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1、第五章第五章 产品产品货币市场双重货币市场双重均衡的均衡的ISLMISLM模型模型1教学目的：教学目的： 理理解解货货币币市市场场均均衡衡和和产产品品市市场场均均衡衡；认认识识产产品品货货币币市市场场双重均衡双重均衡教学重点和难点：教学重点和难点： 两市场均衡两市场均衡总课时：总课时：5 52课时：课时：3 3第一节第一节 货币市场的均衡货币市场的均衡货货币币需需求求( (重重点点。其其中中，投投机机需需求求是是难难点点) )；货货币币对对产产出出的的影影响响；货货币币主主义义和和凯凯恩恩斯斯主主义义 在在货货币币问问题题上上的的差差别别；货货币币市市场的均衡：场的均衡：LMLM曲线（重点）曲
2、线（重点）3第一节第一节 货币市场的均衡货币市场的均衡一一. .货币需求货币需求货货币币需需求求问问题题主主要要是是解解释释人人们们为为什什么么要要持持有有货货币币？这这涉涉及及到到货货币币的的职职能能、持持有有货货币币的的机机会会成本、持有货币的动机。成本、持有货币的动机。41.1.货币的职能货币的职能货货币币的的职职能能：交交易易媒媒介介、记账单位、储藏手段。记账单位、储藏手段。交交易易媒媒介介是是货货币币的的最最基基本本最最主主要要职职能能，是是指指人人们们可可以以用用货货币币购购买买各各种种物物品品和和劳务。劳务。5货货币币的的记记账账单单位位职职能能，又又称称“核核算算单单位位”或或
3、“价价值值标标准准”，是是指指用用货货币币来来计计量量物物品品和和劳劳务务的价值或价格。的价值或价格。记记账账单单位位的的职职能能被被放放在在最最不不重重要的位置（胡佛，要的位置（胡佛，19961996）。）。6货货币币的的储储藏藏手手段段，是是指指货货币币作作为财富的代表储藏或保持。为财富的代表储藏或保持。与与股股票票、房房地地产产等等有有风风险险的的资资产产相相比比，货货币币没没有有“违违约约风风险险”（如如股股票票，由由于于破破产产等等不不能能支支付付股股息息）和和“市市场场风风险险”（如如，由由于于市市场场波波动动价价值值缩缩水水）。7不不同同的的经经济济学学家家对对哪哪种种职职能能的
4、的强强调调，取取决决于于他他们们分分析析问问题题的的方法和每个理论的侧重点。方法和每个理论的侧重点。例例如如，克克拉拉沃沃（1967）的的“预预付付现现金金模模型型”，将将货货币币交交易易媒媒介介引引入入其其经经济济模模型型；萨萨缪缪尔尔森森（1958）的的“代代际际交交迭迭模模型型”将货币作为价值储藏手段。将货币作为价值储藏手段。8持有货币的机会成本持有货币的机会成本货货币币的的三三种种职职能能极极其其重重要要，以以致致于于人人们们付付出出代代价价去去保保留留现现金金或收益不高的支票账户。或收益不高的支票账户。那那么么，持持有有货货币币的的机机会会成成本本是是什什么么？这这种种机机会会成成本
5、本是是因因持持有有股股票票、债债券券等等金金融融资资产产或或投投资资所能获得的利息和利润。所能获得的利息和利润。9例例 题题19961996年年初初，将将10001000存存入入存存折折（储储蓄蓄）账账户户,1996,1996年年底底获获得得5%5%的的利利息息，最最终终得得到到10501050。如如果果同同期期将将这这10001000以以现现金金形形式式持持有有而而没没有有存存入入银银行行。持持有有货币的机会成本就是货币的机会成本就是5050。10如如果果以以利利率率2%2%的的支支票票账账户户形形式式持持有有10001000的的货货币币，其其机机会会成成本本为为3030。注注：以以支支票票
6、账账户户形形式式持持有有货货币币的的机机会会成成本本等等于于安安全全的的短短期期资资产产( (国国库库券券、短短期期储储蓄蓄）的的收收益益率率减减去去货货币币( (支支票票账账户户存存款款) )的的利利率率。上上例例中中5%5%的的短短期期资资产产收收益益率率减减2%2%货货币币的利率的利率=3%=3%，3%1000=3%1000=3030。11持有货币的三种动机持有货币的三种动机货货币币的的职职能能是是货货币币向向人人们们提提供供的的“服服务务”，而而持持有有货货币币又又存存在在着着“机机会会成成本本”。那那么么，如如何何权权衡衡这这两两者者之之间间的的关关系系呢呢？这这就就需需要要分分析持
7、有货币的动机。析持有货币的动机。12凯凯恩恩斯斯认认为为，人人们们持持有有货货币币有有3 3种种动动机机：交交易易( (需需求求) )动动机机、预预防防( (需需求求) )动动机机、投机投机( (需求需求) )动机。动机。实实际际上上每每个个人人并并非非都都把把持持有有的的货货币币按按这这三三种种动动机机划划分分开开，但但在在分分析析中中，有有必必要将三种动机分开。要将三种动机分开。13(1)(1)交易动机交易动机指指为为了了便便于于交交换换而而持持有有货货币币。而而保保存存货货币币量量的的多多少少直直接接与与货货币币收收支支规规律律有有关关。一一个个人人的的收收入和支出的时间入和支出的时间不
8、是同步不是同步的。的。每每个个人人或或厂厂商商收收支支在在时时间间上上是是有有差差距距的的，保保留留货货币币是是为为了了弥弥补收支在时间上的差距。补收支在时间上的差距。14收收入入次次数数和和为为交交易易而而保保留留的的平平均均货货币币余余额额之之间间存存在在的的一一般般规规律律是是，当当收收入入的的次次数数增增加加时时，一一个个人人或或厂厂商商在在某某段段时时间间内内为为交交易易而而保保留留的的平平均均货货币币余余额额就就会会减少；反之，就会增加。减少；反之，就会增加。15举例说明上述收支情况。举例说明上述收支情况。某某人人每每月月收收入入10001000，而而每每月月收收进进1000100
9、0收收入入有有不不同的时间类型。同的时间类型。第第一一种种类类型型，每每个个月月的的第第一一天天收收入入10001000，每每月月恰恰好好四四周周，每每周周的的开开支支率率相相同。同。16他持有的货币余额：他持有的货币余额：第第1 1周周的的第第一一天天是是10001000，第第2 2周周的的第第一一天天是是750750，第第3 3周周的的第第一一天天是是500500，第第4 4周周的的第第一一天天为为250250，在第在第4 4周的最后一天为零。周的最后一天为零。如图如图5151所示。所示。1718图图形形说说明明，第第一一周周的的第第一一天天是是10001000，而而第第三三周周的的第第一
