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1、2008年传媒板块极具投资价值年传媒板块极具投资价值演讲人：邹高演讲人：邹高2007.101目录目录1 1、宏观经济持续向好，拓展传媒产业空间宏观经济持续向好，拓展传媒产业空间2 2、传媒产业发展现状与增长预期、传媒产业发展现状与增长预期3 3、传媒产业的投资机会与投资线索、传媒产业的投资机会与投资线索4 4、重点上市公司、重点上市公司21. 1. 宏观经济持续向好，拓展传媒产业发展空间宏观经济持续向好，拓展传媒产业发展空间v宏观经济规模的大小和宏观经济的整体宏观经济规模的大小和宏观经济的整体发展状况决定了传媒产业的经济规模和发展状况决定了传媒产业的经济规模和发展前景。发展前景。v2006年我
2、国年我国GDP近近21万亿元，名义增万亿元，名义增长长14.38，2007年上半年年上半年GDP10.7万亿元，名义增长万亿元，名义增长16.76% 。v2006年，我国城镇居民人均可支配收年，我国城镇居民人均可支配收入入11,759，同比增长，同比增长12.07%；今年；今年上半年上半年7,052元，同比增长元，同比增长17.2%。v2006年，农村居民人均纯收入年，农村居民人均纯收入3,587，同比增长同比增长10.2%；今年上半年；今年上半年2,111元，元，同比增长同比增长5.7%。 31. 1. 宏观经济持续向好，拓展传媒产业发展空间宏观经济持续向好，拓展传媒产业发展空间v2006年
3、城镇居民人均文化娱乐消费年城镇居民人均文化娱乐消费255元，自元，自2000年以来年均复合增长年以来年均复合增长12.7% 。v以城镇居民人均家庭人数以城镇居民人均家庭人数3人计算，城人计算，城镇家庭每年用于文化娱乐消费的支出已镇家庭每年用于文化娱乐消费的支出已达达500元以上。元以上。v人均受教育程度的提升是激发传媒产业人均受教育程度的提升是激发传媒产业有效需求的驱动力。有效需求的驱动力。v2006年我国普通高校毕业生年我国普通高校毕业生413万人，万人，同比增长同比增长34.6%；2000年以来，普通年以来，普通高校应届毕业生年均复合增长高校应届毕业生年均复合增长27.8%，六年累计人数已
4、达六年累计人数已达1,479万人。万人。 4目录目录1、宏观经济持续向好，拓展传媒产业发展空间、宏观经济持续向好，拓展传媒产业发展空间2、传媒产业发展现状与增长预期传媒产业发展现状与增长预期3、传媒产业的投资机会与投资线索、传媒产业的投资机会与投资线索4 4、重点上市公司、重点上市公司52 2、 、传媒产业发展现状与增长预期传媒产业发展现状与增长预期2.12.1 中国传媒产业的规模与结构中国传媒产业的规模与结构2.22.2广告仍是报纸、电视等媒介的主体收入广告仍是报纸、电视等媒介的主体收入2.32.3中国传媒产业的增长预期中国传媒产业的增长预期62.12.1中国传媒产业的规模与结构中国传媒产业
5、的规模与结构v中国传媒产业已初具规模，基本形成了中国传媒产业已初具规模，基本形成了完整的产业链条，报纸、期刊、出版社、完整的产业链条，报纸、期刊、出版社、广播电台、电视台、音像制品、互联网广播电台、电视台、音像制品、互联网站点等构成传媒产业的核心部分。站点等构成传媒产业的核心部分。v据测算，据测算，2006年中国传媒产业总产值年中国传媒产业总产值约为约为4,237亿元，同比增长亿元，同比增长32.2%。v2006年广电系统收入在传媒产业中的年广电系统收入在传媒产业中的比重为比重为26%；v移动媒体、网络媒体等新媒介收入占比移动媒体、网络媒体等新媒介收入占比分别为分别为21%和和6%。72.22
