第3章企业价值评估程序

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1、第第3章章 企企业价价值评估程序估程序 3.1 3.1 信息资料的收集信息资料的收集3.2 3.2 现场勘察现场勘察3.3 3.3 信息资料的整理与分析信息资料的整理与分析3.4 3.4 企业价值评估方法的选择与运用企业价值评估方法的选择与运用3.5 3.5 企业价值结果的调整与报告企业价值结果的调整与报告3.1 信息信息资料的收集料的收集 3.1.1 3.1.1 需要收集的信息资料需要收集的信息资料 注册资产评估人员执行企业价值评估业务，应当收集注册资产评估人员执行企业价值评估业务，应当收集分析的信息资料有：被评估企业类型、评估对象相关权益状况分析的信息资料有：被评估企业类型、评估对象相关权

2、益状况及有关法律文件；被评估企业的历史沿革，现状和前景；被评及有关法律文件；被评估企业的历史沿革，现状和前景；被评估企业内部管理制度、核心技术、研发状况、销售网络、特许估企业内部管理制度、核心技术、研发状况、销售网络、特许经营权、管理层构成等经营管理状况；被评估企业历史财务资经营权、管理层构成等经营管理状况；被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料；被评估企业资产，负债、权益、盈利、料和财务预测信息资料；被评估企业资产，负债、权益、盈利、利润分配、现金流量等财务状况；评估对象以往的评估及交易利润分配、现金流量等财务状况；评估对象以往的评估及交易情况；可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经

3、济因情况；可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经济因素；被评估企业所在行业的发展状况及前景；参考企业的财务素；被评估企业所在行业的发展状况及前景；参考企业的财务信息、股票价格或股权交易价格等市场信息，以及以往的评估信息、股票价格或股权交易价格等市场信息，以及以往的评估情况等；资本市场、产权交易市场的有关信息。情况等；资本市场、产权交易市场的有关信息。 企业价值评估指导意见企业价值评估指导意见( (试行试行) )第十四条第十四条 3.1 信息信息资料的收集料的收集 3.1.1 3.1.1 需要收集的信息资料需要收集的信息资料1 1）企业内部信息）企业内部信息企业内部信息包括企业的财务信息、

4、法律文件和经营信息。企业内部信息包括企业的财务信息、法律文件和经营信息。（1 1）财务信息）财务信息企业的财务报表企业的财务报表 企业纳税记录企业纳税记录 过渡期的报表过渡期的报表 关联交易信息关联交易信息 表外资产与负债表外资产与负债 其他财务信息其他财务信息3.1 信息信息资料的收集料的收集 3.1.1 3.1.1 需要收集的信息资料需要收集的信息资料1 1）企业内部信息）企业内部信息（2 2）法律文件）法律文件证明企业合法地位的营业执照、税务登记证、企业代码证以及证明企业合法地位的营业执照、税务登记证、企业代码证以及公司章程和其他法律文件公司章程和其他法律文件 ，以及被评估企业类型、评估

5、对象，以及被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有关法律文件。相关权益状况及有关法律文件。公司或合伙企业的正式法律记录公司或合伙企业的正式法律记录 股权变动方面的信息股权变动方面的信息 公司和核心管理人员的聘用合同公司和核心管理人员的聘用合同 3.1 信息信息资料的收集料的收集 3.1.1 3.1.1 需要收集的信息资料需要收集的信息资料1 1）企业内部信息）企业内部信息（3 3）经营信息）经营信息企业概况企业概况 企业核心管理人员企业核心管理人员 客户与原料供应商的信息客户与原料供应商的信息 关于未来经营的预算或预测信息关于未来经营的预算或预测信息 3.1 信息信息资料的收集料的收集 3.1

6、.1 3.1.1 需要收集的信息资料需要收集的信息资料2 2）企业外部信息）企业外部信息（1 1）宏观经济信息）宏观经济信息宏观经济的形势、政策法律法规、经济增长速度、全球经济发展趋势宏观经济的形势、政策法律法规、经济增长速度、全球经济发展趋势等等 （2 2）行业经济信息）行业经济信息行业的特点、准入制度、市场分割状况以及行业整体发展的情况行业的特点、准入制度、市场分割状况以及行业整体发展的情况 （3 3）产品市场信息）产品市场信息被评估企业生产产品或提供服务的市场情况，特别是同行业之间的竞被评估企业生产产品或提供服务的市场情况，特别是同行业之间的竞争市场争市场3.1 信息信息资料的收集料的收

