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1、跨国公司内部资金管理2008 1 跨国公司内部资金管理第一节 概述第二节 子公司的股息策略第三节 公司内部商品、服务或技术的移动第四节 公司内部贷款第五节 被东道国封锁的资金2008 2第一节 概述除了在国际市场上以各种方式筹措资金外，跨国公司还应该注意母公司与子公司之间、各子公司之间的资金转移。母公司通过投资与子公司建立了法律上的隶属关系。2008 3第一节 概述母公司与子公司之间的资金转移渠道：1.母公司向子公司提供初始资金(1)对子公司的股权投资(2)向子公司提供贷款2.子公司向母公司汇回资金(1)偿还母公司贷款本金(2)支付母公司贷款利息(3)向母公司支付股息2008 4第一节 概述在
2、跨国公司不同部门之间由于存在商品、服务或技术的交换，也可以发生资金转移：1.因使用另一部门的专利、商标、技术或管理技巧而支付以下费用：(1)技术转让提成费(2)专利或商标使用许可费(3)管理费2.提前或延迟支付货款3.在公司内部交易中因利用转移价格而引起的资金转移。2008 5第一节 概述另外，在跨国公司内部，一个部门以内部贷款的形式向另一部门提供信贷也产生资金移动。1.直接贷款2.背对背贷款3.平行贷款2008 6第二节 子公司的股息策略一、子公司的资本构成二、子公司的股息策略2008 7一、子公司的资本构成跨国公司一般可通过两种方式向海外子公司提供资金：股权资本和借贷资本。母公司以贷款的形
3、式向子公司提供大部分的初始资本往往有利，其优点如下：1.通过偿还本金和利息，便于资金转移。本金偿还通常免税。2.当地政府更认可贷款的偿还，而不容易允许股权资本的返回。3.与股息相比，外汇限制和税收因素更利于利息偿还。2008 8一、子公司的资本构成跨国公司也不能使子公司的股权资本份额过小，否则东道国可能对其资金遣返施加严格限制。由于母公司收到的偿还贷款本金在本国免税，因此若贷款占比重过大，会引起本国税务机关怀疑。比较保守的做法是让子公司按东道国当地的标准确定资本结构。2008 9二、子公司的股息策略子公司获利后就应该支付股息。在确定股息水平时，应主要考虑以下因素：1.子公司和母公司对资金的相对
4、需求2.当地货币的汇率走势3.股息对公司全球税收战略的影响4.当地政府对股息支付的政策和法规。2008 10第三节 公司内部商品、服务或技术的移动一、提成费、许可费及管理费二、提前与延迟三、收支冲销四、转移价格2008 11一、提成费、许可费及管理费与股息汇付不同的是，提成费和许可费的汇付灵活性不大。费额通过协议确定，任何变动都会受到当地部门的监管。提成费和许可费一般会被领有许可证的子公司所在国预扣税，由于预扣税低于东道国和母公司所在国的所得税，所以对母公司来说，提成费和许可费是付汇利润的一种特别有利的方式。2008 12二、提前与延迟1.提前与延迟改变以商业信用销售商品时的支付期限的技巧被称
5、为提前与延迟。提前就是在信用到期之前支付，延迟就是在信用到期之后支付。延迟交易相当于把资金从卖方子公司转移到买方子公司；提前交易相当于把资金从买方转移到卖方。2008 13二、提前与延迟2.政府对提前与延迟的限制从政府的角度看，有四种形式的提前与延迟：(1)出口提前(2)出口延迟(3)进口提前(4)进口延迟外汇管理当局一般不愿意允许出口延迟和进口提前。（P267，表11-1）2008 14三、收支冲销1.双边冲销2.多边冲销3.政府对冲销的限制4.再开票中心2008 15三、收支冲销1.双边冲销德国子公司欠法国子公司300万美元，同时法国子公司欠德国子公司200万美元，那么只要德国子公司向法国
6、子公司支付100万美元即可。2008 16三、收支冲销2.多边冲销是指多家子公司之间进行相互交易的帐款抵销结算。多边冲销的好处：降低资金的实际转移额和资金转移的次数，可节省转移费用；有利于公司系统管理。2008 17某跨国公司不同子公司之间的收支情况（百万美元）某跨国公司不同子公司之间的收支情况（百万美元）收款子公司支付子公司共计收款德国荷兰瑞士英国美国德国2.01.54.03.010.5荷兰1.54.03.53.012.0瑞士2.11.03.06.1英国1.24.03.14.012.2美国5.06.010.02.023.0共计付款9.813.018.59.513.063.82008 18净头
