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1、水泥行业行业分析及1H12业绩点评水泥的定义l水泥，粉状水硬性无机胶凝材料。加水搅拌后成水泥，粉状水硬性无机胶凝材料。加水搅拌后成浆体，能在空气中硬化或者在水中更好的硬化，浆体，能在空气中硬化或者在水中更好的硬化，并能把砂、石等材料牢固地胶结在一起。并能把砂、石等材料牢固地胶结在一起。cement一词由拉丁文一词由拉丁文caementum发展而来，是碎石及片发展而来，是碎石及片石的意思。水泥的历史最早可追溯到古罗马人在石的意思。水泥的历史最早可追溯到古罗马人在建筑中使用的石灰与火山灰的混合物，这种混合建筑中使用的石灰与火山灰的混合物，这种混合物与现代的石灰火山灰水泥很相似。用它胶结碎物与现代的
2、石灰火山灰水泥很相似。用它胶结碎石制成的混凝土，硬化后不但强度较高，而且还石制成的混凝土，硬化后不但强度较高，而且还能抵抗淡水或含盐水的侵蚀。长期以来，它作为能抵抗淡水或含盐水的侵蚀。长期以来，它作为一种重要的胶凝材料，广泛应用于土木建筑、水一种重要的胶凝材料，广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程。利、国防等工程。水泥的制造l硅酸盐类水泥的生产工艺在水泥生产中具有代硅酸盐类水泥的生产工艺在水泥生产中具有代表性，是以石灰石和粘土为主要原料，经破碎、表性，是以石灰石和粘土为主要原料，经破碎、配料、磨细制成生料，然后喂入水泥窑中煅烧配料、磨细制成生料，然后喂入水泥窑中煅烧成熟料，再将熟料加适量石膏（
3、有时还掺加混成熟料，再将熟料加适量石膏（有时还掺加混合材料或外加剂）磨细而成。合材料或外加剂）磨细而成。 l水泥生产随生料制备方法不同，可分为干法水泥生产随生料制备方法不同，可分为干法（包括半干法）与湿法（包括半湿法）两种。（包括半干法）与湿法（包括半湿法）两种。 l干法生产。将原料同时烘干并粉磨，或先烘干法生产。将原料同时烘干并粉磨，或先烘干经粉磨成生料粉后喂入干法窑内煅烧成熟料干经粉磨成生料粉后喂入干法窑内煅烧成熟料的方法。但也有将生料粉加入适量水制成生料的方法。但也有将生料粉加入适量水制成生料球，送入立波尔窑内煅烧成熟料的方法，称之球，送入立波尔窑内煅烧成熟料的方法，称之为半干法，仍属干
4、法生产之一种。为半干法，仍属干法生产之一种。 水泥的制造l湿法生产。将原料加水粉磨成生料浆湿法生产。将原料加水粉磨成生料浆后，喂入湿法窑煅烧成熟料的方法。也后，喂入湿法窑煅烧成熟料的方法。也有将湿法制备的生料浆脱水后，制成生有将湿法制备的生料浆脱水后，制成生料块入窑煅烧成熟料的方法，称为半湿料块入窑煅烧成熟料的方法，称为半湿法，仍属湿法生产之一种。法，仍属湿法生产之一种。 l干法生产的主要优点是热耗低，缺点是干法生产的主要优点是热耗低，缺点是生料成分不易均匀，车间扬尘大，电耗生料成分不易均匀，车间扬尘大，电耗较高。较高。l湿法生产具有操作简单，生料成分容易湿法生产具有操作简单，生料成分容易控制
5、，产品质量好，料浆输送方便，车控制，产品质量好，料浆输送方便，车间扬尘少等优点，缺点是热耗高。间扬尘少等优点，缺点是热耗高。新型干法水泥 l新型干法水泥生产线指采用窑外分解新工艺生新型干法水泥生产线指采用窑外分解新工艺生产的水泥。其生产以悬浮预热器和窑外分解技产的水泥。其生产以悬浮预热器和窑外分解技术为核心，采用新型原料、燃料均化和节能粉术为核心，采用新型原料、燃料均化和节能粉磨技术及装备，全线采用计算机集散控制，实磨技术及装备，全线采用计算机集散控制，实现水泥生产过程自动化和高效、优质、低耗、现水泥生产过程自动化和高效、优质、低耗、环保。环保。l新型干法水泥生产技术是新型干法水泥生产技术是2
