第03章金融市场

《第03章金融市场》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第03章金融市场（81页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第三第三章章 金融市场金融市场第一节第一节 金融市场概述金融市场概述第二节第二节 货币市场货币市场第三节第三节 资本市场资本市场第四节第四节 其他金融市场其他金融市场第五节第五节 国际金融市场国际金融市场回目录回目录 至下章至下章 1 1第一节第一节 金融市场概述金融市场概述 一、一、金融市场的概念金融市场的概念二、二、金融市场的分类金融市场的分类 三、三、金融市场的构成要素金融市场的构成要素 四、四、金融市场的发展金融市场的发展回本章回本章至下节至下节2 2一、金融市场的概念一、金融市场的概念 1金融市场的概念 金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所。 金融市场上资金的运动具有一定规律性，它

2、总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门。3 3货币资金货币资金金融工具金融工具金融工具买入者金融工具买入者 （资金供给者）（资金供给者）金融工具卖出者金融工具卖出者 （资金需求者）（资金需求者） 2.金融市场货币资金运动 金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机构、金融活动所推动的资金交易的总和。构、金融活动所推动的资金交易的总和。 4 4二、金融市场的分类二、金融市场的分类金融市场按融资期限分类按融资方式分类 按交易层

3、次分类 短期市场长期市场直接金融市场间接金融市场一级市场二级市场按交易对象分类资金市场外汇市场 黄金市场 证券市场保险市场 按交易方式分类 现货市场期货市场按交易场所分类 有形市场无形市场 按功能分类 综合市场单一市场 按区域分类国内市场国外市场 5 5 三、金融市场的构成要素三、金融市场的构成要素 1.1.1.1.交易主体：交易主体：交易主体：交易主体：指金融市场的参与者指金融市场的参与者指金融市场的参与者指金融市场的参与者 交易主体交易主体资金供应者资金供应者资金需求者资金需求者管理者管理者中介者中介者个人家庭个人家庭企业单位企业单位金融机构金融机构政府部门政府部门海外投资者海外投资者个人

4、家庭个人家庭企业单位企业单位金融机构金融机构政府部门政府部门海外投资者海外投资者金融机构金融机构政府部门政府部门中央银行中央银行6 62.2.2.2.交易对象：交易对象：交易对象：交易对象：资金是金融市场特有的交易对象，表面看是资金是金融市场特有的交易对象，表面看是资金是金融市场特有的交易对象，表面看是资金是金融市场特有的交易对象，表面看是资金是金融市场特有的交易对象，表面看是资金是金融市场特有的交易对象，表面看是金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。金融工具的交易

5、，而实质却是货币资金的交易。金融工具的交易，而实质却是货币资金的交易。 7 73.3.3.3.交易工具：交易工具：交易工具：交易工具： 交易工具即信用工具或金融工具，金融工具是证明交易工具即信用工具或金融工具，金融工具是证明交易工具即信用工具或金融工具，金融工具是证明交易工具即信用工具或金融工具，金融工具是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义务具有法律约束意义的证明文件。法律约束意义的证明文件。法律约束意义的证明文件。法律约束意义的证

6、明文件。金金融融工工具具传统金融工具传统金融工具衍生金融工具衍生金融工具票据、存单、债券、票据、存单、债券、股票、基金等股票、基金等期货、期权、互换、期货、期权、互换、远期利率协议等远期利率协议等8 84.交易价格：由于融资工具种类繁多，因此，交易由于融资工具种类繁多，因此，交易价格也就各异，比较有代表性的价格有以下几种：价格也就各异，比较有代表性的价格有以下几种：* 资金价格：资金价格： 利息是资金的使用价格，比如存款利息和贷款利息等等。计算公式： 利息=借贷金额市场利率。9 9 *股票价格股票价格主要由预期股息和市场利率决定，与预期股息收入成正比，与市场利率成反比。用公式表示即为： 股票价

7、格=预期股息收入/市场利率1010 * *债券价格确定的基础是本金和利息。由于受市场确定的基础是本金和利息。由于受市场利率和还本付息方式的影响，债券价格确定方法有利率和还本付息方式的影响，债券价格确定方法有多种。多种。1.1.永久性债券永久性债券P=C/r P=C/r P P为债券价格；为债券价格；C C为每一期的固定利息；为每一期的固定利息；r r为市场利率。为市场利率。2.2.到期一次性还本付息债券到期一次性还本付息债券P=A/P=A/（1+r1+r）n nA A为到期应归还的本利和；为到期应归还的本利和；n n为偿还期限。为偿还期限。1111外汇价格：外汇价格：外汇价格：外汇价格：是指一

8、国货币兑换成别国货币的比率，即是指一国货币兑换成别国货币的比率，即汇率。有两种表示方法：一是直接标价法；二是间接汇率。有两种表示方法：一是直接标价法；二是间接标价法。标价法。直接标价法：是指用本币表示外币价格；直接标价法：是指用本币表示外币价格；例：在香港，例：在香港，780.04HK780.04HK/100 US/100 US间接标价法：是指用外币表示本币价格。间接标价法：是指用外币表示本币价格。例：在纽约，例：在纽约，779.98HK779.98HK/100 US/100 US1212* * 黄金价格：黄金价格：黄金价格：黄金价格：由于黄金既具有普通商品的属性，也由于黄金既具有普通商品的属

9、性，也具有金融工具的属性，因此，黄金价格的确定既具有金融工具的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作为普通商品时，其价格主要取决于其内品。它作为普通商品时，其价格主要取决于其内在价值；它作为金融工具时，其价格还要受到市在价值；它作为金融工具时，其价格还要受到市场供求的影响。黄金价格围绕其价值波动。场供求的影响。黄金价格围绕其价值波动。1313四全球金融市场发展的趋向1.1.金融资产证券化金融资产证券化金融资产证券化金融资产证券化 所谓资产证券化，是指把流动性较差的资产，所谓资产证券化，是指把流动性较差的资产，通过

