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1、EXCEL在财务管理中在财务管理中的应用的应用(PPT )投资分析投资分析投投 资资 分分 析析投资分析的一般方法投资分析的一般方法投资分析的一般方法投资分析的一般方法固定资产更新决策固定资产更新决策固定资产更新决策固定资产更新决策投资风险决策分析投资风险决策分析投资风险决策分析投资风险决策分析投资回收期法投资回收期法投资回收期法投资回收期法平均投资报酬率法平均投资报酬率法平均投资报酬率法平均投资报酬率法投投 资资 分分 析析固定资产固定资产固定资产固定资产更新决策更新决策更新决策更新决策投资风险决策分析投资风险决策分析投资风险决策分析投资风险决策分析投资分析一般方法投资分析一般方法投资分析一
2、般方法投资分析一般方法净现值法净现值法净现值法净现值法现值指数法现值指数法现值指数法现值指数法内含报酬率法内含报酬率法内含报酬率法内含报酬率法固固 定定 资资 产产 折折 旧旧固固 定定 资资 产产 折折 旧旧固固定定资资产产更更新新决决策策固固定定资资产产更更新新决决策策投投 资资 分分 析析投投资资分分析析一一般般方方法法投投资资分分析析一一般般方方法法固定资产更新决策固定资产更新决策固定资产更新决策固定资产更新决策投投资资风风险险决决策策分分析析投投资资风风险险决决策策分分析析 投投 资资 风风 险险 价价 值值投投 资资 风风 险险 价价 值值风风险险条条件件下下投投资资决决策策风风险
3、险条条件件下下投投资资决决策策投投 资资 分分 析析投投资资决决策策一一般般方方法法投投资资决决策策一一般般方方法法固固定定资资产产更更新新决决策策固固定定资资产产更更新新决决策策投投资资风风险险决决策策分分析析投投资资风风险险决决策策分分析析投资决策一般方法投资决策一般方法 投资决策是企业财务管理的一项重要内容。正确投资决策是企业财务管理的一项重要内容。正确投资决策是企业财务管理的一项重要内容。正确投资决策是企业财务管理的一项重要内容。正确的投资决策是有效地投入和运用资金的关键，直接的投资决策是有效地投入和运用资金的关键，直接的投资决策是有效地投入和运用资金的关键，直接的投资决策是有效地投入
4、和运用资金的关键，直接影响企业未来的经营状况，对提高企业利润、降低影响企业未来的经营状况，对提高企业利润、降低影响企业未来的经营状况，对提高企业利润、降低影响企业未来的经营状况，对提高企业利润、降低企业风险具有重要的意义。企业风险具有重要的意义。企业风险具有重要的意义。企业风险具有重要的意义。 企业制定投资决策，就需要合理地预计投资方案企业制定投资决策，就需要合理地预计投资方案企业制定投资决策，就需要合理地预计投资方案企业制定投资决策，就需要合理地预计投资方案的收益与风险，做好可行性分析，通过对投资方案的收益与风险，做好可行性分析，通过对投资方案的收益与风险，做好可行性分析，通过对投资方案的收
5、益与风险，做好可行性分析，通过对投资方案的比较选优，以确定最佳的投资方案。的比较选优，以确定最佳的投资方案。的比较选优，以确定最佳的投资方案。的比较选优，以确定最佳的投资方案。 投资决策一般是通过比较投资决策指标而进行的。投资决策一般是通过比较投资决策指标而进行的。投资决策一般是通过比较投资决策指标而进行的。投资决策一般是通过比较投资决策指标而进行的。按所使用指标是否考虑货币的时间价值，投资决策按所使用指标是否考虑货币的时间价值，投资决策按所使用指标是否考虑货币的时间价值，投资决策按所使用指标是否考虑货币的时间价值，投资决策可以分为非贴现现金流量指标法和贴现现金流量指可以分为非贴现现金流量指标