10、一天天是是500500，第第四四周周的的最后一天为零，见最后一天为零，见MNPMNP线。线。平平均均来来说说，这这个个人人持持有有的的货货 币币 余余 额额 是是 ： 10001000的的1/2=1/2=50050019第第二二种种类类型型是是这这个个人人的的月月收收入入10001000是是每每周周领领取取一一次次，每每周周的的第第一一天天领领取取250250。在在这这种种情情况况下下，他他每每周周应应持持有有的的平平均均货货币币余余额额为为250/2=250/2=125125，即即为为其周收入的一半，其周收入的一半，如图如图5252所示。所示。2021比较比较两种收支类型：两种收支类型：从从
11、每每月月开开始始时时收收进进月月收收入入变变为为每每月月四四周周的的开开始始时时收收进进同同一一月月收收入入的的四四分分之之一一。这这一一变变动动意意味味着着每每月月收收入入次次数数增增加加到到原原来来的的四四倍倍，而而持持有有的的货货币币余余额额降降低低到到原原来来按按月月计计算算时时的的四四分分之之一。一。22两两个个普普遍遍规规律律: :(1)(1)个个人人和和厂厂商商为为了了交交易易而而持持有有的的平平均均货货币币余余额额随随着着收收进进收收入入次次数数的的增增加加而而减减少少。(2)(2)个个人人和和厂厂商商所所必必须须持持有有的的作作为为交交易易的的平平均均货货币币余余额额随随着着
12、交交易易额额的的增增长长而而按按比比例例增加。增加。这这两两个个规规律律是是货货币币交交易易需需求求的的机制。机制。23(2)(2)预防动机预防动机预预防防动动机机是是指指人人们们为为了了预预防防意意外外的的支支出出而而持持有有一一定定量的货币的动机或愿望。量的货币的动机或愿望。24凯凯恩恩斯斯认认为为，人人们们为为了了日日常常交交易易的的支支付付除除了了持持有有交交易易所所必必需需的的货货币币量量之之外外，还还必必须须持持有有一一定定数数量量的的货货币币余余额额，以以适适应应没没有有预预料料到到的的或或意意外外的的支支出出，持持有有这这笔笔额额外外的的货货币币是是一一种种慎慎重重的的预预防防
13、性性措措施施，所所以以，预预防防动动机又称机又称谨慎动机谨慎动机。25货货币币预预防防需需求求与与交交易易需需求求有联系。有联系。“货货币币交交易易需需求求”是是因因为为在在收收支支之之间间有有时时间间差差距距，也也是是为为了了当当前前购购买买产产品品和和劳务。劳务。26货货币币预预防防需需求求是是由由于于未未来来收收入入和和支支出出的的不不确确定定性性，是是为为意意外外的的购购买买而而准准备备的的。但但不不管管是是预预料料之之内内的的还还是是预预料料之之外外的的交交易易都需要持有货币余额。都需要持有货币余额。预预防防需需求求实实质质上上也也属属于于交交易易需需求求( (以以后后的的叙叙述述将
14、将预预防防需需求求归归入交易需求入交易需求) )。27(3)(3)投机动机投机动机“投投机机”，从从市市场场价价格格的的波动中获利的行为。波动中获利的行为。虽虽然然持持有有货货币币不不能能赚赚得得收收入入，但但没没有有违违约约风风险险和和市市场场风风险险。货货币币作作为为一一项项资资产，以备投机之用。产，以备投机之用。28如何理解如何理解“投机投机” ” ？投投机机者者现现在在买买入入一一种种商商品品，是是为为了了在在这这种种商商品品价价格格上上涨涨时时卖卖出出，以以获获得得利利润润；而而投投机机者者卖卖出出某某种种商商品品，是是因因为为认认为为该该商商品品价价格格不不可能再高了。可能再高了。
15、29买买卖卖的的商商品品可可以以是是谷谷物物、货货币币和和股股票票。投投机机者者对对这这些些商商品品不不感感兴兴趣趣，他他们们只只想想低低价价买买进进高高价卖出。价卖出。“投投机机者者最最不不愿愿意意看看到到的的就就是是满满载载鸡鸡蛋蛋的的卡卡车车开开到到自自己己家家的的大门口！大门口！”你理解这句话吗？你理解这句话吗？30凯凯恩恩斯斯说说：今今天天的的最最高高明明的的投投资资的的私私人人目目标标却却是是被被美美国国人人表表达达得得很很恰恰当当的的“起起跑跑在在枪枪响响之之前前”，以以便便在在斗斗智智斗斗勇勇中中胜胜过过群群众众，从从而而把把坏坏的的和和被被磨磨损损了了的的钱币脱手给别人。钱币
16、脱手给别人。31凯凯恩恩斯斯又又说说, ,斗斗争争好好像像是是一一种种“叫叫停停”的的游游戏戏，一一种种“传传物物”的的游游戏戏，一一种种“占占位位”的的游游戏戏一一种种消消遣遣；在在其其中中，胜胜利利者者属属于于不不过过早早或或过过晚晚“叫叫停停”的的人人，属属于于在在游游戏戏结结束束前前能能把把东东西西传传给给邻邻近近者者的的人人。或或在在音乐停之前能占有座位的人。音乐停之前能占有座位的人。32这这些些游游戏戏可可以以玩玩得得很很有有乐乐趣趣，虽虽然然参参与与者者都都知知道道，有有一一个个大大家家不不要要的的东东西西在在传传递递之之中中，而而在在音音乐乐停停止止时时，总总会会有有一一个个没
17、没有有座座位位的人的人( (通论第通论第1212章章)。33财财富富除除了了货货币币以以外外，还还有有其其他他资资产产形形式式。预预期期哪哪种种资资产产要要贬贬值值，在在其其价价格格下下降降之之前前卖卖出出，并并且且可可能能在在其其价价格格降降低低之之后后买买回回。在在卖卖出出一一笔笔资资产产和和买买回回另另一一笔笔资资产产之之前前的的这这段段时时间间内内，货货币币将将作作为为财财富富储储藏藏手手段段保保持持在手中。在手中。34这这种种持持有有货货币币的的需需求求称称作作资资产产的的货货币币需需求求，这这种种货货币币需需求求往往往往与与投投机机相相关关，所所以以，凯凯恩恩斯斯称称为为“投投机机
18、性货币需求性货币需求”。35凯凯恩恩斯斯认认为为，货货币币的的投投机机需需求求来来自自于于人人们们对对未未来来利利率率变变动动的的预预期期不不确确定定性性，从从而而不不能能准准确确估估价价债债券券的的市市场场价价格格。对对未未来来预预期期的的不不确确定定性性，使使人人们们产产生生了对货币的投机需求。了对货币的投机需求。当当人人们们预预期期利利率率的的变变动动会会使使持持有有债债券券遭遭受受资资产产的的损损失失时时，人人们将持有货币。们将持有货币。36凯凯恩恩斯斯在在分分析析货货币币数数量量与与利利率率之之间间的的关关系系时时，假假定定所所有有的的金金融融资资产产划划分分为为两两类类：货货币币资
