个人理财课件第04章投资规划

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1、个人 理财第第4章章 投投资规划划君子爱财，取之有道；君子爱财，更当治之有道。“取”是指赚钱， “治”，是指善于投资,善于投资规划。投资规划是指对人的一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资对象上进行配置以获取与风险相对应的最优收益的过程。个人 理财第一第一节节 投投资资与投与投资规资规划划n投资投资是指牺牲或放弃现在可用于消费的价值以获取未来更大价值的一种经济活动。n投资目的为未来的大额消费支出进行投资为实现退休养老目标提前投资积累财富个人 理财投投资规资规划划n投资规划是指专业人员为客户制订方案，或代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事项的现金流在不同时间、不同投资

2、对象上进行配置，以获取与风险相对应的最优收益的过程。个人 理财第二第二节节 投投资资工具概工具概览览n银行存款n银行理财产品n债券n股票n基金n房地产n期货n外汇n黄金n艺术品个人 理财第三第三节节 投投资组资组合原理合原理n投资收益与风险的衡量n单一资产的收益与风险的衡量 n资产组合的收益与风险的衡量 n证券组合原理 个人 理财单单一一资产资产的收益与的收益与风险风险的衡量的衡量持有期收益率 6个人 理财表4.11强生股票价格和股息数据：1991年-2001年年份年份年末价格（美元）年末价格（美元）股息（美元）股息（美元）持有期收益率（持有期收益率（%）199114.31 199212.63

3、 0.22 -10.20%199311.22 0.25 -9.18%199413.69 0.28 24.51%199521.38 0.32 58.51%199624.88 0.37 18.10%199732.94 0.43 34.12%199841.94 0.39 28.51%199946.63 0.55 12.49%200052.53 0.62 13.98%200159.10 0.70 13.84%算术平均收益率算术平均收益率18.47%几何平均收益率几何平均收益率16.94%方差方差0.0406 标准差标准差20.14%7个人 理财多个多个时时期投期投资资收益率的收益率的衡量衡量 仍以强生

4、股票为例，1992-2001年10年间的平均收益率计算如下 8个人 理财单单一一资产历资产历史的史的风险风险衡衡量量 仍以强生股票为例，其方差与标准差计算如下：9个人 理财单一一资产预期的收益与期的收益与风险的衡量的衡量 10个人 理财案例案例投资者根据宏观经济形势和市场状况的分析，得出以下股票和债券不同收益水平的概率。根据上述公式可得出相应的特征值 预期收益率方差表4.1-3股票与债券的预期收益率与波动性经经济济概概率率收益率收益率(%)股票基金股票基金债券基金债券基金衰衰退退 1/3-717正正常常 1/3127繁繁荣荣 1/328-3预期收预期收益率益率 方差方差 标准差标准差 变异系变

5、异系数数 11个人 理财风险风险与收益的关系与收益的关系 变异系数变异系数反映的是风险和收益的对应关系。当标准差转变为变异系数后，可以将不同预期报酬率的投资进行比较 12个人 理财单一资产的收益与风险的衡量 13个人 理财资产组资产组合收益的衡量合收益的衡量 投资组合历史收益均值 投资组合的期望收益率： 股票基金与债券基金构成的等权重组合，即两项资产各占50%。则该组合的期望收益率为： 14个人 理财资产组资产组合合风险风险的衡量的衡量 是证券i和j的回报的协方差 15个人 理财16个人 理财股票基金与股票基金与债券基金的券基金的协方差方差为： (上例）上例）17个人 理财资产组合的风险与-收

6、益的衡量 18个人 理财投投资组资组合的合的风险风险分散原分散原理理 19个人 理财n种种风险资产风险资产的的组组合二合二维维表示表示 类似于3种资产构成组合的算法，我们可以得到一个月牙型的区域为n种资产构成的组合的可行集。E(rp)p20个人 理财E(rp)pI1I2I3I4有效边界在同种风险水平的情况下，提供最大预期收益率；在同种收益水平的情况下，提供最小风险。最优组合最佳投最佳投资组资组合的决定合的决定21个人 理财n n市场市场( (系统系统) )风险风险非系统风险非系统风险资产组合的风险分散原理22个人 理财资本配置：风险资产与无风险资产的组合资金风险资产无风险资产收益：r1风险：1

7、1-wwE(rp)=wrf+(1-w)E(r1)收益：rf风险： 0W0W=0W02P=(1-W)21223个人 理财允允许许无无风险风险借借贷贷下的可行集和下的可行集和有效有效边边界界E(rp)prf有效边界投资者的最佳选择24个人 理财 应应用：用：资产资产配置配置nIbboston和singuefeid计算了19291993年普通股、长期债券、国库券的回报率资产类型资产类型回报率回报率平均值平均值回报率标回报率标准差准差相关性相关性普通股普通股长期债券长期债券国库券国库券12.35.43.720.58.73.31.00.114-0.51.00.241.025个人 理财期望回报率标准差Us