10、商业银行或投资银行予以集中并重新组合，通过商业银行或投资银行予以集中并重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。流动化。 14142.2.金融市场国际化金融市场国际化金融市场国际化金融市场国际化 一是一是投融资活动的国际化和市场交易的国际化投融资活动的国际化和市场交易的国际化 二是市场参与者的国际化和资本流动的自由化二是市场参与者的国际化和资本流动的自由化 三是外汇市场的国际性和活跃性增强三是外汇市场的国际性和活跃性增强 四是全球金融市场汇率和利率变动的同步化四是全球金融市场汇率和利率变动的同步化15153.3.金融活动自由化金融活动

11、自由化 金融活动自由化的趋势是指金融活动自由化的趋势是指金融活动自由化的趋势是指金融活动自由化的趋势是指2020世纪世纪世纪世纪7070年代中期以来，年代中期以来，年代中期以来，年代中期以来，西方国家特别是发达国家所出现的逐渐放松甚至取消对金西方国家特别是发达国家所出现的逐渐放松甚至取消对金西方国家特别是发达国家所出现的逐渐放松甚至取消对金西方国家特别是发达国家所出现的逐渐放松甚至取消对金融活动的管制措施的过程，融活动的管制措施的过程，融活动的管制措施的过程，融活动的管制措施的过程，主要表现为：主要表现为：主要表现为：主要表现为：l l开放金融市场，减少或取消国与国之间的金融壁垒开放金融市场，

12、减少或取消国与国之间的金融壁垒开放金融市场，减少或取消国与国之间的金融壁垒开放金融市场，减少或取消国与国之间的金融壁垒l l放松或消除外汇管制，给外国投融资者以国民待遇放松或消除外汇管制，给外国投融资者以国民待遇放松或消除外汇管制，给外国投融资者以国民待遇放松或消除外汇管制，给外国投融资者以国民待遇l l放宽对金融机构业务范围的限制，实行业务交叉放宽对金融机构业务范围的限制，实行业务交叉放宽对金融机构业务范围的限制，实行业务交叉放宽对金融机构业务范围的限制，实行业务交叉l l放宽或取消对银行的利率管制，利率市场化步伐加快放宽或取消对银行的利率管制，利率市场化步伐加快放宽或取消对银行的利率管制，

13、利率市场化步伐加快放宽或取消对银行的利率管制，利率市场化步伐加快回本章回本章 1616专栏：我国金融市场的发展 货币市场的发展 经过20多年的发展，我国已初步建立起了以银行短期信贷市场、同业拆借市场、票据市场、短期债券市场、回购市场为主体的货币市场体系，其参与主体已覆盖了商业银行、外资银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、城乡信用社等各类金融机构。从功能上看，目前我国的货币市场除发挥重要的短期融资功能以外，还在利率市场化方面发挥了重要的作用。1717 资本市场的发展资本市场的发展 我国经济体制改革后的资本市场是以国债市场我国经济体制改革后的资本市场是以国债市场的恢复为发端的，近年来，我国资本

14、市场的发展主的恢复为发端的，近年来，我国资本市场的发展主要体现在以下几个方面：要体现在以下几个方面： 一是股票发行制度由审批制过渡到核准制。一是股票发行制度由审批制过渡到核准制。 二是资本市场规模逐年扩大。二是资本市场规模逐年扩大。 三是品种结构日趋合理。三是品种结构日趋合理。 四是机构投资者的队伍逐渐壮大。四是机构投资者的队伍逐渐壮大。 五是大力推进资本市场发展的政策日益明朗。五是大力推进资本市场发展的政策日益明朗。 六是多层次资本市场的结构已初步形成。六是多层次资本市场的结构已初步形成。至下节至下节1818第二节 货币市场一、一、短期借贷市场短期借贷市场 二、二、同业拆借市场同业拆借市场三

15、、三、短期债券市场短期债券市场四、四、回购市场回购市场五、五、CDs市场回本章回本章 1919一、短期借贷市场一、短期借贷市场 1 1短期借贷的种类：短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。主要是流动资金贷款。主要是流动资金贷款。主要是流动资金贷款。 近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，个月以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，个月以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，个月以内为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一年以上到三年以内

16、，为周转贷为季节性贷款；一年以上到三年以内，为周转贷为季节性贷款；一年以上到三年以内，为周转贷为季节性贷款；一年以上到三年以内，为周转贷款。款。款。款。 2 2短期借款的期限：短期借款的期限：通常在一年以内。通常在一年以内。通常在一年以内。通常在一年以内。2020 二、同业拆借市场二、同业拆借市场二、同业拆借市场二、同业拆借市场 同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。通常场。通常融资期限较短，交易数额较大，利率由供求双方自融资期限较短，交易数额较大，利率由供求双方自行议定。行议定。 同业拆借市场利率是货币市场的基准利率，其确定和变同

17、业拆借市场利率是货币市场的基准利率，其确定和变化，受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场化，受制于银根松紧、中央银行的货币政策意图、货币市场其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的资信程度等多方面因素。等多方面因素。2121三、短期债券市场三、短期债券市场三、短期债券市场三、短期债券市场1 1国库券市场国库券市场 特点：特点： 一是安全性高。一是安全性高。 二是流动性强。二是流动性强。 三是税收优惠。三是税收优惠。2 2企业短期融资券市场企业短期融资券市场 特点特点: : 一是获取资金的成本较低。一是获取资金的成本较低。 二是筹

18、集资金的灵活性较强。二是筹集资金的灵活性较强。 三是一级市场发行量大而二级市场交易量很小。三是一级市场发行量大而二级市场交易量很小。2222四、回购市场四、回购市场回购与逆回购 回购：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额回购：指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额的证券卖给买方，同时承诺一段时间后按约定价格将该种的证券卖给买方，同时承诺一段时间后按约定价格将该种证券如数买回。证券如数买回。 是卖出债券借入资金的过程。是卖出债券借入资金的过程。 逆回购：如果从买方的角度来看同一笔回购协议，逆回购：如果从买方的角度来看同一笔回购协议，则是买方按协议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该则是买方按协

19、议买入证券，并承诺在日后按约定价格将该证券卖回给卖方。是买进债券借出资金的过程。证券卖回给卖方。是买进债券借出资金的过程。2323证券购买者证券购买者资金贷出者资金贷出者证券出售者证券出售者资金借入者资金借入者1.证券证券2.资金资金逆回购逆回购回购回购3.证券证券4.资金（本息）资金（本息） 回购协议交易程序回购协议交易程序回购协议交易程序回购协议交易程序回购协议交易程序回购协议交易程序2424回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购抵押的资产回购协议实质上是有抵押品的短期借贷。回购抵押的资产一般都是流量较大、质量较好的金融工具。回购协议的借一般都是流量较大、质量较好的金融工具。回购协议的借

