期货交易分享课件

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1、期货交易期货交易课件制作：黄剑课件制作：黄剑1第一章、期货交易概述第一章、期货交易概述w第一节、第一节、期货市场的基本概念期货市场的基本概念w第二节、第二节、期货交易的产生与发展期货交易的产生与发展w第三节、第三节、市场经济与期货市场市场经济与期货市场2第一节、期货市场的基本概念第一节、期货市场的基本概念w一、期货市场与期货交易：一、期货市场与期货交易：w1、期货市场是在市场经济中产生的，为期货、期货市场是在市场经济中产生的，为期货交易者提供标准化合约交易的场所与领域。交易者提供标准化合约交易的场所与领域。w2、期货期货交易指在期货交易所内买卖标准化交易指在期货交易所内买卖标准化合合约约的交易

2、。的交易。w二、期货市场的主要二、期货市场的主要特点特点：3w期货交易是指协议双方同意在约定的将来期货交易是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的商品的标准化协议。商品的标准化协议。w期货的特点期货的特点：w期货合约的种类：期货合约的种类：w外国货币；外国货币；农产品；农产品；金属与能源；金属与能源；w利率期货；利率期货；股票指数股票指数4期货的特点期货的特点w合约标准化，容易找客户；合约标准化，容易找客户；w保证金制度，可以以小博大；保证金制度，可以以小

3、博大；w双向性买卖，获利机会多；双向性买卖，获利机会多；w交易简单，不必交收；交易简单，不必交收；w信息公开，交易公正；信息公开，交易公正；w投资灵活，风险自控。投资灵活，风险自控。5w期货合约是指在期货交易所进行交易的标期货合约是指在期货交易所进行交易的标准化、受法律约束并规定在将来某一特定时准化、受法律约束并规定在将来某一特定时间和地点交收某一特定商品的合约。在期货间和地点交收某一特定商品的合约。在期货合约的所有要件中，唯一可变的是合约的所有要件中，唯一可变的是价格价格。w“对冲平仓对冲平仓”是指交易者通过进行与原来交是指交易者通过进行与原来交易部位数量相等但方向相反的操作，以结清易部位数

4、量相等但方向相反的操作，以结清其在期货市场上的部位，解除其在合约到期其在期货市场上的部位，解除其在合约到期后进行实物商品交收的责任的行为。后进行实物商品交收的责任的行为。6二、期货市场的主要特点二、期货市场的主要特点w1、期货市场具有专门的交易场所；、期货市场具有专门的交易场所；w2、期货市场的交易对象是标准化的期货合约；、期货市场的交易对象是标准化的期货合约；w3、进行期货交易的商品具有特殊性；、进行期货交易的商品具有特殊性；w4、期货交易通过公开、期货交易通过公开竞价竞价方式进行；方式进行；w5、期货市场实行、期货市场实行保证金保证金制度；制度；w6、期货市场具有高风险、高回报；、期货市场

5、具有高风险、高回报；w7、期货交易不以实物交割为目的；、期货交易不以实物交割为目的；w8、期货交易所对期货交易提供担保。、期货交易所对期货交易提供担保。7第二节、期货交易的产生与发展第二节、期货交易的产生与发展w一、贸易方式的演进：一、贸易方式的演进：w现货交易现货交易契约交易契约交易期货交易期货交易w贸易方式的长期演进，尤其是贸易方式的长期演进，尤其是远期交易远期交易的集的集中化和组织化，为期货市场的形成奠定了基中化和组织化，为期货市场的形成奠定了基础。础。w二、期货市场的形成与发展：二、期货市场的形成与发展：w1、1848年芝加哥谷物交易所（年芝加哥谷物交易所（CBOT）成立；）成立；18

6、65年年芝加哥期货交易所推出了标准化的期芝加哥期货交易所推出了标准化的期货合约。货合约。8第三节、市场经济与期货市场第三节、市场经济与期货市场w一、期货市场是市场经济发展到一定历史阶一、期货市场是市场经济发展到一定历史阶段的产物，它与现货市场相对应，共同成为段的产物，它与现货市场相对应，共同成为现代市场经济体系的两个有机组成部分。现代市场经济体系的两个有机组成部分。w二、期货市场的基本经济功能：二、期货市场的基本经济功能：w1、回避风险；、回避风险；2、价格发现、价格发现w三、期货市场的三、期货市场的其他经济功能其他经济功能：w四、中国市场经济体系中不能没有期货市场。四、中国市场经济体系中不能

7、没有期货市场。9三、期货市场的其他经济功能三、期货市场的其他经济功能w1、调节市场供求，减缓市场价格的剧烈波动，、调节市场供求，减缓市场价格的剧烈波动，优化社会经济资源配置；优化社会经济资源配置；w2、有助于企业提高营销效率，稳定经济效益；、有助于企业提高营销效率，稳定经济效益；w3、提供社会公众投资场所，有助于合理利用、提供社会公众投资场所，有助于合理利用闲置资金；闲置资金；w4、有利于政府加强对经济的宏观调控；、有利于政府加强对经济的宏观调控；w5、有利于稳定市场秩序，促进市场经济健康、有利于稳定市场秩序，促进市场经济健康发展；发展；w6、促进经济的国际化发展。、促进经济的国际化发展。10

8、第二章、期货市场的组织结构第二章、期货市场的组织结构w第一节、第一节、期货交易所期货交易所w第二节、第二节、结算所结算所w第三节、第三节、期货经纪公司期货经纪公司w第四节、第四节、期货交易者期货交易者11第一节、期货交易所第一节、期货交易所w一、期货交易所的概念：一、期货交易所的概念：w1、期货交易所是进行期货买卖活动的场所，、期货交易所是进行期货买卖活动的场所，是期货市场运作的载体。是期货市场运作的载体。w2、设立期货交易所应具备的、设立期货交易所应具备的基本条件基本条件w3、期货交易所的、期货交易所的组织形式组织形式w二、期货交易所的二、期货交易所的职能职能：w三、期货交易所的三、期货交易

9、所的管理体制管理体制：w四、四、郑州商品交易所郑州商品交易所、上海期货交易所上海期货交易所、w 大连商品交易所大连商品交易所122、基本条件、基本条件w选址要以基础设施的先进性、完备性为前选址要以基础设施的先进性、完备性为前提；提；w要以雄厚的资本实力为后盾；要以雄厚的资本实力为后盾；w要以高素质的期货专门人才为核心；要以高素质的期货专门人才为核心；w要制定完善的章程和制度。要制定完善的章程和制度。w期货交易所的发起人必须向政府主管机构提期货交易所的发起人必须向政府主管机构提交创办交易所的交创办交易所的申请书申请书、交易所、交易所章程章程、交易交易规则规则和会员管理办法等主要文本及主管机关和会

10、员管理办法等主要文本及主管机关要求提交的其他文件。要求提交的其他文件。133、期货交易所的组织形式、期货交易所的组织形式w会员制期货交易所的特点：会员制期货交易所的特点：w注册资本分为若干等份，作为会员的资格注册资本分为若干等份，作为会员的资格费，每个会员认购一份；费，每个会员认购一份；w会员数量在各国法律上一般没有限制；会员数量在各国法律上一般没有限制；w会员用民主、平等的方式实行自我监管；会员用民主、平等的方式实行自我监管；w交易所有收入，但不以赢利为目的；交易所有收入，但不以赢利为目的；w交易所旨在为会员提供交易权利、交易场交易所旨在为会员提供交易权利、交易场地和交易服务，是社会性的组织

11、。地和交易服务，是社会性的组织。14w公司制期货交易所的特点：公司制期货交易所的特点：w股东大会为最高权力机构，由股东大会选股东大会为最高权力机构，由股东大会选举产生的董事会是最高决策机构；举产生的董事会是最高决策机构；w交易所如果以上市公司的形式组建，股东交易所如果以上市公司的形式组建，股东的股份就可以自由流通；的股份就可以自由流通；w以赢利为目的，股东以持股数量参与分红以赢利为目的，股东以持股数量参与分红和承担风险；和承担风险；w全部财产属于全体股东，与交易所会员交全部财产属于全体股东，与交易所会员交纳的资格费分开；纳的资格费分开；w交易所实行自收自支、自负盈亏、照章纳交易所实行自收自支、

12、自负盈亏、照章纳税，实行企业化管理。税，实行企业化管理。15郑州商品交易所郑州商品交易所w郑州商品交易所是我国第一家期货市场试点，郑州商品交易所是我国第一家期货市场试点，由远期现货交易起步，于由远期现货交易起步，于1993年年5月月28日正式日正式推出标准化期货合约交易，实现了国务院确推出标准化期货合约交易，实现了国务院确定的由现货市场起步向期货市场发展的目标。定的由现货市场起步向期货市场发展的目标。1998年年8月被国务院确定为全国三家期货交易月被国务院确定为全国三家期货交易所之一。交易所隶属于中国证券监督管理委所之一。交易所隶属于中国证券监督管理委员会，是为期货合约的集中竞价交易提供场员会

13、，是为期货合约的集中竞价交易提供场所、设施及相关服务，并履行期货交易管所、设施及相关服务，并履行期货交易管理暂行条例和期货交易所管理办法规理暂行条例和期货交易所管理办法规定职能，不以营利为目的，按照郑州商品定职能，不以营利为目的，按照郑州商品交易所章程实行自律性管理的法人。交易所章程实行自律性管理的法人。16w依法治市，坚持依法治市，坚持“三公三公”：郑州商品交易所：郑州商品交易所的总体工作思路是：依法治市，坚持的总体工作思路是：依法治市，坚持“公开、公开、公平、公正公平、公正”的市场原则，发挥期货市场功能，的市场原则，发挥期货市场功能，促进国民经济发展。促进国民经济发展。w自律管理的组织模式

14、：郑州商品交易所实自律管理的组织模式：郑州商品交易所实行会员制，按照章程实行自律管理。现有会行会员制，按照章程实行自律管理。现有会员员200多家，分布于全国多家，分布于全国26个省、市、自治区。个省、市、自治区。w功能齐全的计算机业务系统：郑州商品交功能齐全的计算机业务系统：郑州商品交易所采用计算机系统进行期货业务各个环节易所采用计算机系统进行期货业务各个环节的处理。高性能的实时撮合系统，分布于全的处理。高性能的实时撮合系统，分布于全国主要城市的远程交易终端，以及功能完善国主要城市的远程交易终端，以及功能完善的结算、交割、风险监测、信息发布和会员的结算、交割、风险监测、信息发布和会员服务系统从

15、技术上确保期货交易的安全运行。服务系统从技术上确保期货交易的安全运行。17w集中统一的清算制度：郑州商品交易所实集中统一的清算制度：郑州商品交易所实行保证金制、每日涨跌停板制、每日无负债行保证金制、每日涨跌停板制、每日无负债结算制，通过指定的结算银行对会员每天的结算制，通过指定的结算银行对会员每天的交易进行集中清算。会员负责对客户清算。交易进行集中清算。会员负责对客户清算。w实物履约的交割管理：郑州商品交易所实实物履约的交割管理：郑州商品交易所实行实物交割制度，未平仓合约到期须在规定行实物交割制度，未平仓合约到期须在规定的期限履约，交易所指定交割仓库为交割双的期限履约，交易所指定交割仓库为交割

16、双方提供相关服务。客户交割须通过会员办理。方提供相关服务。客户交割须通过会员办理。w交易风险实时监控：郑州商品交易所利用交易风险实时监控：郑州商品交易所利用交易风险实时监控系统和风险预警系统，对交易风险实时监控系统和风险预警系统，对市场的资金、交易、持仓、以及价格趋势进市场的资金、交易、持仓、以及价格趋势进行定量分析预测，及时控制和化解市场风险。行定量分析预测，及时控制和化解市场风险。18w全方位的信息服务：郑州商品交易所的期全方位的信息服务：郑州商品交易所的期货即时行情通过集诚卫星信息、路透社、世货即时行情通过集诚卫星信息、路透社、世华卫星信息等华卫星信息等10余条报价系统向国内外发布。余条

17、报价系统向国内外发布。通过郑州商品交易所因特网主页、因特网会通过郑州商品交易所因特网主页、因特网会员服务系统、电话拨号服务系统等媒介，可员服务系统、电话拨号服务系统等媒介，可以快捷方便地查询交易行情及交割信息。因以快捷方便地查询交易行情及交割信息。因特网会员服务系统还可为会员提供申请客户特网会员服务系统还可为会员提供申请客户交易编码、查询每日定单、成交、持仓、资交易编码、查询每日定单、成交、持仓、资金等网上信息服务。金等网上信息服务。19上海期货交易所上海期货交易所w上海期货交易所是依照有关法规设立的，履上海期货交易所是依照有关法规设立的，履行有关法规规定的职能，按照其章程实行自行有关法规规定

18、的职能，按照其章程实行自律性管理的法人，并受中国证监会集中统一律性管理的法人，并受中国证监会集中统一监督管理。交易所目前上市交易的有铜、铝、监督管理。交易所目前上市交易的有铜、铝、天然橡胶、燃料油等四个品种的标准合约。天然橡胶、燃料油等四个品种的标准合约。w上海期货交易所现有会员上海期货交易所现有会员200多家，其中期货多家，其中期货经纪公司会员占经纪公司会员占80以上，已在全国各地开以上，已在全国各地开通远程交易终端通远程交易终端250多个。多个。20w上海期货交易所依循上海期货交易所依循“法制、监管、自律、规法制、监管、自律、规范范”的方针，围绕的方针，围绕“建成规范、高效、透明的，建成规