19、资产产和和非非货货币币资资产产( (用债券代表用债券代表) )。货货币币不不能能为为所所有有者者带带来来利利息息收收入入，而而持持有有债债券券可可以以为所有者带来直接收益。为所有者带来直接收益。37假假定定只只有有一一种种债债券券，这这种种债债券券是是持持久久性性的的，每每年年固固定定收收益益为为利利息息，它它只只能能在在债债券券市市场场上上流流通通，而而不不存存在到期还本问题。在到期还本问题。考考察察利利率率和和债债券券市市场场价价格，格，预期和利率。预期和利率。38利率和债券市场价格利率和债券市场价格一一种种具具有有固固定定利利息息的的持持久久性性债债券券，每每年年按按5%5%支支付付利利
20、息息，票票面面额额为为100100元元，每每年年将将固固定定支支付付给给持持有有者者5 5元元的的利利息息。利利率率怎怎样样影影响响债债券券的市场价格？的市场价格？39当当市市场场利利率率为为5%5%时时，债债券券市市场场价价格格与与票票面面值值相相等等，即为即为100100元。元。当当市市场场利利率率上上升升为为6%6%时时，100100元元的的资资产产将将获获得得每每年年6 6元元收收益益，而而面面值值100100元元的的债债券券收收益益仍仍是是5 5元元。会会使使债债券券市场价格下跌。市场价格下跌。40当当市市场场利利率率下下降降为为4%4%时时，100100元元的的资资产产将将获获得得
21、每每年年只只有有4 4元元的的收收益益，而而面面值值100100元元的的债债券券收收益益虽虽然然为为5 5元元，但但比比其其他他资资产产收收益益要要高高。这这会会使使债债券券的的市市场场价价格格上上涨。涨。414243结结论论：债债券券市市场场价价格格和和市市场场利利率率存存在在反反方方向向关关系系，即即利利率率越越高高，债债券券市市场场价价格格越越低低；利利率率越越低低，债债券券的市场价格越高。的市场价格越高。44同同时时表表明明债债券券共共同同存存在在着着的的市市场场风风险险，即即市市场场利利率率变变动动的的风风险。险。政政府府公公债债没没有有信信用用风风险险，即即没没有有不不履履行行还还
22、本本付付息息的的风风险险，但但市市场场风风险险是是存存在在的的。政政府府公公债债在在利利率率上上升升时时，其其价价格格也也会会下下降。降。45预期与利率预期与利率债债券券持持有有者者，都都会会在在某某种种程程度度上上预预期期利利率率在在未未来来的的变变动动，由由于于这这种种变变动动会会带带来来财财务务上上的的损损益益。所所以以，人人们们会会在在持持有有货货币币或或债债券券之间进行选择。之间进行选择。46当当人人们们预预期期利利率率将将要要上上升升时时，比比如如预预期期利利率率会会从从5%5%升升至至6%6%，人人们们与与其其购购买买债债券券获获取取5 5元元的的收收益益，不不如如将将货币闲置在
23、手中更有利。货币闲置在手中更有利。47因因为为，如如果果将将100100元元货货币币购购买买债债券券，虽虽然然能能获获得得5 5元元收收益益，但但当当利利率率升升至至6%6%时时，面面值值100100元元债债券券的的市市场场价价格格只只有有8383又又1/31/3元元，会会给给债债券券购购买买者者带带来来资资产产净净损损失失1111又又 2/32/3元元 ， 即即 100100 (83(83又又1/31/35)=115)=11又又2/32/3。48反反之之，当当人人们们预预期期利利率率将将要要下下降降时时，持持有有债债券券更更为为有有利利。因因为为面面值值100100元元的的债债券券在在市市场
24、场利利率率降降至至4%4%时时，债债券券的的市市场场价价格格将将升升至至125125元。元。49可可见见，当当着着人人们们预预期期利利率率上上升升时时，将将持持有有货货币币而而放放弃弃能能够够生生息息的的债债券券。反反之之，当当人人们们预预期期利利率率下下降降时时，将将抛抛出出货货币币而而持持有债券（即购买债券）。有债券（即购买债券）。简简言言之之，预预期期利利率率上上升升时时，从从债债券券转转向向货货币币；预预期期利利率率下下降降时，从货币转向债券。时，从货币转向债券。50用用图图5454说说明明利利率率和和货货币币投投机机需求的关系。需求的关系。横横轴轴M M为为货货币币数数量量，纵纵轴轴
25、r r为为利利率率。投投机机需需求求曲曲线线MDMDA A是是向向右右下下方方倾倾斜斜的的曲曲线线，表表示示货货币币需需求求量量和和利利率率呈呈反反方方向向变变化化。利利率率越越高高，出出于于投投机机动动机机而而保保留留的的货货币币余余额额就就越越少少；反反之之，就就会越多。会越多。5152两种两种极端极端的情况：的情况：当当利利率率达达到到图图中中的的12%12%或或者者更更高高时时，货货币币投投机机需需求求曲曲线线与与纵纵轴轴利利率率相相交交，货货币币投投机机需需求求等等于于零零。这这说说明明，当当利利率率达达到到12%12%（利利率率较较高高）以以后后，财财富富持持有有者者都都相相信信，
26、在在这这样样高高利利率率水平上，有两种情况：水平上，有两种情况：53一一方方面面，使使人人们们持持有有货货币币的的机机会成本极大。会成本极大。另另一一方方面面，使使人人们们看看到到债债券券市市场场价价格格低低到到只只会会上上涨涨而而不不会会下下跌跌的的程程度度。因因此此，持持有有债债券券非非常常有有利利，没没有有人人会会把把货货币币作作为为资资产产或或者者继继续续等等待待投投机机的的机机会会而持有货币。而持有货币。54当当利利率率降降低低到到一一定定程程度度时时，人人们们对对货货币币的的投投机机需需求求变变得得无无限限大大。当当利利息息降降至至2%(2%(利利率率很很低低) )以以下下，财财富
27、富的的持持有有者者会会认认为为利利率率已已经经过过低低，这这时时持持有有货货币币的的机会成本是极小的。机会成本是极小的。55如如果果购购买买债债券券，因因为为在在利利率率极极低低时时债债券券市市场场价价格格极极高高，同同时时如如此此高高的的债债券券市市场场价价格格只只会会下下跌而不会上涨。跌而不会上涨。因因此此，人人们们与与其其持持有有债债券券获获得得微微薄薄的的收收入入，不不如如持持有有货货币币保保持高度的灵活性。持高度的灵活性。56这这就就是是凯凯恩恩斯斯所所说说的的人人们们对货币的对货币的灵活性偏好灵活性偏好。这这时时，利利率率不不会会再再下下降降，同同时时利利率率也也不不再再调调节节货
