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1、工程项目的经济评价工程项目的经济评价第一节：项目的财务预测一、项目投资估算及资金筹措预测1、投资估算n建设项目投资包括固定资产投资和流动资产投资。投入经营后形成固定资产、无形资产、递延资产和流动资产。n1）、 固定资产n、概念：是指使用期限超过一年的房屋及建筑物、机械、机器、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、器具、工具等。不属于生产经营主要设备的物品,单位价值在2000元以上,并且使用期限超过两年的,也应当当作固定资产。n应当注意以下两点：n第一、房屋及建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营有关的设备、器具、工具等只需要具备使用期限一个条件。与生产经营有关的劳动资料应当作固定资产。
2、n第二、不属于生产经营主要设备的物品，应同时具备价值和使用期限两个条件。不同时具备以上两个条件的，作为低值易耗品。n、固定资产折旧计算n折旧是对固定资产在使用过程中计入产品成本费用并从销售收入中计提对磨损与损耗的补偿。n主要方法有：平均年限法、工作量法、双倍余额递减法、年数总和法n（1）平均年限法，也称使用年限法，它是按照固定资产的预计使用年限平均分摊固定资产折旧额的方法，这种方法也称直线法。n 平均年限法的固定资产折旧率和折旧额的计算公式如下：n 1预计净残值率n年折旧率 100n 折旧年限 n月折旧率年折旧率12n月折旧额固定资产原值月折旧率n净残值率按照固定资产原值的35确定，净残值率低
3、于3或高于5的，由企业自主确定，报主管财政机关备案。n（2）工作量法n采用工作量法的固定资产折旧额的计算公式为：n 原值（1预计净残值率）n单位里程折旧额 100n 规定的总行驶里程n 原值（1预计净残值率）n每工作小时折旧额 100n 规定的总工作小时n 原值（1预计净残值率）n每台班折旧额n 规定的总工作台班n（3）双倍余额递减法。是按照固定资产帐面净值和固定的折旧率计算折旧的方法，是快速折旧法的一种，其年折旧率是平均年限法的两倍，并且在计算年折旧率时不考虑预计净残值率。计算月折旧额时，以固定资产帐面净值（即固定资产原值减去已提折旧后的余额）为基数。采用这种方法时，折旧率是固定的，但计算基
4、数逐年递减，因此计提的折旧额逐年递减。n当折旧小于直线法时，按直线法平均折旧。n采用双倍余额递减法的固定资产折旧率和折旧额的计算公式为：n 2n年折旧率 100n 折旧年限n月折旧率年折旧率2n月折旧额固定资产帐面净值月折旧率n 应当在其固定资产折旧年限到期前两年内，将固定资产净值扣除预计净残值后的净额平均摊销。n例题某项固定资产原价为10000元，预计净残值400元，预计使用年限5年，采用双倍余额递减法计算各年的折旧额。n（4）年数总和法。也称年数总额法，是以固定资产原值减去预计净残值后的余额为基数，按照逐年递减的折旧率计提折旧的一种方法，是加速折旧法的一种。其折旧率是以该项固定资产预计尚可
