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1、第二章第二章 项目融资的组织与结构项目融资的组织与结构n主要内容主要内容项目融资的参与者项目融资的参与者项目的项目的投资投资结构结构项目的项目的融资融资结构结构项目的项目的资金资金结构结构项目的项目的信用保证信用保证协议协议项目融资的整体结构项目融资的整体结构相互联系、相互影响，综合考虑相互联系、相互影响，综合考虑p把握基本含义和相互关系，后续章节学习各结构的具体内容。2.1项目融资的参与者n项目所在国政府u专家u律师u财务顾问贷款银行保险公司国际金融机构p项目承建商p项目供应商n项目使用方n项目发起人n项目公司n借款人 管理公司管理公司项目融资主要参与者之间基本关系项目融资主要参与者之间基本
2、关系项目公司项目公司项目公司项目公司项目发起人项目发起人项目发起人项目发起人融资顾问融资顾问法律与税务顾问法律与税务顾问法律与税务顾问法律与税务顾问银行等金银行等金融机构融机构管理公司管理公司管理公司管理公司工程公司工程公司工程公司工程公司设备、能设备、能设备、能设备、能源、原材源、原材源、原材源、原材料供应商料供应商料供应商料供应商项目产品项目产品项目产品项目产品购买者购买者购买者购买者项目发起人（项目发起人（ Project Sponsor）n是项目建设和经营的直接或间接受益者是项目建设和经营的直接或间接受益者n是项目融资中真正的借款人是项目融资中真正的借款人n是项目实际投资者或主办人是项
3、目实际投资者或主办人 n项目发起人项目发起人提出项目，并取得经营项目所必要的许可协议，且提出项目，并取得经营项目所必要的许可协议，且将各当事人联系在一起。将各当事人联系在一起。在有限追索的项目融资中，项目发起人除了拥有公在有限追索的项目融资中，项目发起人除了拥有公司的全部或部分股权外，还需要以直接担保或间接担司的全部或部分股权外，还需要以直接担保或间接担保的形式为项目公司提供一定的信用支持。保的形式为项目公司提供一定的信用支持。n与核心业务关联的产业上游（或下游）产业发起人与核心业务关联的产业上游（或下游）产业发起人n以社会福利为中心的公共发起人（中央或地方政府部门）以社会福利为中心的公共发起
4、人（中央或地方政府部门）n开发、建设、运行项目的承包商开发、建设、运行项目的承包商n纯粹的金融投资者纯粹的金融投资者Shareholders AgreementSponsorsContractorsSuppliersOperatorConstruction ContractsSupply ContractsRelevant AuthorityLendersInsurersSpecial AgreementsLoan AgreementsInsurance PoliciesOperation and Maintenance ContractConsultantsConsulting Agreem
5、entsProject CompanyConcession AgreementCompetent AuthorityThe Structure of a The Structure of a BOT-Type ProjectBOT-Type Project项目发起人的形式项目发起人的形式 单独一家公司单独一家公司 由多个投资者组成的联合体由多个投资者组成的联合体 东道国境内的企业东道国境内的企业 境外的企业或投资者境外的企业或投资者 一般来说，发起人至少包括一家境内企业。对于大型工程一般来说，发起人至少包括一家境内企业。对于大型工程项目，除东道国政府或私营企业外，一般都吸收一家外项目，除东道国
6、政府或私营企业外，一般都吸收一家外国公司尤其是实力雄厚的大型跨国公司参与。国公司尤其是实力雄厚的大型跨国公司参与。如何成功组建一个项目投资财团？如何成功组建一个项目投资财团？各个发起人承担不同的职责各个发起人承担不同的职责确定项目顾问确定项目顾问确定股本投入的比例和方式。确定股本投入的比例和方式。 90/1075/25确定红利分配政策确定红利分配政策 项目发起人项目发起人 / 贷款人贷款人项目公司（项目公司（Project company）由项目发起人组建的独立经营的法律实体。由项目发起人组建的独立经营的法律实体。直接参与项目投资和项目管理直接参与项目投资和项目管理直接承担项目债务责任和项目风
7、险的法律实体。直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体。实践中，项目公司也可以仅为项目融资而成立，不实践中，项目公司也可以仅为项目融资而成立，不直接参与建设运营，仅起资产运营公司作用。直接参与建设运营，仅起资产运营公司作用。贷款机构（贷款机构（Commercial leaders）n项目资金需求量项目资金需求量多家银行多家银行 风险风险多家银行多家银行n银团贷款（辛迪加贷款） 由一家银行牵头，组织多家银行参加，共同对一个项目提供贷款。项目项目项目项目牵头行牵头行牵头行牵头行代理行代理行代理行代理行参与行参与行参与行参与行银团贷款（辛迪加贷款） 牵头行牵头行组织银团，准备文件，组织银团，准备文件
8、，认购与推销贷款份额，承担贷认购与推销贷款份额，承担贷款份额，安排贷款进度，与借款份额，安排贷款进度，与借款人谈判等款人谈判等 代理行代理行检查协议文件签字，从检查协议文件签字，从各成员行筹集资金，发出取款通各成员行筹集资金，发出取款通知，确定利率，处理贷款业务及知，确定利率，处理贷款业务及行使贷款人的权利行使贷款人的权利。 参与行参与行承担贷款份额承担贷款份额 贷款机构的主要考虑问题贷款机构的主要考虑问题可行性研究和融资计划是专业和全面的可行性研究和融资计划是专业和全面的选定的建设者和经营者是富有经验的选定的建设者和经营者是富有经验的项目生产的产品或提供服务的市场是有保证的项目生产的产品或提
9、供服务的市场是有保证的行政问题和国家风险问题是可控的行政问题和国家风险问题是可控的项目的经营和财务管理的连续性可以在较长时间内得到项目的经营和财务管理的连续性可以在较长时间内得到保证保证有一个非常好的项目管理方案有一个非常好的项目管理方案发起人具备一定的经济实力基础。发起人具备一定的经济实力基础。英吉利海峡英吉利海峡n最初蓝图提出时，英吉利海峡隧道的最初蓝图提出时，英吉利海峡隧道的74亿银团贷款亿银团贷款由由209家银行提供，后来由于成本超支、财务困难、家银行提供，后来由于成本超支、财务困难、需要投入更多资金的原因，参与银团贷款的银行又增需要投入更多资金的原因，参与银团贷款的银行又增至至220
10、家。家。融资顾问能够准确地了解项目投资者的目标和具体要求；能够准确地了解项目投资者的目标和具体要求；能够准确地了解项目投资者的目标和具体要求；能够准确地了解项目投资者的目标和具体要求；熟悉项目所在国的政治、经济、投资环境、法律和税务；熟悉项目所在国的政治、经济、投资环境、法律和税务；熟悉项目所在国的政治、经济、投资环境、法律和税务；熟悉项目所在国的政治、经济、投资环境、法律和税务；对项目本身以及项目所属工业部门的技术发展趋势、成对项目本身以及项目所属工业部门的技术发展趋势、成对项目本身以及项目所属工业部门的技术发展趋势、成对项目本身以及项目所属工业部门的技术发展趋势、成本结构、投资费用有清楚的