6、法和贴现现金流量指可以分为非贴现现金流量指标法和贴现现金流量指可以分为非贴现现金流量指标法和贴现现金流量指标法。标法。标法。标法。投资决策一般方法投资决策一般方法 非贴现法是没有考虑资金时间价值因素的方法，非贴现法是没有考虑资金时间价值因素的方法，非贴现法是没有考虑资金时间价值因素的方法，非贴现法是没有考虑资金时间价值因素的方法，也称静态法，主要包括投资回收期法、平均投资报也称静态法，主要包括投资回收期法、平均投资报也称静态法，主要包括投资回收期法、平均投资报也称静态法，主要包括投资回收期法、平均投资报酬率法。酬率法。酬率法。酬率法。 投资回收期法是指根据回收全部原始投资金额投资回收期法是指根
7、据回收全部原始投资金额投资回收期法是指根据回收全部原始投资金额投资回收期法是指根据回收全部原始投资金额的时间长短来判断方案是否可行的方法的时间长短来判断方案是否可行的方法的时间长短来判断方案是否可行的方法的时间长短来判断方案是否可行的方法。当每年现金流量相等时，当每年现金流量相等时，当每年现金流量相等时，当每年现金流量相等时，投资回收期投资回收期投资回收期投资回收期= =原始投资额每年现金流量原始投资额每年现金流量原始投资额每年现金流量原始投资额每年现金流量当年现金流量不等时，当年现金流量不等时，当年现金流量不等时，当年现金流量不等时，采用逐年测试，直到每年现金净流量合计达到采用逐年测试，直到
8、每年现金净流量合计达到采用逐年测试，直到每年现金净流量合计达到采用逐年测试，直到每年现金净流量合计达到原始投资金额。原始投资金额。原始投资金额。原始投资金额。投资决策一般方法投资决策一般方法平均投资报酬率法是指根据投资方案预期平平均投资报酬率法是指根据投资方案预期平平均投资报酬率法是指根据投资方案预期平平均投资报酬率法是指根据投资方案预期平均盈利率大小选择最优方案的方法。均盈利率大小选择最优方案的方法。均盈利率大小选择最优方案的方法。均盈利率大小选择最优方案的方法。平均投资报酬率平均投资报酬率平均投资报酬率平均投资报酬率年平均利润原始投资总额年平均利润原始投资总额年平均利润原始投资总额年平均利
9、润原始投资总额平均投资报酬率法简便、易懂，能促进企业尽平均投资报酬率法简便、易懂，能促进企业尽平均投资报酬率法简便、易懂，能促进企业尽平均投资报酬率法简便、易懂，能促进企业尽快收回资金，此法适用于资金少，追求较快收回快收回资金，此法适用于资金少，追求较快收回快收回资金，此法适用于资金少，追求较快收回快收回资金，此法适用于资金少，追求较快收回投资和管理水平较低的企业。投资和管理水平较低的企业。投资和管理水平较低的企业。投资和管理水平较低的企业。投资决策一般方法投资决策一般方法贴现法是指考虑货币的时间价值的投资决贴现法是指考虑货币的时间价值的投资决贴现法是指考虑货币的时间价值的投资决贴现法是指考虑
10、货币的时间价值的投资决策方法，主要有：策方法，主要有：策方法，主要有：策方法，主要有：净净 现现 值值 法法现现 值值 指指 数数 法法内内含含报报酬酬率率法法投资决策一般方法投资决策一般方法净现值法净现值法净现值法净现值法是指按照货币时间价值观点，将未是指按照货币时间价值观点，将未是指按照货币时间价值观点，将未是指按照货币时间价值观点，将未来现金净流量与投资总额都折算为现值，按净现来现金净流量与投资总额都折算为现值，按净现来现金净流量与投资总额都折算为现值，按净现来现金净流量与投资总额都折算为现值，按净现值大小选择投资方案的方法。值大小选择投资方案的方法。值大小选择投资方案的方法。值大小选择
11、投资方案的方法。净现值是指投资方案未来现金净流量现值与其净现值是指投资方案未来现金净流量现值与其净现值是指投资方案未来现金净流量现值与其净现值是指投资方案未来现金净流量现值与其现金流出量现值之间的差额。可使用净现值函数现金流出量现值之间的差额。可使用净现值函数现金流出量现值之间的差额。可使用净现值函数现金流出量现值之间的差额。可使用净现值函数NPVNPV（）计算。（）计算。（）计算。（）计算。 如果净现值为正数，表示方案可取，净现值越如果净现值为正数，表示方案可取，净现值越如果净现值为正数，表示方案可取，净现值越如果净现值为正数，表示方案可取，净现值越大越好。如果净现值为大越好。如果净现值为大