5、使用的年数（包括当年）作分子，而以逐年可使用年数之和作分母。分母是固定的，而分子逐年递减，所以折旧率逐年递减，采用这种方法时，计算基数是固定的。n采用年数总和法的固定资产折旧率和折旧额的计算公式为：n 折旧年限已使用年数n年折旧率 100n 折旧年限（折旧年限1）2n月折旧率年折旧率12n月折旧额（固定资产原值预计净残值）月折旧率n例题某项固定资产原价为10000元，预计净残值400元，预计使用年限5年，采用年数总和法计算各年的折旧额。n2）、流动资金估算n、扩大指标估算法n、分项详细估算法分项详细估算法n流动资金流动资产流动负债流动资金流动资产流动负债n流动资产应收帐款存货现金流动资产应收帐
6、款存货现金n流动负债应付帐款流动负债应付帐款n其中，流动资产和流动负债各项的计算公式其中，流动资产和流动负债各项的计算公式如下：如下：n应收帐款年经营成本周转次数应收帐款年经营成本周转次数n存货外购原材料、燃料在产品产成品存货外购原材料、燃料在产品产成品n外购原材料、燃料年外购原材料、燃料费周转次外购原材料、燃料年外购原材料、燃料费周转次数数n在产品（年外购原材料、燃料及动力费年工资及在产品（年外购原材料、燃料及动力费年工资及福利费年修理费年其他制造费用）周转次数福利费年修理费年其他制造费用）周转次数n产成品年经营成本年周转次数产成品年经营成本年周转次数n现金（年工资及福利费年其他费用）周转次
7、数现金（年工资及福利费年其他费用）周转次数n年其他费用制造费用管理费用财务费用销售年其他费用制造费用管理费用财务费用销售费用（工资及福利费折旧费摊销费修理费费用（工资及福利费折旧费摊销费修理费利息支出）利息支出）n应付帐款年外购原材料、燃料及动力费周转次数应付帐款年外购原材料、燃料及动力费周转次数案例n拟建一座年产钢铁300万吨的钢铁厂。该项目年经营成本估算为800万元，存货资金占用估算为4500万元，全部职工人数为750人，每人每年工资及福利费估算为7200元，年其他费用估算为2500万元，年外购原材料、燃料及动力费为1200万元。各项资金周转天数：应收帐款为20天，现金为15天，应付帐款为
8、20天。试估算流动资金。n3）固定资产修理n1、固定资产中小修理n2、固定资产大修理n对发生的固定资产大修理费用，可采用以下三种方式处理：n类似固定资产中小修理费。n预提大修理费用。n待摊大修理费用n2、资金筹措n（一）、项目筹资的基本要求n1、合理确定资金需求量，力求提高筹资效果。n2、认真选择资金来源，力求降低资金成本。n3、适时取得资金，保证资金投放需要。n4、适当维持自有资金比例，正确安排举债经营。n（二）、项目资本金n 项目的资金来源可分为投入资金和借入资金，前者形成项目的资本金，后者形成项目的负债。n 建设项目可通过争取国家财政预算内投资、发行股票、自筹投资和利用外资直接投资等多种
9、方式来筹集资本金。n（三）、负债筹资n 项目的负债是指项目承担的能够以货币计量且需要以资产或者劳务偿还的债务。它是项目筹资的重要方式，一般包括银行贷款、发行债券、设备租赁和借入国外资金等筹资渠道。n二、资金成本与资金结构n1、资金成本的概念及意义n资金按其来源分为两种：自有资金和长期借入资金。资金成本是资金使用人为获得资金而付出的代价，这一代价由两部分组成：资金筹集成本和资金使用成本。n2、资金成本的计算n资金成本的一般形式n KD/（P-F）n或KDP（1f）n式中：K资金成本率（一般通称为资金成本）；n P筹措资金总额；n D使用费；n F筹资费；nf筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比
