投资银行的风险防范课件

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1、第九讲 投资银行的风险防范目的与要求1.掌握投资银行面临的风险类型；2.了解VaR方法的本质及其优点。1 1投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件一、投资银行面临的风险 （一）对风险进行有效管理的意义（一）对风险进行有效管理的意义 1. 保护投资银行自身，使其能抵御市场、信保护投资银行自身，使其能抵御市场、信用、流动性、操作和法律风险，免受名誉损用、流动性、操作和法律风险，免受名誉损失；失； 2.保护金融业，避免体系性风险；保护金融业，避免体系性风险； 3.保护投资银行的客户，以免遭受严重的财务保护投资银行的客户，以免遭受严重的财务亏损；亏损；2 2投资银行的风险防范课件投资银行的风险防

2、范课件（二）投资银行的风险类型（二）投资银行的风险类型 1. 从风险性质的角度，投资银行主要面从风险性质的角度，投资银行主要面临的风险有：临的风险有： 1）市场风险）市场风险 市场风险是指因市场的价格、利率、汇率市场风险是指因市场的价格、利率、汇率等因素的不利波动而使得投资银行某一头寸或等因素的不利波动而使得投资银行某一头寸或组合发生损失或不能获得预期收益的可能性。组合发生损失或不能获得预期收益的可能性。 3 3投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 2）信用风险）信用风险 信用风险是指合同的一方不履行义信用风险是指合同的一方不履行义务的可能性，包括贷款、掉期、期权及务的可能性，包括贷款

3、、掉期、期权及在结算过程中的交易对手违约带来损失在结算过程中的交易对手违约带来损失的风险。的风险。 投资银行签定贷款协议、场外交易投资银行签定贷款协议、场外交易合同和授信时，将面临信用风险。合同和授信时，将面临信用风险。4 4投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件3）流动性风险）流动性风险 流动性风险流动性风险又称为变现能力风险，是又称为变现能力风险，是指投资银行流动比率过低，其财务结构缺乏指投资银行流动比率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能变现和头寸紧张，流动性，由于金融产品不能变现和头寸紧张，使投资银行无力偿还债务形成的风险。使投资银行无力偿还债务形成的风险。 1998年香

4、港综合性投资银行年香港综合性投资银行百富勤集团百富勤集团的倒闭，就是因为流动性风险的爆发而导致的倒闭，就是因为流动性风险的爆发而导致的。的。5 5投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件4）操作风险操作风险 操作风险是指因交易或管理系统操作不当引操作风险是指因交易或管理系统操作不当引致财务损失的风险，包括因公司内部失控而产致财务损失的风险，包括因公司内部失控而产生的风险。生的风险。 公司内部失控的表现包括：超过风险限额公司内部失控的表现包括：超过风险限额而未觉察、越权交易、交易或后台部门的欺诈而未觉察、越权交易、交易或后台部门的欺诈（包括帐簿和交易记录不完整，缺乏基本的内（包括帐簿和交易记

5、录不完整，缺乏基本的内部会计控制）、职员的不熟练以及不稳定、易部会计控制）、职员的不熟练以及不稳定、易造非法侵入的电脑系统等。造非法侵入的电脑系统等。 1995年年2月英国著名投资银行巴林银行的月英国著名投资银行巴林银行的倒闭就是由操作风险所致。倒闭就是由操作风险所致。巴林银行新加坡分巴林银行新加坡分行的经理兼交易负责人尼克行的经理兼交易负责人尼克里森越权从事衍里森越权从事衍生工具交易，给巴林银行造成了生工具交易，给巴林银行造成了13.3亿美元的亿美元的损失。损失。 6 6投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 5）法律风险）法律风险 法律风险来自交易一方不能对另一法律风险来自交易一方不

6、能对另一方履行合约的可能性。引起法律风险，方履行合约的可能性。引起法律风险，可能是因为和约根本无法执行，或是和可能是因为和约根本无法执行，或是和约一方超越法定权限作出的行为。约一方超越法定权限作出的行为。 法律风险包括合约潜在的非法性以法律风险包括合约潜在的非法性以及对手无权签定合同的可能性。及对手无权签定合同的可能性。 7 7投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件6）体系风险）体系风险 体系风险是指：体系风险是指：因单个公司倒闭、单个市因单个公司倒闭、单个市场或结算系统混乱而在整个金融市场产生场或结算系统混乱而在整个金融市场产生“多多米诺效应米诺效应”（domino effect）,导

