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1、地方政府债务地方政府债务地方政府债务演进地方政府债务演进一、地方政府债券受到立法禁止一、地方政府债券受到立法禁止 二、地方政府融资平台的出现二、地方政府融资平台的出现 Add your title in here三、财政部代发地方政府债券三、财政部代发地方政府债券四、财政部推行地方自行发债试点四、财政部推行地方自行发债试点地方政府债务演进一地方政府债务演进一 1993 年，为防止地方政府债务偿还能力不足而引发社会经济问题，国务院制止地方政府债券的发行，并开始推行分税制财政体制改革。1994 年，预算法更进一步明确“地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制，不列赤字。除法律和国务院另有规定外
2、，地方政府不得发行地方政府债券”。地方政府债务演进二地方政府债务演进二 1994 年实行分税制改革后，由于转移支付制度尚不完善，地方政府的财力受到直接影响；与此同时，地方政府需要大量资金以支持当地基础设施建设，却又受到法律限制无法像先前那样通过发行地方政府债券的方式来获得融资。在这种背景下，以城市建设投资公司为主要形式的地方政府融资平台应运而生。地方政府债务演进三地方政府债务演进三 2009 年，作为应对全球金融危机的重要经济刺激措施，国务院决定，允许地方政府发行债券，并列入省级预算管理。地方政府债券的发行采取财政部代发并代为办理偿还手续的方式。截至 2011 年，全国人大每年（2009年、2
3、010年）批准的地方债规模均为 2000 亿元。地方政府债务演进四地方政府债务演进四 2011 年 10 月 20日，经国务院批准，财政部发布2011 年地方政府自行发债试点办法，批准上海市、浙江省、广东省和深圳市作为地方政府自行发债试点（总规模为229亿元），在国务院批准的发债规模限额内自行组织发行本省（市）政府债券。地方融资平台地方融资平台 一般而言，融资平台是指地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、收费权等资产，包装出一个资产和现金流均可达融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴作为还款承诺，以实现融资的目的，进而将资金运用于市政建设、公共事业等项目。地方融资平台的主要形式是城投公司，主要
4、资金来源是银行贷款，其次是发行城投债券（综合计算，从2005年到2009年，城投债发行规模总计达亿）。 自主发债自主发债 自行发债自行发债自主发债自主发债自主发债自主发债VSVSVSVS自行发债自行发债自行发债自行发债自主发债是指地方自主发债是指地方政府发债规模自主政府发债规模自主发债项目自立发债项目自立发债用途自定发债用途自定偿债部分自主偿债部分自主自行发债额度由自行发债额度由国务院批准国务院批准由财政部代为还本由财政部代为还本付息付息是自主发债一种是自主发债一种过渡安排过渡安排发行地方政府债务的意义发行地方政府债务的意义发展我国的地方债有利于弥补外需不足，缓解地方政府发展我国的地方债有利于
5、弥补外需不足，缓解地方政府融资平台的压力，保障融资平台的压力，保障“十二五十二五” 重大工程项目的资金重大工程项目的资金需求，保持经济增长，促进充分就业。需求，保持经济增长，促进充分就业。 有助于构有助于构建透明高建透明高效的融资效的融资方式；拓方式；拓宽地方政宽地方政府融资渠府融资渠道道锻炼政府锻炼政府市场化融市场化融资的能力资的能力有利于形有利于形成市场对成市场对政府的约政府的约束束丰富我国丰富我国债券市场债券市场的产品和的产品和种类，种类，作为利率作为利率市场化的市场化的试验平台试验平台促进全社促进全社会资金的会资金的合理流动，合理流动，提高资源提高资源的配置效的配置效率率地方政府债务问
6、题地方政府债务问题还债压力加大还债压力加大 地方融资平台：国际金融危机爆发后，国家出台的一揽子经济刺激计划加速了融资平台非理性扩张。截至2010年6月末，各级地方融资平台已增长到8000多家，地方融资平台贷款余额万亿元，同比增长超过70%，占一般贷款余额约17%。地方融资平台贷款多为中长期基建类贷款，建设周期长达3至5年，到2012年左右集中还本付息阶段到来，增加财务压力。地方政府债务问题地方政府债务问题转移优质财产转移优质财产 例如：四川高速公路建设开发总公司未通知债权人，便将核心资产成渝高速股权划转。云南省政府已经原则同意省国资委提出的组建云南省能源投资集团的方案，云投集团将其持有的全部电