11、认识和分析；本结构、投资费用有清楚的认识和分析；本结构、投资费用有清楚的认识和分析；本结构、投资费用有清楚的认识和分析；掌握当前金融市场的变化动向和各种新的融资手段；掌握当前金融市场的变化动向和各种新的融资手段；掌握当前金融市场的变化动向和各种新的融资手段；掌握当前金融市场的变化动向和各种新的融资手段；与主要银行和金融进够有良好的关系，具备丰富的谈判与主要银行和金融进够有良好的关系，具备丰富的谈判与主要银行和金融进够有良好的关系，具备丰富的谈判与主要银行和金融进够有良好的关系，具备丰富的谈判经验和技巧等方面。经验和技巧等方面。经验和技巧等方面。经验和技巧等方面。法律和税务顾问项目融资中大量的法
12、律文件需要有经验的法律顾问来项目融资中大量的法律文件需要有经验的法律顾问来起草和把关。起草和把关。有限追索，要充分利用项目投资所带来的结构性有限追索，要充分利用项目投资所带来的结构性亏损，降低资金的综合成本，或者将融资设计成非公亏损，降低资金的综合成本，或者将融资设计成非公司负债型贷款结构司负债型贷款结构项目管理公司（ Project management companyProject management company ）n项目公司不负责项目的经营和管理，指定由一家独立项目公司不负责项目的经营和管理，指定由一家独立的公司负责项目完工后的经营管理工作，这一公司通的公司负责项目完工后的经营管理
13、工作，这一公司通常被称作常被称作2.1项目融资的参与者项目融资的参与者n项目建设的工程公司或承包公司（项目建设的工程公司或承包公司（Construction company）技术水平、资金实力、以往经营业绩在很大程度上技术水平、资金实力、以往经营业绩在很大程度上影响项目贷款银行对项目建设期风险的判断。影响项目贷款银行对项目建设期风险的判断。2.1项目融资的参与者项目融资的参与者n项目设备、能源及原材料供应者项目设备、能源及原材料供应者 （Supplier）n项目产品的购买者或项目设施的使用者项目产品的购买者或项目设施的使用者 （Product Buyer）通过与项目公司签订长期购买合同，保证了
14、项目的通过与项目公司签订长期购买合同，保证了项目的产品市场和现金流量，为投资者的项目贷款提供了重产品市场和现金流量，为投资者的项目贷款提供了重要的信用保证。要的信用保证。2.1项目融资的参与者项目融资的参与者政府机构政府机构n政府机构（政府机构（Government institutions）土地土地基础设施基础设施长期稳定的能源供应长期稳定的能源供应某种形式的经营特许权某种形式的经营特许权提供条件优惠的出口信贷贷款担保提供条件优惠的出口信贷贷款担保制定相关税收政策、外汇政策提供优惠制定相关税收政策、外汇政策提供优惠2.2 项目的投资结构项目发起人对项目的资产权益的法律拥有形式项目发起人对项目
15、的资产权益的法律拥有形式项目发起人对项目的资产权益的法律拥有形式项目发起人对项目的资产权益的法律拥有形式发起人之间的法律合作关系发起人之间的法律合作关系发起人之间的法律合作关系发起人之间的法律合作关系pp股权式股权式股权式股权式pp契约式契约式契约式契约式pp有限合伙制有限合伙制有限合伙制有限合伙制pp按公司法设立按公司法设立按公司法设立按公司法设立 pp与投资者完全分离的独立法人实体与投资者完全分离的独立法人实体与投资者完全分离的独立法人实体与投资者完全分离的独立法人实体pp股东以其所持股份为限对公司承担责任股东以其所持股份为限对公司承担责任股东以其所持股份为限对公司承担责任股东以其所持股份
16、为限对公司承担责任pp公司以其全部资产对公司债务承担责任公司以其全部资产对公司债务承担责任公司以其全部资产对公司债务承担责任公司以其全部资产对公司债务承担责任项目发起人项目发起人p为实现共同目的为实现共同目的p通过合作经营协议结合在一起通过合作经营协议结合在一起p具有契约合作关系具有契约合作关系p至少包括一个一般合伙人和有限合伙人至少包括一个一般合伙人和有限合伙人股权式投资结构特点p公司股东承担有限责任公司股东承担有限责任 p资产负债表外融资资产负债表外融资p项目资产所有权的集中性项目资产所有权的集中性p投资转让的灵活性投资转让的灵活性契约式投资结构特点合作企业合同中约定合作企业合同中约定合作
17、企业合同中约定合作企业合同中约定pp投资或合作条件投资或合作条件投资或合作条件投资或合作条件pp收益或者产品的分配收益或者产品的分配收益或者产品的分配收益或者产品的分配pp风险和亏损的分担风险和亏损的分担风险和亏损的分担风险和亏损的分担pp经营管理的方式经营管理的方式经营管理的方式经营管理的方式pp合作企业终止时财产的合作企业终止时财产的合作企业终止时财产的合作企业终止时财产的归属归属归属归属pp不一定成立一个法人实体不一定成立一个法人实体p法人型p非法人型pp每一投资者可以直接拥有项目每一投资者可以直接拥有项目部分资产，有权独立处理与其部分资产，有权独立处理与其投资比例相当的项目最终产品。投
18、资比例相当的项目最终产品。pp合作生产产品合作生产产品pp项目发起人直接安排融资项目发起人直接安排融资股股 权权 式式投资者投资者A投资者投资者B投资者投资者C合合 资资 公公 司司贷款银行贷款银行股东（合资）协议股东（合资）协议持股持股贷款贷款抵押抵押+担保担保1.1.资产是由公司而不资产是由公司而不资产是由公司而不资产是由公司而不是其股东所拥有；是其股东所拥有；是其股东所拥有；是其股东所拥有；2.2.债务人是项目公司债务人是项目公司债务人是项目公司债务人是项目公司而不是其股东；而不是其股东；而不是其股东；而不是其股东；3.3.一个股东极少能够一个股东极少能够一个股东极少能够一个股东极少能够
19、请求去执行公司的请求去执行公司的请求去执行公司的请求去执行公司的权利。权利。权利。权利。1.1.股东可以同时是公司股东可以同时是公司股东可以同时是公司股东可以同时是公司的债权人，并根据债的债权人，并根据债的债权人，并根据债的债权人，并根据债权的信用保证安排取权的信用保证安排取权的信用保证安排取权的信用保证安排取得较其它债权人优先得较其它债权人优先得较其它债权人优先得较其它债权人优先的地位；的地位；的地位；的地位；2.2.股份的转让，除有专股份的转让，除有专股份的转让，除有专股份的转让，除有专门规定，可不需要得门规定，可不需要得门规定，可不需要得门规定，可不需要得到其他股东的同意到其他股东的同意
20、到其他股东的同意到其他股东的同意。契契契契约约约约式式式式（普普通通合合伙伙制制结结构构）合伙人合伙人合伙人合伙人合伙人合伙人合伙协议合伙协议合伙协议合伙协议合伙制项目合伙制项目合伙制项目合伙制项目融资安排融资安排融资安排融资安排银行及金融机构银行及金融机构银行及金融机构银行及金融机构1.1.合伙制项目本身不是一个纳合伙制项目本身不是一个纳合伙制项目本身不是一个纳合伙制项目本身不是一个纳税主体。其在一个财政年度税主体。其在一个财政年度税主体。其在一个财政年度税主体。其在一个财政年度内的净收入或亏损全部按投内的净收入或亏损全部按投内的净收入或亏损全部按投内的净收入或亏损全部按投资比例转移给合伙人
21、；资比例转移给合伙人；资比例转移给合伙人；资比例转移给合伙人；2.2.资产则是由合伙人所拥有；资产则是由合伙人所拥有；资产则是由合伙人所拥有；资产则是由合伙人所拥有；3.3.每一个合伙人均可以要求以每一个合伙人均可以要求以每一个合伙人均可以要求以每一个合伙人均可以要求以所有合伙人的名义去执行合所有合伙人的名义去执行合所有合伙人的名义去执行合所有合伙人的名义去执行合伙制的权利；每一个合伙人伙制的权利；每一个合伙人伙制的权利；每一个合伙人伙制的权利；每一个合伙人都有权参与经营管理；都有权参与经营管理；都有权参与经营管理；都有权参与经营管理； 4.4.转让必须得到其他合伙人的转让必须得到其他合伙人的