7、集3.1.2 信息资料的来源信息资料的来源1）企业内部）企业内部 2）企业外部）企业外部 政府部门政府部门 证券市场交易机构证券市场交易机构 媒体媒体 行业协会或管理机构行业协会或管理机构 3.1 信息信息资料的收集料的收集3.1.3 信息资料的收集过程信息资料的收集过程1）制定收集计划）制定收集计划2）收集信息资料）收集信息资料 3）核对信息资料）核对信息资料4）鉴定信息资料）鉴定信息资料5）信息资料归类）信息资料归类 3.2 现场勘察勘察3.2.1 现场勘察在评估过程中的作用现场勘察在评估过程中的作用 1）帮助评估人员了解企业历史）帮助评估人员了解企业历史2）帮助评估人员了解企业现状）帮助

8、评估人员了解企业现状3）帮助评估人员了解管理层收入状况）帮助评估人员了解管理层收入状况4）帮助评估人员了解企业经营状况）帮助评估人员了解企业经营状况5）帮助评估人员了解企业市场及其开拓情况）帮助评估人员了解企业市场及其开拓情况6）帮助评估人员鉴定企业财务状况）帮助评估人员鉴定企业财务状况 3.2 现场勘察勘察3.2.2 3.2.2 现场勘察的范围现场勘察的范围实地访谈对象实地访谈对象 企业法人代表企业法人代表 核心管理人员核心管理人员 其他关键人员其他关键人员 企业外部人员企业外部人员 现场勘察范围现场勘察范围 企业的存货企业的存货 企业的厂房与设备企业的厂房与设备 企业的土地企业的土地 3.

9、2 现场勘察勘察3.2.3 3.2.3 现场勘察的技术现场勘察的技术包括：包括：1 1）现场访谈）现场访谈 2 2）现场检查）现场检查 3 3）借助专家工作）借助专家工作 3.3 信息信息资料的整理与分析料的整理与分析3.3.1 3.3.1 行业分析和竞争战略分析行业分析和竞争战略分析1 1）行业分析）行业分析行业分析是指对某一行业的特征、生命周期、盈利能力进行分行业分析是指对某一行业的特征、生命周期、盈利能力进行分析的过程析的过程 . .（1 1）行业特征分析）行业特征分析评价行业的特征，主要评价行业的竞评价行业的特征，主要评价行业的竞争特征、需求特征、技术特征、增长特征、盈利特征等五方面争

10、特征、需求特征、技术特征、增长特征、盈利特征等五方面（2 2）行业生命周期分析）行业生命周期分析 一般分为四个阶段：投入期、成一般分为四个阶段：投入期、成长期、成熟期和衰退期。不同的阶段企业盈利能力不同。长期、成熟期和衰退期。不同的阶段企业盈利能力不同。（3 3）行业盈利能力分析）行业盈利能力分析 波特五力模型波特五力模型 3.3 信息信息资料的整理与分析料的整理与分析3.3.1 3.3.1 行业分析和竞争战略分析行业分析和竞争战略分析图3-1 行业盈利能力的影响因素2024/9/1713波特的五种波特的五种竞争要素分析法争要素分析法（1 1）潜在进入者的威胁）潜在进入者的威胁 新进入者在给行

11、业带来新生产能力、新资源的同时，将希新进入者在给行业带来新生产能力、新资源的同时，将希望在已被现有企业瓜分完毕的市场中赢得一席之地，这就有可望在已被现有企业瓜分完毕的市场中赢得一席之地，这就有可能会与现有企业发生原材料与市场份额的竞争，最终导致行业能会与现有企业发生原材料与市场份额的竞争，最终导致行业中现有企业盈利水平降低，严重的话还有可能危及这些企业的中现有企业盈利水平降低，严重的话还有可能危及这些企业的生存。生存。 总之，新企业进入一个行业的可能性大小，取决于进入者总之，新企业进入一个行业的可能性大小，取决于进入者主观估计进入所能带来的潜在利益、所需花费的代价与所要承主观估计进入所能带来的

12、潜在利益、所需花费的代价与所要承担的风险这三者的相对大小情况。担的风险这三者的相对大小情况。 波特的五种波特的五种竞争要素分析法争要素分析法（2 2）行业内现有竞争者的竞争）行业内现有竞争者的竞争 现有企业之间的竞争常常表现在价格、广告、产品介绍、现有企业之间的竞争常常表现在价格、广告、产品介绍、售后服务等方面，其竞争强度与许多因素有关。售后服务等方面，其竞争强度与许多因素有关。（3 3）替代品的威胁）替代品的威胁 两个处于不同行业中的企业，可能会由于所生产的产品是两个处于不同行业中的企业，可能会由于所生产的产品是互为替代品，从而在它们之间产生相互竞争行为，这种源自于互为替代品，从而在它们之间

