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1、财务分析与绩效评价财务分析与绩效评价财务分析与绩效评价分析篇分析篇Email：欢迎各位同学多多联系欢迎各位同学多多联系财务分析与绩效评价内容内容分析篇分析篇第第7章章【财务风险与流动性分析财务风险与流动性分析】2财务分析与绩效评价重点和难点重点和难点学习目的学习目的与要求与要求理解财务风险的内涵，描述财务风险理解财务风险的内涵，描述财务风险与偿债能力之间的联系，掌握企业偿与偿债能力之间的联系，掌握企业偿债能力指标的计算与应用，理解资产债能力指标的计算与应用，理解资产周转效率的内涵，掌握周转效率指标周转效率的内涵，掌握周转效率指标的计算与分析。的计算与分析。短期偿债能力分析；短期偿债能力分析；长
2、期偿债能力分析；长期偿债能力分析；资产周转效率分析。资产周转效率分析。学习目标学习目标3财务分析与绩效评价7.1偿债能力分析偿债能力分析7.1偿债能力分析偿债能力分析7.1.1财务风险与偿债能力评价财务风险与偿债能力评价1.财务风险的概念财务风险的概念一种观点认为，财务风险是由负债筹资引起的，一种观点认为，财务风险是由负债筹资引起的，给企业到期偿还债务带来不确定性。给企业到期偿还债务带来不确定性。另一种观点认为，企业财务风险是企业财务活动另一种观点认为，企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，给企业带来的丧失偿中由于各种不确定因素的影响，给企业带来的丧失偿债能力的可能性和企业利润
3、债能力的可能性和企业利润(股东收益股东收益)的可变性。的可变性。4财务分析与绩效评价2.偿债能力分析的意义偿债能力分析的意义偿债能力是企业生存的前提，是企业发展的基础。偿债能力是企业生存的前提，是企业发展的基础。企业偿债能力的大小，对企业管理者、投资者、企业偿债能力的大小，对企业管理者、投资者、债权人等都至关重要，因而，对企业偿债能力进债权人等都至关重要，因而，对企业偿债能力进行分析具有重要的现实意义。行分析具有重要的现实意义。有利于有利于债权人债权人判断其债权收回的保证程度判断其债权收回的保证程度有利于有利于所有者所有者判断投入资本的保全程度判断投入资本的保全程度有利于有利于经营者经营者优化
4、融资结构和降低融资成本优化融资结构和降低融资成本有利于有利于政府政府有关机构进行宏现经济管理有关机构进行宏现经济管理5财务分析与绩效评价财务风险的分类财务风险的分类(1)按风险发生的形式分类。财务风险可具体分为按风险发生的形式分类。财务风险可具体分为筹资风险、投资风险、资金回收风险、利润分配风险筹资风险、投资风险、资金回收风险、利润分配风险等。等。(2)按风险的结果程度分类。财务风险具体可分为按风险的结果程度分类。财务风险具体可分为流动性风险、安全性风险、收益性风险等。流动性风险、安全性风险、收益性风险等。(3)按风险产生的原因分类。财务风险可分为政治按风险产生的原因分类。财务风险可分为政治风
5、险、经济风险、自然风险、外汇风险以及其他由企风险、经济风险、自然风险、外汇风险以及其他由企业内部因素产生的风险等。业内部因素产生的风险等。(4)按风险的可控程度分类。财务风险可以分为可按风险的可控程度分类。财务风险可以分为可消除风险、可控制风险和完全不可控制风险。消除风险、可控制风险和完全不可控制风险。财务风险的识别方法财务风险的识别方法财务风险的识别方法主要有财务报告分析法、专财务风险的识别方法主要有财务报告分析法、专家意见法、相互关联法、风险调查法等。家意见法、相互关联法、风险调查法等。财务分析与绩效评价进行财务风险识别的内容进行财务风险识别的内容(1)企业的获利能力及其稳定性。企业的获利
6、能力及其稳定性。(2)企业的偿债能力及其可靠性。企业的偿债能力及其可靠性。(3)企业资本结构及其稳健性。企业资本结构及其稳健性。(4)企业资产结构及其合理性。企业资产结构及其合理性。(5)企业成长能力及其持续性。企业成长能力及其持续性。财务分析与绩效评价7.1.2短期偿债能力分析短期偿债能力分析7.1.2短期偿债能力分析短期偿债能力分析短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力，所以又称为负债的能力，所以又称为支付能力支付能力。企业能否及时偿。企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的重要付到期的流动负债，是反映企业财务状况
7、好坏的重要标志。标志。对短期偿债能力的分析主要侧重于研究企业对短期偿债能力的分析主要侧重于研究企业流动资流动资产与流动负债的关系以及资产变现速度的快慢产与流动负债的关系以及资产变现速度的快慢。因为。因为大多数情况下，短期债务需要用货币资金来偿还，所大多数情况下，短期债务需要用货币资金来偿还，所以各种资产的变现速度也直接影响到企业的短期偿债以各种资产的变现速度也直接影响到企业的短期偿债能力。能力。反映企业短期偿债能力的财务指标主要有：营运资反映企业短期偿债能力的财务指标主要有：营运资金、流动比率、速动比率、现金比率和现金流动负债金、流动比率、速动比率、现金比率和现金流动负债比等比等8财务分析与绩
8、效评价1.营运资金营运资金营运资本：营运资本： 流动资产流动资产 流动负债流动负债依依据据账账面面数数容容易易低低估估流流动动资资产产，尤尤其其是是存存货货，因因此此营营运运资本也往往被资本也往往被低估低估。通通常常将将营营运运资资本本与与以以前前年年度度的的该该指指标标进进行行比比较较，以以确确定定其是否合理。其是否合理。不不同同企企业业之之间间及及同同一一企企业业的的不不同同年年份份之之间间，可可能能存存在在显显著著的的形形制制差差异异和和规规模模差差异异，这这时时，比比较较该该指指标标通通常常没没有有意义。意义。营营运运资资本本越越多多偿偿债债越越有有保保障障，但但过过多多对对企企业业也
9、也不不是是好好事事，因因为为流流动动资资产产过过多多或或流流动动负负债债过过少少对对企企业业的的发发展展都都不不是是有利的事。有利的事。9财务分析与绩效评价2.流动比率流动比率流动比率流动比率= =流动资产流动资产流动负债流动负债分析要点：分析要点：比率越高，短期偿债能力越强。比率越高，短期偿债能力越强。过高会影响获利能力，并非好现象。过高会影响获利能力，并非好现象。西方会计界过去认为比率为西方会计界过去认为比率为2 2比较合理，但到比较合理，但到9090年代年代之后，平均值已降为之后，平均值已降为1.5 1.5 ：1 1左右左右 。 一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营一般而言，流
10、动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。 比率多高合适，应视比率多高合适，应视不同行业不同行业的具体情况而定。如酿的具体情况而定。如酿酒业高于酒业高于2 2是正常现象，零售业低于是正常现象，零售业低于2 2也可能是正常现象。也可能是正常现象。所以，在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是所以，在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。十分必要的。10财务分析与绩效评价流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须具体分析异，但不能解释原