7、致金融机构导致金融机构相继倒闭的情形；相继倒闭的情形；引发整个市场周转困难的引发整个市场周转困难的投资者投资者“信用危机信用危机”。 体系风险包括单个公司或市场的崩溃触发体系风险包括单个公司或市场的崩溃触发连片或整个市场崩溃的风险。连片或整个市场崩溃的风险。 场外衍生工具是体系风险监管的关注点。场外衍生工具是体系风险监管的关注点。8 8投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 2.从业务范围的角度，投资银行的风险有：从业务范围的角度，投资银行的风险有： 1）发行承销风险；）发行承销风险； 2）经纪业务风险；）经纪业务风险； 3）自营业务风险；）自营业务风险； 4）做市商业务风险。）做市商业

8、务风险。9 9投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件二、投资银行的风险管理机制(一一)风险管理理念风险管理理念 国外投资银行对风险管理的理解和重视国外投资银行对风险管理的理解和重视,集集中体现在风险管理的理念和原则上。中体现在风险管理的理念和原则上。 以美林公司为例，基本的理念是：风险控以美林公司为例，基本的理念是：风险控制比风险识别和风险评估更重要。其坚持的六制比风险识别和风险评估更重要。其坚持的六条原则是：条原则是： 1.在任何风险规避方案中，最重要的工具在任何风险规避方案中，最重要的工具是经验、判断和不断的沟通。是经验、判断和不断的沟通。 2.必须不断地在整个公司内部强化纪律和必须

9、不断地在整个公司内部强化纪律和风险意识。风险意识。1010投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件3.管理人员必须以清晰和简洁的语句告戒下属：管理人员必须以清晰和简洁的语句告戒下属：在资本运营中哪些可以做，哪些不可以做。在资本运营中哪些可以做，哪些不可以做。4.风险管理必须考虑非预期的事件，探索潜在的风险管理必须考虑非预期的事件，探索潜在的问题，检测不足之处，协助识别可能的损失。问题，检测不足之处，协助识别可能的损失。5.风险管理策略必须具备灵活性，以适应不断变风险管理策略必须具备灵活性，以适应不断变化的环境。化的环境。6.风险管理的主要目标必须是减少难以承受的损风险管理的主要目标必须是减

10、少难以承受的损失的可能性。失的可能性。1111投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件（二）风险管理的组织架构和体系（二）风险管理的组织架构和体系 美国投资银行的风险管理结构一般美国投资银行的风险管理结构一般是由审计委员会、公司最高决策委员会、是由审计委员会、公司最高决策委员会、风险监视委员会、风险政策小组、业务风险监视委员会、风险政策小组、业务单位、公司风险管理委员会及公司各种单位、公司风险管理委员会及公司各种管制委员会等组成。管制委员会等组成。1212投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件美国投资银行的风险管理结构图董事会审计和财务委员会公司最高决策执行委员会风险监视委员会风险管

11、理委员会各种管制委员会风险政策小组市场风险组信用风险组投资组合风险组风险基础结构组1313投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件三、VaR风险管理理论（一）（一）VaR概述概述 1.定义定义 VaR(即即value at risk, 风险价值），是指在正常风险价值），是指在正常的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量的市场条件和给定的置信度内，用于评估和计量任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内任何一种金融资产或证券投资组合在既定时期内可能遭受的最大损失价值。可能遭受的最大损失价值。 VaR summarizes the worst expected loss resulting

12、from normal market movements over a target horizon within a given confidence level.1414投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 例如，信孚银行（例如，信孚银行（Bankers Trust）在其在其1994年年报中披露，其年年报中披露，其1994年每天年每天置信水平为置信水平为99%的的VaR为为3500万美元。万美元。这表明，该银行可以这表明，该银行可以99%的概率保证，的概率保证，1994年每一特定时点资产组合在未来年每一特定时点资产组合在未来24小时内的平均损失不会超过小时内的平均损失不会超过350

13、0万美元。万美元。 1515投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件2. VaR这一概念是在20世纪80年代末被提出和得到应用的。 The Basle Committee on Banking Supervision announced in April 1995 that capital adequacy requirements for commercial banks are to be based on VaR. In December 1995, the U.S. Securities and Exchange Commission issued a proposal that