6、.2 广告仍是报纸、电视等媒介的主体收入广告仍是报纸、电视等媒介的主体收入v2006年全国广告经营额为年全国广告经营额为1,573亿元，亿元，同比增长同比增长11%。v电视广告电视广告453亿元，同比增长亿元，同比增长11%；报；报纸广告纸广告313亿元，同比增长亿元，同比增长22%；互联；互联网广告网广告50亿元，同比增长亿元，同比增长51%。v2006年全国广播电视行业总收人年全国广播电视行业总收人1,099亿元，同比增长亿元，同比增长18%，广告收入占全行，广告收入占全行业总收入的业总收入的48%。v2006年报纸行业发行收入年报纸行业发行收入261亿元，广亿元，广告收入告收入313亿元
7、，广告对行业收入的贡亿元，广告对行业收入的贡献率为献率为54%。82.32.3 中国传媒产业的增长预期中国传媒产业的增长预期v我国传媒产业产值占我国传媒产业产值占GDP比重不及全球比重不及全球平均水平的一半。平均水平的一半。v中国宏观经济形势看好，传媒产业产值中国宏观经济形势看好，传媒产业产值增长将不低于我国增长将不低于我国GDP的预期增长。的预期增长。v据预测，我国近几年传媒产业总产值将据预测，我国近几年传媒产业总产值将保持每年保持每年10%15%的速度增长，的速度增长，预预计到计到2008年年我国传媒产业总产值将超我国传媒产业总产值将超过过6,000亿元人民币；亿元人民币；v2008年后，
8、将继续保持年后，将继续保持10%15%的年均增幅稳步增长。的年均增幅稳步增长。9目录目录1 1、宏观经济持续向好，拓展传媒产业发展空间、宏观经济持续向好，拓展传媒产业发展空间2 2、传媒产业发展现状与增长预期、传媒产业发展现状与增长预期3、传媒产业的投资机会与投资线索传媒产业的投资机会与投资线索4 4、重点上市公司、重点上市公司103 3、 、传媒产业的投资机会与投资线索传媒产业的投资机会与投资线索3.13.1 看好传媒板块的产业逻辑看好传媒板块的产业逻辑3.23.2 传媒板块的投资线索传媒板块的投资线索113.13.1 看好传媒板块的产业逻辑看好传媒板块的产业逻辑F 数字电视社会转型过程中的
9、消费升级需求数字电视社会转型过程中的消费升级需求F 08年北京奥运会传媒产业盛宴年北京奥运会传媒产业盛宴3.1.13.1.1 传媒产业发展备受市场关注传媒产业发展备受市场关注F 传统报业向数字报业的转型传统报业向数字报业的转型F 数字电视盈利模式日益清晰数字电视盈利模式日益清晰 3.1.23.1.2产业整合与产业价值链变动产业整合与产业价值链变动F 管理体制创新奠定传媒产业发展的政策环境管理体制创新奠定传媒产业发展的政策环境F 利用经济杠杆促进数字电视产业发展利用经济杠杆促进数字电视产业发展 3.1.33.1.3制度创新中蕴含产业投资机会制度创新中蕴含产业投资机会12数字电视社会转型过程中的消
10、费升级需求数字电视社会转型过程中的消费升级需求v目前，全球数字电视用户（含有线、卫目前，全球数字电视用户（含有线、卫星）数量在星）数量在2.1亿户左右，预计到亿户左右，预计到2009年年用户总数将达到用户总数将达到5.16亿户，亿户， 年均年均增长增长率将在率将在30%左右左右 。v2006年国内数字电视用户达到年国内数字电视用户达到1,294万万户，同比增长户，同比增长275.2%，未来三年国内，未来三年国内有线数字电视用户仍将高速增长有线数字电视用户仍将高速增长；v预计到预计到2009年年，国内有线数字电视用户，国内有线数字电视用户数将达到数将达到8,000万户万户以上，年均复合增以上，年
11、均复合增长率长率84%。1308年年北京北京奥运会奥运会推动我国传媒产业发展推动我国传媒产业发展F奥运会的眼球效应对于广告的收入具有很大的推动作用；奥运会的眼球效应对于广告的收入具有很大的推动作用；F对于有线电视运营商来说，奥运会为其发展数字电视，开展多业务对于有线电视运营商来说，奥运会为其发展数字电视，开展多业务经营提供了一个很好的机会。经营提供了一个很好的机会。对传媒产业发展的推动作用主要表现在：对传媒产业发展的推动作用主要表现在：1408年奥运会年奥运会“眼球眼球”经济经济，强力拉动广告收入，强力拉动广告收入传媒企业根据市场需求，传媒企业根据市场需求，开发市场需要的产品，开发市场需要的产