22、转让必须得到其他合伙人的转让必须得到其他合伙人的同意。同意。同意。同意。有限合伙制结构需要包括至少一个普通合伙人和一个有限合伙有限合伙制结构需要包括至少一个普通合伙人和一个有限合伙有限合伙制结构需要包括至少一个普通合伙人和一个有限合伙有限合伙制结构需要包括至少一个普通合伙人和一个有限合伙人。人。人。人。普通合伙人（普通合伙人（普通合伙人（普通合伙人（General PartnersGeneral Partners） 负责合伙制项目的组织、经营、管理工作，并承担对负责合伙制项目的组织、经营、管理工作，并承担对负责合伙制项目的组织、经营、管理工作，并承担对负责合伙制项目的组织、经营、管理工作，并承
23、担对合伙制结构债务的无限责任。一般是在该项目领域具有技合伙制结构债务的无限责任。一般是在该项目领域具有技合伙制结构债务的无限责任。一般是在该项目领域具有技合伙制结构债务的无限责任。一般是在该项目领域具有技术管理特长并准备利用这些特长从事项目开发的公司。术管理特长并准备利用这些特长从事项目开发的公司。术管理特长并准备利用这些特长从事项目开发的公司。术管理特长并准备利用这些特长从事项目开发的公司。有限合伙人（有限合伙人（有限合伙人（有限合伙人（Limited PartnersLimited Partners） 不参与也不能够参与项目的日常经营管理，对合伙制不参与也不能够参与项目的日常经营管理，对合
24、伙制不参与也不能够参与项目的日常经营管理，对合伙制不参与也不能够参与项目的日常经营管理，对合伙制结构的债务责任被限制在有限合伙人已投入和承诺投入到结构的债务责任被限制在有限合伙人已投入和承诺投入到结构的债务责任被限制在有限合伙人已投入和承诺投入到结构的债务责任被限制在有限合伙人已投入和承诺投入到合伙制项目中的资本数量。一般是对项目的税务、现金流合伙制项目中的资本数量。一般是对项目的税务、现金流合伙制项目中的资本数量。一般是对项目的税务、现金流合伙制项目中的资本数量。一般是对项目的税务、现金流量和承担风险有不同要求的较广泛的投资者。量和承担风险有不同要求的较广泛的投资者。量和承担风险有不同要求的
25、较广泛的投资者。量和承担风险有不同要求的较广泛的投资者。有限合伙制有限合伙制有有限限合合伙伙制制结结构构普通合伙人普通合伙人普通合伙协议普通合伙协议普通合伙协议普通合伙协议有限合伙制项目有限合伙制项目有限合伙制项目有限合伙制项目有限合伙协议有限合伙协议有限合伙协议有限合伙协议有限合伙人有限合伙人管理协议管理协议管理协议管理协议项目项目工作工作报告报告担保担保融资协议融资协议融资协议融资协议银行及金融机构银行及金融机构抵押抵押资金资金2-3 2-3 有限合伙制的项目投资结构有限合伙制的项目投资结构有限合伙制的项目投资结构有限合伙制的项目投资结构股权式投资结构n n财务处理方法的要求财务处理方法的
26、要求1 1。持股比例超。持股比例超5050，该项目公司的资产负债表需要全面合并到，该项目公司的资产负债表需要全面合并到投资者自身公司的财务报表中去。投资者自身公司的财务报表中去。2 2。50502020，按出资比例反应该项目的实际盈亏情况。，按出资比例反应该项目的实际盈亏情况。3 3。低于。低于2020，只要求在其自身公司的财务报表中反映出实际投，只要求在其自身公司的财务报表中反映出实际投资成本，无需反映任何被投资公司的财务状况。资成本，无需反映任何被投资公司的财务状况。n n弊端弊端投资者对项目的现金流量缺乏直接的控制投资者对项目的现金流量缺乏直接的控制. .双重征税双重征税契约型投资结构契
27、约型契约型不管投资比例大小，该项投资全部资产负债不管投资比例大小，该项投资全部资产负债和损益情况都必须在投资者自身的公司财务报表中全和损益情况都必须在投资者自身的公司财务报表中全面反映出来。面反映出来。n项目资产由投资者分别直接拥有，产品直接分配，销项目资产由投资者分别直接拥有，产品直接分配，销销售收入直接归投资者所有，投资者自行决定纳税收销售收入直接归投资者所有，投资者自行决定纳税收入问题，为冲抵税务亏损提供了可能。入问题，为冲抵税务亏损提供了可能。投资转让程序比较复杂投资转让程序比较复杂,交易成本比较高交易成本比较高.管理程序比较复杂管理程序比较复杂.1989198919891989年初，
28、有四家公司（年初，有四家公司（年初，有四家公司（年初，有四家公司（F F F F、C C C C、T T T T、B B B B）在新西兰联合组）在新西兰联合组）在新西兰联合组）在新西兰联合组成了一个投资财团，投标收购濒于倒闭的新西兰钢铁联成了一个投资财团，投标收购濒于倒闭的新西兰钢铁联成了一个投资财团，投标收购濒于倒闭的新西兰钢铁联成了一个投资财团，投标收购濒于倒闭的新西兰钢铁联合企业。合企业。合企业。合企业。F F F F公司是当地最大的工业集团之一，具有雄厚公司是当地最大的工业集团之一，具有雄厚公司是当地最大的工业集团之一，具有雄厚公司是当地最大的工业集团之一，具有雄厚的资金实力，并拥有
29、钢铁工业方面的生产管理经验和技的资金实力，并拥有钢铁工业方面的生产管理经验和技的资金实力，并拥有钢铁工业方面的生产管理经验和技的资金实力，并拥有钢铁工业方面的生产管理经验和技术，但是由于该公司过去几年发展过快，资产负债表中术，但是由于该公司过去几年发展过快，资产负债表中术，但是由于该公司过去几年发展过快，资产负债表中术，但是由于该公司过去几年发展过快，资产负债表中的负债比例较高，不希望新收购的钢铁联合企业在并入的负债比例较高，不希望新收购的钢铁联合企业在并入的负债比例较高，不希望新收购的钢铁联合企业在并入的负债比例较高，不希望新收购的钢铁联合企业在并入公司的资产负债表，所以要求持股比例不超过公
30、司的资产负债表，所以要求持股比例不超过公司的资产负债表，所以要求持股比例不超过公司的资产负债表，所以要求持股比例不超过50%50%50%50%；C C C C公公公公司是当地一家有较高盈利的有色金属公司；司是当地一家有较高盈利的有色金属公司；司是当地一家有较高盈利的有色金属公司；司是当地一家有较高盈利的有色金属公司；T T T T公司和公司和公司和公司和B B B B公公公公司是两家外国的投资公司。新西兰钢铁联合企业由于管司是两家外国的投资公司。新西兰钢铁联合企业由于管司是两家外国的投资公司。新西兰钢铁联合企业由于管司是两家外国的投资公司。新西兰钢铁联合企业由于管理不善，成本超支，连年亏损，终
31、于倒闭，并留下了超理不善，成本超支，连年亏损，终于倒闭，并留下了超理不善，成本超支，连年亏损，终于倒闭，并留下了超理不善，成本超支，连年亏损，终于倒闭，并留下了超过过过过5 5 5 5亿新西兰元的税务亏损。投资财团希望利用这些税亿新西兰元的税务亏损。投资财团希望利用这些税亿新西兰元的税务亏损。投资财团希望利用这些税亿新西兰元的税务亏损。投资财团希望利用这些税务亏损节约投资成本，但是只有务亏损节约投资成本，但是只有务亏损节约投资成本，但是只有务亏损节约投资成本，但是只有C C C C公司一家可以吸收这公司一家可以吸收这公司一家可以吸收这公司一家可以吸收这些亏损，如何设计投资结构？些亏损，如何设计
