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1、第四章 长期筹资概述1第四章 长期筹资概述n第一节第一节 企业筹资的动机与原则企业筹资的动机与原则n第二节第二节 企业筹资的类型企业筹资的类型n第三节第三节 企业筹资环境企业筹资环境n第四节第四节 筹资数量的预测筹资数量的预测知知 识识 点点n1.认识企业筹资的基本动机与原则n2.理解企业筹资的不同类型n3.分析企业筹资环境及其对筹资的影响n4.掌握企业筹资数量预测的基本依据和 具体方法第四章 长期筹资概述2第四章 长期筹资概述3第一节第一节 企业筹资的动机与原则企业筹资的动机与原则 企业筹资企业筹资指企业根据自身生产经营、指企业根据自身生产经营、对外投资、调整资金结构的需要，通过资金对外投资
2、、调整资金结构的需要，通过资金市场和筹资渠道，运用一定的筹资方式，经市场和筹资渠道，运用一定的筹资方式，经济有效地筹措资金的过程。济有效地筹措资金的过程。思考：企业为什么需要筹资？第四章 长期筹资概述4 一一、企业筹资的动机、企业筹资的动机（一）扩张性筹资动机（一）扩张性筹资动机（二）调整性筹资动机（二）调整性筹资动机（三）混合性筹资动机（三）混合性筹资动机n（一）扩张性筹资动机（一）扩张性筹资动机n企业因扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机。（P135）n（二）调整性筹资动机（二）调整性筹资动机n调整现有资本结构的需要而产生的动机。（P137）n（三）混合性筹资动机（三）混合
3、性筹资动机n扩展性动机和和调整性动机的结合。第四章 长期筹资概述5第四章 长期筹资概述6二、企业筹资的原则二、企业筹资的原则（一）效益性原则（一）效益性原则（三）及时性原则（三）及时性原则（二）合理性原则（二）合理性原则（四）合法性原则（四）合法性原则n（一）效益性原则（一）效益性原则n一方面讲究投资效益，选择投资收益大于资本成本的项目。另一方面选择资本成本最低的筹资组合。n（二）合理性原则（二）合理性原则n一方面，筹资数量与投资数量平衡。另一方面，确定合理的资本结构和期限结构。第四章 长期筹资概述7n（三）及时性原则（三）及时性原则n筹资与投资时间协调，避免筹资过早造成资本闲置或筹资滞后贻误
4、时机。n（四）合法性原则（四）合法性原则n遵守国家法律，维护有关各方利益，避免非法集资行为对企业和相关主体造成损失。第四章 长期筹资概述8合法性案例合法性案例n河北省任县煤炭工业有限公司非法集资案河北省任县煤炭工业有限公司非法集资案 19991999年年7 7月月1313日，河北省任县煤炭工业有限公司在没有经过任何日，河北省任县煤炭工业有限公司在没有经过任何部门批准的情况下，以解决资金困难为理由，在任县部门批准的情况下，以解决资金困难为理由，在任县县城设置了固定场所，发放宣传品，挂横幅标语，公县城设置了固定场所，发放宣传品，挂横幅标语，公开向社会不特定公众集资，在社会上引起了轰动。集开向社会不
5、特定公众集资，在社会上引起了轰动。集资是以资是以“入股入股”的形式，期限的形式，期限3 3年，年利率年，年利率1010，并允，并允诺到期后由县财政兑付。截止查处时共集资诺到期后由县财政兑付。截止查处时共集资1414万元，万元，其中，内部职工入股其中，内部职工入股8 8万元；社会公众入股万元；社会公众入股6 6万元。万元。 从从煤炭工业有限公司所实施的集资情况看，该公司是以煤炭工业有限公司所实施的集资情况看，该公司是以“入股入股”解决企业困难为幌子，实施非法集资行为，解决企业困难为幌子，实施非法集资行为，是一起典型的非法集资案件。该非法集资活动已被取是一起典型的非法集资案件。该非法集资活动已被取