11、因，欲知原因，则须具体分析应收账款、存货及流动负债相对水平的高低。应收账款、存货及流动负债相对水平的高低。如果应收账款或存货的量不少，但其流动性（即如果应收账款或存货的量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。质量）存在问题，则应要求更高的流动比率。 流动比率的局限：未考虑流动资产的质量和结流动比率的局限：未考虑流动资产的质量和结构，易于被操纵。构，易于被操纵。长期以来，此指标作为银行是否向债务人发放贷长期以来，此指标作为银行是否向债务人发放贷款的一个重要因素。款的一个重要因素。11财务分析与绩效评价3.3.速动比率速动比率速动比率速动比率= =速动资产速动资产流动负债流动
12、负债速动资产速动资产= =流动资产流动资产- -存货存货以以此此作作补补充充的的原原因因是是，流流动动比比率率计计算算中中所所包包含含的的存货往往存在流动性问题。存货往往存在流动性问题。在计算速动比率时要扣除存货的原因在计算速动比率时要扣除存货的原因存货在流动资产中的变现速度最慢；存货在流动资产中的变现速度最慢；部分存货可能已经损失报废但尚未处理；部分存货可能已经损失报废但尚未处理；部分存货可能已经作为抵押；部分存货可能已经作为抵押；存货的成本和市价可能相差较大。存货的成本和市价可能相差较大。12财务分析与绩效评价例如，酒厂的存货需要储存很长一段时间才能出售，如例如，酒厂的存货需要储存很长一段
13、时间才能出售，如果在计算酒厂的酸性测试比率时将存货也包含在内，则果在计算酒厂的酸性测试比率时将存货也包含在内，则会高估其流动性。存货估价也同样存在问题，因为存货会高估其流动性。存货估价也同样存在问题，因为存货以成本数反映，有可能与现行的公允价格相差很大。以成本数反映，有可能与现行的公允价格相差很大。除除了了存存货货以以外外，还还可可以以将将一一些些不不能能代代表表当当前前现现金金流流量量的的其其他他项项目目从从流流动动资资产产剔剔除除，如如预预付付账账款款和和其其他他杂杂项项等等。更为保守的酸性测试比率计算公式如下：即：更为保守的酸性测试比率计算公式如下：即：（货货币币资资金金 + + 交交易
14、易性性金金融融资资产产 + +应应收收票票据据 + + 应应收收账账款款净净额额）/ / 流动负债。流动负债。通通常常用用这这两两种种方方法法计计算算的的酸酸性性测测试试比比率率结结果果相相差差很很小小。一一般般两两者者的差别只是第一种方法包括了预付账款。的差别只是第一种方法包括了预付账款。13财务分析与绩效评价分析要点：分析要点：比率比率越高，偿债能力越强越高，偿债能力越强。比率比率过高，并非好现象过高，并非好现象。比流动比率更科学比流动比率更科学。西方会计界过去认为西方会计界过去认为结果为结果为1 1比较合适，即经比较合适，即经验值为验值为1 1 ：1 1，但，但9090年代以来已降为约年
15、代以来已降为约0.8 0.8 ：1 1左左右。右。 比率多高合适，应视比率多高合适，应视不同行业不同行业具体情况而定。具体情况而定。在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收账在有些行业，很少有赊销业务，故很少有应收账款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。缺乏流动性。 速动比率的局限：未考虑速动比率的局限：未考虑应收账款的可回收性应收账款的可回收性和期限和期限，易于易于被操纵被操纵。因此，在计算分析该指标。因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收账款的周转率等。之前，应首先分析应收账款的周转率等。14财务分析与绩效评价例题：企业大量增加
16、速动资产可能导致的结果是（例题：企业大量增加速动资产可能导致的结果是（）。）。A.减少资金的机会成本减少资金的机会成本B.增加资金的机会成本增加资金的机会成本C.增加财务风险增加财务风险D.提高流动资产的收益率提高流动资产的收益率答案：答案：B解析：增加速动资产可以增加偿还债务的安全性，解析：增加速动资产可以增加偿还债务的安全性，降低财务风险，但会因现金或应收账款资金占用过多降低财务风险，但会因现金或应收账款资金占用过多而大大增加资金的机会成本，从而降低流动资产的收而大大增加资金的机会成本，从而降低流动资产的收益率。益率。财务分析与绩效评价例题：如果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿例题：如
17、果流动负债小于流动资产，则期末以现金偿付一笔短期借款所导致的结果是（）。付一笔短期借款所导致的结果是（）。A.营运资金减少营运资金减少B.营运资金增加营运资金增加C.流动比率降低流动比率降低D.流动比率提高流动比率提高答案：答案：D解析：解析：“以现金偿付一笔短期借款以现金偿付一笔短期借款”导致流动资导致流动资产和流动负债等额减少，而营运资金产和流动负债等额减少，而营运资金=流动资产流动流动资产流动负债，因此，营运资金不变；流动比率负债，因此，营运资金不变；流动比率=流动资产流动资产/流动流动负债，由于原来的流动比率大于负债，由于原来的流动比率大于1，因此，本题中流动，因此，本题中流动比率会提
18、高。比率会提高。财务分析与绩效评价4.现金比率现金比率现金比率现金比率 = =（货币资金（货币资金 + + 现金等价物）现金等价物）/ /流动负债合计流动负债合计这是最保守的流动性比率。这是最保守的流动性比率。当当企企业业已已将将应应收收账账款款和和存存货货作作为为抵抵押押品品的的情情况况下下，或或者者分分析析者者怀怀疑疑企企业业的的应应收收账账款款和和存存货货存存在在流流动动性性问问题题时时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。该该比比率率只只有有在在企企业业业业已已处处于于财财务务困困境境时时，才才是是一一个个适适当当的比率。的比率。
19、就就正正常常情情况况下下的的企企业业而而言言，该该比比率率过过高高，可可能能意意味味着着该该企企业业没没有有充充分分利利用用现现金金资资源源，当当然然也也有有可可能能是是因因为为已已经经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。有了现金使用计划（如厂房扩建等）。17财务分析与绩效评价分析要点：分析要点：比率比率越高越高，偿债能力，偿债能力越强越强。比率比率过高过高，并非好现象。，并非好现象。比速动比率更科学。比速动比率更科学。美国会计界认为结果为美国会计界认为结果为0.20.2比较合适比较合适。应将上述三项指标结合起来进行分析应将上述三项指标结合起来进行分析。 18财务分析与绩效评价n西方企业流动比率
20、参考指标西方企业流动比率参考指标汽车汽车房地产房地产制药制药建材建材化工化工1.11.21.31.251.2家电家电啤酒啤酒计算机计算机电子电子商业商业1.51.7521.451.65机械机械玻璃玻璃食品食品饭店饭店1.81.32219财务分析与绩效评价n西方企业速动比率参考指标西方企业速动比率参考指标汽车汽车房地产房地产制药制药建材建材化工化工0.850.650.90.90.9家电家电啤酒啤酒计算机计算机电子电子商业商业0.90.91.250.950.45机械机械玻璃玻璃食品食品饭店饭店0.90.451.5220财务分析与绩效评价部分公司部分公司2007年末偿债能力指标年末偿债能力指标短 期