13、产生相互竞争行为，这种源自于替代品的竞争会以各种形式影响行业中现有企业的竞争战略。替代品的竞争会以各种形式影响行业中现有企业的竞争战略。 总之，替代品价格越低、质量越好、用户转换成本越低，其所总之，替代品价格越低、质量越好、用户转换成本越低，其所能产生的竞争压力就强能产生的竞争压力就强 。 波特的五种波特的五种竞争要素分析法争要素分析法（4 4）购买者的讨价还价能力）购买者的讨价还价能力 购买者主要通过其压价与要求提供较高的产品或服务质量购买者主要通过其压价与要求提供较高的产品或服务质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力。的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力。 （5 5）供应商的讨价还价

14、能力）供应商的讨价还价能力 供方主要通过其提高投入要素价格与降低单位价值质量的供方主要通过其提高投入要素价格与降低单位价值质量的能力，来影响行业中现有企业的盈利能力与产品竞争力。供方能力，来影响行业中现有企业的盈利能力与产品竞争力。供方力量的强弱主要取决于他们所提供给买主的是什么投入要素，力量的强弱主要取决于他们所提供给买主的是什么投入要素，当供方所提供的投入要素其价值构成了买主产品总成本的较大当供方所提供的投入要素其价值构成了买主产品总成本的较大比例、对买主产品生产过程非常重要、或者严重影响买主产品比例、对买主产品生产过程非常重要、或者严重影响买主产品的质量时，供方对于买主的潜在讨价还价力量

15、就大大增强。的质量时，供方对于买主的潜在讨价还价力量就大大增强。 3.3 信息信息资料的整理与分析料的整理与分析3.3.1 3.3.1 行业分析和竞争战略分析行业分析和竞争战略分析2 2）竞争战略分析）竞争战略分析 竞争战略分析的关键在于根据行业分析的结果判断企业选择战竞争战略分析的关键在于根据行业分析的结果判断企业选择战略的合理性。一般而言，给企业带来竞争优势的战略有两种：略的合理性。一般而言，给企业带来竞争优势的战略有两种：成本优势战略是指以较低的成本提供产品和服务。企业可成本优势战略是指以较低的成本提供产品和服务。企业可能通过规模经济、学习曲线、提高生产率、简化产品设计、降能通过规模经济

16、、学习曲线、提高生产率、简化产品设计、降低投入成本和提高组织效率等方式来获得成本优势。低投入成本和提高组织效率等方式来获得成本优势。 产品差异化战略是指面对不同收入水平、不同年龄层次、产品差异化战略是指面对不同收入水平、不同年龄层次、不同性别的顾客，对产品的服务、外观、广告等进行差异化，不同性别的顾客，对产品的服务、外观、广告等进行差异化，以满足顾客的不同需求。以满足顾客的不同需求。戴戴尔公司的成本公司的成本优势战略略 戴戴尔尔公公司司近近年年来来在在盈盈利利能能力力较较低低的的个个人人电电脑脑行行业业中中取取得得不不俗俗的的经经营营业业绩绩，市市场场占占有有率率从从20012001年年的的1

17、3%13%上上升升到到20062006年年的的20%20%，销销售售收收入入从从20012001年年的的319319亿亿美美元元增增加加到到20062006年年的的559559亿亿美美元元，净净利利润润也也从从20012001年年的的21.7721.77亿亿美美元元提提高高到到20062006年年的的35.7235.72亿亿美美元元，而且历年经营活动产生的现金流量均大大高于净利润。而且历年经营活动产生的现金流量均大大高于净利润。这这些些成成果果主主要要归归功功于于它它所所采采取取的的成成本本优优势势战战略略。戴戴尔尔公公司司的的成成本本优优势势战战略略主主要要包包括括以以下下方方面面的的内内容

18、容：（1 1）直直销销而而放放弃弃中中间间环环节节的的经经销销商商；（2 2）适适时时制制生生产产技技术术的的采采用用；（3 3）外外包包维维修修服服务务；（4 4）选选择择性性研研究究开开发发而而非非全全面面研研究究开开发发；（5 5）OPMOPM（Other Peoples MoneyOther Peoples Money）营运资金策略的运用。）营运资金策略的运用。微微软公司的公司的产品差异品差异战略略 与与戴戴尔尔公公司司不不同同，微微软软公公司司采采用用的的是是产产品品差差异异战战略略，同同样样也也取取得得非非凡凡的的经经营营业业绩绩，其其销销售售收收入入从从20012001年年的的7

