第三章利息与利息率

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1、 第三章第三章 利息和利息率利息和利息率 n n 利息的来源与本质利息的来源与本质n n 利率的种类利率的种类n n 利率决定理论利率决定理论n n 利率的期限结构利率的期限结构n n 利率的功能、作用及管理体制利率的功能、作用及管理体制第一节第一节 利息、利息率利息、利息率随着商品经济的发展，人们逐渐认为利息是合情合理的事物。利息的来源与本质利息的来源与本质威廉威廉配第配第:利息是放弃货币使用权而得的报酬；约翰约翰洛克洛克：利息是贷款人承担了风险而得的报酬；约瑟夫约瑟夫马西和马克思马西和马克思:利息来源于利润，是利润的一部分；凯恩斯凯恩斯：利息是放弃流动偏好(灵活偏好)所得的报酬。欧文费雪欧

2、文费雪：利息是用以补偿货币供给者机会成本的损失。利息是人们让渡资本使用权而所要的利息是人们让渡资本使用权而所要的补偿补偿。 利息与收益的一般形态利息与收益的一般形态 无论贷出资金与否，利息都被看作资金所有者理所当然的收入，同时无论借入资金与否，生产经营者也总是把自己的利润分为利息与企业主收入两部分。（在会计制度中，利息支出都列入成本，而利润则只是指扣除利息后所余。）利率：借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。也称回报率、报酬率。收益资本化收益资本化在现实生活中，利息被人民看作是收益的一般形态，从而导致了收益的资本化。收益资本化收益资本化通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的通过

3、收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。即是收益的资本化资本金额。即是收益的资本化: : C CP Pr r P PC/rC/r 单位时间内本金、利率和收益的基本关系即：单位时间内本金、利率和收益的基本关系即： 收益收益= =本金本金利率利率不难得出，要求获得目标收益不难得出，要求获得目标收益的本金投入额为：的本金投入额为：本金本金= =收益收益/ /利率利率。 这里，本金实际上就是在一定利率水平条件下，这里，本金实际上就是在一定利率水平条件下，购买具有特定收益的某种资产的价格。购买具有特定收益的某种资产的价格。将各种具有特定收益的资产，在与利率的比较中表示将各种具有特定收益的资产

4、，在与利率的比较中表示出价格，称为收益的资本化。出价格，称为收益的资本化。收益资本化普遍存在于市场经济社会收益资本化普遍存在于市场经济社会: :1、有些本身不存在一种内在规律可以决定其相当于多大资本的实物，也可取得一定的资本价格，如土地2、本来不是资本的东西也因此可以视为资本。如人力资本工资3、在有价证券价格形成中更突出的发挥作用。这些资本品都有特定的预期收益，其资本化这些资本品都有特定的预期收益，其资本化的价格是由预期收益与利率的比值所确定的的价格是由预期收益与利率的比值所确定的。 利率的种类利率的种类利率的概念利率的概念 利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相应本金的比率。用来表示利息水

5、平的高低。它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作用。 利息率利息率= =利息额利息额/ /本金本金第二节第二节 利率及其种类利率及其种类（一）利率的表示方法与利息的计算1、利率的表示：按照计算利息的时间把利率表示为三种：年利率、月利率、日利率。年利率用本金的百分之几来表示，月利率用千分之几来表示，日利率用万分之几来表示。年利率=月利率12日利率=月利率/30 利率的种类利率的种类n按计算利息的时间长短，利息率分为: 年利率、月利率和日利率 n按利率是否随市场规律自由变动可分为: 市场利率、公定利率和官定利率n按利率在借贷期内是否调整，可分为: 固定利率和浮动利率按利率是否考虑了通货膨胀的因素

6、，即真实水平利率分为: 名义利率和实际利率。 按信用行为的期限长短，利率分为: 长期利率和短期利率按照利率是否具有优惠性质，可划分为： 一般利率和优惠利率。另外，还有几个重要的利率概念： 平均利率、基准利率和到期收益率基准利率和无风险利率基准利率和无风险利率名义利率与实际利率名义利率与实际利率 名义利率是一名义货币代表的利息率也是我们平时所说的利息率。比如我们说存款利息为9%就是名义利率。 实际利率是名义利率剔出了通货膨胀的因素后的真实利率 i=r-p在在物价不变的时候，一年期贷款物价不变的时候，一年期贷款100100万元，年利息额万元，年利息额5 5万元，则名义、实万元，则名义、实际利率均为