19、范、高效、透明的，以金融衍生品交易为主的综合性期货交易所以金融衍生品交易为主的综合性期货交易所”的战略目标，坚持科学发展观，以稳定为基的战略目标，坚持科学发展观，以稳定为基础，以发展为主线，以创新为动力，严格依础，以发展为主线，以创新为动力，严格依照法规政策制度组织交易，履行市场一线监照法规政策制度组织交易，履行市场一线监管职能，致力于创造安全、有序、高效的市管职能，致力于创造安全、有序、高效的市场机制，营造公开、公平、公正和诚信、透场机制，营造公开、公平、公正和诚信、透明的市场环境，发挥期货市场发现价格、规明的市场环境，发挥期货市场发现价格、规避风险的功能，为国民经济发展服务。避风险的功能，

20、为国民经济发展服务。21大连商品交易所大连商品交易所w大连商品交易所成立于大连商品交易所成立于1993年年2月月28日，是经日，是经国务院批准的三家期货交易所之一，是实行国务院批准的三家期货交易所之一，是实行自律性管理的会员制法人。成立以来，大商自律性管理的会员制法人。成立以来，大商所始终坚持规范管理、依法治市，保持了持所始终坚持规范管理、依法治市，保持了持续稳健的发展，成为中国最大的农产品期货续稳健的发展，成为中国最大的农产品期货交易所。交易所。22w渐趋完善的规章体系：期货交易管理暂行渐趋完善的规章体系：期货交易管理暂行条例、期货交易所管理办法颁布实施条例、期货交易所管理办法颁布实施后，郑

21、州商品交易所修订了章程、交后，郑州商品交易所修订了章程、交易规则和实施细则，规章体系渐趋完善，易规则和实施细则，规章体系渐趋完善，为确保市场的稳步健康发展奠定了基础。为确保市场的稳步健康发展奠定了基础。23二、期货交易所的职能二、期货交易所的职能w1、为期货交易提供有组织的交易场所，提供、为期货交易提供有组织的交易场所，提供现代化的服务设施和手段；现代化的服务设施和手段；w2、指定交易规则和规章制度，确保交易有序、指定交易规则和规章制度，确保交易有序的进行；的进行；w3、保证期货合约的顺利交割；、保证期货合约的顺利交割；w4、认真组织合约的清算；、认真组织合约的清算；w5、对期货交易进行严格监

22、控；、对期货交易进行严格监控；w6、收集、整理、公布市场行情信息。、收集、整理、公布市场行情信息。24三、期货交易所的管理体制三、期货交易所的管理体制w交易所下属的各个专业委员会由董事会或交交易所下属的各个专业委员会由董事会或交易所会员大会选出的交易所成员组成。易所会员大会选出的交易所成员组成。w1、专业委员会：、专业委员会：w会员资格审查委员会；会员资格审查委员会；仲裁委员会；仲裁委员会；w交易活动管理委员会；交易活动管理委员会；控制委员会；控制委员会；w业务监督委员会。业务监督委员会。w2、行政职能部门：、行政职能部门：w交易部；交易部；核算和调查部；核算和调查部；w信息部；信息部；研究部

23、研究部25第二节、结算所第二节、结算所w一、结算所的一、结算所的概念概念：w又称又称“票据交换所票据交换所”或或“商品清算所（商品清算所（clearing house）”。负责结算交易帐户，清算交易。负责结算交易帐户，清算交易,收收取和维持履约保证金，管理交割和报告交易取和维持履约保证金，管理交割和报告交易数据的期货交易所附属机构或与交易所相分数据的期货交易所附属机构或与交易所相分离的独立公司。离的独立公司。w二、期货交易结算所的二、期货交易结算所的作用作用：w三、结算所的组织形式：三、结算所的组织形式：w1、登记部；、登记部；2、结算部；、结算部；w3、经济部；、经济部；4、信息部、信息部w

24、四、结算所的四、结算所的管理制度管理制度：26w票据交换所对所有期货和期权交易者起到第票据交换所对所有期货和期权交易者起到第三方的作用，即对每一个结算会员卖方而言，三方的作用，即对每一个结算会员卖方而言，它是买方，而对每一个结算会员买方而言，它是买方，而对每一个结算会员买方而言，它又是卖方。它又是卖方。w结算所一般采用会员制，其会员必须是有关结算所一般采用会员制，其会员必须是有关期货交易所的会员，但有关期货交易所的会期货交易所的会员，但有关期货交易所的会员并非都是结算所的会员。只有资本雄厚、员并非都是结算所的会员。只有资本雄厚、财政信誉可靠的期货交易所会员才有资格申财政信誉可靠的期货交易所会员

25、才有资格申请，经结算所有关部门审查批准后，才能成请，经结算所有关部门审查批准后，才能成为其会员。为其会员。27二、期货交易结算所的作用二、期货交易结算所的作用w1、促进了期货市场的规模化；、促进了期货市场的规模化；w2、保证了期货交易的规范化；、保证了期货交易的规范化；w3、担保了期货交易中的风险。、担保了期货交易中的风险。28四、结算所的管理制度四、结算所的管理制度w1、登记结算制度：、登记结算制度：每一份期货成交合约必须每一份期货成交合约必须经过结算所结算才是合法的。经过结算所结算才是合法的。w2、结算保证金制度：、结算保证金制度：结算所要求每一个结算结算所要求每一个结算会员将一笔开仓押金

26、存入结算所，用以支付会员将一笔开仓押金存入结算所，用以支付为他本身或为其他顾客代为进行结算的每一为他本身或为其他顾客代为进行结算的每一份期货合约。份期货合约。w3、无负债结算制度：结算所每天核算缴付保、无负债结算制度：结算所每天核算缴付保证金的结算制度称为无负债结算制度。若结证金的结算制度称为无负债结算制度。若结算会员保证金帐户上的保证金额仍高于最低算会员保证金帐户上的保证金额仍高于最低保证金额则交易仍可进行，反之则不能进行保证金额则交易仍可进行，反之则不能进行下一次交易。下一次交易。29w如果在规定时间内该结算会员没能补足追加如果在规定时间内该结算会员没能补足追加保证金，结算所有权对结算会员

27、拥有的期货保证金，结算所有权对结算会员拥有的期货合约进行平仓处理。合约进行平仓处理。w4、风险处理制度：以全体结算会员的资信和、风险处理制度：以全体结算会员的资信和财力对期货交易提供担保。财力对期货交易提供担保。w5、最高持仓制度：、最高持仓制度：结算所通常对每一个结算结算所通常对每一个结算会员在一定时间内拥有期货合约的最高数量会员在一定时间内拥有期货合约的最高数量加以限制，并经常加以审核。加以限制，并经常加以审核。30第三节、期货经纪公司第三节、期货经纪公司w一、期货经纪公司的概念：一、期货经纪公司的概念：w1、期货经纪公司是依法设立，接受客户委托，、期货经纪公司是依法设立，接受客户委托，按

28、照客户的指令，以自己的名义为客户进行按照客户的指令，以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。期货交易并收取交易手续费的中介组织。w2、经纪业务条例的主要内容：、经纪业务条例的主要内容：w经纪商资格规定；经纪商资格规定；帐户分立；帐户分立；w客户权益保护；客户权益保护；佣金标准佣金标准w二、期货经济公司的二、期货经济公司的职能职能：w三、期货经纪公司的三、期货经纪公司的组织结构组织结构：31二、期货经纪公司的职能二、期货经纪公司的职能w1、为客户传递相关信息；、为客户传递相关信息；w2、协助客户进行行情分析，解答有关疑问；、协助客户进行行情分析，解答有关疑问；w3、对客户的交易

29、意向提供必要的咨询；、对客户的交易意向提供必要的咨询；w4、认真接受客户的委托交易单；、认真接受客户的委托交易单；w5、确保客户资金运行正确；、确保客户资金运行正确；w6、协助和代理客户的实物交割业务。、协助和代理客户的实物交割业务。32三、期货经纪公司的组织结构三、期货经纪公司的组织结构w1、结算部门：负责核对每天每种交易的盈亏。、结算部门：负责核对每天每种交易的盈亏。监管客户的盈亏能力。监管客户的盈亏能力。w2、保证金部门：每天向客户收取保证金，以、保证金部门：每天向客户收取保证金，以及亏损了应补交的保证金。及亏损了应补交的保证金。w3、信贷部门：核查客户的财力状况，根据客、信贷部门：核查

30、客户的财力状况，根据客户的收入来源规定客户交易期货合同的限额。户的收入来源规定客户交易期货合同的限额。w4、交易部门：代理买卖合约。、交易部门：代理买卖合约。w5、现货交收部门：对要求进行现货交割的客、现货交收部门：对要求进行现货交割的客户进行实物的交收。户进行实物的交收。33中国国际期货有限公司中国国际期货有限公司w中国国际期货有限公司成立于中国国际期货有限公司成立于1993年年12月月28日，是经中国证监会批准、国家工商行政管日，是经中国证监会批准、国家工商行政管理局核准登记的大型期货公司，是中国成立理局核准登记的大型期货公司，是中国成立最早、规模最大、市场份额最高、运作规范最早、规模最大

31、、市场份额最高、运作规范的期货公司。的期货公司。w中国国际是上海期货交易所、大连商品交易中国国际是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所的正式会员。所、郑州商品交易所的正式会员。34第四节、期货交易者第四节、期货交易者w一、套期保值者：一、套期保值者：w1、套期保值者是指把期货市场当作转移价格、套期保值者是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后出售的商品或对将要买进的商品进准备以后出售的商品或对将要买进的商品的价格进行保险的个人或企业。的价

32、格进行保险的个人或企业。w2、套期保值者的交易原则：、套期保值者的交易原则：w数量相等原则；数量相等原则；时间相同或相近原则；时间相同或相近原则；w方向相反原则；方向相反原则；品种相同原则品种相同原则35w二、期货投机者：二、期货投机者：w1、期货投机者是指通过对商品价格未来走势、期货投机者是指通过对商品价格未来走势的预测，不断买进卖出期货合约，以期从价的预测，不断买进卖出期货合约，以期从价格波动中获取利润的个人或企业。格波动中获取利润的个人或企业。w2、投机者的特点：、投机者的特点：w以获利为目的；以获利为目的；不需实物交割而买空卖不需实物交割而买空卖空；空；承担风险，有盈有亏；承担风险，有

33、盈有亏；经常利用合经常利用合约对冲技术；约对冲技术；交易量一般较大，交易比较交易量一般较大，交易比较频繁；频繁；交易方式多种多样。交易方式多种多样。36第三章、期货交易的流程第三章、期货交易的流程w第一节、第一节、开设交易帐户开设交易帐户w第二节、第二节、保证金保证金w第三节、第三节、期货合约期货合约w第四节、第四节、下达交易指令下达交易指令37第一节、开设交易帐户第一节、开设交易帐户w一一 、需要进行期货交易的交易者，首先要选、需要进行期货交易的交易者，首先要选择资信好的经纪公司开设交易帐户。择资信好的经纪公司开设交易帐户。w二、以帐户所有权划分期货交易帐户：二、以帐户所有权划分期货交易帐户

34、：w1、个人帐户；、个人帐户；2、联合帐户、联合帐户w3、合伙帐户；、合伙帐户；4、公司帐户、公司帐户w三、以管理形式划分期货交易帐户：三、以管理形式划分期货交易帐户：w1、授权帐户：客户以书面的形式，授权期货、授权帐户：客户以书面的形式，授权期货经纪人使用自己开设的帐户进行交易。经纪人使用自己开设的帐户进行交易。38w2、非授权帐户：经纪人只有得到客户的指令、非授权帐户：经纪人只有得到客户的指令后才可以进行交易。后才可以进行交易。w3、完全揭示帐户：该帐户只有结算所会员经、完全揭示帐户：该帐户只有结算所会员经纪公司才能开设。纪公司才能开设。w4、共同帐户：是非结算所会员经纪公司在会、共同帐户

35、：是非结算所会员经纪公司在会员经纪公司里，为其客户开设的共同使用的员经纪公司里，为其客户开设的共同使用的帐户。帐户。w5、套期保值帐户：只有证明自己是套期保值，、套期保值帐户：只有证明自己是套期保值，签署了套期保值证明书的客户，才能开设套签署了套期保值证明书的客户，才能开设套期保值帐户。套期保值帐户只需要支付期保值帐户。套期保值帐户只需要支付50%70%的保证金。的保证金。39第二节、保证金第二节、保证金w一、交易帐户开设以后，交易者要想进行实一、交易帐户开设以后，交易者要想进行实际的期货交易，必须首先按照经纪公司的要际的期货交易，必须首先按照经纪公司的要求，在自己的帐户内存入一定数额的资金作

36、求，在自己的帐户内存入一定数额的资金作为期货交易的保证金，并且要在未了结交易为期货交易的保证金，并且要在未了结交易的时间里维持一定金额的保证金，在保证金的时间里维持一定金额的保证金，在保证金金额不足的情况下追加保证金。金额不足的情况下追加保证金。w二、二、保证金制度保证金制度：w三、三、逐日清算制度逐日清算制度：40二、保证金制度二、保证金制度w1、保证金是交易所要求交易者为确保履约提、保证金是交易所要求交易者为确保履约提供财力担保，对其所持交易部位负责而交存供财力担保，对其所持交易部位负责而交存在其帐户上的资金。在其帐户上的资金。w2、初始保证金和维持保证金：、初始保证金和维持保证金：w初始

