期货价格的基本分析和技术分析

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1、第六章第六章 期期货货价格分析价格分析. .第一第一节节 期期货货行情解行情解读读一一一一. . . .期期期期货货货货行情表行情表行情表行情表( (一一) )主要期主要期货货价格价格 开开盘盘价：开市前价：开市前5 5分分钟钟内内经经集合集合竞竞价价产产生的成交价格。生的成交价格。 收收盘盘价：当日交易的最后一笔成交价格。价：当日交易的最后一笔成交价格。 最高价：一定最高价：一定时间时间内合内合约约成交价中的最高成交价格。成交价中的最高成交价格。 最低价：一定最低价：一定时间时间内合内合约约成交价中的最高成交价格。成交价中的最高成交价格。 最新价：某一期最新价：某一期货货合合约约在当日交易期

2、在当日交易期间间的即的即时时成交价格。成交价格。 当日当日结结算价：某一期算价：某一期货货合合约约在当日成交价格按照成交量的在当日成交价格按照成交量的加加权权平均价。平均价。. .（二）交易量和持（二）交易量和持仓仓量量 交易量是指一段时间（一般分5分钟、15分钟、30分钟、小时、日、周、月和年等）里买入的合约总数或卖出的合约总数。 在每一交割月份合约中，全体买入的合约总数必然与全体卖方卖出的合约总数相等，因此，合约交易量的统计通常只计算其中一方成交的合约数。 但在中国内地，不同期货交易所对合约交易量的统计有所差异，中国金融期货交易所采取单边计算，而其他三家期货交易所采取双边计算。 持仓量，又

3、称未平仓合约数量，是指到某日收市为止，没有对冲了结的合约量。一份合约必须既有卖家又有卖家，因而多头未平仓合约数与空头未平仓合约数相等。 . .二、期二、期货货行情行情图图（一）（一）K线图线图 线图线图最早是日本德川幕府最早是日本德川幕府时时代大阪的米代大阪的米商用来商用来记录记录当当时时一天、一周或一月中米价一天、一周或一月中米价涨涨跌行情的跌行情的图图示法，后被引入股市。除示法，后被引入股市。除线图线图外，西方分析外，西方分析师师常用常用图图表表还还有竹有竹线图线图、点数点数图图。 线图线图的构造（又称蜡的构造（又称蜡烛图烛图）：上影）：上影线线、下影下影线线以及以及实实体，分体，分别别代

4、表了最高价、最代表了最高价、最低价、开低价、开盘盘价和收价和收盘盘价。价。. .阳阳线图线图与阴与阴线图线图收收盘盘价高于开价高于开盘盘价价时时，则则开开盘盘价在下收价在下收盘盘价在上，二者之价在上，二者之间间的的长长方柱用方柱用红红色或空心色或空心绘绘出，称之出，称之为为阳阳线图线图；其上影；其上影线线的最高点的最高点为为最高价，下影最高价，下影线线的最低点的最低点为为最低价。最低价。收收盘盘价低于开价低于开盘盘价价时时，则则开开盘盘价在上收价在上收盘盘价在下，二者之价在下，二者之间间的的长长方柱用黑色或方柱用黑色或实实心心绘绘出，称之出，称之为为阴阴线图线图；其上影；其上影线线的最高点的最

5、高点为为最高价，下影最高价，下影线线的最低点的最低点为为最低价。最低价。. .K K线图线图分分类类（根据（根据计计算周期的算周期的长长短）短）日日日日K K线线线线是以当日的开是以当日的开是以当日的开是以当日的开盘盘盘盘价、收价、收价、收价、收盘盘盘盘价、最高价和最价、最高价和最价、最高价和最价、最高价和最低价低价低价低价绘绘绘绘制的制的制的制的K K K K线图线图线图线图。周周周周K K线线线线是指以周一的开是指以周一的开是指以周一的开是指以周一的开盘盘盘盘价，周五的收价，周五的收价，周五的收价，周五的收盘盘盘盘价，全价，全价，全价，全周最高价和全周最低价来画的周最高价和全周最低价来画的

6、周最高价和全周最低价来画的周最高价和全周最低价来画的K K线图线图线图线图。月月月月K K线则线则线则线则以一个月的第一个交易日的开以一个月的第一个交易日的开以一个月的第一个交易日的开以一个月的第一个交易日的开盘盘盘盘价，最价，最价，最价，最后一个交易日的收后一个交易日的收后一个交易日的收后一个交易日的收盘盘盘盘价和全月最高价与全月最低价和全月最高价与全月最低价和全月最高价与全月最低价和全月最高价与全月最低价来画的价来画的价来画的价来画的K K线图线图线图线图。周周周周K K线线线线，月，月，月，月K K线线线线常用于研判中期行情。常用于研判中期行情。常用于研判中期行情。常用于研判中期行情。对

7、对对对于短于短于短于短线线线线操作者来操作者来操作者来操作者来说说说说，众多分析，众多分析，众多分析，众多分析软软软软件提供的件提供的件提供的件提供的5 5分分分分钟钟钟钟K K线线线线、1515分分分分钟钟钟钟K K线线线线、3030分分分分钟钟钟钟K K线线线线和和和和6060分分分分钟钟钟钟K K线线线线也具有重也具有重也具有重也具有重要的参考价要的参考价要的参考价要的参考价值值值值。. .线图线图的主要形状的主要形状光光头头阳阳烛烛和光和光头头阴阴烛烛光脚阳光脚阳烛烛和光脚阴和光脚阴烛烛光光头头光脚的阳光脚的阳烛烛和阴和阴烛烛十字星十字星横横线线大阳大阳烛烛和大阴和大阴烛烛小阳小阳烛烛

8、和小阴和小阴烛烛. .n光光头头光脚的阳光脚的阳烛烛和阴和阴烛烛 当目前价位当目前价位当目前价位当目前价位处处处处于低价圈于低价圈于低价圈于低价圈时时时时，若形，若形，若形，若形成光成光成光成光头头头头光脚阳光脚阳光脚阳光脚阳烛烛烛烛，烛烛烛烛体幅度越体幅度越体幅度越体幅度越长长长长，显显显显示示示示买买买买气越气越气越气越强强强强盛，后市将盛，后市将盛，后市将盛，后市将转转转转向上升。向上升。向上升。向上升。当目前价位当目前价位当目前价位当目前价位处处处处于高价圈于高价圈于高价圈于高价圈时时时时，若形，若形，若形，若形成光成光成光成光头头头头光脚阴光脚阴光脚阴光脚阴烛烛烛烛，烛烛烛烛体幅度越

9、体幅度越体幅度越体幅度越长长长长，显显显显示示示示卖卖卖卖气越气越气越气越强强强强，后市将后市将后市将后市将转转转转向下降。向下降。向下降。向下降。. .n光光头头阳阳烛烛和光和光头头阴阴烛烛 开市后价格下跌，然后又回升到比开市后价格下跌，然后又回升到比开市后价格下跌，然后又回升到比开市后价格下跌，然后又回升到比开市价更高开市价更高开市价更高开市价更高处处处处，最后以最高价收，最后以最高价收，最后以最高价收，最后以最高价收盘盘盘盘，形成光形成光形成光形成光头头头头阳阳阳阳烛烛烛烛，显显显显示市示市示市示市场买场买场买场买气气气气强强强强烈，烈，烈，烈，后市将持后市将持后市将持后市将持续续续续上

10、升；上升；上升；上升； 当价位当价位当价位当价位处处处处于低价圈于低价圈于低价圈于低价圈时时时时，价格在最高价开市后持，价格在最高价开市后持，价格在最高价开市后持，价格在最高价开市后持续续续续下跌，收市前略有回升，但收市价仍低于开下跌，收市前略有回升，但收市价仍低于开下跌，收市前略有回升，但收市价仍低于开下跌，收市前略有回升，但收市价仍低于开盘盘盘盘价，价，价，价，形成光形成光形成光形成光头头头头阴阴阴阴烛烛烛烛，显显显显示下跌示下跌示下跌示下跌过过过过程中受到程中受到程中受到程中受到买买买买方的抵抗，方的抵抗，方的抵抗，方的抵抗，价位将出价位将出价位将出价位将出现现现现反反反反弹弹弹弹。.