19、373亿亿美美元元提提升升到到20062006年年的的443443亿亿美美元元，净净利利润润也也从从20012001年年的的7373亿亿美美元元上上升升到到20062006年年的的126126亿亿美美元元。微微软软公公司司如如此此惊惊人人的的业业绩绩表表现现得得益益于于宽宽松松的的行行业业竞竞争争环环境境吗吗？答答案案是是否否定定的的。软软件件行行业业的的竞竞争争是是十十分分激激烈烈的的。那那么么在在激激烈烈的的行行业业竞竞争争中中，微微软软为为何何能能够够脱脱颖颖而而出出呢呢？究究竟竟原原因因，在在于于微微软软公公司司成成功功实实施施了了产产品品差差异异战战略略。它它的的竞竞争争战战略略体体

20、现现在在以以下下几几个个方方面面：（1 1）致致力力于于技技术术创创新新；（2 2）注注重重企企业业形形象象塑塑造造与与广广告告促促销销；（3 3）专专注注于于“拿拿手手好好戏戏”而而放放弃弃多多元元化化经经营营；（4 4）竭竭尽尽全全力力保保护护版版权权；（5 5）拒拒绝绝技技术术的的授授权权使使用用。由由于于这这些些因因素素导导致致微微软软公公司司的的产产品品获获得得了了搞搞到到80%80%的毛利率。的毛利率。 3.3 信息信息资料的整理与分析料的整理与分析3.3.1 3.3.1 行业分析和竞争战略分析行业分析和竞争战略分析2 2）竞争战略分析）竞争战略分析 公司的战略还可以按照内容划分为

21、快速扩张型、稳健发展型和公司的战略还可以按照内容划分为快速扩张型、稳健发展型和防御收缩型。防御收缩型。企业可以根据具体情况制定出适合企业自身的发展战略。只有企业可以根据具体情况制定出适合企业自身的发展战略。只有所制定的战略适合企业的实际情况，企业才能创造超额的价值。所制定的战略适合企业的实际情况，企业才能创造超额的价值。分析企业战略通常有以下几种方法：分析企业战略通常有以下几种方法：1 1、SWTOSWTO矩阵分析法矩阵分析法2 2、生、生命周期矩阵分析法命周期矩阵分析法3 3、波士顿矩阵分析法、波士顿矩阵分析法（1 1）SWOTSWOT矩阵分析法矩阵分析法 |SWTOSWTO矩阵分析法起源于

22、矩阵分析法起源于SWTOSWTO矩阵。矩阵。 SWTO SWTO矩阵是优势矩阵是优势- -劣势劣势- -机会机会- -威胁矩阵（威胁矩阵（ StrengthsWeaknessesOpportunitiesThreats matrix ）的缩写。）的缩写。|SWTOSWTO矩阵分析法是由旧金山大学的管理学教授于矩阵分析法是由旧金山大学的管理学教授于2020世纪世纪8080年年代初提出来的，为评估人员分析企业内部和外部的特征提供了代初提出来的，为评估人员分析企业内部和外部的特征提供了一个基本的分析框架，有助于评估人员对被评估企业在市场在一个基本的分析框架，有助于评估人员对被评估企业在市场在市场中的

23、地位及发展前景作出判断，是一种能够较客观而准确市场中的地位及发展前景作出判断，是一种能够较客观而准确地分析和研究一个单位现实情况的方法。地分析和研究一个单位现实情况的方法。|SWOTSWOT四个英文字母分别代表：优势（四个英文字母分别代表：优势（StrengthStrength）、劣势）、劣势（WeaknessWeakness）、机会（）、机会（OpportunityOpportunity）、威胁（）、威胁（ThreatThreat）。从）。从整体上看，整体上看，SWOTSWOT可以分为两部分：第一部分为可以分为两部分：第一部分为S S、W W，主要用来，主要用来分析内部条件；第二部分为分析内

24、部条件；第二部分为O O、T T，主要用来分析外部条件。可，主要用来分析外部条件。可以通过分析帮助企业把资源和行动以通过分析帮助企业把资源和行动FocusFocus在自己的强项和有最在自己的强项和有最多机会的地方。多机会的地方。SWOT分析法分析法SWOT分析法分析法内部要素内部要素 外部要素外部要素优势优势劣势劣势机会机会威胁威胁* * 市场营销的资市场营销的资深阅历。深阅历。* * 一种创新的产一种创新的产品或服务。品或服务。* * 营业场所。营业场所。* * 质量工序与品质量工序与品质程序。质程序。* * 其他能对产品其他能对产品与服务产生增值与服务产生增值效应的方面效应的方面。* *