37、保证金是经纪公司在客户进行期货交易初始保证金是经纪公司在客户进行期货交易时，经纪公司按照交易所对每种商品期货合时，经纪公司按照交易所对每种商品期货合约规定的比例（一般为期货合约价值的约规定的比例（一般为期货合约价值的5%18%），向客户收取的现金或其他法定许可），向客户收取的现金或其他法定许可的替代物。的替代物。41w维持保证金数额是当期货市场价格向不利于维持保证金数额是当期货市场价格向不利于交易者的头寸方向波动时，交易者的帐户余交易者的头寸方向波动时，交易者的帐户余额所必须保持的最低金额。额所必须保持的最低金额。w追加保证金的数额等于初始保证金减客户目追加保证金的数额等于初始保证金减客户目前

38、的帐户余额。前的帐户余额。w3、结算保证金和变动保证金：、结算保证金和变动保证金：w结算保证金是结算所会员自己或代表客户进结算保证金是结算所会员自己或代表客户进行交易时，要向结算所交纳的保证金。行交易时，要向结算所交纳的保证金。w变动保证金是当会员的结算保证金降低时，变动保证金是当会员的结算保证金降低时，结算所要求会员增加的保证金。结算所要求会员增加的保证金。42w当某合约出现单边市，按规定提高保证金；当某合约出现单边市，按规定提高保证金；w当某合约连续当某合约连续4个交易日累计达到合约规定涨个交易日累计达到合约规定涨（跌）幅的（跌）幅的3倍、连续倍、连续5个交易日累计达到合个交易日累计达到合

39、约规定涨（跌）幅的约规定涨（跌）幅的3.5倍，交易所有权根据倍，交易所有权根据市场情况对部分或全部会员的单边或双边、市场情况对部分或全部会员的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金。提高交同比例或不同比例提高交易保证金。提高交易保证金的幅度不高于合约规定的交易保证易保证金的幅度不高于合约规定的交易保证金的金的3倍。倍。w当某合约出现异常状况时，交易所可按规定当某合约出现异常状况时，交易所可按规定调整交易保证金的比例。调整交易保证金的比例。43三、逐日清算制度三、逐日清算制度w1、逐日清算制度指规定按照逐日盯市的原则、逐日清算制度指规定按照逐日盯市的原则制定保证金要求，对当日全部帐户的所有交

40、制定保证金要求，对当日全部帐户的所有交易及头寸进行清算，根据反映的盈亏处理资易及头寸进行清算，根据反映的盈亏处理资金的收付、保证金帐户的调整，以保证合约金的收付、保证金帐户的调整，以保证合约完好和市场财务完好的一种制度。完好和市场财务完好的一种制度。w2、对保证金不足的期货市场投资者，经纪公、对保证金不足的期货市场投资者，经纪公司可规定其在规定时间内补足，不能补足的司可规定其在规定时间内补足，不能补足的强行平仓。强行平仓。44第三节、期货合约第三节、期货合约w一、期货合约的内容：一、期货合约的内容：w1、合约交易单位；、合约交易单位；2、最小价格变动单位；、最小价格变动单位；w3、每日价格最大

41、波动限制；、每日价格最大波动限制；4、合约的月份；、合约的月份；w5、交易时间；、交易时间；6、最后交易日；、最后交易日；7、交割登记、交割登记w二、期货合约的履约方式：二、期货合约的履约方式：w1、对冲平仓；、对冲平仓；2、实际交割；、实际交割；3、现金结算、现金结算w三、三、期货合约的设计期货合约的设计：45三、期货合约的设计三、期货合约的设计w成功的期货合约具有的特点：成功的期货合约具有的特点：w1、标的商品的现货交易供给和需求量相当大；、标的商品的现货交易供给和需求量相当大；w2、标的商品的等级、规格可以明确划分；、标的商品的等级、规格可以明确划分；w3、期货价格必须由市场的自由竞争决

42、定；、期货价格必须由市场的自由竞争决定；w4、期货价格必须波动，有较强的不可预测性；、期货价格必须波动，有较强的不可预测性；w5、要有比较完善的现货市场信息系统；、要有比较完善的现货市场信息系统；w6、新推出的期货合约替代性不强。、新推出的期货合约替代性不强。46第四节、下达交易指令第四节、下达交易指令w一、市价指令：一、市价指令：w二、限价指令：二、限价指令：w三、只有触及才执行的指令：三、只有触及才执行的指令：w四、止损指令：四、止损指令：w五、止损限价指令：五、止损限价指令：w六、开盘价指令：六、开盘价指令：w七、收盘价指令：七、收盘价指令：w八、立即成交否则作废指令：八、立即成交否则作

43、废指令：47第四章、期货交易业务第四章、期货交易业务w第一节、第一节、套期保值业务套期保值业务w第二节、第二节、期货投机业务期货投机业务w第三节、第三节、套期图利业务套期图利业务48第一节、套期保值业务第一节、套期保值业务w一、套期保值是一种回避现货价格风险的期一、套期保值是一种回避现货价格风险的期货交易行为。货交易行为。w1、套期保值的经济原理：、套期保值的经济原理：w、期货价格与现货价格的同向性；、期货价格与现货价格的同向性；w、期货价格与现货价格的趋合性。、期货价格与现货价格的趋合性。w2、套期保值的、套期保值的操作原则操作原则w3、套期保值的、套期保值的功能功能w二、套期保值的二、套期

44、保值的基本方式基本方式：w三、三、基差与套期保值基差与套期保值：493、套期保值的功能、套期保值的功能w1、套期保值有利于期货市场的价格发现；、套期保值有利于期货市场的价格发现；w2、套期保值有利于企业的稳定和灵活经营；、套期保值有利于企业的稳定和灵活经营；w3、套期保值有利于经营者灵活管理资金；、套期保值有利于经营者灵活管理资金；w4、套期保值有利于提高经营者的信用程度。、套期保值有利于提高经营者的信用程度。50二、套期保值的基本方式二、套期保值的基本方式w一、买期保值（多头套期保值）：一、买期保值（多头套期保值）：w1、买入套期保值是指交易者先在期货市场买、买入套期保值是指交易者先在期货市

45、场买入期货，以便将来在现货市场买进现货时，入期货，以便将来在现货市场买进现货时，不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一不致因价格上涨而给自己造成经济损失的一种套期保值方式。（种套期保值方式。（适用对象及范围适用对象及范围）w2、买期保值的、买期保值的操作方法操作方法w3、买期保值的、买期保值的利弊利弊w二、二、卖期保值卖期保值：51适用对象及范围适用对象及范围w加工制造企业为防止日后购进原料时价格加工制造企业为防止日后购进原料时价格上涨。上涨。w供货方已与购货方签订现货供销合同，但供货方已与购货方签订现货供销合同，但供货方尚未购进货源，担心日后购进货源时供货方尚未购进货源，担心日后购进货源时价

46、格上涨。价格上涨。w需求方认为目前现货市场的价格很合适，需求方认为目前现货市场的价格很合适，但因种种原因不能立即购进现货，担心日后但因种种原因不能立即购进现货，担心日后购进现货时价格上涨。购进现货时价格上涨。522、买期保值的操作方法、买期保值的操作方法w交易者先在期货市场上买入期货合约，其买交易者先在期货市场上买入期货合约，其买入的合约品种数量、交割月份都与将来在现入的合约品种数量、交割月份都与将来在现货市场上买入的现货大致相同，以后如果现货市场上买入的现货大致相同，以后如果现货市场价格真的出现上涨，他虽然在现货市货市场价格真的出现上涨，他虽然在现货市场上以较高的价格买入现货商品，但由于此场

47、上以较高的价格买入现货商品，但由于此时他在期货市场上卖出与原来的期货品种数时他在期货市场上卖出与原来的期货品种数量、交割月份都相同的期货合约进行对冲平量、交割月份都相同的期货合约进行对冲平仓而获利，这样，用对冲后的期货赢利来弥仓而获利，这样，用对冲后的期货赢利来弥补因现货市场价格上涨造成的损失，从而完补因现货市场价格上涨造成的损失，从而完成了买期保值交易。（成了买期保值交易。（例例1）53例例1w某铝型材厂的经营情况：某铝型材厂的经营情况： 现货市场现货市场期货市场期货市场3月初月初 铝锭现货市场价铝锭现货市场价13000元元/吨，暂时无法购买吨，暂时无法购买以以13200元元/吨买进吨买进5

48、00吨吨5月到期的铝锭期货月到期的铝锭期货5月初月初 在现货市场上以在现货市场上以15000元元/吨买入吨买入500吨铝锭吨铝锭以以15200元元/吨将吨将500吨铝吨铝锭期货合约卖出锭期货合约卖出结果结果5月初买入比月初买入比3月初多月初多支付支付2000元元/吨吨期货对冲赢利期货对冲赢利2000元元/吨吨54 现货市场现货市场期货市场期货市场3月初月初 铝锭现货市场价铝锭现货市场价13000元元/吨，暂时无法购买吨，暂时无法购买以以13200元元/吨买进吨买进500吨吨5月到期的铝锭期货月到期的铝锭期货5月初月初 在现货市场上以在现货市场上以12000元元/吨买入吨买入500吨铝锭吨铝锭以

49、以12200元元/吨将吨将500吨铝吨铝锭期货合约卖出锭期货合约卖出结果结果5月初买入比月初买入比3月初少月初少支付支付1000元元/吨吨期货对冲亏损期货对冲亏损1000元元/吨吨553、买期保值的利弊、买期保值的利弊w优点：优点：w能回避价格上涨带来的风险；能回避价格上涨带来的风险；w提高企业资金的使用效率；提高企业资金的使用效率；w节省仓储、保险费用和损耗费；节省仓储、保险费用和损耗费；w能促使现货合同早日签订。能促使现货合同早日签订。w缺点：缺点：w失去了因价格变动而可能得到的获利机会；失去了因价格变动而可能得到的获利机会；w必须支付相应的交易成本。必须支付相应的交易成本。56二、卖期保

50、值二、卖期保值w1 1、卖出套期保值（空头保值、卖空保值）、卖出套期保值（空头保值、卖空保值）w是指交易者先在期货市场上卖出期货，当现是指交易者先在期货市场上卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的赢利来弥补现货货价格下跌时以期货市场的赢利来弥补现货市场的损失，从而达到保值目的的一种套期市场的损失，从而达到保值目的的一种套期保值方式。（保值方式。（适用对象及范围适用对象及范围）w2 2、卖期保值的、卖期保值的操作方法操作方法：w3 3、卖期保值的、卖期保值的利弊利弊：57适用对象及范围适用对象及范围w直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂等有库存产品尚未

51、销售或即将生产、收工厂等有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。下跌。w储运商、贸易商有库存现货尚未出售或储储运商、贸易商有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。格下跌。w加工制造企业担心库存原料价格下跌。加工制造企业担心库存原料价格下跌。582 2、卖期保值的操作方法、卖期保值的操作方法w某农场运作情况：某农场运作情况： 现货市场现货市场 期货市场期货市场20002000年年9

52、9月初月初大豆现货价大豆现货价33003300元元/ /吨，吨，新豆未收获新豆未收获以以34003400元元/ /吨卖出吨卖出20012001年年1 1月到期的大月到期的大豆期货合约豆期货合约5 5万吨万吨20012001年年1 1月初月初在现货市场上以在现货市场上以27002700元元/ /吨卖出吨卖出5 5万吨新收获的万吨新收获的大豆大豆以以28002800元元/ /吨买进吨买进20012001年年1 1月到期的大月到期的大豆期货合约豆期货合约5 5万吨万吨结果结果20012001年年1 1月初比月初比20002000年年9 9月初平均少卖月初平均少卖600600元元/ /吨吨期货对冲赢利

53、期货对冲赢利600600元元/ /吨吨59 现货市场现货市场期货市场期货市场20002000年年9 9月初月初大豆现货价大豆现货价33003300元元/ /吨，吨，新豆未收获新豆未收获以以34003400元元/ /吨卖出吨卖出20012001年年1 1月到期的大豆期货月到期的大豆期货合约合约5 5万吨万吨20012001年年1 1月初月初在现货市场上以在现货市场上以35003500元元/ /吨卖出吨卖出5 5万吨新收获的万吨新收获的大豆大豆以以36003600元元/ /吨买进吨买进20012001年年1 1月到期的大豆期货月到期的大豆期货合约合约5 5万吨万吨结果结果20012001年年1 1

54、月初比月初比20002000年年9 9月初平均多卖月初平均多卖200200元元/ /吨吨期货对冲亏损期货对冲亏损200200元元/ /吨吨603 3、卖期保值的利弊、卖期保值的利弊w优点：优点：w能够回避未来现货价格下跌的风险；能够回避未来现货价格下跌的风险；w促进经营企业顺利实现销售计划；促进经营企业顺利实现销售计划；w有利于现货合约的顺利签订。有利于现货合约的顺利签订。w缺点：缺点：w失去了日后出现价格有利时而可能获得更失去了日后出现价格有利时而可能获得更高利润的机会；高利润的机会；w保值者必须支付交易费用和损失一部分银保值者必须支付交易费用和损失一部分银行利息。行利息。61三、基差与套期

55、保值三、基差与套期保值w1 1、基差（、基差（Basis)Basis)是指现货价格与期货价格的是指现货价格与期货价格的价差（价差（P PF F） 。合约到期时基差为零。合约到期时基差为零。w2 2、基差变动对套期保值的影响：（、基差变动对套期保值的影响：（例例2 2）w赢利性保值赢利性保值w亏损性保值亏损性保值w完全保值：完全保值：完全保值是在基差没有变化的完全保值是在基差没有变化的情况下实现的，一个市场的赢利正好弥补另情况下实现的，一个市场的赢利正好弥补另一个市场的亏损。一个市场的亏损。总结总结w3 3、基差交易基差交易w4 4、场外交易场外交易62例例2 2w当基差变小时，现货多头加期货空