12、品，推向企业和民众推向企业和民众 奥组委战略合作伙伴、奥组委战略合作伙伴、赞助商、供应商的市赞助商、供应商的市场推广费用场推广费用奥运派生的商机奥运派生的商机奥运商机奥运商机4800亿元亿元15传统报业向数字报业的转型传统报业向数字报业的转型数字报业数字报业传统报业传统报业转型动因：转型动因：行业利润被新兴媒体行业利润被新兴媒体分割、转移分割、转移技术进步：技术进步：传统报业向数字报业传统报业向数字报业转型的技术支撑转型的技术支撑核心竞争力：核心竞争力： 专业化的内容原创能力专业化的内容原创能力 远高于网络媒体的社会公信力远高于网络媒体的社会公信力转型中面临的问题：转型中面临的问题：应用新技术
13、转型过程中，尚未真正找应用新技术转型过程中，尚未真正找到数字报业的传播模式、经营模式和到数字报业的传播模式、经营模式和盈利模式。盈利模式。16数字电视盈利模式日渐清晰数字电视盈利模式日渐清晰数字付费电视产业链构成数字付费电视产业链构成v设备供应商设备供应商数字化制播设备数字化制播设备传输网络设备传输网络设备终端接收设备终端接收设备v内容提供商内容提供商节目内容节目内容增值内容增值内容v节目集成商节目集成商v网络运营商网络运营商17数字电视盈利模式日渐清晰数字电视盈利模式日渐清晰付费数字电视业务分类与运营模式付费数字电视业务分类与运营模式18数字电视盈利模式日渐清晰数字电视盈利模式日渐清晰近近3
14、年开播付费数字电视频道年开播付费数字电视频道（累计）（累计）付费数字电视用户数增长情况付费数字电视用户数增长情况付费数字电视收入增长情况付费数字电视收入增长情况19宏观政策宏观政策“放开放开”与与“管制管制”并存并存F2006年年1月，中共中央和国务院发布了月，中共中央和国务院发布了关于深化文化体制改革的若干意见关于深化文化体制改革的若干意见 鼓励打破现有区域、行政和行业分割，培育强势文化企业，鼓励和支持非公有资鼓励打破现有区域、行政和行业分割，培育强势文化企业，鼓励和支持非公有资本以多种形式进人政策许可的文化产业领域，倡导建立统一、开放、竞争、有序的现本以多种形式进人政策许可的文化产业领域，
15、倡导建立统一、开放、竞争、有序的现代文化市场体系。代文化市场体系。F 2006年年9月月13日国务院公布国家日国务院公布国家“十一五十一五”时期文化发展规划纲要时期文化发展规划纲要 要深化文化体制改革，以发展为主题，以改革为动力，以体制机制创新为重点，要深化文化体制改革，以发展为主题，以改革为动力，以体制机制创新为重点，通过改革不断破除制约社会主义文化发展的瓶颈和体制机制性障碍，营造有利于发展通过改革不断破除制约社会主义文化发展的瓶颈和体制机制性障碍，营造有利于发展的体制环境、政策环境和市场环境。的体制环境、政策环境和市场环境。“放开放开”是政府对传媒产业发展的整体态度是政府对传媒产业发展的整
16、体态度“管制管制”则在开放的大环境下，为传媒产业发展以规矩立方圆则在开放的大环境下，为传媒产业发展以规矩立方圆F面临经济、技术和社会文化变迁，政府需要采取规范措施来削减变化所带来的不稳定面临经济、技术和社会文化变迁，政府需要采取规范措施来削减变化所带来的不稳定性和不确定性，保证和促进传媒产业性和不确定性，保证和促进传媒产业的健康发展；的健康发展；F政府对行业干预的不确定性或过度管制有可能会影响传媒产业链环节的健全和完善。政府对行业干预的不确定性或过度管制有可能会影响传媒产业链环节的健全和完善。 20行业政策明确传媒产业发展方向和可能空间行业政策明确传媒产业发展方向和可能空间F“数字报业数字报业