12、越好。如果净现值为大越好。如果净现值为0 0，说明该方案的投资报，说明该方案的投资报，说明该方案的投资报，说明该方案的投资报酬率恰好就是所采用的最低报酬率；如果投资方酬率恰好就是所采用的最低报酬率；如果投资方酬率恰好就是所采用的最低报酬率；如果投资方酬率恰好就是所采用的最低报酬率；如果投资方案的净现值小于案的净现值小于案的净现值小于案的净现值小于0 0，说明该方案是不可取的。，说明该方案是不可取的。，说明该方案是不可取的。，说明该方案是不可取的。投资决策一般方法投资决策一般方法 优点：优点：优点：优点：（1 1）评价投资方案时考虑了货币的时间）评价投资方案时考虑了货币的时间）评价投资方案时考虑
13、了货币的时间）评价投资方案时考虑了货币的时间价值，计算科学准确，是一种较好的评价方法；价值，计算科学准确，是一种较好的评价方法；价值，计算科学准确，是一种较好的评价方法；价值，计算科学准确，是一种较好的评价方法；（2 2）考虑了投资项目的最低盈利水平，即投资）考虑了投资项目的最低盈利水平，即投资）考虑了投资项目的最低盈利水平，即投资）考虑了投资项目的最低盈利水平，即投资的资本成本。的资本成本。的资本成本。的资本成本。 缺点：该方法不能揭示各个投资方案本身可能缺点：该方法不能揭示各个投资方案本身可能缺点：该方法不能揭示各个投资方案本身可能缺点：该方法不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率，
14、只能比较净现值的绝对额，达到的实际报酬率，只能比较净现值的绝对额，达到的实际报酬率，只能比较净现值的绝对额，达到的实际报酬率，只能比较净现值的绝对额，当投资额不相等时，就不能简单地以净现值来比当投资额不相等时，就不能简单地以净现值来比当投资额不相等时，就不能简单地以净现值来比当投资额不相等时，就不能简单地以净现值来比较，因为投资额大，其净现值相应也大。较，因为投资额大，其净现值相应也大。较，因为投资额大，其净现值相应也大。较，因为投资额大，其净现值相应也大。净现值法的优缺点净现值法的优缺点净现值法的优缺点净现值法的优缺点投资决策一般方法投资决策一般方法 现值指数法现值指数法现值指数法现值指数法
15、又称获利指数法或利润指数法，是又称获利指数法或利润指数法，是又称获利指数法或利润指数法，是又称获利指数法或利润指数法，是指根据投资方案现值指数进行选优决策的方法。现指根据投资方案现值指数进行选优决策的方法。现指根据投资方案现值指数进行选优决策的方法。现指根据投资方案现值指数进行选优决策的方法。现值指数是指投资项目未来报酬的总现值与初始与初值指数是指投资项目未来报酬的总现值与初始与初值指数是指投资项目未来报酬的总现值与初始与初值指数是指投资项目未来报酬的总现值与初始与初始投资额现值之比。始投资额现值之比。始投资额现值之比。始投资额现值之比。现值指数现金净流量现值投资总额现值现值指数现金净流量现值
16、投资总额现值现值指数现金净流量现值投资总额现值现值指数现金净流量现值投资总额现值如果将原始投资看作投资成本，则现值指数反映如果将原始投资看作投资成本，则现值指数反映如果将原始投资看作投资成本，则现值指数反映如果将原始投资看作投资成本，则现值指数反映了每元投资所创造的净现值，它考虑了货币的时间了每元投资所创造的净现值，它考虑了货币的时间了每元投资所创造的净现值，它考虑了货币的时间了每元投资所创造的净现值，它考虑了货币的时间价值，能真实地反映投资项目的盈亏程度，它利用价值，能真实地反映投资项目的盈亏程度，它利用价值，能真实地反映投资项目的盈亏程度，它利用价值，能真实地反映投资项目的盈亏程度，它利用