32、投资结构？些亏损，如何设计投资结构？些亏损，如何设计投资结构？案例案例F公司公司B公司公司T公司公司合资协议合资协议合资协议合资协议控股公司控股公司控股公司控股公司2亿元可转换公司债券国际银团国际银团国际银团国际银团C公司公司新西兰钢铁联合企业新西兰钢铁联合企业新西兰钢铁联合企业新西兰钢铁联合企业100股普通股贷款协议贷款协议贷款协议贷款协议管理公司管理公司管理公司管理公司（F F的子公司）的子公司）的子公司）的子公司）100%100%30%50%10%10%抵押抵押+担保担保资金资金收收购购新新西西兰兰钢钢铁铁联联合合企企业业的的公公司司型型结结构构管理协议管理协议管理协议管理协议收购新西兰
33、钢铁联合企业的合资公司出资比例收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例收购新西兰钢铁联合企业的合资公司出资比例 单位：百万元单位：百万元单位：百万元单位：百万元具体操作过程具体操作过程具体操作过程具体操作过程(1)(1)根据合资协议，根据合资协议，C C公司认购控股公司的公司认购控股公司的100100股股票股股票( (一元一股一元一股) )，成为控股公司以至于钢铁联合企业法律，成为控股公司以至于钢铁联合企业法律上百分之百的拥有者，这样控股公司以及钢铁企业的上百分之百的拥有者，这样控股公司以及钢铁企业的资产负债和经营损益可以并入资产负债和经营损益可以并入C
34、 C公司的财务报表，同时，公司的财务报表，同时，控股公司和钢铁企业的税收也可以与控股公司和钢铁企业的税收也可以与C C公司的税收合并，公司的税收合并，统一纳税。统一纳税。(2)(2)四方投资者通过认购控股公司的可转换债券四方投资者通过认购控股公司的可转换债券( (在合在合资协议中规定出可转换债券持有人的权益及转换条件资协议中规定出可转换债券持有人的权益及转换条件) )作为此项投资的实际股本资金来源；由于可转换债券作为此项投资的实际股本资金来源；由于可转换债券定期支付利息，又为投资者安排股本资金融资提供了定期支付利息，又为投资者安排股本资金融资提供了一定的可能性。一定的可能性。(3)(3)投资者
35、根据合资协议组成董事会负责公司的重要决投资者根据合资协议组成董事会负责公司的重要决策，并任命策，并任命F F公司的下属公司担任项目经理负责公司的公司的下属公司担任项目经理负责公司的日常生产经营。日常生产经营。(4) (4) 由于由于C C公司通过此项投资可以获得公司通过此项投资可以获得5 5亿新西兰元亿新西兰元的税务亏损的好处，所以多出资的税务亏损的好处，所以多出资50005000万新西兰元。万新西兰元。由于巧妙地利用了被收购企业的税务亏损，除由于巧妙地利用了被收购企业的税务亏损，除C C公司外的其他投资者都可以实现一定程度的投资公司外的其他投资者都可以实现一定程度的投资资金节约，而资金节约，
36、而C C公司通过将钢铁联合企业的税务公司通过将钢铁联合企业的税务亏损合并冲抵其他方面业务的利润，也可以预期亏损合并冲抵其他方面业务的利润，也可以预期获得获得1 16565亿新西兰元的税款节约亿新西兰元的税款节约( (当地公司所得当地公司所得税率为税率为3333) )。2.2项目投资结构项目投资结构pp项目债务的隔离程度项目债务的隔离程度项目债务的隔离程度项目债务的隔离程度 （股权式（股权式（股权式（股权式 风险小风险小风险小风险小 / / / /契约式契约式契约式契约式 风险大风险大风险大风险大 ）pp项目投资的类型（股权式项目投资的类型（股权式项目投资的类型（股权式项目投资的类型（股权式 基
37、础设施基础设施基础设施基础设施/契约式契约式契约式契约式 资源资源资源资源 ）pp潜在投资者的数量（股权式潜在投资者的数量（股权式潜在投资者的数量（股权式潜在投资者的数量（股权式 较多投资者较多投资者较多投资者较多投资者 / / / /契约式契约式契约式契约式 少数大的投资者少数大的投资者少数大的投资者少数大的投资者 ）pp项目融资的便利性（项目公司项目融资的便利性（项目公司项目融资的便利性（项目公司项目融资的便利性（项目公司 独立法人实体独立法人实体独立法人实体独立法人实体 / / / /契约式投资结构契约式投资结构契约式投资结构契约式投资结构 投资者投资者投资者投资者分别直接拥有部分资产分
38、别直接拥有部分资产分别直接拥有部分资产分别直接拥有部分资产 ）pp项目的经济强度（强度低项目的经济强度（强度低项目的经济强度（强度低项目的经济强度（强度低 股权式股权式股权式股权式 / / / /强度高强度高强度高强度高 契约式契约式契约式契约式 ）资源性开发项目愿意直接获得项目产品后续工业原材料/关键性资源跨国公司从事投资活动的重要原因契约式契约式契约式契约式基础设施项目不重视对项目产品的直接拥有形式为了开拓公司业务活动领域增加利润 股股股股权式权式权式权式一旦项目运作成功，投资收益丰厚。一旦项目运作成功，投资收益丰厚。2.2项目投资结构项目投资结构pp项目债务的隔离程度项目债务的隔离程度项
39、目债务的隔离程度项目债务的隔离程度 （股权式（股权式（股权式（股权式 风险小风险小风险小风险小 / / / /契约式契约式契约式契约式 风险大风险大风险大风险大 ）pp项目投资的类型（股权式项目投资的类型（股权式项目投资的类型（股权式项目投资的类型（股权式 基础设施基础设施基础设施基础设施/契约式契约式契约式契约式 资源资源资源资源 ）pp潜在投资者的数量（股权式潜在投资者的数量（股权式潜在投资者的数量（股权式潜在投资者的数量（股权式 较多投资者较多投资者较多投资者较多投资者 / / / /契约式契约式契约式契约式 少数大的投资者少数大的投资者少数大的投资者少数大的投资者 ）pp项目融资的便利
40、性（项目公司项目融资的便利性（项目公司项目融资的便利性（项目公司项目融资的便利性（项目公司 独立法人实体独立法人实体独立法人实体独立法人实体 / / / /契约式投资结构契约式投资结构契约式投资结构契约式投资结构 投资者投资者投资者投资者分别直接拥有部分资产分别直接拥有部分资产分别直接拥有部分资产分别直接拥有部分资产 ）pp项目的经济强度（强度低项目的经济强度（强度低项目的经济强度（强度低项目的经济强度（强度低 股权式股权式股权式股权式 / / / /强度高强度高强度高强度高 契约式契约式契约式契约式 ）项目的经济强度可从两个方面来测度，一是项目未来可用于偿还贷款的项目的经济强度可从两个方面来
41、测度，一是项目未来可用于偿还贷款的净净现金流量现金流量；二是项目本身的；二是项目本身的资产价值。资产价值。2.3项目融资结构项目融资结构1, BOT融资结构融资结构2, ABS项目融资项目融资发行债券发行债券3,产品支付和远期购买的融资结构产品支付和远期购买的融资结构.借款方在项目投产后不以项目产品的销售收入来偿还债务，而是借款方在项目投产后不以项目产品的销售收入来偿还债务，而是直接以项目产品来还本付息。直接以项目产品来还本付息。4,融资租赁结构融资租赁结构融资租赁是以资产为基础的融资。由项目公司向租赁公司租用特融资租赁是以资产为基础的融资。由项目公司向租赁公司租用特殊设备，并以设备带来的收益
42、偿还租赁公司的租金，租赁公司通殊设备，并以设备带来的收益偿还租赁公司的租金，租赁公司通过出租设备，获取收益。过出租设备，获取收益。5, 设施使用协议融资设施使用协议融资6, 直接融资直接融资7, 单一目的项目公司融资单一目的项目公司融资项目融资的利弊分析项目融资的利弊分析n实现融资的有限追索性实现融资的有限追索性n实现资产负债表外融资实现资产负债表外融资n允许较高的债务比例允许较高的债务比例n实现共同分担风险的目的实现共同分担风险的目的n享受税务收益带来的好处享受税务收益带来的好处项目债务的利息支出免税项目债务的利息支出免税新建企业税收优惠新建企业税收优惠利利利利-项目融资的利弊分析项目融资的