56、头会盈利。当基差变小时，现货多头加期货空头会盈利。例如某投资者有例如某投资者有100100盎司黄金与一份黄金期货盎司黄金与一份黄金期货空头，假如现在黄金价格为空头，假如现在黄金价格为391391美元美元/ /盎司，盎司，3 3个月后到期的期货价格为个月后到期的期货价格为396396美元美元/ /盎司，即盎司，即现在的基差为现在的基差为5 5美元；美元；1 1个月后，现货价格升个月后，现货价格升为为394394美元美元/ /盎司，期货价格升至盎司，期货价格升至398.50398.50美元美元/ /盎司，于是基差缩小为盎司，于是基差缩小为4.504.50美元。投资者持美元。投资者持有黄金现货每盎司

57、获利有黄金现货每盎司获利3 3美元，但持有期货空美元，但持有期货空头每盎司损失头每盎司损失2.52.5美元。这样因为基差缩小而美元。这样因为基差缩小而获利获利0.500.50美元美元/ /盎司。盎司。63赢利性保值赢利性保值w赢利性保值是指交易者在结束套期保值业务赢利性保值是指交易者在结束套期保值业务时获得了基差变动的利润。时获得了基差变动的利润。w买期保值的情况：买期保值的情况：现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差6 6月份月份 大豆价格为大豆价格为33003300元元/ /吨吨以以34503450元元/ /吨买进吨买进3 3个个月后到期的大豆期货月后到期的大豆期货合约合约150150元

58、元/ /吨吨9 9月份月份 大豆价格为大豆价格为35003500元元/ /吨吨以以37003700元元/ /吨卖出原先吨卖出原先买进的大豆期货合约买进的大豆期货合约200200元元/ /吨吨结果结果9 9月份比月份比6 6月月份多付出成份多付出成本本200200元元/ /吨吨对冲赢利对冲赢利250250元元/ /吨吨基差转弱，基差转弱，波幅为波幅为5050元元/ /吨吨64现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差6 6月份月份大豆价格为大豆价格为33003300元元/ /吨吨以以34503450元元/ /吨买进吨买进3 3个个月后到期的大豆期货月后到期的大豆期货合约合约150150元元/ /吨

59、吨9 9月份月份大豆价格为大豆价格为31003100元元/ /吨吨以以33003300元元/ /吨卖出原先吨卖出原先买进的大豆期货合约买进的大豆期货合约200200元元/ /吨吨结果结果9 9月份比月份比6 6月月份少付出成份少付出成本本200200元元/ /吨吨对冲亏损对冲亏损150150元元/ /吨吨基差转弱，基差转弱，波幅为波幅为5050元元/ /吨吨65w卖期保值的情况：卖期保值的情况：现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差6 6月份月份 大豆价格为大豆价格为33003300元元/ /吨吨以以35003500元元/ /吨卖出吨卖出3 3个月个月后到期的大豆期货合约后到期的大豆期货合约

60、200200元元/ /吨吨9 9月份月份 大豆价格为大豆价格为31003100元元/ /吨吨以以32003200元元/ /吨买进原先吨买进原先卖出的大豆期货合约卖出的大豆期货合约100100元元/ /吨吨结果结果9 9月份比月份比6 6月月份少卖份少卖200200元元/ /吨吨对冲赢利对冲赢利300300元元/ /吨吨基差转强，基差转强，波幅为波幅为100100元元/ /吨吨66现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差6 6月份月份 大豆价格为大豆价格为33003300元元/ /吨吨以以35003500元元/ /吨卖出吨卖出3 3个月个月后到期的大豆期货合约后到期的大豆期货合约200200元元

61、/ /吨吨9 9月份月份 大豆价格为大豆价格为36003600元元/ /吨吨以以37003700元元/ /吨买进原先吨买进原先卖出的大豆期货合约卖出的大豆期货合约100100元元/ /吨吨结果结果9 9月份比月份比6 6月月份多卖份多卖300300元元/ /吨吨对冲亏损对冲亏损200200元元/ /吨吨基差转强，基差转强，波幅为波幅为100100元元/ /吨吨67亏损性保值亏损性保值w亏损性保值是指交易者在结束套期保值业务亏损性保值是指交易者在结束套期保值业务时损失了基差变化的利润。时损失了基差变化的利润。w买期保值的情况：买期保值的情况：现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差6 6月份月份

62、 大豆价格为大豆价格为33003300元元/ /吨吨以以34503450元元/ /吨买进吨买进3 3个月个月后到期的大豆期货合约后到期的大豆期货合约150150元元/ /吨吨9 9月份月份 大豆价格为大豆价格为35003500元元/ /吨吨以以36003600元元/ /吨卖出原先吨卖出原先买进的大豆期货合约买进的大豆期货合约100100元元/ /吨吨结果结果9 9月份比月份比6 6月月份多付出成份多付出成本本200200元元/ /吨吨对冲赢利对冲赢利150150元元/ /吨吨基差转强，基差转强，波幅为波幅为5050元元/ /吨吨68现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差6 6月份月份 大豆价

63、格为大豆价格为33003300元元/ /吨吨以以34503450元元/ /吨买进吨买进3 3个月个月后到期的大豆期货合约后到期的大豆期货合约150150元元/ /吨吨9 9月份月份 大豆价格为大豆价格为31003100元元/ /吨吨以以32003200元元/ /吨卖出原先买吨卖出原先买进的大豆期货合约进的大豆期货合约100100元元/ /吨吨结果结果9 9月份比月份比6 6月月份少付出成份少付出成本本200200元元/ /吨吨对冲亏损对冲亏损250250元元/ /吨吨基差转强，基差转强，波幅为波幅为5050元元/ /吨吨69w卖期保值的情况：卖期保值的情况：现货市场现货市场期货市场期货市场基差

64、基差6 6月份月份 大豆价格为大豆价格为33003300元元/ /吨吨以以35003500元元/ /吨卖出吨卖出3 3个月个月后到期的大豆期货合约后到期的大豆期货合约200200元元/ /吨吨9 9月份月份 大豆价格为大豆价格为31003100元元/ /吨吨以以34003400元元/ /吨买进原先吨买进原先卖出的大豆期货合约卖出的大豆期货合约300300元元/ /吨吨结果结果9 9月份比月份比6 6月月份少卖份少卖200200元元/ /吨吨对冲赢利对冲赢利100100元元/ /吨吨基差转弱，基差转弱，波幅为波幅为100100元元/ /吨吨70现货市场现货市场期货市场期货市场基差基差6 6月份月

65、份 大豆价格为大豆价格为33003300元元/ /吨吨以以35003500元元/ /吨卖出吨卖出3 3个月个月后到期的大豆期货合约后到期的大豆期货合约200200元元/ /吨吨9 9月份月份 大豆价格为大豆价格为36003600元元/ /吨吨以以39003900元元/ /吨买进原先吨买进原先卖出的大豆期货合约卖出的大豆期货合约300300元元/ /吨吨结果结果9 9月份比月份比6 6月月份多卖份多卖300300元元/ /吨吨对冲亏损对冲亏损400400元元/ /吨吨基差转弱，基差转弱，波幅为波幅为100100元元/ /吨吨71总结总结w1、套期保值是在现货市场和期货市场同时进、套期保值是在现货

66、市场和期货市场同时进行方向相反的交易，以期通过中和的方式用行方向相反的交易，以期通过中和的方式用一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损。一个市场的赢利弥补另一个市场的亏损。w2、套期保值只有在现货买卖价格发生不利变、套期保值只有在现货买卖价格发生不利变化时才能起到正面作用。化时才能起到正面作用。w3、套期保值者应密切关注基差的变化，以便、套期保值者应密切关注基差的变化，以便在最有利的基差值上进行对冲，力争实现赢在最有利的基差值上进行对冲，力争实现赢利性保值。利性保值。723 3、基差交易、基差交易w基差交易是指现货买卖双方均同意，以一基差交易是指现货买卖双方均同意，以一方当事人选定的某月份的期货价

67、格为计价基方当事人选定的某月份的期货价格为计价基础，以高于或低于该期货价格若干为报价进础，以高于或低于该期货价格若干为报价进行现货买卖的交易方式。行现货买卖的交易方式。w基差交易的分类：基差交易的分类：w买方叫价交易买方叫价交易w卖方叫价交易卖方叫价交易73买方叫价交易买方叫价交易 现货市场现货市场 期货市场期货市场 基差基差5月份月份进口商以进口商以18000/吨的价格买进一吨的价格买进一批电解铜批电解铜以以18500元元/吨的价吨的价格卖出格卖出3个月后到个月后到期的期货和约期的期货和约500元元/吨吨6月份月份约定以低于约定以低于8月份到期的某期货交易所期货合约月份到期的某期货交易所期货

68、合约结算价结算价100元元/吨为双方交货的价格，并由买方确吨为双方交货的价格，并由买方确定在定在8月月1日日15日其中一日的结算价为基准价，日其中一日的结算价为基准价，此时已确定基差为此时已确定基差为100元元/吨吨8月份月份进口商以进口商以16600元元/吨的价格售吨的价格售出电解铜出电解铜以以16700元元/吨的价吨的价格买进格买进8月份到期月份到期的期货合约的期货合约100元元/吨吨结果结果亏损亏损1400元元/吨吨对冲赢利对冲赢利1800元元/吨吨 基差转强基差转强74卖方叫价交易卖方叫价交易 现货市场现货市场 期货市场期货市场 基差基差5 5月份月份 电解铜市场价电解铜市场价格为格为

69、18000/18000/吨吨以以1810018100元元/ /吨的价吨的价格买进格买进3 3个月后到期个月后到期的期货和约的期货和约100100元元/ /吨吨6 6月份月份 约定以低于约定以低于8 8月份到期的某期货交易所期货合约月份到期的某期货交易所期货合约结算价结算价200200元元/ /吨为双方交货的价格，并由卖方确吨为双方交货的价格，并由卖方确定在定在8 8月月1 1日日1515日其中一日的结算价为基准价，日其中一日的结算价为基准价，此时已确定基差为此时已确定基差为200200元元/ /吨吨8 8月份月份 以以1900019000元元/ /吨吨的价格买进电的价格买进电解铜解铜以以192

70、0019200元元/ /吨的价吨的价格卖出格卖出8 8月份到期的月份到期的期货合约期货合约200200元元/ /吨吨结果结果亏损亏损10001000元元/ /吨吨对冲赢利对冲赢利11001100元元/ /吨吨 基差转弱基差转弱754 4、场外交易、场外交易w场外交易是指买卖双方在对冲操作交收现货场外交易是指买卖双方在对冲操作交收现货商品时，买主以手中的期货合同去交换卖主商品时，买主以手中的期货合同去交换卖主的现货，价格以双方商定的期货价格为基础。的现货，价格以双方商定的期货价格为基础。加上或减去期货与现货的差价，即按基差价加上或减去期货与现货的差价，即按基差价格达成买卖协议。格达成买卖协议。7

71、6第二节、期货投机业务第二节、期货投机业务w一、期货投资的含义：一、期货投资的含义：w1 1、期货投机的、期货投机的概念概念w2 2、期货投机与套期保值的、期货投机与套期保值的联系与区别联系与区别w3 3、期货投机与赌博的、期货投机与赌博的区别区别w二、期货投机的二、期货投机的经济功能经济功能：w1 1、期货投机的积极影响、期货投机的积极影响w2 2、期货投机的消极影响、期货投机的消极影响w三、期货投资者的三、期货投资者的类型类型：w四、期货投机交易的四、期货投机交易的一般方法一般方法：771 1、期货投机的概念、期货投机的概念w期货投机就是指在期货市场上通过买进期期货投机就是指在期货市场上通

72、过买进期货合约或卖出期货合约赚取利润的行为。货合约或卖出期货合约赚取利润的行为。w期货投机的过程：期货投机的过程：w无现货背景的资金拥有者利用所掌握的市场无现货背景的资金拥有者利用所掌握的市场信息，对市场价格进行预测和判断，在认为信息，对市场价格进行预测和判断，在认为市场行情未来看涨时买入合约或认为市场行市场行情未来看涨时买入合约或认为市场行情未来看跌时卖出合约，然后寻机对冲获利情未来看跌时卖出合约，然后寻机对冲获利的交易行为。的交易行为。782 2、期货投机与套期保值、期货投机与套期保值的联系与区别的联系与区别交易对象交易对象 交易目的交易目的 交易方式交易方式交易风险交易风险期货投机期货投

73、机合约价格合约价格变化变化获取高额获取高额利润利润操作频繁，操作频繁，做多做空无做多做空无固定方向固定方向欢迎价格欢迎价格风险风险套期保值套期保值经常进行经常进行实物交割实物交割对现货进对现货进行保值行保值持有头寸时持有头寸时间较长，不间较长，不经常改变交经常改变交易方向易方向回避价格回避价格风险风险793 3、期货投机与赌博的区别、期货投机与赌博的区别w风险的本质不同：风险的本质不同：w赌博赌博人为制造的风险人为制造的风险w期货投机期货投机在现货商品中客观存在在现货商品中客观存在w对社会的贡献不同：对社会的贡献不同：w赌博赌博无任何贡献无任何贡献w期货投机期货投机转嫁和分散了完全由现货商承转