21、偿债能力北新北新建材建材万科万科东风东风汽车汽车宝钢宝钢股份股份中国中国石油石油海正海正药业药业流动比率流动比率（倍）（倍）0.881.961.411.011.210.81速动比率速动比率（倍）（倍）0.670.591.050.490.760.5121财务分析与绩效评价部分公司部分公司2008年末偿债能力指标年末偿债能力指标短 期偿债能力北新北新建材建材万科万科东风东风汽车汽车宝钢宝钢股份股份中国中国石油石油海正海正药业药业流动比率流动比率（倍）（倍）0.681.761.410.820.860.82速动比率速动比率（倍）（倍）0.440.430.940.320.520.5422财务分析与绩效评
22、价5.现金流量比率现金流量比率现金流量比率是指企业经营活动所产生的现金净现金流量比率是指企业经营活动所产生的现金净流量与流动负债的比率。其计算公式如下：流量与流动负债的比率。其计算公式如下：现金流量比率现金流量比率= =经营活动现金净流量经营活动现金净流量流动负债流动负债 现金流量比率反映企业经营活动所产生的现金净现金流量比率反映企业经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。现金流量比率越流量足以抵付流动负债的倍数。现金流量比率越大，说明本期经营活动产生的现金流量对流动负大，说明本期经营活动产生的现金流量对流动负债的保障程度越大。债的保障程度越大。23财务分析与绩效评价经营活动所产生的
23、现金流量是经营活动所产生的现金流量是过去过去一个会计年一个会计年度的经营结果，而流动负债则是度的经营结果，而流动负债则是未来未来一个会计期一个会计期间需要偿还的债务，二者分属于不同的会计期间，间需要偿还的债务，二者分属于不同的会计期间，因此，现金流量比率是建立在以过去一年的现金因此，现金流量比率是建立在以过去一年的现金流量来估计未来一年现金流量的流量来估计未来一年现金流量的假设基础假设基础之上的。之上的。在使用现金流量比率指标时，需要在使用现金流量比率指标时，需要考虑未来考虑未来一一个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素，个会计年度影响经营活动的现金流量变动的因素，然后才能进行具体分析应用
24、。然后才能进行具体分析应用。24财务分析与绩效评价6.到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率是指企业经营活动产生的现金净到期债务本息偿付比率是指企业经营活动产生的现金净流量与本期到期债务本息的比率。本期到期债务本息是流量与本期到期债务本息的比率。本期到期债务本息是指本期到期债务本金及相关的现金利息支出。其计算公指本期到期债务本金及相关的现金利息支出。其计算公式如下：式如下：到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率= =经营活动现金净流量经营活动现金净流量本期到本期到期债务本息期债务本息到期债务本息偿付比率越高，说明本年度到期债务本金到期债务本息偿付比率越高，说明本年度到期
25、债务本金及其相关的现金利息支出可由企业该年度内经营活动所及其相关的现金利息支出可由企业该年度内经营活动所产生的现金来偿付的保障程度就越高，企业的短期偿债产生的现金来偿付的保障程度就越高，企业的短期偿债能力就越强。能力就越强。如果到期债务本息偿付比率小于如果到期债务本息偿付比率小于1 1，表明企业经营活动，表明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务本息产生的现金不足以偿付本期到期的债务本息。25财务分析与绩效评价短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素营运资金、流动比率、速动比率和现金比率是从营运资金、流动比率、速动比率和现金比率是从流动资产与流动
26、负债对比关系上评估企业短期偿流动资产与流动负债对比关系上评估企业短期偿债能力的四个主要指标；债能力的四个主要指标；分析时，不能孤立地看某个指标，应该综合考察，分析时，不能孤立地看某个指标，应该综合考察，才能全面和客观地判断企业短期偿债能力的大小。才能全面和客观地判断企业短期偿债能力的大小。在流动资产中，现金和银行存款以及短期投资、在流动资产中，现金和银行存款以及短期投资、应收票据的变现能力最强，应收票据的变现能力最强，应收账款和存货应收账款和存货的变的变现能力较弱，是影响流动资产变现能力的主要项现能力较弱，是影响流动资产变现能力的主要项目，也是影响短期偿债能力的主要因素目，也是影响短期偿债能力
27、的主要因素。26财务分析与绩效评价影响短期偿债能力的其他因素影响短期偿债能力的其他因素上述就应收账款和存货的变现能力指标，都是从会计报上述就应收账款和存货的变现能力指标，都是从会计报表资料中取得的。但还有一些会计报表资料中没有反映表资料中取得的。但还有一些会计报表资料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响力相当大。企业流动资产的实际变现能力，可能比会计力相当大。企业流动资产的实际变现能力，可能比会计报表项目反映的变现能力要好一些，主要有以下几个因报表项目反映的变现能力要好一些，主要有以下几个因素影响：素影响：（1）可动用的银行
28、贷款指标）可动用的银行贷款指标银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可银行已同意、企业未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。以随时增加企业的现金，提高支付能力。27财务分析与绩效评价（2）准备很快变现的长期资产）准备很快变现的长期资产由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为由于某种原因，企业可能将一些长期资产很快出售变为现金，增强短期偿债能力。企业出售长期资产，一般情现金，增强短期偿债能力。企业出售长期资产，一般情况下都是要经过慎重考虑的，企业应根据近期利益和长况下都是要经过慎重考虑的，企业应根据近期利益和长期利益的辩证关系，正确决定出售长期资产的
29、问题。期利益的辩证关系，正确决定出售长期资产的问题。（3）偿债能力的声誉）偿债能力的声誉如果企业的长期偿债能力一直很强，有一定的声誉，在如果企业的长期偿债能力一直很强，有一定的声誉，在短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和短期偿债方面出现困难时，可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力，股票等办法解决资金的短缺问题，提高短期偿债能力，这个增强变现能力的因素，取决于企业自身的信用声誉这个增强变现能力的因素，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。和当时的筹资环境。28财务分析与绩效评价（4）承担担保责任引起的债务）承担担保责任引起的债务企业有可能以自己的
30、一些流动资产为他人提供担企业有可能以自己的一些流动资产为他人提供担保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人保，如为他人向金融机构借款提供担保，为他人购物提供担保或为他人履行有关经济责任提供担购物提供担保或为他人履行有关经济责任提供担保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿保等。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。债负担。29财务分析与绩效评价（5）未做记录的或有负债）未做记录的或有负债或有负债是企业有可能发生的债务，按我国或有负债是企业有可能发生的债务，按我国企企业会计准则业会计准则规定，对某些或有负债并不作为负规定，对某些或有负债并不作为负债登记入账，也不在报表中反映。或有负债，
