中国证券市场的发与规范

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1、第七讲第七讲 中国证券市场的发展和规范中国证券市场的发展和规范n一、中国证券市场一、中国证券市场的发展与成就的发展与成就n二、当前中国股票二、当前中国股票市场上的几个热点市场上的几个热点问题剖析问题剖析n三、中国证券市场三、中国证券市场改革和发展重点改革和发展重点 一、中国证券市场的发展与成就一、中国证券市场的发展与成就 （一）、中国证券市场的产生和进程（一）、中国证券市场的产生和进程1990年年12月上海和深圳证券交易所设立；月上海和深圳证券交易所设立；STAQ和和NET的设立；的设立；1992年邓小平南巡，开始公开发行股票；年邓小平南巡，开始公开发行股票；1996年开始，进入规范发展阶段；

2、年开始，进入规范发展阶段；1999年年9月月中国证券法中国证券法颁布和实施，颁布和实施，开始依法治理和发展；开始依法治理和发展；市场化。市场化。（二）、中国证券市场的发展（二）、中国证券市场的发展 其主要表现：其主要表现：1、证券市场的发展规模迅速扩大、证券市场的发展规模迅速扩大市值、上市企业数目迅速扩大；市值、上市企业数目迅速扩大；2、中介机构和投资队伍迅速扩大；、中介机构和投资队伍迅速扩大；3、技术和设施已达世界先进水平；、技术和设施已达世界先进水平；4、法规和制度建设逐步完善；、法规和制度建设逐步完善；5、逐步向规范市场发展。、逐步向规范市场发展。 （三）、中国证券市场取得的成就（三）、

3、中国证券市场取得的成就 1、改变了企业的融资方式，支持了经、改变了企业的融资方式，支持了经济发展；济发展； 2、转变了企业的经营机制，推进了国、转变了企业的经营机制，推进了国有企业的改革；有企业的改革； 3、拓宽了投资渠道，促进了市场经济、拓宽了投资渠道，促进了市场经济的发展；的发展； 4、证券市场的发展带动了相关产业的、证券市场的发展带动了相关产业的发展；发展； 5、对促进国民经济的增长、增加财政、对促进国民经济的增长、增加财政收入作出了重大贡献。收入作出了重大贡献。 二、当前中国股票市场上的几个热当前中国股票市场上的几个热点问题剖析点问题剖析 （一）新股发行方式问题（一）新股发行方式问题

4、1、我国新股发行方式的演变、我国新股发行方式的演变认购认购申请表、行政定价、上网定价；申请表、行政定价、上网定价； 2、新股发行方式的背景及目的、新股发行方式的背景及目的削削减一、二级市场的利差、促进申购资金分减一、二级市场的利差、促进申购资金分流、增强投资者的信心；流、增强投资者的信心； 3、新股配售发行方式对市场和投资者、新股配售发行方式对市场和投资者的影响的影响资金重新分布、更加公平、使资金重新分布、更加公平、使筹码分散化等。筹码分散化等。 (二）创业板市场问题二）创业板市场问题1、创业板市场问题的由来；、创业板市场问题的由来；2、我国风险投资现状；、我国风险投资现状；3、我国设立创业板

5、市场的构思和必要、我国设立创业板市场的构思和必要性；性；4、设立创业板市场的前提条件和创业、设立创业板市场的前提条件和创业板市场的定位板市场的定位212页各有页各有4条；条；5、当前推出创业板市场的条件尚未成、当前推出创业板市场的条件尚未成熟熟为什么说尚未成熟、如果贸然推为什么说尚未成熟、如果贸然推出创业板市场会产生什么不利影响。出创业板市场会产生什么不利影响。 （三）推出股指期货交易问题（三）推出股指期货交易问题 1、股指期货的含义和特点；、股指期货的含义和特点； 2、我国推出股指期货交易的必要性、我国推出股指期货交易的必要性214页共页共4条；条； 3、我国推出股指期货交易的市场条件、我国