11、.n光脚阳光脚阳烛烛和光脚阴和光脚阴烛烛 当价位当价位当价位当价位处处处处于高价圈于高价圈于高价圈于高价圈时时时时，出，出，出，出现现现现以最低以最低以最低以最低价开市后持价开市后持价开市后持价开市后持续续续续上升，收市前回落，但上升，收市前回落，但上升，收市前回落，但上升，收市前回落，但仍以比开仍以比开仍以比开仍以比开盘盘盘盘价高的价格收价高的价格收价高的价格收价高的价格收盘盘盘盘，形成光，形成光，形成光，形成光头头头头阳阳阳阳烛烛烛烛，显显显显示上升示上升示上升示上升买买买买气气气气虽虽虽虽大，但大，但大，但大，但卖压卖压卖压卖压沉重，后市将有下跌沉重，后市将有下跌沉重，后市将有下跌沉重，

12、后市将有下跌趋势趋势趋势趋势。当价位当价位当价位当价位处处处处于高价圈于高价圈于高价圈于高价圈时时时时，若开，若开，若开，若开盘盘盘盘后价格上升，但不久一直下后价格上升，但不久一直下后价格上升，但不久一直下后价格上升，但不久一直下跌，最后以最低价收跌，最后以最低价收跌，最后以最低价收跌，最后以最低价收盘盘盘盘，形成光脚阴，形成光脚阴，形成光脚阴，形成光脚阴烛烛烛烛，显显显显示市示市示市示市场卖场卖场卖场卖气甚气甚气甚气甚重，属于先重，属于先重，属于先重，属于先涨涨涨涨后跌型，后市仍有下跌后跌型，后市仍有下跌后跌型，后市仍有下跌后跌型，后市仍有下跌趋势趋势趋势趋势。. .n十字星十字星当开当开当

13、开当开盘盘盘盘价和收价和收价和收价和收盘盘盘盘价价价价处处处处于同一价位于同一价位于同一价位于同一价位时时时时，形成十字星。十字星形成十字星。十字星形成十字星。十字星形成十字星。十字星显显显显示市示市示市示市场场场场内内内内买买买买家与家与家与家与卖卖卖卖家家家家对对对对于目前价格走于目前价格走于目前价格走于目前价格走势势势势犹豫不决，非常犹豫不决，非常犹豫不决，非常犹豫不决，非常谨谨谨谨慎，而随着慎，而随着慎，而随着慎，而随着时间时间时间时间的的的的变变变变化，后市将出化，后市将出化，后市将出化，后市将出现现现现重要重要重要重要转转转转折。折。折。折。当高价圈出当高价圈出当高价圈出当高价圈出

14、现现现现十字星十字星十字星十字星时时时时 ，后市往往，后市往往，后市往往，后市往往转转转转跌；当低价圈跌；当低价圈跌；当低价圈跌；当低价圈出出出出现现现现十字星十字星十字星十字星时时时时 ，后市常常，后市常常，后市常常，后市常常趋趋趋趋升。升。升。升。. .n大阳大阳烛烛和大阴和大阴烛烛大阳大阳大阳大阳烛烛烛烛是低价开是低价开是低价开是低价开盘盘盘盘后略有下跌，后略有下跌，后略有下跌，后略有下跌，出出出出现较现较现较现较小下影小下影小下影小下影线线线线，然后价格大幅，然后价格大幅，然后价格大幅，然后价格大幅上升，形成一支上升，形成一支上升，形成一支上升，形成一支长长长长长长长长的阳的阳的阳的阳

15、烛烛烛烛，最，最，最，最后以略低于最高价的价格收后以略低于最高价的价格收后以略低于最高价的价格收后以略低于最高价的价格收盘盘盘盘，该图预该图预该图预该图预示后市仍将上升。示后市仍将上升。示后市仍将上升。示后市仍将上升。 大阳大阳大阳大阳烛烛烛烛是高价开是高价开是高价开是高价开盘盘盘盘后略有上升，然后大幅度滑落，后略有上升，然后大幅度滑落，后略有上升，然后大幅度滑落，后略有上升，然后大幅度滑落，形成形成形成形成长长长长阴阴阴阴烛烛烛烛后略有反后略有反后略有反后略有反弹弹弹弹，形成短小的下影，形成短小的下影，形成短小的下影，形成短小的下影线线线线，最后，最后，最后，最后以略高于最低价的价格收以略高

16、于最低价的价格收以略高于最低价的价格收以略高于最低价的价格收盘盘盘盘，该图预该图预该图预该图预示后市仍将下示后市仍将下示后市仍将下示后市仍将下跌。跌。跌。跌。. .n小阳小阳烛烛和小阴和小阴烛烛 小阳小阳小阳小阳烛烛烛烛和小阴和小阴和小阴和小阴烛烛烛烛属于属于属于属于买卖买卖买卖买卖双方力双方力双方力双方力量均衡型。量均衡型。量均衡型。量均衡型。 小阳小阳小阳小阳烛烛烛烛属于属于属于属于稳稳稳稳定定定定进进进进入入入入强强强强势线势线势线势线型；型；型；型；小阴小阴小阴小阴烛烛烛烛属于属于属于属于稳稳稳稳定定定定进进进进入弱入弱入弱入弱势线势线势线势线型。此两种情况多出型。此两种情况多出型。此

17、两种情况多出型。此两种情况多出现现现现于牛皮行情和大于牛皮行情和大于牛皮行情和大于牛皮行情和大势势势势后的后的后的后的调调调调整行情。整行情。整行情。整行情。. .1、单单K线图线图的的应应用用 K K线图线图线图线图的功能在于可以的功能在于可以的功能在于可以的功能在于可以显显显显示市示市示市示市场场场场双方双方双方双方对对对对目前价格的目前价格的目前价格的目前价格的认认认认同同同同状况，以此来状况，以此来状况，以此来状况，以此来预测预测预测预测价格的未来走价格的未来走价格的未来走价格的未来走势势势势。 在在在在K K线图线图线图线图理理理理论论论论中，不同形状的阴阳中，不同形状的阴阳中，不同

18、形状的阴阳中，不同形状的阴阳烛烛烛烛，代表着不同的价，代表着不同的价，代表着不同的价，代表着不同的价格走格走格走格走势势势势。 总总总总的判断原的判断原的判断原的判断原则则则则：l l指向一个方向的影指向一个方向的影指向一个方向的影指向一个方向的影线线线线越越越越长长长长，越不利于价格今后向，越不利于价格今后向，越不利于价格今后向，越不利于价格今后向这这这这个方个方个方个方向的向的向的向的变动变动变动变动；l l阴阴阴阴烛实烛实烛实烛实体越体越体越体越长长长长，越有利于价格的下跌；阳，越有利于价格的下跌；阳，越有利于价格的下跌；阳，越有利于价格的下跌；阳烛实烛实烛实烛实体越体越体越体越长长长长

19、，越有利于价格的上越有利于价格的上越有利于价格的上越有利于价格的上涨涨涨涨。. .2、组组合合K线图线图的的应应用用K线组线组合分析是以两根合分析是以两根K线线的相的相对对位置的位置的高低和阴阳来推高低和阴阳来推测测行情。行情。K线组线组合分析合分析应应注意的注意的问题问题：K线组线组合分析只是多空双方争斗的一种描合分析只是多空双方争斗的一种描述，述，结论结论是相是相对对的；的；K线组线组合分析合分析应结应结合多条合多条K线组线组合的合的结论结论，借助其它的分析方法借助其它的分析方法进进行印行印证证。. .n连续连续两阴和两阳两阴和两阳 说说明一方已取得决定性的明一方已取得决定性的胜胜利，价格

20、利，价格变变动动方向基本明确。方向基本明确。. .n连续连续跳空阴跳空阴烛烛和阳和阳烛烛 这这种种组组合要看出合要看出现现在行情的哪个在行情的哪个阶阶段，段，同同时时分析分析烛烛体和影体和影线线的的长长度。度。. .n跳空阴阳交替型跳空阴阳交替型 说说明相反的一方力量正在加明相反的一方力量正在加强强。还还要看要看组组合出合出现现在上在上涨涨（下跌）的（下跌）的图图中，中，还还是在是在行情的高（低）位。行情的高（低）位。. .n两阳和两阴两阳和两阴 说说明上升或下跌的力度已明上升或下跌的力度已经经减弱。减弱。. .(二)竹线图 竹线图与K线图组成要素完全一样，其唯一差别是：最高价和最低价之间为一