7、寸子公司收款付款净头寸德国10.59.8+0.7荷兰12.013.0-1.0瑞士6.118.5-12.4英国12.29.5+2.7美国23.013.0+10.02008 19各子公司之间的付款安排（百万美元）各子公司之间的付款安排（百万美元）付款及收款公司支付金额 荷兰付给德国0.7 荷兰付给英国0.3共计1.0 瑞士付给英国2.4 瑞士付给美国10.0共计12.4总共支付13.42008 20三、收支冲销3.政府对冲销的限制尽管从技术上讲冲销不会减少一个国家所收到的外汇数目，外汇管制当局有时仍然限制甚至禁止使用冲销。一些国家只允许贸易交易的冲销而禁止金融交易的冲销。还有一些国家允许双边冲销，
8、但不允许多边冲销。（P267，表11-1）2008 21三、收支冲销4.再开票中心再开票中心是公司的一个资金经营子公司。在各子公司之间进行商品交换时，生产型子公司把货物卖给再开票中心，后者再转售给销售型子公司（一般以稍高的价格）。货物是直接由卖方子公司运到买方子公司的，再开票中心处理的是文件而不是实际货物。再开票中心通常设立在低税国家即所谓的避税港。2008 22四、转移价格转移价格是指跨国公司以其全球战略为依据，在母公司与子公司、子公司与子公司之间进行商品和劳务交易时所采用的内部价格。1.资金配置2.减低税负3.调节利润水平4.逃避限制2008 23四、转移价格中国政府现在正在审查跨国公司的
9、利润情况。根据中国税务部门的统计，2/3的跨国公司都声称在中国做生意是赔本的，但实际上这些公司把利润转出了中国。根据最近一个中国税务部门的估计，跨国公司通过转移价格（不需要支付税收）的方式转出的利润约为300亿元。2008 24四、转移价格根据GMI2006年的调查，表示相信“跨国公司并未赢利”这一说法的人占到被调查总数38.5%，与2003年调查相比相应比例下降了12个百分点，而表示不相信的比例却上升了近10个百分点。这说明越来越多的中国人在质疑跨国公司在中国亏损这个说法的可信度。比如，从2005年1月到2005年4月，中国制造业平均利润为15.6%，但是同时期跨国公司收入下降了3.5%。2
10、008 25四、转移价格1.资金配置跨国公司可以通过转移价格将利润调回母公司或其他子公司。如果母公司要从某国转移出资金，母公司可以提高卖给该国子公司产品和服务的价格；母公司还可通过压低价格的方式来为子公司提供资金。2008 26转移价格对资金流动的影响假定：各子公司的所得税皆为50%生产子公司 销售子公司 合并结果低价出售策略：单位：美元销售140020002000减出售成本100014001000毛利润4006001000减经营费用100100200应税收入300500800减所得税150250400净收入1502504002008 27转移价格对资金流动的影响假定：各子公司的所得税皆为50
11、%生产子公司 销售子公司 合并结果高价出售策略：单位：美元销售170020002000减出售成本100017001000毛利润7003001000减经营费用100100200应税收入600200800减所得税300100400净收入3001004002008 28四、转移价格2.减低税负跨国公司总是希望运用转移价格尽可能的减少或逃避有关各国课征的税收（所得税和关税）（1）减少收入所得税跨国公司可以利用转移价格把高税率国家子公司的利润转移到低税率国家的子公司去，从而减少整个公司的纳税额。2008 29不同转移价格对资金流动的影响假定：生假定：生产公司与公司与销售公司的所得税分售公司的所得税分别为