74、嫁和分散了完全由现货商承受的风险受的风险80二、期货投机的经济功能二、期货投机的经济功能w1 1、期货投机的积极影响：、期货投机的积极影响：w期货投机保证套期保值的顺利进行，使投期货投机保证套期保值的顺利进行，使投机商成为现货风险的承担者；机商成为现货风险的承担者；w期货投机交易提供了所需要的风险资本，期货投机交易提供了所需要的风险资本，提高了市场运行的效率；提高了市场运行的效率；w期货投机交易增加了市场的交易量，促进期货投机交易增加了市场的交易量，促进了相关市场的调节；了相关市场的调节；w期货投机有利于降低商品价格的波动幅度，期货投机有利于降低商品价格的波动幅度，稳定市场价格；稳定市场价格；

75、81w期货投机降低了商品信息传播和预测成本。期货投机降低了商品信息传播和预测成本。w2、期货投机的消极影响：、期货投机的消极影响：w期货投机的消极影响主要体现在过度投机、期货投机的消极影响主要体现在过度投机、市场操纵和囤积行为。市场操纵和囤积行为。82三、期货投机者的类型三、期货投机者的类型w1 1、按投机者身份划分：、按投机者身份划分：w场内交易者、场外交易者场内交易者、场外交易者w2 2、按交易部位划分：、按交易部位划分：w空头投机者、多头投机者空头投机者、多头投机者w3 3、按交易者交易量划分：、按交易者交易量划分：w大投机者、小投机者大投机者、小投机者w4 4、按交易者的交易方法划分：

76、、按交易者的交易方法划分：w长线投机者、短线投机者、长线投机者、短线投机者、w当日交易者、套期图利者当日交易者、套期图利者83四、期货投机交易的一般方法四、期货投机交易的一般方法w1 1、价格差投机：、价格差投机：w多头投机交易多头投机交易w买空投机，即低买高卖买空投机，即低买高卖w空头投机交易空头投机交易w卖空投机，即高卖低买卖空投机，即高卖低买w2 2、套利交易：、套利交易：84第三节、套期图利业务第三节、套期图利业务w一、套期图利的含义与特点：一、套期图利的含义与特点：w1、套期图利是指同时在两个不同，但存在相、套期图利是指同时在两个不同，但存在相互关联的期货合约上反向操作，从两张期货合

77、互关联的期货合约上反向操作，从两张期货合约价格的预期变动关系中获利的交易行为。约价格的预期变动关系中获利的交易行为。w2、套期图利的、套期图利的特点特点：w二、套期图利的二、套期图利的作用作用：w三、套期图利的三、套期图利的主要形式及具体操作主要形式及具体操作：852、套期图利的特点、套期图利的特点w套期图利者利用不同合约的价差来获取利套期图利者利用不同合约的价差来获取利润；润；w套期图利者同时扮演多头和空头的双重角套期图利者同时扮演多头和空头的双重角色；色；w套期图利风险较小；套期图利风险较小；w套期图利交易成本较低。套期图利交易成本较低。86二、套期图利的作用二、套期图利的作用w1、套期图

78、利提供了风险对冲的机会，进一步、套期图利提供了风险对冲的机会，进一步增强了期货市场的流动性；增强了期货市场的流动性；w2、套期图利有利于合理市场价格水平的形成；、套期图利有利于合理市场价格水平的形成；w3、套期图利有利于投资者分散风险；、套期图利有利于投资者分散风险；w4、套期图利有助于抑制过度投机行为的存在、套期图利有助于抑制过度投机行为的存在和市场资源的合理分配。和市场资源的合理分配。87三、套期图利的主要形式三、套期图利的主要形式及具体操作及具体操作w1 1、跨期套利跨期套利：w牛市套利牛市套利w熊市套利熊市套利w2 2、跨商品套利跨商品套利：w替代性商品间的套利替代性商品间的套利w原材

79、料商品与其制成品之间的套利原材料商品与其制成品之间的套利w3 3、跨市场套利跨市场套利：881 1、跨期套利、跨期套利w跨期套利又称同类商品套利交易、跨交割月跨期套利又称同类商品套利交易、跨交割月份套利，是指买进某一交割月份商品期货合份套利，是指买进某一交割月份商品期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类商品合约的同时，卖出另一交割月份的同类商品合约的交易方式。约的交易方式。w牛市套利又称买空套利或多头套利。是指牛市套利又称买空套利或多头套利。是指在牛市中交易者买进近期期货合约，同时卖在牛市中交易者买进近期期货合约，同时卖出远期期货合约，利用近期月份在牛市中起出远期期货合约，利用近期月份在牛市中

80、起领涨作用和抗跌性强的特点，使其组合头寸领涨作用和抗跌性强的特点，使其组合头寸获利的可能性大大增加。获利的可能性大大增加。8920042004年年9 9月份月份大豆期货大豆期货20052005年年1 1月份月份大豆期货大豆期货20042004年年5 5月月买进合约买进合约100100手，手，价格为价格为24452445元元/ /吨吨卖出合约卖出合约100100手，手，价格为价格为23382338元元/ /吨吨20042004年年8 8月月卖出合约卖出合约100100手，手，价格为价格为27802780元元/ /吨吨买进合约买进合约100100手，手，价格为价格为24852485元元/ /吨吨结

81、果结果合计赢利合计赢利335000335000元元合计亏损合计亏损147000147000元元90w熊市套利又称卖空套利或空头套利，是指熊市套利又称卖空套利或空头套利，是指在熊市中交易者卖出近期交割月份合约，同在熊市中交易者卖出近期交割月份合约，同时买进远期期货合约，利用近期月份在熊市时买进远期期货合约，利用近期月份在熊市中领跌作用和反弹力度弱的特点，使其组合中领跌作用和反弹力度弱的特点，使其组合头寸获利的可能性增加。头寸获利的可能性增加。9120042004年年9 9月份月份大豆期货大豆期货20052005年年1 1月份月份大豆期货大豆期货20042004年年5 5月月卖出合约卖出合约100

82、100手，手，价格为价格为24452445元元/ /吨吨买进合约买进合约100100手，手，价格为价格为23382338元元/ /吨吨20042004年年8 8月月买进合约买进合约100100手，手，价格为价格为23002300元元/ /吨吨卖出合约卖出合约100100手，手，价格为价格为22502250元元/ /吨吨结果结果合计赢利合计赢利145000145000元元合计亏损合计亏损8800088000元元92w蝶式套利是指利用若干个不同交割月份合蝶式套利是指利用若干个不同交割月份合约的价差变动来获利的交易方式。一般由两约的价差变动来获利的交易方式。一般由两个方向相反，共享居中交割月份的跨期

83、套利个方向相反，共享居中交割月份的跨期套利交易复合头寸组成，中间月份的交易头寸分交易复合头寸组成，中间月份的交易头寸分别为两边月份的双倍。别为两边月份的双倍。937 7月份期货月份期货9 9月份期货月份期货1111月份期货月份期货5 5月份月份 卖出卖出10001000吨，吨，价格价格24002400元元/ /吨吨买进买进20002000吨，吨，价格价格24502450元元/ /吨吨卖出卖出10001000吨，吨，价格价格24202420元元/ /吨吨6 6月份月份 买进买进10001000吨，吨，价格价格24502450元元/ /吨吨卖出卖出20002000吨，吨，价格价格26002600元

84、元/ /吨吨买进买进10001000吨，吨，价格价格25002500元元/ /吨吨结果结果合计亏损合计亏损5000050000元元合计赢利合计赢利300000300000元元合计亏损合计亏损8000080000元元947 7月份期货月份期货9 9月份期货月份期货1111月份期货月份期货5 5月份月份 卖出卖出10001000吨，吨，价格价格24002400元元/ /吨吨买进买进20002000吨，吨，价格价格24502450元元/ /吨吨卖出卖出10001000吨，吨，价格价格24202420元元/ /吨吨6 6月份月份 买进买进10001000吨，吨，价格价格23002300元元/ /吨吨卖

85、出卖出20002000吨，吨，价格价格24002400元元/ /吨吨买进买进10001000吨，吨，价格价格23502350元元/ /吨吨结果结果合计赢利合计赢利100000100000元元合计亏损合计亏损100000100000元元合计赢利合计赢利7000070000元元95二、跨商品套利二、跨商品套利w1 1、跨商品套利是指利用两种不同但相互关联、跨商品套利是指利用两种不同但相互关联的期货合约价格差异进行套利的交易方式。的期货合约价格差异进行套利的交易方式。w跨商品套利进行的是同一交割月份但不同跨商品套利进行的是同一交割月份但不同种类的商品或金融期货合约的交易。种类的商品或金融期货合约的交

86、易。w跨商品套利要求两种商品互为替代品或补跨商品套利要求两种商品互为替代品或补充品，价格应具有相关性。充品，价格应具有相关性。w2 2、替代性商品间的套利替代性商品间的套利w 原材料商品与其制成品之间的套利原材料商品与其制成品之间的套利96三、跨市场套利三、跨市场套利w1、跨市场套利是指在某期货交易所买入或卖、跨市场套利是指在某期货交易所买入或卖出某交割月份的某商品期货合约的同时，在出某交割月份的某商品期货合约的同时，在另一个交易所卖出（或买进）同一交割月份另一个交易所卖出（或买进）同一交割月份的同一种商品期货合约，然后寻机分别在两的同一种商品期货合约，然后寻机分别在两个交易所对冲合约，从中获

87、利的交易方法。个交易所对冲合约，从中获利的交易方法。97期货投机类型的比较期货投机类型的比较投机类型投机类型交易特征交易特征价格变化价格变化交易交易结果结果风险风险程度程度多头投机多头投机买进一种合约在价买进一种合约在价格变化后卖出平仓格变化后卖出平仓上升上升下降下降赢利赢利亏损亏损极大极大卖空投机卖空投机卖出一种合约在价卖出一种合约在价格变化后买进平仓格变化后买进平仓上升上升下降下降亏损亏损赢利赢利极大极大跨期套利跨期套利买进买进A月份的合约，月份的合约，同时卖出同一商品同时卖出同一商品B月份的合约月份的合约A、B两月份合两月份合约间的价差缩小；约间的价差缩小；A、B两月份合两月份合约间的价

88、差扩大约间的价差扩大赢利赢利亏损亏损小小98跨市套利跨市套利在在A市场上买入低价市场上买入低价合约，同时在合约，同时在B市场市场上卖出高价合约上卖出高价合约A、B两市场合两市场合约间的价差缩小；约间的价差缩小；A、B两市场合两市场合约间的价差扩大约间的价差扩大赢利赢利亏损亏损较大较大跨品套利跨品套利买入买入A商品合约，同商品合约，同时卖出时卖出B商品合约商品合约A、B两商品合两商品合约间的价差缩小；约间的价差缩小；A、B两商品合两商品合约间的价差扩大约间的价差扩大赢利赢利亏损亏损较小较小基差投机基差投机买现货，卖期货买现货，卖期货期货升水变成现期货升水变成现货升水；货升水；期货升水幅度扩期货升

89、水幅度扩大大赢利赢利亏损亏损较小较小99作业一作业一w一、名词解释：一、名词解释：w1 1、期货合约、期货合约 2 2、对冲平仓、对冲平仓 3 3、期货交易所、期货交易所w二、简答：二、简答：w1 1、简述期货的主要特点。、简述期货的主要特点。w2 2、试比较期货交易所的两种组织形式。、试比较期货交易所的两种组织形式。w3 3、简述期货交易所的主要职能。、简述期货交易所的主要职能。w4 4、简述保证金制度与逐日结算制度。、简述保证金制度与逐日结算制度。w5 5、简述期货合约的内容。、简述期货合约的内容。w6 6、主要的交易指令有哪些？、主要的交易指令有哪些？100第五章、商品期货第五章、商品期

90、货w第一节、第一节、农产品期货农产品期货w第二节、第二节、金属期货金属期货w第三节、第三节、能源期货能源期货101第一节、农产品期货第一节、农产品期货w农业生产具有季节性、地域性的特征，这使农业生产具有季节性、地域性的特征，这使得农产品具有一定的波动性，从而构成了农得农产品具有一定的波动性，从而构成了农产品期货交易的基础。农产品是最早构成期产品期货交易的基础。农产品是最早构成期货交易的商品，目前世界各地的商品交易所货交易的商品，目前世界各地的商品交易所的交易品种中几乎都有农产品。的交易品种中几乎都有农产品。w一、农产品期货市场：一、农产品期货市场：w1、农产品期货的产生与发展、农产品期货的产生

91、与发展w2、农产品期货的分类：、农产品期货的分类：w粮食谷物类粮食谷物类经济作物类经济作物类林产品类林产品类w畜产品类畜产品类轻工产品类轻工产品类w二、二、主要农产品期货主要农产品期货：102二、主要农产品期货二、主要农产品期货w1、小麦期货：、小麦期货：w郑州商品交易所：小麦期货合约每手郑州商品交易所：小麦期货合约每手10吨，吨，保证金为保证金为5%，涨跌停板为，涨跌停板为3%，最小变动价，最小变动价位为每吨位为每吨1元，交割月份为元，交割月份为1、3、5、7、9、11月月w2、玉米期货：、玉米期货：w大连商品交易所：玉米期货合约每手大连商品交易所：玉米期货合约每手10吨，吨，保证金为保证金

92、为5%，涨跌停板为，涨跌停板为4%，最小变动价，最小变动价位为每吨位为每吨1元，交割月份为元，交割月份为1、3、5、7、9、11月月103w3、棉花期货：、棉花期货：w郑州商品交易所郑州商品交易所w4、大豆期货：、大豆期货：w大连商品交易所：大豆期货合约每手大连商品交易所：大豆期货合约每手10吨，吨，保证金为保证金为5%，涨跌停板为，涨跌停板为3%，最小变动价，最小变动价位为每吨位为每吨1元，交割月份为元，交割月份为1、3、5、7、9、11月月w5、豆粕期货交易：、豆粕期货交易：w大连商品交易所大连商品交易所104w6、绿豆期货交易：、绿豆期货交易：郑州商品交易所郑州商品交易所w7、天然橡胶期