21、条竖线段，开盘价以位于竖线左侧的短横线表示，收盘价以位于竖线右侧的短横线表示。 低开高走低开高走最高价最高价收收盘盘价价开开盘盘价价最低价最低价高开低走高开低走最高价最高价最低价最低价开开盘盘价价收收盘盘价价. .第二第二节节 基本分析法基本分析法一、基本分析法的概念及特点 概念：是指根据商品的市场供求关系（如商品的产量、消费和库存等）以及影响供求关系变化的各种因素来预测商品价格走势的分析方法。 特点： 用于分析价格变动的中长期趋势； 研究影响价格变动的根本原因； 主要是分析宏观经济因素。. .二、基本分析法的理二、基本分析法的理论论依据依据（一）需求理论 需求法则：需求量的变动与价格变动的方

22、向相反。 影响需求的因素：除商品的价格外、还有消费者的收入及偏好、相关商品的价格、消费者的预期等。 需求弹性 需求的价格弹性、需求的收入弹性. .需求的价格需求的价格弹弹性性 需求的价格弹性是指某商品需求量的变动对价格变动的反映程度。可表述为，当价格变动百分之一时需求量变动的百分比。用公式表示为： 需求的价格弹性= 需求量变动（%）价格变动（%）. .影响需求影响需求弹弹性的因素性的因素u 该商品的替代品情况。替代品越多、替代程度越高，其需求弹性越大；u 消费者收入中花在该商品上的比重。比重越大，其需求越有弹性；u 消费者适用价格变化的时间。时间越长，越有弹性。. .附：商品市附：商品市场场需

23、求量的构成需求量的构成u 国内消费。其影响因素：消费者的购买力、人口增长及消费结构变化、政府相关政策；u 出口量。u 期末商品库存量。这是分析商品价格变化趋势的重要因素；u 其它非价格因素。. .（二）供（二）供给给理理论论 供给法则：供给量的变动与价格变动方向一致。 影响供给的因素：除商品的价格外，还有生产技术、生产成本、其它商品的价格及生产者的预期等。 供给弹性. .n供供给弹给弹性性供给弹性是指某商品供给量的变动对价格变动的反映程度。即当价格变动百分之一时供给量变动的百分比。用公式表示为： 供给弹性= 大多数商品短期内的缺乏供给弹性，因为生产者在短期内很难改变其生产计划。供给量变（%）价

24、格量变（%）. .附：商品市附：商品市场场供供给给量的构成量的构成 期初库存量。包括生产者库存、经营者库存和政府库存； 当期生产量。是一变量，如农产品要考虑播种面积、气候状况、生产的技术条件、生产成本及农业政策等； 当期进口 其它因素. .（三）均衡价格理（三）均衡价格理论论 均衡价格是指在需求和供均衡价格是指在需求和供均衡价格是指在需求和供均衡价格是指在需求和供给这给这给这给这两种相反的力量两种相反的力量两种相反的力量两种相反的力量达到平衡、从而不再达到平衡、从而不再达到平衡、从而不再达到平衡、从而不再变动时变动时变动时变动时价格，是一种相价格，是一种相价格，是一种相价格，是一种相对稳对稳对

25、稳对稳定的价格。定的价格。定的价格。定的价格。 供求平衡点是指需求曲供求平衡点是指需求曲供求平衡点是指需求曲供求平衡点是指需求曲线线线线与供与供与供与供给给给给曲曲曲曲线线线线的交点。的交点。的交点。的交点。因此，均衡价格是由供求曲因此，均衡价格是由供求曲因此，均衡价格是由供求曲因此，均衡价格是由供求曲线线线线（或供求）水平共（或供求）水平共（或供求）水平共（或供求）水平共同决定。同决定。同决定。同决定。 需求水平的需求水平的需求水平的需求水平的变动变动变动变动引起均衡价格和均衡数量同方引起均衡价格和均衡数量同方引起均衡价格和均衡数量同方引起均衡价格和均衡数量同方向的向的向的向的变动变动变动变

26、动；供；供；供；供给给给给水平的水平的水平的水平的变动变动变动变动引起均衡价格反方向引起均衡价格反方向引起均衡价格反方向引起均衡价格反方向的的的的变动变动变动变动，引起均衡数量同方向的，引起均衡数量同方向的，引起均衡数量同方向的，引起均衡数量同方向的变动变动变动变动。. .三、影响供求的其他因素三、影响供求的其他因素（一）（一）经济经济周期因素周期因素 商品价格在商品价格在经济经济周期各周期各阶阶段的段的变变化会化会导导致致期期货货市市场场价格出价格出现现上上涨涨或下跌。或下跌。 分析分析较长时较长时期的期期的期货货价格走价格走势时势时，应应密切密切关注国内外关注国内外经济经济形形势势的的变变

27、化。化。 一般通一般通过过各国的各国的经济经济增增长长率、国民生率、国民生产总产总值值、就、就业业水平等指水平等指标标判断判断经济经济的繁荣与的繁荣与萧萧条；通条；通过货币过货币的供的供应应量、各种物价指数的量、各种物价指数的高低判断通高低判断通货货膨膨胀胀的情况。的情况。. .GDPO时间繁荣繁荣繁荣繁荣萧萧条条衰退衰退复复苏苏潜在潜在GDP萧萧条条衰退衰退ABCDEFGHI顶顶峰峰低谷低谷. .（二）金融货币因素 金融金融金融金融货币货币货币货币因素因素因素因素对对对对期期期期货货货货价格的影响主要表价格的影响主要表价格的影响主要表价格的影响主要表现现现现在利在利在利在利率和率和率和率和汇

28、汇汇汇率两方面：率两方面：率两方面：率两方面：1 1 1 1、利率：、利率：、利率：、利率：影响期影响期影响期影响期货货货货交易商的利息交易商的利息交易商的利息交易商的利息负负负负担担担担2 2 2 2、汇汇汇汇率率率率：世界：世界：世界：世界贸贸贸贸易中易中易中易中绝绝绝绝大部分大部分大部分大部分农产农产农产农产品、主要品、主要品、主要品、主要工工工工业业业业原材料和能源的价格，是根据世界各地相原材料和能源的价格，是根据世界各地相原材料和能源的价格，是根据世界各地相原材料和能源的价格，是根据世界各地相应应应应的期的期的期的期货货货货成交价格确定的，由于成交价格确定的，由于成交价格确定的，由于

29、成交价格确定的，由于汇汇汇汇率的率的率的率的调调调调整，整，整，整，国国国国际际际际商品的价格也会随之上下波商品的价格也会随之上下波商品的价格也会随之上下波商品的价格也会随之上下波动动动动。. .（三）政治因素国内方面如政国内方面如政变变、罢罢工、内工、内战战、大、大选选、劳资劳资纠纷纠纷；国国际际方面如方面如战战争、冲突、争、冲突、经济经济制裁等；制裁等；. .（四）政策因素国内政策。如对一些重要的战略性物资的储备政策、对生产者的保护政策等。 国际性商品协定。一些商品的主要生产国和消费国大都会签订贸易协定。 国际性组织机构的政策。如石油输出国组织（OPEC）经常召开部长级会议，协商规定各成员

30、国的最高日产量。. .（五）自然因素 主要是气候条件、地理主要是气候条件、地理主要是气候条件、地理主要是气候条件、地理变变变变化和自然灾害等。具体包括地震、化和自然灾害等。具体包括地震、化和自然灾害等。具体包括地震、化和自然灾害等。具体包括地震、洪洪洪洪涝涝涝涝、干旱、虫灾、台、干旱、虫灾、台、干旱、虫灾、台、干旱、虫灾、台风风风风等。等。等。等。（六）投机和心理因素（六）投机和心理因素（六）投机和心理因素（六）投机和心理因素 投机因素。投机行投机因素。投机行为为受投机逐利受投机逐利动动机的支配。价格看机的支配。价格看涨涨时时，投机者迅速，投机者迅速买进买进合合约约，并促使价格，并促使价格进进