31、包债登记入账，也不在报表中反映。或有负债，包括售出产品可能发生的质量事后赔偿、尚未解决括售出产品可能发生的质量事后赔偿、尚未解决的税额争议可能出现的不利后果、诉讼案件和经的税额争议可能出现的不利后果、诉讼案件和经济纠纷案可能败诉并需赔偿、担保责任等济纠纷案可能败诉并需赔偿、担保责任等，如不如不能计入预计负债能计入预计负债的都没有在报表中反映。这些或的都没有在报表中反映。这些或有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的有负债一旦成为事实上的负债，将会加大企业的偿债负担。偿债负担。30财务分析与绩效评价7.1.3长期偿债能力分析长期偿债能力分析企业的长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能企业的长期偿
32、债能力是指企业偿还长期负债的能力。它表明企业对债务负担的承受能力和偿还债力。它表明企业对债务负担的承受能力和偿还债务的保障能力。从长远观点看，企业的长期偿债务的保障能力。从长远观点看，企业的长期偿债能力与企业的能力与企业的利润和现金流量利润和现金流量之间有密切的联系。之间有密切的联系。分析企业长期偿债能力时，需要特别强调其盈利分析企业长期偿债能力时，需要特别强调其盈利能力和获取现金流量。此外，企业的资本结构也能力和获取现金流量。此外，企业的资本结构也是十分重要的。是十分重要的。评价企业长期偿债能力需要从评价企业长期偿债能力需要从资本结构、盈利能资本结构、盈利能力和现金流量力和现金流量等方面综合
33、研究。等方面综合研究。31财务分析与绩效评价评价企业长期偿债能力评价企业长期偿债能力1.资产负债率资产负债率2.产权比率产权比率3.有形净值债务率有形净值债务率4.已获利息倍数已获利息倍数5.长期负债与营运资金比率长期负债与营运资金比率6.股东权益比率股东权益比率7.影响长期偿债能力的因素影响长期偿债能力的因素32财务分析与绩效评价v1.资产负债率资产负债率v资产负债率资产负债率= =负债负债/ /资产资产100%100%v 也：也：= =负债负债/ /（负债（负债+ +所有者权益）所有者权益） 100%100%v资产负债率资产负债率计算中存在下列两方面的争议：计算中存在下列两方面的争议：分子
34、是否应该包含分子是否应该包含“短期债务短期债务”？v认认为为应应该该包包括括者者的的观观点点：从从长长期期动动态态过过程程看看，短短期期债债务务具具有有长长期期性性，如如“应应付付账账款款”作作为为整整体体，事事实实上上是是企企业业资金来源的一个资金来源的一个“永久永久”的部分。的部分。v反反对对者者的的观观点点：因因为为短短期期负负债债不不是是长长期期资资金金的的来来源源，因因此此，若若包包含含，就就不不能能很很好好地地反反映映企企业业的的“长长期期”财财务务状状况。况。v若若采采取取稳稳健健的的态态度度，则则将将短短期期债债务务包包含含于于该该比比率率的的分分子子之中。之中。33财务分析与
35、绩效评价v分析要点：分析要点：v资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中资产负债率能够揭示出企业的全部资金来源中有有多少是由债权人提供的多少是由债权人提供的，或者说明在企业的全部资产，或者说明在企业的全部资产中债权人的权益有多少。中债权人的权益有多少。v该比率的高低，债权人与投资人的该比率的高低，债权人与投资人的看法不同。看法不同。n债权人：债权人：负债负债比率越低比率越低，则股东或所有者权益越大，则股东或所有者权益越大，说明企业的说明企业的财务实力越强财务实力越强，债权人的保证程度越高，债权人的保证程度越高，故希望故希望越低越好越低越好。投资人：投资人：负债负债比率低比率低，企业倒闭后，企业
36、倒闭后所有者所有者损失多损失多，即投资人相对承担的，即投资人相对承担的风险高风险高。n对投资人来说，负债比率较高可能会带来对投资人来说，负债比率较高可能会带来种种好种种好处处：由于财务杠杆的作用，可以：由于财务杠杆的作用，可以提高资本利润率提高资本利润率；以；以较少的资本较少的资本( (或股本或股本) )投入获得企业的控制权等。投入获得企业的控制权等。34财务分析与绩效评价企业企业负债比率过高负债比率过高，无论对于企业、所有者、，无论对于企业、所有者、债权人和市场稳定来说都是一种债权人和市场稳定来说都是一种现实的需承担的现实的需承担的较大的风险较大的风险。因为，负债比率过高意味着企业在。因为，
37、负债比率过高意味着企业在较大程度上是依靠债权人提供的资金来维持其生较大程度上是依靠债权人提供的资金来维持其生产经营业务或资金周转的，一旦市场出现不景气产经营业务或资金周转的，一旦市场出现不景气现象，甚至企业一时缺乏偿付本息的能力，会使现象，甚至企业一时缺乏偿付本息的能力，会使企业陷入企业陷入无力支付无力支付的困境，以至于破产清盘。的困境，以至于破产清盘。资资产负债率超过产负债率超过100%100%，说明企业资不抵债，有濒临，说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险，债权人将遭受损失。倒闭的危险，债权人将遭受损失。35财务分析与绩效评价企业自身也努力使负债比率维持在一个企业自身也努力使负债比率维持在一
38、个合理的合理的水平水平上，上，衡量标志衡量标志是是企业不会发生还本付息的偿企业不会发生还本付息的偿债危机，且融资成本最低债危机，且融资成本最低。换句话说，。换句话说，企业的负企业的负债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择债比率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高高。这样的负债比率不仅能保护债权人利益，稳这样的负债比率不仅能保护债权人利益，稳定市场秩序，而且能使企业和所有者定市场秩序，而且能使企业和所有者( (或股东或股东) )的的风险较小而利益较大，这是一种风险和成本风险较小而利益较大，这是一种风险和成本( (或收或收益益) )相称、中和的负债比率，也是企业应寻求的负相称、中和的负债比率
39、，也是企业应寻求的负债比率。一般认为企业的负债比率应保持债比率。一般认为企业的负债比率应保持5050左左右右。 最高不应超过最高不应超过65%65%，70%70%以上会出现财务困境，以上会出现财务困境，要预警了。要预警了。36财务分析与绩效评价利润的稳定增长性与资产的流动状况不同，利润的稳定增长性与资产的流动状况不同，对资产负债率的要求不同对资产负债率的要求不同。利润比较稳定的企业利润比较稳定的企业或行业或行业，其偿债能力一般要大于利润波动较大的其偿债能力一般要大于利润波动较大的企业或行业，因而利润比较稳定的企业或行业的企业或行业，因而利润比较稳定的企业或行业的负债比率可以高一些；负债比率可以
40、高一些；资产流动性强的企业或行资产流动性强的企业或行业，业，其周转能力或变现能力较强，因而偿债能力其周转能力或变现能力较强，因而偿债能力一般要大于资产流动性较弱的企业或行业一般要大于资产流动性较弱的企业或行业。37财务分析与绩效评价n更稳健的资产负债率：更稳健的资产负债率：v有形资产负债率负债总额有形资产负债率负债总额有形资产总额有形资产总额1OO1OOv有形资产总额有形资产总额= =资产总额资产总额- -（待摊费用（待摊费用+ +待处理财待处理财产损失）产损失）- -长期待摊费用长期待摊费用- -无形资产无形资产- -商誉商誉v因为因为待摊费用、待处理财产损失、长期待摊费用待摊费用、待处理财