10、例）n2、各种资金来源的资金成本n（1）优先股成本。n KpDpP0（1f）n或、 Kp P0*iP0（1f）i（1f）n式中：Kp优先股成本率；nDp优先股每年股息；n P0优先股票面值；n i股息率。n例某公司发行优先股股票，票面额按正常市价计算为200万元，筹资费费率为4，股息年利率为14，则其资金成本率为：nKp20014200（14）14（14）n(2)普通股的成本.n股利固定不变nKc=Dp/P0(1-f)=P0i/P0(1-f)=i/(1-f)n式中:Kc普通股成本率；n P0普通股总面值或市场发行总额；n Dp每年固定股利总额；n i固定股利率。n普通股的股利不是固定的,其计算
11、公式为:nKc=D1/P0(1-f)+g=i/(1-f)+gn例某公司发行普通股正常市价为300万元,筹资费率为4%,第一年的股利率为10%,以后每年增长5%,则其成本率为:nKc=30010%/300(1-4%)+5%=15.4%n(3)债券成本nKB=I(1-T)/B0(1-f)n或KB=i(1-T)/(1-f)n式中:KB-债券成本率;n B0-债券的票面价值;n I-债券年利息总额;n T-所得税税率;n i-债券年利息利率.n例某企业发行长期债券400万元,筹资费率为2%,债券利息率为12%,所得税税率为33，则其成本率为：n KB12（133）（12）n如果债券是溢价或折价发行,这
12、时成本率计算公式应为:nKB=I+(B0-B1)*(1/n)(1-T)/(B1-F)n式中:B1-发行价;n n -债券的偿还年限;n F-发行债券的筹资费.n(4)银行借款n对每年年末支付利息,贷款期末一次全部还本的借款,其借款成本率为:nKg=I(1-T)/(G-F)=i(1-T)/(1-f)n式中Kg-借款成本率;n G-贷款总额;n I-贷款年利息(i为贷款年利率);n F-贷款费用。n(5)租赁成本nKL=E(1-T)/PLn式中:KL-租赁成本率;n PL-租赁资产价值;n E-年租金额。n（6）保留盈余成本nKRD1P0gign式中：KR保留盈余成本率。 -n平均资金成本n nn
13、Kwi*Kin i1n式中：K平均资金成本率；n wi第i种资金来源占全部资产的比重；n Ki第i种资金来源的资金成本率；n例某企业计划年初的资金结构如下表所示，普通股股票每股面值为200元，今年期望股息为20元，预计以后每年股息增加5。该企业所得税税率假定为33。n现在，该企业拟增资400万元，有两个备选方案。n甲方案：发行长期债券400万元，年利率为10，筹资费率为3。同时，普通股股息增加到25元，以后每年还可以增加6。n乙方案：发行长期债券200万元，年利率为10，筹资费率为4，另发行普通股200万元，筹资费率为5，普通股股息增加到25元，以后每年增加5。n要想在两种方案中选择较优方案，
14、应比较甲乙方案的平均资金成本率，再进行选择。n某企业资金结构表n 各种资金来源 金额（万元）n n B长期债券，年利率9% 600n P优先股， 年股息率7% 200n C普通股，年股息率10%，年增长率5% 600n R保留盈余 200n n 合计 16000n第一步，计算采用甲方案后，企业的平均资金成本率K甲。n各种资金来源的比重和资金成本率分别为：n原有长期债券：nWB1600200030，KB9（133）（10）n新增长期债券:nWB2400200020，KB10（133）（13%）n优先股nWp200200010，Kp7n普通股nWc600200030，Kc25/200+6%=18.