93、货交易：、天然橡胶期货交易：w上海期货交易所：天然橡胶期货每手上海期货交易所：天然橡胶期货每手5吨，保吨，保证金为证金为5%，涨跌停板为，涨跌停板为3%，最小变动价位，最小变动价位为每吨为每吨5元，交割月份为元，交割月份为1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月月w8、原糖期货：、原糖期货：w郑州商品交易所郑州商品交易所105第二节、金属期货第二节、金属期货w一、在国际期货市场上上市交易的有色金属一、在国际期货市场上上市交易的有色金属主要有主要有10种：铜、铝、铅、锌、锡、镍、钯、种：铜、铝、铅、锌、锡、镍、钯、铂、金、银。其中金、银、铂、钯因其价值铂、金、银。其中金、银、铂、钯因其价值高

94、又称为贵金属期货。高又称为贵金属期货。w二、主要金属期货：二、主要金属期货：w1、黄金期货、黄金期货w2、白银期货、白银期货w3、铜期货、铜期货 4、铝期货、铝期货w我国上海期货交易所上市的金属期货有铜期我国上海期货交易所上市的金属期货有铜期货和铝期货。货和铝期货。106第三节、能源期货第三节、能源期货w一、国际期货市场中能源期货的主要品种有一、国际期货市场中能源期货的主要品种有原油、取暖油、燃料油（汽油）及天然气等。原油、取暖油、燃料油（汽油）及天然气等。其中原油期货和汽油期货的交易量最大。能其中原油期货和汽油期货的交易量最大。能源期货作为商品期货的重要组成部分，它的源期货作为商品期货的重要

95、组成部分，它的价格形成和市场供求状况是制约国际经济稳价格形成和市场供求状况是制约国际经济稳定发展的重要因素之一。定发展的重要因素之一。w二、主要能源期货：二、主要能源期货：w1、原油期货、原油期货 2、取暖油期货、取暖油期货w3、汽油期货、汽油期货 4、丙烷期货、丙烷期货107第六章、金融期货第六章、金融期货w第一节、第一节、金融期货概论金融期货概论w第二节、第二节、外汇期货外汇期货w第三节、第三节、利率期货利率期货w第四节、第四节、股指期货股指期货108第一节、金融期货概论第一节、金融期货概论w一、一、金融期货与金融期货交易的概念金融期货与金融期货交易的概念：w二、二、金融期货的产生与发展金

96、融期货的产生与发展：w三、三、金融期货的经济功能金融期货的经济功能：w四、四、金融期货交易的基本特征金融期货交易的基本特征：w五、五、金融期货的种类金融期货的种类：w六、金融期货与商品期货的六、金融期货与商品期货的区别区别：w七、金融期货与金融远期合约的七、金融期货与金融远期合约的区别区别：109一、金融期货与金融期货一、金融期货与金融期货交易的概念交易的概念w金融期货是指交易所按照一定规则反复交易金融期货是指交易所按照一定规则反复交易的标准化金融商品合约。的标准化金融商品合约。w金融期货交易是指交易者在特定的交易所通金融期货交易是指交易者在特定的交易所通过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期

97、过公开竞价方式成交，承诺在未来特定日期或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特或期间内，以事先约定的价格买入或卖出特定数量的某种金融商品的一种交易方式。定数量的某种金融商品的一种交易方式。110二、金融期货的产生与发展二、金融期货的产生与发展w1、1972年年5月月16日，美国的芝加哥商业交易日，美国的芝加哥商业交易所（所（CME）设立国际货币市场分部，推出了）设立国际货币市场分部，推出了外汇期货交易。外汇期货合约实际上是最早外汇期货交易。外汇期货合约实际上是最早的金融期货合约。的金融期货合约。w2、1975年年10月，美国的芝加哥期货交易所月，美国的芝加哥期货交易所（CBOT）推出了第一张利率

98、期货合约。）推出了第一张利率期货合约。w3、1982年年2月，美国的堪萨斯农产品交易所月，美国的堪萨斯农产品交易所（KCBT）率先开办指数期货交易。）率先开办指数期货交易。w4、目前，我国的金融期货交易所正在上海进、目前，我国的金融期货交易所正在上海进行筹建。行筹建。111w开发的金融期货产品应是股指期货与国债期开发的金融期货产品应是股指期货与国债期货，而股指期货率先推出的可能性较大。货，而股指期货率先推出的可能性较大。w附：附：“327”“327”国债期货暂停始末：国债期货暂停始末：w上海证券交易所于上海证券交易所于19931993年年1010月月2525日向社会公日向社会公众开放国债期货交

99、易，到众开放国债期货交易，到19941994年年1010月，国债月，国债期货市场行情火爆。期货市场行情火爆。“327”“327”为国债代码，为国债代码，19921992年年3 3年期国库券到期的基础价格当时已经年期国库券到期的基础价格当时已经确定，为票面价值确定，为票面价值100100元加上元加上3 3年合计利息年合计利息28.5028.50元，合计为元，合计为128.5128.5元。多空双方在元。多空双方在148148元元附近大规模建仓，附近大规模建仓，“327”“327”品种未平仓合约数品种未平仓合约数量逐渐加大，市场潜伏的危机已经到了一触量逐渐加大，市场潜伏的危机已经到了一触即发的地步。

100、即发的地步。112w19951995年年2 2月月2323日，空头主力上海万国证券公司日，空头主力上海万国证券公司在收市前在收市前8 8分钟内抛出分钟内抛出10561056万口卖单，这一数万口卖单，这一数字相当于字相当于327327国债期货的本品国库券发行量的国债期货的本品国库券发行量的3 3倍多，并将倍多，并将327327国债期货价位从国债期货价位从150.30150.30元打元打压到压到147.50147.50元，希望以此来减少其持有的巨元，希望以此来减少其持有的巨大空头头寸的亏损。这完全是一种蓄意违规大空头头寸的亏损。这完全是一种蓄意违规行为。为避免事态进一步扩大，上海证券交行为。为避免

101、事态进一步扩大，上海证券交易所当夜易所当夜1111点宣布最后点宣布最后8 8分钟交易无效，从分钟交易无效，从2 2月月2727日开始休市，并组织协议平仓。最后上日开始休市，并组织协议平仓。最后上海万国证券公司等有关违规当事人受到严肃海万国证券公司等有关违规当事人受到严肃查处，查处，19951995年年5 5月月1818日，鉴于我国开放国债期日，鉴于我国开放国债期货市场的条件尚未成熟，国务院决定暂停国货市场的条件尚未成熟，国务院决定暂停国债期货交易。债期货交易。113三、金融期货的经济功能三、金融期货的经济功能w1、规避风险：、规避风险：w利用金融期货可以实现金融商品的套期保值，利用金融期货可以

102、实现金融商品的套期保值，最大限度地减少价格波动带来的风险。最大限度地减少价格波动带来的风险。w2、发现价格：、发现价格：w是指在交易所内对多种金融期货商品合约进是指在交易所内对多种金融期货商品合约进行交易的结果能够产生这种金融商品的期货行交易的结果能够产生这种金融商品的期货价格体系。价格体系。114四、金融期货交易的基本特征四、金融期货交易的基本特征w1、交易的标的物是金融商品；、交易的标的物是金融商品；w2、金融期货是标准化合约的交易；、金融期货是标准化合约的交易；w3、金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖、金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价格；价格；w4、金融期货交易实行会员制度；、金

103、融期货交易实行会员制度；w5、交割期限的规格化。、交割期限的规格化。115五、金融期货的种类五、金融期货的种类w1 1、外汇期货、外汇期货w2 2、利率期货、利率期货w3 3、股票指数期货、股票指数期货116六、金融期货与商品期货的区别六、金融期货与商品期货的区别w金融期货和商品期货在交易机制、合约特征、金融期货和商品期货在交易机制、合约特征、机构安排上是相同的。机构安排上是相同的。w不同点：不同点：1 1、金融期货可以没有真实的标的资、金融期货可以没有真实的标的资产（如股指期货），商品期货交易的对象是产（如股指期货），商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。具有实物形态的商品。w2 2、股指

104、期货在交割日以现金清算，利率期货、股指期货在交割日以现金清算，利率期货可以通过证券的转让清算，商品期货则可以可以通过证券的转让清算，商品期货则可以用实物的转让清算。用实物的转让清算。w3 3、金融期货的到期日都是标准化的，一般有、金融期货的到期日都是标准化的，一般有到期日在到期日在3 3月、月、6 6月、月、9 9月、月、1212月四种，商品期月四种，商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。117w4、金融期货适用的到期日比商品期货要长。、金融期货适用的到期日比商品期货要长。w5、持有成本不同。金融期货的持有成本低。、持有成本不同。金融期货的持有成

105、本低。w6、投机性能不同。金融期货比商品期货具有、投机性能不同。金融期货比商品期货具有更强的投机性。更强的投机性。118七、金融期货与金融远期七、金融期货与金融远期合约的区别合约的区别w1、交易地点不同；、交易地点不同；w2、合约形式不同；、合约形式不同；w3、保证金的缴纳与结算时间不同；、保证金的缴纳与结算时间不同；w4、头寸的结束方法不同；、头寸的结束方法不同；w5、交易的参与者不同。、交易的参与者不同。119第二节、外汇期货第二节、外汇期货w一、一、外汇的概念及外汇标价方法外汇的概念及外汇标价方法：w二、二、外汇风险外汇风险：w三、三、外汇期货的基本概念外汇期货的基本概念：w四、四、外汇

106、期货的投资策略外汇期货的投资策略：120一、外汇的概念及外汇标价方法一、外汇的概念及外汇标价方法w1、外汇、外汇是以外币表示的、国际间公认的可用是以外币表示的、国际间公认的可用于国际结算的支付手段或信用资产。或以外于国际结算的支付手段或信用资产。或以外币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。w2 2、外币资产成为外汇的条件：、外币资产成为外汇的条件：w自由兑换性自由兑换性w普遍接受性普遍接受性w可偿性可偿性w3 3、外汇标价方法外汇标价方法：1213 3、外汇标价方法、外汇标价方法w直接直接标价法也称价格标价法，指以一定单标价法也称价格标价法，指以一定单

107、位的外国货币作为标准，折成若干单位的本位的外国货币作为标准，折成若干单位的本国货币来表示汇率。国货币来表示汇率。w例：例：100USD=827.8100USD=827.8￥w间接标价法又称数量标价法，则指以一定间接标价法又称数量标价法，则指以一定单位的本国货币为标准，折成若干单位的外单位的本国货币为标准，折成若干单位的外国货币表示汇率。国货币表示汇率。w例：例：100100￥=12.8USD=12.8USD122二、外汇风险二、外汇风险w1、交易风险、交易风险w2、结算风险、结算风险w3、经济风险、经济风险w4、储备风险、储备风险w5、税收风险、税收风险123三、外汇期货的基本概念三、外汇期货

108、的基本概念w1、外汇期货也叫货币期货，指交易双方约定、外汇期货也叫货币期货，指交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。易。w2、外汇期货合约的主要指标：、外汇期货合约的主要指标：w交易单位交易单位交割月份交割月份通用代号通用代号w最小价格波动幅度最小价格波动幅度每日涨跌停板额每日涨跌停板额w3、外汇期货行情表外汇期货行情表：124外汇期货合同报价表外汇期货合同报价表 Lifetime OpenLifetime Open Open High Low Settle Cha

109、nge High Low Interest Open High Low Settle Change High Low Interest GERMAN MARKGERMAN MARK（IMMIMM）125000 marks125000 marks；$ per mark$ per markMar .5995.6029.5978.6020+.0017.6426.5359 35748Mar .5995.6029.5978.6020+.0017.6426.5359 35748June .6053.6082.6045.6074+.0017.6494.5410 3785June .6053.6082.604

110、5.6074+.0017.6494.5410 3785Sept .6146.6146.6146.6131+.0017.6555.5609 170Sept .6146.6146.6146.6131+.0017.6555.5609 170 Est Vol 15278;Vol Tues 19185;open int 39783, +2629125四、外汇期货的投资策略四、外汇期货的投资策略w1 1、多头套期保值是在期货市场上，先买入某种外币、多头套期保值是在期货市场上，先买入某种外币期货，然后卖出期货轧平头寸。期货，然后卖出期货轧平头寸。w空头套期保值是在期货市场上，即期卖出期货，然后空头套期保值是

111、在期货市场上，即期卖出期货，然后在将来时间买入期货轧平头寸。在将来时间买入期货轧平头寸。w2 2、套利交易：指交易者同时买进和卖出两种相关的、套利交易：指交易者同时买进和卖出两种相关的外汇期货合约，再寻机分别对冲获利的交易行为。外汇期货合约，再寻机分别对冲获利的交易行为。w3 3、套期保值：指交易者在现汇市场上买进或卖出的、套期保值：指交易者在现汇市场上买进或卖出的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约的交易行为。货合约的交易行为。126第三节、利率期货第三节、利率期货w一、利率的基本知识与理论：一、利率的基本知识与理论：w1、利率及