17、相对数来表示，有利于在初始投资额不同的方案之相对数来表示，有利于在初始投资额不同的方案之相对数来表示，有利于在初始投资额不同的方案之相对数来表示，有利于在初始投资额不同的方案之间进行对比。现值指数大于间进行对比。现值指数大于间进行对比。现值指数大于间进行对比。现值指数大于1 1或等于或等于或等于或等于1 1的项目为可行的项目为可行的项目为可行的项目为可行项目。项目。项目。项目。投资决策一般方法投资决策一般方法内含报酬率法内含报酬率法内含报酬率法内含报酬率法是指根据投资方案的内含报酬率来确是指根据投资方案的内含报酬率来确是指根据投资方案的内含报酬率来确是指根据投资方案的内含报酬率来确定投资方案是
18、否可行并选择最优投资方案的方法。定投资方案是否可行并选择最优投资方案的方法。定投资方案是否可行并选择最优投资方案的方法。定投资方案是否可行并选择最优投资方案的方法。内含报酬率是指投资方案的净现值等于零时的贴现内含报酬率是指投资方案的净现值等于零时的贴现内含报酬率是指投资方案的净现值等于零时的贴现内含报酬率是指投资方案的净现值等于零时的贴现率，可使用内含报酬率函数率，可使用内含报酬率函数率，可使用内含报酬率函数率，可使用内含报酬率函数IRRIRR（）进行计算。（）进行计算。（）进行计算。（）进行计算。 该方法考虑了货币的时间价值，反映了投资项目的该方法考虑了货币的时间价值，反映了投资项目的该方法
19、考虑了货币的时间价值，反映了投资项目的该方法考虑了货币的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率。当只有一个方案时，如果内含报酬率大真实报酬率。当只有一个方案时，如果内含报酬率大真实报酬率。当只有一个方案时，如果内含报酬率大真实报酬率。当只有一个方案时，如果内含报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就可采纳，反于或等于企业的资本成本或必要报酬率就可采纳，反于或等于企业的资本成本或必要报酬率就可采纳，反于或等于企业的资本成本或必要报酬率就可采纳，反之则拒绝。在多个互斥选择方案中，应选择内含报酬之则拒绝。在多个互斥选择方案中，应选择内含报酬之则拒绝。在多个互斥选择方案中，应选择内含报酬之则拒绝。在
20、多个互斥选择方案中，应选择内含报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。投资决策一般方法投资决策一般方法净现值净现值净现值净现值法与内含法与内含法与内含法与内含报报报报酬率法的比酬率法的比酬率法的比酬率法的比较较较较： 净现值净现值净现值净现值法与内部收益率法都是考法与内部收益率法都是考法与内部收益率法都是考法与内部收益率法都是考虑资虑资虑资虑资金金金金时间时间时间时间价价价价值值值值因素的因素的因素的因素的动态评动态评动态评动态评价方法，前者反映的是投价方法，前者
21、反映的是投价方法，前者反映的是投价方法，前者反映的是投资项资项资项资项目目目目实际获实际获实际获实际获得得得得财财财财富的多少，后者反映富的多少，后者反映富的多少，后者反映富的多少，后者反映投投投投资报资报资报资报酬率的高低。酬率的高低。酬率的高低。酬率的高低。 在运用在运用在运用在运用这这这这两种方案两种方案两种方案两种方案对对对对某个独某个独某个独某个独产产产产的投的投的投的投资资资资方案方案方案方案评评评评价其可行性价其可行性价其可行性价其可行性时时时时会得会得会得会得出相同的出相同的出相同的出相同的结论结论结论结论。在。在。在。在对对对对于几个于几个于几个于几个备选备选备选备选方案中方
22、案中方案中方案中选择选择选择选择一个最一个最一个最一个最优优优优方案的互斥方案的互斥方案的互斥方案的互斥方案方案方案方案进进进进行决策行决策行决策行决策时时时时，得出的，得出的，得出的，得出的结论结论结论结论可能相同，也可能不同。原因是二可能相同，也可能不同。原因是二可能相同，也可能不同。原因是二可能相同，也可能不同。原因是二者的再投者的再投者的再投者的再投资资资资假假假假设设设设不同，不同，不同，不同，净现值净现值净现值净现值法假定投法假定投法假定投法假定投资项资项资项资项目前期收回的目前期收回的目前期收回的目前期收回的现现现现金流金流金流金流量在以后各期再投量在以后各期再投量在以后各期再投
