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1、信贷资产证券化信贷资产证券化信贷资产证券化一、前期信贷规模与背景二、证券化的原因三、证券化的过程四、证券化的结果和影响一、前期信贷规模与背景信贷资产是指银行所发放的各种贷款所形成的资产业务。贷款是按一定利率和确定的期限贷出货币资金的信用活动，是商业银行资产业务中最重要的项目，在资产业务中所占比重最大。 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。截至2005年上半年末，建设银行个人贷款余额为6806亿元，是国内规模最大的个人贷款银行，占四大国有控股商业银行的30.5%，其中个人房贷占到同
2、业市场份额的21.7%，居同业之首。 截至2004年底，建行不良贷款率3.83%，个人房贷的不良贷款率仅为1.2%，低于四大行的平均水平，选择发行优质资产可减少市场投资风险。二、证券化的原因-宏观 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。 1、落实“国九条”，丰富资本市场投资品种。开行将优质的中长期基础设施贷款进行证券化，形成一种具有稳定现
3、金流的固定收益类产品，为投资者提供了参与国家重大“两基一支”项目建设的渠道，分享经济快速发展带来的收益。2、提高直接融资比例 ，优化金融市场的融资结构。我国目前的金融体系的银行贷款所占比重过高，通过信贷资产证券化可以将贷款转化为证券的形式向市场直接再融资，从而分散银行体系的信贷风险，优化金融市场的融资结构。3、实现信贷体系与证券市场的对接，提高金融资源配置效率。通过信贷资产证券化可实现信贷体系和证券市场的融合，充分发挥市场机制的价格发现功能和监督约束机制，提高金融资源的配置效率。二、证券化的原因-微观2、拓宽开发性金融的融资渠道，支持经济瓶颈领域建设。通过信贷资产证券化可盘活存量信贷资产，引导
4、社会资金投入煤电油运等经济发展瓶颈领域的建设，拓宽了开发性金融的融资渠道，提高资金的运用效率。 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。3、优化开行的资产结构，为开发性金融提供市场出口。开行作为批发性的政策性银行，其信贷资产客观上存在长期、大额、集中的特点。通过信贷资产证券化可以优化开行的资产结构，运用市场机制合理分配政策性金融资产的风险与收益，为开发性金融提供市场出口，促进开发性金融的良性循环。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国
5、口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。 1、引入外部市场约束机制，提升银行的运营效率。信贷资产证券化为银行体系引入了强化的外部市场约束机制，通过严格的信息披露，市场化的资产定价， 提高了信贷业务的透明度，能促使银行加强风险管理，提升运营效率。三、证券化的过程2、以“建元2007-1”为例阐述资产证券化的运作机制 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜
6、之间成了千夫所指的“血汗工厂”。1、我国资产证券化的基本情况我国资产证券化的基本情况 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。21世纪初，我国金融领域展开了全面的金融体制改革，这也是一次我国商业银行走向市场化、企业化经营的真正意义上的改革。2005年，中国人民银行发布信贷资产证券化试点管理办法，宣布国家开发银行和中国建设银行作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。 2005年12月15日，中国建设银行和国家开发银行同时推出了信贷资产支持证券。 10月份，奢侈
7、品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。信贷资产证券化是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化；而开行所讲的信贷资产证券化，是一个狭义的概念，即针对企业贷款的证券化。国国内内信贷资产证券化信贷资产证券化企业资产证券化企业资产证券化商业银行、政策性银行、资产管理公司、汽车金融公司商业银行、政策性银
8、行、资产管理公司、汽车金融公司大型公司或机构类客户的债权类或收益权类资产项目大型公司或机构类客户的债权类或收益权类资产项目以“建元2007-1”阐述资产证券化的运作机制2、交易结构 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。3、组成要素 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。 1、“建元2007-1”简介“建元建元2007-12007-1个人住房抵押贷款支持证券个人住房抵押贷款支持
