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1、第第八章章 财务分析财务分析第1节 财务分析概述第2节 财务比率分析第3节 财务综合分析1 财务分析的概述财务分析的概述一、财务分析的概念一、财务分析的概念1、定义 财务分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用适当的方法对企业的财务状况、经营成果和未来前景进行评价和剖析的一项业务手段。2、含义 基本的功能：将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策不确定性； 分析的起点：财务报表； 分析的前提：正确理解财务报表： 分析的结果：对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力作出评价。二、财务分析的目的二、财务分析的目的1、考核企业过去一定时期的经营成果以及整体经营目标的完成情况，以帮助管理
2、者发现新问题并解决老问题；2、揭示和评价企业现在的财务状况，为管理者制定财务方针和政策提供参考；3、预测企业未来的发展趋势，为现有的及潜在的投资者进行投资决策提供依据。总：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势三、财务分析的内容三、财务分析的内容 1 1、偿债能力分析、偿债能力分析 判断企业财务状况稳定与否的重要内容判断企业财务状况稳定与否的重要内容 2 2、营运能力分析、营运能力分析 能否有效运用资金，是决定企业经营水平的前能否有效运用资金，是决定企业经营水平的前提提 3 3、获利能力分析、获利能力分析 衡量企业经营好坏的重要标志衡量企业经营好坏的重要标志 4 4、公司财
3、务的纵向、横向分析、公司财务的纵向、横向分析 纵向：考察财务状况的发展变动趋势纵向：考察财务状况的发展变动趋势 横向：判断本企业在行业中所处的地位横向：判断本企业在行业中所处的地位 5 5、公司财务的综合分析、公司财务的综合分析 判断企业的综合经营能力，从中发现企业在财判断企业的综合经营能力，从中发现企业在财务活动中的优势和薄弱环节，找出改进理财工作务活动中的优势和薄弱环节，找出改进理财工作的主要矛盾的主要矛盾2 财务比率分析财务比率分析偿债能力偿债能力盈利能力盈利能力营运能力营运能力财务比率分析财务比率分析含义：含义： 公司偿还到期债务的能力。代表的是一种支付能力。分类：分类： 短期偿债能力
4、 长期偿债能力一、偿债能力比率分析一、偿债能力比率分析（一）短期偿债能力分析（一）短期偿债能力分析营运营运资金资金（流动资产（流动资产-流动负债）流动负债）以以流动资产流动资产支付支付流动负债流动负债的能力（支付能力）的能力（支付能力）资产变资产变现速度现速度1、流动比率、流动比率 ( Current Ratio )（1）概念：）概念：每每1元钱元钱CL有多少有多少CA作为支付的保障。作为支付的保障。（2）分析）分析1）债权人）债权人：2）比率过高）比率过高？3）标准）标准： 200300%（2：1） = 流动资产流动资产 / 流动负债流动负债（3）注意）注意 1）该比率须根据企业性质而定，不
5、能一概而论该比率须根据企业性质而定，不能一概而论 2 ） 有时不能准确反映短期偿债能力有时不能准确反映短期偿债能力2、速动比率、速动比率 ( Quick Ratio )（1）概念：）概念：Acid Test Ratio =速动资产速动资产流动负债流动负债流动资产流动资产 存货存货（2）分析：）分析：1）扣除存货的原因）扣除存货的原因：表明即时支付能力表明即时支付能力CA=20万，万，CL=10万万流动比率流动比率2：1CA=15万，万，CL=5万万流动比率流动比率3：1a. 变现能力最差；变现能力最差；b. 可能已毁损但尚未处理；可能已毁损但尚未处理；c. 已抵押给债权人；已抵押给债权人；d.