25、缺乏市场营销缺乏市场营销经验。经验。* * 产品或服务同产品或服务同质化。质化。* * 营业场所。营业场所。* * 劣质产品或服劣质产品或服务。务。* * 不良的声誉不良的声誉 * * 日益新兴的市日益新兴的市场，如互联网。场，如互联网。* * 兼并、合资、兼并、合资、战略联盟。战略联盟。* * 进入细分市场进入细分市场获取更多盈利。获取更多盈利。* * 新兴的国际市新兴的国际市场。场。* * 竞争对手退出竞争对手退出的市场。的市场。 * * 竞争对手进入竞争对手进入本地市场。本地市场。* * 价格战。价格战。* * 竞争对手研发竞争对手研发出创性的产品或出创性的产品或服务。服务。* * 竞争

26、对手拥有竞争对手拥有更好的分销渠道。更好的分销渠道。* * 政府对你的产政府对你的产品或服务开始征品或服务开始征税。税。 2024/9/1722表表3-2 SWOT3-2 SWOT矩阵表矩阵表优势优势StrengthsStrengths弱点弱点WeaknessWeakness机会机会OpportunitiesOpportunities威胁威胁ThreatsThreats优势优势SS列出优势列出优势弱点弱点WW列出弱点列出弱点机会机会OO列出机会列出机会SOSO战略战略发挥优势，利用机会发挥优势，利用机会( (利用利用) )WOWO战略战略利用机会，克服弱点利用机会，克服弱点（改进）（改进）威胁

27、威胁TT列出威胁列出威胁STST战略战略利用优势，回避威胁利用优势，回避威胁（监视）（监视）WTWT战略战略克服弱点，回避威胁克服弱点，回避威胁（消除）（消除）SWOT分析法分析法SWOT分析法分析法SWOTSWOT分析步骤：分析步骤：（1 1）明确目标）明确目标SWTOSWTO分析的目的在于产生可行的备选战略，分析的目的在于产生可行的备选战略，而不是选定最佳战略。而不是选定最佳战略。（2 2）分析）分析SWOTSWOT要素要素列出公司的关键内部优势和关键内部弱点列出公司的关键内部优势和关键内部弱点列出公司的关键机会和重大外部威胁列出公司的关键机会和重大外部威胁（3 3）构造）构造SWOTSW

28、OT矩阵矩阵SOSO战略；战略；WOWO战略；战略；STST战略；战略；WTWT战略战略（4 4）分析得出结论）分析得出结论根据公司实际情况从备选战略中选择适根据公司实际情况从备选战略中选择适合公司的某一战略类型。合公司的某一战略类型。SWOT分析法分析法SWOT分析法分析法案例案例1：沃尔玛（沃尔玛（Wal-Mart）SWOT分析分析：优势优势沃尔玛是著名的零售业品牌，它以物美价廉、货物繁沃尔玛是著名的零售业品牌，它以物美价廉、货物繁多和一站式购物而闻名。多和一站式购物而闻名。劣势劣势虽然沃尔玛拥有领先的虽然沃尔玛拥有领先的IT技术，但是由于它的店铺布技术，但是由于它的店铺布满全球，这种跨度

29、会导致某些方面的控制力不够强。满全球，这种跨度会导致某些方面的控制力不够强。机会机会采取收购、合并或者战略联盟的方式与其他国际零售采取收购、合并或者战略联盟的方式与其他国际零售 商合作，专注于欧洲或者大中华区等特定市场。商合作，专注于欧洲或者大中华区等特定市场。威胁威胁所有竞争对手的赶超目标。所有竞争对手的赶超目标。从企业生命周期角度划分，一个公司战略可分为初创期战略、从企业生命周期角度划分，一个公司战略可分为初创期战略、成长期战略、成熟期战略和衰退期战略。处于不同生命周期阶成长期战略、成熟期战略和衰退期战略。处于不同生命周期阶段的企业所面临的风险类型和风险水平不同，也具有不同的财段的企业所面