23、量在以后各期再投资资资资的利率等于的利率等于的利率等于的利率等于贴现贴现贴现贴现率，而内含率，而内含率，而内含率，而内含报报报报酬率法假定投酬率法假定投酬率法假定投酬率法假定投资项资项资项资项目前期收回的目前期收回的目前期收回的目前期收回的现现现现金流量在以后各期再投金流量在以后各期再投金流量在以后各期再投金流量在以后各期再投资资资资的利率等于内含的利率等于内含的利率等于内含的利率等于内含报报报报酬率。由于酬率。由于酬率。由于酬率。由于净现值净现值净现值净现值最大符合企最大符合企最大符合企最大符合企业业业业利益最大化原利益最大化原利益最大化原利益最大化原则则则则，所以当两种方，所以当两种方，所
24、以当两种方，所以当两种方法的决策法的决策法的决策法的决策结论结论结论结论不一致不一致不一致不一致时时时时，一般以，一般以，一般以，一般以净现值净现值净现值净现值法的法的法的法的结论为结论为结论为结论为准。准。准。准。或者可以或者可以或者可以或者可以构造互斥方案的差量方案并对其进行评价。构造互斥方案的差量方案并对其进行评价。构造互斥方案的差量方案并对其进行评价。构造互斥方案的差量方案并对其进行评价。投资决策一般方法投资决策一般方法净现值法与现值指数法的比较净现值法与现值指数法的比较净现值法与现值指数法的比较净现值法与现值指数法的比较 计算净现值与计算现值指数使用的信息是相同的，因此计算净现值与计
25、算现值指数使用的信息是相同的，因此计算净现值与计算现值指数使用的信息是相同的，因此计算净现值与计算现值指数使用的信息是相同的，因此得出的结论往往是一致的。但是当互斥方案的初始投资额得出的结论往往是一致的。但是当互斥方案的初始投资额得出的结论往往是一致的。但是当互斥方案的初始投资额得出的结论往往是一致的。但是当互斥方案的初始投资额不相等时，得出的结论有可能是有矛盾的。不相等时，得出的结论有可能是有矛盾的。不相等时，得出的结论有可能是有矛盾的。不相等时，得出的结论有可能是有矛盾的。 结论不一致的主要原因是：净现值是绝对数指标，可能结论不一致的主要原因是：净现值是绝对数指标，可能结论不一致的主要原因
26、是：净现值是绝对数指标，可能结论不一致的主要原因是：净现值是绝对数指标，可能会先选中单位投资报酬低，但总投资报酬大的方案；而现会先选中单位投资报酬低，但总投资报酬大的方案；而现会先选中单位投资报酬低，但总投资报酬大的方案；而现会先选中单位投资报酬低，但总投资报酬大的方案；而现值指数法是相对指标，可能会选中单位投资报酬高，但总值指数法是相对指标，可能会选中单位投资报酬高，但总值指数法是相对指标，可能会选中单位投资报酬高，但总值指数法是相对指标，可能会选中单位投资报酬高，但总投资报酬少的方案。投资报酬少的方案。投资报酬少的方案。投资报酬少的方案。 这种情况下，一是按净现值法选择最优方案；二是用这种
27、情况下，一是按净现值法选择最优方案；二是用这种情况下，一是按净现值法选择最优方案；二是用这种情况下，一是按净现值法选择最优方案；二是用投资额大的方案与投资额小的方案进行对比，构造差量方投资额大的方案与投资额小的方案进行对比，构造差量方投资额大的方案与投资额小的方案进行对比，构造差量方投资额大的方案与投资额小的方案进行对比，构造差量方案并对其进行评价。如果差量方案可行，说明投资额大的案并对其进行评价。如果差量方案可行，说明投资额大的案并对其进行评价。如果差量方案可行，说明投资额大的案并对其进行评价。如果差量方案可行，说明投资额大的方案比投资额小的方案追加投资是值得的，应选择投资额方案比投资额小的