12、25%和和50%生产子公司 销售子公司 合并结果低价出售策略：单位：美元销售140020002000减出售成本100014001000毛利润4006001000减经营费用100100200应税收入300500800减所得税75250325净收入2252504752008 30不同转移价格对资金流动的影响假定：生假定：生产公司与公司与销售公司的所得税分售公司的所得税分别为25%和和50%生产子公司 销售子公司 合并结果高价出售策略：单位：美元销售170020002000减出售成本100017001000毛利润7003001000减经营费用100100200应税收入600200800减所得税150
13、100250净收入4501005502008 31四、转移价格（1）减少收入所得税跨国公司还可以利用避税港。避税港的特征：外国公司税率极低或免税；法律管制较松；资金调拨与利润分配较自由。例：美国公司需要将半成品出售给法国的子公司，它可以先以低价售给设在巴哈马群岛的子公司，后者再以高价转售给法国的子公司。货物可以直接由美国发往法国。2008 32四、转移价格（2）降低关税虽然跨国公司不能改变关税税率，但可在生产子公司与销售子公司的商品交换中，对设在高关税国家的销售子公司以偏低的转移价格发货，从而降低进口关税。例：一件产品正常的价格为100美元，进口商需交20%的关税，如果生产子公司对出售的产品发
14、票上只开80美元，则作为进口商的销售子公司只需交纳16美元的关税。2008 33四、转移价格3.调节利润水平跨国公司根据经营需要，适当调高或调低转移价格来影响子公司的利润水平。调低利润的效果：可降低东道国的敌对情绪；避免竞争对手进入；减少合资企业利润分配。调高利润的效果相反，如有利于子公司在当地融资。2008 34四、转移价格4.逃避限制（1）针对外汇管制（2）针对利润汇出限制（3）针对最终产品价格限制（4）针对反倾销法（5）针对反垄断法2008 35四、转移价格针对转移价格，各国政府也制定了一些监管和处理措施。独立交易原则是当今世界对付转移价格的主要理论基础。应当承认，公司内部转移价格是个极
15、其复杂的问题，连西方发达国家也感到头痛。2008 36第四节 公司内部贷款一、直接贷款二、背对背贷款三、平行贷款2008 37一、直接贷款在资金不受限制的金融市场，跨国公司的一个机构可以以直接贷款的形式向另一机构提供信贷资金。贷款利率是确定的，标价货币随意。直接贷款的利率实际上表示资金的转移价格。2008 38二、背对背贷款母公司或提供资金的子公司把资金存放在中介银行里，后者然后把同等金额的资金以当地货币或母公司货币贷给子公司。银行按协商好的利率对母公司的存款支付利息，贷款子公司则向银行支付利息。原因：向子公司贷款可能遭到控制或课征预扣税；子公司向私人公司偿还贷款可能受到管制，而向银行还贷则较
16、自由。2008 39三、平行贷款假定跨国公司甲在哥伦比亚的子公司需要2亿比索，而跨国公司乙在哥伦比亚的子公司有足够的多余比索现金。但由于哥伦比亚政府的外汇管制，子公司不能把比索汇回母公司。于是，甲公司便借给乙公司相应的美元，利率协商达成；同时，乙公司的子公司按当地利率向甲公司的子公司贷款2亿比索。两笔贷款期限相同，到期时，借方向各自的贷方偿还本金和利息。2008 40第五节 被东道国封锁的资金跨国公司可以分三个阶段对付资金被封锁的风险：1.在投资之前，应分析资金封锁对子公司的影响。2.在投资期内，应通过各种资金配置技巧将资金转移出境。3.对不能转移出的资金进行再投资。2008 41第五节 被东
17、道国封锁的资金一、投资前战略二、如何转移被封锁资金三、保持被封锁的资金的价值2008 42一、投资前战略该项投资是否可行，取决于考虑到资金封锁后的期望收益率是否超过要求的收益率。一旦决定投资，可采取以下措施：1.与其它子公司建立贸易联系2.对使用商标、许可证及其他服务收取一定费用。3.尽量在当地借债。4.利用特殊的融资安排，如货币掉换、平行贷款等。5.与东道国政府达成专门协议。2008 43二、如何转移被封锁资金1.创造不相关的出口活动。2.积极利用当地的服务。3.安排易货贸易或反向贸易。2008 44三、保持被封锁的资金的价值如果封锁是暂时的，应将被封锁资金投资于当地货币市场，或将其存入跨国银行在当地的分行。若封锁时间较长，则只能进行直接投资。若缺乏直接投资的机会，则可以购买土地、办公楼等。2008 4546Thank you!