7、际利率均为5 5。但如果是通货膨胀率为但如果是通货膨胀率为1010呢？呢？第三节第三节 单利和复利单利和复利 单利和复利单利和复利 单利法是以本金为基数计算利息，所生利息不再加入本金计算下期利息 。 C=P*r*n C=P*r*n S=P(1+r*n)S=P(1+r*n) 复利法计算利息时，要把上一期的利息加入原本金来计算下一期的利息。 S=P(1+r)S=P(1+r)n n 例：5年期，年利率10%的一万元贷款，按单利和复利分别计算本利和。现值和终值现值和终值 通过利息率我们可以算出现在的一笔资金在未来是多少钱，也可以算出未来的一笔资金等于今天多少钱。这就是终值和现值。一般用复利计算。 现值

8、和终值有很广泛的运用领域。银行贷款、保险精算、财务管理、工程预算等等。 一般，投资于某项产业 在n 年后可一次得到F元的总收入，利率为i，那么把这未来的F 元贴现到现在的价值，就是未来的F元的现值: P=FP=F/(1+i)/(1+i)n n 第四节第四节 利率的决定利率的决定影响利率变动的因素社会平均利润率借贷资金的供求状况物价水平国家经济政策国际利率水平银行成本利率管制微观因素：借贷期限、风险程度、担保品、借款人的信用等级、放款方式以及社会经济主体的预期行为等。 利率决定理论利率决定理论n平均利润率决定论n实际利率理论n凯恩斯的“流动性偏好”利率理论n可贷资金利率理论nIS-LM利率论平均

9、利润理论平均利润理论马马克克思思认认为为，利利息息是是借借贷贷资资本本家家对对剩剩余余价价值值的的瓜瓜分分，是是利利润润的的一一部部分分，利利息息额额的的多多少少取取决决于于利利润润总总额额，利利息息率率平平均均水水平平的的最最高高界界限限就就是是平平均均利利润润率率，利利率率的的变变化化范范围围在在零零与与平平均均利利润润率率之之间间。由由于于平平均均利利润润率率水水平平是是与与产产业业周周期期变变化化相相关关的的，因因此此，利利率率进进而而受受到到产产业业周周期期变变化化的的调调节节。关关于于平平均均利利率率水水平平的的变变动动趋趋势势，马马克克思思认认为为，主主要要受受平平均均利利润润率

10、率变变动动趋趋势势的的决决定定，由由于于平平均均利利润润率率是是在在技技术术发发展展和和资资本本有有机机构构成成不不断断提提高高的的过过程程中中逐逐渐渐下下降降的的，因因而而从从长长期期来来看看，平平均均利利率率水水平平是是不不断断下下降降的的。但但是是，就就一一段段时时间间的的平平均均利利率率水水平平来来看看，由由于于平平均均利利润润率率是是相相对对稳稳定定的的，因因此此，利利率率水水平平也也是是稳稳定定的的。在在马马克克思思的的平平均均利利润润率率决决定定利利息息率率的的理理论论中中，并并没没有有排排斥斥在在短短期期内内利利率率受受借借贷贷市市场场供供求求状状况况变变化化和和借借贷贷双双方

11、方竞竞争争力力量量影影响响而而发发生生特特殊殊波波动动的的情情况况，没没有有排排斥斥在在偶偶然然情情况况下下会会有有超超越越平平均利润率限制而存在的市场利率。均利润率限制而存在的市场利率。 实际利率理论实际利率理论古典学派的利率决定理论认为，资本的供给和需古典学派的利率决定理论认为，资本的供给和需求决定利率水平。资本的供给来源于储蓄，储蓄求决定利率水平。资本的供给来源于储蓄，储蓄又取决于又取决于“时间偏好时间偏好”、“节欲节欲”、“等待等待”等等因素。利息率越高，放弃时间偏好、节制消费而因素。利息率越高，放弃时间偏好、节制消费而进行储蓄的报酬就越多，结果储蓄就会增加；反进行储蓄的报酬就越多，结

12、果储蓄就会增加；反之则减少。因此，储蓄是利率的增函数。资本的之则减少。因此，储蓄是利率的增函数。资本的需求则取决于资本边际生产率和利率的比较，只需求则取决于资本边际生产率和利率的比较，只有当前者大于后者时，才能导致净投资，在边际有当前者大于后者时，才能导致净投资，在边际生产率一定的条件下，利率越高，投资者的成本生产率一定的条件下，利率越高，投资者的成本就越高，投资越少；反之，利率越低，投资就越就越高，投资越少；反之，利率越低，投资就越多。因此，投资是利率的减函数。多。因此，投资是利率的减函数。OrS,ISIEr0Sr1Ir2储蓄、投资对利率的决定凯恩斯的“流动性偏好”利率理论这种理论认为，利率