112、利率的、利率及利率的表示方法表示方法w2、即期利率与远期利率即期利率与远期利率w3、影响利率波动的因素影响利率波动的因素w二、利率期货：二、利率期货：w1、利率期货的基本概念及发展历程利率期货的基本概念及发展历程w2、短期利率期货短期利率期货w3、长期利率期货长期利率期货w4、利率期货的、利率期货的投资策略投资策略1271、利率及利率的表示方法、利率及利率的表示方法w利息是借款者为取得货币资金的使用权而利息是借款者为取得货币资金的使用权而支付给贷款人的一定代价。利息作为借入货支付给贷款人的一定代价。利息作为借入货币的代价或贷出货币的报酬，实际上就是借币的代价或贷出货币的报酬，实际上就是借贷资金

113、的贷资金的“价格价格”。w利息率是指一定利息额与借贷货币额或储利息率是指一定利息额与借贷货币额或储蓄存款额之间的比率。蓄存款额之间的比率。w利息率利息率=利息额利息额/本金本金1282、即期利率与远期利率、即期利率与远期利率wnn年期的即期利率就是从今天开始计算并持年期的即期利率就是从今天开始计算并持续续n n年期限的投资的利率。（所有利息和本金年期限的投资的利率。（所有利息和本金的支付均在的支付均在n n年末进行）年末进行）w远期利率是指由当前即期利率所隐含的、远期利率是指由当前即期利率所隐含的、将来一定期间后的利率。将来一定期间后的利率。w远期利率假定只要持有期间相同，不管采用远期利率假定

114、只要持有期间相同，不管采用何种投资策略，所得的收益相等。何种投资策略，所得的收益相等。1293、影响利率波动的因素、影响利率波动的因素w财政政策财政政策w货币政策货币政策w通货膨胀通货膨胀w企业需求和家庭需求企业需求和家庭需求1301、利率期货的基本概念、利率期货的基本概念及发展历程及发展历程w利率期货是指以债券类证券为标的物的期利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约。货合约。w利率期货交易是指在金融期货市场上对利利率期货交易是指在金融期货市场上对利率及与利率有关的金融商品的期货合约进行率及与利率有关的金融商品的期货合约进行买卖并在某一特定日期交割的活动。买卖并在某一特定日期交割的活动。w

115、1975年年10月，芝加哥期货交易所推出了政月，芝加哥期货交易所推出了政府国民抵押协会的房屋抵押证券期货合约，府国民抵押协会的房屋抵押证券期货合约，标志着利率期货的诞生。标志着利率期货的诞生。1312、短期利率期货、短期利率期货w短期利率期货是指期货合约标的物的期限短期利率期货是指期货合约标的物的期限在一年以内的利率期货。在一年以内的利率期货。w短期利率期货的主要品种：短期利率期货的主要品种：w短期国债期货短期国债期货w欧洲美元期货欧洲美元期货1323、长期利率期货、长期利率期货w长期利率期货则是指期货合约标的物的期长期利率期货则是指期货合约标的物的期限在一年以上的利率期货。限在一年以上的利率

116、期货。w长期利率期货的代表品种：长期利率期货的代表品种：w美国长期国债期货美国长期国债期货w10年期美国中期国债期货年期美国中期国债期货1334、利率期货的投资策略、利率期货的投资策略w利率期货的套期保值：利率期货的套期保值：w空头套期保值空头套期保值w多头套期保值多头套期保值w投机投机w跨期投机跨期投机w跨市投机跨市投机w跨品种投机跨品种投机134第四节、股指期货第四节、股指期货w一、股票价格指数的基本理论：一、股票价格指数的基本理论：w1、股票价格指数及计算方法股票价格指数及计算方法w2、主要的股票价格指数主要的股票价格指数w二、股指期货：二、股指期货：w1、股指期货及特点股指期货及特点w

117、2、股指期货的发展及避险原理股指期货的发展及避险原理w3、主要股指期货合约的大致规格主要股指期货合约的大致规格w4、股指期货的、股指期货的投资策略投资策略1351、股票价格指数及计算方法、股票价格指数及计算方法w股票价格指数是反映股票价格一般水平及股票价格指数是反映股票价格一般水平及变化情况的综合指标，通常选择一组有代表变化情况的综合指标，通常选择一组有代表性的股票作为成分股。性的股票作为成分股。w股票价格指数的计算方法：股票价格指数的计算方法：w简单股票价格平均数简单股票价格平均数w修正的简单股票价格平均数修正的简单股票价格平均数w加权股票价格平均数加权股票价格平均数1362、主要的股票价格

118、指数、主要的股票价格指数w道道琼斯股票价格指数琼斯股票价格指数w主要市场指数主要市场指数w标准标准普尔股票价格指数普尔股票价格指数w纽约证交所综合指数纽约证交所综合指数w金融时报股票价格指数金融时报股票价格指数w日经股票指数日经股票指数w恒生指数恒生指数1371、股指期货及特点、股指期货及特点w股指期货是指在集中市场上通过公开竞价股指期货是指在集中市场上通过公开竞价来买卖股票指数期货合约。来买卖股票指数期货合约。w股指期货交易的标的物是相应的股价指数，股指期货交易的标的物是相应的股价指数，并以股价指数作为合约的价格尺度，人为赋并以股价指数作为合约的价格尺度，人为赋予股价指数的每个点代表特定的货

119、币价值，予股价指数的每个点代表特定的货币价值，从而使股指期货合约具有了合约金额。从而使股指期货合约具有了合约金额。w股指期货的特点股指期货的特点：138股指期货的特点股指期货的特点w股指期货是以股票价格指数为基础的金融股指期货是以股票价格指数为基础的金融期货。期货。w股指期货所代表的指数是具有代表性的权股指期货所代表的指数是具有代表性的权威性指数。威性指数。w股指期货的价格是以股票价格指数的股指期货的价格是以股票价格指数的“点点”来表示的。来表示的。w股指期货是以现金交割的期货。股指期货是以现金交割的期货。1392、股指期货的发展及避险原理、股指期货的发展及避险原理w股指期货发展的特征：股指期

120、货发展的特征：w市场规模不断扩大。市场规模不断扩大。w品种不断创新，市场竞争日益激烈。品种不断创新，市场竞争日益激烈。w股指期货已成为发展中国家开设金融衍生股指期货已成为发展中国家开设金融衍生产品的首选。产品的首选。w交易场所的合理分布。交易场所的合理分布。w交易所的组织形式正在发生变化。交易所的组织形式正在发生变化。w全球电子化交易网络正在形成。全球电子化交易网络正在形成。w利用股价指数对股票进行保值的根本原因利用股价指数对股票进行保值的根本原因在于股票价格指数和整个股票市场价格之间在于股票价格指数和整个股票市场价格之间的正相关关系。的正相关关系。1403、主要股指期货合约的大致规、主要股指

121、期货合约的大致规格格w交易地点交易地点 交易单位交易单位w最小变化价位最小变化价位 每日限价每日限价w交割月份交割月份 交易时间交易时间w最后交易最后交易 交割方式交割方式w最后结算价格最后结算价格1414、股指期货的投资策略、股指期货的投资策略w股指期货的套期保值：股指期货的套期保值：w卖出股指期货套期保值卖出股指期货套期保值w买入股指期货套期保值买入股指期货套期保值w最佳的买卖股指期货合约的数目最佳的买卖股指期货合约的数目w股指期货的套利：股指期货的套利：w跨市套利跨市套利跨期套利跨期套利w跨品种套利跨品种套利w股指期货的投机股指期货的投机142第七章、期货价格走势分析第七章、期货价格走势

122、分析w第一节、期货价格走势的第一节、期货价格走势的基本因素分析基本因素分析w第二节、期货价格走势的第二节、期货价格走势的技术因素分析技术因素分析143第一节、期货价格走势的基本第一节、期货价格走势的基本因素分析因素分析w一、基本因素分析法的概念：一、基本因素分析法的概念：w1、基本分析法是从商品的实际供给和需求对、基本分析法是从商品的实际供给和需求对商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。商品价格的影响这一角度来进行分析的方法。w2、基本分析得出的结论依赖于信息的可获得、基本分析得出的结论依赖于信息的可获得性和准确性。性和准确性。w二、期货市场价格变动的主要影响因素：二、期货市场价格变动的主要

123、影响因素：w1、直接因素直接因素 2、间接因素间接因素w3、特殊因素特殊因素1441、直接因素、直接因素w供应类因素：供应类因素：w预期种植面积因素预期种植面积因素w预期单产因素预期单产因素w实际收成因素实际收成因素w进口量因素进口量因素w替代品的出现替代品的出现w需求类因素：需求类因素：w价格因素价格因素145w出口量的变动趋势出口量的变动趋势w加工量的变动趋势加工量的变动趋势w库存因素库存因素w突发性需求类因素突发性需求类因素1462、间接因素、间接因素w经济周期经济周期w政府政策政府政策w政治因素政治因素w社会因素社会因素w季节性因素季节性因素w金融货币变动因素金融货币变动因素w自然因素

124、自然因素1473、特殊因素、特殊因素w心理因素：心理因素：w心理因素是指投资者对市场的预期与看法，心理因素是指投资者对市场的预期与看法，或是投资者对市场的信心程度。或是投资者对市场的信心程度。w投资心理乘数投资心理乘数w市场氛围效应市场氛围效应w羊群效应羊群效应w大户操纵大户操纵148第二节、期货价格走势的技术第二节、期货价格走势的技术因素分析因素分析w一、一、技术因素分析法的概念技术因素分析法的概念：w二、二、技术分析的主要理论技术分析的主要理论：w三、三、技术图表的制作与分析技术图表的制作与分析：149一、技术因素分析法的概念一、技术因素分析法的概念w1、技术因素分析是指以预测期货价格变动

125、的、技术因素分析是指以预测期货价格变动的未来趋势为目的，以成交价格、成交量、未未来趋势为目的，以成交价格、成交量、未减仓量等市场数据为依据，并借助于特定的减仓量等市场数据为依据，并借助于特定的技术图形和技术指标来对市场行为所进行的技术图形和技术指标来对市场行为所进行的研究。研究。w成交价格指交易所内每一笔交易价格。成交价格指交易所内每一笔交易价格。w成交量指在一定的交易时间内，交易所买成交量指在一定的交易时间内，交易所买入或卖出某期货合约数量。入或卖出某期货合约数量。w未减仓量指交易者尚拥有的期货合约的数未减仓量指交易者尚拥有的期货合约的数量。量。w2、技术分析的理论基础技术分析的理论基础：1

126、502、技术分析的理论基础、技术分析的理论基础w市场行为包容一切；市场行为包容一切；w价格以趋势方式演变；价格以趋势方式演变；w历史会一再重演。历史会一再重演。151二、技术分析的主要理论二、技术分析的主要理论w1 1、道氏理论的基本内容：、道氏理论的基本内容：w平均价格涵盖一切；平均价格涵盖一切；w股价变动的三趋势；股价变动的三趋势；w股价趋势的互证；股价趋势的互证；w趋势必须有交易量的验证。趋势必须有交易量的验证。w2 2、波浪理论的基本内容：、波浪理论的基本内容：w一个一个价格的循环价格的循环包括包括5 5个上升波浪和个上升波浪和3 3个下降个下降波浪，并且浪中有浪。波浪，并且浪中有浪。

127、152价格的循环走势w股价w 3 5 bw 1 4 a cw 0 2w w 时间153三、技术图表的制作与分析三、技术图表的制作与分析w1 1、K K线图的由来：线图的由来：w英文名称为英文名称为“CANDLE STICK”,“CANDLE STICK”,此音节的第此音节的第一个字母发音为一个字母发音为K K，故此简称，故此简称K K线图。线图。w2 2、制作步骤与部位名称制作步骤与部位名称：w3 3、K K线的分类线的分类：w4 4、原始趋势分析原始趋势分析：w5 5、市场价格变动的常见形态市场价格变动的常见形态：w6 6、市场价格的支持位与阻力位市场价格的支持位与阻力位：1542 2、制作

128、步骤与部位名称、制作步骤与部位名称w选用颜色选用颜色w标出最高价和最低价标出最高价和最低价w画出开市价和收市价画出开市价和收市价w填色成实体填色成实体wKK线各部位名称：线各部位名称：w把最高价至实体上限这一部分称为上影；把最高价至实体上限这一部分称为上影；w把最低价至实体下限这一部分称为下影；把最低价至实体下限这一部分称为下影；w把开盘价至收盘价之间这段部分称为实体；把开盘价至收盘价之间这段部分称为实体；w没有上影和下影的红棍称为光头阳线；没有上影和下影的红棍称为光头阳线；w没有上影和下影的黑棍称为光头阴线。没有上影和下影的黑棍称为光头阴线。1553 3、K K线的分类线的分类w大阳线、大阴

129、线；大阳线、大阴线；光头阳线、光头阴线光头阳线、光头阴线w长下影阳线、长下影阴线长下影阳线、长下影阴线w长上影阳线、长上影阴线长上影阳线、长上影阴线w红锤、黑锤；红锤、黑锤； 红塔、黑塔红塔、黑塔w小阳线、小阴线；小阳线、小阴线；十字星十字星w上升转折线上升转折线w下降转折线下降转折线w注：注：K K线强弱对后市的启示线强弱对后市的启示156K线强弱对后市的启示线强弱对后市的启示w1 1、当日强势，短期偏好：、当日强势，短期偏好：w大阳线、光头阳线大阳线、光头阳线w2 2、当日弱势，短期偏淡：、当日弱势，短期偏淡：w大阴线、光头阴线大阴线、光头阴线w3 3、低位一见即逝，市况明显偏好：、低位一