43、利弊分析n风险分配的复杂性风险分配的复杂性n增加了贷款人的风险增加了贷款人的风险n贷款人的过分监管贷款人的过分监管n较高的融资成本较高的融资成本各方需要较长时间全面评估与协商各方需要较长时间全面评估与协商在执行中较高的监控成本在执行中较高的监控成本贷款方承担较高风险，期望获得较高收益贷款方承担较高风险，期望获得较高收益弊弊-欧洲迪斯尼乐园项目欧洲迪斯尼乐园项目 n欧洲迪斯尼乐园位于巴黎市郊，项目发起人是美国迪斯尼公司。欧洲迪斯尼乐园位于巴黎市郊，项目发起人是美国迪斯尼公司。n1987年年3月，美国迪斯尼公司与法国政府签署了一项原则协议，在法国巴月，美国迪斯尼公司与法国政府签署了一项原则协议，在
44、法国巴黎市郊兴建欧洲迪斯尼乐园。东方汇理银行作为财务顾问，负责项目投黎市郊兴建欧洲迪斯尼乐园。东方汇理银行作为财务顾问，负责项目投资结构和融资结构的设计和组织。资结构和融资结构的设计和组织。 n项目第一期工程总投资为项目第一期工程总投资为149亿法郎，按当时汇率折合亿法郎，按当时汇率折合23.84亿美元，美亿美元，美国迪斯尼公司只出资了国迪斯尼公司只出资了21.04亿法郎，仅占总投资的亿法郎，仅占总投资的14.12%，而且美国，而且美国迪斯尼公司对该项目拥有了完全的控制权，迪斯尼公司对该项目拥有了完全的控制权，美国迪斯尼公司对结构设计提出了三个目标要求：美国迪斯尼公司对结构设计提出了三个目标要
45、求：美国迪斯尼公司对结构设计提出了三个目标要求：美国迪斯尼公司对结构设计提出了三个目标要求：第一，融资结构必须保证可以筹集到项目所需的资金；第一，融资结构必须保证可以筹集到项目所需的资金；第一，融资结构必须保证可以筹集到项目所需的资金；第一，融资结构必须保证可以筹集到项目所需的资金；第二，项目的资金成本必须低第二，项目的资金成本必须低第二，项目的资金成本必须低第二，项目的资金成本必须低于于于于“ “市场平均成本市场平均成本市场平均成本市场平均成本” ”；第第第第三三三三，项项项项目目目目发发发发起起起起人人人人必必必必须须须须获获获获得得得得高高高高于于于于“ “市市市市场场场场平平平平均均均
46、均水水水水平平平平” ”的的的的经经经经营营营营自自自自主主主主权。权。权。权。怎么办？怎么办？法国政府在原则协议中规定：法国政府在原则协议中规定：法国政府在原则协议中规定：法国政府在原则协议中规定：欧洲迪斯尼项目的多数股权必须掌握在欧洲共同体居民的手中欧洲迪斯尼项目的多数股权必须掌握在欧洲共同体居民的手中欧洲迪斯尼项目的多数股权必须掌握在欧洲共同体居民的手中欧洲迪斯尼项目的多数股权必须掌握在欧洲共同体居民的手中欧盟投资者欧盟投资者美国迪斯尼公司美国迪斯尼公司法国投资财团法国投资财团经营管理公司经营管理公司项目投资公司项目投资公司财务管理公司财务管理公司欧洲迪斯尼欧洲迪斯尼经营公司经营公司租赁
47、协议租赁协议欧洲迪斯尼欧洲迪斯尼财务公司财务公司欧洲迪斯尼乐园欧洲迪斯尼乐园欧洲迪斯尼控股公司欧洲迪斯尼控股公司资产经营权资产经营权资产经营权资产经营权 资产法律拥有权资产法律拥有权资产法律拥有权资产法律拥有权 49% 17% 51% 83% 管理协议管理协议管理协议管理协议 管理协议管理协议管理协议管理协议 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% 100% n欧洲迪斯尼财务公司：在法律上拥有欧洲迪斯尼乐园的欧洲迪斯尼财务公司：在法律上拥有欧洲迪斯尼乐园的资产，目的是充分吸收项目的税务优惠，从而降低项目资产，目的是充分吸收项目的税务优惠，从而降低项目的综合资金成本
48、，并以一个的综合资金成本，并以一个20年期的杠杆租赁协议将资年期的杠杆租赁协议将资产租赁给欧洲迪斯尼经营公司经营。所以，该公司采取产租赁给欧洲迪斯尼经营公司经营。所以，该公司采取了一般合伙制结构；了一般合伙制结构；n欧洲迪斯尼经营公司：目的是为了解决美国迪斯尼公司欧洲迪斯尼经营公司：目的是为了解决美国迪斯尼公司的绝对控制权问题。它采取的是有限合伙制结构，其中，的绝对控制权问题。它采取的是有限合伙制结构，其中，美国迪斯尼公司是唯一的一般合伙人。美国迪斯尼公司是唯一的一般合伙人。n20年租赁期结束时，欧洲迪斯尼经营公司将从欧洲迪斯年租赁期结束时，欧洲迪斯尼经营公司将从欧洲迪斯尼财务公司手中以其账面
49、价值（完全折旧后的价值）将尼财务公司手中以其账面价值（完全折旧后的价值）将项目购买回来，而欧洲迪斯尼财务公司则被解散。项目购买回来，而欧洲迪斯尼财务公司则被解散。n财务公司的财务公司的20亿法郎股本资金，由于享受了税务优惠，亿法郎股本资金，由于享受了税务优惠，使其在使其在20年项目融资期间平均成本低于年项目融资期间平均成本低于7%；n经营公司的股本资金的经营公司的股本资金的51%是通过在证券市场上发行股是通过在证券市场上发行股票筹集的，其余票筹集的，其余49%则由美国迪斯尼公司提供；则由美国迪斯尼公司提供；n从属性债务从属性债务28亿法郎，是由法国公众部门储蓄银行提供亿法郎，是由法国公众部门储
50、蓄银行提供的，这是原则性协议的一个组成部分，这部分资金成本的，这是原则性协议的一个组成部分，这部分资金成本很优惠；很优惠；n占项目第一期工程总资金占项目第一期工程总资金43%的项目贷款，是以银行放的项目贷款，是以银行放弃对一般合伙人法律责任的追索权利的方式解决的。弃对一般合伙人法律责任的追索权利的方式解决的。上海迪士尼主题乐园上海迪士尼主题乐园http:/ 项目融资参与者中，项目产品的购买者或使用者包括（项目融资参与者中，项目产品的购买者或使用者包括（ ）。）。 A A 对产品有兴趣者对产品有兴趣者 B B 相关政府机构相关政府机构 C C 对设施感兴趣者对设施感兴趣者 D D 项目发起人项目
51、发起人E E 项目公司项目公司 关于有限合伙制投资结构，说法正确的是（关于有限合伙制投资结构，说法正确的是（ ）。）。A A 不包括一般合伙人不包括一般合伙人 B B 有限合伙人不能参与项目的日常经营管理有限合伙人不能参与项目的日常经营管理 C C 包括至少一个一般合伙人和至少一个有限合伙人包括至少一个一般合伙人和至少一个有限合伙人 D D 有限合伙人只承担与其投资比例相应的有限责任有限合伙人只承担与其投资比例相应的有限责任 E E 一般合伙人不能参与项目的日常经营管理一般合伙人不能参与项目的日常经营管理 ABCDBCD项目融资的贷款对象是：（项目融资的贷款对象是：（项目融资的贷款对象是：（项
52、目融资的贷款对象是：（ ）A A、项目公司、项目公司、项目公司、项目公司 B B、项目发起人、项目发起人、项目发起人、项目发起人 C C、项目承包人、项目承包人、项目承包人、项目承包人 D D、项目参加人、项目参加人、项目参加人、项目参加人A A项目融资中选择公司型投资结构的优点（项目融资中选择公司型投资结构的优点（项目融资中选择公司型投资结构的优点（项目融资中选择公司型投资结构的优点（ ）A A A A、公司股东承担有限责任、公司股东承担有限责任、公司股东承担有限责任、公司股东承担有限责任 B B B B、实现公司表外融资安排、实现公司表外融资安排、实现公司表外融资安排、实现公司表外融资安排