28、方案追加投资是值得的，应选择投资额方案比投资额小的方案追加投资是值得的，应选择投资额方案比投资额小的方案追加投资是值得的，应选择投资额大的方案，否则选择投资额小的方案。大的方案，否则选择投资额小的方案。大的方案，否则选择投资额小的方案。大的方案，否则选择投资额小的方案。固定资产更新决策固定资产更新决策 固定资产折旧是指固定资产在使用过程中，固定资产折旧是指固定资产在使用过程中，固定资产折旧是指固定资产在使用过程中，固定资产折旧是指固定资产在使用过程中，逐渐损耗而消失的那部分价值，这部分价值逐渐损耗而消失的那部分价值，这部分价值逐渐损耗而消失的那部分价值，这部分价值逐渐损耗而消失的那部分价值，这
29、部分价值应在固定资产的有效使用年限内进行分摊，应在固定资产的有效使用年限内进行分摊，应在固定资产的有效使用年限内进行分摊，应在固定资产的有效使用年限内进行分摊，形成折旧费用计入各期成本。形成折旧费用计入各期成本。形成折旧费用计入各期成本。形成折旧费用计入各期成本。 常用的折旧方法有：平均年限法、双倍余常用的折旧方法有：平均年限法、双倍余常用的折旧方法有：平均年限法、双倍余常用的折旧方法有：平均年限法、双倍余额递减法、年数总和法等，可以采用额递减法、年数总和法等，可以采用额递减法、年数总和法等，可以采用额递减法、年数总和法等，可以采用EXCELEXCEL提供的折旧函数计算。提供的折旧函数计算。提
30、供的折旧函数计算。提供的折旧函数计算。固定资产更新决策固定资产更新决策固定资产折旧函数固定资产折旧函数固定资产折旧函数固定资产折旧函数平均年限法：平均年限法：平均年限法：平均年限法： SLN SLN（cost , salvage , life )cost , salvage , life )年数总和法：年数总和法：年数总和法：年数总和法：SYDSYD（cost,salvage,life,per)cost,salvage,life,per)双倍余额递减法：双倍余额递减法：双倍余额递减法：双倍余额递减法：DDBDDB（cost,salvage,life,period,factor)cost,sal
31、vage,life,period,factor)Cost: Cost: 固定资产原值固定资产原值固定资产原值固定资产原值Salvage: Salvage: 固定资产预计净残值固定资产预计净残值固定资产预计净残值固定资产预计净残值Life: Life: 折旧期限折旧期限折旧期限折旧期限 Period: Period: 需要计算折旧的期间需要计算折旧的期间需要计算折旧的期间需要计算折旧的期间Factor: Factor: 余额递减速率，如缺省，默认值为余额递减速率，如缺省，默认值为余额递减速率，如缺省，默认值为余额递减速率，如缺省，默认值为2 2。Per: Per: 表示期间，期单位与表示期间，期
32、单位与表示期间，期单位与表示期间，期单位与lifelife相同相同相同相同固定资产更新决策固定资产更新决策固定资产投资的更新决策固定资产投资的更新决策固定资产投资的更新决策固定资产投资的更新决策 在对设备是否更新进行决策时，企业应以成在对设备是否更新进行决策时，企业应以成在对设备是否更新进行决策时，企业应以成在对设备是否更新进行决策时，企业应以成本最低或收益最高为目标，根据不同的情况采本最低或收益最高为目标，根据不同的情况采本最低或收益最高为目标，根据不同的情况采本最低或收益最高为目标，根据不同的情况采用不同的决策方法。当新旧设备未来预计的使用不同的决策方法。当新旧设备未来预计的使用不同的决策
33、方法。当新旧设备未来预计的使用不同的决策方法。当新旧设备未来预计的使用年限相同时，可以直接通过比较新旧设备方用年限相同时，可以直接通过比较新旧设备方用年限相同时，可以直接通过比较新旧设备方用年限相同时，可以直接通过比较新旧设备方案的净现值或成本现值做出决策，也可以通过案的净现值或成本现值做出决策，也可以通过案的净现值或成本现值做出决策，也可以通过案的净现值或成本现值做出决策，也可以通过差量分析法进行决策；而当新旧设备未来预计差量分析法进行决策；而当新旧设备未来预计差量分析法进行决策；而当新旧设备未来预计差量分析法进行决策；而当新旧设备未来预计的使用年限不相同时，应通过比较新旧设备方的使用年限不