20、款方款方( (卖方卖方) )到期须支付一定的利息给贷款方到期须支付一定的利息给贷款方( (买方买方) )。利率。利率通常略低于同业拆借利率。通常略低于同业拆借利率。2525 六、六、CDsCDs市场市场 CDsCDsCDsCDs市场市场市场市场是指是指是指是指可转让大额定期存单的发行和转让市场，是可转让大额定期存单的发行和转让市场，是可转让大额定期存单的发行和转让市场，是可转让大额定期存单的发行和转让市场，是银行为获得更多的流动性而发行的融资工具。银行为获得更多的流动性而发行的融资工具。银行为获得更多的流动性而发行的融资工具。银行为获得更多的流动性而发行的融资工具。* * * * 特点：特点：

21、特点：特点： _流动性较高，有一个活跃的二级市场流动性较高，有一个活跃的二级市场流动性较高，有一个活跃的二级市场流动性较高，有一个活跃的二级市场 不记名转让流通不记名转让流通不记名转让流通不记名转让流通 金额固定起点较高金额固定起点较高金额固定起点较高金额固定起点较高 必须到期方可提取本息必须到期方可提取本息必须到期方可提取本息必须到期方可提取本息 期限短，一般在一年以内期限短，一般在一年以内期限短，一般在一年以内期限短，一般在一年以内 利率有固定，也有浮动利率有固定，也有浮动利率有固定，也有浮动利率有固定，也有浮动至下节至下节2626第三节第三节 资本市场资本市场一、一、股票市场股票市场二、

22、二、长期债券市场长期债券市场回本章回本章 2727一、股票市场一、股票市场1股票发行市场 (1)(1)(1)(1)咨询与准备咨询与准备咨询与准备咨询与准备 * * 发行方式：首发发行方式：首发/ /增发；公募增发；公募/ /私募；私募； 公募：发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛公募：发行人通过中介机构向不特定的社会公众广泛地发售债券；地发售债券； 私募：面向少数特点的投资人发行债券的方式，一般私募：面向少数特点的投资人发行债券的方式，一般不通过中介机构。不通过中介机构。 * * 选定承销商：选定承销商：投资银行投资银行/证券公司；证券公司； * 准备招股说明书准备招股说明书2828(2)

23、(2)(2)(2)认购与销售认购与销售认购与销售认购与销售 * 包销：股票全部或部分由承销商承销。包销：股票全部或部分由承销商承销。 * 代销：承销商许诺代销：承销商许诺“尽力销售尽力销售”，余股退回。，余股退回。(3)(3)(3)(3)股票发行价格股票发行价格股票发行价格股票发行价格 * * 股票发行价格一般有三种确定方式：股票发行价格一般有三种确定方式： 一是平价发行一是平价发行 二是溢价发行二是溢价发行 三是折价发行三是折价发行2929（4 4）影响股票发行价格的因素）影响股票发行价格的因素 * * 影响股票发行价格的主要因素有六：影响股票发行价格的主要因素有六： 一是净资产一是净资产

24、二是盈利水平二是盈利水平 三是发展潜力三是发展潜力 四是发行数量四是发行数量 五是行业特点五是行业特点 六是股市状况六是股市状况30302 2股票流通市场股票流通市场(1)(1)场外场外市场市场 * * 定义：场外交易是指在股票交易所交易大厅定义：场外交易是指在股票交易所交易大厅以外进行的各种股票交易活动的总称。又称以外进行的各种股票交易活动的总称。又称“ “店店头市场头市场” ”、第三市场、第四市场。、第三市场、第四市场。 *特点：特点： - - 没有固定的集中的场所，由自营商组织没有固定的集中的场所，由自营商组织交易。交易。 - -无法公开竞价，价格通过商议达成。无法公开竞价，价格通过商议

25、达成。 - -管制较少，灵活方便。管制较少，灵活方便。3131（2 2）场内市场：）场内市场： 场内市场专指股票交易所场内市场专指股票交易所。 作用：作用： 第一、提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。第一、提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。 第二、制定有关场内买卖证券的各项规则。第二、制定有关场内买卖证券的各项规则。 第三、管理交易所成员，执行场内交易的规则。第三、管理交易所成员，执行场内交易的规则。 第四、编制和公布有关证券交易的资料。第四、编制和公布有关证券交易的资料。3232 股票在场内交易需要经过的股票在场内交易需要经过的程序：程序： 第一、选择股票上市推荐人第一、选择股票上市推

26、荐人 第二、在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材第二、在上市推荐人的协助下，制作股票上市所需的材料。料。 第三、向证券交易所提出申请，并提供有关材料。第三、向证券交易所提出申请，并提供有关材料。 第四、证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请第四、证券交易所的上市审查委员会对公司提出的申请及有关材料进行审查，批准公司的上市申请。及有关材料进行审查，批准公司的上市申请。 第五、公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股第五、公司与证券交易所签订股票上市协议书，确定股票上市日期。票上市日期。 第六、公司发布第六、公司发布股票上市公告书股票上市公告书。 第七、公司向证券交易所缴纳股票上市费。

27、第七、公司向证券交易所缴纳股票上市费。 第八、股票挂牌买卖。第八、股票挂牌买卖。3333 股票在场内交易必须符合规定的条件股票在场内交易必须符合规定的条件股票在场内交易必须符合规定的条件股票在场内交易必须符合规定的条件 ： 第一、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；第一、股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行； 第二、公司股本总额不少于人民币第二、公司股本总额不少于人民币30003000万元；万元； 第三、具有持续盈利能力，财务状况良好；第三、具有持续盈利能力，财务状况良好； 第四、持有股票面值达人民币第四、持有股票面值达人民币l000l000元以上的股东人数不少于元以上的股东