6、推出股指期货交易的市场条件市场规模必须足够大、系统风险和信市场规模必须足够大、系统风险和信息的对称；息的对称； 4、推出股指期货交易的主要困难、推出股指期货交易的主要困难法律、期货与股票市场的协调。法律、期货与股票市场的协调。 三、中国证券市场改革和发展重点三、中国证券市场改革和发展重点 1、加快中国证券市场的对外开放、加快中国证券市场的对外开放包包括机构的进入、股票发行等；括机构的进入、股票发行等； 2、进一步完善上市公司的退出机制、进一步完善上市公司的退出机制必须有一些差公司的退出；必须有一些差公司的退出； 3、改革我国股票发行的审查核对制度、改革我国股票发行的审查核对制度股票发行的审查核

7、对应公开化、逐步走股票发行的审查核对应公开化、逐步走向注册制；向注册制； 4、加快机构投资者、加快机构投资者基金、证券公司基金、证券公司等；等； 5、分步解决中国证券市场的历史遗留问、分步解决中国证券市场的历史遗留问题题国有股、法人股、国有股、法人股、ABH股股等。等。 案例分析案例分析 （一）国家所有股票问题的争论（一）国家所有股票问题的争论 1、国家所有股票问题的由来；、国家所有股票问题的由来； 2、对国家所有股票问题和方案的主要分、对国家所有股票问题和方案的主要分歧歧目的是什么、价格多少、流通问题等；目的是什么、价格多少、流通问题等； （二）国家所有股票减持的目的和必要性；（二）国家所有

8、股票减持的目的和必要性； （ 三）国家所有股票减持的几个方案：三）国家所有股票减持的几个方案：国家所有股票上市场交易；国家所有股票上市场交易；国家所有股票市场外协议转让；国家所有股票市场外协议转让；国家所有股票拍卖；国家所有股票回购；国家所有股票拍卖；国家所有股票回购；国家所有股票配售；发行可转换证券；国家所有股票配售；发行可转换证券；增发社会流通股票。增发社会流通股票。国家所有股票减持的几个问题国家所有股票减持的几个问题1、解决国家所有股票减持的基本原、解决国家所有股票减持的基本原则；则；2、立法先行问题；、立法先行问题；3、国家所有股票减持的定价问题；、国家所有股票减持的定价问题；4、国家

9、所有股票减持的步骤问题；、国家所有股票减持的步骤问题；5、关于国家所有股票减持后所得资、关于国家所有股票减持后所得资金的使用问题。金的使用问题。第八讲中国保险市场的开放和发第八讲中国保险市场的开放和发展展n一、中国保险市场中国保险市场的改革和发展的历的改革和发展的历程与现状程与现状n二、中国保险市场二、中国保险市场的开放步骤及其影的开放步骤及其影响响n三、中国保险市场三、中国保险市场的改革、发展方向的改革、发展方向和基本措施和基本措施n一、中国保险市场的改革和发展的历程与现中国保险市场的改革和发展的历程与现状状n （一）新中国成立后保险产业的发展与停（一）新中国成立后保险产业的发展与停顿顿19

10、58年全国财贸工作会议决定，除国外年全国财贸工作会议决定，除国外保险业务外，国内保险业务立即停办，时间长保险业务外，国内保险业务立即停办，时间长度达度达20年之久；年之久；n （ 二）改革开放后中国保险市场的重大进二）改革开放后中国保险市场的重大进展：展：n1、多元竞争的保险市场基本形成；、多元竞争的保险市场基本形成；n2、保险市场的法制建设初具规模；、保险市场的法制建设初具规模；n3、保险监管体系基本建立；、保险监管体系基本建立；n4、保险行业自律组织成立并发挥作用；、保险行业自律组织成立并发挥作用；n5、保险的作用日益突出。、保险的作用日益突出。 （三）当前中国保险市场的总体状况（三）当前

