个股期权内在价值与时间价值CFA FRM CTP CAIA CMA RFPCFA FRM CTP CAIA CMA RFPCFA FRM CTP CAIA CMA RFPCFA FRM CTP CAIA CMA RFP金程教育首席培训师金程教育首席培训师金程教育首席培训师金程教育首席培训师 2-20（一）程大叔买认购期权Ø先来回顾一下之前课程中的例子：l股民程大叔认为X公司股票会上涨，但是又面临着进退两难的担忧:ü买了——担心股价下跌，造成亏损！ü不买——担心股价上涨，错过机会！l有了股票认购期权合约，解决了程大叔的烦恼：ü股价上涨，行使购买权，获得上涨收益；ü股价下跌，不行权，最多损失权利金 3-20Ø在没有到期之前，程大叔的思考……（二）程大叔关于认购期权价值的思考现在股价行权价格解释（如果现在可以执行）价值状态12元10元如果现在立即执行权利，我就赚了实值10元10元现在执不执行都一样，不赚不亏平值8元10元执行权利对我不利，我不会执行虚值 4-20（二）程大叔关于认购期权价值的思考Ø股票认购期权内在价值Ø内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益。
注意：仅是思考的结果）现在股价行权价格价值状态内在价值12元10元实值2（正）10元10元平值08元10元虚值0 5-20（二）程大叔关于认购期权价值的思考Ø时间价值l一份3个月后到期的X股票认购期权，执行价为10元ü如果X股票现在的价格为8元，这个股票认购期权属于虚值期权；ü如果到了3个月以后，如果X股价变为15元那么X股票认购期权就从虚值转变成了实值；ü对于认购期权来讲（看涨），随着时间的推移，股价可能上涨，这就是期权的时间价值l在到期日之前，期权同时具有内在价值和时间价值；在到期日当天，期权只有内在价值，没有时间价值了 6-20（三）程大叔买认沽期权Ø程大叔目前持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔也面临同样的担忧：l卖了---担心股价会上涨，损失收益！l不卖---担心股价会下跌，造成亏损！Ø于是，程大叔在市场上买了一份以Y股票为标的的股票认沽期权合约l股价下跌，获得行权价格与股价的差价，最多获得行权价格l股价上涨，最多损失权利金 7-20Ø在没有到期之前，程大叔的思考……（四）程大叔关于认沽期权价值的思考现在股价行权价格解释（如果现在可以执行）价值状态18元20元如果现在立即执行权利，我就赚了实值20元20元现在执不执行都一样，不赚不亏平值22元20元执行权利对我不利，我不会执行虚值 8-20（四）程大叔关于认沽期权价值的思考Ø股票认沽期权内在价值Ø内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益。
注意：仅是思考的结果）现在股价行权价格价值状态内在价值18元20元实值2（正）20元20元平值022元20元虚值0 9-20Ø对于股票认沽期权（认为将来股票会下跌）来说：l实值：是指股票认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态市价<行权价格）l平值：是指股票认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态市价=行权价格）l虚值：是指股票认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态市价>行权价格）Ø思考：是不是虚值期权就没有价值呢？（四）程大叔关于认沽期权价值的思考 10-20（四）程大叔关于认沽期权价值的思考Ø时间价值l一份3个月后到期的Y股票认沽期权，执行价为20元l此时，如果Y股票现在的价格为25元，期权是虚值的l到了3个月以后，如果Y股票的价格变为了15元，那么Y股票认沽期权就从虚值转变成了实值；l对于认沽期权来讲（看跌），随着时间的推移，股价有可能下降，这就是期权的时间价值l在到期日之前，期权同时具有内在价值和时间价值；在到期日当天，期权只有内在价值，没有时间价值了 11-20（五）期权的内在价值与时间价值Ø期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成l期权的价值＝内在价值＋时间价值l内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益（仅是判断当时的情况）。
l时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值 12-20（五）期权的内在价值与时间价值Ø股票认购期权内在价值现在股价行权价格价值状态内在价值12元10元实值2（正）10元10元平值08元10元虚值0 13-20（五）期权的内在价值与时间价值Ø股票认沽期权内在价值现在股价行权价格价值状态内在价值18元20元实值2（正）20元20元平值022元20元虚值0 14-20（五）期权的内在价值与时间价值Ø时间价值l在期权合约的有效期内，期权内在价值的波动给予其持有者带来的收益的预期价值l在到期日之前，随着时间的推移，标的的价格向期权价值有利方向变化，虚值期权可能会转变成实值期权，实值期权的实值幅度可能进一步上升：ü股票认购期权：股价未来进一步上涨；ü股票认沽期权：股份未来进一步下跌l一般来讲，期权的到期日越长，那么期权的时间价值也就越大 15-20（六）总结Ø期权的价值=内在价值 + 时间价值l内在价值：对于期权持有者，如果立即行权，所能获得的收益l时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值 16-20该课件仅为会员培训之目的使用，不构成对投资者的任何投资建议上海证券交易所（以下简称“本所”）力求课件所涉内容真实可靠，但不对该等信息的真实性、准确性、完整性做出任何保证。
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