28、货币币需求。需求。57关关于于“灵灵活活偏偏好好”，在在通通论论中中指指出出，贮贮钱钱概概念念是是灵灵活活偏偏好好概概念念的的第第一一接接近近值值。又又指指出出，存存在在灵灵活活偏偏好好的的理理由由起起因因于于货货币币需求的三种动机。需求的三种动机。 58“灵灵活活偏偏好好陷陷阱阱”，即即当当利利率率下下降降到到一一定定程程度度时时，人人们们对对货货币币的的投投机机需需求求变变得得无无限限大大，所所有有的的人人都都会会预预期期利利率率不不会会再再下下降降而而会会上上升升，从从而而抛抛出出债债券券而而持持有有货货币币，无无论论货货币币增增加加多多少少都都会会被被吸吸收收，因因而而货货币币政政策策
29、便便失失去去了了调调节节作作用用，表表明明货货币币政政策的有限性。策的有限性。59灵灵活活偏偏好好是是凯凯恩恩斯斯第第三三个个心心理理定定律律。灵灵活活偏偏好好同同样样会会导导致致有有效效需需求求不不足足。就就是是说说，即即使使投投资资具具有有利利率率弹弹性性，但但由由于于存存在在着着灵灵活活偏偏好好陷陷阱阱的的情情况况，人人们们对对于于货货币币的的投投机机需需求求变变得得无无限限大大，使使投投资资和和商商品品需需求求低低于于充充分分就就业业水水平平，从从而而导导致致非非充充分分就业的均衡。就业的均衡。60综合能力的训练综合能力的训练边边际际消消费费倾倾向向递递减减、资资本本边边际际效效率率递
30、递减减、灵灵活活偏偏好好三三大大心心理理法法则则，是是凯凯恩恩斯斯理论的主要内容。理论的主要内容。请请你你将将学学过过的的这这些些具具体体内内容综合起来并作出分析。容综合起来并作出分析。61货币的总需求货币的总需求将将货货币币需需求求的的三三种种动动机机( (或或三三个个方方面面) )加加在在一一起起就就获获得得了了对对货币的总需求函数：货币的总需求函数：MD=MDMD=MDT TMDMDA A=MD(Y)=MD(Y)MD(r)MD(r)式中式中MDMD为货币的总需求，为货币的总需求，MDMDT T为货币交易需求和货币预防需为货币交易需求和货币预防需求，求，MDMDA A为货币投机需求。为货币
31、投机需求。62该该式式表表明明货货币币总总需需求求是是总总产量水平和利率的函数。产量水平和利率的函数。其其中中，货货币币交交易易需需求求和和货货币币预预防防需需求求是是总总产产量量水水平平Y Y的的递递增增函函数数，货货币币投投机机需需求求是是利利率率r r的的递递减减函函数数( (利利率率r r提提高高，投投机机需需求求减减少少；反之，增加反之，增加) )。63用用图图形形来来表表示示：货货币币交交易易需需求求( (包包括括预预防防需需求求) )和和货货币币投投机机需需求求以以及及货货币币总总需需求之间的关系。求之间的关系。如图如图5555所示。所示。6465假假定定，在在既既定定产产量量水
32、水平平( (或或者者收收入入水水平平) )上上，货货币币交交易易需需求求MDMDT T为为400400亿亿，不不管管利利率率是是多多少少，货货币币交交易需求的最低数值是易需求的最低数值是400400亿。亿。在在利利率率很很高高的的时时期期货货币币投投机机需需求求MDMDA A接接近近于于零零，货货币币的的总总需需求求接接近近货货币币交交易易需需求求MDMDT T。但但在在正正常常情情况况下，下，MDMDA A却是却是MDMD的重要组成部分。的重要组成部分。66当当r=4%r=4%时时，MD=MD=500500亿亿，MDMD中中包包括括MDMDA A= =100100亿和亿和MDMDT T= =
33、400400亿。亿。如如果果产产量量水水平平提提高高，将将导导致致交交易易需需求求增增加加，从从而而使使从从MDMD曲曲线线右右移移至至MDMD，表表示示在在任任何何利利率率水水平平上上的总货币需求都增加。的总货币需求都增加。反反之之，产产量量水水平平下下降降会会使使MDMD曲曲线线向向左左移移动动，表表示示在在任任何何利利率率水水平平上总货币需求都减少。上总货币需求都减少。67二二. .货币对国民产出的影响货币对国民产出的影响1.1.货币市场的均衡货币市场的均衡货货币币市市场场均均衡衡是是指指货货币币需需求求等等于货币供给的稳定状态。于货币供给的稳定状态。货货币币市市场场供供求求均均衡衡是是
34、存存在在一一个个均均衡衡利利率率，均均衡衡利利率率下下，货货币币的需求恰好等于货币的供给。的需求恰好等于货币的供给。68利利率率的的变变动动会会引引起起货货币币总总需需求求的的变变动动，因因为为利利率率的的变变动动会会引引起起债债券券市市场场价价格格的的变变动动，债债券券市市场场价价格格的的变变动动会会导导致致人人们们重重新新安安排排持持有有的的货货币币量量，导导致致投投机机需需求求的的变变动动，使使货货币币的的总总需需求求发生变动。发生变动。69可可见见，利利率率调调节节着着货货币币市市场的总需求。场的总需求。但但货货币币的的供供给给却却不不受受利利率率的的影影响响( (货货币币供供给给受受
35、中中央央银银行的控制行的控制) )。70结结论论：如如果果货货币币供供给给大大于于货货币币需需求求，利利率率将将下下降降，通通过过利利率率的的调调节节，超超额额的的货货币币供供给给就就会会消消失失，从从而而自自动动实实现现货货币币市市场场的的均均衡衡。如如果果货货币币需需求求大大于于货货币币供供给给，利利率率的的变变动动与与上上述述情情况正好相反。况正好相反。这是这是货币市场自动均衡机制货币市场自动均衡机制。71货货币币供供给给变变动动怎怎样样影影响响国国民民产出？产出？在在分分析析货货币币市市场场自自动动均均衡衡机机制制时，是假定货币供给不变的。时，是假定货币供给不变的。当当中中央央银银行行
36、的的货货币币政政策策改改变变货货币币供供给给量量的的时时候候，原原有有的的均均衡衡状态将会发生什么变化？状态将会发生什么变化？72概概括括地地说说，中中央央银银行行改改变变货货币币的的供供给给，会会改改变变利利率率和和投投资资，从而影响国民产出。从而影响国民产出。用用图图形形表表示示出出货货币币供供给给量量的的变变化化对对国国民民产产出出的的影影响响过过程程，即即货币政策图解货币政策图解。如如图图5757所所示示。表表示示货货币币扩扩张张对经济活动的影响。对经济活动的影响。73（B）投资决定）投资决定SrIIr1M0MQ0Q1r0rMS0MS1GDPI0MDI1I,SM1（A）货币市场）货币市
