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1、第第2 2讲讲 社会资本参与社会资本参与的的pppppp模式模式 陈维亚陈维亚城市轨道交通投资与城市轨道交通投资与项目管理项目管理2.1 社会资本及其特点社会资本及其特点2 2. .1.1 1.1 社会资本的范畴社会资本的范畴2 2. .1.2 1.2 社会资本的特点社会资本的特点32.1.1 社会资本的范畴社会资本的范畴 社会资本是相对政府投资而言的，是从其所有权主体的角社会资本是相对政府投资而言的，是从其所有权主体的角度来界定的。度来界定的。 目前在我国固定资产投资的统计口径中，社会资本范围包目前在我国固定资产投资的统计口径中，社会资本范围包括：括： 国有经济资本、外资、港澳台投资以及集体
2、、个体、股份国有经济资本、外资、港澳台投资以及集体、个体、股份制、联营、私营和其他经济类型的资本。制、联营、私营和其他经济类型的资本。2.1 社会资本及其特点社会资本及其特点42.1.2 社会资本的特点社会资本的特点 作为一种新的投资来源，社会资本具有以下特征：作为一种新的投资来源，社会资本具有以下特征：u逐利性：逐利性：最本质特征、最基本最原始的投资动力最本质特征、最基本最原始的投资动力u脆弱性：脆弱性：投资主体的经验、素质不高投资主体的经验、素质不高u投资规模较小：投资规模较小：个体、家庭投资居多，规模较小个体、家庭投资居多，规模较小u注重投资的时效性：注重投资的时效性：避免风险、希望尽快
3、收回成本避免风险、希望尽快收回成本2.1 社会资本及其特点社会资本及其特点2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展2 2. .2 2. .1 1 PPPPPP融资模式的产生及理论基础融资模式的产生及理论基础2 2. .2 2. .2 2 PPPPPP融资模式的定义融资模式的定义2 2. .2 2. .3 3 PPPPPP融资模式的内涵融资模式的内涵2.2.4 PPP2.2.4 PPP融资模式的参与各方融资模式的参与各方2.2.5 PPP2.2.5 PPP融资模式的特征融资模式的特征62.2.1 PPP融资模式的产生及理论基础融资模式的产生及理论基础 1 1、PPPPPP融资模式的
4、产生融资模式的产生17821782年，法国年，法国PerrierPerrier兄弟建设、运营自来水公司；兄弟建设、运营自来水公司；2020世纪世纪9090年代，英国形成完备的多元化投资模式，为公共年代，英国形成完备的多元化投资模式，为公共领域服务，即领域服务，即PPPPPP模式；模式；19941994年，智利引进年，智利引进PPPPPP模式提高基础设施现代化建设；模式提高基础设施现代化建设；19971997年，葡萄牙推行年，葡萄牙推行PPPPPP模式建设公路网模式建设公路网 2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展72.2.1 PPP融资模式的产生及理论基础融资模式的产生及理论基
5、础 2 2、PPPPPP融资模式的理论基础融资模式的理论基础 PPP融资模式的理论基础是 20世纪以来创立发展起来的公共产品理论 。它按消费特征的不同将与私人产品相对应的公共产品，划分为“ 纯粹公共产品”和“ 准公共产 品”。纯粹公共产品必须同时具备消费上的非竞争性和非排他性，即被社会公众共同享用，不能排斥他人享用，如国防、行政、环境保护等。纯粹的公共产品在现实中是极少数的，有不少产品在不同程度上具有上述特征或只具备其中一个特征，称为“准公共产品”，例如公路桥梁、自来水、煤气、电力等，有可能把受益和负担联系起来，可以采取适当收费的形式筹措资金。 因此，对具备准公共产品消费特征的基础设施，政府的
6、生产职能与提供职能确实 是可以分离的，政府应当负责准公共产品的提供，而其生产则可交由私人机构进行。准公共产品的这种特性使得PPP融资模式应时而生，这种模式使得政府与社会资本各 自的优点相结合，既充分利用了丰富的社会资本，又通过政府的参与解决了社会资本无法避免的宏观问题。 2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展82.2.1 PPP融资模式的定义融资模式的定义 PPP 是英文 Public - Private - Partnerships 的简写，中文直译为 “公私合伙制” 。 联合国开发署（ UNDP ）的定义 (1998 ) 认为 PPP 是指政府 、营利性企业和非营利性企业基