6、缔。缔。 第四章 长期筹资概述9第四章 长期筹资概述10三、筹资渠道与筹资方式三、筹资渠道与筹资方式 指资金来源的方向与渠道。指资金来源的方向与渠道。 类型：政府财政资本、银行、非银行金融机构、类型：政府财政资本、银行、非银行金融机构、其他法人资本、民间资本、外商资金和企业留利。其他法人资本、民间资本、外商资金和企业留利。 指筹措资金时采用的具体形式指筹措资金时采用的具体形式 类型：筹集投入资本、股票、债券、银行借款、类型：筹集投入资本、股票、债券、银行借款、融资租赁、留存收益、商业信用和商业本票。融资租赁、留存收益、商业信用和商业本票。 1. 筹资渠道筹资渠道 2. 筹资方式筹资方式n商业本
7、票，又叫一般本票。企业为筹措短期资金，由企业署名担保发行的本票。商业本票的发行大多采折价(Discount)方式进行，但大多数是通过经济中介商的渠道而发售的。商业本票的利率因发行公司的信用等级不同而有所差异，企业信用愈好的商业本票，其市场的流通性愈佳，在此级市场的市场价格会愈好。基本上，商业本票可分为二类：一为企业因实际交易行为，以付款为目的而签发的，称之为交易商业本票；一为企业为筹措短期资金而发行的，称之为融资商业本票。第四章 长期筹资概述11n商业信用是商品交易中以延期付款、预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，是一种直接信用的融资行为。特别是对于那些向银行借款受到限制的小公司来说，值得充
8、分运用。其主要形式是商业承兑汇票、应收账款质押贷款、赊购商品和预收货款等。n1、商业承兑汇票n商业承兑汇票是买方以票据形式承诺其所负债务的一种商业信用。这种商业信用是由卖方提出要求，买方在购买货物时应签发商业承兑汇票，承诺支付货款日期，卖方才将货物交给买方，双方以票据作为债权债务的法律依据。n 2、应收账款质押贷款n 应收账款质押贷款是指借款人以应收账款作为质押，向银行申请的授信，是卖方提前回笼货款的一种方式。应收账款只是贷款的担保条件，是业务操作的辅助要素，是对企业良好商业信用的补充与提升。第四章 长期筹资概述12n 3、赊购商品 赊购商品是一种先取货后付款的商业信用。相对于现购商品就等于从
9、卖方那里获得一笔无息贷款，增加公司短期资金来源。是中小企业普遍采用的一种销售方式，即卖方提前转移商品使用权。n4、预收货款 预收货款是销货方按照合同或协议规定，在发出商品之前向购货方预先收取部分或全部货款的信用行为。即卖方向买方先借一笔款项，然后用商品归还，对卖方来说，也是一种短期融资方式。第四章 长期筹资概述13n投入资本和发行股票筹资方式可为企业取得永久性股权资本；发行债券和租赁筹资主要为企业获得长期的债权资本；银行借款筹资方式既可以拥有筹集长期债权资本，也可以用于筹集短期债权资本。第四章 长期筹资概述14发行股票从金融机构筹资的例子发行股票从金融机构筹资的例子第四章 长期筹资概述15第四
10、章 长期筹资概述1617 方式方式渠道渠道投入投入资本资本股股票票债债券券商业商业本票本票银行银行借款借款商业商业信用信用融资融资租赁租赁政府财政资本政府财政资本银行信贷资本银行信贷资本非银行金融机非银行金融机构构其他法人资本其他法人资本民间资本民间资本企业内部企业内部外商港澳台外商港澳台3. 筹资渠道与筹资方式的配合筹资渠道与筹资方式的配合第二节第二节 企业筹资的类型企业筹资的类型n （一）股权资本与债权资本（一）股权资本与债权资本第四章 长期筹资概述18第四章 长期筹资概述18n又称为权益资本、自有资本，是企业依法长期又称为权益资本、自有资本，是企业依法长期拥有，自主调配使用的资金。拥有，
11、自主调配使用的资金。n内容：投入资本（股本）、资本公积、盈余公内容：投入资本（股本）、资本公积、盈余公积、公益金、未分配利润积、公益金、未分配利润n特点（）具有所有权性质特点（）具有所有权性质n（）是永久性资金（）是永久性资金 1. 股权资本股权资本n资本公积是指由投资者投入的，但不能计入实收资本的资产价值，或从其他来源取得、由投资者享有的资金。主要包括：n1资本（或股本）溢价。资本溢价是指投资者缴付企业的出资额大于其在企业注册资本中所拥有份额的数额。股本溢价是指股份有限公司溢价发行股票时实际收到的款项超过股票面值总额的数额。n2接受捐赠非现金资产准备。是指企业因接受非现金资产捐赠而增加的资本