11、中国保险市场的总体状况 1、中国保险市场总量、中国保险市场总量高增长率；高增长率； 2、中国保险市场份额分布、中国保险市场份额分布前面几前面几个公司个公司市场份额较大，其他的较小；市场份额较大，其他的较小； 3、保险市场的险种类、保险市场的险种类逐步增的多；逐步增的多； 4、中国保险市场存在的问题、中国保险市场存在的问题 发展不平衡；发展不平衡； 保险市场的秩序混乱；保险市场的秩序混乱； 保险体制改革还没有到位；保险体制改革还没有到位； 保险监管工作尚待改进和加强。保险监管工作尚待改进和加强。 二、中国保险市场的开放步骤及其影响二、中国保险市场的开放步骤及其影响 （一）、中国保险市场加入（一）

12、、中国保险市场加入WTO的开放承诺的开放承诺1、企业形式、企业形式分公司、合资公司；分公司、合资公司；2、开放地域、开放地域2年内、年内、3年后无地域限制；年后无地域限制；3、业务范围、业务范围财产保险、人寿保险；财产保险、人寿保险；4、法定保险、法定保险百分比、年限；百分比、年限； （二）、中国加入（二）、中国加入WTO为保险市场带来的机遇为保险市场带来的机遇1、有利于进一步开拓国内的保险市场；、有利于进一步开拓国内的保险市场；2、有利于创造中国、有利于创造中国 特色的保险经营理念；特色的保险经营理念；3、有利于转变大众保险观念，传播保险知识，、有利于转变大众保险观念，传播保险知识，扩大保险

13、需求；扩大保险需求；4、有利于促进保险市场中介体系的发展；、有利于促进保险市场中介体系的发展；5、有利于进一步开拓国外的保险市场；、有利于进一步开拓国外的保险市场；6、；有利于促进保险的人才培养。、；有利于促进保险的人才培养。（三）、中国保险市场加入（三）、中国保险市场加入WTO后面临的后面临的严峻挑战严峻挑战1、保险监管工作面临的工作尚待改进和加、保险监管工作面临的工作尚待改进和加强；强；2、民族保险业面临冲击；、民族保险业面临冲击；3、优质客户竞争加剧、优质客户竞争加剧相互争夺优质客相互争夺优质客户；户；4、保险的人才竞争加剧、保险的人才竞争加剧各种保险公司各种保险公司对人才的竞争加剧；对

14、人才的竞争加剧；5、保险业资金面临流失、保险业资金面临流失各种保险公司各种保险公司对资金的竞争加剧；对资金的竞争加剧；6、管理体制和经营机制竞争加剧、管理体制和经营机制竞争加剧中外、中外、分公司、合资公司、沿海与内地等。分公司、合资公司、沿海与内地等。三、中国保险市场的改革、发展方向和基三、中国保险市场的改革、发展方向和基本措施本措施(一一)加快对国有保险公司综合改革，建立加快对国有保险公司综合改革，建立保险保险经营销售激励和约束机制经营销售激励和约束机制国有保险公国有保险公司目前存在的问题、改革的司目前存在的问题、改革的16字要求、分字要求、分4步进行；步进行；（二）完善保险公司的法人治理结

15、构（二）完善保险公司的法人治理结构法人结构目前存在的问题、法人结构目前存在的问题、3方面的改革要方面的改革要求；求；（三）提高保险公司经营管理水平，切实（三）提高保险公司经营管理水平，切实防范经营风险防范经营风险经营风险目前存在的问经营风险目前存在的问题、改革的要求、分题、改革的要求、分4步进行；步进行；（四）规范监管标准，改进监管手段，（四）规范监管标准，改进监管手段，提高整体监管水平提高整体监管水平国有保险公司目国有保险公司目前存在的问题、改革的前存在的问题、改革的16字要求、分字要求、分4步进行；步进行；（五）建立竞争性市场结构（五）建立竞争性市场结构从从3方方面进行；面进行；（六）扩大