15、5n保留盈余nWR200200010，KR25/200+6%=18.5n综合资金成本率:nK=30%6.03%+20%6.91%+10%7%+30%n18.5%+10%18.5%n=11.29%n第二步，计算采用乙方案后，企业的平均资金成本率K乙。n各种资金来源的比重和资金成本率分别为：n原有长期债券：nWB1600200030，KB9（133）（10）n新增长期债券:nWB2200200010，KB10（133）（14%）n优先股nWp200200010，Kp7n普通股nWc600200030，Kc25/200+5%=17.5n新增普通股:nWc200200010，Kcn保留盈余nWR200
16、200010，KR25/200+5%=17.5n综合资金成本率:nK=30%6.03%+10%6.98%+10%7%+30%n17.5%+10%18.16%+10%17.5%n=12.02%n第三步,分析判断n从以上计算可以看出,综合资金成本率nK乙K甲,所以应选择甲方案筹资。 n(二)、无形资产管理n1、概念：无形资产是指企业长期使用但没有实物形态的资产，包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉等。n2、无形资产的计价和摊销（按直线法）n(三)、递延资产n1、开办费n2、以经营租赁方式租入的固定资产改良支出。n3、超过一年的待摊费用n递延资产的摊销n二、费用与成本n（一）、总
17、成本n总成本包括：1、外购材料 2、外购燃料3、外购动力 4、工资及福利费 5、折旧费 6、摊销费 7、利息支出 8、修理费 9、其他费用n（二）、经营成本n经营成本=总成本-折旧及摊销-借款利息支出-维简费n（三）、可变成本、固定成本n三、销售收入与销售税金n1、销售收入的估算n销售收入=销售量（或生产量）销售价格n2、销售税金及附加n从销售收入中扣除的销售税金及附加有增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税、教育费附加。n、增值税=当前销项税额-当前进项税额n销项税额=销售额/（1+税率）税率n进项税额=购进货物或劳务已缴纳的增值税n、营业税n营业税=营业额税率n消费税n应纳税额=销
18、售额税率n应纳税额=销售数量单位税额n、资源税n应纳税额=课税数量单位税额n、城市维护建设税和教育费附加n四、利润、利润分配及借款还本付息预测n销售（营业）收入-销售税金及附加-总成本=项目利润总和n利润总和应依法缴纳所得税n所得税若按国家规定扣除特种基金后为可供可分配利润n可供分配利润在盈余公积金（按10%提取）、应付利润、未分配利润三项之间分配销售收入销售收入销售税金及附加总成本费用利润总额增值税、营业税、消费税、资源税、城市维护建设税及教育费附加修理费外购原材料、燃料及动力费工资及福利利息支出其他费用折旧费、围简费、摊销费经营成本所得税税后利润特种基金可供分配利润盈余公积金应付利润未分配
19、利润案例：n某项目投资估算额为3000万元，预备费为150万元。按照国家规定，该项目的建设期贷款额为2000万元，贷款名义利率6.5%，按季结息。项目所需流动资金500万元n资金运用情况：项目的固定资产投资和预备费等在建设期一次投入，流动资金分两年投资，投产第1年投入350万元，投产第2年追加投入150万元。项目生命周期期末，收回全部流动资金500万元和固定资产残值900万元n生产经营费用估计：n该项目建成投产第一年的销售收入为6650万元，达到设计生产能力以后正常年份的年销售收入为9500万元。该项目建成投产第一年的经营成本为5460万元，达到生产能力以后的正常年份经营成本为7800元。该项
20、目建成投产第一年的销售税金及附加为469万元。正常年份为670万元。该项目建成投产第1年的总成本为5700万元，第2年为8100万元，第3年至第5年为8050万元，第6年至第13年为7950万元，最后1年为7970万元，各年的所的税率为33%。n问题：n1、计算该项目的年实际利率和建设期的贷款利息n2、估算该项目的投资总额n3、计算该项目各年的所的税额。第二节:项目财务评价n一、财务评价的程序n1、基础数据的准备。n根据市场的研究和技术的研究结果、现行的价格体系和财税制度进行财务预测，获得项目投资、销售（营业）收入、生产成本、利润、税金及项目计算期等一系列财务基础数据并编成财务辅助报表。n2、
21、编制基本财务报表n3、财务评价指标的计算与评价n4、进行不确定分析n5、作出项目财务评价的最终结论二、指标 体系基本报表财务评价指标静态指标动态指标盈利能力分析全部投资现金流量表全部投资回收期财务内部收益率财务净现值自有资金现金流量表财务内部收益率财务净现值损益表投资利润率、投资利税率资本金利润率清偿能力分析资金来源与运用表资产负债率、流动比率速动比率资产负债表外汇平衡分析财务外汇平衡分析不确定性分析盈亏平衡分析平衡点生产能力利用率平衡点产量敏感性分析财务内部收益率财务净现值概率分析NPV期望值、NPV大于等于零的累计概率三、财务盈利能力分析n一）全部投资现金流量表一）全部投资现金流量表n 全