9、证券”（下称（下称“建元建元2007-2007-1”1”）资产总额）资产总额41.641.6亿元，其中优先级资产约亿元，其中优先级资产约40.240.2亿元，次级资产约亿元，次级资产约1.41.4亿元。建行以持有全部次级资产作为内部信用增级手段，提高该债亿元。建行以持有全部次级资产作为内部信用增级手段，提高该债券的等级。券的等级。SPTSPT组建组建信用加强和信用评级信用加强和信用评级证券发行证券发行触发机制触发机制清仓回购清仓回购利率错配风险利率错配风险现金流支付机制风险隔离措施法律及监管因素组成要素 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季
10、铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。SPTSPT组建组建风险隔离措施风险隔离措施信用加强和信用评级信用加强和信用评级证券发行证券发行现金流支付机制现金流支付机制触发机制触发机制清仓回购清仓回购利率错配风险利率错配风险法律及监管因素法律及监管因素 资产支持证券基于资产证券化在资产支持证券基于资产证券化在我国处于试点阶段，目标客户主要定我国处于试点阶段，目标客户主要定位于国内投资者，建行资产证券化最位于国内投资者，建行资产证券化
11、最终方案采用终方案采用SPTSPT。组成要素 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。SPTSPT组建组建风险隔离措施风险隔离措施信用加强和信用评级信用加强和信用评级证券发行证券发行现金流支付机制现金流支付机制触发机制触发机制清仓回购清仓回购利率错配风险利率错配风险法律及监管因素法律及监管因素 SPT SPT组建完成后，建行将拟入池的组建完
12、成后，建行将拟入池的证券化资产转让给它。这一过程必须是证券化资产转让给它。这一过程必须是法律上的法律上的“真实销售真实销售”。即发起人必须。即发起人必须保证其将证券化资产真实的转让给了保证其将证券化资产真实的转让给了 SPCSPC，证券化资产与其他任何资产实现，证券化资产与其他任何资产实现“风险隔离风险隔离”。组成要素 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫
13、所指的“血汗工厂”。SPTSPT组建组建风险隔离措施风险隔离措施信用加强和信用评级信用加强和信用评级证券发行证券发行现金流支付机制现金流支付机制触发机制触发机制清仓回购清仓回购利率错配风险利率错配风险法律及监管因素法律及监管因素“建元建元2007-1”2007-1”发行结构发行结构建元建元“2007-2007-1 1”发行金额发行金额（元）（元）比重比重票面利率票面利率信用支持信用支持信用等信用等级级优先优先A A档档35.823535.8235亿元亿元86.10%86.10%浮动（有上浮动（有上限）限）13.90%13.90%AAAAAA优先优先B B档档3.56153.5615亿元亿元8.
14、56%8.56%浮动（有上浮动（有上限）限）5.34%5.34%A A优先优先C C档档0.82380.8238亿元亿元1.98%1.98%浮动（有上浮动（有上限）限）3.36%3.36%BBBBBB次级档次级档1.3981.398亿元亿元3.36%3.36%组成要素 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。SPTSPT组建组建风险隔离措施
15、风险隔离措施信用加强和信用评级信用加强和信用评级证券发行证券发行现金流支付机制现金流支付机制触发机制触发机制清仓回购清仓回购利率错配风险利率错配风险法律及监管因素法律及监管因素 完成了信用加强，并获得了较好的完成了信用加强，并获得了较好的信用评级以后，信用评级以后，SPVSPV就可以发行证券了。就可以发行证券了。组成要素 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千
16、夫所指的“血汗工厂”。SPTSPT组建组建风险隔离措施风险隔离措施信用加强和信用评级信用加强和信用评级证券发行证券发行现金流支付机制现金流支付机制触发机制触发机制清仓回购清仓回购利率错配风险利率错配风险法律及监管因素法律及监管因素 信托设立生效后，受托人中诚信托信托设立生效后，受托人中诚信托将在资金保管机构设立信托账户，并在将在资金保管机构设立信托账户，并在信托账户下设立两个一级分账户信托收信托账户下设立两个一级分账户信托收款账户和信托付款账户。款账户和信托付款账户。组成要素 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大
17、等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。SPTSPT组建组建风险隔离措施风险隔离措施信用加强和信用评级信用加强和信用评级证券发行证券发行现金流支付机制现金流支付机制触发机制触发机制清仓回购清仓回购利率错配风险利率错配风险法律及监管因素法律及监管因素 “ “建元建元2007-1”2007-1”设置了两类触发机设置了两类触发机制：制：“加速清偿事件加速清偿事件”和和“违约事件违约事件”。 “加速清偿事件加速清偿事件”主要分为定性的和定主要分为定性的和定量的两类