12、公积。接受捐赠资产是外部单位或个人赠与企业的资产。n3股权投资准备。是指企业对被投资单位的长期股权投资采用权益法核算时，因被投资单位接受捐赠等原因增加资本公积，从而导致投资企业按其持股比例或投资比例计算而增加的资本公积。第四章 长期筹资概述19n4拨款转入。是指企业收到国家拨入的专门用于技术改造、技术研究等的拨款项目完成后，按规定转入资本公积的部分。n5外币资本折算差额。是指企业接受外币资本投资因所采用的汇率不同而产生的资本折算差额时，在收到外币资本日的市场汇率与投资合同或协议约定的外币折算汇率不一致的情况下，按收到外币资本日的市场汇率折算为资产入账的价值，与按照约定汇率折算为实收资本入账的价
13、值的差额。第四章 长期筹资概述20第四章 长期筹资概述21n 是企业依法筹集并依约使用，按期偿是企业依法筹集并依约使用，按期偿还的资金来源。还的资金来源。n内容：借入长期资金、借入短期资金内容：借入长期资金、借入短期资金n特点（特点（1）体现债权债务关系）体现债权债务关系n （2）企业有按期还本付息的义务）企业有按期还本付息的义务 2. 债权资本债权资本（二）长期资本与短期资本（二）长期资本与短期资本n n1.长期资本长期资本n是指企业需用期限在是指企业需用期限在1年以上的资本。年以上的资本。n内容：股权资本、长期借款、应付债券内容：股权资本、长期借款、应付债券等债权资本。等债权资本。n取得方
14、式：投入资本、发行股票、发行取得方式：投入资本、发行股票、发行债券、银行长期借款和租赁筹资。债券、银行长期借款和租赁筹资。第四章 长期筹资概述22n n2.短期资本短期资本n企业需用期限在企业需用期限在1年以内的资本。年以内的资本。n内容：短期借款、应付账款、应付票据内容：短期借款、应付账款、应付票据等。等。n取得形式：银行信用、商业信用。取得形式：银行信用、商业信用。第四章 长期筹资概述23n商业承兑汇票是出票人签发的，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。商业承兑汇票的付款期限，最长不超过 6 个月。n银行承兑汇票是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票，向开户银
15、行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。对出票人签发的商业汇票进行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给予的信用支持。我国的银行承兑汇票每张票面金额最高为1000万元（含）银行承兑汇票按票面金额向承兑申请人收取万分之五的手续费，不足10元的按10元计。承兑期限最长不超过6个月。承兑申请人在银行承兑汇票到期未付款的，按规定计收逾期罚息。第四章 长期筹资概述24第四章 长期筹资概述25第四章 长期筹资概述26第四章 长期筹资概述27 （三）内部筹资与外部筹资（三）内部筹资与外部筹资n 是指在企业内部通过计提折旧而形成现金是指在企业内部通过计提折旧而形成
16、现金来源和通过留用利润等而增加资金来源。来源和通过留用利润等而增加资金来源。n特点（特点（1）自然形成）自然形成 也称也称“自动化的资金来源自动化的资金来源”n （2）一般无需花费现金筹资费用）一般无需花费现金筹资费用 1. 内部筹资内部筹资第四章 长期筹资概述28 2. 外部筹资外部筹资n 是指在企业内部筹资不能满足需要是指在企业内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹集形成资金的来源。时，向企业外部筹集形成资金的来源。n特点：与内部筹资相反特点：与内部筹资相反第四章 长期筹资概述29 （四）直接筹资与间接筹资（四）直接筹资与间接筹资n 指企业不经过银行等金融机构，直接与资指企业不经过银行等金融