8、30天国库券长期债券s&p指数135726个人 理财风险收益率的有效收益率的有效前沿前沿1357S&P资产权重资产权重普通股普通股长期债券长期债券国库券国库券合计合计期望回报率期望回报率标准差标准差亏损概率亏损概率12.511.675.910053.91032.92740.110077.617.953.342.44.310091222.7811901001116.925.91000010012.30.527.427个人 理财第四第四节节 投投资资者者财务财务生命周期与生命周期与风险风险特征特征n投资者财务生命周期阶段划分累积阶段巩固阶段支出阶段n投资者家庭生命周期的特征单身期家庭形成期家庭成长

9、期家庭成熟期家庭衰退期个人 理财个人 理财投投资资者者风险风险属性属性n投资者风险承受能力投资者的客观条件决定，主要与投资者年龄、家庭及婚姻状况、职业及收入的稳定性、个人财富、置产情况、投资知识和投资年龄、投资目标和投资期限等客观因素密切相关。n投资者风险态度风险态度则属于主观性格因素，指的是个人或家庭心理上能承受多大的风险或损失。n投资者类型保守型、稳健型、积极型、进取型个人 理财第五第五节节 资产资产配置策略配置策略资产配置(asset allocation)是指投资者根据自身的风险厌恶程度和资产的风险收益特征，确定各类资产的投资比例，从而达到降低投资风险和增加投资回报的目的。个人 理财资

10、产资产配置的影响因素配置的影响因素个人 理财核心核心资产资产配置的方法配置的方法个人 理财风险风险属性法属性法 首先根据评分表分别测评客户客观的风险承受能力,以及主观上的风险承受态度，并得出相应的分值；其次，根据测评出的风险承受能力和风险承受态度的分值，比照风险矩阵,选出最合适的投资产品及投资比重。个人 理财个人 理财需求需求组组合法合法 需求组合法是指根据投资者理财目标的重要性来进行资产配置。 对于最基本生活需求，应投资于最保守的储蓄组合，确保本金安全。 对于正常理财目标达成,应兼顾收益和风险，适合比较稳健投资组合。 对于额外理财目标，理财目标可有可无，资金等级可高可低，可以通过较高风险的投

11、资来准备。个人 理财案例案例刘先生是一名业务员，大部分收入在年底才能兑现,近3年收支不会发生大的变化。个人 理财需求需求组组合法合法资产资产配置方配置方案案理财目标目标金额实现时间金融资产每年储蓄结余投资方式第1年第2年第3年及以后日常生活需求资金7万元07万元银行存款正常理财目标购房60万元2年13万元1.8万元1.8万元4.3万元稳健型基金或债券教育22万元15年1万元1万元1万元退休养老100万元25年2万元2万元2万元额外理财目标欧洲游10万元2年3.2万元3.2万元题材股或高杠杆基金合计20万元8万元8万元7.3万元个人 理财目目标时间标时间法法理财目标时间配置法是指根据理财目标实现

12、的时间长短作资产配置，短期目标配置货币市场工具，中期目标配置债券，长期目标配置股票。目标类型期限配置资产紧急预备金(三个月的支出额)现在活期存款短期目标需求两年内定存中期目标需求五年内短期债券中长目标需求6-20年平衡型基金长期目标需求20年以上股票或股票型基金个人 理财目目标时间标时间法法资产资产配置方配置方案案理财目标目标金额实现时间金融资产每年储蓄结余投资方式第1年第2年第3年及以后日常生活需求资金7万元07万元活期存款短期目标购房60万元2年13万元2万元2万元4.3万元定期存款欧洲游10万元2年4.9万元 4.9万元中长期目标教育22万元15年0.8万元 0.8万元 0.8万元平衡型

13、基金长期目标退休养老100万元25年1.3万元股票基金或股票合计20万元7.7万元 7.7万元 6.4万元个人 理财双重配置法双重配置法双重配置法则进行资源配置，把金融资产与储蓄分配到各理财目标，然后根据各理财目标的年限计算应有的投资回报率，进而选择合适的产品进行投资。理财目标目标金额实现时间金融资产每年储蓄结余投资方式第1年第2年第3年及以后日常生活需求资金7万元07万元活期存款购房60万元2年13万元2万元2万元4.3万元定期存款、国债和银行理财产品组合欧洲游10万元2年4.9万元4.9万元国债或银理财产品教育22万元15年1.1万元1.1万元1.1万元中长期国债退休养老100万元25年2