14、requires publicly traded U.S. corporations to disclose their market risk with VaR measure.1616投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件(二二)VaR方法的优点方法的优点1.概括性强；概括性强； 2.直观、方便直观、方便;3.便于管理便于管理1717投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件（三）VaR方法的应用 1818投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 VaR风险控制示意图母公司VaR限额10000万美元子公司A:VaR限额7000万美元子公司B:VaR限额3000万美元交易部门1:

15、VaR限额3000万交易部门2:VaR限额2000万交易部门3:VaR限额2000万交易部门1:VaR限额1000万交易部门2:VaR限额2000万1919投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件（五）相对VaR的一种计算方法 假设 投资组合的初始价值； 投资组合的期末价值； 持有期间投资组合的收益率； 给定置信水平 下的投资组合 的最低期末价值(即绝对VaR)。 2020投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件从而该投资组合的风险价值为： 其中（1）可由（2）式来确定：（2）2121投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 下面推导投资组合的收益率服从正态分布情况下VaR与标准差

16、这两种风险度量指标的关系。 假设投资组合的收益率 服从标准差为 的正态分布，那么投资组合的期末价值 自然服从标准差为 的正态分布，由（2）式可得： 2222投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件从而有故 其中 是标准正态分布的上 分位点。式（3）表明：在正态分布假设下，VaR和标准差相互唯一确定。（3）2323投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件四、案例分析2424投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件（一）美林公司的成功之道 20世纪世纪60年代以前，与具有寡头垄断地位年代以前，与具有寡头垄断地位的投资银行如摩根斯坦利、第一波士顿投资银的投资银行如摩根斯坦利、第一波士顿投

17、资银行、莱曼兄弟等相比，美林只不过是美国的一行、莱曼兄弟等相比，美林只不过是美国的一个小小的证券经纪商。继个小小的证券经纪商。继1971年成为公众公司年成为公众公司后，美林又于后，美林又于1973年改组为集团控股公司。现年改组为集团控股公司。现有雇员逾有雇员逾6万人，资产规模万人，资产规模3700亿美元，已成亿美元，已成为业务范围覆盖整个投资银行业务领域并逐渐为业务范围覆盖整个投资银行业务领域并逐渐深入到商业银行业务、保险业务领域的综合性、深入到商业银行业务、保险业务领域的综合性、全面发展的投资银行。全面发展的投资银行。 2525投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 、广布网点，主攻中

18、产阶级客户，成为全、广布网点，主攻中产阶级客户，成为全美最大证券零售商美最大证券零售商 （1）运用市场营销战略，进行大规模的）运用市场营销战略，进行大规模的广告活动，同时通过各种办法降低交易成广告活动，同时通过各种办法降低交易成本，从而在全国设立了广泛的销售网点。本，从而在全国设立了广泛的销售网点。 2626投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件（ 2）美林根据一次世界大战给美国带来）美林根据一次世界大战给美国带来暴利，中产阶级已经形成且规模空前，暴利，中产阶级已经形成且规模空前，而其证券投资能力开发不足的实际情况，而其证券投资能力开发不足的实际情况，采用积极鼓励中产阶级参与证券投资，采

19、用积极鼓励中产阶级参与证券投资，并为他们在投资咨询、证券保管等方面并为他们在投资咨询、证券保管等方面提供免费服务，大大地调动了他们的投提供免费服务，大大地调动了他们的投资热情，形成了自己庞大且稳定的客户资热情，形成了自己庞大且稳定的客户群。群。 到到50年代，美林证券已发展成为全美年代，美林证券已发展成为全美最大的证券零售商，为其后来拓展投资最大的证券零售商，为其后来拓展投资银行业务并成为大型国际性投资银行奠银行业务并成为大型国际性投资银行奠定了基础。定了基础。2727投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件2.发展营销网络优势，高效承销证券，发展营销网络优势，高效承销证券，全面涉足传统投

20、资银行业务全面涉足传统投资银行业务 1963年，美林证券首次与当时的大型投年，美林证券首次与当时的大型投资银行所罗门兄弟公司、雷曼兄弟公司等资银行所罗门兄弟公司、雷曼兄弟公司等联合组织承销政府和企业证券。借助零售联合组织承销政府和企业证券。借助零售优势，美林证券终于开始涉足承销业务，优势，美林证券终于开始涉足承销业务，并逐渐地占据了重要的一席。并逐渐地占据了重要的一席。2828投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 到了到了80年代，美国对证券发行制度进年代，美国对证券发行制度进行改革，实行一次性注册制度行改革，实行一次性注册制度，满足一满足一定条件的企业只要完成简便的手续便可定条件的企

