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1、张裕集团2014年财报分析小组成员：王璐 郑新宇 张雨舟 严德先朱敏 陈胜军 茅敏萱 沈洁顾家敏 袁俊文最大的葡萄酒生产经营企业。1997年和2000年张裕B股和A股先后成功发行并上市。2002年7月，张裕被中国工业经济联合会评为“最具国际竞争力向世界名牌进军的16家民族品牌之一”。在中国社会科学院等权威机构联合进行的2004年度企业竞争力指数居位列中国上市公司食品酿酒行业的第八名，成为进入前十强的唯一一家葡萄酒企业。 1892年，张裕由著名爱国华侨实业家张弻士投资300万两白银创办，是中国第一个工业化生产葡萄酒的厂家。1994年，组成了烟台张裕集团有限公司。 经过一百多年的发展，张裕已经发展
2、成为中国乃至亚洲主要会计数据和财务指标主要会计数据和财务指标非经常性损益项目及金额非经常性损益项目及金额主营业务分析主营业务分析收入收入报告期内，公司白兰地产品销售较为平稳；普通干红葡萄酒、甜葡萄酒和起泡酒销售数量和销售收入同比小幅增长；售价较高的酒庄酒销售数量和销售收入继续不同程度下降；受以上因素综合影响，公司营业收入同比小幅下降。现金流分析成本类见下表成本类见下表 资产负债表流动资产应收票据预付款项其他应收款其他流动资产 -非流动资产固定资产工程物资无形资产长期待摊费用其他非流动资产资产总计 短期借款 应付账款 应付职工薪酬 应付利息 其他应付款 流动负债合计 非流动负债 递延收益 其他非
3、流动负债 股东权益 资本公积 盈余公积 归属于母公司股东权益合计 股东权益合计 负债和股东权益总计 01000000000200000000030000000004000000000500000000060000000007000000000800000000090000000001000000000014年13年年度14年13年增幅预付款项8,073,78645,997,863-82.45%其他流动资产29,662,0760长期股权投资403,210,6551,048,208,923-99.9%固定资产值2,532,682,3551,917,641,34432.07%在建工程1,700,46
4、6,5001,423,654,53019.44%无形资产452,951,194296,129,75452.96%长期待摊费用201,911,605165,521,80321.98%短期借款300,000,000243,170,67423.3%应付账款357,811,822258,116,33138.6%长期借款209,380,0000其他非流动负债3,998,35222,275,46279.6%实收资本(或股本)685,464,000685,464,0000%资本公积557,222,454557,222,4540盈余公积342,732,000342,732,0000未分配利润4,620,476
5、,1373,811,446,09221.2%增幅较大分析增幅较大分析年度年度 14年年 13年年 增幅增幅资产负债率资产负债率21.4%21.4%20.38%5%产权比率产权比率0.270.270.263.8%现金流量比率现金流量比率0.660.660.4837.5%流动比率流动比率2.222.222.54-12.6%速动比率速动比率0.930.931.16-19.8%现金比率现金比率0.710.710.90-21.1%短期偿债能力分析短期偿债能力分析n我们主要从张裕公司本期流动比率、速动比率流动比率、速动比率和现现金比率金比率三个方面分析本公司的短期偿债能力。 流动比率流动比率n一般情况下，
6、流动比率越高，反映短期偿债能力越强一般，但一般情况下，流动比率越高，反映短期偿债能力越强一般，但太高又会使得企业的资金利用率不高。所以维持在太高又会使得企业的资金利用率不高。所以维持在200%比较比较适当，我们计算发现张裕公司的现金比率一般维持在适当，我们计算发现张裕公司的现金比率一般维持在200%左左右，说其有一定的短期偿债能力，并且资金得到有效的利用。右，说其有一定的短期偿债能力，并且资金得到有效的利用。n相比于相比于13年，年，14年的流动速率有所下降，主要原因是年的流动速率有所下降，主要原因是14年流年流动资产减少，流动负债增加。动资产减少，流动负债增加。年度年度 14年年 13年年