31、一步上一步上涨涨；价；价格看跌格看跌时时，迅速，迅速卖卖出合出合约约，并推，并推动动价格价格进进一步下跌。一步下跌。 心理因素。即投机者心理因素。即投机者对对期期货货市市场场的信心。信心十足，既的信心。信心十足，既使没有利好消息，价格也可能上使没有利好消息，价格也可能上涨涨；信心缺乏，既使没；信心缺乏，既使没有利淡消息，价格也可能下跌。有利淡消息，价格也可能下跌。 两者互相印两者互相印证证，互相推，互相推动动。. .三、基本分析法的三、基本分析法的优优点和局限性点和局限性 优点：综合多方面信息、运用供求规律、推算期货商品价值、对价格走势一般性判断。 局限性： 要求操作者有极多的专业理论修养；

32、要求拥有完备的即时资料； 影响影响错综复杂。哪些是主要因素，哪些是次要因素，设置“权重”？. .第三第三节节 技技术术分析法分析法一、技一、技一、技一、技术术术术分析法的概念和特点分析法的概念和特点分析法的概念和特点分析法的概念和特点（一）概念（一）概念（一）概念（一）概念 技技技技术术术术分析法是通分析法是通分析法是通分析法是通过过过过市市市市场场场场行行行行为为为为本身的分析来本身的分析来本身的分析来本身的分析来预预预预测测测测期期期期货货货货市市市市场场场场价格的价格的价格的价格的变动变动变动变动的方向，即主要是的方向，即主要是的方向，即主要是的方向，即主要是对对对对期期期期货货货货市市

33、市市场场场场的日常交易状的日常交易状的日常交易状的日常交易状态态态态，包括，包括，包括，包括历历历历史价格史价格史价格史价格变动变动变动变动、交易、交易、交易、交易量和持量和持量和持量和持仓仓仓仓量的量的量的量的变变变变化等化等化等化等资资资资料，按照料，按照料，按照料，按照时间顺时间顺时间顺时间顺序序序序绘绘绘绘制成制成制成制成图图图图形或形或形或形或图图图图表，或形成一定的指表，或形成一定的指表，或形成一定的指表，或形成一定的指标标标标系系系系统统统统，然后，然后，然后，然后针对针对针对针对这这这这些些些些图图图图形、形、形、形、图图图图表和指表和指表和指表和指标标标标系系系系统进统进统进

34、统进行分析研究，以行分析研究，以行分析研究，以行分析研究，以预预预预测测测测期期期期货货货货价格走价格走价格走价格走势势势势的方法。的方法。的方法。的方法。. .（二）技（二）技术术分析法的特点分析法的特点 一是量化指标特征：通过指标量化，可以指示出行情转折之所在； 二是趋势追逐特征：其图形图表指示出走势的历史特征，引导投资者追逐趋势； 三是直观现实特征：技术分析中所运用的数字资料及形成的图形图表是历史轨迹的记录，无虚假与臆断的弊端。. .（三）技（三）技术术分析法的理分析法的理论论基基础础 三大假三大假三大假三大假设设设设u 一是市一是市一是市一是市场场场场行行行行为为为为包容消化一切。即市

35、包容消化一切。即市包容消化一切。即市包容消化一切。即市场场场场反映一切，反映一切，反映一切，反映一切，这这这这是技是技是技是技术术术术分析的基分析的基分析的基分析的基础础础础。“ “市市市市场场场场行行行行为为为为” ”是指成交价格、是指成交价格、是指成交价格、是指成交价格、交易量、持交易量、持交易量、持交易量、持仓仓仓仓量的量的量的量的变变变变化。化。化。化。u 二是价格呈二是价格呈二是价格呈二是价格呈趋势变动趋势变动趋势变动趋势变动。“ “趋势趋势趋势趋势” ”是是是是进进进进行技行技行技行技术术术术分析分析分析分析的最根本、最核心的因素。的最根本、最核心的因素。的最根本、最核心的因素。的

36、最根本、最核心的因素。趋势趋势趋势趋势一一一一经经经经形成，意味形成，意味形成，意味形成，意味着未来一定着未来一定着未来一定着未来一定时时时时期内的价格会沿期内的价格会沿期内的价格会沿期内的价格会沿现现现现有有有有趋势趋势趋势趋势方向演方向演方向演方向演变变变变。u 三是三是三是三是历历历历史会重演。史会重演。史会重演。史会重演。这这这这是由人是由人是由人是由人类类类类心理因素决定的心理因素决定的心理因素决定的心理因素决定的交易模式决定的。交易模式决定的。交易模式决定的。交易模式决定的。 历史绝不会重演，但却会惊人的相似！. .二、二、图图形分析形分析（一）价格（一）价格趋势趋势分析分析 1、

37、趋势趋势是指商品期是指商品期货货（或股票）价格的波（或股票）价格的波动动方向，或者方向，或者说说是商品期是商品期货货（或股票）市（或股票）市场场的运的运动动方向。方向。l趋势趋势的概念是技的概念是技术术分析法的核心内容。分析法的核心内容。l趋势趋势的存在并不否的存在并不否认认运运动动的波折型，行情的波折型，行情运运动动中要出中要出现现多种多多种多样样的的调调整。整。 . .2、趋势趋势的方向的方向趋势趋势具有三种方向：上升具有三种方向：上升趋势趋势、下降、下降趋势趋势和横向（水平）延伸和横向（水平）延伸趋势趋势。u期货交易者的交易选择就是趋势的变动方向进行的。. .3、支撑和阻、支撑和阻挡挡

38、价格运价格运价格运价格运动动动动是由一系列的是由一系列的是由一系列的是由一系列的“ “峰峰峰峰” ”和和和和“ “谷谷谷谷” ”构成，他构成，他构成，他构成，他们们们们依次升降的依次升降的依次升降的依次升降的方向决定了市方向决定了市方向决定了市方向决定了市场场场场的的的的趋势趋势趋势趋势。支撑：即支撑：即支撑：即支撑：即“ “谷谷谷谷” ”或者或者或者或者说说说说“ “向上反向上反向上反向上反弹弹弹弹的点的点的点的点” ”。其含。其含。其含。其含义义义义是，在是，在是，在是，在该该该该支支支支撑价位下方，撑价位下方，撑价位下方，撑价位下方，买买买买方方方方兴兴兴兴趣趣趣趣浓浓浓浓厚，足以消化厚

39、，足以消化厚，足以消化厚，足以消化卖盘卖盘卖盘卖盘的的的的压压压压力，力，力，力，结结结结果果果果价格在此停止下跌并价格在此停止下跌并价格在此停止下跌并价格在此停止下跌并转转转转而向上；而向上；而向上；而向上；阻阻阻阻挡挡挡挡：即：即：即：即“ “峰峰峰峰” ”或者或者或者或者说说说说“ “向下反向下反向下反向下反弹弹弹弹的点的点的点的点” ”。其含。其含。其含。其含义义义义与支撑相反，与支撑相反，与支撑相反，与支撑相反，卖盘卖盘卖盘卖盘的的的的压压压压力力力力挡挡挡挡住了多住了多住了多住了多头头头头的推的推的推的推进进进进，于是价格反，于是价格反，于是价格反，于是价格反转转转转向下。向下。向

40、下。向下。阻阻挡挡支撑支撑支撑支撑阻阻挡挡P T. .（二）（二）轨轨道（道（趋势线趋势线） 趋势线趋势线趋势线趋势线是是是是图图图图表分析表分析表分析表分析师师师师所使用的最所使用的最所使用的最所使用的最简单简单简单简单同同同同时时时时也是最有价也是最有价也是最有价也是最有价值值值值的的的的基本技基本技基本技基本技术术术术分析工具之一。分析工具之一。分析工具之一。分析工具之一。上升上升上升上升趋势线趋势线趋势线趋势线：是沿着相：是沿着相：是沿着相：是沿着相继继继继反反反反弹弹弹弹低点低点低点低点连连连连接而成的一条直接而成的一条直接而成的一条直接而成的一条直线线线线，位于相位于相位于相位于相