41、产损失、长期待摊费用等等难以作为偿债的保证难以作为偿债的保证，这些资产本身并无直接，这些资产本身并无直接的变现能力；的变现能力；商誉、无形资产商誉、无形资产中的商标、专利、中的商标、专利、非专利技术等能否偿债也存在着极大的不确定性。非专利技术等能否偿债也存在着极大的不确定性。38财务分析与绩效评价v2.产权比率产权比率v产权比率产权比率= =负债负债/ /所有者权益所有者权益 100% 100%v分析要点：分析要点：v 揭示了负债占所有者权益揭示了负债占所有者权益( (股东权益股东权益) )的比例，的比例，从而可以在企业清算时，确定对债权人利益的保障程从而可以在企业清算时，确定对债权人利益的保
42、障程度。度。v产权比率高好还是低好？产权比率高好还是低好？v一般来说，负债与所有者权益一般来说，负债与所有者权益比率越低比率越低，表示企业，表示企业的负债的负债有较多的资本作为偿债保证有较多的资本作为偿债保证，企业的，企业的偿债能力偿债能力越强越强，对债权人权益的保障也越可靠，并有利于稳定，对债权人权益的保障也越可靠，并有利于稳定市场秩序；市场秩序；相反相反，这个比率，这个比率越高越高，则表示企业的，则表示企业的偿债偿债能力越弱能力越弱，债权人为企业承担了较大的风险，债权人，债权人为企业承担了较大的风险，债权人资金的安全性和市场稳定性就较低。资金的安全性和市场稳定性就较低。39财务分析与绩效评
43、价v有形净值债务率有形净值债务率v有形净值债务率有形净值债务率=债务总额债务总额 / / （股东权益（股东权益 无形资产无形资产- -商誉）商誉）v分析要点：分析要点：v1.1.用于测量债权人在企业破产时受保障的程度。用于测量债权人在企业破产时受保障的程度。v2.2.之之所所以以将将无无形形资资产产从从股股东东权权益益中中扣扣除除，是是因因为为从从保保守守的的观观点点看看，这这些些资资产产不不会会提提供供给给债债权权人人任任何资源。何资源。40财务分析与绩效评价v3.3.所有者权益比率和权益乘数所有者权益比率和权益乘数v所所有有者者权权益益比比率率= =所所有有者者权权益益/ /资资产产100
44、%=100%=所所有有者者权益权益/ /（负债（负债+ +所有者权益）所有者权益）100%100%n分析要点：分析要点：n所有者所有者权益率可以表明在企业所融通的全部资金权益率可以表明在企业所融通的全部资金中，中，有多少是由所有者有多少是由所有者( (或股东或股东) )提供的提供的，它揭示了所，它揭示了所有者对企业资产的净权益。有者对企业资产的净权益。n这个这个比率越高比率越高，说明所有者对企业的控制权越稳，说明所有者对企业的控制权越稳固，而固，而债权人的权益越有保障债权人的权益越有保障，对市场秩序的稳定也，对市场秩序的稳定也越有利，企业还可面临较低的偿债本息的压力。越有利，企业还可面临较低的
45、偿债本息的压力。n所有者权益比所有者权益比率率+ +资产负债率资产负债率=1=1 （有优先股除外）（有优先股除外）n所有者权益比率所有者权益比率是从是从另一个侧面另一个侧面来反映企业长期来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。财务状况和长期偿债能力的。n权益乘数是该比率的倒数。权益乘数是该比率的倒数。41财务分析与绩效评价v4.4.已获利息倍数已获利息倍数v已已获获利利息息倍倍数数= =利利息息保保障障倍倍数数= =（利利润润总总额额+ +利利息息费费用）用）/ /利息费用利息费用v分析要点：分析要点： v如果连利息都还不了，本金更没指望。如果连利息都还不了，本金更没指望。v倍数越高，说明倍数
46、越高，说明利息被偿还利息被偿还的可能性越大。的可能性越大。v利息是利润的再分配，故分子里也包括利息。利息是利润的再分配，故分子里也包括利息。v分分子子中中的的利利息息费费用用的的资资料料可可参参考考财财务务费费用用，分分母母中的利息费用还包括资本化的利息。中的利息费用还包括资本化的利息。v事事实实上上，如如果果企企业业在在偿偿付付利利息息费费用用方方面面有有良良好好信信用用表表现现，企企业业很很可可能能永永不不需需要要偿偿还还债债务务本本金金（如如一一些些公公用用事事业业公公司司）；或或者者意意味味着着当当债债务务本本金金到到期期时时，企企业有能力重新筹集到资金。业有能力重新筹集到资金。42财
47、务分析与绩效评价5.5.偿债保障比率偿债保障比率是指负债总额与经营活动现金净流量的比率。它是指负债总额与经营活动现金净流量的比率。它反映了企业用经营活动获取得现金偿还全部负债反映了企业用经营活动获取得现金偿还全部负债所需要的时间，故该财务比率又称为债务偿还期。所需要的时间，故该财务比率又称为债务偿还期。其计算公式如下：其计算公式如下：偿债保障比率偿债保障比率=负债总额负债总额经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额偿债保障比率可以衡量用企业通过经营活动获取偿债保障比率可以衡量用企业通过经营活动获取的现金净流量来偿还全部债务的能力。偿债保障的现金净流量来偿还全部债务的能力。偿债保障比率越低，企业
48、的偿债能力就越强，反之亦然。比率越低，企业的偿债能力就越强，反之亦然。43财务分析与绩效评价v影响长期偿债能力的因素影响长期偿债能力的因素v1.1.长期租赁长期租赁长期融资租赁的租赁费中的长期融资租赁的租赁费中的“本金本金”部分。部分。长长期期融融资资租租赁赁实实际际上上也也是是一一种种长长期期筹筹资资行行为为，故故应应该该考考虑虑其其对对企企业业债债务务结结构构的的影影响响，即即将将与与融融资资租租赁赁相相关关的的资资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。由由于于不不能能确确切切知知道道租租赁赁资资产产价价值值，故故假假设设资资产产与与负负债债相
49、相等等。而而与与长长期期经经营营性性租租赁赁相相关关的的负负债债，应应该该是是全全部部预预期期租租赁赁费费用用中中的的“本本金金”部部分分，或或者者说说是是全全部部预预期期租租赁赁费费用用减减去去其其中中内内含含的的利利息息。因因此此，它它约约为为全全部部预预期期租租赁赁费费用的用的2/32/3。44财务分析与绩效评价v2.2.或有事项。或有事项。v这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。v3.3.担保责任担保责任v4.4.长期资产市价或清算价值与长期债务之比。长期资产市价或清算价值与长期债务之比。v当当企企业业缺缺乏乏盈盈利利能能力力时时，拥拥有有的的
50、长长期期资资产产如如果果具具有有较较高高的的市市价价或或清清算算价价值值则则是是十十分分重重要要的的。但但是是，财财务务报报表表往往往往没没有有详详细细反反映映资资产产的的市市价价或或清清算算价价值。因此，外部分析者往往较难得到这些信息。值。因此，外部分析者往往较难得到这些信息。45财务分析与绩效评价7.2周转效率分析周转效率分析7.2.1周转效率与营运能力评价周转效率与营运能力评价资产营运是企业在生产经营过程中实现资本增值资产营运是企业在生产经营过程中实现资本增值的过程，也就是宏观资源配置和微观经济管理的的过程，也就是宏观资源配置和微观经济管理的综合反映。综合反映。资产营运状况如何，直接关系