21、业只要完成简便的手续便可在两年之内的任何时候，根据市场的情在两年之内的任何时候，根据市场的情况随时发行证券。这就要求证券承销的况随时发行证券。这就要求证券承销的高效率和低成本提出了更高的要求，要高效率和低成本提出了更高的要求，要求承销商不仅具有雄厚的资金实力，而求承销商不仅具有雄厚的资金实力，而且要有快速高效的销售网络。且要有快速高效的销售网络。 美林证券适应了这一要求，其证券承美林证券适应了这一要求，其证券承销业绩和市场信誉因此直线上升，美林销业绩和市场信誉因此直线上升，美林也因它高效承销大规模的政府和企业证也因它高效承销大规模的政府和企业证券特色而成为美国的知名投资银行券特色而成为美国的知

22、名投资银行。2929投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件3.创新资产管理业务，收购资产管理公司，创新资产管理业务，收购资产管理公司，成为极具鲜明特色的大型投资银行成为极具鲜明特色的大型投资银行 20世纪世纪70年代美国证券市场实行自由化年代美国证券市场实行自由化改革，最主要的措施就是股票交易手续费改革，最主要的措施就是股票交易手续费的自由化。改革前，股票交易手续费一般的自由化。改革前，股票交易手续费一般占美国投资银行总收入的占美国投资银行总收入的50%以上，但自以上，但自由化改革之后的由化改革之后的1985年，手续费收入已不年，手续费收入已不及总收入的及总收入的20%。佣金收入大幅下降

23、。佣金收入大幅下降。 3030投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 为适应这一要求，美林证券积极介入非投资为适应这一要求，美林证券积极介入非投资银行传统业务银行传统业务资产管理业务。资产管理业务。 80年代中期，美林证券与地方银行年代中期，美林证券与地方银行BOC合合作开发了一种新的金融品种作开发了一种新的金融品种现金管理帐户现金管理帐户（Cash Management Account, CMA）。）。 客户在地方银行客户在地方银行BOC处开立一个现金帐户，处开立一个现金帐户，并指定由美林和并指定由美林和BOC进行管理。客户将工资或进行管理。客户将工资或退休金定期或不定期地汇入该帐户，

24、银行通过退休金定期或不定期地汇入该帐户，银行通过自动转帐系统为客户代为支付水费、电费等公自动转帐系统为客户代为支付水费、电费等公共费用以及信用卡购物消费结算，剩余资金由共费用以及信用卡购物消费结算，剩余资金由美林证券作为货币市场共同基金（美林证券作为货币市场共同基金（Money Market Fund, MMF)加以经营：买卖股票、债加以经营：买卖股票、债券等，从而为客户获取高于银行利率的收益。券等，从而为客户获取高于银行利率的收益。3131投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 CMA推出后获得巨大成功，到推出后获得巨大成功，到80年代后期，年代后期，美林证券美林证券CMA客户就超过客

25、户就超过100万人，占其顾万人，占其顾客总数的客总数的20%以上。以上。 CMA对于美林的资产管理业务起到了最对于美林的资产管理业务起到了最佳的品牌效果。佳的品牌效果。3232投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 为了巩固和发展资产管理业务并把它美林为了巩固和发展资产管理业务并把它美林证券的核心业务，美林不仅广罗资产管理证券的核心业务，美林不仅广罗资产管理人才，还于人才，还于1997年斥资收购了年斥资收购了“水星资产水星资产管理公司管理公司”。 除除CMA以外，美林还积极参与资产证券化以外，美林还积极参与资产证券化及其他衍生工具的开发和创新，在公众眼及其他衍生工具的开发和创新，在公众眼

26、中树立了具有鲜明特色的大型投资银行形中树立了具有鲜明特色的大型投资银行形象。象。3333投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件1997年年11月月24日，美林集团以日，美林集团以53亿美元收购英国亿美元收购英国水星资产管理公司，使美林资产管理公司成为全水星资产管理公司，使美林资产管理公司成为全球最大资产管理机构之一，兼并后所管理的资产球最大资产管理机构之一，兼并后所管理的资产已超过已超过5000亿美元。亿美元。1998年年2月，它收购了日本月，它收购了日本山一证券公司在日本的大部分业务，并据此建立山一证券公司在日本的大部分业务，并据此建立了美林日本证券公司。至了美林日本证券公司。至199