16、对外开放（六）扩大对外开放主要从主要从2方面方面进行；进行；（七）积极创造各种优惠条件留住并引（七）积极创造各种优惠条件留住并引进人才进人才具体采取什么办法。具体采取什么办法。案例分析：中国保险业国际竞争力分析案例分析：中国保险业国际竞争力分析（一）衡量一国保险业国际竞争力的主要指（一）衡量一国保险业国际竞争力的主要指标有；标有；1、保险业竞争环境；、保险业竞争环境；2、保险兼业与兼营程度和范围；、保险兼业与兼营程度和范围；3、保险市场的国际化；、保险市场的国际化；4、保险公司产权激励和约束机制；、保险公司产权激励和约束机制；5、巨大灾难保险风险转移和安排；、巨大灾难保险风险转移和安排；6、保

17、险业务创新；、保险业务创新；7、保险监管创新。、保险监管创新。（二）中国保险业国际竞争力的简单（二）中国保险业国际竞争力的简单比较与分析比较与分析 1、中国保险密度和深度的国际比较、中国保险密度和深度的国际比较253页的表格；页的表格；2、中国保险市场主题的国际比较、中国保险市场主题的国际比较255256的表格；的表格；3、中国保险市场结构的国际比较、中国保险市场结构的国际比较257的表格。的表格。第九讲金融全球化和国际金融体系变第九讲金融全球化和国际金融体系变革革n一、金融全球化一、金融全球化趋势及其挑战趋势及其挑战n二、全球化背景二、全球化背景下的国际金融体下的国际金融体系变革系变革n三、

18、世界几种主三、世界几种主要货币的发展格要货币的发展格局局 一、金融全球化趋势及其挑战一、金融全球化趋势及其挑战（一）什么是金融全球化：金融全球化是（一）什么是金融全球化：金融全球化是指在现代信息技术普遍运用、国际资本迅指在现代信息技术普遍运用、国际资本迅速大量流动情况下而出现的金融业务跨出速大量流动情况下而出现的金融业务跨出国界、在全世界范围内按相同规则运行、国界、在全世界范围内按相同规则运行、而且同质金融产品的价格趋于一致的发展而且同质金融产品的价格趋于一致的发展趋势。趋势。 1、金融机构在全球范围扩展金融业务；、金融机构在全球范围扩展金融业务； 2、国际金融市场的统一趋势更加明显，、国际金

19、融市场的统一趋势更加明显，主要金融市场对全球经济的影响力进一步主要金融市场对全球经济的影响力进一步扩大；扩大；3、主要国家货币在全球资源配置中发、主要国家货币在全球资源配置中发挥越来越重要的国际挥越来越重要的国际货币职能货币职能哪些国家的货币为主要国哪些国家的货币为主要国家货币，在国际储备货币中的比例；家货币，在国际储备货币中的比例；4、主要发达国家的货币政策对全球经、主要发达国家的货币政策对全球经济的影响日益加大济的影响日益加大美国、欧洲、日美国、欧洲、日本的货币政策对全球经济的影响有那些；本的货币政策对全球经济的影响有那些；5、国际金融组织在全球金融中的协调、国际金融组织在全球金融中的协调

20、和稳定作用日益加大和稳定作用日益加大目前有那些国目前有那些国际金融组织，发挥了什么作用。际金融组织，发挥了什么作用。（二）金融全球化是缘簿一把双刃剑（二）金融全球化是缘簿一把双刃剑1、它的积极方面、它的积极方面可促进全球金融资可促进全球金融资源配置的效率，促进国际贸易的增长和各源配置的效率，促进国际贸易的增长和各国经济发展；国经济发展；2、它的消极方面、它的消极方面可导致全球金融体可导致全球金融体系的不稳定，金融危机爆发，经济的破坏。系的不稳定，金融危机爆发，经济的破坏。（三）金融全球化的趋动因素（三）金融全球化的趋动因素1、经济决定金融；、经济决定金融；2、金融创新；、金融创新；3、金融自由