30、临的风险类型和风险水平不同，也具有不同的财务特征和价值驱动因素，因此，需要有所侧重，采取不同类型务特征和价值驱动因素，因此，需要有所侧重，采取不同类型的战略与公司不同阶段、不同环境特征相适应，从而尽可能地的战略与公司不同阶段、不同环境特征相适应，从而尽可能地给予公司价值创造活动以最合适的支持。不同的生命周期阶段给予公司价值创造活动以最合适的支持。不同的生命周期阶段的公司战略见课本的公司战略见课本P50P50表表3-3.3-3.生命周期矩生命周期矩阵分析法分析法p波士顿矩阵是美国波士顿咨询集团（波士顿矩阵是美国波士顿咨询集团（ Boston Consulting Boston Consultin

31、g Group Group ，BCGBCG）提出的一种产品结构分析方法，也是一种用于）提出的一种产品结构分析方法，也是一种用于评估公司投资组合的有效模式。评估公司投资组合的有效模式。p波士顿矩阵分析方法波士顿矩阵分析方法(BCG Matrix) (BCG Matrix) 也称为也称为市场增长率市场增长率相对相对市场份额矩阵市场份额矩阵、 波士顿咨询集团法、四象限分析法、产品系波士顿咨询集团法、四象限分析法、产品系列结构管理法等。列结构管理法等。p在企业价值评估中，评估人员可以通过波士顿矩阵法将一个在企业价值评估中，评估人员可以通过波士顿矩阵法将一个公司的业务分成以下四种类型：问题业务、明星业务

32、、现金牛公司的业务分成以下四种类型：问题业务、明星业务、现金牛业务、瘦狗业务。面对矩阵中不同类型的业务单位，公司可有业务、瘦狗业务。面对矩阵中不同类型的业务单位，公司可有以下财务战略的选择：发展、维持、收获、放弃。以下财务战略的选择：发展、维持、收获、放弃。2024/9/17东北财经大学会计学院28波士波士顿矩矩阵分析法分析法波士波士顿矩矩阵分析方法分析方法p波士顿矩阵认为一般决定产品结构的基本因素有二个：即市波士顿矩阵认为一般决定产品结构的基本因素有二个：即市场引力与企业实力场引力与企业实力。p市场市场引力包括企业销售量（额）增长率、目标市场容量、竞引力包括企业销售量（额）增长率、目标市场容

33、量、竞争对手强弱及利润高低争对手强弱及利润高低 等。其中最主要的是反映市场引力的等。其中最主要的是反映市场引力的综合指标综合指标销售增长率，这是决定企业产品结构是否合理的销售增长率，这是决定企业产品结构是否合理的外在因素外在因素。p企业企业实力包括市场占有率，技术、设备、资金利用能力实力包括市场占有率，技术、设备、资金利用能力 等，等，其中市场占有率是决定企业产品结构的内在要素，它直接显示其中市场占有率是决定企业产品结构的内在要素，它直接显示出企业竞争实力出企业竞争实力。p销售销售增长率与市场占有率既相互影响，又互为增长率与市场占有率既相互影响，又互为条件条件。 图图3-2 波士顿矩阵图波士顿

34、矩阵图波士波士顿矩矩阵分析方法分析方法波士波士顿矩矩阵分析方法分析方法BCGBCG矩阵区分出矩阵区分出4 4种业务组合种业务组合 w问题型业务（问题型业务（Question Question MarksMarks，指高增长、低市，指高增长、低市场份额）。场份额）。w明星型业务（明星型业务（starsstars，指，指高增长、高市场份额）。高增长、高市场份额）。w现金牛业务（现金牛业务（Cash cowsCash cows，指低增长、高市场份额），指低增长、高市场份额） 。w瘦狗型业务（瘦狗型业务（DogsDogs，指低，指低增长、低市场份额）增长、低市场份额） 。 2024/9/1731波士波

35、士顿矩矩阵分析方法分析方法在波士顿矩阵中横轴表示企业在行业中的相对市场份额地位在波士顿矩阵中横轴表示企业在行业中的相对市场份额地位（与最大竞争对手比较），用数字（与最大竞争对手比较），用数字0.10.1到到1.01.0表示，并以相对市表示，并以相对市场份额场份额1.01.0为分界线。纵轴表示市场增长率，是指企业所在行为分界线。纵轴表示市场增长率，是指企业所在行业某项业务最近两年的销售增长率，通常用业某项业务最近两年的销售增长率，通常用8%8%的增长率作为增的增长率作为增长高低的界限。长高低的界限。在在本方法的应用中，企业经营者的任务，是通过四象限法的本方法的应用中，企业经营者的任务，是通过四象