7、增幅增幅流动比率流动比率2.22 2.54 -12.6% 速动比率速动比率n一般情况下，企业的速动比率越高，其偿还流动负债的能力越强。一般情况下，企业的速动比率越高，其偿还流动负债的能力越强。一般认为速动比率等于一般认为速动比率等于100%适当。适当。n数据显示张裕公司的速动比率在数据显示张裕公司的速动比率在100%左右，说明其偿还债务的安左右，说明其偿还债务的安全性很高，但却会因为企业现金及应收账款资金占用过多而增加企全性很高，但却会因为企业现金及应收账款资金占用过多而增加企业的机会成本。业的机会成本。年度年度 14年年 13年年 增幅增幅速动比率速动比率0.93 1.16 -19.8%现金
8、比率现金比率n该指标表示该指标表示1元流动流动负债有多少现金资产作为偿还保障。元流动流动负债有多少现金资产作为偿还保障。n分析发现张裕公司的分析发现张裕公司的14年现金比率其大约在年现金比率其大约在0.7左右，比左右，比13年年有所降低，说明其保障性下降。有所降低，说明其保障性下降。年度年度 14年年 13年年 增幅增幅现金比率现金比率0.71 0.90-21.1%综合比较综合比较n综合比较流动比率发现综合比较流动比率发现流动比率越高，反映短期偿债能力越强一流动比率越高，反映短期偿债能力越强一般，但太高又会使得企业的资金利用率不高。所以维持在般，但太高又会使得企业的资金利用率不高。所以维持在2
9、00%比较比较适当，我们计算发现张裕公司的现金比率一般维持在适当，我们计算发现张裕公司的现金比率一般维持在200%左右，说左右，说其有一定的短期偿债能力，并且资金得到有效的利用。其有一定的短期偿债能力，并且资金得到有效的利用。n速动比率比较发现，速动比率比较发现，14年比年比13年略微下降，但是还在合理年略微下降，但是还在合理范围之间，同时也反映该公司的偿债能力比较强。范围之间，同时也反映该公司的偿债能力比较强。n比较现金比率发现比较现金比率发现14年年0.71 虽然比虽然比13年下降，但是依旧年下降，但是依旧表现较好。表现较好。长期偿债能力分析长期偿债能力分析n主要从资产负债率、产权比率、股
10、东权益主要从资产负债率、产权比率、股东权益比率三个方面分析比率三个方面分析资产负债率资产负债率n一般来说，资产负债率越小，其长期偿债能力越强。但是也要从不同一般来说，资产负债率越小，其长期偿债能力越强。但是也要从不同的角度来看。保守认为该指标不应高于的角度来看。保守认为该指标不应高于50%，而国际上一般认为是，而国际上一般认为是60%最为适合。对于张裕来说其资产负债率维持在最为适合。对于张裕来说其资产负债率维持在20%，说明其长期，说明其长期偿债能力还是很强的。偿债能力还是很强的。年度年度 14年年 13年年 增幅增幅资产负债率资产负债率21.4% 20.38% 5% 产权比率产权比率 n一般
11、来说，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人一般来说，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。权益的保障程度越高，承担的风险越小。n比较发现比较发现14该指标相比于该指标相比于13年有所上升，表示张裕的长期偿债能年有所上升，表示张裕的长期偿债能力有所降低。主要是因为力有所降低。主要是因为14年股东权益有所增加，而负债总额有年股东权益有所增加，而负债总额有所上升。所上升。年度年度 14年年 13年年 增幅增幅产权比率产权比率0.27 0.26 3.8% 股东权益比率股东权益比率 n数据显示，该项指标比较高，虽然相比于去年，有所下降，但幅数据显