27、8年底，美林受委托年底，美林受委托管理的客户资产已逾管理的客户资产已逾14000亿美元，并以平均每亿美元，并以平均每天接近天接近4亿美元的速度在增加。亿美元的速度在增加。 3434投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件4.4.大力发展并购业务，全面推进业务和客户全球化，大力发展并购业务，全面推进业务和客户全球化，大力发展并购业务，全面推进业务和客户全球化，大力发展并购业务，全面推进业务和客户全球化，成为跨国大型投资银行成为跨国大型投资银行成为跨国大型投资银行成为跨国大型投资银行 1993年，美林的并购业务只列在全美排行榜的年，美林的并购业务只列在全美排行榜的第第8位。为了改变这种局面，美

28、林进行了一番调研。位。为了改变这种局面，美林进行了一番调研。 调研前人们一般认为，人际关系在并购业务中调研前人们一般认为，人际关系在并购业务中占有很重的分量。但美林证券经过调查后发现占有很重的分量。但美林证券经过调查后发现: 客户对并购顾问的最终要求是提供可以真客户对并购顾问的最终要求是提供可以真正帮助他们拓展业务的建议和方案，诸如，正帮助他们拓展业务的建议和方案，诸如，何种产业和产品应被重视，购买什么企业何种产业和产品应被重视，购买什么企业能加强他们的主营业务。能加强他们的主营业务。3535投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 美林不惜重金充实自己的行业研究力量，美林不惜重金充实自己

29、的行业研究力量，所聘行业专家横跨石油、天然气、金属、所聘行业专家横跨石油、天然气、金属、矿业等重要行业。矿业等重要行业。 吸引行业专家充实研究力量参与资产并吸引行业专家充实研究力量参与资产并购业务，培养了美林证券的新的核心竞争购业务，培养了美林证券的新的核心竞争力，经过力，经过5年的努力，美林终于在年的努力，美林终于在1997年取年取得并购业务的突破性进展，当年在全美并得并购业务的突破性进展，当年在全美并购业务业绩排名中位列第一。购业务业绩排名中位列第一。3636投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件5.强化风险管理工作 大型投资银行均以积极的态度对各种风险进行大型投资银行均以积极的态度

30、对各种风险进行管理，其中尤以美林证券所持的风险观最为突管理，其中尤以美林证券所持的风险观最为突出。出。 近几年来，以数学模型对风险计量成为近几年来，以数学模型对风险计量成为风险管理的切入点，风险管理的切入点，“风险计量风险计量”几乎代替了几乎代替了“风险管理风险管理”的地位。的地位。 但美林公司认为金融产品的风险不在于但美林公司认为金融产品的风险不在于其本身，而在于如何对金融产品进行管理。基其本身，而在于如何对金融产品进行管理。基于此，美林公司提出：管理风险比辨别和计量于此，美林公司提出：管理风险比辨别和计量风险更有意义，同时在总结历史经验教训的基风险更有意义，同时在总结历史经验教训的基础上规

31、定了风险管理的一些基本原则。础上规定了风险管理的一些基本原则。3737投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件美林公司的业务涵盖投资银行的所有方面，包括美林公司的业务涵盖投资银行的所有方面，包括债券及股票的承销（债券及股票的承销（1997年以总融资额年以总融资额2480亿美亿美元的成绩雄踞全球承销市场之首）、二级市场经元的成绩雄踞全球承销市场之首）、二级市场经纪及自营业务、资产管理、投融资咨询及财务顾纪及自营业务、资产管理、投融资咨询及财务顾问（目前美林客户所拥有的资产总额已超过问（目前美林客户所拥有的资产总额已超过1.2万万亿美元），以及宏观经济、行业、公司的调研。亿美元），以及宏观经济

32、、行业、公司的调研。自自1988年起，美林连续年起，美林连续10年成为全球最大的债券年成为全球最大的债券及股券承销商。美林集团在纽约交易所、伦敦交及股券承销商。美林集团在纽约交易所、伦敦交易所和其他许多股票交易市场的股票交易额均名易所和其他许多股票交易市场的股票交易额均名列首位。列首位。 3838投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件美林集团拥有阵容强大、范围全面的调研美林集团拥有阵容强大、范围全面的调研分析队伍。在分析队伍。在机构投资者机构投资者杂志每年的杂志每年的“全美最佳研究小组全美最佳研究小组”评选中，美林集团评选中，美林集团连续三年获得全球最强研究实力这一最高连续三年获得全球最