36、限法的分析，掌握产品结构的现状及预测未来市场的变化，进而有效分析，掌握产品结构的现状及预测未来市场的变化，进而有效地、合理地分配企业经营资源。在产品结构地、合理地分配企业经营资源。在产品结构 调整中，企业的调整中，企业的经营者不是在产品到了经营者不是在产品到了“瘦狗瘦狗”阶段才考虑如何撤退，而应在阶段才考虑如何撤退，而应在“现金牛现金牛”阶段时就考虑如何使产品造成的损失最小而收益最阶段时就考虑如何使产品造成的损失最小而收益最大。大。 3.3 信息信息资料的整理与分析料的整理与分析3.3.2 会计分析与财务分析会计分析与财务分析1）会计分析）会计分析会计分析是财务报表分析的基础，同时也是企业价值

37、评估的基会计分析是财务报表分析的基础，同时也是企业价值评估的基础。会计分析的目的在于评价被评估企业会计所反映的财务状础。会计分析的目的在于评价被评估企业会计所反映的财务状况与经营成果的真实程度。况与经营成果的真实程度。 会计分析四步骤：会计分析四步骤：阅读会计报告阅读会计报告 评估会计策略评估会计策略 分析财务报表变动分析财务报表变动 调整财务报表数据调整财务报表数据 3.3 信息信息资料的整理与分析料的整理与分析3.3.2 会计分析与财务分析会计分析与财务分析1）财务分析）财务分析财财务务分分析析是是评评估估人人员员了了解解被被评评估估企企业业财财务务状状况况、经经营营成成果果和和现现金金流

38、流量量的的主主要要手手段段，有有助助于于评评估估人人员员判判断断被被评评估估企企业业的的盈盈利利能能力力、财财务务风风险险与与发发展展前前景景。财财务务分分析析的的基基本本方方法法是是比比率率分分析析法法、因素分析法，其中比率分析法又是其中最重要的方法。因素分析法，其中比率分析法又是其中最重要的方法。 3.4 企企业价价值评估方法的估方法的选择与运用与运用“注册资产评估人员执行企业价值评估业务，应当根据评估对注册资产评估人员执行企业价值评估业务，应当根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场象、价值类型、资料收集情况等相关条件，分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方

39、法的适用性，恰当选择一种或法和成本法三种资产评估基本方法的适用性，恰当选择一种或多种资产评估基本方法多种资产评估基本方法” 企业价值评估指导意见（试行）企业价值评估指导意见（试行）第二十三条规定第二十三条规定 3.5 企企业价价值结果的果的调整与整与报告告3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式企业价值评估结果调整的类型与方式1）控制权溢价或折价调整）控制权溢价或折价调整 p控制权是指拥有一定的控制力的权益；不具有控制力的权益控制权是指拥有一定的控制力的权益；不具有控制力的权益被称为少数权益。控制权能使收购者有权决定被收购企业的财被称为少数权益。控制权能使收购者有权决定被收购企业的财务和经

40、营决策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。务和经营决策，并能据以从该企业的经营活动中获取利益。p大多数企业产权交易并非企业整体产权转让，交易的对象只大多数企业产权交易并非企业整体产权转让，交易的对象只是企业的部分股权。如果拥有这部分股权从而对公司产生控制是企业的部分股权。如果拥有这部分股权从而对公司产生控制力，则其单位价值通常要高于对企业无控制力的少数股权单位力，则其单位价值通常要高于对企业无控制力的少数股权单位价值，即产生了控制权溢价。价值，即产生了控制权溢价。p控制权溢价产生的根本原因在于收购者看到了并购目标公司控制权溢价产生的根本原因在于收购者看到了并购目标公司价值增值的潜力。价值增

41、值的潜力。3.5 企企业价价值结果的果的调整与整与报告告3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式企业价值评估结果调整的类型与方式1）控制权溢价或折价调整）控制权溢价或折价调整 q少数股权的折价通常通过控制权溢价间接的换算得出少数股权的折价通常通过控制权溢价间接的换算得出 MID=11/（1+CP） 式中：式中：MID少数股权折价少数股权折价 CP控制权溢价控制权溢价少数股权折价不是来自收购少数股权，而是源于支付控制少数股权折价不是来自收购少数股权，而是源于支付控制性股权的溢价性股权的溢价.待待评估企业股权如果缺乏流动性，也会产生流动性不足，评估企业股权如果缺乏流动性，也会产生流动性不足，需

42、折价调整，以反映不能迅速将其转化为现金从而对价值带需折价调整，以反映不能迅速将其转化为现金从而对价值带来的减值来的减值影响影响.3.5 企企业价价值结果的果的调整与整与报告告3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式企业价值评估结果调整的类型与方式2）流动性不足折价）流动性不足折价 流动性不足折价假设：受到流动性限制的股权价值低于可自由流动性不足折价假设：受到流动性限制的股权价值低于可自由交易的股权价值。待评估企业股权如果缺乏流动性，也会产生交易的股权价值。待评估企业股权如果缺乏流动性，也会产生流动性不足，需折价调整，以反映不能迅速将其转化为现金从流动性不足，需折价调整，以反映不能迅速将其转