6、0世纪世纪50年代发展起年代发展起来，到目前为止，日本德国等发达国家，以悬来，到目前为止，日本德国等发达国家，以悬浮预热和预分解为核心的新型干法水泥熟料生浮预热和预分解为核心的新型干法水泥熟料生产设备率占产设备率占95%，中国第一套悬浮预热和预分，中国第一套悬浮预热和预分解窑解窑1976年投产。该技术优点：传热迅速，热年投产。该技术优点：传热迅速，热效率高，单位容积较湿法水泥产量大，热耗低。效率高，单位容积较湿法水泥产量大，热耗低。消费分布l中国目前在全球水泥数据统计中独中国目前在全球水泥数据统计中独占鳌头，占鳌头，2010年的消费量为年的消费量为18.51亿吨，亿吨，几乎是几乎是2004年水
7、平的两倍，全球第二大年水平的两倍，全球第二大消费国印度在消费国印度在2010年则消耗了年则消耗了2.12亿吨。亿吨。第三大消费国美国的消耗量降至第三大消费国美国的消耗量降至6900万万吨。吨。水泥产业政策水水泥泥产产业业政政策策提出严格提出严格控制总量，控制总量，抑制产能抑制产能过剩，按过剩，按照等量淘照等量淘汰的原则，汰的原则，适度发展适度发展大型新型大型新型干法水泥干法水泥水泥产水泥产业准入业准入条件条件限制新建日产量限制新建日产量20002000吨以下的新型干法生吨以下的新型干法生产线，新建生产线的自有资金比例不低于产线，新建生产线的自有资金比例不低于50%50%，符合地区水泥工业的发展
8、现状。，符合地区水泥工业的发展现状。限期淘限期淘汰落后汰落后产能产能要求在要求在20122012年以前基本淘汰落后湿法立窑年以前基本淘汰落后湿法立窑产能，产能，20152015年以前基本淘汰所有落后产能年以前基本淘汰所有落后产能和日产量低于和日产量低于10001000吨的新型干法产能，计吨的新型干法产能，计划到划到20152015年前年前1010强企业的水泥产量占全国强企业的水泥产量占全国水泥产量的水泥产量的35%35%以上。以上。水泥行业产业链熟料原材料（石灰石、黏土）能源（煤、电）水泥房地产基础设施水泥制品水泥行业五力模型分析潜在进入者潜在进入者的威胁的威胁前期固定投资较大，对上游产业依赖
9、明显，所以水泥行业进入壁前期固定投资较大，对上游产业依赖明显，所以水泥行业进入壁垒比较高。近年来，出于对环境的保护以及对重复建设的限制，垒比较高。近年来，出于对环境的保护以及对重复建设的限制，国家和一些地方政府相继出台了一系列针对水泥产业的政策与法国家和一些地方政府相继出台了一系列针对水泥产业的政策与法规。水泥行业有了政策层面的壁垒。规。水泥行业有了政策层面的壁垒。替代品威胁替代品威胁硅酸盐水泥已经有近硅酸盐水泥已经有近200200年的生产和使用历史，是公认安全可靠的年的生产和使用历史，是公认安全可靠的建筑凝胶材料，因此市场上来自替代品的威胁不大。建筑凝胶材料，因此市场上来自替代品的威胁不大。
10、行业现有行业现有竞争者竞争者我国水泥企业数量众多，行业集中度低，竞争非常激烈。产能产我国水泥企业数量众多，行业集中度低，竞争非常激烈。产能产能严重过剩，不利于对水泥价格的控制。随着落后产能的淘汰，能严重过剩，不利于对水泥价格的控制。随着落后产能的淘汰，行业集中度有望提高，竞争环境有望改善。行业集中度有望提高，竞争环境有望改善。卖方卖方议价能力议价能力水泥的供应商主要为原材料供应商，电力企业和煤炭企业。我国水泥的供应商主要为原材料供应商，电力企业和煤炭企业。我国电力价格管制，煤炭价格上涨已成刚性，水泥行业对原材料又缺电力价格管制，煤炭价格上涨已成刚性，水泥行业对原材料又缺乏控制。因此，水泥企业处