17、”是传统报业的战略发展方向；是传统报业的战略发展方向；F确定北京、上海、广州、杭州、南京、济南、沈阳、西安、武汉、郑州、成都、南宁确定北京、上海、广州、杭州、南京、济南、沈阳、西安、武汉、郑州、成都、南宁等城市为报业发展资源集聚中心，重点扶持等城市为报业发展资源集聚中心，重点扶持10家左右具备条件的报业集团向综合性传家左右具备条件的报业集团向综合性传媒集团发展；媒集团发展；F推动服务于国民经济支柱产业的行业类报纸以及满足重要细分市场受众需求的专业类推动服务于国民经济支柱产业的行业类报纸以及满足重要细分市场受众需求的专业类报纸跨地区发展、跨媒体经营，形成一批专业型传媒企业集团报纸跨地区发展、跨媒
18、体经营，形成一批专业型传媒企业集团。 报业出版业报业出版业广电系统广电系统F颁布实施数字电视地面传输标准；颁布实施数字电视地面传输标准；F批准数字付费电视批准数字付费电视100余套、数字付费广播余套、数字付费广播20余套，为有线电视数字化提供丰富的节余套，为有线电视数字化提供丰富的节目内容支撑；目内容支撑；F运用市场手段稳步推动有线电视网络整合。运用市场手段稳步推动有线电视网络整合。21利用经济杠杆促进数字电视产业发展利用经济杠杆促进数字电视产业发展F国家有关部门正在积极制定加快制定数字电视产业发展的优惠政策，相关政策将涉及国家有关部门正在积极制定加快制定数字电视产业发展的优惠政策，相关政策将
19、涉及投融资、财政和税收、产业技术、运营与管理、业务发展、资费、三网融合、知识产投融资、财政和税收、产业技术、运营与管理、业务发展、资费、三网融合、知识产权保护等各个环节，该政策将于近期出台权保护等各个环节，该政策将于近期出台。 数字电视产业发展优惠政策将出台数字电视产业发展优惠政策将出台现行产业扶持政策现行产业扶持政策F投融资投融资 国家开发银行已与广电总局签署国家开发银行已与广电总局签署“开发性金融合作框架协议开发性金融合作框架协议”，为数字电视提供，为数字电视提供五百亿元贷款。五百亿元贷款。 在确保国有广播影视单位控股在确保国有广播影视单位控股51%以上的前提下，可以吸收境内非公资本参与推
20、以上的前提下，可以吸收境内非公资本参与推进有线电视数字化整体转换及业务开发。进有线电视数字化整体转换及业务开发。F 税收税收 北京、上海、青岛、陕西等省市的地方政府都已经减免了当地有线网络公司的所北京、上海、青岛、陕西等省市的地方政府都已经减免了当地有线网络公司的所得税，部分省市还减免了有线数字电视收入营业税，同时对机顶盒进行财政补贴。得税，部分省市还减免了有线数字电视收入营业税，同时对机顶盒进行财政补贴。223.23.2 传媒板块的投资线索传媒板块的投资线索F 大股东实力和意愿决定注入资产质量大股东实力和意愿决定注入资产质量3.2.13.2.1 业务转型或拓展引发经营资产重新配置业务转型或拓
21、展引发经营资产重新配置F 有线数字电视基本收视费提升有线数字电视基本收视费提升F 付费数字电视业务收入快速增长付费数字电视业务收入快速增长 3.2.23.2.2盈利模式变化激发内生增长盈利模式变化激发内生增长F 强力拉动传媒广告收入强力拉动传媒广告收入F 市场关注北京地区传媒类上市公司市场关注北京地区传媒类上市公司 3.2.33.2.308年北京奥运会是市场关注热点年北京奥运会是市场关注热点23传媒板块上市公司的实际控制人传媒板块上市公司的实际控制人24基本收视费、付费节目收入具有较大的提升空间基本收视费、付费节目收入具有较大的提升空间2006年数据，来源于2007年广电发展蓝皮书2508年奥
22、运，赞助商、合作伙伴的广告投放新高潮年奥运，赞助商、合作伙伴的广告投放新高潮F2006年，作为北京奥运年，作为北京奥运会的官方合作伙伴和赞助商，中国人保、金龙鱼和青岛会的官方合作伙伴和赞助商，中国人保、金龙鱼和青岛啤酒的广告投放金额同比增幅均超过啤酒的广告投放金额同比增幅均超过100%，伊利同比增长，伊利同比增长90%，中国移动同，中国移动同比增长比增长57%；F在众多国际奥委会的全球合作伙伴中，在众多国际奥委会的全球合作伙伴中，VISA的广告花费增幅最高，达到的广告花费增幅最高，达到81%，可口可乐和强生分别超过可口可乐和强生分别超过40%；F随着随着08年临近，为北京奥运会所做的广告宣传活