41、应应应应价格运行价格运行价格运行价格运行图图图图的下方（如的下方（如的下方（如的下方（如图图图图一）；一）；一）；一）；下跌下跌下跌下跌趋势线趋势线趋势线趋势线：是沿着相：是沿着相：是沿着相：是沿着相继继继继上冲高点上冲高点上冲高点上冲高点连连连连接而成的，位于价格接而成的，位于价格接而成的，位于价格接而成的，位于价格运行运行运行运行图图图图的上方（如的上方（如的上方（如的上方（如图图图图二）。二）。二）。二）。图图一一图图二二. .1、趋势线趋势线的确的确认认 在上升在上升在上升在上升趋势趋势趋势趋势中中中中连连连连接两个低点的一条直接两个低点的一条直接两个低点的一条直接两个低点的一条直线线

42、线线就形成上升就形成上升就形成上升就形成上升趋势趋势趋势趋势线线线线；在下跌行情中；在下跌行情中；在下跌行情中；在下跌行情中连连连连接两个高点的一条直接两个高点的一条直接两个高点的一条直接两个高点的一条直线线线线就形成下降就形成下降就形成下降就形成下降趋势线趋势线趋势线趋势线。因此，。因此，。因此，。因此，趋势线趋势线趋势线趋势线往往有往往有往往有往往有许许许许多，需要判断和挑多，需要判断和挑多，需要判断和挑多，需要判断和挑选选选选。 所画出的所画出的所画出的所画出的趋势线趋势线趋势线趋势线被触及的次数越多，被触及的次数越多，被触及的次数越多，被触及的次数越多，趋势线趋势线趋势线趋势线越有效；

43、越有效；越有效；越有效；趋趋趋趋势线势线势线势线蔓延的蔓延的蔓延的蔓延的时间时间时间时间越越越越长长长长，就越有效。，就越有效。，就越有效。，就越有效。. .2、趋势线趋势线的使用的使用既成既成既成既成趋势趋势趋势趋势的下一步通常是的下一步通常是的下一步通常是的下一步通常是顺势发顺势发顺势发顺势发展，因此一旦某展，因此一旦某展，因此一旦某展，因此一旦某个个个个趋势趋势趋势趋势如其如其如其如其趋势线趋势线趋势线趋势线所所所所标识标识标识标识，具，具，具，具备备备备了一定的坡度或了一定的坡度或了一定的坡度或了一定的坡度或演演演演变变变变速率后，通常将速率后，通常将速率后，通常将速率后，通常将继续继

44、续继续继续保持同保持同保持同保持同样样样样的坡度。当然，的坡度。当然，的坡度。当然，的坡度。当然，在上升在上升在上升在上升趋势趋势趋势趋势中，中，中，中，调调调调整性的下跌是不可避免的，因整性的下跌是不可避免的，因整性的下跌是不可避免的，因整性的下跌是不可避免的，因此，作此，作此，作此，作为为为为期期期期货货货货交易者在上升交易者在上升交易者在上升交易者在上升趋势趋势趋势趋势中可逢回中可逢回中可逢回中可逢回调买进调买进调买进调买进，以期以期以期以期获获获获得高得高得高得高额额额额回回回回报报报报。趋势线趋势线趋势线趋势线不不不不仅仅仅仅可以确定在市可以确定在市可以确定在市可以确定在市场调场调场

45、调场调整整整整阶阶阶阶段价格运行的段价格运行的段价格运行的段价格运行的极限位置，极限位置，极限位置，极限位置，还还还还可以提示我可以提示我可以提示我可以提示我们们们们在何种情况下在何种情况下在何种情况下在何种情况下趋势趋势趋势趋势正正正正在在在在发发发发生生生生变变变变化。如果化。如果化。如果化。如果趋势线趋势线趋势线趋势线被向下或者向上突破，被向下或者向上突破，被向下或者向上突破，被向下或者向上突破，即市即市即市即市场趋势发场趋势发场趋势发场趋势发生了改生了改生了改生了改变变变变的信号，此的信号，此的信号，此的信号，此时时时时期期期期货货货货交易者交易者交易者交易者应应应应果断平果断平果断平

46、果断平仓仓仓仓了了了了结结结结。. .（三）价格形（三）价格形态态分析分析在在在在趋势趋势趋势趋势分析中，既有上升分析中，既有上升分析中，既有上升分析中，既有上升趋势趋势趋势趋势和下降和下降和下降和下降趋势趋势趋势趋势，但也有相，但也有相，但也有相，但也有相当部分的当部分的当部分的当部分的时间时间时间时间中，市中，市中，市中，市场场场场是是是是处处处处于横向延伸的于横向延伸的于横向延伸的于横向延伸的态势态势态势态势中。中。中。中。这这这这种横向延伸的市种横向延伸的市种横向延伸的市种横向延伸的市场场场场运运运运动动动动，或者，或者，或者，或者酝酿酝酿酝酿酝酿着着着着趋势趋势趋势趋势的重要的重要的

47、重要的重要变变变变化，化，化，化，或者只是既存或者只是既存或者只是既存或者只是既存趋势趋势趋势趋势的休整，随后原有的的休整，随后原有的的休整，随后原有的的休整，随后原有的趋势趋势趋势趋势仍将仍将仍将仍将继续继续继续继续。研究上述研究上述研究上述研究上述酝酿时酝酿时酝酿时酝酿时期及其期及其期及其期及其预测预测预测预测性意性意性意性意义义义义就是价格形就是价格形就是价格形就是价格形态态态态所要所要所要所要解决的解决的解决的解决的问题问题问题问题。1.1.1.1.价格形价格形价格形价格形态态态态概概概概论论论论 价格形价格形价格形价格形态态态态是指出是指出是指出是指出现现现现在价格在价格在价格在价格

48、图图图图表中的特定表中的特定表中的特定表中的特定图图图图形或构造，形或构造，形或构造，形或构造，它它它它们们们们具有具有具有具有预测预测预测预测性价性价性价性价值值值值。主要有两种形主要有两种形主要有两种形主要有两种形态态态态：u持持持持续续续续形形形形态态态态：表示市：表示市：表示市：表示市场场场场只是只是只是只是暂时暂时暂时暂时性的休整，把近期的超性的休整，把近期的超性的休整，把近期的超性的休整，把近期的超买买买买或超或超或超或超卖卖卖卖状况状况状况状况调调调调整一番后，整一番后，整一番后，整一番后，现现现现存存存存趋势趋势趋势趋势仍将仍将仍将仍将继续发继续发继续发继续发展。展。展。展。u

49、反反反反转转转转形形形形态态态态：表示市：表示市：表示市：表示市场场场场的价格的价格的价格的价格趋势趋势趋势趋势将要将要将要将要发发发发生重要反生重要反生重要反生重要反转转转转。 . . 反反反反转转转转形形形形态态态态的构成有三个要素：要有主要的构成有三个要素：要有主要的构成有三个要素：要有主要的构成有三个要素：要有主要趋势趋势趋势趋势的存在；的存在；的存在；的存在；成交量要与价格成交量要与价格成交量要与价格成交量要与价格变动变动变动变动相配合；重要相配合；重要相配合；重要相配合；重要趋势线趋势线趋势线趋势线的突破。的突破。的突破。的突破。头头头头肩形反肩形反肩形反肩形反转转转转形形形形态态

50、态态左肩A顶C右肩BDEFG123. .（续续）反）反转转形形态态双重双重顶顶和双重底，又称和双重底，又称“M”顶顶和和“M”底底ACB反扑DE. .（续续）反）反转转形形态态圆圆弧弧顶顶和和圆圆弧底弧底 本形本形态态代表代表趋势趋势很平很平缓缓地、逐地、逐渐渐地地变变化。化。 在在圆圆弧的形成弧的形成过过程中，价格的升降非常平程中，价格的升降非常平缓缓，同，同时对应时对应的交易量也的交易量也倾倾向于形成相向于形成相应应的的圆圆底（或底（或圆顶圆顶）形）形态态。无。无论论是在是在顶顶部部还还是在底部构造中，是在底部构造中，圆圆弧的交易量逐弧的交易量逐渐渐收收缩缩，并且当新的方向占据主并且当新的

51、方向占据主动时动时相相应应增加。增加。. .持持持持续续续续形形形形态态态态表示表示表示表示图图图图表上的横向价格伸展表上的横向价格伸展表上的横向价格伸展表上的横向价格伸展仅仅仅仅仅仅仅仅是当前是当前是当前是当前趋势趋势趋势趋势的的的的暂时暂时暂时暂时休止，之后的市休止，之后的市休止，之后的市休止，之后的市场场场场运行方向将于形运行方向将于形运行方向将于形运行方向将于形态态态态之前的之前的之前的之前的趋势趋势趋势趋势一致。一致。一致。一致。持持持持续续续续形形形形态态态态所耗所耗所耗所耗时间时间时间时间通常比反通常比反通常比反通常比反转转转转形形形形态态态态短。短。短。短。u三角形：三角形：三