34、相同时，应通过比较新旧设备方的使用年限不相同时，应通过比较新旧设备方的使用年限不相同时，应通过比较新旧设备方案的净年值或等值年成本做出决策。案的净年值或等值年成本做出决策。案的净年值或等值年成本做出决策。案的净年值或等值年成本做出决策。投资风险决策分析投资风险决策分析投资的风险价值投资的风险价值投资的风险价值投资的风险价值 货币时间价值是在无风险条件下进行投资所要货币时间价值是在无风险条件下进行投资所要货币时间价值是在无风险条件下进行投资所要货币时间价值是在无风险条件下进行投资所要求的最低报酬率，没有考虑投资风险。而事实上求的最低报酬率，没有考虑投资风险。而事实上求的最低报酬率，没有考虑投资风
35、险。而事实上求的最低报酬率，没有考虑投资风险。而事实上企业的任何投资，由于不可避免地存在着不确定企业的任何投资，由于不可避免地存在着不确定企业的任何投资，由于不可避免地存在着不确定企业的任何投资，由于不可避免地存在着不确定因素，因而必然存在着投资风险。因素，因而必然存在着投资风险。因素，因而必然存在着投资风险。因素，因而必然存在着投资风险。 投资风险的衡量通常采用两个指标：一是期望投资风险的衡量通常采用两个指标：一是期望投资风险的衡量通常采用两个指标：一是期望投资风险的衡量通常采用两个指标：一是期望平均值平均值平均值平均值E E，它反映随机变量预期达到的标准结果；，它反映随机变量预期达到的标准
36、结果；，它反映随机变量预期达到的标准结果；，它反映随机变量预期达到的标准结果；另一指标是标准差值，它反映随机变量实际结果另一指标是标准差值，它反映随机变量实际结果另一指标是标准差值，它反映随机变量实际结果另一指标是标准差值，它反映随机变量实际结果与期望平均值的差距。对于期望收益额不同的投与期望平均值的差距。对于期望收益额不同的投与期望平均值的差距。对于期望收益额不同的投与期望平均值的差距。对于期望收益额不同的投资项目的风险程度的衡量要使用标准离差率指标。资项目的风险程度的衡量要使用标准离差率指标。资项目的风险程度的衡量要使用标准离差率指标。资项目的风险程度的衡量要使用标准离差率指标。投资风险决
37、策分析投资风险决策分析风险调整贴现率法风险调整贴现率法风险调整贴现率法风险调整贴现率法 高风险的项目要求有较高的报酬率，应采用较高的贴现率高风险的项目要求有较高的报酬率，应采用较高的贴现率高风险的项目要求有较高的报酬率，应采用较高的贴现率高风险的项目要求有较高的报酬率，应采用较高的贴现率去计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。所采去计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。所采去计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。所采去计算净现值，然后根据净现值法的规则来选择方案。所采用的较高的贴现率就是指风险调整贴现率。计算方法是：用的较高的贴现率就是指风险调整贴现率。计算方法是：用的
38、较高的贴现率就是指风险调整贴现率。计算方法是：用的较高的贴现率就是指风险调整贴现率。计算方法是： NPV= NPV=各年税后现金流量各年税后现金流量各年税后现金流量各年税后现金流量/(1+/(1+风险调整贴现率风险调整贴现率风险调整贴现率风险调整贴现率)t t 风险调整贴现率的确定：风险调整贴现率是指根据的，包风险调整贴现率的确定：风险调整贴现率是指根据的，包风险调整贴现率的确定：风险调整贴现率是指根据的，包风险调整贴现率的确定：风险调整贴现率是指根据的，包括了风险因素的贴现率。计算公式为：括了风险因素的贴现率。计算公式为：括了风险因素的贴现率。计算公式为：括了风险因素的贴现率。计算公式为：K
