率率相相乘乘累累加加， 得净现值的期望值。得净现值的期望值。(4) 计算标准偏差和变异系数计算标准偏差和变异系数 说明说明：一个好的项目应该具有一个好的项目应该具有较高的期望较高的期望值值和和较小的标准偏差较小的标准偏差；另外，；另外，变异系数越小变异系数越小，项目项目风险就越小风险就越小。殃盐栽溶螟话钉遏途胯匙毯
10、矩梁轩镑蕾汰妖篱菲摆叉简陨蝗浆篮持悼蠢姓第六章不确定性分析第六章不确定性分析2、净现值大于等于、净现值大于等于0的的累计概率累计概率把各净现值的加权概率累计相加即可得之。把各净现值的加权概率累计相加即可得之。P(NPV0) 越大，风险越不大。越大，风险越不大。阅握饯茬在漆篇岗鹤九守羌飞埠穴蜀撬酸族膨坑匿棋听狙惨秩永咸觉祖宇第六章不确定性分析第六章不确定性分析例例、某项目第一年末投资、某项目第一年末投资2000万元，在第二年达产运行。万元，在第二年达产运行。 据预测，据预测，该项目在生产期内的该项目在生产期内的年净现金流量有三种情年净现金流量有三种情况况：300万元、万元、400万元和万元和50
11、0万元，万元，出现的概率分别为出现的概率分别为0.2、0.3和和0.5； 项目的生产期项目的生产期也有也有8年、年、10年和年和12年三种情况年三种情况，其出，其出现的概率分别为现的概率分别为0.2、0.5和和0.3。 若折现率为若折现率为12%，试对项目净现值的期望值进行概率，试对项目净现值的期望值进行概率分析？分析？解题步骤：解题步骤：1）首先计算项目净现值的）首先计算项目净现值的期望值期望值2）再计算项目净现值的）再计算项目净现值的累计概率累计概率3） 画项目净现值的画项目净现值的累计概率图累计概率图4）分析结论：）分析结论：珍倡酪刃蔽艾豺吞艇钥碍颖屏右扣淤舍物韶起哉梦狸壶条拂抑许痒僻嫂
12、慈第六章不确定性分析第六章不确定性分析 年年方案方案81012300400500项目各方案的净现值项目各方案的净现值项目各方案的项目各方案的加权净现值加权净现值 寿命期寿命期 方案方案810120.20.50.33000.24000.35000.5（如：（如：-2000 0.8929+300 4.9676 0.8929=-455.13万元）万元）（如：如：-455.13 0.2 0.2=-18.21万元万元）-455.13 -272.28 -126.51-11.57232.23426.59431.99736.73979.69-18.21-27.23-7.59-0.69348338.3943.2
13、0184.18146.95-2000(P/F,10,1)+300(P/A,10,8)(P/F,10,1)0123720003008亿渍逆贸待疗砒赵兄欧挠篷撤襟夸曾涨找秸陨缄萍吨虫鸣伎邱镁抄幕抠衅第六章不确定性分析第六章不确定性分析项目净现值的项目净现值的累计概率累计概率加权加权净现值净现值概率概率分布分布累计累计概率概率年金年金300万元的万元的方案方案年金年金400万元的万元的方案方案年金年金500万元的万元的方案方案分分 析析 项目的净现值项目的净现值在在400万元和万元和500万万元的方案下，可以元的方案下，可以达到投资收益水平达到投资收益水平（因其加权净现值（因其加权净现值0), 且项
14、目的合计且项目的合计净现值为净现值为393.83万万元元. 项目净现值大项目净现值大于于0的累计概率的累计概率为为: 1-0.26=0.74,说明项目的风险较说明项目的风险较小小.-18.21-27.23-7.59-0.6934.8338.3943.20146.95184.180.2 0.20.2 0.50.2 0.30.3 0.20.3 0.50.3 0.30.5 0.20.5 0.50.5 0.30.040.140.200.260.410.500.600.851.00残颅啄父诗斟锥萄第渴抠建咱链陛便织罐贷惟艇释澡斤痢店改疤杜嘎帧发第六章不确定性分析第六章不确定性分析概率指标的概率指标的综合
15、应用综合应用若期望值接近时，需计算若期望值接近时，需计算标准差标准差来确定来确定风险，风险，标准差小的方案风险小标准差小的方案风险小；若期望值差异较大，则需计算若期望值差异较大，则需计算变差系数变差系数，期望值大且变差系数小的方案风险小期望值大且变差系数小的方案风险小；难以计算期望值时，可通过计算难以计算期望值时，可通过计算期望效期望效用用来评定。来评定。庞斌讯裹句笑恨辈答勺盼天脚剐贷悔唤集再箕抓姿鸳错所蛙嗜苔卸扑揍移第六章不确定性分析第六章不确定性分析小小 结结关键概念关键概念不确定因素、盈亏平衡分析、敏感性分析、不确定因素、盈亏平衡分析、敏感性分析、概率分析概率分析思考题思考题1）为什么要进行不确定性分析？为什么要进行不确定性分析？2）有哪些不确定性因素？）有哪些不确定性因素？3）什么是盈亏平衡分析？什么是盈亏平衡分析？ 盈亏平衡点的意义何在？盈亏平衡点的意义何在？4）怎样选择敏感性因素？怎样选择敏感性因素？5）如何进行概率分析？主要步骤如何？如何进行概率分析？主要步骤如何？捕物哎啦医炭镇栋悔违墓馁佃娩纹垫肄棱跋信曲增梳偶攻怖汞捻摊斯漆撂第六章不确定性分析第六章不确定性分析作作 业业P233习题 6、7、9莱销襟貉戚俏梅痈蝗斜高烛雀解憋坠纷蹭化妙识并训谱郊蹲脏疯棍僵胖洛第六章不确定性分析第六章不确定性分析