130、见即逝，市况明显偏好：w长下影阳线、长下影阴线和红锤、黑锤长下影阳线、长下影阴线和红锤、黑锤w4 4、高位一见即逝，市况明显偏弱：、高位一见即逝，市况明显偏弱：w长上影阳线、长上影阴线和红塔、黑塔长上影阳线、长上影阴线和红塔、黑塔157w5 5、双方争持，市况待变：、双方争持，市况待变：w小阳线、小阴线、十字星和上落幅度很小的小阳线、小阴线、十字星和上落幅度很小的红锤、黑锤、红塔、黑塔红锤、黑锤、红塔、黑塔w6 6、杀仓完毕，大势扭转：、杀仓完毕，大势扭转：w上升转折线和下降转折线上升转折线和下降转折线1584 4、原始趋势分析、原始趋势分析w一浪高过一浪是买家天下，一浪低过一浪一浪高过一浪是

131、买家天下，一浪低过一浪乃沽家掌权；乃沽家掌权；w升势中跌近前一浪底即刻买入，跌势中升升势中跌近前一浪底即刻买入，跌势中升近前一浪顶即刻卖出；近前一浪顶即刻卖出；w升势力量减弱慎防转势向下，跌市力量减升势力量减弱慎防转势向下，跌市力量减弱慎防转势向上；弱慎防转势向上；w升市中跌破两个浪底大势转淡，跌市中升升市中跌破两个浪底大势转淡，跌市中升破两个浪顶大势转好；破两个浪顶大势转好；w中期性高点阻力更大，中期性低点支持更中期性高点阻力更大，中期性低点支持更强；强；159w升破中期浪顶回头考虑买入，跌破中期浪升破中期浪顶回头考虑买入，跌破中期浪底回头考虑沽出；底回头考虑沽出；w先前的中期浪底变成阻力，

132、先前的中期浪先前的中期浪底变成阻力，先前的中期浪顶变成支持；顶变成支持；w长期反复后向上突破可追揸，长期反复后长期反复后向上突破可追揸，长期反复后向下突破可追沽；向下突破可追沽；w前一个反复区有阻力，前一个反复区有支前一个反复区有阻力，前一个反复区有支持；持；w升穿前一个反复区考虑追揸，跌穿前一个升穿前一个反复区考虑追揸，跌穿前一个反复区考虑追沽；反复区考虑追沽；160w创新低后升进反复区可追揸，创新高后跌创新低后升进反复区可追揸，创新高后跌进反复区可追沽；进反复区可追沽；w顶部反复区和底部反复区的应用。顶部反复区和底部反复区的应用。1615 5、市场价格变动的常见形态、市场价格变动的常见形态

133、w反转形态：反转形态：w头肩形、双重形、头肩形、双重形、V V形、弧形、直线形形、弧形、直线形w整理形态：整理形态：w三角形、旗形、锲形、矩形三角形、旗形、锲形、矩形w跳空缺口形态：跳空缺口形态：w普通跳空缺口、突破跳空缺口、普通跳空缺口、突破跳空缺口、w逃逸跳空缺口、竭尽跳空缺口逃逸跳空缺口、竭尽跳空缺口1626 6、市场价格的支持位与阻力位、市场价格的支持位与阻力位w支持位是指市场价格下跌到某一价位或价支持位是指市场价格下跌到某一价位或价格区域，在其下方遇到强有力的买盘，足以格区域，在其下方遇到强有力的买盘，足以撑住卖方形成的压力，从而使市场价格在此撑住卖方形成的压力，从而使市场价格在此止

134、跌并回升。止跌并回升。w阻力位是指市场价格上升到某一价位或价阻力位是指市场价格上升到某一价位或价格区域，在其上方遇到强有力的卖盘挡住了格区域，在其上方遇到强有力的卖盘挡住了买方的推进，从而使市场价格在此由此转跌。买方的推进，从而使市场价格在此由此转跌。w支持与阻力的衡量：支持与阻力的衡量：w成交量；成交量；停留时间的长短；停留时间的长短；区域形成区域形成的时间距目前的远近；的时间距目前的远近；市场情况市场情况163第八章、期权交易第八章、期权交易w第一节、第一节、期权市场概述期权市场概述w第二节、第二节、期权交易的策略期权交易的策略w第三节、第三节、看跌期权与看涨期权的平价看跌期权与看涨期权的

135、平价w 关系关系164第一节、期权市场概述第一节、期权市场概述w一、期权是指期权买方在约定的时间或期限一、期权是指期权买方在约定的时间或期限内，按照约定的价格买进或卖出（放弃买卖）内，按照约定的价格买进或卖出（放弃买卖）一定数量的某种商品的权利的合约。一定数量的某种商品的权利的合约。w期权交易是指买卖一种合约，并在合约到期期权交易是指买卖一种合约，并在合约到期时由期权买方决定是否执行这一合约。时由期权买方决定是否执行这一合约。w二、期权交易的二、期权交易的合约要素合约要素：w三、期权的三、期权的类型类型：w四、期权交易的四、期权交易的特点特点：w五、期权交易与期货交易的五、期权交易与期货交易的

136、区别区别：165w六、期权交易的功能：六、期权交易的功能：w1、保值功能、保值功能 2、投机功能、投机功能w七、期权的价格构成：七、期权的价格构成：w1、内涵价值、内涵价值 2、时间价值、时间价值w八、期权市场的产生与发展：八、期权市场的产生与发展：w1、1973年，世界上第一个期权交易所年，世界上第一个期权交易所芝加芝加哥期权交易所成立。哥期权交易所成立。166二、期权交易的合约要素二、期权交易的合约要素w1、期权的买方、期权的买方w2、期权的卖方、期权的卖方w3、权利金、权利金w4、执行价格、执行价格w5、通知日、通知日w6、到期日、到期日167三、期权的类型三、期权的类型w1、按期权买卖

137、形式划分：、按期权买卖形式划分：w看涨期权：指期权出售者给予期权持有者看涨期权：指期权出售者给予期权持有者在将来确定的到期日或之前以确定的价格购在将来确定的到期日或之前以确定的价格购买资产的权利。买资产的权利。w看跌期权：指期权出售者赋予期权所有者看跌期权：指期权出售者赋予期权所有者在到期日或之前以确定的价格出售某种资产在到期日或之前以确定的价格出售某种资产的权利。的权利。w2、按期权内容划分：、按期权内容划分：w指数期权指数期权外币期权外币期权利率期权利率期权期货期期货期权权168w3、按是否在交易所交易划分：、按是否在交易所交易划分：w场外期权场外期权 场内期权场内期权w4、按期权的交割时

138、间不同划分：、按期权的交割时间不同划分：w美式期权：期权的买方可以在期权合约有美式期权：期权的买方可以在期权合约有效期之内的任何一个交易日要求履行期权合效期之内的任何一个交易日要求履行期权合约。约。w欧式期权：期权的买方只有在期权合约履欧式期权：期权的买方只有在期权合约履约日到来之时才能要求履行期权合约。约日到来之时才能要求履行期权合约。169四、期权交易的特点四、期权交易的特点w1、期权合约标准化、期权合约标准化w2、期权交易规范化、期权交易规范化w3、期权交易范围和品种扩大化、期权交易范围和品种扩大化170五、期权交易与期货交易的区别五、期权交易与期货交易的区别w1、交易对象不同、交易对象

139、不同w2、交易双方的权利义务不同、交易双方的权利义务不同w3、交易中的履约保证金不同、交易中的履约保证金不同w4、交易中的风险损失不同、交易中的风险损失不同w5、交易中的获利机会不同、交易中的获利机会不同171第二节、期权交易的策略第二节、期权交易的策略w一、购买看涨期权、购买看跌期权一、购买看涨期权、购买看跌期权w 出售看涨期权、出售看跌期权出售看涨期权、出售看跌期权w二、二、保护性看跌期权保护性看跌期权：w三、三、抛补的看涨期权抛补的看涨期权：w四、四、对敲对敲：w五、五、双限期权双限期权：w六、六、认股权证认股权证：172二、保护性看跌期权二、保护性看跌期权w例：某养老基金购进例：某养老

140、基金购进IBM股票股票1000股，价格股，价格为为100美元美元/股，市场上执行价格为股，市场上执行价格为95美元美元/股股的有效期的有效期60天的天的IBM股票看跌期权的价格为股票看跌期权的价格为3美元美元/股，于是买进股，于是买进10份份IBM股票看跌期权股票看跌期权（每份合约（每份合约100股），支付期权费用股），支付期权费用3000美元。美元。w这时，投资的最小收益锁定为这时，投资的最小收益锁定为92（95-3）美元，）美元，当股价上涨时，则可根据情况放弃执行合约，当股价上涨时，则可根据情况放弃执行合约，如当股价上涨为如当股价上涨为110美元美元/股时，可放弃执行合股时，可放弃执行合约

141、，此时收益为约，此时收益为110-103=7美元美元/股股173三、抛补的看涨期权三、抛补的看涨期权w例：某养老基金拥有例：某养老基金拥有1000股股IBM股票，其现股票，其现价为价为100美元美元/股，而市场上执行价格为股，而市场上执行价格为110美美元元/股的有效期股的有效期60天的天的IBM股票看涨期权的价股票看涨期权的价格为格为5美元美元/股，于是卖出股，于是卖出10份份IBM股票看涨期股票看涨期权（每份合约权（每份合约100股），就可以得到额外的股），就可以得到额外的5000美元，当然假如股票价格超过美元，当然假如股票价格超过110美元，美元，就会损失一部分利润，但是既然决定在就会损

142、失一部分利润，但是既然决定在110美美元时出售股票，那么这部分损失掉的利润就元时出售股票，那么这部分损失掉的利润就不是实现利润，也就谈不到损失了。不是实现利润，也就谈不到损失了。174四、对敲四、对敲w1、同时买进相同执行价格与到期时间的同一、同时买进相同执行价格与到期时间的同一种股票的看涨期权与看跌期权，就可以建立种股票的看涨期权与看跌期权，就可以建立一个对敲策略。一个对敲策略。w2、对敲策略用于投资者预期股票将大幅升降，、对敲策略用于投资者预期股票将大幅升降，但不知向哪个方向变动时。但不知向哪个方向变动时。w例如你认为一场会影响公司命运的官司即将例如你认为一场会影响公司命运的官司即将了结，

143、而市场尚不了解。如果案件的判决对了结，而市场尚不了解。如果案件的判决对公司有利，股价将翻番；如果不利股价将降公司有利，股价将翻番；如果不利股价将降为原来的一半。为原来的一半。w3、对对敲来说，最糟糕的是股价没有变化。、对对敲来说，最糟糕的是股价没有变化。175五、双限期权五、双限期权w1、双限期权是一种期权策略，即把资产组合、双限期权是一种期权策略，即把资产组合的价值限定在上下两个界限内。的价值限定在上下两个界限内。w例：假如你想购买价值为例：假如你想购买价值为15万美元的房子，万美元的房子，你现在的财产为你现在的财产为14万元，你不愿承担超过万元，你不愿承担超过1万万美元的损失。美元的损失。

144、购买购买1000股股票，现价为股股票，现价为140美元美元/股；股；购买购买10份看跌期权，执行价格为份看跌期权，执行价格为130美元美元/股；股；卖出卖出10份看涨期权，执行价格份看涨期权，执行价格为为150美元美元/股。股。w2、双限期权可以使公司不必出售股票就可以、双限期权可以使公司不必出售股票就可以限定风险。这样，既避免缴纳资本所得税，限定风险。这样，既避免缴纳资本所得税，又可以保证足够的控制权。又可以保证足够的控制权。176六、认股权证六、认股权证w1 1、认股权证实际上是公司发行的看涨期权。、认股权证实际上是公司发行的看涨期权。w2 2、认股权证与看涨期权的重要区别在于认股、认股权

145、证与看涨期权的重要区别在于认股权证的执行需要公司发行新股，这就增加了权证的执行需要公司发行新股，这就增加了公司的股票数；而看涨期权的执行只需要卖公司的股票数；而看涨期权的执行只需要卖方交割已经发行的股票，公司的总股数不变。方交割已经发行的股票，公司的总股数不变。w3 3、认股权证可以单独发行，称为独立认股权、认股权证可以单独发行，称为独立认股权证；认股权证也可以与其他证券结合在一起证；认股权证也可以与其他证券结合在一起发行。发行。w4 4、完全稀释的每股收益。、完全稀释的每股收益。177第三节、看跌期权与看涨期权的第三节、看跌期权与看涨期权的平价关系平价关系w一、一、两种投资组合两种投资组合：

146、w二、二、看跌期权与看涨期权的平价定理看跌期权与看涨期权的平价定理：w三、三、一般公式一般公式：178一、两种投资组合一、两种投资组合w1 1、股票与看跌期权（保护性看跌期权组合）、股票与看跌期权（保护性看跌期权组合）w2 2、看涨期权与国库券的组合、看涨期权与国库券的组合w3 3、这两种组合都能锁定风险下限，但不限定、这两种组合都能锁定风险下限，但不限定收益上限。收益上限。179二、看跌期权与看涨期权的平价二、看跌期权与看涨期权的平价定理定理w看涨期权的价格看涨期权的价格+无风险零息票债券的成本无风险零息票债券的成本=股票现价股票现价+看跌期权成本看跌期权成本180三、一般公式三、一般公式w看涨期权的价格看涨期权的价格+无风险零息票债券的成本无风险零息票债券的成本+期权有效期内股票所收到的红利的现值期权有效期内股票所收到的红利的现值=股票股票现价现价+看跌期权成本看跌期权成本181互换w1、指买卖双方在一定的时间内交换一系列现金流的合约。具体地说，指两个或以上当事人，按照商定的条件，在约定的时间内交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。w2、互换的种类：w（1）货币互换w（2）利率互换182183184