17、机构，直接与资金供应者协商进行借贷，或发行证券进行筹资。金供应者协商进行借贷，或发行证券进行筹资。n采用形式：筹集投入资本、债券、股票、采用形式：筹集投入资本、债券、股票、 商业本票、商业信用商业本票、商业信用n特点：特点：1）供需双方直接联系）供需双方直接联系n 2）形式多样、便于筹资）形式多样、便于筹资 1. 直接筹资直接筹资第四章 长期筹资概述302. 间接筹资间接筹资n是借助金融机构等媒介进行的筹资活动。是借助金融机构等媒介进行的筹资活动。n采用形式：金融机构贷款、租赁采用形式：金融机构贷款、租赁n特点：特点：1）筹资速度快）筹资速度快n 2）能避免企业与资金供应者间的）能避免企业与资
18、金供应者间的 纠纷纠纷第四章 长期筹资概述31 第三节第三节 企业筹资环境企业筹资环境n n1.1.金融市场金融市场金融市场金融市场n金融性商品交易的场所。如证券发行和交易的金融性商品交易的场所。如证券发行和交易的场所，货币借贷的场所，外汇买卖的场所。场所，货币借贷的场所，外汇买卖的场所。 （一）（一）金融环境金融环境第四章 长期筹资概述32金金融融市市场场外汇市场外汇市场资金市场资金市场黄金市场黄金市场货币市场货币市场资本市场资本市场短期存放市场短期存放市场同业拆借市场同业拆借市场票据承兑与贴现票据承兑与贴现市场市场短期证券市场短期证券市场长期存放市场长期存放市场长期证长期证券市场券市场初级
19、市场初级市场次级市场次级市场n n2.金融机构金融机构n社会资本融通的组织机构。社会资本融通的组织机构。n（1）经营存贷业务的金融机构。）经营存贷业务的金融机构。n（2）经营证券业务的金融机构。）经营证券业务的金融机构。n（3）经营其他业务的金融机构。）经营其他业务的金融机构。第四章 长期筹资概述33n n3.金融政策金融政策n（1）货币政策）货币政策n法定准备金、贴现率、公开市场业务法定准备金、贴现率、公开市场业务n（2）利率政策利率政策n（3）汇率政策）汇率政策第四章 长期筹资概述34n1.宏观经济政策n经济增长、产业结构、政府财政政策n2.物价变动n通货膨胀、通货紧缩n3.周期变化第四章
20、 长期筹资概述35 （二）经济环境（二）经济环境n（1）规范企业资本组织形式n（2）规范企业筹资渠道和筹资方式n（3）规定企业发行证券筹资的条件n（4）制约不同筹资方式的资本成本第四章 长期筹资概述36 （三）法律环境（三）法律环境第四章 长期筹资概述37第四节第四节 筹资数量的预测筹资数量的预测 财务预测是财务人员以企业过去一段时期财务预测是财务人员以企业过去一段时期财务活动的趋势变化资料为依据，结合企业现财务活动的趋势变化资料为依据，结合企业现在面临和即将面临的各种微观和宏观的变化因在面临和即将面临的各种微观和宏观的变化因素，运用统计和数学的定量分析方法，以及预素，运用统计和数学的定量分析
21、方法，以及预测人员的主观判断，对企业财务方面的未来发测人员的主观判断，对企业财务方面的未来发展趋势及变化结果进行预计推断。展趋势及变化结果进行预计推断。第四章 长期筹资概述38一、筹资数量预测的基本依据一、筹资数量预测的基本依据n n 1. 法律依据法律依据n（1）注册资本（）注册资本（2）负债限额）负债限额n n 2. 企业规模依据企业规模依据n n 3.其他因素其他因素n利率、对外投资数额、信用利率、对外投资数额、信用第四章 长期筹资概述39 二、筹资数量预测的因素分析法二、筹资数量预测的因素分析法n n1.因素分析法基本原理因素分析法基本原理n资本需要量资本需要量=（上年资本实际平均额（