7、于某个项目而形成的相互合作关系 ，通过这种合作形式 ，合作各方可以达到比预期单独行动更有利的结果 。 国内认为，PPP 是指公共部门通过与社会资本建立伙伴关系来提供准公共产品或服务的一种方式。 2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展92.2.3 PPP融资模式的内涵融资模式的内涵(1)PPP 模式是一种新型的项目融资模式；(2)PPP 模式可以使更多的社会资本参与到项目中来，降低融资风险；(3) PPP 模式成为政府在基础设施建设中减轻负担并降低风险的一种有效方式；(4) PPP 模式在一定程度上保证了社会资本的“有利可图”。2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发
8、展102.2.4 PPP融资模式的参与各方融资模式的参与各方2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展112.2.4 PPP融资模式的参与各方融资模式的参与各方2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展 PPP 融资本身是一个内在结构相对灵活的模式。 PPP 项目的合同关系通常包括政府、社会资本、PPP 项目公司、金融机构、工程承包商、运营商、其他参与方等。具体到不同项目时，PPP 模式的结构或多或少存在差异。（1）政府 政府（ 或政府指定的机构）通常是 PPP 项目的主要发起人 ，在法律上既不拥有项目，也不经营项目，而是通过给予某些特许经营权或给予一些政策扶持措施作为
9、项目建设、开发、融资安排的支持 ，以吸引大量的社会资本并促进项目成功。 122.2.4 PPP融资模式的参与各方融资模式的参与各方2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展（2）社会资本 社会资本是 PPP 项目的发起人之一 ，和代表政府的股权投资机构合作成立PPP项目公司，投入的股本形成公司的权益资本。通常，政府通过公开招标的方式选择合适的社会资本。（3）PPP项目公司 PPP 项目公司是 PPP 项目的具体实施者 ，由政府和社会资本联合组成 ，负责项目 从融资、设计、建设、运营到项目最后的移交等全过程的运作。 132.2.4 PPP融资模式的参与各方融资模式的参与各方2.2 P
10、PP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展（4）社会资本 由于基础设施项目投资巨大，在 PPP 项目的资金中，来自社会资本和政府的直接 投资所占的比例通常较小，大部分资金来自于金融机构，且贷款期限较长 。因此金融机构为 PPP 项目的顺利实施提供了资金和信用支持。 142.2.5 PPP融资模式的特征融资模式的特征（1）以项目为主体 PPP 项目主要根据项目的预期收益、资产以及政府扶持措施的力度来安排融资，其贷款的数量、融资成本的高低以及融资结构的设计都是与项目的现金流量和资产价 值直接联系在一起，因此 PPP 项目的融资是以项目为主体的融资活动 。 2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模
11、式的起源与发展152.2.5 PPP融资模式的特征融资模式的特征（2）有限追索贷款 传统融资模式实行的是根据借款人自身资信情况确定的完全追索贷款，而 PPP项目融资实行的是有限追索贷款，即贷款人可以在贷款的某个特定阶段对项目借款人实行追索，或在一个规定范围内对公私合作双方进行追索，除此之外，项目出现任何问题，贷款人均不能追索到项目借款人除该项目资产、现金流量以及政府所承诺义务之外的任何形式的资产。 2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展162.2.5 PPP融资模式的特征融资模式的特征（3）合理分配投资风险 PPP 融资模式可以尽早地确定哪些基础设施项目 能够进行项目融资，并且
12、可以在项目的初始阶段就较合理地分配项目整个生命周期中的风险，而且风险将通过项目评估时的定价而变得清晰。（4）资产负债表之外的融资 PPP 项目的融资是一种资产负债表之外的融资。根据有限追索原则，项目投资人承担的是有限责任 ，因而通过对项目投资结构和融资结构的设计 ，可以帮助投资者将贷款安排为一种非公司负债型融资 ，使融资成为一种不需进入项目 投资者资产负债表的贷款形式。 2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展172.2.4 PPP融资模式的参与各方融资模式的参与各方2.2 PPP融资模式的起源与发展融资模式的起源与发展（5） 灵活的信用结构 PPP项目具有灵活的信用结构，可以将贷款的信用支持分配到与项目 有关的各个方面，提高项目的债务承受能力 ，减少贷款人对投资者资信和其他资产的依赖程度。 2.3 PPP融资模式的类型融资模式的类型2 2. .3 3. .1 1 前补偿模式前补偿模式2 2. .3 3. .2 2 后补偿模式后补偿模式2.3 PPP融资模式的类型融资模式的类型2 2. .3 3. .1 1 前补偿模式前补偿模式2.3 PPP融资模式的类型融资模式的类型2 2. .3 3. .1 1 后补偿模式后补偿模式