37、场（C）产出决定）产出决定74( (A A) )表表示示货货币币市市场场，货货币币供供求求曲曲线线，表表明明货货币币与与利利率率之间的关系。之间的关系。( (B B) )说说明明投投资资决决定定，投投资资的的边边际际收收益益曲曲线线，表表明明利利率率与投资支出的关系。与投资支出的关系。75( (C C) )表表示示产产出出决决定定，表表示示通通过过乘乘数数机机制制而而决决定定的的总总需需求求和和GDPGDP，实实际际上上是是第第二二章章第第三三节节“储储蓄蓄投投资资法法”图图形形颠颠倒倒过过来来与与（B B）的的投投资轴取得一致。资轴取得一致。76(A)(A)图图，假假定定初初始始状状态态的的
38、货货币币供供给给曲曲线线为为MSMS0 0，利利率率水水平平r r0 0。为为防防止止经经济济出出现现衰衰退退或或经经济济在在衰衰退退时时，中中央央银银行行通通过过货货币币政政策策增增加加货货币币供供给给量量，从从而而使使曲曲线线从从MSMS0 0平平移移至至MSMS1 1，相相应应地地货货币币市市场场的的均均衡衡点点从从E E0 0移移至至E E1 1，利率从利率从r r0 0下降至下降至r r1 1。77(B)(B)图图，说说明明利利率率的的降降低低如如何何增增加加总总需需求求中中利利率率敏敏感感型型投投资资的支出：的支出：利利率率降降低低将将诱诱使使厂厂商商增增加加在在厂厂房房、设设备备
39、和和存存货货上上的的支支出出。利利率率降降低低意意味味着着住住房房抵抵押押贷贷款款每每月月支支出出的的减减少少，因因而而居居民民会增加购买住宅的投入。会增加购买住宅的投入。78消消费费支支出出增增加加。一一方方面面，是是因因为为利利率率的的下下降降一一般般会会使使财财富富的的价价值值增增加加，表表现现在在股股票票、债债券券和和住住房房价价格格趋趋于于上上升升；另另一一方方面面，当当利利率率降降低低且且贷贷款款较较易易获获得得时时，消消费费者者在在汽汽车车等等高高档档耐用品上的支出增加。耐用品上的支出增加。79利利率率降降低低将将会会降降低低美美元元等等本本币币的的汇汇率率( (一一国国的的利利
40、率率下下降降，外外币币会会流流入入利利率率更更高高的的国国家家，使使本本币币供供给给增增加加，汇汇率率下下降降。将将在在后后面面详详细细讨讨论论) )，因因而而能能够够增增加加净出口的数量。净出口的数量。80(C)(C)图图，用用乘乘数数原原理理说说明明了了投投资资变变化化的的影影响响。在在乘乘数数模模型型中中均均衡衡产产出出水水平平出出现现于于计计划划储储蓄蓄与计划投资相等的那一点。与计划投资相等的那一点。当当来来自自(B)(B)图图I I1 1曲曲线线代代表表的的投投资资需需求求等等于于S S曲曲线线代代表表的的计计划划储储蓄时，蓄时，GDPGDP达到均衡水平。达到均衡水平。81注注意意：
41、以以上上所所说说的的“投投资资”是是广广义义的的，既既包包括括厂厂商商的的投投资资，又又包包括括居居民民的的住住宅宅投投资资和和耐耐用用消费品的支出等。消费品的支出等。还还应应明明确确，如如果果中中央央银银行行实实行行货货币币紧紧缩缩的的政政策策，即即货货币币供供给给量量减减少少，那那么么，上上述述过过程程与与之之相反。相反。82货币政策与总供求曲线货币政策与总供求曲线在在前前面面分分析析的的图图形形是是表表明明货货币币供供给给量量的的增增加加如如何何引引起起总总需需求求的的增增加加，也也可可以以运运用用总总供供给给和和总总需需求求曲曲线线来来说说明明货货币币政政策策对对于于宏宏观观经经济济总
42、总体体均均衡衡的的影影响响，即即ASADASAD框架中的货币政策框架中的货币政策。如图如图5858所示。所示。8384货货币币供供给给量量的的增增加加导导致致总总需需求求增增加加( (货货币币供供给给量量引引起起投投资资增增加加，通通过过乘乘数数作作用用带带动动总总需需求求增加增加) )，ADAD曲线右移至曲线右移至ADAD。这这种种移移动动说说明明：在在萧萧条条时时期期货货币币的的扩扩张张主主要要影影响响实实际际产产出出( (实实际际GDPGDP的的增增长长是是主主要要的的) )，对价格水平的影响是轻微的。对价格水平的影响是轻微的。85结结论论：在在这这一一区区间间，实实行行扩扩张张的的货货
43、币币政政策策可可以以有有效效地影响实际产出水平。地影响实际产出水平。86如如果果产产出出水水平平的的增增长长在在大大于于潜潜在在产产出出的的区区间间，即即在在充充分分就就业业经经济济中中，ASAS曲曲线线趋趋于于陡陡峭峭近近似似于于垂垂直直( (如如EE点点所所示示) )，货货币币的的扩扩张张所所引引起起的的ADAD曲曲线线的的继继续续右右移移，即即从从ADAD移移至至ADAD，会会引引起起实实际际产产出出水水平平的的微微小小增增长长和和价格水平的大幅度提高。价格水平的大幅度提高。87这这说说明明，为为什什么么当当我我们们考考察察长长期期问问题题的的时时候候，总总是是将将总总供供给给曲曲线线A
44、SAS看看成成是是一一条条垂垂直直线线，而而实实行行扩扩张张的的货货币币政政策策只只能能带带来来价价格格上上涨或通货膨胀。涨或通货膨胀。88与与实实行行扩扩张张的的货货币币政政策策相相反反，当当实实行行紧紧缩缩货货币币政政策策时时，货货币币供供给给量量的的减减少少会会带带来来利利率率的的上上升升，这这会会抑抑制制投投资资支支出出，表表现现在在总总供供给给和和总总需需求求曲曲线线上上，就就是是ADAD曲曲线线的的左左移移，引引起起产产出出水水平的减少和物价水平的下降。平的减少和物价水平的下降。89将将货货币币扩扩张张和和紧紧缩缩的的这这两两个作用过程概括为：个作用过程概括为： MrMrI.C.X
45、ADI.C.XADGDPGDP和和PP90三三. .货货币币主主义义与与凯凯恩恩斯斯主主义义在在货币问题的差别货币问题的差别( (重点，重点，货币主义货币主义) )两两点点差差别别：在在影影响响总总需需求求的的因因素素方方面面，货货币币主主义义认认为为ADAD主主要要受受货货币币供供给给量量的的影影响响。如如果果财财政政政政策策不不与与货货币币变变动动相相配配合合，财财政政政政策策的的自自动动变变动动对对产产出出和和价价格格的的影影响响是是很很小小的的。认认为为“只有货币最重要只有货币最重要”。91凯凯恩恩斯斯主主义义认认为为，虽虽然然货货币币对对ADAD、产产出出和和价价格格有有重重要要作作