28、人数不少于200200人；人； 第五、公司在最近第五、公司在最近3 3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；假记载； 第六、国务院规定的其他条件第六、国务院规定的其他条件3434第一、政治因素第一、政治因素第二、经济周期第二、经济周期第三、利率第三、利率第四、货币供给量第四、货币供给量第五、公司的盈利状况第五、公司的盈利状况第六、市场竞争与兼并第六、市场竞争与兼并第七、股票的供求第七、股票的供求第八、操纵第八、操纵第九、市盈率第九、市盈率第十、公众心理第十、公众心理场内市场股价波动的影响因素：场内市场股价波动的影响因素：3535二、长期债券市场二、长期

29、债券市场二、长期债券市场二、长期债券市场1长期债券市场的品种结构 （1 1）长期政府债券）长期政府债券 它是中央政府和地方政府发行的长期债券的它是中央政府和地方政府发行的长期债券的总称。因其具有安全性高、税赋优惠及流动性强总称。因其具有安全性高、税赋优惠及流动性强等优点，使之赢得了等优点，使之赢得了“ “金边债券金边债券” ”的美誉，并被的美誉，并被社会各阶层广泛持有。因发行主体的不同，它具社会各阶层广泛持有。因发行主体的不同，它具体分为：长期中央政府债券和长期地方政府债券。体分为：长期中央政府债券和长期地方政府债券。3636（2 2）长期公司债券）长期公司债券 通常期限在通常期限在10301

30、030年，美国的波音公司发行过长年，美国的波音公司发行过长达达5050年的债券，可口可乐公司发行过长达年的债券，可口可乐公司发行过长达100100年的债年的债券。公司债券一般风险较大，但收益率较高。券。公司债券一般风险较大，但收益率较高。（3 3）长期金融债券）长期金融债券 是银行或非银行金融机构发行的债券。银行等金是银行或非银行金融机构发行的债券。银行等金融机构的资信高于一般公司，所以，金融债券的信用融机构的资信高于一般公司，所以，金融债券的信用风险比一般公司债券低。风险比一般公司债券低。37372 2长期债券的发行长期债券的发行 （1 1）发行方式：）发行方式： 集团认购、招标发行、非招标

31、发行、公募和私集团认购、招标发行、非招标发行、公募和私募发行募发行 （2 2）影响长期债券发行价格的因素）影响长期债券发行价格的因素 第一，市场利率第一，市场利率 第二，市场供求关系第二，市场供求关系 第三，社会经济发展状况第三，社会经济发展状况 第四，财政收支状况第四，财政收支状况 第五，货币政策第五，货币政策 38383 3长期债券的交易长期债券的交易 既可在证券交易所内交易，也可在店头市场、既可在证券交易所内交易，也可在店头市场、第三市场和第四市场等场外市场交易。第三市场和第四市场等场外市场交易。 4 4长期债券的偿还长期债券的偿还（1 1）定期偿还：）定期偿还：经过一定限期后，每过半年

32、或经过一定限期后，每过半年或1年年偿还一定金额的本金。偿还一定金额的本金。（2 2）任意偿还：）任意偿还：债券发行一段时间债券发行一段时间(保护期保护期)后，发后，发行人可以任意偿还债券的一部分或全部行人可以任意偿还债券的一部分或全部39395 5长期债券的评级长期债券的评级 （1 1）长期债券的评级原则：）长期债券的评级原则： 第一，客观性原则第一，客观性原则 第二，对事不对人的原则第二，对事不对人的原则 （2 2）长期债券信用级别的内容）长期债券信用级别的内容 按国际惯例，债券信用等级的设置一般是按国际惯例，债券信用等级的设置一般是三等九级、两大类。两大类是指投资类和投机三等九级、两大类。

33、两大类是指投资类和投机类，其中投资类包括一等的类，其中投资类包括一等的AAAAAA、AAAA、A A级和二级和二等的等的BBBBBB级，投机类包括二等的级，投机类包括二等的BBBB、B B级和三等级和三等的的CCCCCC、CCCC、C C级。美国著名的穆迪公司和标准级。美国著名的穆迪公司和标准普尔公司的债券评级标准如下页表所示：普尔公司的债券评级标准如下页表所示：4040标准普尔穆迪债券级别级别涵义债券级别级别涵义AAA归于最高信用等级，偿还能力非常强Aaa判定为最高质量，风险程度小AA偿还能力强，只是在很大程度上不属于最高等级Aa高质量但低于AAA，因为保护程度不够大，或可能有其他长期风险成

34、份A偿还能力强，可是借者在环境和经济条件变化时易受不利影响A债券具有有利的投资性，但未来易受风险BBB有足够的偿还能力，但不利的经济条件变化和环境变化可能导致风险Baa既无高度保护，也没有足够担保，偿付能力足够BB总的来说，看作如同CCC，突出地投机Ba判断有投机成分，未来没希望CC象征最低投机等级和最高的CCB一般缺乏合乎需要的投资特点，支付保护能力小C备用的收益债券，没利息支付Caa地位差或可能拖欠或含有危险成份D不履行债券偿付或拖欠支付Ca非常投机，发行的债券往往拖欠C高度投机，往往拖欠4141第四节第四节 其他金融市场其他金融市场一、一、黄金市场黄金市场二、二、外汇市场外汇市场三、三、

35、保险市场保险市场四、四、证券投资基金市场证券投资基金市场回本章回本章 至下节至下节4242一、黄金市场一、黄金市场1黄金市场的交易主体（1 1）金融机构：）金融机构：一类是中央银行；另一类是商业银行一类是中央银行；另一类是商业银行（2 2）金商和经纪人）金商和经纪人（3 3）其它主体：）其它主体：黄金生产商、黄金首饰加工商、居民个黄金生产商、黄金首饰加工商、居民个人等。人等。2黄金市场的分类（1 1）黄金现货市场）黄金现货市场（2 2）黄金期货市场）黄金期货市场（3 3）黄金期权市场）黄金期权市场4343黄金期权是一项选择权。期权的买方（支付期权费的一方）有权利在到期日前（美式期权）或到期日（

36、欧式期权）以一定的价格向对方卖出或买入约定数量的产品的权利。如果价格走势对期权买者有利，会行使其权利而获利；如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失只有当时购买期权时的费用。目前中国银行有周、周、个月、个月四种期限的黄金期权产品。44443我国的黄金市场 我国黄金交易所目前规模较小、主体不多、方式比较单一，但从总体上看，这并不妨碍我国黄金交易所有一个美好的未来，我国黄金市场的潜力十分巨大。4545二、外汇市场二、外汇市场1 1外汇市场的概念和特点外汇市场的概念和特点 是指进行外汇交易的市场，包括外汇交易所，以及没是指进行外汇交易的市场，包括外汇交易所，以及没有特定交易场所，通过电话、电报、