22、部投资现金流量表如下表所示。该全部投资现金流量表如下表所示。该表不分投资资金来源，以全部投资作为表不分投资资金来源，以全部投资作为计算基础，用以计算全部投资所得税前计算基础，用以计算全部投资所得税前及所得税后的财务内部收益率、净现值及所得税后的财务内部收益率、净现值及投资回收期等评价指标，考察项目全及投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力，为各个投资方案进部投资的盈利能力，为各个投资方案进行比较建立共同基础。行比较建立共同基础。全部投资现金流量表 单位:万元序号 年序 科目建设期投产期达到设计能力生产期合计012345n生产负荷/%11、现金流入1.1产品销售(营业)收入1.2回收固
23、定资产余值1.3回收流动资金22、现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4销售税金及附加2.5所得税3净现金流量(1-2)2、自有资金现金流量表 单位:万元序号 年末 科目建设期投产期达到设计能力生产期合计012345n生产负荷/%11、现金流入1.1产品销售(营业)收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金22、现金流出2.1自有现金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5销售税金及附加2.6所得税3净现金流量(1-2)3、损益与利润分配估算表 单位:万元序号 年末 科目投产期达到设计能力生产期合计234n123456789生产负荷/%产品销售(营业)收入销
24、售税金及附加总成本费用利润总额(1-2-3)所得税税后利润(4-5)盈余公积金应付利润未分配利润累计未分配利润4、资金来源与应用表 单位:万元序号 年末 科目投产期生产经营期期末余值012n11.11.21.31.41.51.61.71.8资金来源利润总额折旧与摊销费长期借款短期借款自有资金回收固定资产余值回收流动资金其他22.12.22.32.42.52.62.7资金运用固定资产建设期利息流动资金所得税应付利润长期借款本金偿还短期借款本金偿还3盈余资金(1-2)4累计盈余资金5、资产负债表 单位:万元序号 年末 科目投产期生产经营期01234n11.11.21.31.41.51.61.71.
25、8资产流动资产总额应收帐款存货现金累计盈余资金在建工程固定资产净值无形资产及递延资产净值22.12.1.12.1.22.22.32.3.12.3.22.3.32.3.4负债及所有者权益流动资产总额应付帐款短期借款长期负债负债合计所有者权益资本金资本公积金累计盈余资本金累计未分配利润n投资利润率年利润总额（或年平均利投资利润率年利润总额（或年平均利润总额）项目总投资润总额）项目总投资100n投资利税率年利税总额（或年平均利投资利税率年利税总额（或年平均利税总额）项目总投资税总额）项目总投资100n年利税总额年利润总额销售税金及附加年销售收入年总成本费用年利税总额年利润总额销售税金及附加年销售收入
26、年总成本费用n2）资本金利润率）资本金利润率n资本金利润率利润总额资本金总额资本金利润率利润总额资本金总额100n2、盈利能力分析的动态指标、盈利能力分析的动态指标n1）财务净现值）财务净现值FNPVn nnFNPV（CitCitCotCot）（）（1 1i0i0）t tn t t0 0n3、清偿能力分析的指标、清偿能力分析的指标n借款偿还期借款偿还期n借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件借款偿还期是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金，偿还建设投资下，以项目投产后可用于还款的资金，偿还建设投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需要的时间。付的建设期利息）所需要的时间。n P1nI Rt Rtn t t1 1n借款偿还期借款偿还后首次出现盈余的年份开始借款偿还期借款偿还后首次出现盈余的年份开始借款年份当年偿还借款额当年可用于还款的资金借款年份当年偿还借款额当年可用于还款的资金额额n资产负债率资产负债率n资产负债率负债合计资产合计资产负债率负债合计资产合计100n3）流动比率流动资产总额流动负债总额）流动比率流动资产总额流动负债总额100n速动比率（流动资产存货）流动负债速动比率（流动资产存货）流动负债100