6、 存货价值与合理市价相背离。存货价值与合理市价相背离。 2）标准）标准：1：1，应应结合行业具体情况分析。结合行业具体情况分析。3、现金比率、现金比率（Cash Ratio） =现金现金+ +短期证券短期证券流动负债流动负债例：流动比率例：流动比率= =2，速动比率，速动比率= =1，现金比率，现金比率= =0.5，CL1000万元，万元，CA只有现金、短期证券、只有现金、短期证券、AR和存和存货。求存货和货。求存货和AR各为多少？各为多少？反映即刻变现能力反映即刻变现能力。1、财务报表分析是认识过程，通常只能发现问、财务报表分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作
7、出评题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。（价而不能改善企业的状况。（ ）2、流动比率是反映企业变现能力的比率，但有、流动比率是反映企业变现能力的比率，但有的企业尽管流动比率较高，却没有能力支付到期的企业尽管流动比率较高，却没有能力支付到期的应付款项。的应付款项。 （ ）存货存货=2000 1000=1000（万元）（万元）现金现金+ +短期证券短期证券= =0.5 1000=500（万元）（万元）AR=2000 1000 500 =500（万元）万元）（二）长期偿债能力分析（二）长期偿债能力分析利润利润负债比例负债比例1、已获利息倍数、已获利息倍数 ( Times
8、 Interest Earned Ratio )（1）概念）概念作用作用1、衡量债权的安全程度、衡量债权的安全程度2、判断企业对外举债是否适当、判断企业对外举债是否适当利息保付率利息保付率 =利息费用利息费用EBIT（2）分析）分析3、能否举债、能否举债：2、横向比较横向比较：纵向比较纵向比较：与其他企业和行业平均水平比与其他企业和行业平均水平比与与本企业连续几年的该指标比本企业连续几年的该指标比至少大于至少大于1。1、标准、标准：3倍倍 例，税前利润例，税前利润100万元，财务费用万元，财务费用20万元，本万元，本期资本化利息期资本化利息10万元万元=100+2020+10=42、资产负债率
9、、资产负债率 ( Debt-to-Total Assets Ratio )（1）概念）概念 = 负债总额负债总额 / 资产总额资产总额作用作用1、反映利用债务资本进行经营活动的能力、反映利用债务资本进行经营活动的能力2、债权的安全程度、债权的安全程度（2）分析）分析3、产权比率、产权比率 ( Debt-to-Equity Ratio )（1）概念：）概念： = 负债总额负债总额 / 股东权益总额股东权益总额债务资本与主权资本的相对关系。债务资本与主权资本的相对关系。（2）分析）分析高高1高风险、高报酬的财务结构高风险、高报酬的财务结构偿债能力：偿债能力：越低越越低越好。好。二、营运能力比率分析
10、二、营运能力比率分析有效管理资产的能力有效管理资产的能力1、应收账款周转率、应收账款周转率 ( AR Turnover Ratio )（1）AR周转次数周转次数 = 1）越多越好。越多越好。赊销收入净额赊销收入净额平均平均AR余额余额表明表明AR变现速度和对变现速度和对AR管理的效率管理的效率（2）AR周转天数周转天数(收账期收账期) = AR平均余额平均余额/平均每日赊销额平均每日赊销额2）过高？过高？=360 / AR周转次数周转次数应注意应注意：1）销售净额）销售净额赊销净额赊销净额2）应收票据应包括在）应收票据应包括在AR中一并计算中一并计算3）AR未扣除坏账准备未扣除坏账准备2、存货
11、周转率、存货周转率（1）周转次数）周转次数（2）周转天数）周转天数(存货期存货期)：120天天 = 销售成本销售成本 / 平均存货平均存货 = 360 / 周转次数周转次数衡量销货能力衡量销货能力分析库存状况分析库存状况反映盈利能力反映盈利能力1）次数越高越好。）次数越高越好。存货期过长？存货期过长？2）应注意：）应注意：a. 须注意行业可比性。须注意行业可比性。3、固定资产周转率、固定资产周转率 ( FA Turnover Ratio )b. 存货计价方法会影响指标计算存货计价方法会影响指标计算房地产房地产制造制造商品商品流通流通越高越好。越高越好。应注意应注意1）呈自然上升趋势；呈自然上升