43、化为现金从而对价值带来的减值影响。而对价值带来的减值影响。 在运用市场法评估非上市公司股权价值时，所选取的可比企业在运用市场法评估非上市公司股权价值时，所选取的可比企业是上市交易的企业，这时就应当考虑流动性不足折价。是上市交易的企业，这时就应当考虑流动性不足折价。 3.5 企企业价价值结果的果的调整与整与报告告3.5.1 企业价值评估结果调整的类型与方式企业价值评估结果调整的类型与方式3）最终价值结论的确定）最终价值结论的确定 p为了避免使用单一评估方法产生偏差，评估人员往往借助多为了避免使用单一评估方法产生偏差，评估人员往往借助多种评估方法从不同角度揭示待评估企业的价值种评估方法从不同角度揭

44、示待评估企业的价值通常有些评估人员采用简单平均的方法的出最终评估结果的通常有些评估人员采用简单平均的方法的出最终评估结果的方法并不可取。对多种评估方法的结果采用加权平均的方式，方法并不可取。对多种评估方法的结果采用加权平均的方式，来确定最终结论，是一种可取的方法来确定最终结论，是一种可取的方法n加权平均法具体权重的确定，仍依赖评估人员的专业判断加权平均法具体权重的确定，仍依赖评估人员的专业判断n一般评估人员应考虑各种方法对待评估企业的适用性，如果一般评估人员应考虑各种方法对待评估企业的适用性，如果某种方法更全面地揭示了待评估企业的价值特性，就可以考虑某种方法更全面地揭示了待评估企业的价值特性，

45、就可以考虑给予更高的权重给予更高的权重3.5 企企业价价值结果的果的调整与整与报告告3.5.2 评估报告的内容与披露评估报告的内容与披露注册资产评估师应当在执行必要的资产评估程序后，根据相关注册资产评估师应当在执行必要的资产评估程序后，根据相关评估准则和本指导意见编制并由所在评估机构出具评估报告。评估准则和本指导意见编制并由所在评估机构出具评估报告。在评估报告中，注册资产评估师应当披露必要信息，使评估报在评估报告中，注册资产评估师应当披露必要信息，使评估报告使用者能够合理理解评估结论。告使用者能够合理理解评估结论。 企业价值评估指导意见（试行）企业价值评估指导意见（试行）（1）评估报告的基本内

46、容）评估报告的基本内容 委托方和其他评估报告使用者；被评估企业基本情况及财委托方和其他评估报告使用者；被评估企业基本情况及财务状况；评估对象；评估目的；价值类型和定义；评估基准日；务状况；评估对象；评估目的；价值类型和定义；评估基准日；评估假设和限制条件；评估依据；评估方法；评估程序实施过评估假设和限制条件；评估依据；评估方法；评估程序实施过程和情况；评估结论；特别事项说明；评估报告日；评估机构程和情况；评估结论；特别事项说明；评估报告日；评估机构和注册资产评估人员签章。和注册资产评估人员签章。 3.5 企企业价价值结果的果的调整与整与报告告3.5.2 评估报告的内容与披露评估报告的内容与披露

47、（2）评估报告内容的基本要求）评估报告内容的基本要求完整描述被评估企业完整描述被评估企业 明确说明评估对象明确说明评估对象充分披露评估假设和限制条件充分披露评估假设和限制条件 重点披露被评估企业的财务分析、调整以及评估方法重点披露被评估企业的财务分析、调整以及评估方法的运用实施过程的运用实施过程正确确定评估报告的有效期正确确定评估报告的有效期 （3）评估报告的披露要求）评估报告的披露要求（见课本附录（见课本附录资产评估准则资产评估准则企业价值企业价值第五章披露要求）第五章披露要求）作作业1. 1.名词解释名词解释名词解释名词解释 SWTO SWTO矩阵分析法、波士顿矩阵分析法矩阵分析法、波士顿矩阵分析法矩阵分析法、波士顿矩阵分析法矩阵分析法、波士顿矩阵分析法2. 2.简答题简答题简答题简答题 P62 1(4) (5) P62 1(4) (5)3 3、思考题、思考题、思考题、思考题 p62 2(1) p62 2(1)（2 2）谢谢大家！