33、强研究实力这一最高荣誉奖。荣誉奖。 3939投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件美林是首家获邀在中国开设办事处的美资美林是首家获邀在中国开设办事处的美资投资银行。投资银行。1993年，美林在上海的办事处年，美林在上海的办事处正式开业。几年来，美林通过首次公开上正式开业。几年来，美林通过首次公开上市和债券发行等形式参与的中国政府和企市和债券发行等形式参与的中国政府和企业融资项目数量超过任何其他投资银行，业融资项目数量超过任何其他投资银行，总和接近总和接近100亿美元。亿美元。4040投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件近年来，美林完成的中国融资项目包括近年来，美林完成的中国融资项

34、目包括：美林作为上海石化上市招股的全球协调人及主美林作为上海石化上市招股的全球协调人及主承销商，成功完成的首宗在纽约及香港交易所承销商，成功完成的首宗在纽约及香港交易所两地同时上市的招股项目；两地同时上市的招股项目；1994年美林集团被年美林集团被我国财政部委任为国家信用评级工作的顾问，我国财政部委任为国家信用评级工作的顾问，并独家主承销首批中国并独家主承销首批中国10亿美元全球债券，至亿美元全球债券，至今已为财政部发行了今已为财政部发行了6笔债券，最近一笔是为笔债券，最近一笔是为财政部发行的财政部发行的5亿美元的全球债；中国首笔亿美元的全球债；中国首笔1亿亿美元强制性可转换债券（庆铃汽车）、

35、深圳高美元强制性可转换债券（庆铃汽车）、深圳高速公路速公路2.13亿美元首次公开招股、吉林化工亿美元首次公开招股、吉林化工2亿美元首次公开招股、江西铜矿亿美元首次公开招股、江西铜矿2.1亿美元及亿美元及天津发展天津发展1.55亿美元首次公开招股。亿美元首次公开招股。 4141投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件2008年年 受次贷危机影响受次贷危机影响,亏损严重亏损严重,被美国银行收被美国银行收购购. 不少分析师认为收购美林物有所值，尤其与雷曼不少分析师认为收购美林物有所值，尤其与雷曼兄弟相比，美林的优质资产有吸引力得多。尽管兄弟相比，美林的优质资产有吸引力得多。尽管资产负债表并不好看

36、，但美林运营健康状况毋庸资产负债表并不好看，但美林运营健康状况毋庸置疑。花旗集团月日发布的分析报告显示，置疑。花旗集团月日发布的分析报告显示，美林公司的价值至少在每股美元左右。美林公司的价值至少在每股美元左右。“兼兼并美林比雷曼更有意义，并美林比雷曼更有意义，”亨廷顿资产顾问公司亨廷顿资产顾问公司资深经理人彼得资深经理人彼得索伦蒂诺说，如果美国银行能妥索伦蒂诺说，如果美国银行能妥善处理美林的不良资产，善处理美林的不良资产，“它的零售业务马力强它的零售业务马力强劲劲”。 4242投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件二、巴林银行倒闭的根本原因二、巴林银行倒闭的根本原因在在1995年巴林银行

37、倒闭不久，金融界便认识到年巴林银行倒闭不久，金融界便认识到巴林银行的倒闭在本质上与金融衍生工具无关，巴林银行的倒闭在本质上与金融衍生工具无关，关键是巴林银行内部缺乏控制。关键是巴林银行内部缺乏控制。 1995年年7月，英格兰银行就巴林银行破产发表月，英格兰银行就巴林银行破产发表了一份报告。英格兰银行同样表达了了一份报告。英格兰银行同样表达了“巴林银行巴林银行的倒闭起源于内部管理控制不善的倒闭起源于内部管理控制不善”这一观点。这一观点。4343投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 该报告称：巴林银行的部分管理者在没有清楚该报告称：巴林银行的部分管理者在没有清楚了解是为谁的利益而申请大笔钱