21、化推动金融全球化、金融自由化推动金融全球化不是不是发达国家对发展中国家的阴谋。发达国家对发展中国家的阴谋。（四）我们的对策：改革开放，趋利避害（四）我们的对策：改革开放，趋利避害1、实行适当财政和货币政策，促进资源配、实行适当财政和货币政策，促进资源配置的效率，促进经济的增长；置的效率，促进经济的增长；2、积极推进金融体制改革，提高金融体系、积极推进金融体制改革，提高金融体系的效率、透明度和竞争力；的效率、透明度和竞争力；3、积极稳妥推进人民币业改革和对外开放，、积极稳妥推进人民币业改革和对外开放，加强资本帐户的管理；加强资本帐户的管理；4、维护国际收支平衡，保持人民币币值稳、维护国际收支平衡

22、，保持人民币币值稳定，积极稳妥推进人民币的可兑换；定，积极稳妥推进人民币的可兑换；5、逐步参与国际人民币业务，维护国家的、逐步参与国际人民币业务，维护国家的利益和安全。利益和安全。n二、全球化背景下的国际金融体系变革二、全球化背景下的国际金融体系变革n（一）现行的国际金融体系存在的问题（一）现行的国际金融体系存在的问题n1、汇率频繁波动、汇率频繁波动几乎每天都在变化，几乎每天都在变化，这几年特别严重；这几年特别严重；n2、巨额游资构成巨大破坏力、巨额游资构成巨大破坏力大约有大约有数百亿美圆的游资在各国流动；数百亿美圆的游资在各国流动；n3、与实体经济严重脱节、与实体经济严重脱节巨额游资大巨额游

23、资大多不进行实体经济的投资活动；多不进行实体经济的投资活动；n4、缺乏国际金融协调与监管、缺乏国际金融协调与监管现有的现有的国际金融协调与监管仍然无法协调与监管国际金融协调与监管仍然无法协调与监管国际金融各种问题。国际金融各种问题。（二）国际金融体系改革方案（二）国际金融体系改革方案1、对货币汇率制度的改革方案、对货币汇率制度的改革方案一是恢一是恢复布雷顿森林体系、加速欧元、日元的国际复布雷顿森林体系、加速欧元、日元的国际化；化；2、对国际资本流动的改革方案、对国际资本流动的改革方案有加强有加强对国际资本流动的管制和放松对国际资本流对国际资本流动的管制和放松对国际资本流动的管制俩种相反的改革方

24、案；动的管制俩种相反的改革方案；3、对国际经济协调与合作机构的改革方案、对国际经济协调与合作机构的改革方案有取消有取消IMFH和建立一个新的全球金融和建立一个新的全球金融合作机构俩种相反的改革方案；合作机构俩种相反的改革方案；4、加强国际监管，统一国际规则的改革方、加强国际监管，统一国际规则的改革方案。案。 （三）国际金融体系改革的难点及前（三）国际金融体系改革的难点及前景展望景展望 目前的三大难点：目前的三大难点： 1、今后的改革重点和方向、今后的改革重点和方向是完是完善市场机制，还是疏导资金流动；善市场机制，还是疏导资金流动； 2、怎样处理资本流动和加强监管的、怎样处理资本流动和加强监管的

25、矛盾矛盾其关键是建立科学有效的监管其关键是建立科学有效的监管框架；框架； 3、怎样处理道德风险控制和提供最、怎样处理道德风险控制和提供最后贷款者问题后贷款者问题如何使贷款者能贷到如何使贷款者能贷到款，又能避免风险款，又能避免风险n三、世界几种主要货币的发展格局三、世界几种主要货币的发展格局n（一）以美圆为中心的多元化国际货币（一）以美圆为中心的多元化国际货币格局格局美圆居主导地位，欧元、日元次美圆居主导地位，欧元、日元次之，之，276页的表格；页的表格；n（二）欧元的崛起及其面临的挑战（二）欧元的崛起及其面临的挑战其开始下跌和现在的上涨原因是什么？其开始下跌和现在的上涨原因是什么？n（三）是欧