53、C C C C、所有权集中在项目公司，便于管理、所有权集中在项目公司，便于管理、所有权集中在项目公司，便于管理、所有权集中在项目公司，便于管理 D D D D、投资转让比较容易、投资转让比较容易、投资转让比较容易、投资转让比较容易E E E E、所有权集中在股东，便于管理、所有权集中在股东，便于管理、所有权集中在股东，便于管理、所有权集中在股东，便于管理ABCDABCD项目融资中契约型投资结构的不足之处（项目融资中契约型投资结构的不足之处（项目融资中契约型投资结构的不足之处（项目融资中契约型投资结构的不足之处（ ）A A A A、投资转让程序比较复杂、投资转让程序比较复杂、投资转让程序比较复杂
54、、投资转让程序比较复杂B B B B、管理程序比较复杂、管理程序比较复杂、管理程序比较复杂、管理程序比较复杂C C C C、投资转让程序比较简单、投资转让程序比较简单、投资转让程序比较简单、投资转让程序比较简单D D D D、不能享受税收优惠、不能享受税收优惠、不能享受税收优惠、不能享受税收优惠E E E E、实现公司表外负债型融资安排、实现公司表外负债型融资安排、实现公司表外负债型融资安排、实现公司表外负债型融资安排ABAB 1995 1995 1995 1995年底，受原国家计委委托，中海油牵头组织进行年底，受原国家计委委托，中海油牵头组织进行年底，受原国家计委委托，中海油牵头组织进行年底
55、，受原国家计委委托，中海油牵头组织进行规划研究，于规划研究，于规划研究，于规划研究，于1996199619961996年底向国家上报了年底向国家上报了年底向国家上报了年底向国家上报了东南沿海地区利用液东南沿海地区利用液东南沿海地区利用液东南沿海地区利用液化天然气项目规划报告化天然气项目规划报告化天然气项目规划报告化天然气项目规划报告，建议广东，建议广东，建议广东，建议广东LNGLNGLNGLNG（液化天然气）项（液化天然气）项（液化天然气）项（液化天然气）项目作为试点项目之一先行。目作为试点项目之一先行。目作为试点项目之一先行。目作为试点项目之一先行。 1999 1999 1999 1999年
56、底，国家正式批准了广东年底，国家正式批准了广东年底，国家正式批准了广东年底，国家正式批准了广东LNGLNGLNGLNG试点工程总体项目试点工程总体项目试点工程总体项目试点工程总体项目一期工程项目建议书。一期工程项目建议书。一期工程项目建议书。一期工程项目建议书。2000200020002000年，经招标，广东年，经招标，广东年，经招标，广东年，经招标，广东LNGLNGLNGLNG项目选择项目选择项目选择项目选择英国英国英国英国BPBPBPBP公司为外商合作伙伴，并于公司为外商合作伙伴，并于公司为外商合作伙伴，并于公司为外商合作伙伴，并于2001200120012001年年年年4 4 4 4月签
57、订项目中外月签订项目中外月签订项目中外月签订项目中外合资经营企业原则协议，开始进行项目可行性研究工作。合资经营企业原则协议，开始进行项目可行性研究工作。合资经营企业原则协议，开始进行项目可行性研究工作。合资经营企业原则协议，开始进行项目可行性研究工作。 项目选择澳大利亚液化天然气有限公司作为资源供应项目选择澳大利亚液化天然气有限公司作为资源供应项目选择澳大利亚液化天然气有限公司作为资源供应项目选择澳大利亚液化天然气有限公司作为资源供应方，并于方，并于方，并于方，并于2002200220022002年年年年10101010月正式签署了附生效条件的月正式签署了附生效条件的月正式签署了附生效条件的月
58、正式签署了附生效条件的LNGLNGLNGLNG销售与购销售与购销售与购销售与购买协议。买协议。买协议。买协议。2004200420042004年年年年2 2 2 2月月月月23232323日取得了合资经营公司营业执照，项日取得了合资经营公司营业执照，项日取得了合资经营公司营业执照，项日取得了合资经营公司营业执照，项目公司目公司目公司目公司广东大鹏液化天然气有限公司正式成立。广东大鹏液化天然气有限公司正式成立。广东大鹏液化天然气有限公司正式成立。广东大鹏液化天然气有限公司正式成立。 广东广东广东广东LNGLNGLNGLNG试点工程总体项目包括试点工程总体项目包括试点工程总体项目包括试点工程总体项
59、目包括LNGLNGLNGLNG接受站和输气干线项目，以及配接受站和输气干线项目，以及配接受站和输气干线项目，以及配接受站和输气干线项目，以及配套新建电厂、燃油电厂改造和城市管网等用户项目。套新建电厂、燃油电厂改造和城市管网等用户项目。套新建电厂、燃油电厂改造和城市管网等用户项目。套新建电厂、燃油电厂改造和城市管网等用户项目。LNGLNGLNGLNG接收站设于深圳大接收站设于深圳大接收站设于深圳大接收站设于深圳大鹏湾东岸秤头角。一期工程设计规模鹏湾东岸秤头角。一期工程设计规模鹏湾东岸秤头角。一期工程设计规模鹏湾东岸秤头角。一期工程设计规模370370370370万吨万吨万吨万吨/ / / /年，
60、设两座年，设两座年，设两座年，设两座16161616万立方米储罐。万立方米储罐。万立方米储罐。万立方米储罐。输气干线，输气干线，输气干线，输气干线，一期一期一期一期工程包括支干线总长约工程包括支干线总长约工程包括支干线总长约工程包括支干线总长约370370370370千米。千米。千米。千米。 广东广东广东广东LNGLNGLNGLNG项目采用的是公司型合资结构，投资者根据合资协议认购项目采用的是公司型合资结构，投资者根据合资协议认购项目采用的是公司型合资结构，投资者根据合资协议认购项目采用的是公司型合资结构，投资者根据合资协议认购项目公司股份。由广东大鹏液化天然气公司负责运营广东项目公司股份。由
61、广东大鹏液化天然气公司负责运营广东项目公司股份。由广东大鹏液化天然气公司负责运营广东项目公司股份。由广东大鹏液化天然气公司负责运营广东LNGLNGLNGLNG项目一期工程项目一期工程项目一期工程项目一期工程的源头项目：战线项目。项目公司各发起方和投资者的持股比例为：中海油的源头项目：战线项目。项目公司各发起方和投资者的持股比例为：中海油的源头项目：战线项目。项目公司各发起方和投资者的持股比例为：中海油的源头项目：战线项目。项目公司各发起方和投资者的持股比例为：中海油33%33%33%33%，广东发起方，广东发起方，广东发起方，广东发起方31%31%31%31%，英国，英国，英国，英国BPBPB
62、PBP公司公司公司公司30%30%30%30%，香港电灯集团有限公司，香港电灯集团有限公司，香港电灯集团有限公司，香港电灯集团有限公司3%3%3%3%和香港中和香港中和香港中和香港中华煤气有限公司华煤气有限公司华煤气有限公司华煤气有限公司3%3%3%3%。 采用有限追索方式和基于整个产业链长期采用有限追索方式和基于整个产业链长期采用有限追索方式和基于整个产业链长期采用有限追索方式和基于整个产业链长期“照付不议照付不议照付不议照付不议”商务架构而商务架构而商务架构而商务架构而设计的设计的设计的设计的“项目融资项目融资项目融资项目融资”合同为项目的顺利建设提供了资金保障。由五家国有银合同为项目的顺