18、，定性的量的两类，定性的“加速清偿事件加速清偿事件”同同参与机构的履约能力相关，定量的参与机构的履约能力相关，定量的“加加速清偿事件速清偿事件”同资产池的拖欠率和违约同资产池的拖欠率和违约率指标相关；率指标相关；“违约事件违约事件”同资产支持同资产支持证券的兑付状况相关。证券的兑付状况相关。组成要素 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。
19、SPTSPT组建组建风险隔离措施风险隔离措施信用加强和信用评级信用加强和信用评级证券发行证券发行现金流支付机制现金流支付机制触发机制触发机制清仓回购清仓回购利率错配风险利率错配风险法律及监管因素法律及监管因素 “ “建元建元2007-1”2007-1”安排了发起机构建设安排了发起机构建设银行于既定条件下按照公允的市场价值赎银行于既定条件下按照公允的市场价值赎回证券化风险暴露的选择权。相关条件如回证券化风险暴露的选择权。相关条件如下：回购起算日资产池未偿本金余额降至下：回购起算日资产池未偿本金余额降至初始起算日资产池本金余额的初始起算日资产池本金余额的10%10%或以下，或以下，且剩余资产池的市
20、场价值应足以偿付优先且剩余资产池的市场价值应足以偿付优先档证券的本息以及有关服务报酬和成本支档证券的本息以及有关服务报酬和成本支出。出。组成要素 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。SPTSPT组建组建风险隔离措施风险隔离措施信用加强和信用评级信用加强和信用评级证券发行证券发行现金流支付机制现金流支付机制触发机制触发机制清仓回购清仓回购
21、利率错配风险利率错配风险法律及监管因素法律及监管因素 “ “建元建元2007-1”2007-1”的利率风险（指资产的利率风险（指资产池利息收益不足以支持优先档证券利息池利息收益不足以支持优先档证券利息支付的风险）主要源于利率错配，包括支付的风险）主要源于利率错配，包括资产池抵押贷款利率与优先档证券利率资产池抵押贷款利率与优先档证券利率之间出现负利差、入池贷款的提前偿还之间出现负利差、入池贷款的提前偿还和违约等所引致的利息收入减少，以及和违约等所引致的利息收入减少，以及入池贷款与优先档证券定价方式上的差入池贷款与优先档证券定价方式上的差异。异。组成要素 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联
22、盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。SPTSPT组建组建风险隔离措施风险隔离措施信用加强和信用评级信用加强和信用评级证券发行证券发行现金流支付机制现金流支付机制触发机制触发机制清仓回购清仓回购利率错配风险利率错配风险法律及监管因素法律及监管因素 本期交易在国内规制结构融资创新本期交易在国内规制结构融资创新产品的法律及法规下开展，通过特殊目产品的法律及法规下开展，通过特殊目的信托
23、机制实现破产隔离。这些特别制的信托机制实现破产隔离。这些特别制定的法律法规初步确立了试点阶段资产定的法律法规初步确立了试点阶段资产证券化业务的法律规范以及财务、税务证券化业务的法律规范以及财务、税务处理规范，并就债权及其附属权益的转处理规范，并就债权及其附属权益的转让、有限追索的实现、真实出售及破产让、有限追索的实现、真实出售及破产隔离等方面提供了实践指引。隔离等方面提供了实践指引。四、证券化的结果和影响 2011年11月2日，美国安全化妆品运动联盟表示，强生婴儿洗发水中含有可致癌的二恶烷以及季铵盐15。美国、中国、加拿大等5国市场所售产品中仍含有该物质。 10月份，奢侈品品牌Gucci被指在
24、华用工双重标准，并爆发“虐工门”，让这个一向在中国口碑不错的奢侈品企业，一夜之间成了千夫所指的“血汗工厂”。提升建行现金流方面：提升建行现金流方面：在规避建行经营风险方面：在规避建行经营风险方面：资产证券化对建行盘活存量贷款的影响资产证券化对建行盘活存量贷款的影响证券化前证券化前证券化后证券化后差异差异可使用的金额可使用的金额80008000130001300050005000利息收入利息收入597.6597.6971.1971.1373.5373.5建行通过资产证券化的设计基本上达到了化解其房地产贷建行通过资产证券化的设计基本上达到了化解其房地产贷款可能出现风险的目的。目前建行基本业务仍然是存贷款款可能出现风险的目的。目前建行基本业务仍然是存贷款业务。这就不可避免的受到业务。这就不可避免的受到“短存长贷短存长贷”问题的困扰。事问题的困扰。事实上，建行是可以通过对房贷进行证券化部分地化解实上，建行是可以通过对房贷进行证券化部分地化解“短短存长贷存长贷”问题。问题。 结 语资产证券化是一种重要的金融创新产品，是一种重要的创新思想和理念，是一种高级形态的、兼具技术和制度创新的金融工具。谢谢 谢谢！2013.4.28