51、到资本增值的程度，资产营运状况如何，直接关系到资本增值的程度，同时还会影响企业的偿债能力。同时还会影响企业的偿债能力。资产营运效率越高，企业的获利能力越强，资产资产营运效率越高，企业的获利能力越强，资产变现损失风险越小，偿债能力越高；反之，资产变现损失风险越小，偿债能力越高；反之，资产营运效率低，企业的获利能力就差，资产变现损营运效率低，企业的获利能力就差，资产变现损失风险就大，偿债能力就弱。失风险就大，偿债能力就弱。46财务分析与绩效评价营运能力反映企业资产利用的效率，营运能力强营运能力反映企业资产利用的效率，营运能力强的企业，有助于获利能力的增长，进而保证企业的企业，有助于获利能力的增长，
52、进而保证企业具备良好的偿债能力。企业的管理者应该进行营具备良好的偿债能力。企业的管理者应该进行营运能力的分析，以便及时了解和掌握本企业的资运能力的分析，以便及时了解和掌握本企业的资产经营和利用效率情况。产经营和利用效率情况。1.有助于企业管理当局改善经营管理有助于企业管理当局改善经营管理2.有助于投资者进行投资决策有助于投资者进行投资决策47财务分析与绩效评价7.2.2周转效率比率分析周转效率比率分析vv企业营运能力的指标：企业营运能力的指标：vv（一）总资产周转率（一）总资产周转率总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标。计
53、算公式：用效率的重要指标。计算公式：vv总资产周转率销售总资产周转率销售(营业营业)收入净额收入净额平均资产余额平均资产余额100vv总资产周转天数总资产周转天数360/总资产周转率总资产周转率vv总资产周转率反映出企业单位资产创造的销售收入总资产周转率反映出企业单位资产创造的销售收入净额，体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周净额，体现企业在一定期间全部资产从投入到产出周而复始的流转速度，全面反映企业全部资产的管理质而复始的流转速度，全面反映企业全部资产的管理质量和利用效率。量和利用效率。48财务分析与绩效评价vv一般来说，总资产周转率越高，表示企业资产经营管理得一般来说，总资产周转率越高
54、，表示企业资产经营管理得一般来说，总资产周转率越高，表示企业资产经营管理得一般来说，总资产周转率越高，表示企业资产经营管理得越好，取得的销售收入就越多，资产的利用效率就越高，越好，取得的销售收入就越多，资产的利用效率就越高，越好，取得的销售收入就越多，资产的利用效率就越高，越好，取得的销售收入就越多，资产的利用效率就越高，周转速度就越快。周转速度就越快。周转速度就越快。周转速度就越快。vv由于总资产是由流动资产、固定资产、长期投资、无形资由于总资产是由流动资产、固定资产、长期投资、无形资由于总资产是由流动资产、固定资产、长期投资、无形资由于总资产是由流动资产、固定资产、长期投资、无形资产等组成
55、，所以总资产周转率的高低取决于这些资产的利产等组成，所以总资产周转率的高低取决于这些资产的利产等组成，所以总资产周转率的高低取决于这些资产的利产等组成，所以总资产周转率的高低取决于这些资产的利用效率，可分项进行计算和分析，从中找到影响总资产周用效率，可分项进行计算和分析，从中找到影响总资产周用效率，可分项进行计算和分析，从中找到影响总资产周用效率，可分项进行计算和分析，从中找到影响总资产周转率高低的原因，以便采取对策，解决存在的问题。转率高低的原因，以便采取对策，解决存在的问题。转率高低的原因，以便采取对策，解决存在的问题。转率高低的原因，以便采取对策，解决存在的问题。 vv要对总资产周转率做
56、出客观全面的分析，企业还应从两方要对总资产周转率做出客观全面的分析，企业还应从两方要对总资产周转率做出客观全面的分析，企业还应从两方要对总资产周转率做出客观全面的分析，企业还应从两方面入手：面入手：面入手：面入手：vv(1)(1)(1)(1)纵向比较。对企业近几年来的总资产周转率进行对比。纵向比较。对企业近几年来的总资产周转率进行对比。纵向比较。对企业近几年来的总资产周转率进行对比。纵向比较。对企业近几年来的总资产周转率进行对比。vv(2)(2)(2)(2)横向比较。将本企业与同类企业的总资产周转率对比。横向比较。将本企业与同类企业的总资产周转率对比。横向比较。将本企业与同类企业的总资产周转率
57、对比。横向比较。将本企业与同类企业的总资产周转率对比。vv通过纵横比较，就可以发现企业在资产利用上取得的成绩通过纵横比较，就可以发现企业在资产利用上取得的成绩通过纵横比较，就可以发现企业在资产利用上取得的成绩通过纵横比较，就可以发现企业在资产利用上取得的成绩与存在的问题，从而促使企业加强经营管理，提高总资产与存在的问题，从而促使企业加强经营管理，提高总资产与存在的问题，从而促使企业加强经营管理，提高总资产与存在的问题，从而促使企业加强经营管理，提高总资产利用率。利用率。利用率。利用率。49财务分析与绩效评价v（二）流动资产周转率（二）流动资产周转率 流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主
58、要流动资产周转率是评价企业资产利用效率的另一主要指标。计算公式指标。计算公式：v流动资产周转率销售流动资产周转率销售( (营业营业) )收入净额收入净额平均流动平均流动资产余额资产余额100%100%v流动资产周转天数流动资产周转天数=360 =360 流动资产周转率流动资产周转率v平均流动资产余额平均流动资产余额= =（期初流动资产（期初流动资产+ +期末流动资产）期末流动资产）22v流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，即流动资产的利用效率。即流动资产的利用效率。v周转率越高，表明流动资产创造的收入多，实现的周转率越高，表明流动资产创造的收
59、入多，实现的价值高，企业的盈利能力就强。价值高，企业的盈利能力就强。50财务分析与绩效评价一般来说，流动资产周转率高，说明企业在资产一般来说，流动资产周转率高，说明企业在资产的利用上取得了三方面的成绩：合理持有货币资的利用上取得了三方面的成绩：合理持有货币资金，应收账款回收快，存货周转快。金，应收账款回收快，存货周转快。对企业来说，要加快流动资产的周转速度，就必对企业来说，要加快流动资产的周转速度，就必须合理持有货币资金，加快账款的回收，扩大销须合理持有货币资金，加快账款的回收，扩大销售，提高存货周转速度。售，提高存货周转速度。51财务分析与绩效评价应收账款周转率应收账款周转率应收账款平均余额
60、=（期初余额+期末余额）/2应收账款周转天数应收账款周转天数360360天天 应收账款周转率。应收账款周转率。= =主营业务收入主营业务收入- -销售折销售折扣与折让扣与折让= =应收账款应收账款+ +应收票据应收票据（三）应收账款周转率应收账款周转率，指年度内应收账款转，指年度内应收账款转换为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度换为现金的平均次数，说明应收账款流动的速度是对流动资产周转率的补充说明是对流动资产周转率的补充说明。52财务分析与绩效评价包括应收票据，是因为它与销售相关。包括应收票据，是因为它与销售相关。之之所所以以应应收收账账款款用用“总总额额”而而不不是是“净净额额”，是是因