37、电传等方式进行的外有特定交易场所，通过电话、电报、电传等方式进行的外汇交易。汇交易。 目前世界主要外汇市场有：伦敦外汇市场、纽约外汇目前世界主要外汇市场有：伦敦外汇市场、纽约外汇市场、东京外汇市场、新加坡外汇市场、香港外汇市场、市场、东京外汇市场、新加坡外汇市场、香港外汇市场、法兰克福外汇市场等。法兰克福外汇市场等。特点：特点：世界外汇市场通过现代通讯技术连为一体；世界外汇市场通过现代通讯技术连为一体；昼夜运作：昼夜运作：2424小时不间断运作。小时不间断运作。46462 2外汇市场的交易方式外汇市场的交易方式（1 1）即期外汇业务：）即期外汇业务： 是指外汇买卖成交后，在两个交易日内办理交割

38、的外汇是指外汇买卖成交后，在两个交易日内办理交割的外汇业务。即期交易所依据的汇率是即期汇率，即现汇汇率。业务。即期交易所依据的汇率是即期汇率，即现汇汇率。（2 2）远期外汇业务：）远期外汇业务： 是一种预约买卖外汇的业务，即买卖双方先签订合同，是一种预约买卖外汇的业务，即买卖双方先签订合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率以及将来交割的时间，到规定买卖外汇的币种、数额、汇率以及将来交割的时间，到交割日期，再按合同规定，买方付款、卖方交汇的外汇业务。交割日期，再按合同规定，买方付款、卖方交汇的外汇业务。 4747远期外汇业务所依据的汇率称为远期汇率。若货远期外汇业务所依据的汇率称为远期汇率。若货币

39、的远期汇率低于即期汇率，称为远期贴水，反币的远期汇率低于即期汇率，称为远期贴水，反之，则称为远期升水。之，则称为远期升水。例：若美元兑港元汇率例：若美元兑港元汇率即期汇率：即期汇率：7.7500HK7.7500HK/ US/ US一年期汇率：一年期汇率：7.7800HK7.7800HK/ US/ US即称为美元远期升水，或港元远期贴水。即称为美元远期升水，或港元远期贴水。 远期外汇交易的一项重要功能是用来规避汇远期外汇交易的一项重要功能是用来规避汇率波动风险。用来避险的远期外汇交易称为套期率波动风险。用来避险的远期外汇交易称为套期保值交易，或抵补交易。保值交易，或抵补交易。4848例：假定一美

40、商要到香港做一笔买卖，需例：假定一美商要到香港做一笔买卖，需775775万港元，万港元，时间一年。设当时汇率是时间一年。设当时汇率是7.7500HK7.7500HK/ US/ US，该美，该美商持有商持有100100万美元，经营一年后获利万美元，经营一年后获利3 3万港元，但汇率万港元，但汇率变为变为7.7800HK7.7800HK/ US/ US。计算盈亏。计算盈亏。分析：（不考虑手续费）分析：（不考虑手续费）100100万万USUS 7.7500HK 7.7500HK/ US/ US=775=775万万HKHK一年后本利和：一年后本利和：778778万万HKHK 7.7800HK 7.78

41、00HK/ US/ US =100=100万万USUS 分析可见，因汇率变动，该美商赚取的利润化为分析可见，因汇率变动，该美商赚取的利润化为乌有。事实上，该美商可利用远期外汇市场来规避汇乌有。事实上，该美商可利用远期外汇市场来规避汇率风险。率风险。4949 具体做法是，在到港之初，即与一家银行协具体做法是，在到港之初，即与一家银行协商，一年后由该美商向银行卖出商，一年后由该美商向银行卖出778778万港元，双方万港元，双方商定的汇率是商定的汇率是7.7600HK7.7600HK/ US/ US（假定）。由于（假定）。由于该汇率已由合同事先锁定，因此，一年后交割即该汇率已由合同事先锁定，因此，一

42、年后交割即参照此汇率。该美商可得：参照此汇率。该美商可得：778778万万HK HK 7.7600HK 7.7600HK/ US/ US=100.2577=100.2577万万US US 该美商获利该美商获利0.25770.2577万万US US 。5050（3 3）套利业务：是利用不同国家或地区之间在利率上存在的）套利业务：是利用不同国家或地区之间在利率上存在的差异，把资金从利率较低的市场调往利率较高的市场，以便差异，把资金从利率较低的市场调往利率较高的市场，以便赚取利差收益的外汇投机活动。分为无抵补套利业务和有抵赚取利差收益的外汇投机活动。分为无抵补套利业务和有抵补套利业务两种形式。补套利

43、业务两种形式。例：假定纽约一年期美元利率为例：假定纽约一年期美元利率为4%4%，伦敦一年期英镑利率为，伦敦一年期英镑利率为10%10%，当时市场汇率为，当时市场汇率为1.51.5/ /，某投资者从纽约某银行借，某投资者从纽约某银行借款款150150万美元，存入伦敦某银行做套利交易，存期一年。计万美元，存入伦敦某银行做套利交易，存期一年。计算盈亏。算盈亏。分析：分析：假定汇率不变：假定汇率不变：利润利润=150=150万万 （ 10% - 4% 10% - 4% ）=9=9万万假定一年后英镑贬值到假定一年后英镑贬值到1.41.4/ /贷款本利（成本）：贷款本利（成本）：150150（1+4%1+

44、4%）=156=156（万美元）（万美元）存款本利（收益）：存款本利（收益）：1501.5 1501.5 （1+10%1+10%）=110=110（万英镑）（万英镑）套利资金还原：套利资金还原：1101.4 =1541101.4 =154（万美元）（万美元）利润利润=154-156=-2=154-156=-2（万美元）（万美元）没有利用远期外汇交易避险，结果招致损失。没有利用远期外汇交易避险，结果招致损失。5151利用远期外汇交易避险利用远期外汇交易避险 假定该投资者与某银行达成一项远期协议，假定该投资者与某银行达成一项远期协议，双方商定，由该投资者在一年后按双方商定，由该投资者在一年后按1.