52、角形：三角形：对对对对称三角形：有两条逐称三角形：有两条逐称三角形：有两条逐称三角形：有两条逐渐渐渐渐聚聚聚聚拢拢拢拢的的的的趋势线趋势线趋势线趋势线，上面的，上面的，上面的，上面的趋势线趋势线趋势线趋势线（上（上（上（上边线边线边线边线）下）下）下）下倾倾倾倾，下面的，下面的，下面的，下面的趋势线趋势线趋势线趋势线（下（下（下（下边线边线边线边线）上升。上升。上升。上升。上升三角形：下上升三角形：下上升三角形：下上升三角形：下边线边线边线边线上上上上倾倾倾倾，上，上，上，上边线边线边线边线水平。水平。水平。水平。下降三角形：上下降三角形：上下降三角形：上下降三角形：上边线边线边线边线上上上上

53、倾倾倾倾，下，下，下，下边线边线边线边线水平。水平。水平。水平。. .对对称三角形称三角形在三角形中，要求其中至少有在三角形中，要求其中至少有在三角形中，要求其中至少有在三角形中，要求其中至少有4 4个个个个转转转转折点，也就是折点，也就是折点，也就是折点，也就是说说说说，为为为为了得到两条聚了得到两条聚了得到两条聚了得到两条聚拢拢拢拢的的的的趋势线趋势线趋势线趋势线，在每根，在每根，在每根，在每根线线线线上至上至上至上至少少少少发发发发生两次生两次生两次生两次转转转转折。折。折。折。下边线上边线底线123456顶点突破点在三角形内，随着价格波动幅度收缩，成交量也日益萎缩。但是当价格形成突破时

54、，成交量应该显著放大，并且在随后的反扑中应该相应减少. .三、价格、交易量与持三、价格、交易量与持仓仓量量（一）交易量与持（一）交易量与持仓仓量量 1、定、定义义交易量是指在我交易量是指在我交易量是指在我交易量是指在我们们们们研究的基本研究的基本研究的基本研究的基本时间时间时间时间内成交的合内成交的合内成交的合内成交的合约约约约总总总总量。例如，日交易量，在分析量。例如，日交易量，在分析量。例如，日交易量，在分析量。例如，日交易量，在分析图图图图表中通常用一表中通常用一表中通常用一表中通常用一条条条条竖竖竖竖直直直直线线线线段表示，放在段表示，放在段表示，放在段表示，放在K K线图线图线图线图

55、的下方，的下方，的下方，的下方，线线线线段的段的段的段的长长长长度表示交易量的多少。度表示交易量的多少。度表示交易量的多少。度表示交易量的多少。持持持持仓仓仓仓量是指到某日收市量是指到某日收市量是指到某日收市量是指到某日收市为为为为止，所有未平止，所有未平止，所有未平止，所有未平仓仓仓仓了了了了结结结结的的的的合合合合约总约总约总约总数，持数，持数，持数，持仓仓仓仓量以合量以合量以合量以合约张约张约张约张数数数数为单为单为单为单位。一般情况位。一般情况位。一般情况位。一般情况下，在每日公布的持下，在每日公布的持下，在每日公布的持下，在每日公布的持仓仓仓仓量数字后，量数字后，量数字后，量数字后，

56、总总总总跟着一个正跟着一个正跟着一个正跟着一个正数或数或数或数或负负负负数，分数，分数，分数，分别别别别表示表示表示表示这这这这一天相一天相一天相一天相应应应应的合的合的合的合约张约张约张约张数的增数的增数的增数的增减。分析减。分析减。分析减。分析师师师师主要是根据持主要是根据持主要是根据持主要是根据持仓仓仓仓量的量的量的量的变变变变化来化来化来化来预测预测预测预测市市市市场场场场的走的走的走的走势势势势。. .2、持、持仓仓量量变变化表化表买买买买方方方方卖卖卖卖方方方方持持持持仓仓仓仓量量量量变变变变化化化化1 1、多、多、多、多头头头头开开开开仓仓仓仓2 2、多、多、多、多头头头头开开开

57、开仓仓仓仓3 3、空、空、空、空头头头头平平平平仓仓仓仓4 4、空、空、空、空头头头头平平平平仓仓仓仓空空空空头头头头开开开开仓仓仓仓多多多多头头头头平平平平仓仓仓仓空空空空头头头头开开开开仓仓仓仓多多多多头头头头平平平平仓仓仓仓增加（双开增加（双开增加（双开增加（双开仓仓仓仓）不不不不变变变变（多（多（多（多头换头换头换头换手）手）手）手）不不不不变变变变（空（空（空（空头换头换头换头换手）手）手）手）减少（双平减少（双平减少（双平减少（双平仓仓仓仓） 上表上表总结总结的的结结果：如果果：如果买卖买卖双方均建立新的双方均建立新的交易寸交易寸头头，则则持持仓仓量增加；如果量增加；如果买卖买卖双

58、方均平双方均平仓仓了了结结原有寸原有寸头头，则则持持仓仓量下降；如果一方开立新量下降；如果一方开立新寸寸头头，一方了，一方了结结原有寸原有寸头头，则则持持仓仓量不量不变变。. .3、交易量、持、交易量、持仓仓量与价格分析量与价格分析价格价格价格价格交易量交易量交易量交易量持持持持仓仓仓仓量量量量市市市市场场场场上上上上涨涨涨涨上上上上涨涨涨涨下跌下跌下跌下跌下跌下跌下跌下跌增加增加增加增加减少减少减少减少增加增加增加增加减少减少减少减少上升上升上升上升下降下降下降下降上升上升上升上升下降下降下降下降坚坚坚坚挺挺挺挺疲弱疲弱疲弱疲弱疲弱疲弱疲弱疲弱坚坚坚坚挺挺挺挺 一般一般认为认为，如果交易量和

59、持，如果交易量和持仓仓量均上升，那么量均上升，那么当前当前趋势趋势很可能按照很可能按照现现有方向有方向继续发继续发展；如果交易展；如果交易量和持量和持仓仓量都下降，那么当前量都下降，那么当前趋势趋势可能即将可能即将终结终结。. .（二）交易量的解（二）交易量的解释释交易量水平是价格运交易量水平是价格运交易量水平是价格运交易量水平是价格运动动动动背后的市背后的市背后的市背后的市场场场场强强强强度或迫切性的度或迫切性的度或迫切性的度或迫切性的估价。交易量水平越高，估价。交易量水平越高，估价。交易量水平越高，估价。交易量水平越高，则则则则反映出市反映出市反映出市反映出市场场场场的的的的强强强强度和度

60、和度和度和压压压压力就越甚。力就越甚。力就越甚。力就越甚。交易量交易量交易量交易量验证验证验证验证价格价格价格价格趋势趋势趋势趋势。在上升。在上升。在上升。在上升趋势趋势趋势趋势中，当价格上升中，当价格上升中，当价格上升中，当价格上升时时时时，交易量，交易量，交易量，交易量应较应较应较应较重，价格回重，价格回重，价格回重，价格回调时调时调时调时，交易量，交易量，交易量，交易量则应则应则应则应相相相相应应应应减少或收减少或收减少或收减少或收缩缩缩缩；在下降；在下降；在下降；在下降趋势趋势趋势趋势中，中，中，中，则刚则刚则刚则刚好相反。好相反。好相反。好相反。交易量的背离。如果在上升交易量的背离。

61、如果在上升交易量的背离。如果在上升交易量的背离。如果在上升趋势趋势趋势趋势中，前一个峰中，前一个峰中，前一个峰中，前一个峰值值值值被被被被向上穿越，而与之同向上穿越，而与之同向上穿越，而与之同向上穿越，而与之同时时时时交易量反而有所下降，那么交易量反而有所下降，那么交易量反而有所下降，那么交易量反而有所下降，那么就就就就发发发发生了背离生了背离生了背离生了背离现现现现象，表明市象，表明市象，表明市象，表明市场买场买场买场买入入入入动动动动力在下降。力在下降。力在下降。力在下降。交易量交易量交易量交易量领领领领先价格。例如，如果价格上先价格。例如，如果价格上先价格。例如，如果价格上先价格。例如，