63、利建设提供了资金保障。由五家国有银合同为项目的顺利建设提供了资金保障。由五家国有银合同为项目的顺利建设提供了资金保障。由五家国有银行行行行中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、国家开发银行和中国中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、国家开发银行和中国中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、国家开发银行和中国中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、国家开发银行和中国银行组成的银团向广东银行组成的银团向广东银行组成的银团向广东银行组成的银团向广东LNGLNGLNGLNG项目提供总金额为项目提供总金额为项目提供总金额为项目提供总金额为52.252.252.252.2亿等值人民币贷款。亿等
64、值人民币贷款。亿等值人民币贷款。亿等值人民币贷款。 项目发起人选择澳大利亚液化天然气有限公司（项目发起人选择澳大利亚液化天然气有限公司（项目发起人选择澳大利亚液化天然气有限公司（项目发起人选择澳大利亚液化天然气有限公司（ALNGALNGALNGALNG）作为资源）作为资源）作为资源）作为资源供应方。项目公司与供应方。项目公司与供应方。项目公司与供应方。项目公司与ALNGALNGALNGALNG签署的签署的签署的签署的LNGLNGLNGLNG销售与购买协议中明确限定了气价的销售与购买协议中明确限定了气价的销售与购买协议中明确限定了气价的销售与购买协议中明确限定了气价的波动幅度。波动幅度。波动幅度
65、。波动幅度。2003200320032003年年年年5 5 5 5月月月月15151515日，中海油与澳大利亚西北大陆架天然气项目签日，中海油与澳大利亚西北大陆架天然气项目签日，中海油与澳大利亚西北大陆架天然气项目签日，中海油与澳大利亚西北大陆架天然气项目签署了资产购买协议。署了资产购买协议。署了资产购买协议。署了资产购买协议。 项目公司与电厂和城市燃气下游天然气用户签署了项目公司与电厂和城市燃气下游天然气用户签署了项目公司与电厂和城市燃气下游天然气用户签署了项目公司与电厂和城市燃气下游天然气用户签署了“无论提货无论提货无论提货无论提货与否均需付费与否均需付费与否均需付费与否均需付费”销售合同
66、。销售合同。销售合同。销售合同。 2003200320032003年年年年6 6 6 6月，发起方通过招标选定法国月，发起方通过招标选定法国月，发起方通过招标选定法国月，发起方通过招标选定法国/ / / /意大利意大利意大利意大利STTSSTTSSTTSSTTS作为接收站作为接收站作为接收站作为接收站设计、采购及建造合同的中标方，城建设计、采购及建造合同的中标方，城建设计、采购及建造合同的中标方，城建设计、采购及建造合同的中标方，城建LNGLNGLNGLNG进口终端及码头设施。其中境进口终端及码头设施。其中境进口终端及码头设施。其中境进口终端及码头设施。其中境内合同总额为内合同总额为内合同总额
67、为内合同总额为1.041.041.041.04亿美元，境外合同总额为亿美元，境外合同总额为亿美元，境外合同总额为亿美元，境外合同总额为1.461.461.461.46亿美元，总计亿美元，总计亿美元，总计亿美元，总计2.52.52.52.5亿美元。亿美元。亿美元。亿美元。 广东广东广东广东LNGLNGLNGLNG项目以中方为主组织项目以中方为主组织项目以中方为主组织项目以中方为主组织LNGLNGLNGLNG运输。运输项目业主目前由中运输。运输项目业主目前由中运输。运输项目业主目前由中运输。运输项目业主目前由中远、招商为主的远、招商为主的远、招商为主的远、招商为主的6 6 6 6家中外股东组成。家
68、中外股东组成。家中外股东组成。家中外股东组成。 中海油在广东中海油在广东中海油在广东中海油在广东LNGLNGLNGLNG项目上采用的是通过项目公司直接安排融资项目上采用的是通过项目公司直接安排融资项目上采用的是通过项目公司直接安排融资项目上采用的是通过项目公司直接安排融资的模式，组织了一个总金额为的模式，组织了一个总金额为的模式，组织了一个总金额为的模式，组织了一个总金额为52.252.252.252.2亿等值人民币的有限追索项目贷款。亿等值人民币的有限追索项目贷款。亿等值人民币的有限追索项目贷款。亿等值人民币的有限追索项目贷款。 中海油在广东中海油在广东中海油在广东中海油在广东LNGLNGL
69、NGLNG项目上采用的是通过项目公司直接安排融资的项目上采用的是通过项目公司直接安排融资的项目上采用的是通过项目公司直接安排融资的项目上采用的是通过项目公司直接安排融资的模式，组织了一个总金额为模式，组织了一个总金额为模式，组织了一个总金额为模式，组织了一个总金额为52.252.252.252.2亿等值人民币的有限追索项目贷款。亿等值人民币的有限追索项目贷款。亿等值人民币的有限追索项目贷款。亿等值人民币的有限追索项目贷款。 股本资金：资本金股本资金：资本金股本资金：资本金股本资金：资本金30%30%30%30%由项目公司参股各方自有资金注入。由项目公司参股各方自有资金注入。由项目公司参股各方自
70、有资金注入。由项目公司参股各方自有资金注入。债务资金：债务资金：债务资金：债务资金：52.252.252.252.2亿等值人民币，由中国工商银行、中国农业银行、中国亿等值人民币，由中国工商银行、中国农业银行、中国亿等值人民币，由中国工商银行、中国农业银行、中国亿等值人民币，由中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、国家开发银行和中国银行组成的银团以有限追索形式的项目贷款建设银行、国家开发银行和中国银行组成的银团以有限追索形式的项目贷款建设银行、国家开发银行和中国银行组成的银团以有限追索形式的项目贷款建设银行、国家开发银行和中国银行组成的银团以有限追索形式的项目贷款提供。其中人民币长期贷款为提
71、供。其中人民币长期贷款为提供。其中人民币长期贷款为提供。其中人民币长期贷款为28.1228.1228.1228.12亿，美元长期贷款为亿，美元长期贷款为亿，美元长期贷款为亿，美元长期贷款为2.192.192.192.19亿，流动资金亿，流动资金亿，流动资金亿，流动资金贷款为贷款为贷款为贷款为5.855.855.855.85亿等值人民币。亿等值人民币。亿等值人民币。亿等值人民币。 广东广东广东广东LNGLNGLNGLNG项目在项目的直接投资者外寻找其他与项目开发有直接项目在项目的直接投资者外寻找其他与项目开发有直接项目在项目的直接投资者外寻找其他与项目开发有直接项目在项目的直接投资者外寻找其他与
72、项目开发有直接或间接利益关系的机构为项目的建设或生产经营提供担保。或间接利益关系的机构为项目的建设或生产经营提供担保。或间接利益关系的机构为项目的建设或生产经营提供担保。或间接利益关系的机构为项目的建设或生产经营提供担保。 此外，项目公司在与此外，项目公司在与此外，项目公司在与此外，项目公司在与ALNGALNGALNGALNG签署的签署的签署的签署的LNGLNGLNGLNG销售与购买协议中，限定了销售与购买协议中，限定了销售与购买协议中，限定了销售与购买协议中，限定了气价的波动幅度。项目公司与电厂、城市燃气用户签署了气价的波动幅度。项目公司与电厂、城市燃气用户签署了气价的波动幅度。项目公司与电