45、451.45/ /的汇的汇率卖给该银行率卖给该银行110110万英镑，则到期交割：万英镑，则到期交割：110110万万 1.45 1.45/ /159.5159.5万万利润利润=159.5-156=3.5=159.5-156=3.5（万美元）（万美元） 通过做抵补交易，获得了稳定收益。事实上，通过做抵补交易，获得了稳定收益。事实上，市场中的多数投资者都会做抵补交易，以便获得市场中的多数投资者都会做抵补交易，以便获得稳定利润。稳定利润。5252（4）投机业务： 俗称“炒汇差”，是利用汇率变动进行投机交易的外汇业务。通常的做法是追涨杀跌，低吸高抛。卖出者称为“空头”（Sell Short）；买入者

46、称为“多头”（Buy Long）。 5353（5 5）套汇业务：）套汇业务： 是利用两个或两个以上的外汇市场所形成的汇差进行是利用两个或两个以上的外汇市场所形成的汇差进行投机操作的一种外汇业务，最常见的是双边套汇和三边套投机操作的一种外汇业务，最常见的是双边套汇和三边套汇。汇。双边套汇（两角套汇）：是利用两个外汇市场形成的汇差双边套汇（两角套汇）：是利用两个外汇市场形成的汇差套汇套汇例：香港例：香港: 7.8HK: 7.8HK/ US/ US ; ;纽约：纽约： 7.5HK7.5HK/ US/ US 试用试用100100万美元资金套汇。万美元资金套汇。操作分析：操作分析：香港市场：香港市场：1

47、00100万美元万美元780780万港元；万港元；纽约市场：纽约市场： 780780万港元万港元104104万美元。万美元。获得利润：获得利润：4 4万美元万美元5454三边套汇（三角套汇）：是利用三个外汇市场形成的汇差三边套汇（三角套汇）：是利用三个外汇市场形成的汇差套汇套汇例：伦敦：例：伦敦：100=100=200200；法兰克福：法兰克福： 100=380100=380；纽约：纽约： 100=193100=193试用试用200200万美元资金套汇。万美元资金套汇。操作分析：利用伦敦和法兰克福市场计算套算汇率：操作分析：利用伦敦和法兰克福市场计算套算汇率： 100=190100=190，有

48、汇差存在。，有汇差存在。纽约市场：纽约市场： 200200万美元万美元386386万欧元万欧元法兰克福市场：法兰克福市场：386386万欧元万欧元101.58101.58万英镑；万英镑；伦敦市场：伦敦市场： 101.58101.58万英镑万英镑203.16203.16万美元。万美元。获得利润：获得利润：3.163.16万美元万美元5555（6）掉期交易： 包括三种做法一是即期对远期的掉期交易；二是即期对即期的掉期交易；三是远期对远期的掉期交易56563 3我国的外汇市场我国的外汇市场 目前的外汇市场由两部分组成：一是银行与客户之间的零售市场或称银行与客户之间的结售汇市场；二是银行间外汇交易市场

49、。 近年来，我国外汇市场主要在三个方面取得了发展： 一是减少了对外汇市场的管制 二是扩大了市场交易主体 三是丰富了交易品种5757三、保险市场三、保险市场 1 1保险市场的含义保险市场的含义 (1)(1)狭义狭义: : 是指固定的保险交易场所如保险公司是指固定的保险交易场所如保险公司 (2)(2)广广义义: : 是是指指所所有有实实现现保保险险商商品品让让渡渡的的交交换换关关系系的的总总和和2 2保险市场的要素保险市场的要素 (1)(1)主体主体: : 保险商品供给者、保险商品需求者、保险市场中介保险商品供给者、保险商品需求者、保险市场中介 (2)(2)客体客体: : 指保险市场上供求双方具体

50、交易的对象，也就是保指保险市场上供求双方具体交易的对象，也就是保险商品险商品58583 3保险市场的特征保险市场的特征 （1）是直接的风险市场 （2）是非即时清结市场 （3）是特殊的“期货”交易市场 5959四、证券投资基金市场四、证券投资基金市场1.1.证券投资基金的种类证券投资基金的种类封闭式基金封闭式基金 是指基金的发起人在设立基金时，限定了基是指基金的发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成金单位的发行总额，筹足总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办

51、资。基金单位的流通采取在证券交易所上市的办法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券法，投资者日后买卖基金单位，都必须通过证券经纪商在二级市场上进行竞价交易。经纪商在二级市场上进行竞价交易。 开放式基金开放式基金 开放式基金所发行的基金单位是可开放式基金所发行的基金单位是可 赎回的，赎回的，投资者在基金的存续期间内可以随意申购基金单投资者在基金的存续期间内可以随意申购基金单位，基位，基 金的资金总额每日均不断地变化。金的资金总额每日均不断地变化。 60602 2封闭式基金市场的运作封闭式基金市场的运作 * 按发行对象和发行范围，可以分为公募与私募两种 发行方式。 * 按照发行环节，可分为自行发

52、行与代理发行两种方式。61613 3开放式基金市场的运作开放式基金市场的运作 （1）营销 代理销售、直接销售 （2）申购 开立账户确认申购金额支付款项申购确认 6262第五节 国际金融市场一、一、国际金融市场国际金融市场概概述述二、二、国际金融市场的类型构成国际金融市场的类型构成三、三、国际金融市场的发展趋势国际金融市场的发展趋势至下节至下节回本章回本章 6363一、国际金融市场概述一、国际金融市场概述1.涵义 国际金融市场是在国际范围内进行货币资金交易活动的场所，既包括国际货币市场、国际资本市场，又包括国际外汇市场、国际黄金市场和国际衍生金融市场64642.市场形成的基本条件 政局稳定政局稳

53、定 强大的经济实力强大的经济实力 开放、自由的经济政策和管理制度开放、自由的经济政策和管理制度 有完备的金融制度与金融机构有完备的金融制度与金融机构 具有现代化的国际通迅设备，及交通十分便利的地理位具有现代化的国际通迅设备，及交通十分便利的地理位置置 具有训练有素和经验丰富的专业人员队伍，能够为国际具有训练有素和经验丰富的专业人员队伍，能够为国际金融市场提供高水平、高效率的服务金融市场提供高水平、高效率的服务65653.与国内金融市场的联系与区别 (1) 联系：国际金融市场在国内金融市场基础国际金融市场在国内金融市场基础国际金融市场在国内金融市场基础国际金融市场在国内金融市场基础上发展起来，在