14、万元中长期国债及稳健型基金组合合计20万元8万元8万元7.4万元个人 理财内部内部报报酬率法酬率法， 有一项投资期初投入6500万元，第一年亏损600万，第二年也亏损200万，第三年回收140万，第四年回收3700万，第五年回收5700万，请问这项投资内部报酬率多少？个人 理财个人 理财内部内部报报酬率酬率资产资产配置法配置法个人 理财内部内部报报酬率分析步酬率分析步骤骤第一步：用EXCEL表编制长期生涯仿真表。所谓长期生涯仿真表，是指根据个人或家庭财务生命周期的理财活动，按年估算每个理财目标的现金流量，并制作成相应的表格；第二步：由期初现金流量与评估期间各期现金流量可算出可达到长期目标的内部

15、报酬率；第三步：结合现有投资工具的实质报酬率及客户的风险属性，判断该IRR的合理性，并对理财目标进行相应的调整，选择投资组合。个人 理财案例案例李先生今年30岁，当前家庭年收入10万元，年生活支出8万元，今年年初有33万元的金融资产，无负债。李先生的理财目标如下：旅游休闲。从现在起至67岁，每年花1万元（当前水平）用于旅游。子女教育金准备。4年后，预计每年需在子女教育上花费2万元（当前水平），共需准备21年，直至孩子硕士毕业。学费的增长率是3%。购车。1年后买一辆价值20万元的小车。购房。2年后买一套价值约50万的住房，首付款至少需3成，贷款年限至多25年。赡养父母。11年后，父母年迈，需要赡

16、养，预计需赡养16年，每年预计需要赡养费万元（当前水平）。 提前退休。希望58岁（法定退休年龄60岁）就能退休，享受闲暇生活，退休后预计生活至80岁，维持原有生活水平的65%。预计达到法定退休年龄后，能领取万元/年的退休养老金（当前水平）。 预计李先生未来的工作收入、退休后收入以及生活支出能和通货膨胀保持一致，年增长率约2%。 结合李先生的经济实力，分析李先生能实现其所有理财目标吗？ 个人 理财李先生的李先生的财务财务状况及理状况及理财财目目标标理财目标时间期限金额年增长率年收入现在30-57岁，共28年10万/年2%年生活支出现在30-57岁，共28年8万/年2%旅游现在30-67岁，共38

17、年1万/年2%子女学费4年后34-54岁，共21年2万/年3%购车1年后一次性付款20万-购房2年后房贷25年，33-57岁首付15万，房贷35万4%(贷款利率)赡养父母11年后41-55岁，共16年2.4万/年2%退休后支出 28年后58-80岁，共23年原有生活水平的65%2%通货膨胀率2%个人 理财编制李先生家庭的生涯仿真表（表4-13），计算30岁至80岁的历年净现金流，经计算内部报酬率为24.44%。这意味着李先生要实现所有理财目标，年投资回报率必须保持在24.44%收益水平。就现有的金融工具而言，长期投资要达到平均24.44%的报酬率可能性极低。因此，需要对李先生的理财目标进行重新

18、调整。个人 理财调调整策略整策略首先， 李先生应暂时放弃购车计划，如果未来财务发生较大改善，如收入大幅提高再作打算。其次，放弃提前退休计划，达到法定年龄才退休，可以增加一定收入。再次，将降低旅游标准，预定每年花费1万元的旅游费用下降至5000元，豪华游改为经济游。最后，还必须考虑压尽可能压缩开支，李先每年的储蓄率太低，只有，因此应当考虑节流，将每年8万元的费用开支下降至万元，储蓄率可提高至。个人 理财调调整后李先生的整后李先生的财务财务状状况及理况及理财财目目标标理财目标时间期限金额年增长率年收入现在30-5930-59岁，共岁，共30年年10万/年2%年生活支出现在30-5930-59岁，共

19、岁，共30年年6.86.8万万/年年2%旅游现在30-67岁，共38年0.50.5万万/年年2%子女学费4年后34-54岁，共21年2万/年3%取消购车取消购车-购房2年后房贷25年，33-57岁首付15万，房贷35万4%(贷款利率)赡养父母11年后41-55岁，共16年2.4万/年2%退休后支出30年后60-8060-80岁，共岁，共21年年原有生活水平的65%2%通货膨胀率2%个人 理财理理财财目目标调标调整后的整后的IRR根据上述调整重新编制李先生的生涯仿真表（见表4-15），并计算得出调整后的内部报酬率为8.41%，这意味着李先生要实现调整后的理财目标，选择年均回报率约8.41%的资产组合即可。相当理财目标调整前要求高达24.44%的年回报率，当前的回报率更容易达成，投资风险也更小。李先生可以将资金配置中长期国债、稳健型基金及少量股票型基金，实现8.41%左右的回报率应该比较容易。