38、款的情况下，了解是为谁的利益而申请大笔钱款的情况下，没有一丝异议就将巨额资金定期汇往巴林新加没有一丝异议就将巨额资金定期汇往巴林新加坡公司。坡公司。 同年同年9月份，正在德国等待押解回新加坡的月份，正在德国等待押解回新加坡的尼克尼克里森接受里森接受BBC电视台的采访时说：电视台的采访时说： 在我提出要求资金（以支付保证金）的第一在我提出要求资金（以支付保证金）的第一天，伦敦安排这笔支出款项的高层人员不懂期天，伦敦安排这笔支出款项的高层人员不懂期货和期权的基本管理方法货和期权的基本管理方法他们只相信报上他们只相信报上来的利润，所以他们不会提出质疑。来的利润，所以他们不会提出质疑。4444投资银行

39、的风险防范课件投资银行的风险防范课件巴巴林林银银行行的的新新加加坡坡雇雇员员，27岁岁的的英英国国人人尼尼克克里里森森（Nick Leeson）未未经经授授权权从从事事金金融融衍衍生生工工具具的的交交易易导导致致近近14亿亿美美元元的的损损失失,被判处有期徒刑被判处有期徒刑6.5年。年。4545投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 “金融衍生工具需要得到很好的控制和金融衍生工具需要得到很好的控制和理解，但我们相信在我们这里确实是这理解，但我们相信在我们这里确实是这样的。样的。” 彼得彼得巴林，巴林兄弟公司主席，巴林，巴林兄弟公司主席，1993年年10月月 “我很抱歉。我很抱歉。” 尼克

40、尼克里森留条，里森留条，1995年年2月月4646投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 三、我国南方证券公司关闭案例三、我国南方证券公司关闭案例1.案例背景案例背景 南方证券公司是我国规模较大、知名度较高的一南方证券公司是我国规模较大、知名度较高的一家综合类证券公司。家综合类证券公司。1992年年12月月21日，南方证券日，南方证券有限公司经中国人民银行批准，由中国工商银行、有限公司经中国人民银行批准，由中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和中国人民保险公司联合发起，并由国内银行和中国人民保险公司联合发起，并由国内40多

41、家著名企业出资组建，注册资本多家著名企业出资组建，注册资本10亿元人民币。亿元人民币。4747投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 2000年，南方证券开始增资扩股。到年，南方证券开始增资扩股。到2001年年2月月25日，注册资本增至日，注册资本增至34.5亿元。股东亿元。股东由由46家增至家增至68家，南方证券由有限责任公家，南方证券由有限责任公司变更为股份有限公司。司变更为股份有限公司。 4848投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件因当时市场行情较好，南方证券吸收大量委因当时市场行情较好，南方证券吸收大量委托理财业务，并签订大量保底合约。托理财业务，并签订大量保底合约。 之

42、后，随着市场行情不断下跌，加上企业之后，随着市场行情不断下跌，加上企业经营管理上的一系列失误，南方证券的包经营管理上的一系列失误，南方证券的包袱越来越重，机构债务近百亿元，挪用客袱越来越重，机构债务近百亿元，挪用客户保证金等违法违规经营行为频繁发生。户保证金等违法违规经营行为频繁发生。4949投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 2002年年6月，南方证券领导班子变更，试图月，南方证券领导班子变更，试图挽救陷于危机的南方证券。挽救陷于危机的南方证券。2003年下半年，年下半年，南方证券危机进一步扩大，由于挪用客户南方证券危机进一步扩大，由于挪用客户保证金高达保证金高达80亿元以及自营业

43、务的巨额亏亿元以及自营业务的巨额亏损，中国证监会、深圳市政府宣布对南方损，中国证监会、深圳市政府宣布对南方证券股份有限公司实施行政接管。证券股份有限公司实施行政接管。5050投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 根据接管小组根据接管小组2005年年1月底公布的资产清查月底公布的资产清查数据表明，南方证券挪用个人保证金数据表明，南方证券挪用个人保证金80亿亿元，机构债务约元，机构债务约120亿元，两者相加超过亿元，两者相加超过200亿元。而南方证券在广州、上海、深圳亿元。而南方证券在广州、上海、深圳等地的物业资产以及全国等地的物业资产以及全国74家营业所资产家营业所资产资产总和不足资产总

44、和不足50亿元，即使将其重仓持有亿元，即使将其重仓持有的的“双哈双哈”等股票变现，亏损面仍然在等股票变现，亏损面仍然在80亿元左右。亿元左右。5151投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 2005年年4月月29日，证监会对南方证券作出取日，证监会对南方证券作出取消证券业务许可并责令关闭的行政处罚。消证券业务许可并责令关闭的行政处罚。其后，建银投资在承接央行其后，建银投资在承接央行80多亿元再贷多亿元再贷款的前提下，正式接手南方证券款的前提下，正式接手南方证券74家营业家营业部和投行业务。部和投行业务。2005年年9月月28日，在此基础日，在此基础上诞生的中投证券宣告成立。上诞生的中投证