13、不是在产品市场上由储蓄和投这种理论认为，利率不是在产品市场上由储蓄和投资决定的，而是在货币市场上由货币的供应和需求资决定的，而是在货币市场上由货币的供应和需求决定的，当货币需求大于货币供给时，利率上升，决定的，当货币需求大于货币供给时，利率上升，反之，利率下降，利率决定于货币市场供求的均衡反之，利率下降，利率决定于货币市场供求的均衡水平。关于货币供给和货币需求各自的变动，凯恩水平。关于货币供给和货币需求各自的变动，凯恩斯认为，货币供给是由货币当局决定的外生性变量，斯认为，货币供给是由货币当局决定的外生性变量，货币需求则取决于人们对货币的货币需求则取决于人们对货币的“流动性偏好流动性偏好”，人们

14、据此将凯恩斯的货币需求理论和利率理论称为人们据此将凯恩斯的货币需求理论和利率理论称为流动偏好理论。以流动偏好理论。以M M代表由货币当局决定的货币供代表由货币当局决定的货币供给，以给，以L L代表由流动偏好所决定的货币需求，代表由流动偏好所决定的货币需求，r r代表代表利率，则货币供求决定利率的机制可通过下图表示利率，则货币供求决定利率的机制可通过下图表示出来。出来。OrM,LM1M2M3Lr0r1“流动偏好”的利率决定机制L利率体系利率体系 利率体系是指一个国家在一定时期内利率体系是指一个国家在一定时期内各种利率按一定规则构成的复杂系统。一个各种利率按一定规则构成的复杂系统。一个国家、一个经

15、济体系不会只有一个利率，会国家、一个经济体系不会只有一个利率，会包括许多种利率群，这个利率群我们称之为包括许多种利率群，这个利率群我们称之为利率体系。利率体系。 一般来说，利率体系包括以下：一般来说，利率体系包括以下： 1 1、中央银行贴现率和商业银行存贷率：、中央银行贴现率和商业银行存贷率： 中央银行贴现率是央行对商行和其他金中央银行贴现率是央行对商行和其他金融机构短期融通资金的基准利率。融机构短期融通资金的基准利率。 商行存贷率又叫市场利率，是商行和其商行存贷率又叫市场利率，是商行和其他金融机构吸收存款和发放存款所使用的他金融机构吸收存款和发放存款所使用的利率。利率。 2 2、同业拆借利率

16、与国债利率：、同业拆借利率与国债利率：同业拆借利率是银行及金融机构之间的短同业拆借利率是银行及金融机构之间的短期资金借贷利率，期资金借贷利率，国债利率是一年期以上的政府债券利率。国债利率是一年期以上的政府债券利率。 3.3.一级市场利率和二级市场利率一级市场利率和二级市场利率 中国的利率管理体制中国的利率管理体制 总特征：由管制性体制向市场化体制过渡1 1、利率与消费和储蓄、利率与消费和储蓄 货币利率较高时，生息资本的收益提高，居民会减少即期消费，增加储蓄；而高利率也会使企业缩减生产规模，导致公众收入下降，消费减少。 2 2、利率与投资、利率与投资 利率越高，投资成本越大，投资规模会缩小；低利

17、率则会减少投资成本，使投资量增加。3 3、利率与通货膨胀、利率与通货膨胀 高利率可抑制通货膨胀的发生，降低利率可防止过度紧缩。4 4、利率与金融机构、利率与金融机构 金融机构根据利率的变动调整自己的资产结构，使得中央银行利用利率杠杆调控宏观经济成为可能和有效。第五节第五节 利率的期限结构利率的期限结构利率期限结构是指债券的到期收益率与到期期限之间的关系。 即期利率和远期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。 即期利率是指债券票面所标明的利率或购买债券时所获得的折价收益与债券面值的比率。 即期利率和远期利率即期利率和远期利率到期收益率到期收益率所

18、谓到期收益，是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。1.设有设有5年期定期银行存款年期定期银行存款10000元元,年利率年利率为为5%,以年为计息期间以年为计息期间,请分别用单利法和复请分别用单利法和复利法计算到期日的本息和利法计算到期日的本息和.2.有一储户预计有一储户预计4年后其子女需要学费年后其子女需要学费,生活生活费开支约费开支约5万元万元,按照年利率按照年利率8%计算计算,他现在他现在需要存入多少钱需要存入多少钱,才能在才能在4年后获得年后获得5万元万元 3. 某人持有一张面额某人持有一张面额10 000元的票据提请银元的票据提请银行贴现，该票据在行贴现，该票据在90天后到期，银行的贴现天后到期，银行的贴现率为率为8，求贴现利息和实付金额。，求贴现利息和实付金额。