46、用用。但但，是是与与财财政政政政策策、净净出出口口等等支支出出变变量量共共同决定产出的。同决定产出的。凯凯恩恩斯斯主主义义认认为为“货货币币是是重重要要的的，但但财财政政政政策策也也同同样重要样重要。”92在在总总供供给给方方面面，凯凯恩恩斯斯主主义义强强调调价价格格和和工工资资的的粘粘性性。货货币币主主义义则则认认为为他他们们夸夸大大了了工工资资价价格的粘性。格的粘性。货货币币主主义义的的短短期期ASAS曲曲线线比比凯凯恩恩斯斯主主义义的的ASAS曲曲线线陡陡峭峭( (向向上上倾倾斜斜)()(凯凯恩恩斯斯主主义义的的ASAS曲曲线线短短期期内是水平的内是水平的) )。9394货货币币主主义义
47、和和凯凯恩恩斯斯主主义义的的政政策主张策主张货货币币主主义义经经济济思思想想的的主主要要内内容容就就是是货货币币规规则则：固固定定的的速速率率增增长长，并并且且在在任任何何经经济济形形势势下下都都维持这一速率。维持这一速率。95这这一一观观点点的的原原理理是是什什么么？固固定定的的货货币币增增长长率率( (每每年年3%3%到到5%)5%)能能够够消消除除现现代代经经济济中中造造成成不不稳稳定定的的主主要要因因素素货货币币政政策策反反复无常的变动。复无常的变动。969090年年代代末末之之前前的的3030多多年年，货货币币主主义义的的主主张张对对宏宏观观经经济济政政策策的的制制定定有有很很大大影
48、影响响( (如如19791979年年以以后的撒切尔、里根政府后的撒切尔、里根政府) )。他他们们最最重重要要的的贡贡献献是是更更主主张张固固定定的的货货币币规规则则，而而不不是是相相机机抉抉择择的的财财政政和和货货币币政政策策。固固定定规规则的基本原理在第七章讨论。则的基本原理在第七章讨论。97思考与讨论思考与讨论货货币币主主义义的的政政策策主主张张是是成成功功还还是是失败？失败？2020世世纪纪7070年年代代后后期期，美美国国的的通通胀胀率率达达两两位位数数，19791979年年1010月月美美联联储储( (沃沃尔尔克克) )向向通通胀胀发发起起反反击击，称称为为“货货币币主主义义的的实实
49、验验”。决决定定不不以以利利率率为为中中心心，使使银银行行储储备备和和货货币币供给按预先确定的增长率。供给按预先确定的增长率。98其其结结果果是是货货币币主主义义在在降降低低经经济济增增长长和和通通胀胀率率方方面面都都取取得得了了成成功功。由由于于货货币币增增长长的的减减速速提提高高了了利利率率，直直接接影影响响了了利利率率敏敏感感型型支支出出的的下下降降( (利利率率的的反反向向作作用用) )。事事实实证证明明了了控控制制货货币币增增长长对对治治理理通通胀胀的的重重要要作作用用和和“只只有有货货币是重要的币是重要的”观点。观点。99从从197982197982年年，通通胀胀率率迅迅速速下下降
50、降，实实际际GDPGDP停停止止增增长长，是是货货币主义的胜利。币主义的胜利。不不过过，失失业业率率由由6%6%升升至至19821982年年后后期期峰峰值值的的10%10%。还还有有，8080年年代代以以来来，经经济济停停滞滞，这这是是货货币币主义反通胀的代价。主义反通胀的代价。100评评价价货货币币主主义义的的经经济济学学家家说说，“货货币币主主义义的的菜菜单单上上并没有免费的午餐。并没有免费的午餐。”101同同时时，货货币币主主义义的的基基础础：周周转转率率是是稳稳定定的的，并并且且可可预预测测。由由于于8080年年代代的的金金融融创创新新，金金融融工工具具、技技术术、市市场场等等的的变变
51、化化，货货币币周周转转率率( (包包括括M M1 1的的) )变变得得日日益益不不稳稳定定，8080年年代代以以后后，美美联联储储放放弃弃了了固固定定的的货货币币总总量量的的货货币币政策。政策。此后，是此后，是“货币主义的衰落货币主义的衰落”。102资资 料料弗弗里里德德曼曼19761976年年获获诺诺贝贝尔尔经经济济学奖。学奖。从从19751975年年起起，主主要要工工业业国国都都是是都都是是实实行行货货币币主主义义的的政政策策主主张张控制了通货膨胀的。控制了通货膨胀的。所以，获奖也是实至名归。所以，获奖也是实至名归。103四四. .货币市场的均衡：货币市场的均衡：LMLM曲线曲线货货币币市
52、市场场的的均均衡衡要要求求货货币币的的供供给给与与需需求求相相等等。LMLM曲曲线线表表明明的的是是货货币币市市场场的的均均衡衡，LMLM是是货货币币需需求求等等于于货货币币供供给给的的缩缩写写，货货币币需需求求函函数数( (凯凯恩恩斯斯的的理理论论) )：MD=MD(Y)+MD(r)=MD(Y,r)MD=MD(Y)+MD(r)=MD(Y,r)104货货币币的的供供给给假假定定为为既既定定常常量量，由由交交易易的的( (含含预预防防需需求求) )MSMS1 1和和投投机机的的MSMS2 2两两部部分分构构成成。通通过过三三个个方程式来说明货币市场：方程式来说明货币市场：货币需求：货币需求：MD
53、=MD(Y,r);MD=MD(Y,r);货币供给：货币供给：MS=MSMS=MS1 1+MS+MS2 2 ; ;货币市场的均衡条件：货币市场的均衡条件：MD(Y,r)=MSMD(Y,r)=MS105106图图510510中中的的(a)(a)、(c)(c)、(d)(d)是是倒置的，各轴均为正值。倒置的，各轴均为正值。图图 ( (a a) )表表 示示 货货 币币 投投 机机 需需 求求MDMDA A=MD(r)=MD(r)，投投机机需需求求和和利利率率呈反方向变化。呈反方向变化。107图图( (b b) )表表示示货货币币的的供供给给MSMS。假假定定MSMS给给定定，由由于于MS=MSMS=M
54、S1 1+MS+MS2 2，则则MSMS1 1与与MSMS2 2互互为为余余数数，故故图图(b)(b)中中的的斜斜线线是是一一条条4545线线，线线上上的的各各点点表表示示总总货货币币供供给给中中划划分分为为交交易易用用货货币币量量和和投投机机用用货货币币量量。交交易易用用货货币币供供给给量量增增加加，投投机机用用货货币币供供给给量量会会减减少少。反反之亦然。之亦然。108图图(c)(c)表表示示货货币币的的交交易易需需求求MDMDT T=MD(Y)=MD(Y)。交交易易需需求求和和产产出呈同方向变化。出呈同方向变化。图图(d)(d)表表示示货货币币市市场场的的均均衡衡，即即LMLM曲线。曲线
