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1、LOGO资本成本资本成本工商工商101101班第二组班第二组什么是资本成本什么是资本成本资本成本就是企业因筹集或使用资本所付出的代价资本成本就是企业因筹集或使用资本所付出的代价表现形式为投资利润或借款利息表现形式为投资利润或借款利息注意区别资本成本与资本的时间价值：注意区别资本成本与资本的时间价值：v1 资本时间价值表现为所有者利息收入，资本成资本时间价值表现为所有者利息收入，资本成本是使用者的筹资费用本是使用者的筹资费用v2 时间价值表现为时间的函数，资本成本表现为时间价值表现为时间的函数，资本成本表现为占用额的函数占用额的函数资本成本的构成资本成本的构成v资本筹集成本资本筹集成本v企业在筹
2、措资本过程中花费的各项有关开支。企业在筹措资本过程中花费的各项有关开支。v银行借款手续费、发行股票和债券支付的各项代银行借款手续费、发行股票和债券支付的各项代理发行费用等理发行费用等v属于一次费用，作为所筹资本的扣除属于一次费用，作为所筹资本的扣除资本成本资本成本1.资资本成本的作用本成本的作用2.资资本成本的一般公式本成本的一般公式3.个个别资别资本成本率本成本率4.平均平均资资本成本率本成本率5.边际资边际资本成本率本成本率资本成本的作用：资本成本的作用：v 用于投资决策用于投资决策v 用于筹资决策用于筹资决策v 用于营运资本管理用于营运资本管理v 用于企业价值评估用于企业价值评估v 用于
3、业绩评价用于业绩评价资本成本的一般公式资本成本的一般公式资本成本率：是指公司用资费用与有效筹资额之间的比率，通常用百分比表示。在公司筹资实务中，通常运用资本成本的相对数，即资本成本率。筹资费用中的用资费用指因使用资金而付出的代价，比如向股东支付的股利或向债权人支付的利息等。资本成本的一般公式资本成本的一般公式式中：K 资本成本率，以百分率表示 ；D 用资费用额；P 筹资额；f 筹资费用额；F 筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。个别资本成本个别资本成本v个别资本成本率是指公司各种长期资本的成本率个别资本成本率是指公司各种长期资本的成本率v公司在比较各种筹资方式时，需要使用个别资本公司在比较
4、各种筹资方式时，需要使用个别资本成本率。成本率。v个别资本成本率是公司用资费用与有效筹资额的个别资本成本率是公司用资费用与有效筹资额的比率。比率。个别资本成本个别资本成本v个别资本成本率：个别资本成本率：v银行借贷资本成本银行借贷资本成本 v债券资本成本债券资本成本 v普通股资本成本普通股资本成本 v优先股资本成本优先股资本成本 v留存收益资本成本留存收益资本成本银行借贷资本成本银行借贷资本成本债券资本成本普通股资本成本优先股资本成本平均资本成本率的计算平均资本成本率的计算v企业全部长期资本的成本率企业全部长期资本的成本率v各种个别资本占全部资本的比重为权数，并对个各种个别资本占全部资本的比重
5、为权数，并对个别资本成本进行加权，从而确定加权平均资本成别资本成本进行加权，从而确定加权平均资本成本，及综合资本成本率。本，及综合资本成本率。权数的三种计算方法：1 账面价值法2 市场价格法3 目标价值法平均资本成本率的计算平均资本成本率的计算例如，例如，ABC公司的全部长期资本总额为公司的全部长期资本总额为1000万元，万元，其中长期借款其中长期借款200万元占万元占20% ，长期债券，长期债券 300万元占万元占30%，普通股，普通股400万元占万元占40%，保，保留盈余留盈余100万元占万元占10%。假设其个别资本成本。假设其个别资本成本率分别是率分别是6%，7%，9%，8%。该公司综合