73、厂、城市燃气用户签署了气价的波动幅度。项目公司与电厂、城市燃气用户签署了“无论提货与否均无论提货与否均无论提货与否均无论提货与否均需付款需付款需付款需付款”销售协议。销售协议。销售协议。销售协议。 项目的参与者项目的参与者 n中海油为项目发起方；中海油为项目发起方；n五家国有银行五家国有银行中国工商银行、中国农业银行、中国中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、国家开发银行和中国银行为贷款银团；建设银行、国家开发银行和中国银行为贷款银团；n澳大利亚液化天然气有限公司为资源供应方；澳大利亚液化天然气有限公司为资源供应方；n电厂和城市燃气下游天然气用户为项目产品购买者；电厂和城市燃气下游天然气用
74、户为项目产品购买者；n法国法国/意大利意大利STTS为项目工程承包集团；为项目工程承包集团；n中远、招商为主的中远、招商为主的6家中外股东为运输方。家中外股东为运输方。 组建公司型投资结构对中海油的优点组建公司型投资结构对中海油的优点 容易划清项目的债务责任，融资结构相对简单清晰，中海油容易划清项目的债务责任，融资结构相对简单清晰，中海油除提供必要的担保外不承担任何其他责任，实现了风险隔除提供必要的担保外不承担任何其他责任，实现了风险隔离；离；股东之间关系明确，股东之间不存在任何信托、担保或连带股东之间关系明确，股东之间不存在任何信托、担保或连带责任；责任；由于项目公司没有任何一个投资者超过由
75、于项目公司没有任何一个投资者超过50%的股份，保证该的股份，保证该项目公司不会成为任何一个投资者的子公司，中海油可以项目公司不会成为任何一个投资者的子公司，中海油可以利用其安排非公司负债型融资，使项目公司的债务融资安利用其安排非公司负债型融资，使项目公司的债务融资安排不与自身公司的财务报表合并。排不与自身公司的财务报表合并。 信用保证结构信用保证结构 寻找其他与项目开发有直接或间接利益关系的机构为项目的建设或生寻找其他与项目开发有直接或间接利益关系的机构为项目的建设或生产经营提供担保，分担了投资者的一部分项目风险。产经营提供担保，分担了投资者的一部分项目风险。引进澳大利亚的引进澳大利亚的LNG
76、资源，争取到全亚洲最优惠的价格。资源，争取到全亚洲最优惠的价格。项目公司在与项目公司在与ALNG签署的签署的LNG销售与购买协议中，限定了气价的波销售与购买协议中，限定了气价的波动幅度，保证了广东动幅度，保证了广东LNG项目获得长期、稳定、优惠的能源。项目获得长期、稳定、优惠的能源。项目公司与电厂、城市燃气用户签署了项目公司与电厂、城市燃气用户签署了“无论提货与否均需付款无论提货与否均需付款”销销售协议。无论项目公司是否能够交货，项目产品的购买者都必须无售协议。无论项目公司是否能够交货，项目产品的购买者都必须无条件地在规定的日期按确定的价格向项目公司支付事先确定数量产条件地在规定的日期按确定的
77、价格向项目公司支付事先确定数量产品的货款。实质上是由项目产品购买者为项目公司提供的一种财务品的货款。实质上是由项目产品购买者为项目公司提供的一种财务担保，项目公司可利用其担保的绝对性和无条件性进行融资。担保，项目公司可利用其担保的绝对性和无条件性进行融资。 9、静夜四无邻，荒居旧业贫。2024/9/172024/9/17Tuesday, September 17, 202410、雨中黄叶树，灯下白头人。2024/9/172024/9/172024/9/179/17/2024 2:14:14 PM11、以我独沈久，愧君相见频。2024/9/172024/9/172024/9/17Sep-2417
78、-Sep-2412、故人江海别，几度隔山川。2024/9/172024/9/172024/9/17Tuesday, September 17, 202413、乍见翻疑梦，相悲各问年。2024/9/172024/9/172024/9/172024/9/179/17/202414、他乡生白发，旧国见青山。17 九月 20242024/9/172024/9/172024/9/1715、比不了得就不比，得不到的就不要。九月 242024/9/172024/9/172024/9/179/17/202416、行动出成果，工作出财富。2024/9/172024/9/1717 September 202417
79、、做前，能够环视四周；做时，你只能或者最好沿着以脚为起点的射线向前。2024/9/172024/9/172024/9/172024/9/179、没有失败，只有暂时停止成功！。2024/9/172024/9/17Tuesday, September 17, 202410、很多事情努力了未必有结果，但是不努力却什么改变也没有。2024/9/172024/9/172024/9/179/17/2024 2:14:14 PM11、成功就是日复一日那一点点小小努力的积累。2024/9/172024/9/172024/9/17Sep-2417-Sep-2412、世间成事，不求其绝对圆满，留一份不足，可得无限
80、完美。2024/9/172024/9/172024/9/17Tuesday, September 17, 202413、不知香积寺，数里入云峰。2024/9/172024/9/172024/9/172024/9/179/17/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。17 九月 20242024/9/172024/9/172024/9/1715、楚塞三湘接，荆门九派通。九月 242024/9/172024/9/172024/9/179/17/202416、少年十五二十时，步行夺得胡马骑。2024/9/172024/9/1717 September 202417、空山新雨后，
81、天气晚来秋。2024/9/172024/9/172024/9/172024/9/179、杨柳散和风，青山澹吾虑。2024/9/172024/9/17Tuesday, September 17, 202410、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。2024/9/172024/9/172024/9/179/17/2024 2:14:14 PM11、越是没有本领的就越加自命不凡。2024/9/172024/9/172024/9/17Sep-2417-Sep-2412、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的错儿。2024/9/172024/9/172024/9/17Tuesday, September 17,
82、 202413、知人者智，自知者明。胜人者有力，自胜者强。2024/9/172024/9/172024/9/172024/9/179/17/202414、意志坚强的人能把世界放在手中像泥块一样任意揉捏。17 九月 20242024/9/172024/9/172024/9/1715、最具挑战性的挑战莫过于提升自我。九月 242024/9/172024/9/172024/9/179/17/202416、业余生活要有意义，不要越轨。2024/9/172024/9/1717 September 202417、一个人即使已登上顶峰，也仍要自强不息。2024/9/172024/9/172024/9/172024/9/17MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感感谢谢您您的的下下载载观观看看专家告诉