55、。109LMLM曲曲线线是是根根据据图图(a)(a)和和图图(c)(c)推推导而来的。导而来的。首首先先从从图图(a)(a)曲曲线线上上取取AA点点，对对应应的的利利率率为为r r1 1，作作连连线线到到MSMS2 2、MSMS1 1、Y Y1 1，在在图图(d)(d)中中得到得到r r1 1、Y Y1 1的组合点，即的组合点，即A A点。点。110然然 后后 从从 BB点点 的的 r r2 2到到 MSMS2 2、MSMS1 1、Y Y2 2，在在图图（d d）中中得得到到r r2 2、Y Y2 2的的组组合合点点，即即B B点点。用用同同样样方方法法，找找到到更更多多的的点点，将将这这些点
56、连接即得到些点连接即得到LMLM曲线。曲线。LMLM曲曲线线的的含含义义，是是在在货货币币市市场场的的均均衡衡条条件件下下的的收收入入Y Y与与利利率率r r的的组组合合。LMLM曲曲线线以以外外的的点点都都是是非均衡点，如非均衡点，如C C点和点和D D点。点。111C C点点是是Y Y1 1和和r r2 2组组合合点点，当当r r为为r r2 2时时( (较较低低) )，货货币币投投机机需需求求为为MSMS2 2(较较多多) )，相相应应地地货货币币交交易易供供给给只只为为MSMS1 1，而而在在收收入入水水平平为为Y Y1 1时时( (较较高高) )，货货币币交交易易需需求求为为 MSM
57、S1 1(较较 多多 ) )， 从从 而而 有有MSMS1 1MS MSMS1 1，表表明明货货币币的的供供给给大大于于货货币币的的需需求。求。113货货币币市市场场自自动动均均衡衡机机制制如如何调整货币市场均衡？何调整货币市场均衡？当当MDMDMSMS时时，比比如如在在C C点点，分析其自动均衡：分析其自动均衡：114货货币币市市场场过过度度需需求求必必然然是是债债券券市市场场的的过过度度供供给给，即即人人们们增增加加现现金金持持有有量量而而卖卖出债券。出债券。债债券券市市场场的的过过度度供供给给又又会会降降低低债债券券的的市市场场价价格格，而而债债券券市市场场价价格格的的下下降降就就意意味
58、着利率的提高。味着利率的提高。115正正是是由由于于利利率率的的提提高高，使使人人们们持持有有货货币币的的机机会会成成本本提提高高，导导致致货货币币投投机机需需求求的的减减少少。通通过过利利率率的的变变动动会会使使货货币币市市场场和和债债券券市市场场恢复平衡。恢复平衡。116结结论论：当当货货币币需需求求大大于于货货币币供供给给时时，利利率率将将提提高高。图图(d)(d)中中的的C C点点的的变变动动方方向向是是从从C C点点移移向向A A点点，使使利利率率从从r r2 2提提高高到到r r1 1( (箭箭头所示头所示) )。同同理理，D D点点，当当货货币币需需求求小小于于货货币币供供给给时
59、时，利利率率将将下下降降，从从而而使使D D点点移移向向B B点点( (箭箭头头所所示示) )，货币市场恢复均衡。货币市场恢复均衡。117小小 结结货币的三种动机；货币的三种动机；货币对国民产出的影响；货币对国民产出的影响；LMLM曲线。曲线。118第二节产品市场的均衡第二节产品市场的均衡 IS IS曲线（重点、难点）曲线（重点、难点）第三节双重均衡：第三节双重均衡：ISLMISLM模型模型ISLMISLM模模型型（重重点点）；ISISLMLM模型的稳定问题。模型的稳定问题。课时：课时：2 2119第二节第二节 产品市场的均衡产品市场的均衡产产品品市市场场包包括括消消费费品品和和投投资资品品市
60、市场场，其其均均衡衡是是指指市市场场上上一一定定收收入入水水平平下下的的总总供供给给与与总总需需求求相相等等，即即该该收收入入水水平平除除去去消消费费以以后后，提提供供的的储储蓄蓄恰恰好好等等于于投投资，公式表示：资，公式表示：C CS=CS=CI I120简简化化为为：I=SI=S。因因此此，ISIS所所表表示示的的含含义义就就是是投投资资等等于于储蓄。储蓄。在在下下面面分分析析中中，仍仍假假定定：投投资资仅仅仅仅是是利利率率的的函函数数；消消费费、储储蓄蓄仅仅仅仅是是收收入入的的函数。函数。121根根据据消消费费投投资资法法(C(CI I分分析析法法) )，用用三三组组方方程程来来说说明明
61、产产品品市场：市场：消费函数消费函数：C=C(Y)C=C(Y)；投资函数投资函数：I=I(r)I=I(r)；均衡条件均衡条件：Y= C(Y)Y= C(Y)I(r)I(r)122根根据据储储蓄蓄投投资资法法(SI(SI分分析析法法) )，用用三三组组方方程程来来说说明明产品市场：产品市场：储蓄函数储蓄函数：S=S(Y)S=S(Y)；投资函数投资函数：I=I(r)I=I(r)；均衡条件均衡条件：S(Y)=I(r)S(Y)=I(r)123注意注意：在在第第二二章章中中，正正是是“消消费费投投资资法法”和和“储储蓄蓄投投资资法法”，构构成成了了国国民民产产出出的的NIAENIAE模模型型，这这是是宏宏
62、观观经经济济学学中中十十分分重重要要的的模型。模型。根根据据以以上上两两种种分分析析方方法法进进行行图图形分析，进而推导出形分析，进而推导出ISIS曲线。曲线。 124125图图511511中中的的(a)(a)、(c)(c)、(d)(d)是是倒置的，各轴均为正值。倒置的，各轴均为正值。图图( (a a) )为为投投资资函函数数I=I(r)I=I(r)，表表示示投投资资和和利利率率呈呈反反方方向向变变化化。投投资资是是利利率率的的递递减减函函数数，即即利利率率越越高高，投投资资量量越越低低；利利率率越越低，投资量越高。低，投资量越高。126图图( (b b) )表表示示储储蓄蓄与与投投资资的的均
63、均衡衡关关系系，在在4545线线上上的的任任一一点点到到两两轴轴的的距距离离都都相相等等，即即I=SI=S，I=SI=S是产品市场的均衡条件是产品市场的均衡条件。图图( (c c) )表表示示储储蓄蓄与与收收入入同同方方向向变变化化( (两两者者变变动动成成正正比比) )。储储蓄蓄是是实实际际国国民民产产出出的的递递增增函函数数，即国民产出越高，储蓄越多。即国民产出越高，储蓄越多。127图图( (d d) )表表示示产产品品市市场场均均衡衡时时r r与与Y Y的的关关系系，ISIS曲曲线线是是从从该该图图的的其其它它部部分分推推导导出出来来的。的。 说明说明ISIS曲线推导过程：曲线推导过程：
64、128首首先先，从从图图(a)(a)的的投投资资曲曲线线上上任任取取一一点点AA，表表示示在在利利率率为为r r1 1时时投投资资为为I I1 1。然然后后由由AA点点作作连连线线交交于于图图(b)(b)中中的的4545线线。根根据据I=SI=S的的均均衡衡条条件件，当当投投资资为为I I1 1时时，储储蓄应为蓄应为S S1 1。129再再根根据据图图(c)(c)的的储储蓄蓄函函数数，得得到到储储蓄蓄为为S S1 1时时实实际际国国民民产产出出为为Y Y1 1，从从而而在在图图(d)(d)中中利利率率为为r r1 1、国国民民产产出出为为Y Y1 1时时储储蓄蓄与与投投资资的的均衡点均衡点A