7、力、煤炭资产及云投集团控股的云南电力投资有限公司账面总资产进行整合，组建新的能投集团。业界担心这是债务违约先兆，对此质疑，云南方面回应称，资产重组完全是为了业务发展的需要，各项债务还款均有保障，不会违约。 目前这种现象很普遍，“装点资产，搞个平台，就去发债。等举债太多，就再成立一家平台公司，把核心资产划拨过来，又可以再发债。如此转移核心资产，势必冲击平台公司的偿债能力。”地方政府债务问题地方政府债务问题市场成交量低市场成交量低 截止到2009年5月下旬，备受关注的地方债在二级市场交易冷清，绝大多数出现零成交。2009年4月3日，首只地方债新疆债在交易所上市，然而，其上市首日仅以成交156万元冷
8、清收场，当日最高成交价元，最低跌破面额以元成交；4月8日，第二只地方债安徽债在上市的第一天没有任何交易，深市挂出的最高买入价仅为元，且连续3日出现“零成交”的局面；紧接着上市的河南债、四川债、重庆债、天津债等等，上市后也大多零成交，并相继跌破发行价，认购倍数节节走低。 导致地方债这种尴尬境况的原因除业内公认的利率低、规模小、流动性差外，另一主要原因在于商业银行认购了绝大部分份额并会持有到期。 地方政府债务问题地方政府债务问题自行发债潜在问题自行发债潜在问题 地方金融机构向地方债提供变相补贴。地方政府进入债券市场进行融资，应当接受市场机制约束，在债券风险水平的基础上合理确定相应的利率。但目前较为
9、普遍的情形是，地方融资机构不同程度地受到当地政府的影响。在这种情况下，地方政府利用其对地方金融机构的控制力，操纵后者以较低的利率水平购买债券。 地方政府或将滥用中央隐性担保。中国不会像实行联邦政府体制的美国那样，完全分离中央与地方政府的信用。中央的担保会使地方存在侥幸心理；地方债与中央政府的信用挂钩，中央政府的隐性担保使投资者难以评估和衡量地方债的信用风险。地方政府债务问题地方政府债务问题低利率低利率 截止2011年11月26日，上海、广东、浙江与深圳已完成了地方债招标任务，出乎我们意料的是，已成功发行地方债的四地，其债券竞标利率随时间的推移而逐渐走低。三年期利率，上海3.1% 、广东3.08
10、%、深圳3.03%、浙江3.01%；五年期利率，上海3.3%、广东3.29%、深圳3.25%、浙江3.24%，都已低于同期国债利率。 面对这样低的地方债发行利率，即使是个人投资者也不会感兴趣，他们宁可选择储蓄也不会购买风险高于储蓄的地方债。但商业银行却接过这个烫手的山芋。地方政府债务问题地方政府债务问题低利率低利率 此次地方政府发行地方债，原因在于货币政策紧缩后，地方政府从银行得到信贷资金不如从前那么便利，而持续的房地产市场调控又使地方政府的财政资金来源受到影响。更重要的是，地方政府面临的债务压力日趋严重，截止2010年年底，全国省市县三级地方政府性债务余额为亿元，已相当于2010年全国GDP
11、的27%。 按照正常的市场思维，地方债既然面临如此之多的不利因素，那么想要完成发行，只能以较高的利率来吸引市场。 尽管我国商业银行普遍进行转制并且大都发行股票上市，还建立了国际标准的监管系统，但不能否认的是政府在经济运行中还是起到了决定性的作用。DiagramThemeGallery is a Design Digital Content & Contents mall developed by Guild Design Inc.ThemeGallery is a Design Digital Content & Contents mall developed by Guild Design
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13、 here- Your text in here- Your text in hereDiagramText in here Add your text in hereAdd your text in hereAdd your text in here Add your text in hereAdd your text in hereAdd your text in here Add your text in here Add your text in hereAdd your text in hereThemeGallery is a Design Digital Content & Co
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