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1、第五章金融衍生工具公开喊价P150（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类1.金融远期合约远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。2.金融期货货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货。3.金融期权现货期权和期货期权两大类。4.金融互换货币互换、利率互换和股权互换等类别。5.结构化金融衍生工具：衍生工具的组合。一、金融衍生工具的概念和特征（一）金融衍生工具的概念定义：指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格（或数量）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基
2、础的变量则包括利率、各类价格指数甚至天气（温度）指数。第一节金融衍生工具概述1.独立衍生工具衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。2.嵌入式衍生工具嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，归入交易性资产类别，按照公允价格计价。附认股权证的公司债券（二）金融衍生工具的基本特征1.跨期性约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。2.杠杆性：放大效应3.联动性价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。4.不确定性和高风险性（1）信用风险（2）市场风
3、险（3）流动性风险（4）结算风险（5）操作风险（6）法律风险二、金融衍生工具的分类（一）按照产品形态分类（二）按照交易场所分类1.交易所交易的衍生工具在有组织的交易所上市交易的衍生工具。2.OTC交易的衍生工具分散的，一对一交易的衍生工具。1.独立衍生工具2.嵌入式衍生工具（三）按照基础工具种类分类1.股权类产品的衍生工具。股票、股票指数，股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权。2.货币衍生工具。各种货币,远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换。3.利率衍生工具。利率或利率的载体,远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换。4.信用衍生工具。基础产品所蕴含的信用风险或违约风险,信用
4、互换、信用联结票据等等。5.其他衍生工具。三、金融衍生工具的产生与发展动因1.金融衍生工具产生的最基本原因是避险。布雷顿森林2.20世纪80年代以来的金融自由化进一步推动了金融衍生工具的发展。1933年1999年3.金融机构的利润驱动。1988年国际清算银行指定的巴塞尔协议核心资本至少为总资本的50%，资本对加权风险资产的比率维持在8%以上。4.新技术革命为金融衍生工具的产生与发展提供了物质基础与手段。第二节金融远期、期货与互换一、现货交易、远期交易与期货交易（一）现货交易“一手交钱，一手交货”。（二）远期交易远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定的价格进行交易。（三）期货交易在交易所进行
5、的标准化的远期交易。不进行实际交割，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。获取交易标的二、金融远期合约与远期合约市场金融远期合约是最基础的金融衍生产品。由于采用了“一对一交易”的方式，交易事项可协商确定，较为灵活。缺点：非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。2008年三大国有航空公司巨亏4月17日，随着三大国有航空均交出2008年的经营业绩，三大航以总计279亿元亏损创下中国民航史上最大规模的年度亏损额。不仅如此，放眼全球，中国这三家航空公司的亏损额也几乎占了全球航空公司去年亏损额的一半左右。东航与某国际知名投行签订的衍生品合约，当油价超过118美元时，投资银
6、行将向航空公司支付差价。但无论油价涨到多高，投资银行最多只能支付给航空公司20美元，即使油价超过138美元，航空公司能够获得的收益依然只有20美元。而当油价处于下行空间并跌破82.75美元时，航空公司则需要双倍赔付，且下不兜底，跌得越多，赔得就呈级数增加。根据基础资产划分，金融远期合约包括：（一）股权类资产的远期合约单个股票、一揽子股票和股票价格指数（二）债权类资产的远期合约定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据（三）远期利率协议交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。（四）远期汇率协议约定的汇率，约定的未来日期买卖外币债券远期交易数额最小为债券面额10万元，交易单位为债券面额1万三、金融期货
7、合约与金融期货市场（一）金融期货的定义和特征以金融工具为基础工具的期货金融期货与现货交易对比：1.交易对象：金融工具，金融期货合约。2.交易目的：筹资或投资，套期保值。3.交易价格含义：实时成交价未来价4.交易方式：全额交割，保证金和逐日盯市5.结算方式：转手，相反交易对冲平仓金融期货与普通远期交易区别：1.交易场所、交易组织形式不同。金融期货必须在交易所集中交易，远期交易在场外市场进行双边交易。2.交易监管程度。前者监管严。3.交易内容：金融期货交易是标准化交易，远期交易的交易内容可协商。4.风险不同：前者风险小，因有保证金和每日结算制度。后者的交易对手违约风险较大。（二）金融期货的主要交易
8、制度（1、2是硬件保证，3-6是市场监管、控制风险手段）1.集中交易制度金融期货-期货交易所或证券交易所、集中交易。期货交易所一般实行会员制度。期货经纪商通常是期货经纪公司。2.标准化的期货合约和对冲机制统一规定3.保证金及其杠杆作用初始保证金。维持保证金，为初始保证金的一定百分比（75%）。4.结算所和无负债结算制度每日结算制度，又称逐日盯市制度，就是以每种期货合约在交易日收盘前最后1分钟或几分钟的平均成交价作为当日结算价，与每笔交易成交时的价格作对照，计算每个结算所会员账户的浮动盈亏，进行随市清算。以1个交易日为最长的结算周期。5.限仓制度：持仓数量加以限制的制度。6.大户报告制度交易所审
9、查大户是否有过度投机和操纵市场行为。交易所规定的大户报告限额小于限仓限额。如果会员或客户不在交易所规定的时间内自行平仓，交易所有权对其强行平仓。限仓制度和大户报告制度是降低市场风险，防止人为操纵，提供公开、公平、公正市场环境的有效机制。7.每日价格波动限制及断路器规则。（三）金融期货的种类基础工具划分：外汇期货、利率期货、股权类期货1.外汇期货货币期货，最先产生的品种，主要用于规避外汇风险2.利率期货产生于1975年10月，美国芝加哥期货交易。利率期货品种：债券期货、主要参考利率期货常见参考利率：国债利率、LIBOR、HIBOR、欧洲美元定期存款单利率和联邦基金利率3.股权类期货单只股票、股票组合、股票价格指数-基础资产（1）股票价格指数期货1982年美国堪萨斯期货交易所-世界上第一个2006年9月8日，中国金融期货交易所正式成立，于2006年10月开始了沪深300仿真交易。新加坡交易所（SGX）于2006年9月5日推出以新华富时50指数为基础变量的全球首个中国A股指数期货。（2）单只股票期货（3）股票组合期货：以标准化的股票组合为基础资产。沪深300 ETFCME集团http:/