26、元区内各国财政政策因素（三）是欧元区内各国财政政策因素其各国财政政策的不同影响了欧元的走其各国财政政策的不同影响了欧元的走势；势；n（四）是信心因素（四）是信心因素目前世界经济的目前世界经济的不景气不景气,影响投资者的信心影响投资者的信心。n避风港货币的四个标准：货币的稳定性、避风港货币的四个标准：货币的稳定性、强劲的汇率、规模大和流动性好。强劲的汇率、规模大和流动性好。 （三）美圆与欧元的前景展望（三）美圆与欧元的前景展望以美圆为中心的多元化国际以美圆为中心的多元化国际货币格局在相当的时间内仍然会货币格局在相当的时间内仍然会继续，即美圆居主导地位，欧元、继续，即美圆居主导地位，欧元、日元次之

27、，但其差距会逐步缩小；日元次之，但其差距会逐步缩小； （四）关于亚元的思考（四）关于亚元的思考目前目前只停留在设想上，不够现实，但只停留在设想上，不够现实，但不排除在长远的未来有可能实现；不排除在长远的未来有可能实现；案例分析：中国中央银行的对外金案例分析：中国中央银行的对外金融交往分析融交往分析（一）参加国际金融组织，积极参（一）参加国际金融组织，积极参加多边国际机构活动加多边国际机构活动恢复国际恢复国际货币基金组织席位，重回世界银行，货币基金组织席位，重回世界银行，加入亚洲银行和国际清算银行等；加入亚洲银行和国际清算银行等；（二）加强与各国中央银行和货币（二）加强与各国中央银行和货币当局的

28、交流与合作；当局的交流与合作；（三）履行国际义务，促进国际金（三）履行国际义务，促进国际金融合作。融合作。肚松衯宸腓 聄puq訕N悻胊?C蟖红:鬎亪 耉覥)tr鞻 桤x8? GHl餋Z 塡?朾?$T滥朜?7= X GN颂 獑B:瀯嶮箤?l仠羱鳵nnC 间戁,vH灤?y c罦噾匪m?蔼?LK箋?m- 勿fS?A?傏W?.吨嵨 脨sK樠?挼Qq躹c 鎾?x?脡R 趢o5?X;?袸? 鉽A7X?懱挂R州蠮V莐 蠻?致O尠顖軄梯檠揖箷Q籲?9L? 衉招#跙昷綥?I,?WtP麢貆?觮?l駷躏坊=eh8 ?|桴牛 z忊&4rPcd1?灠?#KZ窕犕-vs?s1O 瞮遅GS?Pj栩-靝巙;I潖&?O摒?炅r

29、凧_ 鈵?2貊赫q?嚔5+?|挍j5Gx%(T錁鳯衅?3鳦;壎l軙 浗?鎝/;Y醺?塝T榣5轂 熵?2B 鎼昢rh癤,脷j篍3轎;?炚訰剕.F8 褭懩?s介?c%遰WpDZi?C 蓒*y,?挿?!v?qg?擋留埾j熗?臚v?U境?蓰酑蛦?磍綒,%?y泇|1 辈?栯补毤=栒)毯鈭犅Ps? 伴J?=?羉o4竼?责 Y? 辟?讗弡.BH?偭S搞M哴BO曘A|zT忡e? 豠?蝸?uP. ?p髀?Y餗T夑RI喩俎P磻恞鐢奿 Bs:硱MU潀篌v72淙 孥昂s.%烷yO 鐞捸霮W?T10h嫀嗧倂 渾謸 纮鳀+x 挎SN櫿#?Aa旳?獕?w,S? 缬払饦?M3J?)珬韧nAA 畆gO樃*JXW挴b?科b酻 玚

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