54、市场管理制度、机构、交易工具上发展起来，在市场管理制度、机构、交易工具上发展起来，在市场管理制度、机构、交易工具上发展起来，在市场管理制度、机构、交易工具和结算体系等许多方面都有相通之处。和结算体系等许多方面都有相通之处。和结算体系等许多方面都有相通之处。和结算体系等许多方面都有相通之处。 (2) 区别： 一是参加者不同一是参加者不同一是参加者不同一是参加者不同 二是交易范围不同二是交易范围不同二是交易范围不同二是交易范围不同 三是使用的货币不同三是使用的货币不同三是使用的货币不同三是使用的货币不同 四是政府干预程度不同四是政府干预程度不同四是政府干预程度不同四是政府干预程度不同6666二、国

55、际金融市场的类型构成二、国际金融市场的类型构成国际金融市场国际金融市场 根据交易的金融根据交易的金融工具不同划分工具不同划分根据资金融根据资金融通的期限通的期限 根据市场所在根据市场所在的地理位置的地理位置 外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场国际信贷市场国际信贷市场国际债券市场国际债券市场国际股票市场国际股票市场国际衍生金融工具市场国际衍生金融工具市场国际货币市场国际货币市场国际资本市场国际资本市场 纽约市场纽约市场伦敦市场伦敦市场东京市场东京市场法兰克福市场法兰克福市场香港市场等香港市场等 根据市场主体根据市场主体的国别关系的国别关系 在岸金融市场在岸金融市场离岸金融市场离岸金融市场 根据交易

56、的场根据交易的场所是否固定所是否固定 有形市场有形市场无形市场无形市场 67671.1.国际外汇市场国际外汇市场(1)定义： 国际外汇市场是指国际间外汇交易的组织系统(2)参与者： 主要包括外汇指定银行、外汇经纪人、银行客户和各国中央银行6868(3) 特点 电子网络化的无形市场 全球一体化的交易市场 交易规模空前巨大 交易币种相对集中 外汇价格波动频繁6969l l有形外汇市场和无形外汇市场有形外汇市场和无形外汇市场l l即期外汇市场和远期外汇市场即期外汇市场和远期外汇市场l l外汇零售市场和外汇批发市场外汇零售市场和外汇批发市场l l官方外汇市场和自由外汇市场官方外汇市场和自由外汇市场 (

57、4)(4)(4)(4)类类类类 型型型型70702 2 2、国际货币市场、国际货币市场、国际货币市场(1)(1)(1)国际货币市场的功能及特征国际货币市场的功能及特征国际货币市场的功能及特征lll为暂时闲置的国际短期借贷资金提供出路为暂时闲置的国际短期借贷资金提供出路为暂时闲置的国际短期借贷资金提供出路lll便利短期资金在国际间的调拨转移和结算便利短期资金在国际间的调拨转移和结算便利短期资金在国际间的调拨转移和结算lll提供短期资金资助各种国际经济交易提供短期资金资助各种国际经济交易提供短期资金资助各种国际经济交易功能特征l ll借款期限短、金额大、成本低且风险小借款期限短、金额大、成本低且风

58、险小借款期限短、金额大、成本低且风险小l ll银行同业间的拆放市场占主导地位银行同业间的拆放市场占主导地位银行同业间的拆放市场占主导地位l ll市场资金周转量大，周转速度快市场资金周转量大，周转速度快市场资金周转量大，周转速度快l ll产生市场对参加者的资信要求较高产生市场对参加者的资信要求较高产生市场对参加者的资信要求较高l ll短期信贷提供时不限定用途短期信贷提供时不限定用途短期信贷提供时不限定用途 7171(2)(2)(2)国际货币市场的分类国际货币市场的分类国际货币市场的分类l ll国际银行同业拆放市场国际银行同业拆放市场国际银行同业拆放市场l ll国际银行短期借贷市场国际银行短期借贷

59、市场国际银行短期借贷市场银行短期银行短期银行短期信贷市场信贷市场信贷市场短期证短期证短期证券市场券市场券市场l ll国库券国库券国库券l ll商业票据商业票据商业票据l ll银行承兑票据银行承兑票据银行承兑票据l ll大额可转让定期存单大额可转让定期存单大额可转让定期存单l ll贴现市场贴现市场贴现市场对未到期票据按贴现方式予以融资的市场对未到期票据按贴现方式予以融资的市场对未到期票据按贴现方式予以融资的市场 72723 3 3、国际资本市场、国际资本市场、国际资本市场* * * * 概念：概念：概念：概念：借贷或投资期限在一年以上的国际中长期资金借贷或投资期限在一年以上的国际中长期资金借贷或

60、投资期限在一年以上的国际中长期资金借贷或投资期限在一年以上的国际中长期资金市场，主要满足各国对中长期建设资金的需求。市场，主要满足各国对中长期建设资金的需求。市场，主要满足各国对中长期建设资金的需求。市场，主要满足各国对中长期建设资金的需求。 l ll国际中长期信贷市场国际中长期信贷市场国际中长期信贷市场国际中长期信贷市场国际中长期信贷市场国际中长期信贷市场l ll国际债券市场国际债券市场国际债券市场国际债券市场国际债券市场国际债券市场l ll国际股权市场国际股权市场国际股权市场国际股权市场国际股权市场国际股权市场市市市市场场场场构构构构成成成成 7373(1)(1)(1)(1)国际中长期信贷

61、市场国际中长期信贷市场国际中长期信贷市场国际中长期信贷市场概念：概念：概念：概念：概念：概念：向客户提供一年以上中长期信贷资金的市场。向客户提供一年以上中长期信贷资金的市场。向客户提供一年以上中长期信贷资金的市场。向客户提供一年以上中长期信贷资金的市场。向客户提供一年以上中长期信贷资金的市场。向客户提供一年以上中长期信贷资金的市场。类型：类型：类型：类型：类型：类型：一是政府贷款、国际金融机构贷款和国际商业贷款一是政府贷款、国际金融机构贷款和国际商业贷款一是政府贷款、国际金融机构贷款和国际商业贷款一是政府贷款、国际金融机构贷款和国际商业贷款一是政府贷款、国际金融机构贷款和国际商业贷款一是政府贷