62、如果价格上涨涨涨涨交易量减少，交易量减少，交易量减少，交易量减少，或者价格下跌交易量减少，就可以提前或者价格下跌交易量减少，就可以提前或者价格下跌交易量减少，就可以提前或者价格下跌交易量减少，就可以提前对趋势发对趋势发对趋势发对趋势发出出出出预预预预警。警。警。警。. .（三）持（三）持仓仓量的解量的解释释持持持持仓仓仓仓量的解量的解量的解量的解释规则释规则释规则释规则大体与交易量大体与交易量大体与交易量大体与交易量类类类类似，可似，可似，可似，可归纳为归纳为归纳为归纳为以下几点：以下几点：以下几点：以下几点：在上升在上升在上升在上升趋势趋势趋势趋势中，持中，持中，持中，持仓仓仓仓量增加是看量

63、增加是看量增加是看量增加是看涨涨涨涨信号；信号；信号；信号；在上升在上升在上升在上升趋势趋势趋势趋势中，持中，持中，持中，持仓仓仓仓量减少是看跌信号；量减少是看跌信号；量减少是看跌信号；量减少是看跌信号；在下降在下降在下降在下降趋势趋势趋势趋势中，持中，持中，持中，持仓仓仓仓量增加是看跌信号；量增加是看跌信号；量增加是看跌信号；量增加是看跌信号； 在下降在下降在下降在下降趋势趋势趋势趋势中，持中，持中，持中，持仓仓仓仓量减少是看量减少是看量减少是看量减少是看涨涨涨涨信号。信号。信号。信号。. .四、指四、指标标分析分析（一）移动平均线是用统计方法，将若干天股价的收盘价加以平均，然后连接成一条线

64、，观察股价的变动趋势。移动：最近N天的股价；平均： “平均成本”意义：在取得某段期间股价平均成本的基础上，配合每日收盘价的变化分析这段时间内多空双方的优劣，以研判股价的可能变化。. . 1.简单简单移移动动平均平均MA：式中：n周期天数，C第n天收盘价缺点：每个平均值仅包含它所覆盖的那段日子对其中每一天都一视同仁需储存大量计算资料，数据较多 . .2.加加权权移移动动平均平均WMA PW1P1十W2P2十 Wn Pn 式中，式中，WW1 1，WW2 2，为为每个价格的每个价格的权权重，是主重，是主观选择观选择的。的。 加加加加权权权权平均平均平均平均认为认为认为认为，每个价格的作用是不一，每个

65、价格的作用是不一，每个价格的作用是不一，每个价格的作用是不一样样样样的，作用的，作用的，作用的，作用的大小体的大小体的大小体的大小体现现现现在每个价格的在每个价格的在每个价格的在每个价格的权权权权重重重重WW1 1 、 W W2 2 的大小上，的大小上，的大小上，的大小上，大者作用大大者作用大大者作用大大者作用大。 W W1 1 ， W W2 2 ，WnWn要要要要满满满满足下面两个条件：足下面两个条件：足下面两个条件：足下面两个条件： (1) (1)非非负负性。性。 W W1 1 ， W W2 2 ，都是非，都是非负负的数，不能比的数，不能比0 0小。小。 (2) W (2) W1 1 十十

66、WW2 2 + + Wn =1 + + Wn =1 如果如果WW1 1 W W2 2 Wn Wn 1/N1/N，就是我，就是我们们非常熟悉的非常熟悉的算算术术平均。平均。. .线性加权移动平均阶梯加权移动平均特点：给不同时间的价格以不同的权重，以反映其对今日价格的影响程度，但加权平均有时间参数，时间区间是有限的 ； N大时计算数据多。. . 3、指数平滑移动平均EMA 指数平滑技术认为当日指数平滑值反映了股价变动的平均趋势，它受两个因素影响：当日收盘价和股价过去的变动趋势。这两个因素对股价的影响是不同的，这反映在平滑系数上。平滑系数的取值据经验而定，一般大于0，小于1。. . 简单简单指数平滑

67、：以指数平滑：以简单简单算算术术平均平均计计算基期平算基期平均数或直接以昨天收均数或直接以昨天收盘盘价代替。价代替。. .指数加权平滑：以以0.110.11作加作加权权，一般，一般对对最近一天最近一天权权数加倍。数加倍。特点：第一，覆盖所有价格区间。第二，指数平滑的权重是递减的，由平滑因子具体体现递减的程度。指数平滑尽管对过去的价格以较小的权重，但的确囊括了所有的历史价格；数据较少。. .单单移移动动平均平均线线操作法操作法则则1平均平均线线从下降开始走平，价格从下上穿平从下降开始走平，价格从下上穿平均均线线。黄金交叉黄金交叉买买入信号入信号. .单单移移动动平均平均线线操作法操作法则则2价格

68、价格连续连续上升上升远远离平均离平均线线，突然下跌，但，突然下跌，但在平均在平均线线附近再度上升。附近再度上升。买买入信号入信号. .单单移移动动平均平均线线操作法操作法则则3价格跌破平均价格跌破平均线线，并，并连续连续暴跌，暴跌，远远离平均离平均线线。买买入信号入信号. .单单移移动动平均平均线线操作法操作法则则4平均平均线线从上升开始走平，价格从上下穿平从上升开始走平，价格从上下穿平均均线线。死亡交叉死亡交叉卖卖出信号出信号. .单单移移动动平均平均线线操作法操作法则则5价格价格连续连续下降下降远远离平均离平均线线，突然上升，但，突然上升，但在平均在平均线线附近再度下跌。附近再度下跌。卖卖

69、出信号出信号. .单单移移动动平均平均线线操作法操作法则则6价格上穿平均价格上穿平均线线，并，并连续连续暴暴涨涨，远远离平均离平均线线。卖卖出信号出信号. .( ( ( (二二二二) ) ) )乖离率（乖离率（乖离率（乖离率（BIASBIASBIASBIAS）乖乖离离率率是是移移动动平平均均原原理理派派生生出出的的一一项项技技术术指指标标，其其功功能能主主要要是是通通过过测测算算股股价价在在波波动动过过程程中中与与移移动动平平均均线线产产生生偏偏离离的的程程度度，从从而而得得出出股股价价在在剧剧烈烈波波动动时时因因偏偏离离移移动动平平均均趋趋势势而而造造成成的的可可能能的的回回档档或或反反弹弹

70、，以以及及股股价价在在正正常常波波动动范范围围内内移移动动而形成而形成继续继续原有原有趋势趋势的可信度。的可信度。乖离率的原理在于：如果股价偏离移乖离率的原理在于：如果股价偏离移动动平均平均线线太太远远，不管其在移，不管其在移动动平均平均线线之上或之下，都有之上或之下，都有可能被拉回到移可能被拉回到移动动平均平均线线附近。乖离率表示股附近。乖离率表示股价偏离某一移价偏离某一移动动平均平均线线的百分比的百分比值值。 . .1 1、计计算算BIASBIAS（N N）（当当日日收收市市价价N N日日移移动动平平均均价价）/N/N日移日移动动平均价平均价100% 100% （8.28.2）（8.28.