65、A。用用同同样样的的方方法法，在在图图(a)(a)的的投投资资曲曲线线上上再再任任取取一一点点BB，最最后在图后在图(d)(d)中得到中得到B B点。点。130说说明明：由由于于投投资资函函数数和和储储蓄蓄函函数数都都是是线线性性的的，将将A A点点和和B B点点连连接接起起来来就就可可以以获获得得ISIS曲曲线线。如如果果投投资资函函数数和和储储蓄蓄函函数数是是非非线线性性的的，就就要要选选取取与与投投资资函函数数曲曲线线上上( (图图a a上上) )更更多多的的点点所所对对应应的的储储蓄蓄函函数数上上的的国国民民产产出出，从从而做出是非线性的而做出是非线性的ISIS曲线。曲线。131ISI
66、S曲曲线线的的含含义义，是是反反映映利利率率和和国国民民产产出出( (收收入入) )之之间间相相互互关关系系的曲线。的曲线。曲曲线线上上任任何何一一点点都都代代表表一一定定的的利利率率和和收收入入的的组组合合，在在各各种种组组合合点点上上，投投资资和和储储蓄蓄都都是是相相等等的的，即即I=SI=S，从从而而产产品品市市场场是是均衡的。均衡的。132在在ISIS曲曲线线以以外外所所有有的的利利率率与与收收入入的的组组合合点点都都不不能能使使投投资资与与储储蓄蓄相相等等，因因而而都都是非均衡点。是非均衡点。如如，图图(d)(d)中中的的C C点点和和D D点点是是非非均均衡衡点点。C C点点是是Y
67、 Y1 1和和r r2 2的的组组合合，当当利利率率为为r r2 2 ( (较较低低) )时，投资应为时，投资应为I I2 2 ( (较高较高) )。133而而在在国国民民产产出出为为Y Y1 1时时，储储蓄蓄仅仅为为S S1 1，从从而而在在Y Y1 1与与r r2 2组组合合时时，产产品品市市场场是是不不均均衡衡的的，这这表表现现为为I I2 2SS1 1，即即违违背了背了I=SI=S的均衡条件。的均衡条件。134同同理理，D D点点是是Y Y2 2和和r r1 1的的组组合合，当当利利率率为为r r1 1 ( (较较高高) )时时，投投资资应应为为I I1 1 ( (较低较低) )。而而
68、在在国国民民产产出出为为Y Y2 2时时，相相应应的的储储蓄蓄是是S S2 2，会会在在产产品品市市场场上上表表现现为为投投资资小小于于储储蓄蓄，即即I I1 1SSIS，即即I I2 2SS1 1。在在ISIS的的情情况况下下，收收入入水水平平上上升升，即即从从Y Y1 1移移向向Y Y2 2，以以使使储储蓄蓄与与投投资资保保持持平平衡衡，从从而而使使C C点点向向B B点点的的方方向向移移动动( (箭箭头头所所示示方方向向) )。140同同理理，在在非非均均衡衡点点D D点点，SISI，即即I I1 1SI(SI(如如分分析析产产品品市市场场均均衡衡图图形形511511时时ISIS曲曲线线
69、的的D D点点) )，左左边边的的点点都都表表示示IS(IS(如如分分析析产产品品市市场场均均衡衡图图形形511511时时ISIS曲线的曲线的C C点点) )。见图形见图形511511。158注注意意：这这里里所所说说的的在在曲曲线线的的“左左边边”或或“右右边边”，是是图图形形未未倒倒置置时时的的。如如果果将将其其倒倒置置来来看看，其其“左左边边”或或“右右边边”正正好好相相反反，即图即图511511）。）。159位位于于LMLM曲曲线线右右边边的的点点都都表表示示货货币币市市场场上上MDMSMDMS（如如分分析析货货币币市市场场均均衡衡510510图图形形时时LMLM曲曲线线的的C C点）
70、。点）。左左边边的的点点都都表表示示MSMD(MSMD(分分析析货货币币市市场场均均衡衡510510图图形形时时LMLM曲曲线的线的D D点点) )。见图见图510510。160这这里里的的在在曲曲线线的的“左左边边”或或“右右边边”，是是图图形形未未倒倒置置时时的的。如如果果将将其其倒倒置置来来看看，其其“左左边边”或或“右右边边”正正好好相相反反，即即图图510 510 。161从从单单独独分分析析产产品品市市场场中中得得出出结结论论：ISIS将将导导致致收收入入上上升升，反反之则下降；之则下降；从从单单独独分分析析货货币币市市场场中中结结论论：MSMDMSMD将将使使利利率率下下降降，反
71、反之之则则上升。上升。这这些些结结论论是是分分析析ISLMISLM模模型型非非均衡时调整过程的前提条件。均衡时调整过程的前提条件。162例例如如，在在a a区区域域，在在产产品品市市场场上上ISIS，收收入入水水平平下下降降，产产品品市市场场上上的的变变动动方方向向如如箭箭头头1 1所所示示 ； 同同 时时 ， 在在 货货 币币 市市 场场 上上MSMDMSMD，使使利利率率上上升升，货货币币市市场上变动方向如箭头场上变动方向如箭头2 2所示。所示。163二二者者的的合合力力会会推推动动a a区区域域的的非非均均衡衡点点向向均均衡衡点点E E移移动动，即即沿沿箭箭头头3 3所所示示方方向向变动
72、。变动。164因因为为，在在产产品品市市场场上上，在在利利率率不不断断上上升升的的同同时时会会不不断断减减少少产产量量，而而在在货货币币市市场场上上，在在产产量量不不断断减减少少的的同同时时，货货币币交交易易需需求求也也不不断断减减少少，从从而而使使利利率率上上升升的的速速度度减减慢慢和和幅幅度度减减小小。这这一一调调整整过过程程，最最终终使使两两个个市市场场趋向于均衡点趋向于均衡点E E。165小小 结结ISIS曲曲线线，以以及及产产品品市市场场出出现非均衡时如何调节现非均衡时如何调节; ;双双重重均均衡衡的的ISLMISLM模模型型，以及模型的稳定问题。以及模型的稳定问题。166资资 料料中中国国人人民民银银行行20062006年年6 6月月1414日日公公布布的的数数据据显显示示，受受股股市市价价格格上上涨涨较较快快、成成交交量量攀攀高高等等因因素素影影响响，5 5月月份份居居民民储储蓄蓄增增加加122122亿亿元元人人民民币币，同同比比少少增增638638亿亿元元人人民民币币，是是20012001年年8 8月月份份以以来来最最小小的的月月增增加额。加额。167