39、=I+b*Q K=I+b*Q K K是风险调整贴现率，是风险调整贴现率，是风险调整贴现率，是风险调整贴现率，I I是无风险报酬率，是无风险报酬率，是无风险报酬率，是无风险报酬率，b b是风险报酬斜是风险报酬斜是风险报酬斜是风险报酬斜率率率率, Q, Q是风险程度。是风险程度。是风险程度。是风险程度。 此方法的优点是比较符合逻辑，应泛使用，缺点是把时间此方法的优点是比较符合逻辑，应泛使用，缺点是把时间此方法的优点是比较符合逻辑，应泛使用，缺点是把时间此方法的优点是比较符合逻辑，应泛使用，缺点是把时间价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现，意价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴
40、现，意价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现，意价值和风险价值混在一起，并据此对现金流量进行贴现，意味着风险随着时间的推移而加大，有时与事实不符。味着风险随着时间的推移而加大，有时与事实不符。味着风险随着时间的推移而加大，有时与事实不符。味着风险随着时间的推移而加大，有时与事实不符。投资风险决策分析投资风险决策分析按风险调整现金流量法按风险调整现金流量法按风险调整现金流量法按风险调整现金流量法 又称肯定当量法，它首先按照一定的肯定当量系数将不确又称肯定当量法，它首先按照一定的肯定当量系数将不确又称肯定当量法，它首先按照一定的肯定当量系数将不确又称肯定当量法，它首先按照一定的肯定当量系
41、数将不确定的现金流量折算为确定的当量现金流量，再利用无风险贴现定的现金流量折算为确定的当量现金流量，再利用无风险贴现定的现金流量折算为确定的当量现金流量，再利用无风险贴现定的现金流量折算为确定的当量现金流量，再利用无风险贴现率去计算净现值，以净现值法规则对风险投资项目进行评价。率去计算净现值，以净现值法规则对风险投资项目进行评价。率去计算净现值，以净现值法规则对风险投资项目进行评价。率去计算净现值，以净现值法规则对风险投资项目进行评价。此法可以与内含报酬率法结合使用。此法可以与内含报酬率法结合使用。此法可以与内含报酬率法结合使用。此法可以与内含报酬率法结合使用。 按风险调整现金流量法的优点是克
42、服了按风险调整贴现率法按风险调整现金流量法的优点是克服了按风险调整贴现率法按风险调整现金流量法的优点是克服了按风险调整贴现率法按风险调整现金流量法的优点是克服了按风险调整贴现率法夸大远期风险的缺点，可以根据各年的不同的风险程度分别采夸大远期风险的缺点，可以根据各年的不同的风险程度分别采夸大远期风险的缺点，可以根据各年的不同的风险程度分别采夸大远期风险的缺点，可以根据各年的不同的风险程度分别采用不同的肯定当量系数。缺点是如何合理确定当量系数是个难用不同的肯定当量系数。缺点是如何合理确定当量系数是个难用不同的肯定当量系数。缺点是如何合理确定当量系数是个难用不同的肯定当量系数。缺点是如何合理确定当量
43、系数是个难题。题。题。题。 按风险调整贴现率法与按风险调整现金流量法都是投资风险按风险调整贴现率法与按风险调整现金流量法都是投资风险按风险调整贴现率法与按风险调整现金流量法都是投资风险按风险调整贴现率法与按风险调整现金流量法都是投资风险分析的方法，区别是：前者用调整净现值公式中分母的办法来分析的方法，区别是：前者用调整净现值公式中分母的办法来分析的方法，区别是：前者用调整净现值公式中分母的办法来分析的方法，区别是：前者用调整净现值公式中分母的办法来考虑风险，后者是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风考虑风险，后者是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风考虑风险，后者是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风考虑风险，后者是用调整净现值公式中的分子的办法来考虑风险。险。险。险。