71、2）式中，）式中，N N为为天数，可自己天数，可自己设设立。立。2 2、应应用用乖离率分正乖离和乖离率分正乖离和负负乖离。当股价在移乖离。当股价在移动动平均平均线线之上之上时时，其乖离率，其乖离率为为正，反之正，反之则为负则为负，当股，当股价与移价与移动动平均平均线线一致一致时时，乖离率，乖离率为为0 0。一般而。一般而言，正乖离率言，正乖离率涨涨至某一百分比至某一百分比时时，表示短期，表示短期间间多多头获头获利回吐的可能性也越大，是利回吐的可能性也越大，是卖卖出信号；出信号；负负乖离率降到某一百分比乖离率降到某一百分比时时，表示空，表示空头头回回补补的的可能性也越大，是可能性也越大，是买买入

72、信号。入信号。 . . 乖离率达到何种程度方为正确的买入点或卖出点，目前并没有统一原则，使用者可凭经验对行情强弱的判断得出综合结论。由于股价相对于不同天数的移动平均线有不同的乖离率，除去暴涨或暴跌会使乖离率瞬间达到高百分比外，短、中、长线的乖离率一般均有规律可循。可按如下标准操作BIAS(5)5，BIAS(10)10是卖出信号；BIAS(5)-5, BIAS(10)-10是买进信号。 . .(三三)OSCBIAS反映的是价格偏离移动平均价的相对距离，而OSC反映的是价格偏离移动平均价的绝对距离，由此可见，OSC的构造思想与BIAS是相同的。1计算方法OSC的计算公式非常简单，是计算BIAS公式

73、中的分子部分。0SC(N)C-MA(N)式中，C为当天的收盘价；MA(N)为参数为N的移动平均价。N是移动平均价的参数，也是OSC的参数。OSC参数的确定以及对实际的影响与BIAS一样。. .OSC不能像BIAS那样找到买入或卖出的分界线，因为OSC指的是具体的价格波动距离，而不是百分比。价格的变动范围太大，不好硬性规定到了什么数字就抛出或买入。OSC由正变负，反映的是价格下穿MA，一般说来这是卖出的信号；OSC由负变正，是价格上穿MA，这是买入的信号。这一点同BIAS的应用法则相同。OSC的应用还可从曲线的形状上进行考虑。 . .三三. .江恩理江恩理论论江恩江恩圆圆形形图图 江恩将圆周的3

74、60度按照1/2、1/3、l/4和1/8进行分割，包括时间上的月数、周数、日数都可以按此方法进行分割;期货市场价格的运行也按此方法进行分割，进而做出准确的预测。 江恩把一天24小时按此方法分割成三等份、四等份和八等份后，他认为每天的3点、6点、8点、9点、l2点、l5点、l6点、l8点、21点和0点，都是重要的时刻。此外，江恩还把每小时的时间进行划分，最小的变动周期是4分钟。他认为，当天某个时间发生突变，则第二、三天要留意同样的时间里市况是否会逆转。 江恩应用最多的是，把圆周上的这些弧度转化为天数，即45天、90天、l20天、l35天、l80天、225天、240天、270天、360天等。其中，

75、最重要的是90天、l80天、270天和360天。同时应注意的是，天数的分割以实际交易天数分割为宜。第四第四节节 技技术术分析法分析法技技术术分析主分析主要理要理论论. .三三. .江恩理江恩理论论江恩方形江恩方形图图 方形图预测方法是在一张方格纸上(不论正方形或长方形方格均可应用)，以商品价格某个中期性的低点(或者高点)做为中心，按逆时针方向旋转，将单位价格依次填上去，然后再将这张填满价位的方格纸上画出支撑线和阻力线。这些支撑线和阻力线，也就是江恩线。 需要注意的是，应根据期货价格的波动情况来确立方格的单位. .三三. .江恩理江恩理论论江恩江恩轮轮中中轮轮 江恩轮是一个神秘的市场分析技术,

76、有时称它为轮中之轮。江恩轮中之轮是一张圆形数位图, 其中数位从1延伸到360 。这张数位图可用以预测市场支持和阻力水平,并且市场的逆转时间。江恩认为，既然在自然定律中，有四季交替，主次阴阳之分，那么在股票市场中，必定也有短期、中期、长期循环以及循环中的循环，正如圣经所述的“轮中之轮”。江恩根据这一理论，设计了市场循环中的轮中之轮，将市场上的短期、中期和长期循环加以统一的描述并将价位与江恩几何角也统一起来。因此“轮中轮”是对江恩全部理论的概括总结。 轮中轮首先画出一个空心圆形，然后把圆周的360度分成24等份，向外画线，每一等份便是15度。围绕这个圆形，从1填写至24，刚好是一周，第二周从25至

77、48，主要观察0度线，45度线，90度线，135度线等8个等分线的支撑与压力。 江恩理论指出，各种商品的长短周期都可能在圆轮图中重叠出现。. .四四. .循循环环周期理周期理论论 认为事物的发展有一个从小到大和从大到小的过程，这种循环发展的规律在证券市场也存在。循环周期理论认为，无论什么样的价格活动，都不会向一个方向永远走下去。价格的波动过程必然产生局部的高点和低点，这些高低点的出现，在时间上有一定的规律。我们可以选择低点出现的时间入市，高点出现的时间离市。. .五五. .相反理相反理论论 相反理论的基本要点是投资买卖决定全部基于群众的行为。它指出不论股市及期货市场，当所有人都看好时，就是牛市

78、开始到顶。当人人看淡时，熊市已经见底。只要你和群众意见相反的话，致富机会永远存在。相反理论并非中介大部人看好，我们就要看淡，或大众看淡我们便要看好。相反理论会考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个动概念。 相反理论从实际市场研究中，发现赚大钱的人只占百分之五，有百分九十五都是输家。要做赢家只可以和群众思想路线相背，切不可以同流。 相反理相反理论带给论带给予投予投资资者者讯讯息十分有启息十分有启发发性性。首先，这个理论并非局限于股票或期货，其实亦可以通用于地产、黄金、外汇等。它指示投资者一个时间指针，何时离市，那个时候是机会，那个时刻市势未曾明朗而应该收手。相反理论更加是一个处世哲学。古今多少成功

79、的人十，在历史上创造功业的人士，都是超越了他们同辈的狭窄思维，即使而对挖苦、讽刺，遇到不少世欲的白眼闲言，仍然一往无前向自己目标迈进，才成为杰出人物。人云亦云，将会在人海消失的小人物。 . .六、道氏理六、道氏理论论道氏理道氏理论论是技是技术术分析的基分析的基础础。1882年，年，查查尔尔斯斯道和道和爱爱德德华华琼琼斯共同斯共同创创建道建道琼琼斯公司，斯公司，1884年年7月月3日道日道琼琼斯公斯公司首司首创创股票市股票市场场价格指数价格指数。同同时时，他，他们们先后在先后在华华尔尔街日街日报报发发表有表有关股市分析的文章。关股市分析的文章。1903年，年，经经后人整理，后人整理，形成道氏理形

80、成道氏理论论。. .道氏理道氏理论论的基本原的基本原则则平均价格包容消化一切。既任何影响供求平均价格包容消化一切。既任何影响供求关系的因素必然由市关系的因素必然由市场场价格来表价格来表现现；市市场场波波动动具有三具有三类趋势类趋势。 道氏把道氏把趋势趋势分分为为三三类类： 主要主要趋势趋势：通常持：通常持续续一年以上，一年以上，大部分股票大部分股票大部分股票大部分股票将随大市上升或下跌，幅度一般超将随大市上升或下跌，幅度一般超将随大市上升或下跌，幅度一般超将随大市上升或下跌，幅度一般超过过过过20%20%。 次要次要趋势趋势：通常持：通常持续续3个星期到个星期到3个月，个月，调调整整幅度幅度幅

81、度幅度为为为为基本基本基本基本趋势趋势趋势趋势的的的的1/31/3至至至至2/32/3。 短短暂趋势暂趋势：持：持续时间续时间通常不到通常不到3星期。星期。. .（续续）道氏理）道氏理论论的基本原的基本原则则各种平均价格相互印各种平均价格相互印证证。即不同板。即不同板块块的价的价格指数相格指数相对应对应，除非同，除非同时发时发出看出看涨涨或看跌或看跌信号，否信号，否则则市市场场价格就不可能出价格就不可能出现现大大规规模模的的变动变动。交易量必交易量必须验证趋势须验证趋势。即当价格在。即当价格在顺顺着大着大趋势发趋势发展的展的时时候，交易量也候，交易量也应该应该相相应应增减。增减。收收盘盘价格是最重要的价格。价格是最重要的价格。. .道氏理道氏理论论的的应应用及用及应应注意的注意的问题问题道氏理道氏理论对论对大大趋势趋势的判断有的判断有较较大的作用，大的作用，而而对对次要次要趋势趋势的短的短暂趋势暂趋势的作用不大，期的作用不大，期货货市市场则场则更加重更加重视视次要次要趋势趋势和中短期的价和中短期的价格波格波动动。道氏理道氏理论论的可操作性差。的可操作性差。结论结论往往落后于往往落后于实际实际价格的价格的变变化，且理化，且理论论本身也存在不足。本身也存在不足。. .