62、款、国际金融机构贷款和国际商业贷款二是固定利率贷款和浮动利率贷款二是固定利率贷款和浮动利率贷款二是固定利率贷款和浮动利率贷款二是固定利率贷款和浮动利率贷款二是固定利率贷款和浮动利率贷款二是固定利率贷款和浮动利率贷款三是独家银行贷款和银团贷款三是独家银行贷款和银团贷款三是独家银行贷款和银团贷款三是独家银行贷款和银团贷款三是独家银行贷款和银团贷款三是独家银行贷款和银团贷款国际银行贷款的特点：国际银行贷款的特点：国际银行贷款的特点：国际银行贷款的特点：国际银行贷款的特点：国际银行贷款的特点：一是资金使用自由，用途不受贷款银行限制一是资金使用自由，用途不受贷款银行限制一是资金使用自由，用途不受贷款银行

63、限制一是资金使用自由，用途不受贷款银行限制一是资金使用自由，用途不受贷款银行限制一是资金使用自由，用途不受贷款银行限制二是资金供给充足，借取方便二是资金供给充足，借取方便二是资金供给充足，借取方便二是资金供给充足，借取方便二是资金供给充足，借取方便二是资金供给充足，借取方便三是每笔贷款金额较大，借款手续方便三是每笔贷款金额较大，借款手续方便三是每笔贷款金额较大，借款手续方便三是每笔贷款金额较大，借款手续方便三是每笔贷款金额较大，借款手续方便三是每笔贷款金额较大，借款手续方便四是利率随行就市，波动较大，利率水平较高四是利率随行就市，波动较大，利率水平较高四是利率随行就市，波动较大，利率水平较高四

64、是利率随行就市，波动较大，利率水平较高四是利率随行就市，波动较大，利率水平较高四是利率随行就市，波动较大，利率水平较高 7474(2)(2)国际债券市场国际债券市场国际债券：国际债券：国际债券：国际债券：一国政府或居民为筹措外币资一国政府或居民为筹措外币资金而向非居民发行的债券。金而向非居民发行的债券。 外国债券外国债券外国债券外国债券外国债券外国债券: : : : : : 发行人在发行人在发行人在外国证券市场发行的外国证券市场发行的外国证券市场发行的以市场所在国货币为以市场所在国货币为以市场所在国货币为面值的债券。面值的债券。面值的债券。欧洲债券欧洲债券欧洲债券欧洲债券欧洲债券欧洲债券: :

65、 : : : : 发行人在发行人在发行人在境外发行的以市场所境外发行的以市场所境外发行的以市场所在国以外的第三国货在国以外的第三国货在国以外的第三国货币为面值的债券。币为面值的债券。币为面值的债券。7575l l发行人为市场所在国的非居民发行人为市场所在国的非居民l l投资者为市场所在国的居民投资者为市场所在国的居民l l债券发行由市场所在国的承销商承销债券发行由市场所在国的承销商承销l l债券的偿还期较长债券的偿还期较长l l筹集到的资金可以自由运用筹集到的资金可以自由运用l l受发行地政府管制较严受发行地政府管制较严外国债券的特点：外国债券的特点：外国债券的特点：外国债券的特点： 7676

66、欧洲债券的特点：欧洲债券的特点：欧洲债券的特点：欧洲债券的特点：l l 发行人、发行地和券面货币分属三个不同的国家发行人、发行地和券面货币分属三个不同的国家发行人、发行地和券面货币分属三个不同的国家l ll 债券发行基本上不受管制，发行自由灵活债券发行基本上不受管制，发行自由灵活债券发行基本上不受管制，发行自由灵活l ll 债券发行一般采用无记名方式且免税，吸引力大债券发行一般采用无记名方式且免税，吸引力大债券发行一般采用无记名方式且免税，吸引力大l ll 债券发行对象具有广泛的国际性，资金来源充沛债券发行对象具有广泛的国际性，资金来源充沛债券发行对象具有广泛的国际性，资金来源充沛l ll 债

67、券发行人信誉卓著，安全性高债券发行人信誉卓著，安全性高债券发行人信誉卓著，安全性高l ll 债券期限较长，二级市场有活力，流动性强债券期限较长，二级市场有活力，流动性强债券期限较长，二级市场有活力，流动性强l ll 发行货币多样化，发行市场范围广，可选择性强发行货币多样化，发行市场范围广，可选择性强发行货币多样化，发行市场范围广，可选择性强 7777(3)(3)国际股权市场国际股权市场概念：概念：概念：国际金融市场上发行和交易股票的市场。国际金融市场上发行和交易股票的市场。国际金融市场上发行和交易股票的市场。 发展趋势及特点：发展趋势及特点：发展趋势及特点： 一是多元化和集中化并存一是多元化和

68、集中化并存一是多元化和集中化并存 二是投资者机构化二是投资者机构化二是投资者机构化 三是全球一体化的国际股票市场正在形成三是全球一体化的国际股票市场正在形成三是全球一体化的国际股票市场正在形成78784.4.离岸金融市场离岸金融市场(1)(1)概念：概念： 所谓离岸金融市场(Offshore Financial Market)，亦称为欧洲货币市场 (Eurocurrency Market)，特指经营非居民融资业务的市场，即外国投资者和外国筹资者之间的资金借贷业务所形成的金融市场。7979(2)(2)特点：特点： 市场范围广阔、规模巨大、资金实力雄厚 市场上的借贷关系为非居民借贷双方之间的关系 市场基本上不受所在国政府当局金融法规的管辖和外汇管制的约束 市场有相对独立的利率体系8080三、国际金融市场的发展趋势三、国际金融市场的发展趋势 1. 1. 国际金融市场的自由化国际金融市场的自由化 2 2国际金融创新的全球普及国际金融创新的全球普及 3. 3. 国际金融市场风险不断增大国际金融市场风险不断增大 4 4国际金融市场融资方式证券化国际金融市场融资方式证券化 5. 5. 国际金融市场网络的全球一体化国际金融市场网络的全球一体化至下章至下章8181