23、动将进人最后的倒计时，我们年临近，为北京奥运会所做的广告宣传活动将进人最后的倒计时，我们有理由相信各大奥运赞助商和合作伙伴的品牌广告投放将达到新的高潮。有理由相信各大奥运赞助商和合作伙伴的品牌广告投放将达到新的高潮。 20062006年德国世界杯期间主要赞助商广告投放表现年德国世界杯期间主要赞助商广告投放表现（RMBRMB万元）万元）26目录目录1 1、宏观经济持续向好，拓展传媒产业发展空间、宏观经济持续向好，拓展传媒产业发展空间2 2、传媒产业发展现状与增长预期、传媒产业发展现状与增长预期3 3、传媒产业的投资机会与投资线索、传媒产业的投资机会与投资线索4 4、重点上市公司重点上市公司27歌
24、华有线歌华有线（600037600037）增持增持F独家垄断经营北京市有线电视网络渠道资源。截至独家垄断经营北京市有线电视网络渠道资源。截至2007年年6月，公司有线电视注册月，公司有线电视注册用户用户334万户，累计推广数字电视用户达万户，累计推广数字电视用户达73万户，预计到今年年底数字电视用户数万户，预计到今年年底数字电视用户数将突破将突破100万户，万户，2008年可能将近年可能将近200万户。万户。F有线数字电视用户有线数字电视用户集中度高、资源质地优良，付费数字电视业务开拓前景看好。集中度高、资源质地优良，付费数字电视业务开拓前景看好。F中标奥运重大工程项目有利于培育新的经济增长点
25、和助推公司拓展集团信息业务中标奥运重大工程项目有利于培育新的经济增长点和助推公司拓展集团信息业务。F有线数字电视基本收视费的提价预期尚未兑现有线数字电视基本收视费的提价预期尚未兑现。F除了直接受益于财政资助外，更重要的是将受惠于产业升级和产业整合。文化创意产除了直接受益于财政资助外，更重要的是将受惠于产业升级和产业整合。文化创意产业业已被北京市确定为支柱产业，公司作为产业龙头在今后已被北京市确定为支柱产业，公司作为产业龙头在今后35年将获得高于行业平年将获得高于行业平均水平的快速发展。均水平的快速发展。投资要点：投资要点：业绩预测：业绩预测：28广电网络广电网络（600831600831）增持
26、增持F陕西全省唯一的有线电视运营商，陕西全省唯一的有线电视运营商，独家运营整个陕西省的有线电视网，独家运营整个陕西省的有线电视网，独家代理陕西独家代理陕西电视台电视台1-4套节目的广告业务，具有高垄断性和高成长性。套节目的广告业务，具有高垄断性和高成长性。F预计公司增发收购陕西全省预计公司增发收购陕西全省11地市有线网络资产工作将于年内完成，从而实现陕西地市有线网络资产工作将于年内完成，从而实现陕西全省有线网络资产的整体上市。根据披露数据，上述资产全省有线网络资产的整体上市。根据披露数据，上述资产2006年年1-9月实现的净利月实现的净利润为润为7,953万元，该项资产注入将会对公司万元，该项
27、资产注入将会对公司08年业绩产生巨大的提升作用。年业绩产生巨大的提升作用。F有线数字电视转换将成为公司业绩增长的核心驱动力。截止有线数字电视转换将成为公司业绩增长的核心驱动力。截止2006年，陕西省有线电年，陕西省有线电视用户视用户349万，有线数字电视用户万，有线数字电视用户20.1万，万，2008年的数字电视用户目标要达到年的数字电视用户目标要达到150万户。目前陕西省数字电视收费标准已出台，单向接收基本收视费为万户。目前陕西省数字电视收费标准已出台，单向接收基本收视费为25元元/月月.户，户，而具有互动功能的双向互动电视视月基本收视费为而具有互动功能的双向互动电视视月基本收视费为35元元/月月.户。户。投资要点：投资要点：业绩预测：业绩预测：29谢谢！谢谢！邹高邹高0 010-6604555910-66045559zougzoug 30