12、示，该项指标比较高，虽然相比于去年，有所下降，但幅度并不是很高，表明该公司有偿还长期债务的能力。度并不是很高，表明该公司有偿还长期债务的能力。年度年度 14年年 13年年 增幅增幅股东权益比率股东权益比率78.6%79.7%-1.3%n一般来说，该比率越高，承担债务总额的能力越强。一般来说，该比率越高，承担债务总额的能力越强。n数据显示，张裕该指标处于一般水平，并且相比于去年，数据显示，张裕该指标处于一般水平，并且相比于去年，虽然该指标有所提高，但提高不大，主要是现金总额和负虽然该指标有所提高，但提高不大，主要是现金总额和负债总额的变化程度不大。债总额的变化程度不大。年度年度 10年年 09年
13、年 增幅增幅现金流量与债务比现金流量与债务比0.6491 0.6210 4.53% 综合比较综合比较n综合分析这三个指标，发现张裕公司综合分析这三个指标，发现张裕公司长期偿债能力较强。长期偿债能力较强。n企业资金充裕，而且对于红酒行业，企业资金充裕，而且对于红酒行业，并不需要很多的长期借款，所以对于并不需要很多的长期借款，所以对于张裕来说，其长期借款较少，偿还能张裕来说，其长期借款较少，偿还能力就显得比较强。力就显得比较强。 营业收入营业收入营业成本营业成本毛利毛利毛利率毛利率1 14 4年年 4,156,727,525 1,372,444,6122 784 282.91366.98%1 13
14、 3年年 4,320,948,5721,357,897,999296305057368.6%增增长长 -16422104714546613-178767660-1.62%增增长长率率 -3.8%1.1%-6.4%-1.62%营业毛利率营业毛利率= =（营业收入（营业收入营业成本）营业成本）/ /营业收入营业收入营业利润率=营业利润/营业收入 营业营业收入收入 营营业业利润利润营业利润营业利润率率1414年年4,156,727,5251,267,107,60130.4%1313年年4,320,948,5721,356,872,22831.4%增长增长-164221047-89764627-1%增
15、长率增长率-3.9%-6.6%-3.2%n毛利润毛利润=营业收入-营业成本 n营业利润营业利润=营业收入-营业成本-营业税 金及附 加-营业费用-管理费用-财务费用-企业所得税毛利毛利 营业利润营业利润差值差值142 784 282.9131,267,107,60115171753121329630505731,356,872,2281606178345营业净利率=净利润/营业收入 净利润=利润总额（1所得税率） 营业营业收入收入营业净利润营业净利润营业净利率营业净利率1414年年4,156,727,525977,707,71123.5%1313年年4,320,948,5721,048,185
16、,92724.2%增长增长-164221047-70478216-0.7%增长率增长率-3.8%-6.7%-2.9%成本费用利润率=利润总额/成本费用总额成本费用总额成本费用总额利润利润总额总额成本费用利润成本费用利润率率1414年年2,924,133,366 1,302,733,757 44.55% 1313年年3,001,477,058 1,397,106,73146.5%增长增长-77343692 -94372974-1.95%增长率-2.6% -6.8%-4.2%发展能力分析一一营业收入增长率营业收入增长率13年营业收入总额14年度营业收入增长额营业收入增长率4,320,948,572
17、 4,156,727,525-3.8%二营业利润增长率营业利润增长率13年营业利润14年营业利润增长额营业利润增长额 1,397,106,731 1,302,733,757 -6.8%三净利润增长率净利润增长率13年净利润14年净利润净利润增长率 1,048,185,927977,707,711 -6.7% 四 资产增长能力分析资产增长能力分析 总资产增长率年初资产总额14年总资产增长额总资产增长率7550067109 80935077897.2% 毫无疑问张裕是国内所有主营葡萄酒的上市公司中的龙头老大，其他葡萄酒公司完全难以望其项背。张裕的股价每股达一百多块，而其他诸如通葡、中葡等公司的股价只有十块不到，而且都是ST股票。与张裕同属国内葡萄酒第一集团的长城葡萄酒公司的股票也只有十几块。 可以说在国内的葡萄酒业张裕拥有不可撼动的地位。在酒行业唯一可以与之抗衡的也只有中国极品酒里的奇葩茅台了。