22、上年资本实际平均额-不合不合理平均额）理平均额）（1+/-预测年度销售增减率）预测年度销售增减率）（1+/-预测年度资本周转速度变动率）预测年度资本周转速度变动率）n n2.因素分析法的应用因素分析法的应用n n见教材见教材P153和课后练习和课后练习1第四章 长期筹资概述40 三三.数量预测的销售百分比法数量预测的销售百分比法n1.销售百分比法的依据销售百分比法的依据n根据销售与资产负债表和利润表项目之根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系预测各项目短期资本需要间的比例关系预测各项目短期资本需要量的方法。量的方法。n2.编制预计利润表，预测留用利润编制预计利润表，预测留用利润n（1）
23、收集基年利润表，计算各项占销售）收集基年利润表，计算各项占销售额的百分比。额的百分比。n（2）取得预测年度的销售收入预计数，）取得预测年度的销售收入预计数，利用第一步的百分比计算预计年度的利利用第一步的百分比计算预计年度的利润表。润表。n（3）计算留用利润比例。）计算留用利润比例。第四章 长期筹资概述41第四章 长期筹资概述42n（1）取得几年的资产负债表资料，计算）取得几年的资产负债表资料，计算敏感项目与销售收入的百分比。并计算敏感项目与销售收入的百分比。并计算净增资本的数量。净增资本的数量。n（2）利用销售收入额和百分比数量确定）利用销售收入额和百分比数量确定除留用利润外各项数值。除留用利
24、润外各项数值。n（3）计算累计留用利润额和留用利润增）计算累计留用利润额和留用利润增加额。求得需要追加的外部筹资额。加额。求得需要追加的外部筹资额。 3. 编辑预计资产负债表，预测外部利润编辑预计资产负债表，预测外部利润第四章 长期筹资概述43 4. 按预测公式预测外部筹资额按预测公式预测外部筹资额第四章 长期筹资概述44 例：例：某企业某企业2001年销售收入年销售收入1亿元，亿元，2002年预计为年预计为1.2亿元，据预测亿元，据预测2002年中税后销售年中税后销售利润率为利润率为5%，董事会讨论的股利发放率为，董事会讨论的股利发放率为40%。另外，销售增加后，由于原生产能力不够用，另外，
25、销售增加后，由于原生产能力不够用，预计追加固定资产投资预计追加固定资产投资300万元；为保证原料万元；为保证原料供应，与原料供应商搞合资，拟投资供应，与原料供应商搞合资，拟投资200万元；万元；固定资产折旧额预计为固定资产折旧额预计为100万元，万元，2002年即将年即将到期的长期负债是到期的长期负债是50万元。该企业万元。该企业2001年的资年的资产负债表如下：产负债表如下： 要求：预计该企业的资金需要量。要求：预计该企业的资金需要量。第四章 长期筹资概述45资产负债表资产负债表项目项目金额金额比例比例%项目项目金额金额比例比例（%） 货币资金货币资金 应收帐款应收帐款 存货存货流动资产流动
26、资产小计小计 长期投资长期投资 固定资产固定资产 净额净额 无形资产无形资产 20 180 400 600 150 600 50 0.21.84.06.0负债：负债： 短期借款短期借款 应付帐款应付帐款 应付费用应付费用 长期负债长期负债负债合计负债合计所有者权益所有者权益 投入资本投入资本 留存收益留存收益1001001002005003006001.01.0资产合计资产合计1 400权益合计权益合计1 400第四章 长期筹资概述46第四章 长期筹资概述47下面直接采用公式法：下面直接采用公式法：四、线性回归分析法n假定资本需要量和营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，据历史数据通过回归方程求出资本需要量。预测模型为: y=a+bxny 资本需要量na 不变资本总额nb 可变资本额nx 资本需要量第四章 长期筹资概述48第四章 长期筹资概述49