61、因为为分分母母销销售售净净额额包包括括可可收收回回和和不不可可收收回回的的账账款款，应应收收账账款款总总额才与分母中的销售直接相关。额才与分母中的销售直接相关。应应收收账账款款净净额额指指扣扣除除“备备抵抵坏坏帐帐”后后的的余余额额，通通常常按按净净值值反反映映。计计算算应应收收账账款款周周转转率率时时，平平均均应应收收账账款款是是指指未未扣除坏账准备的应收账款余额。扣除坏账准备的应收账款余额。 当当公公司司的的应应收收账账款款事事实实上上超超过过一一年年或或一一个个营营业业周周期期，但但按按行行业业惯惯例例仍仍将将其其列列为为流流动动资资产产时时，分分析析者者应应对对此此类类应应收收账账款款
62、予予以以特特别别的的关关注注如如果果竞竞争争企企业业没没有有此此类类应应收账款，就会面临不可比，故应予以剔除。收账款，就会面临不可比，故应予以剔除。 分析应收账款时，还要注意客户的集中程度。分析应收账款时，还要注意客户的集中程度。53财务分析与绩效评价应收账款周转率应收账款周转率例例1：某公司：某公司2004年度销售净额为年度销售净额为6000万元。年初万元。年初应收账款余额为应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为万元，年末应收账款余额为500万万元，坏账准备按应收账款余额元，坏账准备按应收账款余额10%提取。每年按提取。每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天。天计算，则该
63、公司应收账款周转天数为（）天。A.15B.17C.22D.24【答案答案】D【解析解析】应收账款周转率应收账款周转率=6000（300+500）2=15（次），应收账款周转（次），应收账款周转天数天数=360/15=24（天）。（天）。财务分析与绩效评价应收款项的变现速度应收款项的变现速度该指标在于评价与衡量一个企业在特定期间内收该指标在于评价与衡量一个企业在特定期间内收回赊销账款的能力。回赊销账款的能力。从流动性角度来看，应收账款周转率越高，表明从流动性角度来看，应收账款周转率越高，表明收款迅速，而且能减少收账费用和坏账损失，同收款迅速，而且能减少收账费用和坏账损失，同时也表明企业的资金流动
64、性高、偿付能力强；时也表明企业的资金流动性高、偿付能力强；相反，如果应收账款周转率很低，表明应收账款相反，如果应收账款周转率很低，表明应收账款变现很慢，进而会增加收账费用和坏账损失。如变现很慢，进而会增加收账费用和坏账损失。如果应收账款占流动资产比重很大，即使流动比率果应收账款占流动资产比重很大，即使流动比率和速动比率指标都很高，但其短期偿债能力仍值和速动比率指标都很高，但其短期偿债能力仍值得怀疑，还要进一步分析原因，及时采取改进措得怀疑，还要进一步分析原因，及时采取改进措施。施。55财务分析与绩效评价vv（1）应收账款周转率反映企业应收账款变现速度）应收账款周转率反映企业应收账款变现速度的快
65、慢及管理效率的高低。的快慢及管理效率的高低。vv（2）周转率高，表明企业收账迅速，账龄期限较）周转率高，表明企业收账迅速，账龄期限较短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的投资收益。业流动资产的投资收益。vv（3）当然，周转率太高，也不利于企业扩大销售，）当然，周转率太高，也不利于企业扩大销售，提高产品市场占有率。提高产品市场占有率。vv（4）企业应加强对应收账款的管理，管理的目标）企业应加强对应收账款的管理，管理的目标应是在发挥应收账款强化竞争、扩大销售的同时，尽应是在发挥应收账款强化竞争、扩大销售的同时，尽可能降低应收账款投资
66、的机会成本、坏账损失与管理可能降低应收账款投资的机会成本、坏账损失与管理成本。成本。56财务分析与绩效评价vv具体来说，要制定严格合理有效的应收账款管理措具体来说，要制定严格合理有效的应收账款管理措施：施：vv（1）制定合理的信用标准）制定合理的信用标准，即给客户制定出要获，即给客户制定出要获得赊销必须具备的条件，这些条件主要包括三个方面：得赊销必须具备的条件，这些条件主要包括三个方面：偿债能力指标偿债能力指标，通常以流动比率、速动比率、现金比，通常以流动比率、速动比率、现金比率、产权比率等作为标准；率、产权比率等作为标准；vv营运能力指标，营运能力指标，以存货周转率、应收账款周转率等以存货周
67、转率、应收账款周转率等作为标准；作为标准；vv盈利能力指标盈利能力指标，以已获利息倍数、总资产息税前利，以已获利息倍数、总资产息税前利润率、净资产收益率等作为标准。这些指标应达到一润率、净资产收益率等作为标准。这些指标应达到一定的标准，企业才能进行赊销，否则，宁可不销，也定的标准，企业才能进行赊销，否则，宁可不销，也要避免坏账的产生。要避免坏账的产生。57财务分析与绩效评价vv信用标准定的过高信用标准定的过高，有利于降低违约风险及收账，有利于降低违约风险及收账费用；不利之处是使许多客户因信用品质达不到费用；不利之处是使许多客户因信用品质达不到标准而被拒之门外，从而影响企业市场竞争能力标准而被拒
68、之门外，从而影响企业市场竞争能力的提高和销售收入的扩大。的提高和销售收入的扩大。vv相反，如果企业采用相反，如果企业采用较低的信用标准较低的信用标准，虽然有利，虽然有利于扩大销售，提高市场竞争力和占有率，但同时于扩大销售，提高市场竞争力和占有率，但同时也却需要冒较大的坏账损失风险和支付较高的收也却需要冒较大的坏账损失风险和支付较高的收账费用。账费用。vv这样，就要求企业根据自身抗风险能力、市场竞这样，就要求企业根据自身抗风险能力、市场竞争激烈程度、客户的资信程度，来确定一个既为争激烈程度、客户的资信程度，来确定一个既为客户所能接受又有利于销售的信用标准客户所能接受又有利于销售的信用标准。58财
69、务分析与绩效评价vv（2 2）制定合适的信用条件。）制定合适的信用条件。即制定具体的客户付即制定具体的客户付款条件，主要包括信用期限（企业要求客户付款的最款条件，主要包括信用期限（企业要求客户付款的最长期限）、折扣期限（客户获得折扣的付款期限）、长期限）、折扣期限（客户获得折扣的付款期限）、现金折扣（客户在折后期内付款获得的现金折扣率）。现金折扣（客户在折后期内付款获得的现金折扣率）。进行收益成本分析进行收益成本分析vv（3 3）制定有效的收账方针。）制定有效的收账方针。当客户违反信用条件，当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时，企业应及时采取措施，加以催拖欠甚至拒付账款时，企业应及时采取措施
70、，加以催收。企业应根据欠款的多少、不同信用品质的客户，收。企业应根据欠款的多少、不同信用品质的客户，采取不同的措施，多渠道、多方法、有重点地催收。采取不同的措施，多渠道、多方法、有重点地催收。vv总之，计算并分析应收账款周转率的目的，在于促总之，计算并分析应收账款周转率的目的，在于促进企业通过制定合理赊销政策，严格购销合同管理、进企业通过制定合理赊销政策，严格购销合同管理、及时结算等途径，加强应收账款的前中后期管理，加及时结算等途径，加强应收账款的前中后期管理，加快应收账款回收速度快应收账款回收速度 。 59财务分析与绩效评价（四）存货周转率（四）存货周转率存货周转率是对流动资产周转率的补充说
71、明，是存货周转率是对流动资产周转率的补充说明，是评价企业从取得存货，投入生产到销售收回等各评价企业从取得存货，投入生产到销售收回等各个环节管理状况的综合性指标。计算公式：个环节管理状况的综合性指标。计算公式：存货周转率销售（营业）成本存货周转率销售（营业）成本存货平均余额存货平均余额100%存货周转率销售（营业）收入存货周转率销售（营业）收入存货平均余额存货平均余额100%存货周转天数存货周转天数=360天天存货周转率存货周转率60财务分析与绩效评价.某公司某公司2005年销售收入为年销售收入为180万元，销售成本万元，销售成本100万元，年末流动负债万元，年末流动负债60万元，流动比率为万元