6、。该公司综合资本成本率是多少？资本成本率是多少？解：综合资本成本率解：综合资本成本率=6%20%+7%30%+9%40%+8%10%=7.7%边际资边际资本成本率本成本率v企业追加筹资的资本成本率企业追加筹资的资本成本率v计算边际资本成本应考虑的因素：计算边际资本成本应考虑的因素：v第一步，确定目标资本结构。第一步，确定目标资本结构。v第二步，测算各种资本的成本率。第二步，测算各种资本的成本率。v第三步，计算筹资总额分界点。第三步，计算筹资总额分界点。v根据目标资本结构和各种资本成本率变动的根据目标资本结构和各种资本成本率变动的分界点分界点,计算公司筹资总额分界点。计算公司筹资总额分界点。边际
7、资边际资本成本率本成本率vBPj=TFj/Wjv式中式中: BPj筹筹资总额资总额分界点分界点;vTFj第第j种种资资本的成本率分界点本的成本率分界点;vWj目目标资标资本本结结构中第构中第j种种资资本的比例本的比例.v第四步，第四步，测测算算边际资边际资本成本率。本成本率。v根据上一步根据上一步骤计骤计算出的分界点算出的分界点,可得出新的筹可得出新的筹资资范范围围.对对新的筹新的筹资资范范围围分分别计别计算加算加权权平均平均资资本成本本成本,即可得到各种筹即可得到各种筹资资范范围围的的边际资边际资本成本率。本成本率。边际资边际资本成本率本成本率例例某企某企业拥业拥有有长长期期资资金金400万
8、元，其中万元，其中长长期借款期借款60万元，万元，资资本成本本成本3%；长长期期债债券券100万元，万元，资资本成本本成本10%；普通股；普通股240万万元，元，资资本成本本成本13%。平均。平均资资本成本本成本为为10.75%。由于。由于扩扩大大经营规经营规模的需要，模的需要，拟拟筹筹集新集新资资金。金。经经分析，分析，认为认为筹集新筹集新资资金后，仍金后，仍应应保持目前的保持目前的资资本本结结构，即构，即长长期借款占期借款占15%，长长期期债债券占券占25%，普通股占，普通股占60%，并，并测测算出了随筹算出了随筹资资的增加各种的增加各种资资本成本的本成本的变变化，化，见见表表1。边际资边
9、际资本成本率本成本率边际资边际资本成本率本成本率因因为为花花费费一定的一定的资资本成本率只能筹集到一定限本成本率只能筹集到一定限度的度的资资金，超金，超过这过这一限度多筹集一限度多筹集资资金就要多金就要多花花费资费资本成本，引起原本成本，引起原资资本成本的本成本的变变化，于化，于是就把在保持某是就把在保持某资资本成本的条件下可以筹集本成本的条件下可以筹集到的到的资资金金总总限度称限度称为现为现有有资资本本结结构下的筹构下的筹资资突破点。在筹突破点。在筹资资突破点范突破点范围围内筹内筹资资，原来的，原来的资资本成本不会改本成本不会改变变；一旦筹；一旦筹资额资额超超过过筹筹资资突突破点，即便破点，
10、即便维维持持现现有的有的资资本本结结构，其构，其资资本成本成本也会增加。筹本也会增加。筹资资突破点的突破点的计计算公式算公式为为： 筹筹资资突破点突破点=可用某一待定成本筹集到的某种可用某一待定成本筹集到的某种资资金金额额/该该种种资资金在金在资资金金结结构中所占的比重构中所占的比重边际资边际资本成本率本成本率边际资边际资本成本率本成本率v任何任何项项目的目的边际边际成本是成本是该项该项目增加一个目增加一个产产出量相出量相应应增加的成本。企增加的成本。企业业想筹措更多的想筹措更多的资资金金时时每每1元的成本元的成本也会上升。也会上升。边际资边际资本成本就是取得本成本就是取得1元新元新资资本的成
11、本，本的成本，筹措的筹措的资资金增加金增加时边际资时边际资金成本会上升。金成本会上升。v根据上一步根据上一步计计算出的筹算出的筹资资突破点，可以得到突破点，可以得到7组组筹筹资资总额总额范范围围：(1)30万元以内；万元以内；(2)30万元万元50万万元；元；(3)50万元万元60万元；万元；(4)60万元万元80万元万元 ；(5)80万元万元100万元；万元；(6)100万元万元160万万元；元；(7)160万元以上。万元以上。对对以上以上7组组筹筹资总额资总额范范围围分分别计别计算加算加权权平均平均资资本成本本成本 ，即可得到各种筹，即可得到各种筹资总额资总额范范围围的的边际资边际资本成本本成本边际资边际资本成本率本成本率LOGO