11、于劣势。乏控制。因此，水泥企业处于劣势。买方买方议价能力议价能力买方的讨价还价能力体现在下游生产企业对于水泥企业的影响。买方的讨价还价能力体现在下游生产企业对于水泥企业的影响。近年来，由于水泥产能过剩，供过于求，现有的残酷竞争使得水近年来，由于水泥产能过剩，供过于求，现有的残酷竞争使得水泥企业不得不压低价格。泥企业不得不压低价格。水泥行业特征综述l大规模基本建设和房地产快速发展成为大规模基本建设和房地产快速发展成为水泥行业的助推器。同理，经济结构调水泥行业的助推器。同理，经济结构调整和房地产调控也会导致水泥需求的锐整和房地产调控也会导致水泥需求的锐减。水泥行业属于两高一剩行业，因此，减。水泥行
12、业属于两高一剩行业，因此，国家加强对水泥行业的政策调整，逐步国家加强对水泥行业的政策调整，逐步淘汰落后产能，以降低耗能。同时，限淘汰落后产能，以降低耗能。同时，限制新建产能，以控制产能，引导供给。制新建产能，以控制产能，引导供给。水泥行业特征综述l目前，水泥行业面临产能过剩局面，区目前，水泥行业面临产能过剩局面，区域供过于求。加上水泥企业数量众多，域供过于求。加上水泥企业数量众多，规模小，行业集中度偏低，难以形成有规模小，行业集中度偏低，难以形成有序的竞争。煤炭价格的上涨直接影响着序的竞争。煤炭价格的上涨直接影响着水泥成本的上升，对水泥价格产生重要水泥成本的上升，对水泥价格产生重要影响。我国水
13、泥价格在国际上处于较低影响。我国水泥价格在国际上处于较低的水平，只要行业集中度提高，形成区的水平，只要行业集中度提高，形成区域龙头企业来有效控制水泥价格，便能域龙头企业来有效控制水泥价格，便能将煤炭成本压力转嫁，维护水泥企业的将煤炭成本压力转嫁，维护水泥企业的盈利。盈利。水泥行业特征综述l由于水泥的区域特性，因此水泥的投资由于水泥的区域特性，因此水泥的投资需要从区域供求关系来看待。西北地区需要从区域供求关系来看待。西北地区目前是对水泥行业最有利的区域，价格目前是对水泥行业最有利的区域，价格较高。随着城镇化向西的推进，国家重较高。随着城镇化向西的推进，国家重视西部地区的基础建设，保障了水泥的视西
14、部地区的基础建设，保障了水泥的需求。华东和中南地区产能过剩，需要需求。华东和中南地区产能过剩，需要对供给进行控制。过剩产能的控制是改对供给进行控制。过剩产能的控制是改善市场关系的关键。面对过剩的产能，善市场关系的关键。面对过剩的产能，如何提高集中度，控制产能，改善市场如何提高集中度，控制产能，改善市场的供求关系是产业健康发展的关键所在。的供求关系是产业健康发展的关键所在。水泥行业总资产排名钢铁业1H12每股收益排名水泥行业1H12数据宁夏建材水泥行业近一年市场表现水泥行业近十年市盈率海螺水泥周k线海螺水泥日k线水泥价格上涨全国水泥价格走势水泥库存下降全国水泥库存情况水泥行业PB估值及投资建议投资评价和建议投资策略与建议风险提示作业l推荐一支水泥行业股票。推荐一支水泥行业股票。l要求：要求：l1.阐明推荐的理由；阐明推荐的理由；l2.有图有表（鼓励自己制作）；有图有表（鼓励自己制作）；l3.字数字数2500.l4.下周二之前交。下周二之前交。