72、，流动比率为2.0，速动比率为，速动比率为1.2，年初存货为年初存货为52万元，则万元，则2005年度存货周转次数为（年度存货周转次数为（）。）。A.3.6次次B.2次次C.2.2次次D.1.5次次【正确答案正确答案】B【答案解析答案解析】流动比率速动比率流动资产流动比率速动比率流动资产/流动负债（流动资产存货）流动负债（流动资产存货）/流动负债存流动负债存货货/流动负债，由此可知，年末存货流动负债，由此可知，年末存货60（2.01.2）48（万元），平均存货（万元），平均存货（5248）/250（万元），存货周转率（万元），存货周转率100/502（次）。（次）。财务分析与绩效评价存货变现速
73、度存货变现速度就一般企业而言，存货在流动资中占有相当比重。就一般企业而言，存货在流动资中占有相当比重。尽管存货不能直接用于偿还流动负债，但是如果尽管存货不能直接用于偿还流动负债，但是如果企业的存货变现速度较快，意味着资产的流动性企业的存货变现速度较快，意味着资产的流动性良好，会有较大的现金流入量在未来注入企业。良好，会有较大的现金流入量在未来注入企业。企业投资于存货的目的，在于通过存货销售过程企业投资于存货的目的，在于通过存货销售过程而获得利润。一般的制造企业为了配合销售的需而获得利润。一般的制造企业为了配合销售的需要，都要维持相当数量的存货。存货对企业经营要，都要维持相当数量的存货。存货对企
74、业经营活动的变化非常敏感，这就要求企业将存货控制活动的变化非常敏感，这就要求企业将存货控制在一定水平上，使其与经营活动基本上保持一致。在一定水平上，使其与经营活动基本上保持一致。因此，分析企业短期偿债能力时，必须考虑存货因此，分析企业短期偿债能力时，必须考虑存货变现速度。而反映存货变现速度的重要指标就是变现速度。而反映存货变现速度的重要指标就是存货的周转率。存货的周转率越高，表明存货变存货的周转率。存货的周转率越高，表明存货变现速度越快，反之，越慢。现速度越快，反之，越慢。62财务分析与绩效评价存货是流动资产中最重要的组成部分之一，它不存货是流动资产中最重要的组成部分之一，它不仅金额比重大，而
75、且增值能力强。因此，存货周仅金额比重大，而且增值能力强。因此，存货周转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生转速度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产、销售各环节管理工作的好坏，而且直接影响产、销售各环节管理工作的好坏，而且直接影响到企业的偿债能力及获利能力。一般来说，存货到企业的偿债能力及获利能力。一般来说，存货周转率越高，则存货积压的风险就越小，资金使周转率越高，则存货积压的风险就越小，资金使用效率就越高。相反，存货周转率低，说明企业用效率就越高。相反，存货周转率低，说明企业在存货管理上存在较多问题。在存货管理上存在较多问题。63财务分析与绩效评价（五）营业周期（五）营业周期营业周期营
76、业周期=存货周转天数存货周转天数+应收账款周转天数应收账款周转天数越短，说明资金周转越快。越短，说明资金周转越快。vv（六）固定资产周转率（六）固定资产周转率固定资产是企业一类重要资产，在总资产中占有较大固定资产是企业一类重要资产，在总资产中占有较大比重，更重要的是固定资产生产能力，关系到企业产比重，更重要的是固定资产生产能力，关系到企业产品的产量和质量，进而关系到企业的盈利能力。所以品的产量和质量，进而关系到企业的盈利能力。所以固定资产营运效率如何，对企业至关重要。固定资产固定资产营运效率如何，对企业至关重要。固定资产周转率就是用来反映其利用效率的指标，计算公式：周转率就是用来反映其利用效率
77、的指标，计算公式：vv固定资产周转率销售（营业）收入净额固定资产周转率销售（营业）收入净额平均固平均固定资产净值定资产净值100%vv固定资产周转天数固定资产周转天数=360固定资产周转率固定资产周转率64财务分析与绩效评价vv企业要想提高固定资产周转率，就应加强对固定资企业要想提高固定资产周转率，就应加强对固定资产的管理，做到固定资产投资规模得当、结构合理。产的管理，做到固定资产投资规模得当、结构合理。 vv规模过大，造成设备闲置，形成资产浪费，固定资规模过大，造成设备闲置，形成资产浪费，固定资产使用效率下降；产使用效率下降；vv规模过小，生产能力小，形不成规模效益。规模过小，生产能力小，形
78、不成规模效益。vv固定资产结构应合理，指企业生产用和非生产用固固定资产结构应合理，指企业生产用和非生产用固定资产应保持一个恰当的比例，即生产用固定资产应定资产应保持一个恰当的比例，即生产用固定资产应全部投入使用，能满负荷运行，并能完全满足生产经全部投入使用，能满负荷运行，并能完全满足生产经营的需要，非生产用固定资产应能确实担当起服务的营的需要，非生产用固定资产应能确实担当起服务的职责。职责。vv应引起重视的是，现在不少企业的非生产性固定资应引起重视的是，现在不少企业的非生产性固定资产投资过大，如盖高档办公楼、买高档汽车等，这是产投资过大，如盖高档办公楼、买高档汽车等，这是造成固定资产利用率低的
79、重要原因。造成固定资产利用率低的重要原因。65财务分析与绩效评价营运能力（资产管理）比率指标要点营运能力（资产管理）比率指标要点指标类别指标名称周转额说 明流动资产流动资产营运能力营运能力指标指标应收账款周转率应收账款周转率营业收入（销营业收入（销售净额）售净额）1分子为资产，分子为资产，由期初加期未平均由期初加期未平均计算求得；计算求得；2分母为周转额，分母为周转额，因指标不同而有区因指标不同而有区别；别；3周转期的计算周转期的计算以周转率为基础，以周转率为基础，与周转率成反比。与周转率成反比。存货周转率存货周转率营业成本营业成本流动资产周转率流动资产周转率主营业务主营业务（营业）收入（营业
80、）收入固定资产营固定资产营运能力指标运能力指标固定资产周转率固定资产周转率全部资产营全部资产营运能力指标运能力指标总资产周转率总资产周转率66财务分析与绩效评价【例例1 1】某公司当年的经营利润很多某公司当年的经营利润很多, ,却不能偿还到却不能偿还到期债务。为查清其原因期债务。为查清其原因, ,应检查的财务比率包括应检查的财务比率包括（ ）。）。A. A. 资产负债率资产负债率B. B. 流动比率流动比率C. C. 存货周转率存货周转率D. D. 应收应收账款周转率账款周转率练一练练一练【例例2】对资产负债率的正确评价有（对资产负债率的正确评价有（ ）。）。A.从债权人角度看，负债比率越大越
81、好从债权人角度看，负债比率越大越好B. 从债权人角度看，负债比率越小越好从债权人角度看，负债比率越小越好C. 从股东角度看，负债比率越高越好从股东角度看，负债比率越高越好D. 从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息从股东角度看，当全部资本利润率高于债务利息率时，负债比率越高越好率时，负债比率越高越好BDBCD67财务分析与绩效评价【例例3】尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，尽管流动比率可以反映企业的短期偿债能力，但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应但有的企业流动比率较高，却没有能力支付到期的应付账款。（付账款。（ ） 【例例4】权益乘数可以表示为：权益乘数权益乘数可以表示为：权益乘数1产权比产权比率。率。（ ） 68财务分析与绩效评价谢谢诸位！69