45、券宣告成立。5252投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 2.原因分析原因分析 (1)历史不良资产包袱沉重。南方证券上世纪历史不良资产包袱沉重。南方证券上世纪90年代提出了年代提出了“证券业务和实业并重证券业务和实业并重”的的发展目标，搞了许多第三产业，仅深圳、发展目标，搞了许多第三产业，仅深圳、广州、上海等各大城市的南方证券的大厦广州、上海等各大城市的南方证券的大厦就占用了几十亿资金，而当时南方证券的就占用了几十亿资金，而当时南方证券的资本金只有资本金只有10亿元，房地产等投资亏损使亿元，房地产等投资亏损使其背上不良资产的包袱。其背上不良资产的包袱。5353投资银行的风险防范课件投资

46、银行的风险防范课件（2）严重违规经营。南方证券长期违规开展）严重违规经营。南方证券长期违规开展自营业务。如自营业务。如2000年底，南方证券在净资年底，南方证券在净资产产22.94亿元的情况下亿元的情况下,自营证券的规模达到自营证券的规模达到了了83.41亿元，远远大于监管部门关于证券亿元，远远大于监管部门关于证券公司自营业务不得超过净资产公司自营业务不得超过净资产80%的规定。的规定。根据监管部门规定根据监管部门规定,证券公司自营持股比例证券公司自营持股比例不能超过上市公司流通股股份不能超过上市公司流通股股份20%，南方，南方证券曾持有哈药证券曾持有哈药95%的股份，进而操纵股的股份，进而操

47、纵股价。价。5454投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 同时，南方证券大量违规开展同时，南方证券大量违规开展“保本保底保本保底”的委托理财业务，收益保底线在的委托理财业务，收益保底线在6.5%到到12%。2001年下半年以来股市大幅下挫造年下半年以来股市大幅下挫造成的巨额自营、委托理财业务亏损，使其成的巨额自营、委托理财业务亏损，使其遭受重创。遭受重创。5555投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件（3）内控不力，管理混乱。违规自营、违）内控不力，管理混乱。违规自营、违规委托理财、超比例持仓等大量违规行规委托理财、超比例持仓等大量违规行为显示该公司的风险控制体系和内控机为显示该

48、公司的风险控制体系和内控机制形同虚设。同时，南方证券还存在对制形同虚设。同时，南方证券还存在对分支机构管理失控的问题。如南方证券分支机构管理失控的问题。如南方证券北京分公司方庄营业部经理杨增海挪用北京分公司方庄营业部经理杨增海挪用公款案。杨增海利用职务便利，用营业公款案。杨增海利用职务便利，用营业部作废公章和失效发票，私自以营业部部作废公章和失效发票，私自以营业部名义开展委托理财业务，挪用委托资金名义开展委托理财业务，挪用委托资金5060万元用于其个人进行证券交易活动。万元用于其个人进行证券交易活动。5656投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件（4）监管不力，处置滞后造成风险扩大化。）

49、监管不力，处置滞后造成风险扩大化。南方证券种种严重违规行为长期没有得到南方证券种种严重违规行为长期没有得到有效制止，监管部门难辞其咎。有效制止，监管部门难辞其咎。2003年年10月，南方证券大范围爆发信用危机，委托月，南方证券大范围爆发信用危机，委托理财客户纷纷上门索要投资本金和收益，理财客户纷纷上门索要投资本金和收益，为弥补资金缺口，南方证券不仅挪用客户为弥补资金缺口，南方证券不仅挪用客户保证金，还在中国证券登记结算有限公司保证金，还在中国证券登记结算有限公司大量透支。大量透支。5757投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件 南方证券的这一操作早在南方证券的这一操作早在2003年年7月就被月就被监管部门发现，据称，当时南方证券挪用监管部门发现，据称，当时南方证券挪用客户保证金和在证券登记结算公司透支的客户保证金和在证券登记结算公司透支的总金额不到总金额不到100亿元，但直到亿元，但直到2004年监管部年监管部门才下决心处置，此时风险已经严重扩大门才下决心处置，此时风险已经严重扩大化。化。5858投资银行的风险防范课件投资银行的风险防范课件