12、趋势；2）物价上涨时，）物价上涨时，会随之而上升；会随之而上升；3）一般用于本公司不同年份的比较。）一般用于本公司不同年份的比较。三、盈利能力比率分析三、盈利能力比率分析分析时排除分析时排除1、证券买卖等非正常项目；、证券买卖等非正常项目；2、已经或将要停止的项目；、已经或将要停止的项目；3、重大事故或法律更改等特别项目、重大事故或法律更改等特别项目4、会计准则和财务制度变更带来、会计准则和财务制度变更带来的累计影响。的累计影响。企业获取利润的能力企业获取利润的能力2、资产净利率、资产净利率 =反映资产的综合反映资产的综合利用利用效率。效率。 =销售利润率销售利润率总资产周转率总资产周转率分解
13、式：分解式：3、净资产收益率（权益净利率）、净资产收益率（权益净利率） = 净利润净利润 / 平均净资产平均净资产反映股东权益的收益水平反映股东权益的收益水平揭示理财目标的实现程度揭示理财目标的实现程度4、成本费用利润率、成本费用利润率 = 利润总额利润总额 / 成本费用总额成本费用总额成本费用额为销售成本、期间费用等成本费用额为销售成本、期间费用等 四、上市公司特殊的财务比率四、上市公司特殊的财务比率 分析上市公司财务报表时，除了计算分析分析上市公司财务报表时，除了计算分析前面的财务比率外，分析者还应当计算上市前面的财务比率外，分析者还应当计算上市公司特殊的财务比率公司特殊的财务比率计算计算
14、:普通普通股增减变化时，分母的计算：股增减变化时，分母的计算：加权平加权平均股数均股数=（发行在外（发行在外C股股数股股数发行在外月份数）发行在外月份数）12增加不增加不计入计入减少减少计入计入2、每股股利、每股股利 = 普通股现金股利总额普通股现金股利总额 / / 年末普通股股数年末普通股股数3、股利支付率（股利发放率）、股利支付率（股利发放率） = 每股股利每股股利 / / 每股收益每股收益4、市盈率、市盈率 = 每股市价每股市价 / / 每股收益每股收益反映对股票投资收益的预期。反映对股票投资收益的预期。1、 也说明股票的投资风险也说明股票的投资风险 例例:B公司去年公司去年EPS=2元
15、，每股股利元，每股股利1元，留存元，留存收益增加收益增加250万元。净资产每股价值为万元。净资产每股价值为30元，负债元，负债总额为总额为2250万元，求该公司产权比率。万元，求该公司产权比率。股利支付率股利支付率=收益留存比率收益留存比率=收益总额收益总额=股利总额股利总额=C股股数股股数=年末年末净资产净资产=产权比率产权比率=4、每股净资产（账面价值）、每股净资产（账面价值） = =期末股东权益期末股东权益/ /期末期末普通普通股股数股股数说明股票的现实财富含量（内在价值）。说明股票的现实财富含量（内在价值）。注意：注意：1、若、若C股股数变化，用加权平均后的股数算；股股数变化，用加权平
16、均后的股数算；2、须结合市价进行分析。、须结合市价进行分析。市净市净率率=每股市价每股市价/每股净资产每股净资产3 财务综合评价财务综合评价 将企业的偿债能力、盈利能力和营将企业的偿债能力、盈利能力和营运能力等各项指标有机结合起来，进运能力等各项指标有机结合起来，进行系统、综合的分析，对企业的财务行系统、综合的分析，对企业的财务状况和经营成果做出全面、合理的评状况和经营成果做出全面、合理的评价。价。（一）分解图（一）分解图（二）作用（二）作用1、解释财务指标变动的原因、解释财务指标变动的原因2、为实现股东财富、为实现股东财富增长目标指明途径增长目标指明途径1）扩大收入，控制成本）扩大收入，控制
17、成本2）提高总资产周转率）提高总资产周转率3）提高负债比）提高负债比3、为财务预算编制和预算指标分解提供基本思路、为财务预算编制和预算指标分解提供基本思路和方法和方法权益净利率权益净利率资产净利率资产净利率 权益乘数权益乘数=1（1 资产负债率）资产负债率）销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率净利净利销售收入销售收入 销售收入销售收入资产总额资产总额销售销售收入收入全部全部成本成本+其他其他利润利润T长期长期资产资产+流动流动资产资产制造制造成本成本管理管理费用费用销售销售费用费用财务财务费用费用其他其他CA现金及有现金及有价证券价证券AR存货存货资产构成资产构成各营运能力指标各营运能力指标资产权益资产权益资产资产负债及所有者权益负债及所有者权益项目项目金额金额项目项目金额金额现金现金50005000应付账款应付账款？应收账款应收账款？应交税金应交税金50005000存货存货？长期负债长期负债？固定资产净值固定资产净值5880058800实收资本实收资本6000060000未分配利润未分配利润？合计合计8640086400合计合计8640086400
